Частный кредит
 | Эта статья может быть слишком технической для понимания большинства читателей . ( Октябрь 2019 г. ) |
Частный кредит – это актив, определяемый как небанковское кредитование , при котором долг не выпускается и не торгуется на публичных рынках . Частный кредит также можно назвать « прямым кредитованием » или « частным кредитованием ». Это разновидность «альтернативного кредита». , по состоянию на апрель 2024 года По оценкам МВФ размер мировой индустрии частного кредитования составляет чуть более 2 триллионов долларов, большая часть которых находится в США, конкурируя с рынками высокодоходных кредитов и кредитов с использованием заемных средств. [1] JPMorgan утверждает, что МВФ, возможно, недооценивает истинный размер отрасли: банк оценивает размер мирового кредитного рынка в 3,14 триллиона долларов. [2]
В последние десятилетия рынок частного кредита отошел от банков. В 1994 году андеррайтинг американских банков покрывал более 70 процентов кредитов среднего рынка. [3] К 2020 году банки США выдали/удерживали около 10 процентов кредитов среднего рынка. [4] Рынок прямого кредитования быстро расширился после финансового кризиса 2008 года, когда SEC ужесточила ограничения и требования к капиталу для государственных банков. Поскольку банки снизили свою кредитную активность, их место заняли небанковские кредиторы, чтобы удовлетворить продолжающийся спрос на долговое финансирование со стороны корпоративных заемщиков. [5]
Частный кредит был одним из самых быстрорастущих классов активов. [6] К 2017 году сбор средств в виде частного долга превысил 100 миллиардов долларов. [7] Одним из факторов быстрого роста стал инвесторов спрос . По состоянию на 2018 год доходность составляла в среднем 8,1% IRR по всем стратегиям частного кредитования, при этом некоторые стратегии приносили доходность до 14% IRR. [8] компании обратились к небанковским кредиторам В то же время предложение увеличилось, поскольку после финансового кризиса из-за ужесточения требований к кредитованию. [9] В 2022 году частные кредитные инвестиции на развивающихся и развивающихся рынках выросли на 89% до 10,8 млрд долларов США. [10]
Одной из недавних тенденций стал рост объемов кредитов, облегченных по ковенантам (что также является проблемой для публично торгуемых долговых обязательств инвестиционного класса и высокодоходных долгов). [11] Это было вызвано спросом инвесторов на относительно высокую доходность по сравнению с альтернативами и готовностью принять меньшую защиту. Это привело к уменьшению ограничений для компаний и уменьшению прав инвесторов, если компания испытывает трудности. При этом для инвестиционных компаний облегченные кредиты также могут быть полезны из-за негативной перспективы, если портфельная компания объявит дефолт, а меньшее количество ограничений означает меньшее количество способов, которыми компания может объявить дефолт. [12]
Роль BDC
[ редактировать ]Помимо частных средств, большая часть капитала для частного долга поступает от компаний по развитию бизнеса (BDC). BDC были созданы Конгрессом в 1980 году как закрытые фонды, регулируемые Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы предоставить малым и растущим компаниям доступ к капиталу и дать возможность фондам прямых инвестиций получить доступ к публичным рынкам капитала. Согласно законодательству, BDC должна инвестировать не менее 70% своих активов в непубличные компании США с рыночной стоимостью менее 250 миллионов долларов. Более того, как и в случае с REIT , пока 90% или более доходов BDC распределялось среди инвесторов, BDC не будет облагаться налогом на корпоративном уровне. [13] Хотя BDC разрешено инвестировать в любую часть структуры капитала, подавляющее большинство инвестиций приходится на заемные средства, поскольку BDC обычно используют свой капитал за счет долга (до 2 раз превышающего их собственный капитал). [14] ), а инвестиции с фиксированным доходом поддерживают их долговые обязательства. Что касается размера рынка, то по состоянию на июнь 2021 года активы BDC составляли 156 миллиардов долларов от 79 фондов. [15]
Государственные инвестиции в частный кредит
[ редактировать ]Более 70% капитала инвесторов для частных кредитов поступает от институциональных инвесторов. [16]
Для неинституциональных инвесторов, желающих инвестировать в частный капитал, существует мало вариантов, поскольку большинство инвестиционных инструментов являются частными и ограничены квалифицированными инвесторами (ликвидный собственный капитал составляет 5 миллионов долларов США или более). По состоянию на июнь 2021 года 57% рынка BDC составляли публично торгуемые BDC, куда могли инвестировать розничные инвесторы. [17]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Чарльз Коэн, Кайо Феррейра, Фабио Наталуччи, Нобуясу Сугимото (08 апреля 2024 г.). «Быстрорастущий рынок частного кредитования стоимостью 2 триллиона долларов требует более пристального внимания» . МВФ Получено 1 апреля 2024 г.
{{cite web}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка ) - ^ Вигглсворт, Робин (17 апреля 2024 г.). «Частный кредит даже больше, чем вы думаете» . Файнэншл Таймс . Проверено 18 апреля 2024 г.
- ^ «Банковские кризисы 1980-х и начала 1990-х годов: краткое изложение и последствия» (PDF) . www.fdic.gov . Проверено 30 июля 2020 г.
- ^ «Существуют ли проблемы конкуренции в кредитовании «среднего рынка»?» . Заметки ФРС . 10 августа 2020 г.
- ^ Черненко Сергей; Эрель, Исил (7 сентября 2018 г.). Небанковское кредитование (PDF) . Центр финансовых исследований FDIC.
- ^ Несбитт, Стивен (29 ноября 2022 г.). «Частный кредит» .
- ^ Фланаган, Алан (2018). «Частный долг: рост класса активов» . БНЙ Меллон .
- ^ Мандей, Шон (7 мая 2018 г.). «Результаты частных кредитных фондов: первый взгляд» (PDF) . Институт частного капитала Университета Северной Каролины . Проверено 9 октября 2019 г.
- ^ Джордж, Ханна (6 марта 2019 г.). «Кому нужен банк? Почему растет прямое кредитование» . Вашингтон Пост . Архивировано из оригинала 6 марта 2019 года.
- ^ Елисей, Кьяра (22 февраля 2023 г.). «Частные кредитные инвестиции выросли на 89% в 2022 году» . Рейтер . Проверено 31 декабря 2023 г.
- ^ «Рискованные кредиты создают проблемы в будущем – Новости прямых инвестиций» . www.penews.com . Проверено 30 июля 2020 г.
- ^ Беккер, Бо; Ивашина, Виктория (1 марта 2016 г.). «Контракты Covenant-Light и координация действий кредиторов» (PDF) . Шведский дом финансов, Институт финансовых исследований.
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ «Бюллетень для инвесторов SEC: публично торгуемые компании по развитию бизнеса (BDC)» . 25 сентября 2020 г.
- ^ «BDC добились увеличения лимита кредитного плеча после подписания бюджета в размере 1,3 триллиона долларов США» . Рейтер . 23 марта 2018 г.
- ^ Несбитт, Стивен (1 октября 2021 г.). «Куда движется рынок BDC?» . Частный долговой инвестор .
- ^ Альтернативный кредитный совет «Финансирование экономики 2018». https://www.aima.org/educate/aima-research/fte-2018.html
- ^ «Новая структура BDC усиливает конкурентную среду на среднем рынке США» . Рейтинги Фитч. 8 июня 2022 г.