Прямое кредитование

Прямое кредитование — это форма обеспечения корпоративного долга, при которой кредиторы, помимо банков, предоставляют кредиты компаниям без посредников, таких как инвестиционный банк , брокер или частная инвестиционная компания. При прямом кредитовании заемщиками обычно являются небольшие или средние компании, также называемые средними или малыми и средними предприятиями , а не крупные компании, акции которых котируются на бирже. Кредиторами обычно являются по управлению активами фирмы или частными долговыми фондами. Фонды прямого кредитования используют кредитное плечо, но, как правило, меньшее, чем банки или фонды обеспеченных долговых обязательств (CDO/CLO). ^{[ 1 ]}

Частный долг в первую очередь ориентирован на инвестирование в верхнюю часть структуры капитала, в первую очередь в старший обеспеченный долг с первым залогом. Инвестирование на вершине структуры капитала или вблизи нее снижает риск по отношению к собственному капиталу. Прямое кредитование включает в себя старший долг и унитраншный долг. Ежеквартальные выплаты процентов обеспечивают постоянный поток денежных средств на протяжении всего срока сделки. Поскольку общий объем активов как частного капитала, так и частного кредита демонстрировал сильный рост в 2013-2023 годах, доля частного кредита оставалась относительно стабильной в течение последнего десятилетия. Активы под управлением (АУМ) Private Credit за последнее десятилетие выросли почти в 4 раза. Показатели частного кредитования соответствуют прямому кредитованию, которое продемонстрировало высокие результаты в ходе экономических циклов. CalPERS ссылается на эталон прямого кредитования, представленный индексом прямого кредитования Cliffwater. ^{[ 2 ]} с размером рынка в 263 миллиарда долларов по состоянию на декабрь 2022 года. ^{[ 3 ]}

Значение рынка возросло примерно с 2009 года в ответ на то, что банки сократили свою кредитную деятельность компаниям после финансового кризиса 2007–2008 годов . ^{[ 4 ]} Потребность в прямом кредитовании оценивается в 100 миллиардов евро только в Европе в период с 2013 по 2015 год. ^{[ 5 ]} Однако другие источники сообщают, что в 2014 году управляющие активами изо всех сил пытаются найти достаточно возможностей прямого кредитования для инвестирования.

Управляющие активами называют более высокую доходность, получаемую от стратегий прямого кредитования, основной причиной, по которой людям следует инвестировать в прямое кредитование. фонды США Пенсионные входят в число инвесторов, которые, как сообщается, вложили средства в стратегии прямого кредитования, особенно в Европе. Правительства нескольких европейских стран предприняли инициативы по увеличению прямого кредитования небольших компаний после финансового кризиса 2007–2008 годов . Например, в 2012 году правительство Великобритании представило схему кредитования 700 миллионов фунтов стерлингов государственных денег небольшим компаниям в партнерстве с управляющими активами.

Данные США за 2018 год показывают, что доходность частных кредитных фондов равна или выше, чем индексы кредитов с использованием заемных средств, высокодоходных индексов и индексов BDC. Фонды прямого кредитования имеют относительно низкий коэффициент бета с положительной альфа при сопоставлении с индексами кредитования с использованием заемных средств/высокой доходности. Низкая корреляция наблюдается между фондами прямого кредитования с индексами кредитования с использованием заемных средств/высокой доходности. ^{[ 6 ]}

Большое количество фирм по управлению активами открыли фонды для инвестирования в прямое кредитование. ^{[ 7 ]} и несколько американских фирм нацелились на прямое кредитование Европы примерно с начала 2013 года. ^{[ 8 ]}

См. также

Ссылки

^ Блок, Йорн; Ён Су Чан (2022). Обзор фондов частного долга (PDF) (Технический отчет). Чикагский университет. 2023-10.
^ Джейн Сюй (4 апреля 2023 г.). Обновленная информация об инвестициях в частный долг (PDF) (отчет). КалПЕРС.
^ «Индекс прямого кредитования Клиффуотера — количественный рынок прямого кредитования» . 4 апреля 2023 г.
^ Стотхард, Майкл (12 марта 2013 г.). «Фонды кредитуют напрямую группы еврозоны» . Файнэншл Таймс .
^ Долан, Чарльз (2013). «За пределами банков: новые возможности европейского прямого кредитования» (PDF) . Банк Нью-Йорка Меллон .
^ Результаты деятельности частных кредитных фондов: первый взгляд (отчет). Кенанский институт частного предпринимательства при Университете Северной Каролины. 2 июля 2018 г.
^ «Insurer Legal & General начнет кредитовать бизнес напрямую» . Рейтер . 17 июля 2014 г.
^ Биссерб, Ноэми (6 апреля 2014 г.). «Прямое кредитование набирает обороты в Европе» . Уолл Стрит Джорнал .

[1] Блок, Йорн; Ён Су Чан (2022). Обзор фондов частного долга (PDF) (Технический отчет). Чикагский университет. 2023-10.

[2] Джейн Сюй (4 апреля 2023 г.). Обновленная информация об инвестициях в частный долг (PDF) (отчет). КалПЕРС.

[3] «Индекс прямого кредитования Клиффуотера — количественный рынок прямого кредитования» . 4 апреля 2023 г.

[ft-4] Стотхард, Майкл (12 марта 2013 г.). «Фонды кредитуют напрямую группы еврозоны» . Файнэншл Таймс .

[bnymellon-5] Долан, Чарльз (2013). «За пределами банков: новые возможности европейского прямого кредитования» (PDF) . Банк Нью-Йорка Меллон .

[6] Результаты деятельности частных кредитных фондов: первый взгляд (отчет). Кенанский институт частного предпринимательства при Университете Северной Каролины. 2 июля 2018 г.

[reuters-7] «Insurer Legal & General начнет кредитовать бизнес напрямую» . Рейтер . 17 июля 2014 г.

[wsj-8] Биссерб, Ноэми (6 апреля 2014 г.). «Прямое кредитование набирает обороты в Европе» . Уолл Стрит Джорнал .

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]