Среднесрочная нота

Среднесрочная нота ( MTN ) — это долговая нота , срок погашения которой обычно наступает (погашается) в течение 5–10 лет, но срок может составлять менее одного года или достигать 100 лет. ^{[ 1 ]} Они могут выпускаться на основе фиксированного или плавающего купона .

В отличие от обычных облигаций , MTN могут предлагаться непрерывно через различных брокеров, вместо того, чтобы выпускать всю сумму сразу. ^{[ 2 ]} Кроме того, в отличие от обычного рынка облигаций, агент (обычно инвестиционный банк) на рынке MTN не обязан гарантировать облигации эмитента, и, таким образом, агенту не гарантируются средства. ^{[ 3 ]}

Среднесрочные облигации с плавающей ставкой могут быть такими же простыми, как выплата держателю купона, привязанного к Euribor +/- базисных пунктов, или могут представлять собой более сложные структурированные облигации, привязанные, например, к ставкам свопов , казначейским облигациям, индексам и т. д. обычно колеблется от $100 млн до $1 млрд. ^{[ 3 ]} В последние годы MTN стали основным источником финансирования на международных финансовых рынках, как в США, так и в ЕС.

История ^{[ 3 ]}

Впервые MTN были использованы в 1970-х годах, когда General Motors Acceptance Corporation (GMAC) потребовалось выпустить долговые обязательства со сроком погашения, соответствующим автокредитам, предоставляемым дилерским центрам и потребителям. Коммерческие бумаги не подходили, поскольку их сроки погашения не могли превышать 270 дней, а затраты на андеррайтинг размещения облигаций были слишком высокими, чтобы краткосрочные сроки погашения были практичными. Таким образом, GMAC начала продавать свои облигации напрямую инвесторам. Из-за неликвидности вторичного рынка и регулирования ценных бумаг рынок оставался относительно спокойным до 1980-х годов.

Затем, в 1981 году, вмешались инвестиционные банки, предоставив помощь в процессе выпуска и ликвидности на рынке, а год спустя SEC приняла свое правило 415, которое разрешало отложенный или непрерывный выпуск так называемых зарегистрированных на полке корпоративных ценных бумаг, что позволило эмитентам регистрировать ценные бумаги, которые могут быть проданы в течение двух лет после даты вступления в силу регистрации без необходимости одобрения каждого отдельного предложения. Благодаря этим изменениям инвесторы также стали более осведомлены об этих инструментах и захотели добавить их в свои портфели. Это улучшило ликвидность и способствовало росту рынка MTN. Вначале большинство выпусков представляли собой неотзывные и необеспеченные долговые обязательства с фиксированной процентной ставкой и сроком погашения менее 5 лет. С течением времени, в связи с особыми потребностями инвесторов и предприятий, были изобретены более гибкие формы, такие как векселя с опционами или плавающие ставки. Это также способствовало распространению его использования на европейские рынки.

Выпуск

MTN могут быть выпущены с фиксированной датой погашения (неотзывные) или могут быть выпущены со встроенными опционами колл или пут и триггерами, при которых облигации будут погашаться досрочно на основе определенных параметров. MTN чаще всего выпускаются как приоритетные, неотзывные необеспеченные долговые обязательства компаний с кредитным рейтингом инвестиционного уровня и фиксированными ставками. ^{[ 3 ]} MTN предлагают эмитенту и инвестору большую гибкость как с точки зрения структуры, так и документации. Выпуск MTN инвесторам, базирующимся в США (в соответствии с правилом 415 SEC), требует отдельной программы MTN США, одобренной SEC ( или основанной на некотором освобождении от регистрации). ^{[ 4 ]}

Когда они выпускаются инвесторам за пределами США, они называются «среднесрочными еврооблигациями» (EMTN). Это может позволить как инвесторам, так и эмитентам легко выйти на зарубежные рынки. В этом случае требования аналогичные. Выбросы должны иметь стандартизированный документ, называемый программой, который можно использовать для всех выпусков, а облигации имеют (в основном) срок погашения менее 5 лет. ^{[ 5 ]} Как и еврооблигации, EMTN не подпадают под действие национальных правил, таких как требования к регистрации. Несмотря на то, что EMTN можно продавать по всему миру, большинство предложений распространяется в Лондоне. ^{[ 3 ]}

Процесс начинается, когда компания подает заявку на регистрацию в SEC, выпускает проспект эмиссии и запускает программу MTM. Как только это будет сделано, банк распространяет облигации на рынке, обычно через инвестиционные банки, выступающие в качестве агентов по продаже, определяя процентные ставки и сроки погашения. Когда инвесторы проявляют интерес, с эмитентом связываются, и сделка завершается и подтверждается.

