Простой метод Дитца

Простой метод Дитца ^[1] является средством измерения исторической эффективности инвестиционного портфеля, компенсирующим внешние потоки в портфель или из него в течение периода. ^[2] Формула простого дохода Дитца выглядит следующим образом:

R={\frac {B-A-C}{A+C/2}}

где

R

портфеля — доходность ,

A

начальная рыночная стоимость,

B

конечная рыночная стоимость, и

C

— чистый внешний приток за период (потоки из портфеля отрицательны, а потоки в портфель положительны).

Он основан на предположении, что все внешние потоки происходят в середине периода оценки (или равномерно распределены по периоду, поэтому потоки происходят в среднем в середине периода).

Сборы

Чтобы измерить доходность за вычетом комиссий, позвольте стоимости портфеля быть уменьшенной на сумму комиссий. Чтобы рассчитать доходы с учетом комиссий, компенсируйте их, рассматривая их как внешний поток, и исключите начисленные комиссии из оценок, т.е. не уменьшайте рыночную стоимость портфеля на сумму начисленных комиссий.

Обсуждение

Простой метод Дитца представляет собой разновидность простой нормы доходности, которая предполагает, что внешние потоки происходят либо в начале, либо в конце периода. Простой метод Дитца несколько более удобен в вычислительном отношении, чем метод внутренней нормы доходности (IRR).
Усовершенствованным вариантом простого метода Дитца является модифицированный метод Дитца . ^[3] который учитывает имеющуюся информацию о фактических сроках внешних потоков.
Как и модифицированный метод Дитца, простой метод Дитца основан на предположении о простом принципе нормы прибыли, в отличие от метода внутренней нормы доходности, который применяет принцип начисления сложных процентов.
Также, как и модифицированный метод Дитца, это метод доходности, взвешенной по деньгам (в отличие от метода доходности, взвешенной по времени). В частности, если простая доходность Дитца от двух портфелей за один и тот же период равна $R_{1}$ и $R_{2}$ , то простая доходность Дитца от объединенного портфеля, содержащего два портфеля, представляет собой средневзвешенное значение простой доходности Дитца от двух отдельных портфелей: $R=w_{1}\times R_{1}+w_{2}\times R_{2}$ . Веса $w_{1}$ и $w_{2}$ даны: $w_{i}={\frac {A_{i}+{\frac {C_{i}}{2}}}{A_{1}+A_{2}+{\frac {C_{1}+C_{2}}{2}}}}$ .

Вывод

Метод назван в честь Питера О. Дица. Согласно его книге «Пенсионные фонды: измерение эффективности инвестиций» , ^[1]

«Метод, выбранный для измерения доходности инвестиций, аналогичен методу, описанному Хилари Л. Сил в журнале Trust and Estate . Этот показатель используется большинством страховых компаний и SEC при расчете доходности инвестиций в своих пенсионных бюллетенях. ^[4] В основе этого показателя лежит определение нормы прибыли путем деления дохода на половину начальных инвестиций плюс половину конечных инвестиций минус половина инвестиционного дохода. Таким образом, где A соответствует начальным инвестициям, B соответствует конечным инвестициям, а I равен доходу, доход R эквивалентен

R=I\div {1/2}(A+B-I)

Для целей измерения эффективности инвестиций пенсионного фонда доход должен определяться как включающий обычный доход плюс реализованные и нереализованные прибыли и убытки». ^[1]

«Инвестиционной базой, которая будет использоваться, является рыночная стоимость, а не балансовая стоимость. Для этого выбора есть несколько причин: во-первых, рыночная стоимость представляет собой истинную экономическую ценность, которая доступна инвестиционному менеджеру в любой момент времени, тогда как балансовая стоимость Балансовая стоимость зависит от времени инвестирования, то есть балансовая стоимость будет высокой или низкой в зависимости от того, когда были сделаны инвестиции. Во-вторых, инвестиционный менеджер, который получает прирост капитала, увеличит свою инвестиционную базу, в отличие от менеджера, который ее оставляет. прибыль растет, даже несмотря на то, что фонды имеют одинаковую экономическую ценность. Такое действие приведет к искусственному снижению доходности фонда, реализующего прибыль и реинвестирующего, если бы использовалась балансовая стоимость». ^[1]

С использованием $M_{1}$ и $M_{2}$ для определения начальной и конечной рыночной стоимости соответственно он затем использует следующее соотношение:

M_{2}={M_{1}}+C+I

трансформировать

R=I\div {1/2}({M_{1}}+{M_{2}}-I)

в

R={\frac {{M_{2}}-{M_{1}}-C}{{1/2}({M_{1}}+{M_{2}}-{M_{2}}+{M_{1}}+C)}}

следовательно

R={\frac {{M_{2}}-{M_{1}}-C}{{M_{1}}+C/2}}

Далее он преобразует это в:

{M_{2}}={M_{1}}+C+{RM_{1}}+RC/2

Эта формула

«показывает, что рыночная стоимость в конце любого периода должна быть равна начальной рыночной стоимости плюс чистые взносы плюс норма прибыли, полученная от активов в фонде в начале периода, и доход, полученный от половины Это предполагает, что взносы поступают в середине каждого инвестиционного периода, а поочередно половина взносов поступает в начале периода, а половина - в конце периода». ^[1]

См. также

Дальнейшее чтение

ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ ^[5]

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и Питер О. Дитц (1966). Пенсионные фонды: измерение эффективности инвестиций . Свободная пресса.
^ Чарльз Шваб (18 декабря 2007 г.). Новое руководство Чарльза Шваба по финансовой независимости, полностью переработанное и обновленное: практические решения для занятых людей . Религиозная издательская группа Doubleday. стр. 259–. ISBN 978-0-307-42041-1 .
^ Бернд Р. Фишер; Расс Вермерс (31 декабря 2012 г.). Оценка эффективности и распределение портфелей безопасности . Академическая пресса. стр. 651–. ISBN 978-0-08-092652-0 .
^ Сил, Хилари Л. (ноябрь 1956 г.). «Дайджест пенсионного обеспечения и распределения прибыли: как следует рассчитывать доходность трастового фонда?». Траст и поместья (XCV): 1047.
^ Джейкобсон, Гарольд (2013). ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ . Авторский дом. п. 48 . ISBN 978-1-4918-3023-9 .

[Dietz1966-1] Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и Питер О. Дитц (1966). Пенсионные фонды: измерение эффективности инвестиций . Свободная пресса.

[Schwab2007-2] Чарльз Шваб (18 декабря 2007 г.). Новое руководство Чарльза Шваба по финансовой независимости, полностью переработанное и обновленное: практические решения для занятых людей . Религиозная издательская группа Doubleday. стр. 259–. ISBN 978-0-307-42041-1 .

[FischerWermers2012-3] Бернд Р. Фишер; Расс Вермерс (31 декабря 2012 г.). Оценка эффективности и распределение портфелей безопасности . Академическая пресса. стр. 651–. ISBN 978-0-08-092652-0 .

[4] Сил, Хилари Л. (ноябрь 1956 г.). «Дайджест пенсионного обеспечения и распределения прибыли: как следует рассчитывать доходность трастового фонда?». Траст и поместья (XCV): 1047.

[5] Джейкобсон, Гарольд (2013). ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ . Авторский дом. п. 48 . ISBN 978-1-4918-3023-9 .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]