Неспособность доставить
В финансах невыполнение поставки (также FTD , множественное число: невыполнение поставки или FTD ) — это неспособность стороны доставить торгуемый актив или выполнить договорное обязательство. Типичным примером неудачной поставки является ситуация, когда у покупателя ценной бумаги нет денежных средств или акций в рамках короткой транзакции . Комиссия по ценным бумагам и биржам публикует данные о «недоставленных» транзакциях в Соединенных Штатах. [ 1 ]
В качестве решения этой проблемы в Соединенных Штатах было разработано Положение SHO . [ 2 ] Акции, купленные и проданные в рамках сделки, должны быть рассчитаны в течение одного дня . Покупатель должен доставить наличные деньги, а продавец — акции. Если какая-либо из сторон терпит неудачу, происходит невыполнение обязательства. [ 3 ] Иногда преднамеренные сбои в доставке используются для получения прибыли от падения акций (см. Медвежий рынок ), чтобы позже акции можно было купить по более низкой цене, а затем доставить, например, на неделе с 10 марта 2008 г., как раз перед сбоем. В Bear Stearns количество неудачных поставок увеличилось на 10 800 процентов. [ 3 ]
По данным CNN , в сентябре 2011 года объем невыполненных поставок на рынках США достиг 200 миллиардов долларов в день, но аналогичных данных по Европе не было. [ 4 ]
Исследование неудач, опубликованное в Журнале финансовой экономики в 2014 году, не обнаружило никаких доказательств того, что FTD «вызвали искажения цен или банкротство финансовых компаний во время финансового кризиса 2008 года». Исследователи изучили 1492 акции Нью-Йоркской фондовой биржи за 42-месячный период с 2005 по 2008 год и обнаружили, что «большие FTD приводят к более высокой ликвидности и эффективности ценообразования, а их влияние аналогично нашей оценке коротких продаж». [ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]
Исследование Journal of Empirical Finance 2016 года, более широкое по своему охвату, чем исследование Фотака и др., обнаружило, что действительно аномалии ценообразования акций Russell 3000 с высоким уровнем неудачных поставок могут быть объяснены искажающим рынок эффектом устойчивых неудач. [ 8 ]
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «SEC.gov | Не удалось доставить данные» . www.sec.gov . Проверено 3 апреля 2022 г.
- ^ Франсуа-Серж Лхабитан (2011). Справочник хедж-фондов . Джон Уайли и сыновья. п. 132. ИСБН 978-1-119-99524-1 .
- ^ Jump up to: а б Дэвид Э.Ю. Сарна (2010). «Глава 10: Манипулирование рынком» . История жадности: финансовое мошенничество от тюльпаномании до Берни Мэдоффа . Джон Уайли и сыновья. п. 58. ИСБН 978-0-470-87770-8 .
- ^ «CNN/Fortune, 27 сентября 2011 г.» . Архивировано из оригинала 14 октября 2011 г. Проверено 3 октября 2011 г.
- ^ Фотак, Велько; Раман, Викас; Ядав, Прадип К. (2014). «Невыполнение поставок, короткие продажи и рыночное качество» (PDF) . Журнал финансовой экономики . 114 (3): 493–516. дои : 10.1016/j.jfineco.2014.07.012 .
- ^ «Что стало причиной финансового кризиса 2008 года? Оказывается, не короткие продажи» . 8 августа 2014 г.
- ^ «Исследование показало, что в финансовом кризисе 2008 года не виноваты короткие продавцы» .
- ^ Стратманн, Томас; Велборн, Джон В. (2016), «Информированные короткие продажи, невыполнение обязательств и аномальная доходность» , Journal of Empirical Finance , 38 : 81–102, doi : 10.1016/j.jempfin.2016.05.006