Отметить для модели

Маркировка по модели относится к практике ценообразования позиции или портфеля по ценам, определяемым финансовыми моделями , в отличие от того, чтобы позволить рынку определять цену . Часто использование моделей необходимо там, где рынок для финансового продукта недоступен, например, сложные финансовые инструменты . Одним из недостатков Mark-to-Model является то, что он создает искусственную иллюзию ликвидности, а фактическая цена продукта зависит от точности финансовых моделей.используется для оценки цены. ^[1]С другой стороны, утверждается, что управляющие активами и кастодианы испытывают реальную проблему с оценкой неликвидных активов в своих портфелях, даже несмотря на то, что многие из этих активов совершенно устойчивы и управляющий активами не намерен их продавать. Активы должны оцениваться по рыночной цене, как того требуют Базельские правила. Однако привязку к рыночным ценам следует использовать не изолированно, а скорее в сравнении с модельными ценами для проверки их обоснованности. Модели следует усовершенствовать, чтобы они учитывали больший объем имеющихся рыночных данных. Доступны новые методы и новые данные, которые помогут улучшить модели, и их следует использовать. В конце концов, все цены начинаются с модели. ^[2]

Хедж-фонды

Хедж-фонды могут использовать оценку по модели для неликвидной части своего баланса.

Еще одним недостатком привязки к модели является то, что даже если модели ценообразования точны в типичных рыночных условиях; могут быть периоды рыночного стресса и неликвидности , когда цена менее ликвидных ценных бумаг значительно снижается, например, из-за расширения их спреда между ценами спроса и предложения . ^[3]

Крах компании Long-Term Capital Management в 1998 году является хорошо известным примером того, как рынки были потрясены российским финансовым кризисом , в результате чего цены на корпоративные и казначейские облигации вышли из-под контроля на период дольше, чем ожидалось модели LTCM. Эта ситуация привела к краху хедж-фонда и потребовала помощи ФРС, чтобы предотвратить распространение токсичности на другие финансовые рынки. ^[4]

Коллапс Энрона

Крах Enron – известный примерриски и злоупотребления ценообразованием фьючерсных контрактов по принципу «Mark-to-Model» . Многие контракты Enron были трудными. для оценки, поскольку эти продукты не продавались публично, поэтому для определения цен использовались компьютерные модели. Когда прибыль Enron начала падать из-за усиления конкуренции, бухгалтеры начали манипулировать моделями переоценки по рынку, чтобы положительно повлиять на доходы Enron. ^[5]

Критика

В 2003 году Уоррен Баффет раскритиковал методы ценообразования по модели на рынке деривативов за то, что они приносят «крупномасштабный ущерб» и приводят к ухудшению ситуации.в «отметку-миф». ^[6]

См. также

Ссылки

^ Гастино и др., Словарь по управлению финансовыми рисками.
^ Джастин Уитли , Облако StatPro «Отметить для модели или отметить для мифа?»
^ Справочник альтернативных активов Марк Дж. П. Энсон
↑ Апрель 2004 г., Интервью с менеджером хедж-фонда Джорджем Соросом.
^ Фусаро и др., Что пошло не так в Enron: Руководство для всех по крупнейшему банкротству в США, стр. 35
^ Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2002 год, Уоррен Баффет о деривативах ( PDF )

[1] Гастино и др., Словарь по управлению финансовыми рисками.

[2] Джастин Уитли , Облако StatPro «Отметить для модели или отметить для мифа?»

[3] Справочник альтернативных активов Марк Дж. П. Энсон

[4] Апрель 2004 г., Интервью с менеджером хедж-фонда Джорджем Соросом.

[5] Фусаро и др., Что пошло не так в Enron: Руководство для всех по крупнейшему банкротству в США, стр. 35

[6] Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2002 год, Уоррен Баффет о деривативах ( PDF )

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]