Регламент НМС

Регулирование Национальной рыночной системы (или Reg NMS ) — это финансовый регламент США , обнародованный в 2005 году и описанный Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) как «серия инициатив, направленных на модернизацию и укрепление Национальной рыночной системы для долевых ценных бумаг ». Reg NMS призван гарантировать, что инвесторы получают лучшее ( NBBO ) ценовое исполнение своих ордеров, поощряя конкуренцию на рынке. Некоторые утверждают, что это правило способствовало развитию высокочастотной торговли . ^[1] что иногда рассматривается как спорное .

История

Основанная в 2005 году, ее цель состояла в том, чтобы способствовать как «конкуренции между отдельными рынками, так и конкуренции между отдельными заказами». ^[2] в целях содействия эффективному и справедливому ценообразованию на рынках ценных бумаг.

В 1972 году, до того как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) начала разработку национальной рыночной системы, рынок ценных бумаг был весьма фрагментирован. Одни и те же акции иногда торговались по разным ценам на разных торговых площадках, и тикерная лента NYSE не сообщала о сделках с акциями, котируемыми на NYSE, которые имели место на региональных биржах или на других внебиржевых рынках ценных бумаг. ^[3] Эта фрагментация затрудняла торговцам сравнение магазинов. В 1975 году Конгресс принял поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года , разрешающие SEC содействовать созданию национальной рыночной системы.

Объединение правил

В 2005 году правила развития национальной рыночной системы были объединены в REG NMS. Некоторые из наиболее примечательных правил включают в себя: ^[4]

Правило доступа – касается доступа к рыночным данным, таким как котировки (Правило 610). ^[5]
Правило защиты ордеров (или сквозной торговли) – обеспечивает приоритет межрыночных цен для котировок, которые доступны немедленно и автоматически (Правило 611). ^[6]
Правило субпенни – устанавливает минимальные приращения цены (Правило 612). ^[7]
Правила рыночных данных:
- a) Поправка о распределении – вводит новую формулу распределения доходов от рыночных данных,
- б) Поправка к управлению – создаются консультативные комитеты,
- в) Правила распространения и отображения – регулирующие рыночные данные (Правило 600, 601 и 603).

Влияние

Reg NMS описывается как отход от исторической роли SEC по определению, а затем обеспечению соблюдения общих обязанностей и обязательств участников рынка. ^[1] Вместо этого Reg NMS диктует особенности того, как рынок должен совершать сделки. Такое «микроуправление» сложной рыночной механикой обвиняют в непредвиденных последствиях, включая рост высокочастотной торговли . ^[1]

В Reg NMS раздел, называемый правилом защиты ордеров, также вызывает споры, поскольку он требует, чтобы трейдеры заключали сделки на торговой площадке по самой низкой цене, а не на площадке, предлагающей самое быстрое исполнение или наибольшую надежность, что может привести к ухудшению общего результата. цена институциональных ордеров после исполнения. ^[8] Кроме того, правило защиты заказов обвиняют в усилении фрагментации рынка, что приводит к росту технологических и биржевых издержек для маркет-мейкеров. ^[9]^[1] Таким образом, некоторые охарактеризовали это как неправомерное вмешательство правительства в дела частного бизнеса. ^[10] Защитники этого правила утверждают, что на самом деле оно просто требует того, что должны делать брокеры, если они действуют в интересах своих клиентов. ^[11] Третьи утверждают, что это правило слишком мягкое, поскольку оно защищает только кавычки в начале книги. ^[11] Например, если две лучшие котировки на одном рынке превосходят лучшую котировку на другом рынке, часть входящего рыночного ордера все равно может торговаться на худшем рынке по более низкой цене, даже если вторая лучшая котировка на более высоком рынке является все еще доступен. ^{[ нужна ссылка ]} Если бы правило ордера защищало не только верхнюю часть книги (лучшую котировку), рыночный ордер был бы исполнен по более высокой цене, а лимитный ордер, предлагающий более высокую цену, был бы исполнен быстрее.

Пострадавшие фирмы

СРО/Биржи
ECN и другие исполняющие брокеры-дилеры (например, маркет-мейкеры, позиционеры блоков)
Брокер-дилеры маршрутизируют ISO

См. также

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д Бонди, Брэдли (29 апреля 2014 г.). «Памятка Майклу Льюису» . Форбс .
^ Выпуск SEC № 34-51808 с. ИБ
^ Джоэл Селигман, Переосмысление рынков ценных бумаг, Бизнес-юрист, Том. 57, февраль 2002 г., с.641
^ «Положение НМС – Предлагаемые правила и поправки к совместным отраслевым планам» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США. 2005. Выпуск №34-50870; Файл № С7-10-04. Архивировано из оригинала 11 июня 2023 г.
^ «17 CFR § 242.610 – Доступ к котировкам» . Институт правовой информации . Корнеллская юридическая школа. Архивировано из оригинала 28 сентября 2023 г.
^ «17 CFR § 242.611 — Правило защиты порядка» . Институт правовой информации . Корнеллская юридическая школа. Архивировано из оригинала 28 июля 2023 г.
^ «17 CFR § 242.612 — Минимальный прирост цены» . Институт правовой информации . Корнеллская юридическая школа. Архивировано из оригинала 19 декабря 2022 года.
^ Дональд Росс (17 марта 2017 г.). «Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) пришло время внимательно взглянуть на это правило фондового рынка» . Холм . Архивировано из оригинала 6 мая 2021 года.
^ Баллок, Николь (30 марта 2017 г.). «SEC призвала пересмотреть правила торговли на фондовом рынке» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 6 октября 2022 года.
^ Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, том. 20, № 1, стр.171
^ Jump up to: ^а ^б Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, том. 20, № 1, стр.172

Внешние ссылки

[lewis-excess-1] Jump up to: ^а ^б ^с ^д Бонди, Брэдли (29 апреля 2014 г.). «Памятка Майклу Льюису» . Форбс .

[2] Выпуск SEC № 34-51808 с. ИБ

[3] Джоэл Селигман, Переосмысление рынков ценных бумаг, Бизнес-юрист, Том. 57, февраль 2002 г., с.641

[4] «Положение НМС – Предлагаемые правила и поправки к совместным отраслевым планам» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США. 2005. Выпуск №34-50870; Файл № С7-10-04. Архивировано из оригинала 11 июня 2023 г.

[5] «17 CFR § 242.610 – Доступ к котировкам» . Институт правовой информации . Корнеллская юридическая школа. Архивировано из оригинала 28 сентября 2023 г.

[6] «17 CFR § 242.611 — Правило защиты порядка» . Институт правовой информации . Корнеллская юридическая школа. Архивировано из оригинала 28 июля 2023 г.

[7] «17 CFR § 242.612 — Минимальный прирост цены» . Институт правовой информации . Корнеллская юридическая школа. Архивировано из оригинала 19 декабря 2022 года.

[8] Дональд Росс (17 марта 2017 г.). «Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) пришло время внимательно взглянуть на это правило фондового рынка» . Холм . Архивировано из оригинала 6 мая 2021 года.

[9] Баллок, Николь (30 марта 2017 г.). «SEC призвала пересмотреть правила торговли на фондовом рынке» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 6 октября 2022 года.

[10] Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, том. 20, № 1, стр.171

[Hans_R._Stoll_p.172-11] Jump up to: ^а ^б Ханс Р. Столл, Электронная торговля на фондовых рынках, Журнал экономических перспектив, том. 20, № 1, стр.172

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]