Регулирование Добросовестное раскрытие информации

Положение FD (добросовестное раскрытие информации) , ^{[ 1 ]} Обычно называемый Положением FD или Reg FD , это постановление, обнародованное Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в августе 2000 года. ^{[ 2 ]} Это правило кодифицировано как 17 CFR 243 . Хотя «FD» означает «добросовестное раскрытие информации», как можно узнать из принятого релиза, это регулирование было и кодифицировано в Своде федеральных правил просто как Положение FD. ^{[ 3 ]} За некоторыми ограниченными исключениями, правила обычно запрещают публичным компаниям раскрывать ранее непубличную существенную информацию определенным сторонам, за исключением случаев, когда информация сначала или одновременно распространяется среди общественности.

Подробности

Постановление было направлено на искоренение выборочного раскрытия информации , при котором некоторые инвесторы (часто крупные институциональные инвесторы ) получали информацию о движении рынка раньше других (часто более мелких индивидуальных инвесторов) и им разрешалось торговать на ее основе.

Инсайдерское исключение

В соответствии с Положением FD выборочное раскрытие информации может осуществляться при условии, что компания сначала получит соглашение о конфиденциальности от другой стороны (или на другую сторону уже возложена обязанность доверия и конфиденциальности). Хотя соглашение не обязательно должно включать в себя обязательство не торговать информацией, это регулирование в значительной степени обусловлено желанием облегчить судебное преследование получателей выборочной информации за инсайдерскую торговлю, поскольку во многих случаях подпадают под действие этого правила только те лица, которые обязаны выполнять такую обязанность. к такому преследованию. Таким образом, SEC пояснила в предлагаемом релизе:

«Чтобы прояснить сферу действия Регламента, в пункте (b) Правила 100 прямо указано, что Правило не применяется к раскрытию существенной информации лицам, которые связаны обязательствами доверия или конфиденциальности не раскрывать и не использовать информацию для торговых операций. В пункте (b) прямо упоминаются несколько типов лиц, неправомерное использование информации которых повлекло бы за собой ответственность за инсайдерскую торговлю в соответствии с Правилом 10b-5: (1) «временные» инсайдеры эмитента – например, сторонние консультанты, такие как его консультанты. адвокаты, инвестиционные банкиры или бухгалтеры;42 и (2) любое другое лицо, которое прямо согласилось сохранять конфиденциальность информации и чье неправомерное использование информации для торговли, таким образом, будет подпадать под действие либо «временного инсайдера», либо «неправомерного присвоения». теория». ^{[ 4 ]}

Таким образом, по сути, существует исключение из Положения FD, которое позволяет раскрывать информацию любому, кто является инсайдером или становится «временным инсайдером», при условии соблюдения запрета на инсайдерскую торговлю.

Площадки и социальные сети

2 апреля 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что компании могут использовать социальные сети для распространения информации при соблюдении определенных требований. Как и в случае с веб-сайтами компаний, доступ инвесторов к выбранной платформе социальных сетей не должен быть ограничен, и инвесторы должны быть уведомлены о том, какие социальные сети будут использоваться для распространения информации. ^{[ 5 ]}

Существенность и публичные записи

Правило запрещает только частное раскрытие существенной информации. ^{[ 6 ]} Это означает, что компания раскрывает «казалось бы несущественные данные», которые могут оказаться важными в мозаике . ^{[ 6 ]} Компания может также информировать аналитиков об общедоступной информации, не нарушая при этом правила. ^{[ 6 ]}

Применимость

Правило распространяется только на определенные группы, такие как профессионалы рынка ценных бумаг и акционеры, что позволяет компании продолжать предоставлять необходимую информацию деловым партнерам. ^{[ 7 ]}

Фон

До 1990-х годов большинство индивидуальных инвесторов следили за развитием своих акций, получая телефонные звонки от своих брокеров , читая годовые или квартальные отчеты, присылаемые им компанией по почте, читая новости в газетах или финансовых изданиях или звоня в компанию с вопросы. Большинство инвесторов полагались в первую очередь на брокеров с полным спектром услуг , таких как Merrill Lynch , за торговыми советами.

