Предупредительная экономия

Предупредительные сбережения — это сбережения (нерасходование части дохода ), возникающие в ответ на неопределенность относительно будущих доходов. Предупредительный мотив отложить потребление и сбережения в текущий период возрастает из-за недостаточной полноты страховых рынков. Соответственно, граждане не смогут застраховаться от какого-то плохого состояния экономики в будущем. Они ожидают, что если это плохое положение реализуется, они будут получать меньший доход. Чтобы избежать неблагоприятных последствий будущих колебаний доходов и сохранить плавную траекторию потребления , они откладывают предупредительный резерв, называемый предупредительными сбережениями , потребляя меньше в текущий период, и прибегают к нему на случай, если плохое состояние наступит в будущем.

Основная концепция

Экономисты давно осознали важность предупредительных сбережений. Исторически мотив предосторожности при сбережении признавался экономистами еще до времен Джона Мейнарда Кейнса . ^[1] Более того, Альфред Маршал подчеркнул важность сбережений для защиты от будущих рисков: «Бережливость прежних времен в значительной степени объяснялась отсутствием безопасности, которой могли бы наслаждаться те, кто заботился о будущем». ^{[ нужна указание авторства ]}

Определяя эту концепцию, люди откладывают свои текущие доходы, чтобы с течением времени сгладить ожидаемый поток потребления. Влияние предупредительных сбережений реализуется через их влияние на текущее потребление, поскольку люди откладывают свое текущее потребление, чтобы иметь возможность поддерживать уровень полезности потребления в будущем, если доход упадет.

Некоторые примеры событий, которые создают необходимость в предупредительных сбережениях, включают риск для здоровья, бизнес-риск, неизбежные расходы и риск изменения трудового дохода, сбережений на пенсию и образование ребенка. ^[2]

Предупредительные сбережения тесно связаны с инвестициями, если доходы не используются для приобретения товаров и услуг; существует вероятность того, что предварительные сбережения могут быть инвестированы в создание основного капитала и достижение экономического роста. ^[3]

Предусмотрительные сбережения отличаются от предусмотрительных сбережений. Сбережения — это переменная величина потока , измеряемая в денежных единицах в единицу времени (например, в долларах в год). И наоборот, сбережения обозначают накопленный запас средств, имеющийся в определенный момент времени.

Более высокий уровень предупредительных сбережений приведет к более быстрому росту собственного капитала человека. ^[4]

Предупредительные сбережения и жизненный цикл: гипотеза постоянного дохода

Уровень предупредительных сбережений индивида моделируется как определяемый задачей максимизации полезности .

Это было осознано Фридманом (1957). ^[5] а затем Андо и Модильяни (1963). ^[6] и Бьюли (1977) ^[7] в своей плодотворной работе по гипотезе постоянного дохода (PIH).

Таким образом, актуальность концепции жизненного цикла основана на межвременном распределении ресурсов между настоящим и неопределенным будущим с целью максимизации полезности. Рациональные люди принимают последовательные решения для достижения последовательной и «стабильной» будущей цели, используя доступную в настоящее время информацию. ^[8]

Weil (1993) предложил простую многопериодную модель для анализа факторов, определяющих предохранительные сбережения. Результаты анализа подтвердили наличие мотива осторожных сбережений, при этом сбережения из предосторожности положительно коррелируют с риском дохода. ^[9] Более обширные исследования подтвердили наличие мотива предосторожности для сбережений в рамках гипотезы постоянного дохода. ^[10]^[11]

Неопределенность

Теоретическая мотивация

Леланд (1968) предложил простую аналитическую схему, основанную на осторожности людей в отношении риска. Это концепция, которую экономисты определяют как уменьшение абсолютного неприятия риска с выпуклой предельной полезностью (U"' >0). Леланд доказал, что даже при небольших изменениях будущего дохода существует предупредительный спрос на сбережения.

Лишь недавно экономисты подтвердили ранние выводы Леланда. Лусарди (1998) подтвердил, что интуиция, основанная на экономических моделях без мотивов предосторожности, может серьезно вводить в заблуждение даже при небольшой неопределенности. ^[12]

Более развитая аналитическая система будет учитывать влияние риска дохода и риска капитала на страховые сбережения. Увеличение сбережений в текущем периоде повышает ожидаемую стоимость будущего потребления. Следовательно, потребитель реагирует на возросшую рискованность доходов повышением уровня сбережений.

