Наложение валюты

Валютное наложение — это финансовая торговая стратегия или метод, применяемый специализированными фирмами, которые управляют валютными рисками крупных клиентов, обычно таких учреждений, как пенсионные фонды, целевые фонды и корпоративные предприятия. Обычно учреждение уже имеет доступ к иностранной валюте и будет стремиться:

• ограничить риск неблагоприятных колебаний обменных курсов, т.е. хеджировать ; и
• попытка извлечь выгоду из тактических валютных взглядов, т.е. спекулировать .

валютных курсов Менеджер валютного наложения будет проводить хеджирование от их имени, выборочно размещая и удаляя хеджирование для достижения целей клиента.

Многие типы счетов с наложением валют больше ориентированы на спекулятивный аспект, то есть получение прибыли от движений валют. Эти так называемые «чистые альфа- мандаты» созданы для того, чтобы дать менеджеру как можно больше возможностей занимать спекулятивные позиции. По своей природе они похожи на валютные хедж-фонды с точки зрения целей и стиля торговли. Валютное наложение — относительно новая область финансов; Первый институциональный мандат на наложение был предоставлен только в 1983 году, когда Пенсионный фонд водохозяйственных органов Великобритании заключил контракт с Record Currency Management .

Валютное хеджирование

Физические лица и учреждения, владеющие акциями, государственными облигациями, денежными средствами или другими активами, выраженными в иностранной валюте, подвергаются колебаниям на валютном рынке . Это невознаграждаемый риск: волатильность оценки международного портфеля обычно увеличивается за счет увеличения валютного риска, однако за эту дополнительную волатильность в долгосрочной перспективе не выплачивается премия за риск. Таким образом, инвесторы с международными портфелями часто хеджируют свой валютный риск, обычно используя форвардные валютные контракты, валютные свопы, валютные фьючерсные контракты или валютные опционы.

Пассивное наложение валюты

Валютное хеджирование может осуществляться пассивно или активно. Поток доходов от пассивного валютного наложения отрицательно коррелирует с международными акциями, имеет ожидаемую нулевую доходность и не требует использования капитала. Менеджер наложения использует форвардные контракты для сопоставления валютных рисков портфеля таким образом, чтобы застраховаться от колебаний обменного курса. Список решений для пассивного менеджера наложения будет включать:

• Первоначальный срок погашения форвардных контрактов
• Частота денежных потоков
• Валюты, подлежащие хеджированию
• Эталонный или фактический вес активов, подлежащих хеджированию?
• Знаменатель «вклада от хеджирования»
• Периодичность оценки активов
• Частота ребалансировки
• Ребалансировка буфера
• Задержка в ребалансировке
• Мгновенное абсолютное ограничение коэффициента хеджирования?
• Ставки оценки

Решения будут основываться, среди прочего, на

1. Хеджированный портфель
2. Эталон
3. Предпочтения инвестора в отношении денежных потоков

Активное наложение валюты

Активное наложение валюты требует от менеджера принятия решений по стилю управления, основанных на типах модели и входных данных модели, которые менеджер решает использовать. Хотя эти решения часто принимаются в режиме реального времени, некоторые поставщики разрабатывают заранее определенные стратегии, основанные на правилах. Наиболее распространенными категориями в наложении активной валюты являются следующие:

• Фундаментальный
• Технический
• Динамический
• На основе опционов

Фундаментальные менеджеры полагают, что они могут эксплуатировать неэффективность цен, используя модели и процессы, в которых экономические и финансовые данные используются в качестве «экзогенных» переменных, включая платежный баланс, потоки капитала, уровни цен, денежно-кредитные условия и т. д.

Технические менеджеры склонны полностью игнорировать внешние экономические переменные и утверждают, что цена и история цен представляют собой наиболее эффективный механизм использования неэффективности. Типичным подходом было бы моделирование ценовой истории для определения правил успешной торговли.

Динамические менеджеры — это группа, цель которой — создать асимметричную прибыль — получать прибыль и сокращать убытки — с помощью форвардных или опционных технологий.

Менеджеры, основанные на опционах, используют систематические различия между подразумеваемой и фактической будущей волатильностью.

Валюта возврата

Валютный рынок демонстрирует систематическую неэффективность, главным образом из-за его уникального статуса среди финансовых рынков: лишь небольшая часть участников валютного рынка ищет прибыль на этом рынке. Вместо этого большинство участников совершают сделки на валютных рынках для других целей — например, торговли или инвестиций.

Поскольку на рынке доминируют сильно ограниченные участники, такие как промышленные и коммерческие компании, управляющие фондами, портфельные инвесторы и центральные банки, все еще существуют арбитражные возможности, которые не используются в полной мере. К ним относятся циклическое поведение, тенденции, различия в подразумеваемой и фактической волатильности, а также смещение форвардного курса.

Библиография

• Харрис, Луиза (2006). Наложение валют: введение
• Рекорд, Нил (2003). Наложение валюты (серия Wiley Finance)
• Смит, Ральф (2003). Валютное хеджирование для европейских инвесторов
• Синь, доктор Хай (2003). Наложение валют — практическое руководство ( UBS ).