Отдельно управляемый аккаунт
В управления инвестициями сфере отдельно управляемый счет ( SMA ) — это любой из нескольких различных типов инвестиционных счетов. Например, SMA может быть индивидуальным управляемым инвестиционным счетом ; они часто предлагаются брокерской фирмой через одного из своих брокеров или финансовых консультантов и управляются независимыми фирмами по управлению инвестициями (часто для краткости называемыми финансовыми менеджерами ); у них разные структуры сборов. Эти конкретные типы SMA можно назвать счетами «с комиссией за завершение» или «счетами с двойным контрактом», в зависимости от их структуры. [1] Официального обозначения SMA не существует, но есть общие характеристики, которые представлены во многих типах программ SMA. Эти характеристики включают открытую структуру или гибкий выбор инвестиционной безопасности; несколько управляющих деньгами; и индивидуальный инвестиционный портфель , составленный с учетом конкретных инвестиционных целей клиента или желаемых ограничений.
Описание и история
[ редактировать ]Термин «SMA» используется в основном в брокерской индустрии США для таких типов соглашений, при которых счет управляется ресурсами управления портфелем внутри фирмы или, что чаще, внешней фирмой по управлению капиталом (инвестиционным консалтингом) вместе с администратором. В этом контексте SMA можно рассматривать как инвестиционный инструмент, аналогичный взаимному фонду , в котором клиент платит комиссию финансовому управляющему за его услуги по управлению инвестициями клиента. Важное отличие состоит в том, что инвестор взаимного фонда владеет акциями компании, которая, в свою очередь, владеет другими инвестициями, тогда как инвестор SMA владеет инвестированными активами непосредственно от своего имени. SMA должны соблюдать ряд требований, изложенных в Правиле 3a-4 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы гарантировать, что они не считаются незарегистрированными инвестиционными компаниями. [2]
Подобный тип счета или соглашения называется « отдельно управляемым счетом », « отдельным счетом » или « частным счетом », когда он открыт непосредственно в фирмах по управлению инвестициями, которые не являются брокерскими фирмами. Термин «отдельный счет» в данном контексте не следует путать с отдельным счетом страховой компании.
SMA были разработаны в 1970-х годах для размещения счетов и клиентов, которым необходимо было достичь конкретных целей, которые не вписывались в ограничения инвестиций взаимных фондов. Именно свобода выбора профессиональных управляющих, индивидуализация портфеля, объективные инвестиционные консультации за установленную плату, диверсификация (или концентрация по выбору клиента), налоговая эффективность и общая гибкость сделали SMA популярными среди информированных инвесторов.
Структура собственности SMA предоставляет инвестору некоторые налоговые преимущества по сравнению с взаимным фондом с аналогичными инвестициями. После покупки акций взаимного фонда инвестор будет нести налоговое обязательство за любой чистый прирост капитала в портфеле взаимного фонда, даже если инвестиции, которые фонд продал с целью получения прибыли, были куплены до того, как инвестор владел акциями фонда. Это известно как «незаработанный прирост капитала» и оказывает негативное влияние на доход инвестора от инвестиций в паевой инвестиционный фонд. Однако, поскольку активы в SMA принадлежат непосредственно инвестору, незаработанный прирост капитала невозможен. Кроме того, инвестор в SMA обычно имеет возможность поручить инвестиционному менеджеру продать отдельные ценные бумаги с целью увеличения прироста капитала или убытков для целей налогового планирования. Эта практика известна как «сбор налогов», и ее цель состоит в том, чтобы попытаться уравнять прирост капитала и убытки по всем счетам инвестора за определенный год, чтобы уменьшить причитающиеся налоги на прирост капитала.
SMA популярны среди более богатых инвесторов и их финансовых консультантов, поскольку они считаются эксклюзивными и предлагают варианты инвестирования, недоступные тем, у кого более скромный достаток. Согласно отчету «Состояние индустрии финансового консультирования: 2008» , SMA популярны среди консультантов национальных брокеров/дилеров и управляющих активами. Консультанты национальных брокеров/дилеров и управляющих активами (определяемые как любой финансовый консультант с активами клиента минимум в 2 миллиона долларов или выше) делали гораздо более агрессивные вложения в SMA, чем в среднем. Национальные брокеры/дилеры выделили 29 процентов на отдельно управляемые счета, а 17 процентов - на взаимные фонды; управляющие активами выделили 18 процентов на отдельно управляемые счета и 28 процентов на взаимные фонды. [3]
Финансовые скандалы и спад рынка, произошедшие в 2008 году, послужили катализатором перехода инвесторов хедж-фондов к SMA. [4] Таким образом, SMA развивается, чтобы удовлетворить ожидаемый спрос инвесторов на такие структуры. Единая управляемая учетная запись является примером улучшения структуры SMA, поскольку она связывает несколько менеджеров и стратегий с одной учетной записью, контролируемой инвестором. Конфигурация единого управляемого счета позволяет любому сочетанию управляющих, выбранному инвестором, быть более капиталоемким и операционно эффективным, чем если бы такое же сочетание было структурировано в рамках SMA или в рамках структуры фонда.
Производительность
[ редактировать ]| Тип | СМА | Взаимные фонды | + / - | ||
|---|---|---|---|---|---|
| Большая кепка | -34.79 | -37.9 | 3.11 | ||
| Большой рост капитализации | -38.44 | -40.9 | 2.46 | ||
| Большая максимальная стоимость | -34.94 | -37.38 | 2.44 | ||
| Средняя крышка | -37.13 | -39.68 | 2.55 | ||
| Маленькая кепка | -34.77 | -36.88 | 2.11 | ||
| Иностранный крупный | -42.3 | -44.06 | 1.76 | ||
| Промежуточная облигация | 0.73 | -5.07 | 5.8 |
The Wall Street Journal сообщила, что в 2008 году отдельно управляемые счета работали намного лучше, чем взаимные фонды . [5] год, когда мировой фондовый рынок потерял в стоимости 21 триллион долларов США.
Компания Morningstar, Inc. обнаружила, что SMA превзошли взаимные фонды в 25 из 36 категорий рынка акций и облигаций не только в 2008 году, но также в 2006 и 2007 годах. The Wall Street Journal назвала лучших компаний SMA, включая Composite Strategy Opportunity компании Robinson Value Management Ltd и PTI. Программа защищенных индексов Securities & Futures LP. [6] The Wall Street Journal добавила, что SMA лучше всего работают для инвесторов, у которых есть как минимум 1 или 2 миллиона долларов, которые можно распределить между различными стратегиями SMA. В статье говорилось: «Одна из причин, по которой SMA могут превосходить взаимные фонды, заключается в том, что отдельные стратегии SMA, как правило, имеют меньшие объемы активов, чем популярные взаимные фонды, что позволяет им торговать более ловко».
Pensions & Investments , национальный журнал по инвестиционной торговле США, определил несколько наиболее успешных SMA в 2008 году. [7]
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Лемке и Линс, Регулирование деятельности инвестиционных консультантов , §§ 1:14–1:20 (Thomson West, изд. 2014 г.).
- ^ Лемке, Линс и Смит, Регулирование инвестиционных компаний , §3.06[4] (Мэтью Бендер, изд. 2014 г.).
- ^ Зарегистрированный представитель, количество SMA растет.
- ^ Инвесторы обращаются к SMA за прозрачностью и контролем.
- ↑ Times of London, «Глобальные потери на фондовом рынке составляют 21 триллион долларов»
- ^ Wall Street Journal, «SMA превзошли фонды в 2008 году»
- ^ Пенсии и инвестиции, «Лучшие управляющие акциями»