Однако увеличение сбережений также увеличит изменчивость ( дисперсию ) будущего потребления. Это, в свою очередь, порождает две противоречивые тенденции – эффекты дохода и замещения. ^[13] Более высокий риск капитала делает потребителя менее склонным подвергать свои ресурсы риску будущих потерь; это оказывает положительный эффект замещения на потребление (т.е. заменяет приобретение капитала в текущем периоде потреблением в будущем, чтобы избежать потери капитала в будущем из-за риска капитала). Это встречает противоположную силу, поскольку более высокий риск приводит к необходимости больше сберегать, чтобы защитить себя от очень низкого уровня будущего потребления. Это объясняет негативное влияние дохода на потребление.

Шаг вперед был сделан Кимбаллом (1990), который определил характеристику «благоразумия». Мера абсолютной осторожности определялась как q = -U'"/U", а индекс относительной осторожности - как p=-wU"'/U" (т.е. U является функцией полезности). Индекс осмотрительности измеряет интенсивность мотива предосторожности точно так же, как неприятие риска измеряет интенсивность желания застраховаться. ^[14]

Эмпирическая литература

Эмпирическая литература демонстрирует неоднозначные данные о значении мотива предосторожности для сбережений. Численное моделирование показало возможность предусмотрительной экономии в пределах от 20 до 60 процентов всей экономии. Значительный эмпирический вклад Брумберга (1956) показал, что сбережения в текущий период считались статистически значимыми для преодоления разрыва между текущим доходом и самым высоким ранее заработанным доходом. Следовательно, сбережения считались важной защитой от колебаний доходов. ^[15]

Попытку количественно оценить влияние идиосинкразического риска на сбережения предпринял Айягари (1994). Неполнота страхового рынка была вызвана предположением о наличии большого числа незастрахованных лиц, получающих идиосинкразические шоки трудового дохода. рынка Эта модель допускает, что ставка временного предпочтения отдельных лиц отличается от процентной ставки . Результаты модели показали, что более низкая изменчивость доходов привела к более низкой норме сбережений. Кроме того, норма сбережений выросла на 7–14% по мере увеличения изменчивости доходов.

Анализ также учел случай, когда рыночная процентная ставка была выше, чем субъективная норма временных предпочтений, и предоставил доказательства того, что люди будут откладывать потребление и сберегать, накапливая большие запасы активов. Когда обе ставки были равны, учитывая ожидаемый шок для трудового дохода, рациональный человек будет держать большой запас активов, чтобы застраховаться от риска дохода. В статье также аналитически показано, что, когда процентная ставка ниже, чем ставка временных предпочтений, люди будут накапливать сбережения. ^[16]

Дарданони (1991) предположил, что высокий уровень сбережений на случай предосторожности был бы просто неправдоподобен, поскольку большая часть сбережений должна исходить от верхних процентилей распределения доходов, то есть от людей, которые вряд ли будут участвовать в сбережениях на основе предосторожности. Браунинг и Лусарди (1996) на основе эмпирической литературы пришли к выводу, что, хотя мотив предосторожности в определенное время важен для некоторых людей, он вряд ли будет таковым для большинства людей. ^[17] Другими словами, неоднородность потребительского/сберегательного поведения отдельных лиц в экономике затрудняет точную количественную оценку мотива предосторожности для сбережений.

Более того, страхование будущих доходов промышленных рабочих от несчастных случаев на производстве использовалось для проверки влияния страхования на страховые сбережения. Исследование было проведено для 7000 домохозяйств, которые не имели или не могли получить полную страховку от риска несчастных случаев на производстве, в период с 1917 по 1919 год. Промышленные рабочие в то время значительно сократили свои сбережения и расходы на страхование примерно на 25 процентов, когда их ожидаемые выплаты после несчастного случая увеличились. ^[18]

Последующий анализ Казаросяна (1997) с использованием данных Национального лонгитюдного исследования показал, что удвоение неопределенности увеличивает отношение богатства к постоянному доходу на 29%. ^[19] Кроме того, опросы показали, что большинство американцев желают сберегать 8% от общего собственного капитала и 20% от общего финансового богатства. ^[20]

Из-за более качественных данных об отработанных часах в новой литературе предохранительное предложение рабочей силы рассматривается как часть профилактической экономии. Результаты подтверждают умеренные сбережения в целях предосторожности, что особенно актуально для самозанятых. Если бы самозанятые столкнулись с таким же риском заработной платы, как и государственные служащие, их рабочее время сократилось бы на 4,5%. ^[21]

