Проблема совместной гипотезы

Проблема совместной гипотезы заключается в том, что проверка эффективности рынка затруднена или даже невозможна. Любые попытки проверить (не)эффективность рынка должны включать модели ценообразования активов , чтобы обеспечить ожидаемую доходность, сравнимую с реальной доходностью. Невозможно измерить «аномальную» доходность без ожидаемой доходности, прогнозируемой моделями ценообразования. Таким образом, аномальная рыночная доходность может отражать неэффективность рынка, неточную модель ценообразования активов или и то, и другое.

Эта проблема обсуждается во влиятельном обзоре Фамы (1970). ^[1] теории и фактических данных об эффективных рынках и часто использовался в качестве аргумента против интерпретации ранних аномалий фондового рынка как неправильного ценообразования. ^[2]^[3]

Другие аргументы, используемые сторонниками эффективного рынка, включают критику Ролла , которая указывает на то, что тестирование конкретной модели ценообразования активов, модели ценообразования капитальных активов , невозможно. Критика Ролла сосредоточена на том факте, что рыночный портфель включает все человеческое богатство и не поддается наблюдению. Уточнения модели ценообразования капитальных активов подразумевают, что набор информации наблюдателей важен, и, поскольку этот набор информации не наблюдаем, невозможно протестировать модель ценообразования капитальных активов, даже если наблюдается рыночный портфель. ^[4]

Ссылки

^ Фама, Юджин Ф. (1970). «Эффективные рынки капитала: обзор теории и эмпирических работ» . Журнал финансов . 25 (2): 383–417. дои : 10.2307/2325486 . ISSN 0022-1082 .
^ Болл, Рэй (1 июня 1978 г.). «Аномалии во взаимоотношениях доходности ценных бумаг и суррогатов доходности» . Журнал финансовой экономики . 6 (2): 103–126. дои : 10.1016/0304-405X(78)90026-0 . ISSN 0304-405X .
^ Банц, Рольф В. (1 марта 1981 г.). «Взаимосвязь между доходностью и рыночной стоимостью обыкновенных акций» . Журнал финансовой экономики . 9 (1): 3–18. дои : 10.1016/0304-405X(81)90018-0 . ISSN 0304-405X .
^ Хансен, Ларс Питер; Ричард, Скотт Ф. (1987). «Роль обусловленной информации в выявлении проверяемых ограничений, подразумеваемых моделями динамического ценообразования активов» . Эконометрика . 55 (3): 587–613. дои : 10.2307/1913601 . ISSN 0012-9682 .

Дальнейшее чтение

Кокрейн, Джон Х. (2005). «Ценообразование активов», глава 7: «Следствия теорем существования и эквивалентности», страницы 121–129.
Слава, Евгений Ф. (2013). «Два столпа ценообразования активов», лекция Нобелевской премии.
Болл, Рэй (1978). «Аномалии в отношениях между доходностью ценных бумаг и суррогатами доходности»,

Эта статья, посвященная финансам, незавершена . Вы можете помочь Википедии, расширив ее .

[1] Фама, Юджин Ф. (1970). «Эффективные рынки капитала: обзор теории и эмпирических работ» . Журнал финансов . 25 (2): 383–417. дои : 10.2307/2325486 . ISSN 0022-1082 .

[2] Болл, Рэй (1 июня 1978 г.). «Аномалии во взаимоотношениях доходности ценных бумаг и суррогатов доходности» . Журнал финансовой экономики . 6 (2): 103–126. дои : 10.1016/0304-405X(78)90026-0 . ISSN 0304-405X .

[3] Банц, Рольф В. (1 марта 1981 г.). «Взаимосвязь между доходностью и рыночной стоимостью обыкновенных акций» . Журнал финансовой экономики . 9 (1): 3–18. дои : 10.1016/0304-405X(81)90018-0 . ISSN 0304-405X .

[4] Хансен, Ларс Питер; Ричард, Скотт Ф. (1987). «Роль обусловленной информации в выявлении проверяемых ограничений, подразумеваемых моделями динамического ценообразования активов» . Эконометрика . 55 (3): 587–613. дои : 10.2307/1913601 . ISSN 0012-9682 .

[1]

[2]

[3]

[4]