Доктрина Бернанке

Доктрина Бернанке относится к мерам, определенным Беном Бернанке , когда он был председателем Совета управляющих США Федеральной резервной системы , которые Федеральная резервная система может использовать при проведении денежно-кредитной политики для борьбы с дефляцией .

Фон

В 2002 году, когда слово « дефляция » стало появляться в деловых новостях, Бернанке, в то время член Совета Федеральной резервной системы, выступил с речью о дефляции, озаглавленной «Дефляция: как убедиться, что этого здесь не произойдет». В этом выступлении он дал оценку причинам и последствиям дефляции в современной экономике. Бернанке заявляет:

«Источники дефляции не являются загадкой. Дефляция почти во всех случаях является побочным эффектом коллапса совокупного спроса – падения расходов настолько сильного, что производителям приходится постоянно снижать цены, чтобы найти покупателей. Экономические последствия дефляционного эпизода по большей части аналогичны последствиям любого другого резкого снижения совокупных расходов, а именно, рецессии , роста безработицы и финансового стресса».

Доктрина Бернанке

Бернанке подчеркнул, что Конгресс возложил на ФРС ответственность за сохранение ценовой стабильности (среди других целей), что подразумевает предотвращение дефляции, а также инфляции. Он заявил, что дефляция всегда обратима в системе бумажных денег . Там, где валюта находится под монополией на эмиссию или где существует регулируемая система эмиссии валюты через банки, которые привязаны к центральному банку, денежные власти имеют возможность изменять денежную массу и, таким образом, влиять на процентную ставку (для достижения денежной массы). политические цели). Бернанке заявил, что ФРС «имеет достаточные политические инструменты, чтобы гарантировать, что любая дефляция, которая может произойти, будет одновременно мягкой и кратковременной».

Для борьбы с дефляцией Бернанке дал Федеральной резервной системе рецепт по ее предотвращению. Он назвал семь конкретных мер, которые ФРС может использовать для предотвращения дефляции.

1) Увеличить денежную массу (М1 и М2).

«У правительства США есть технология, называемая печатным станком, которая позволяет ему производить столько долларов, сколько оно пожелает, практически бесплатно». «В рамках системы бумажных денег решительное правительство всегда может обеспечить более высокие расходы и, следовательно, положительную инфляцию».

2) Обеспечить ликвидности проникновение в финансовую систему с помощью различных мер.

«Правительство США не собирается печатать деньги и распределять их волей-неволей…» хотя есть политика, приближающая такое поведение».

3) Снижение процентных ставок – вплоть до 0 процентов.

Бернанке заметил, что люди традиционно считали, что, когда ставка по фондам достигнет нуля, у Федеральной резервной системы закончатся боеприпасы. Однако, вводя доходность по долгосрочным казначейским облигациям ,

«Центральный банк всегда должен быть в состоянии генерировать инфляцию, даже когда краткосрочная номинальная процентная ставка равна нулю... [этот] более прямой метод, который я лично предпочитаю, заключается в том, чтобы ФРС объявила потолки доходности по всем Долгосрочный казначейский долг ».

Он отметил, что ФРС успешно провела «привязку цен на облигации» после Второй мировой войны.

4) Контролировать доходность корпоративных облигаций и других ценных бумаг, выпущенных частным образом . Хотя Федеральная резервная система не может по закону покупать эти ценные бумаги (тем самым определяя доходность), она, тем не менее, может имитировать необходимые полномочия, предоставляя банкам доллары в долг на фиксированный срок в 0 процентов, забирая у банков корпоративные облигации в качестве залога .

5) Обесценить доллар США . Ссылаясь на денежно-кредитную политику США в 1930-е годы при Франклине Рузвельте , он заявляет, что:

«Эта девальвация и быстрое увеличение денежной массы... удивительно быстро положили конец дефляции в США».

6) Произвести де-факто девальвацию , покупая иностранную валюту в огромных масштабах.

«Федеральная резервная система имеет право покупать иностранные государственные долговые обязательства... [т]его класс активов предлагает огромные возможности для операций Федеральной резервной системы, поскольку количество иностранных активов, имеющих право на покупку ФРС, в несколько раз превышает размер государственного долга США ».

7) Покупайте отрасли экономики США на «вновь созданные деньги». По сути, Федеральная резервная система приобретает доли в банках и финансовых учреждениях. В этом «варианте частных активов» Казначейство может выпустить долговые обязательства на триллионы долларов, а ФРС приобретет их, по-прежнему используя вновь созданные деньги.