Нейтральные к риску предпочтения

В экономике и финансах , нейтральные к риску предпочтения – это предпочтения которые не склонны к риску и не стремятся к риску . На решения нейтральной к риску стороны не влияет степень неопределенности в ряде результатов, поэтому нейтральная к риску сторона безразлична между вариантами с равными ожидаемыми выигрышами, даже если один из вариантов более рискованный.

Теория фирмы

В контексте теории фирмы нейтральная к риску фирма, сталкивающаяся с риском относительно рыночной цены своего продукта и заботящаяся только о прибыли, максимизирует ожидаемую стоимость своей прибыли (с учетом ее выбора использования затрат труда, выпуска продукции). произведено и др.). Однако фирма, не склонная к риску, в таких же условиях обычно применяет более осторожный подход. ^[1]

Теория портфеля

При выборе портфолио ^[2]^[3]^[4] нейтральный к риску инвестор, который может выбрать любую комбинацию множества рискованных активов (акции различных компаний, облигации различных компаний и т. д.), будет инвестировать исключительно в актив с наибольшей ожидаемой доходностью, игнорируя его рисковые характеристики по сравнению с теми, которые связаны с риском. других активов. Напротив, инвестор, не склонный к риску, будет диверсифицировать различные активы, принимая во внимание их рисковые характеристики, даже если это снизит ожидаемую доходность всего портфеля. Портфель нейтрального к риску инвестора будет иметь более высокую ожидаемую доходность, но также и большую дисперсию возможных доходов.

Риск-нейтральная функция полезности

Выбор в условиях неопределенности часто характеризуют как максимизацию ожидаемой полезности . Часто предполагается, что полезность является функцией прибыли или конечного богатства портфеля с положительной первой производной . Функция полезности, математическое ожидание которой максимизируется, является вогнутой для агента, не склонного к риску, выпуклой для любителя риска и линейной для агента, нейтрального к риску. Таким образом, в нейтральном к риску случае ожидаемая полезность богатства просто равна ожиданию линейной функции богатства, а ее максимизация эквивалентна максимизации самого ожидаемого богатства.

Ссылки

^ Сандмо, Агнар. «О теории конкурентной фирмы в условиях ценовой неопределенности», American Economic Review 61, март 1971 г., 65–73.
^ Эдвин Дж. Элтон и Мартин Дж. Грубер , «Современная теория портфеля, с 1950 года по настоящее время», Journal of Banking and Finance 21, 1997, 1743-1759.
^ Марковиц, Выбор портфеля Ее Величества: эффективная диверсификация инвестиций , 1959. Нью-Йорк: John Wiley & Sons. http://cowles.econ.yale.edu/P/cm/m16/index.htm . (перепечатано издательством Йельского университета, 1970 г., ISBN 978-0-300-01372-6 ; 2-е изд. Бэзил Блэквелл, 1991 г., ISBN 978-1-55786-108-5 )
^ Мертон, Роберт. «Аналитический вывод эффективной границы портфеля», Журнал финансового и количественного анализа, 7, сентябрь 1972 г., 1851–1872 гг.

См. также

[1] Сандмо, Агнар. «О теории конкурентной фирмы в условиях ценовой неопределенности», American Economic Review 61, март 1971 г., 65–73.

[2] Эдвин Дж. Элтон и Мартин Дж. Грубер , «Современная теория портфеля, с 1950 года по настоящее время», Journal of Banking and Finance 21, 1997, 1743-1759.

[3] Марковиц, Выбор портфеля Ее Величества: эффективная диверсификация инвестиций , 1959. Нью-Йорк: John Wiley & Sons. http://cowles.econ.yale.edu/P/cm/m16/index.htm . (перепечатано издательством Йельского университета, 1970 г., ISBN 978-0-300-01372-6 ; 2-е изд. Бэзил Блэквелл, 1991 г., ISBN 978-1-55786-108-5 )

[4] Мертон, Роберт. «Аналитический вывод эффективной границы портфеля», Журнал финансового и количественного анализа, 7, сентябрь 1972 г., 1851–1872 гг.

[1]

[2]

[3]

[4]