Модель ценообразования основных средств, основанная на потреблении

Модель ценообразования капитальных активов на основе потребления ( CCAPM ) представляет собой модель определения ожидаемой (т. е. требуемой) прибыли от инвестиций. Основы этой концепции были заложены исследованиями Роберта Лукаса (1978) и Дугласа Бридена (1979).

Модель представляет собой обобщение модели ценообразования капитальных активов (CAPM). В то время как CAPM рассчитывается в статическом режиме с одним периодом, CCAPM использует более реалистичную настройку с несколькими периодами. Центральным следствием CCAPM является то, что ожидаемая доходность актива связана с «риском потребления», то есть с тем, насколько неопределенность в потреблении возникнет в результате владения активом. Активы, которые приводят к большой степени неопределенности, предлагают большую ожидаемую прибыль, поскольку инвесторы хотят получить компенсацию за принятие потребительского риска.

CAPM может быть получен из следующих особых случаев CCAPM: (1) двухпериодная модель с квадратичной полезностью, (2) двухпериодная, экспоненциальная полезность и нормально распределенная доходность, (3) квадратичная модель с бесконечными периодами. полезность и стохастическая независимость во времени, (4) бесконечные периоды и логарифмическая полезность, и (5) аппроксимация первого порядка общей модели с нормальными распределениями.

Формально CCAPM утверждает, что ожидаемая премия за риск по рисковому активу, определяемая как ожидаемая доходность по рисковому активу за вычетом безрисковой доходности, пропорциональна ковариации его доходности и потребления в период доходности. потребления Бета включена, а ожидаемая доходность рассчитывается следующим образом:

$E[r_{i}]-r^{f}=\beta (r^{m}-r^{f})$

где

$E[r_{i}]$ = ожидаемая доходность ценной бумаги или портфеля

$r^{f}$ = безрисковая ставка

$\beta$ = бета потребления (отдельной компании или средневзвешенное значение портфеля), и

$r^{m}$ = возврат с рынка