Возврат капитала

Возврат капитала (ROC) относится к выплатам основной суммы долга «владельцам капитала» (акционерам, партнерам, пайщикам), которые превышают рост (чистый доход / налогооблагаемый доход) бизнеса или инвестиций. ^[1] Его не следует путать с нормой доходности (ROR), которая измеряет прибыль или убыток от инвестиций. По сути, это возврат части или всех первоначальных инвестиций, что уменьшает базу этих инвестиций. ^[2]

ROC эффективно сокращает капитал фирмы точно так же, как это происходит при любом распределении. Это передача стоимости от компании к владельцу. На эффективном рынке цена акции упадет на величину, равную распределению. Большинство публичных компаний выплачивают в качестве дивидендов лишь процент своего дохода. В некоторых отраслях принято платить ROC.

Инвестиционные фонды недвижимости (REIT) обычно распределяют средства, равные сумме их дохода и амортизации (вычета на капитальные затраты), учитываемой при расчете этого дохода. У предприятия есть денежные средства для распределения, поскольку амортизация является неденежным начислением.
в нефтегазовой отрасли Трасты роялти также производят выплаты, включающие ROC, равные сокращению количества их резервов. Опять же, деньги на поиск нефти и газа были потрачены ранее, а текущие операции генерируют избыток денежных средств.
Частный бизнес может распределять любой объем капитала, который необходим лично владельцам.
Структурированные продукты (закрытые инвестиционные фонды) часто используют высокие распределения, включающие возврат капитала, в качестве инструмента продвижения. Розничные инвесторы, которым продаются эти фонды, редко обладают техническими знаниями, позволяющими отличить доход от ROC.
Государственный бизнес может вернуть капитал как средство увеличения соотношения заемного/собственного капитала и увеличения своего левереджа (профиль риска). Когда стоимость владений недвижимостью (например) увеличилась, владельцы могут немедленно реализовать часть возросшей стоимости, взяв ROC и увеличив долг. Это можно рассматривать как аналог обналичивания рефинансирования жилой недвижимости.
Когда компании выделяют подразделения и выпускают акции нового, самостоятельного бизнеса, такое распределение является возвратом капитала.

Налоговые последствия

Будут налоговые последствия, специфичные для отдельных стран. Только в качестве примера:

Правительства могут захотеть предотвратить сокращение деловой базы своей экономики, поэтому они могут обложить налогом вывод капитала.
Правительства могут захотеть стимулировать разведку нефти и газа. Они могут позволить компаниям «передавать» расходы на разведку акционерам, чтобы их можно было перераспределить.
REIT также могут поступать за счет расходов на амортизацию, которые им не нужны акционерам. Могут пройти десятилетия, прежде чем недвижимость будет продана и налоги будут уплачены. Излишки денежных средств и списанные налоги лучше отдать акционерам.
Поскольку ROC сокращает бизнес и представляет собой возврат собственных денег инвесторов, полученные платежи ROC не могут облагаться налогом как доход. Вместо этого это может привести к снижению стоимостной базы актива. Это приводит к более высокому приросту капитала при продаже актива, но откладывает налоги.

Выводы

Денежные потоки не измеряют доход. Они измеряют только денежные потоки.
Износ, истощение и амортизацию нельзя игнорировать как «неденежные расходы». Они представляют собой действительные распределения единовременного денежного потока в течение периода времени, в течение которого актив помогает генерировать доходы.
В процессе нормализации норм доходности между различными инвестиционными возможностями ROC не следует включать в рассмотрение «доходов» или «дивидендов».

Временная стоимость денег

Некоторые критики отвергают ROC или рассматривают его как доход, аргументируя это тем, что все денежные средства получают и реинвестируют бизнес или получающий их акционер. Таким образом, он генерирует больше доходов и соединений. Следовательно, РПЦ не является «реальными» расходами.

См. также

Ссылки

^ Миланович, Бранко (01.06.2014). «Возвращение «родового капитализма»: обзор капитала Томаса Пикетти в XXI веке» . Журнал экономической литературы . 52 (2): 519–534. дои : 10.1257/jel.52.2.519 . hdl : 10986/20541 . ISSN 0022-0515 .
^ Чен, Ю-Чунг; Лю, Цзинь-Тан (01 июня 2022 г.). «Выдержанные предложения акций, возврат капитала и агентские проблемы: эмпирические данные из Тайваня» . Обзор менеджмента в Азиатско-Тихоокеанском регионе . 27 (2): 92–105. дои : 10.1016/j.apmrv.2021.05.006 . ISSN 1029-3132 . S2CID 238044981 .

[1] Миланович, Бранко (01.06.2014). «Возвращение «родового капитализма»: обзор капитала Томаса Пикетти в XXI веке» . Журнал экономической литературы . 52 (2): 519–534. дои : 10.1257/jel.52.2.519 . hdl : 10986/20541 . ISSN 0022-0515 .

[2] Чен, Ю-Чунг; Лю, Цзинь-Тан (01 июня 2022 г.). «Выдержанные предложения акций, возврат капитала и агентские проблемы: эмпирические данные из Тайваня» . Обзор менеджмента в Азиатско-Тихоокеанском регионе . 27 (2): 92–105. дои : 10.1016/j.apmrv.2021.05.006 . ISSN 1029-3132 . S2CID 238044981 .

[1]

[2]