Модель Гринольда и Кронера

Модель Гринольда и Кронера используется для расчета ожидаемой доходности акций , фондовых индексов или рынка в целом.

Описание

Модель гласит, что:

$\mathbb {E} [R]={\frac {\mathrm {Div} _{1}}{P_{0}}}+i+g-\Delta S+\Delta (P/E)$ ^[1]

Где $\mathbb {E} [R]$ ожидаемая доходность

$\mathrm {Div} _{1}$ это дивиденд в следующем периоде (период 1 при условии, что текущий t = 0)
$P_{0}$ текущая цена (цена в момент времени 0)
$i$ ожидаемый уровень инфляции
$g$ — это реальный темп роста доходов (обратите внимание, что добавление реального роста и инфляции по сути идентично простому добавлению номинального роста)
$\Delta S$ - это изменения в количестве акций в обращении (т.е. увеличение количества акций в обращении уменьшает ожидаемую доходность)
$\Delta (P/E)$ — изменения коэффициента P/E (положительная связь между изменениями P/E и ожидаемой доходностью)

Одним из ответвлений этого анализа дисконтированных денежных потоков является спорная модель ФРС , которая сравнивает доходность по прибыли с номинальной доходностью 10-летних казначейских облигаций.

Гринольд, Кронер и Сигел (2011) оценили исходные данные для модели Гринольда и Кронера и пришли к текущей на тот момент оценке премии за риск по акциям в диапазоне от 3,5% до 4%. ^[2] Премия за риск по акциям представляет собой разницу между ожидаемой совокупной доходностью индекса фондового рынка, взвешенного по капитализации, и доходностью безрисковой государственной облигации (в данном случае со сроком погашения 10 лет).

Ссылки

^ Ричард Гринольд и Кеннет Кронер, «Премия за риск по акциям», Investment Insights (Barclays Global Investors, июль 2002 г.).
^ Ричард Гринольд, Кеннет Кронер и Лоуренс Сигел, «Модель предложения премии по акциям», в книге Б. Хаммонда, М. Лейбовица и Л. Сигела, ред., «Переосмысление премии за риск по акциям», Шарлоттсвилл, Вирджиния: Исследовательский фонд Института CFA, 2011.

[1] Ричард Гринольд и Кеннет Кронер, «Премия за риск по акциям», Investment Insights (Barclays Global Investors, июль 2002 г.).

[2] Ричард Гринольд, Кеннет Кронер и Лоуренс Сигел, «Модель предложения премии по акциям», в книге Б. Хаммонда, М. Лейбовица и Л. Сигела, ред., «Переосмысление премии за риск по акциям», Шарлоттсвилл, Вирджиния: Исследовательский фонд Института CFA, 2011.

[1]

[2]