Доходность акционеров

Термин «доходность акционеров» охватывает три способа, которыми руководство публичной компании может распределять денежные средства среди акционеров: денежные дивиденды , выкуп акций и сокращение долга .

Обзор

Дивиденды являются наиболее очевидной формой распределения денежных средств. Выкуп акций также увеличивает акционерную стоимость при условии, что купленные акции аннулируются или хранятся в казначействе, но не используются в качестве средства для компенсации разбавления, вызванного выпуском опционов менеджменту и другим лицам. Сокращение долга также может привести к фактическим дивидендам; Если предположить, что стоимость фирмы остается прежней, акционерная стоимость увеличивается по мере сокращения долга.

Чтобы понять, как сокращение долга увеличивает акционерную стоимость , полезно рассмотреть статью нобелевских лауреатов Франко Модильяни и Мертона Х. Миллера 1958 года под названием «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций» . ^[1] В этой статье доказано, что стоимость фирмы не зависит от того, как она финансируется, при условии, что игнорируется налоговый эффект процентов по долгам. Если Модильяни и Миллер правы, использование свободного денежного потока для погашения долга приводит к передаче богатства от должника к акционеру.

Более десяти лет назад Меб Фабер затронул эту тему в своей книге «Доходность акционеров: лучший подход к инвестированию в дивиденды». Тезис книги «Доходность акционеров» заключается в том, что более целостный подход, включающий как денежные дивиденды, так и чистый обратный выкуп акций, является лучшим способом сортировки и владения акциями. Важно включить выпуск акций в уравнение чистого обратного выкупа акций, поскольку многие компании постоянно разбавляют своих акционеров выпуском акций, часто из-за вознаграждения, основанного на акциях.

История термина

Термин «доходность акционеров» был придуман Уильямом Пристом из Epoch Investment Partners в статье 2005 года, озаглавленной «Доходность акционеров как доминирующий фактор будущей доходности акций», как способ более целостно взглянуть на то, как компании распределяют и распределяют денежные средства, а не на то, как компании распределяют денежные средства. рассмотрение дивидендов изолированно. ^[2] Эта концепция была подробно описана в книге вышедшей в 2007 году «Свободный денежный поток и доход акционеров: новые приоритеты для глобального инвестора». Уильяма У. Приста и Линдси Х. Макклелланд, ^[3]

Ссылки

^ Франко Модильяни и Мертон Х. Миллер (июнь 1958 г.), «Стоимость капитала, корпоративное финансирование и теория инвестиций», The American Economic Review, Vol. 48, № 3.
^ Уильям В. Прист (декабрь 2005 г.), Доводы в пользу доходности акционеров как доминирующего фактора будущей доходности акций , Epoch Investment Partners.
^ Уильям В. Прист и Линдси Х. Макклелланд (2007) Свободный денежный поток и доходность акционеров: новые приоритеты для глобального инвестора , Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-470-12833-6

[1] Франко Модильяни и Мертон Х. Миллер (июнь 1958 г.), «Стоимость капитала, корпоративное финансирование и теория инвестиций», The American Economic Review, Vol. 48, № 3.

[2] Уильям В. Прист (декабрь 2005 г.), Доводы в пользу доходности акционеров как доминирующего фактора будущей доходности акций , Epoch Investment Partners.

[3] Уильям В. Прист и Линдси Х. Макклелланд (2007) Свободный денежный поток и доходность акционеров: новые приоритеты для глобального инвестора , Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-470-12833-6

[1]

[2]

[3]