Макроэкономический контекст

Эмпирическая работа в основном была сосредоточена на детерминантах репрезентативного индивида, определяющих профилактические сбережения. Более поздние работы были сосредоточены на важности измерения времени. Согласно этой концепции, неопределенность в отношении ожидаемых будущих доходов домохозяйств из-за ожидаемой безработицы усиливает мотив предосторожности для сбережений и, следовательно, сдерживает потребительские расходы (cetrus paribus). Это, в свою очередь, оправдывает мнение о том, что предупредительные сбережения могут быть частью объяснения того, почему значительное падение потребления предвещает значительный рост безработицы в ответ на экзогенные потрясения в экономике. ^[22]

В контексте деловых циклов Чалле и Раго (2010) показали, что потрясения производительности труда влияют на стимулы компаний создавать рабочие места и, следовательно, на ожидаемую продолжительность периодов безработицы. Когда наемные работники не полностью застрахованы от возникновения таких периодов, они накапливают активы в целях самострахования. Более того, во времена рецессии мотив предосторожности в сохранении богатства усиливается, вызывая рост совокупных сбережений и падение совокупного потребления, что, в свою очередь, влияет на распространение шоков в экономике. ^[23]

Не только частные лица накапливают резервы в целях предосторожности, но и суверенные государства следуют такому же поведению. Нормы сбережений в быстрорастущих странах с развивающейся экономикой со временем растут, что приводит к удивительным «восходящим» потокам капитала из развивающихся стран в богатые. Кэрролл и Жанна (2009) разработали модель для проверки взаимосвязи между экономическим развитием, объемом сбережений и потоками капитала. Модель смогла подтвердить осторожный мотив накопленных активов суверенных государств (в соотношении к ВВП) в ответ на риски глобальных дисбалансов. ^[24]