К 1999 году индивидуальные инвесторы стали более осведомлены о ежеквартальных телеконференциях аналитиков , на которых руководство компании раскрывало результаты квартала и отвечало на вопросы аналитиков о прошлых результатах деятельности компании и будущих перспективах. В то время большинство компаний не разрешали мелким инвесторам присутствовать на их телеконференциях.

Один мелкий инвестор, Марк Кокер, основал компанию Bestcalls.com — каталог конференц-звонков, открытый для всех инвесторов, чтобы убедить публичные компании открыть все свои звонки ( [1] и [2] ). Кокер проводил в прессе кампанию по информированию индивидуальных инвесторов о преимуществах участия в конференц-звонках как инструменте фундаментального исследования и конструктивно работал с SEC, чтобы проинформировать их о распространенности выборочного раскрытия информации в ходе конференц-звонков о доходах. В то же время такие компании, как Onstream Media, Broadcast.com , Vcall.com, Shareholder.com и Thomson Financial (ныне Thomson Reuters ), предложили технологии и услуги веб-трансляции, которые сделали их более практичными и доступными для компаний, позволяя всем инвесторы прислушиваются.

В декабре 1999 года SEC предложила Положение FD. Тысячи индивидуальных инвесторов написали в SEC и выразили поддержку этому регулированию. Но поддержка не была единодушной. Крупные институциональные инвесторы, привыкшие извлекать выгоду из выборочно раскрываемой существенной информации, энергично боролись против предложенного регулирования. Они утверждали, что справедливое раскрытие информации приведет к меньшему раскрытию информации. В октябре 2000 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обнародовала Постановление FD.

Правоприменение

В 2017 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обвинила TherapeuticsMD в нарушении Регламента FD, что стало первым делом, касающимся этого регулирования за шесть лет. ^{[ 8 ]}

Ссылки

^ 17 CFR 243.100-243.103 . Проверено 25 января 2011 г.
^ Принятие окончательного правила . Проверено 25 января 2011 г.
^ «Рег ФД в e-CFR» .
^ «Предложение Reg FD (см. текст, сопровождающий сноски 42 и 43)» .
^ Бирнбах, Дебора. «SEC разъясняет использование социальных сетей и соответствие требованиям Reg FD» . Архивировано из оригинала 02 апреля 2016 г. Проверено 8 сентября 2013 г.
^ Jump up to: ^а ^б ^с «Интерпретации соблюдения требований и раскрытия информации: Регламент FD» . www.sec.gov . Проверено 24 марта 2020 г.
^ «ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ О РЕГУЛИРОВАНИИ ФД» (PDF) . ТОО «Моррисон и Ферстер». Архивировано (PDF) из оригинала 29 октября 2018 г.
^ «Возвращение к обеспечению соблюдения правил FD: последствия для прямых инвестиций» . Дебевуаз . Проверено 24 марта 2020 г.

[Regulation_FD-1] 17 CFR 243.100-243.103 . Проверено 25 января 2011 г.

[FD_Adoption-2] Принятие окончательного правила . Проверено 25 января 2011 г.

[3] «Рег ФД в e-CFR» .

[4] «Предложение Reg FD (см. текст, сопровождающий сноски 42 и 43)» .

[5] Бирнбах, Дебора. «SEC разъясняет использование социальных сетей и соответствие требованиям Reg FD» . Архивировано из оригинала 02 апреля 2016 г. Проверено 8 сентября 2013 г.

[:0-6] Jump up to: ^а ^б ^с «Интерпретации соблюдения требований и раскрытия информации: Регламент FD» . www.sec.gov . Проверено 24 марта 2020 г.

[7] «ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ О РЕГУЛИРОВАНИИ ФД» (PDF) . ТОО «Моррисон и Ферстер». Архивировано (PDF) из оригинала 29 октября 2018 г.

[8] «Возвращение к обеспечению соблюдения правил FD: последствия для прямых инвестиций» . Дебевуаз . Проверено 24 марта 2020 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]