Встроенные опции

При выпуске MTN эмитент может включить в программу опцион колл или пут. При использовании опционов колл должник имеет право погасить основную сумму долга раньше, чем наступит срок погашения. В случае снижения рыночных процентных ставок предприятия смогут погасить старые банкноты и выпустить новые по более низким ставкам. ^{[ 6 ]} Поскольку это представляет собой значительное увеличение риска для инвесторов, это может привести к повышению процентных ставок по этим облигациям. С другой стороны, опционы пут гарантируют инвесторам возможность погасить основную сумму долга до наступления срока погашения (в определенный момент времени), что приводит к снижению процентных ставок. ^{[ 3 ]}

Размер предложения

Размер предложения играет важную роль в дифференциации стоимости MTN и стандартных корпоративных облигаций. Для крупных выпусков проценты и затраты на андеррайтинг для эмитента могут быть ниже для корпоративных облигаций из-за эффекта масштаба при андеррайтинге и его большей ликвидности. Однако для меньших размеров эта премия за ликвидность будет незначительной, и эффект масштаба будет иметь противоположный эффект. Более того, процесс распределения MTN позволяет эмитенту дискриминировать цены, разделяя желаемую сумму на более мелкие выпуски и согласовывая отдельные процентные ставки и сроки погашения для каждого выпуска. Это может привести к более низким затратам на финансирование, чем в случае привлечения всей суммы под одну процентную ставку.

Это, вместе с возможностью непрерывного размещения, может сыграть значительную роль при выборе инструмента финансирования.

Преимущества и недостатки

Преимущества

Доходность MTN обычно выше, чем других краткосрочных инвестиций.
Эти облигации определяются индивидуально в каждом конкретном случае и могут быть адаптированы к потребностям как эмитентов, так и инвесторов (в рамках требований законодательства).
Для инвесторов это может служить компромиссной инвестиционной возможностью между краткосрочными инвестициями и облигациями с длительным сроком погашения.
Возможность привлечения средств в закрытом порядке. ^{[ 7 ]}

Недостатки

Более высокие затраты на обслуживание
Из-за строгих требований к эмиссионной документации эмитенты могут предпочесть вместо этого выпуск государственных облигаций. ^{[ 7 ]}

Ссылки

^ Мурад Чоудри; Стивен В. Манн и Лавон Ф. Уитмер (2013). Институт CFA, уровень I, 2014 г., том 5, акционерный капитал и фиксированный доход . Джон Уайли и сыновья, Инкорпорейтед. п. 378.
^ «среднесрочная нота» . TheFreeDictionary.com . Проверено 28 апреля 2020 г.
^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж Справочник ценных бумаг с фиксированной доходностью . Фабоцци, Фрэнк Дж., Манн, Стивен В. (8-е изд.). Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. 2012. стр. Глава 14. ISBN. 978-0-07-176846-7 . OCLC 748333210 . {{cite book}}: CS1 maint: другие ( ссылка )
^ «Практическое право Великобритании Signon» . Signon.thomsonreuters.com . Проверено 28 апреля 2020 г.
^ Барон, Адам. «Узнайте о среднесрочных евронотах (EMTN)» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2020 г.
^ Чен, Джеймс. «Среднесрочные облигации (MTN)» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2020 г.
^ Jump up to: ^а ^б «Среднесрочные облигации (определение, примеры) | 2 основных типа MTN» . УоллСтритМоджо . 23 августа 2019 г. Проверено 28 апреля 2020 г.

Внешние ссылки

Среднесрочные облигации – MTN , Investopedia
Анатомия рынка MTN , Бесплатная библиотека

[1] Мурад Чоудри; Стивен В. Манн и Лавон Ф. Уитмер (2013). Институт CFA, уровень I, 2014 г., том 5, акционерный капитал и фиксированный доход . Джон Уайли и сыновья, Инкорпорейтед. п. 378.

[2] «среднесрочная нота» . TheFreeDictionary.com . Проверено 28 апреля 2020 г.

[:0-3] Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж Справочник ценных бумаг с фиксированной доходностью . Фабоцци, Фрэнк Дж., Манн, Стивен В. (8-е изд.). Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. 2012. стр. Глава 14. ISBN. 978-0-07-176846-7 . OCLC 748333210 . {{cite book}}: CS1 maint: другие ( ссылка )

[4] «Практическое право Великобритании Signon» . Signon.thomsonreuters.com . Проверено 28 апреля 2020 г.

[5] Барон, Адам. «Узнайте о среднесрочных евронотах (EMTN)» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2020 г.

[6] Чен, Джеймс. «Среднесрочные облигации (MTN)» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2020 г.

[:1-7] Jump up to: ^а ^б «Среднесрочные облигации (определение, примеры) | 2 основных типа MTN» . УоллСтритМоджо . 23 августа 2019 г. Проверено 28 апреля 2020 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

История [ 3 ]