Ссылки

^ Кейнс, Дж. 1930. «Трактат о деньгах». Макмиллан Лондон
^ Кэрролл, Кристофер; Кимбалл, Майлз (октябрь 2001 г.). Ограничения ликвидности и предупредительные сбережения (Отчет). Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований. дои : 10.3386/w8496 .
^ Скиннер, Джонатан (август 1987 г.). Рискованный доход, потребление в течение жизненного цикла и профилактические сбережения (отчет). Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований. дои : 10.3386/w2336 .
^ Лиланд, Хейн Э. (1968). «Сбережения и неопределенность: предупредительное требование сбережений» . Ежеквартальный экономический журнал . 82 (3): 465–473. дои : 10.2307/1879518 . ISSN 0033-5533 . JSTOR 1879518 .
^ Фридман, М. (1957). Теория функции потребления . Издательство Принстонского университета.
^ Андо, А.; Модильяни, Ф. (1963). «Гипотеза сбережений «жизненного цикла»: совокупные последствия и тесты». Американский экономический обзор . 53 (1): 55–84. JSTOR 1817129 .
^ Бьюли, Трумэн (1977). «Гипотеза постоянного дохода: теоретическая формулировка» . Журнал экономической теории . 16 (2): 252–292. дои : 10.1016/0022-0531(77)90009-6 .
^ Браунинг, Мартин; Кроссли, Томас Ф (2001). «Модель жизненного цикла потребления и сбережений» . Журнал экономических перспектив . 15 (3): 3–22. дои : 10.1257/jep.15.3.3 .
^ Вейль, Филипп (1993). «Предупредительные сбережения и гипотеза постоянного дохода» . Обзор экономических исследований . 60 (2): 367–383. дои : 10.2307/2298062 . JSTOR 2298062 .
^ Мэн, Синь (2006). «Безработица, сглаживание потребления и предупредительные сбережения в городах Китая». Безработица, неравенство и бедность в городах Китая . стр. 90–112. дои : 10.4324/9780203446515_chapter_5 . ISBN 978-0-203-44651-5 .
^ Ван, Ненг (2006). «Обобщение гипотезы постоянного дохода: пересмотр гипотезы Фридмана о потреблении» . Журнал денежно-кредитной экономики . 53 (4): 737–752. дои : 10.1016/j.jmoneco.2005.04.005 .
^ Лусарди, А. (1998). «О значении мотива предосторожности». Американский экономический обзор . 88 (2): 449–453.
^ Сандмо, А. (1970). «Влияние неопределенности на решения по экономии» . Обзор экономических исследований . 37 (3): 353–360. дои : 10.2307/2296725 . JSTOR 2296725 .
^ Кимбалл, Майлз С. (1990). «Предупредительная экономия в малом и в большом» . Эконометрика . 58 (1): 53–73. дои : 10.2307/2938334 . JSTOR 2938334 .
^ Брумберг, Ричард Э. (1956). «Приближение к функции совокупного сбережения» . Экономический журнал . 66 (261): 66–72. дои : 10.2307/2227403 . JSTOR 2227403 .
^ Айягари, СР (1994). «Незастрахованный идиосинкразический риск и совокупные сбережения» . Ежеквартальный экономический журнал . 109 (3): 659–684. дои : 10.2307/2118417 . ISSN 0033-5533 . JSTOR 2118417 .
^ Дарданони, Валентино (1991). «Предупредительные сбережения в условиях неопределенности доходов: перекрестный анализ» . Прикладная экономика . 23 (1): 153–160. дои : 10.1080/00036849108841059 .
^ Кантор, Шон Эверетт; Фишбэк, Прайс В. (1996). «Предупредительные сбережения, страхование и происхождение компенсаций работникам» . Журнал политической экономии . 104 (2): 419–442. дои : 10.1086/262029 .
^ Казаросян, Марк (1997). «Предупредительная экономия — панельное исследование» . Обзор экономики и статистики . 79 (2): 241–247. дои : 10.1162/003465397556593 .
^ Кенникелл, А. и Лусарди, А. 2005. «Распутывание важности мотива предосторожности». Рабочий документ Дартмутского колледжа
^ Джессен, Робин; Ростам-Афшар, Давуд; Шмитц, Себастьян (2018). «Насколько важно предупредительное предложение рабочей силы?» . Оксфордские экономические документы . 70 (3): 868–891. дои : 10.1093/oep/gpx053 .
^ Кэрролл, Кристофер Д.; Холл, Роберт Э.; Зелдес, Стивен П. (1992). «Теория сбережений буферного запаса: некоторые макроэкономические доказательства» . Документы Брукингса по экономической деятельности . 1992 (2): 61–156. дои : 10.2307/2534582 . JSTOR 2534582 .
^ Чалле, Э. и Раго, X. 2010, «Предупредительные сбережения в деловом цикле». Серия рабочих документов Парижской школы экономики.
^ Кэрролл, Кристофер; Жанна, Оливье (август 2009 г.). Удобная модель резервов предосторожности, чистых иностранных активов или суверенных фондов благосостояния (Отчет). Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований. дои : 10.3386/w15228 .

Дальнейшее чтение

Кабальеро, Рикардо (1990): Загадки потребления и профилактическая экономия. Журнал денежно-кредитной экономики 25, 113–136.
Кагетти, Марко (2003): Накопление богатства в течение жизненного цикла и профилактические сбережения. Журнал деловой и экономической статистики, 21.
Кэрролл, Кристофер и Кимбалл, Майлз (2001): «Ограничения ликвидности и меры предосторожности»
Кэрролл, Кристофер и Кимбалл, Майлз (2006): «Предупредительные сбережения и осторожное богатство»
Кэрролл, Кристофер и Сэмвик, Эндрю (1996): «Насколько важна профилактическая экономия?»
Дастманн, Кристиан (1995): Обратная миграция, неопределенность и меры предосторожности. Журнал развития экономики развития, 52, 295–316.

[1] Кейнс, Дж. 1930. «Трактат о деньгах». Макмиллан Лондон

[2] Кэрролл, Кристофер; Кимбалл, Майлз (октябрь 2001 г.). Ограничения ликвидности и предупредительные сбережения (Отчет). Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований. дои : 10.3386/w8496 .

[3] Скиннер, Джонатан (август 1987 г.). Рискованный доход, потребление в течение жизненного цикла и профилактические сбережения (отчет). Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований. дои : 10.3386/w2336 .

[4] Лиланд, Хейн Э. (1968). «Сбережения и неопределенность: предупредительное требование сбережений» . Ежеквартальный экономический журнал . 82 (3): 465–473. дои : 10.2307/1879518 . ISSN 0033-5533 . JSTOR 1879518 .

[5] Фридман, М. (1957). Теория функции потребления . Издательство Принстонского университета.

[6] Андо, А.; Модильяни, Ф. (1963). «Гипотеза сбережений «жизненного цикла»: совокупные последствия и тесты». Американский экономический обзор . 53 (1): 55–84. JSTOR 1817129 .

[7] Бьюли, Трумэн (1977). «Гипотеза постоянного дохода: теоретическая формулировка» . Журнал экономической теории . 16 (2): 252–292. дои : 10.1016/0022-0531(77)90009-6 .

[8] Браунинг, Мартин; Кроссли, Томас Ф (2001). «Модель жизненного цикла потребления и сбережений» . Журнал экономических перспектив . 15 (3): 3–22. дои : 10.1257/jep.15.3.3 .

[9] Вейль, Филипп (1993). «Предупредительные сбережения и гипотеза постоянного дохода» . Обзор экономических исследований . 60 (2): 367–383. дои : 10.2307/2298062 . JSTOR 2298062 .

[10] Мэн, Синь (2006). «Безработица, сглаживание потребления и предупредительные сбережения в городах Китая». Безработица, неравенство и бедность в городах Китая . стр. 90–112. дои : 10.4324/9780203446515_chapter_5 . ISBN 978-0-203-44651-5 .

[11] Ван, Ненг (2006). «Обобщение гипотезы постоянного дохода: пересмотр гипотезы Фридмана о потреблении» . Журнал денежно-кредитной экономики . 53 (4): 737–752. дои : 10.1016/j.jmoneco.2005.04.005 .

[12] Лусарди, А. (1998). «О значении мотива предосторожности». Американский экономический обзор . 88 (2): 449–453.

[13] Сандмо, А. (1970). «Влияние неопределенности на решения по экономии» . Обзор экономических исследований . 37 (3): 353–360. дои : 10.2307/2296725 . JSTOR 2296725 .

[14] Кимбалл, Майлз С. (1990). «Предупредительная экономия в малом и в большом» . Эконометрика . 58 (1): 53–73. дои : 10.2307/2938334 . JSTOR 2938334 .

[15] Брумберг, Ричард Э. (1956). «Приближение к функции совокупного сбережения» . Экономический журнал . 66 (261): 66–72. дои : 10.2307/2227403 . JSTOR 2227403 .

[16] Айягари, СР (1994). «Незастрахованный идиосинкразический риск и совокупные сбережения» . Ежеквартальный экономический журнал . 109 (3): 659–684. дои : 10.2307/2118417 . ISSN 0033-5533 . JSTOR 2118417 .

[17] Дарданони, Валентино (1991). «Предупредительные сбережения в условиях неопределенности доходов: перекрестный анализ» . Прикладная экономика . 23 (1): 153–160. дои : 10.1080/00036849108841059 .

[18] Кантор, Шон Эверетт; Фишбэк, Прайс В. (1996). «Предупредительные сбережения, страхование и происхождение компенсаций работникам» . Журнал политической экономии . 104 (2): 419–442. дои : 10.1086/262029 .

[19] Казаросян, Марк (1997). «Предупредительная экономия — панельное исследование» . Обзор экономики и статистики . 79 (2): 241–247. дои : 10.1162/003465397556593 .

[20] Кенникелл, А. и Лусарди, А. 2005. «Распутывание важности мотива предосторожности». Рабочий документ Дартмутского колледжа

[21] Джессен, Робин; Ростам-Афшар, Давуд; Шмитц, Себастьян (2018). «Насколько важно предупредительное предложение рабочей силы?» . Оксфордские экономические документы . 70 (3): 868–891. дои : 10.1093/oep/gpx053 .

[22] Кэрролл, Кристофер Д.; Холл, Роберт Э.; Зелдес, Стивен П. (1992). «Теория сбережений буферного запаса: некоторые макроэкономические доказательства» . Документы Брукингса по экономической деятельности . 1992 (2): 61–156. дои : 10.2307/2534582 . JSTOR 2534582 .

[23] Чалле, Э. и Раго, X. 2010, «Предупредительные сбережения в деловом цикле». Серия рабочих документов Парижской школы экономики.

[24] Кэрролл, Кристофер; Жанна, Оливье (август 2009 г.). Удобная модель резервов предосторожности, чистых иностранных активов или суверенных фондов благосостояния (Отчет). Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований. дои : 10.3386/w15228 .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]

[19]

[20]

[21]

[22]

[23]

[24]