Масловская теория портфеля

Теория портфеля Маслоу (MaPT) создает нормативную теорию портфеля, основанную на человеческих потребностях, как описано Абрахамом Маслоу . Это в целом согласуется с теорией поведенческого портфеля и объясняется в «Теории портфеля Маслова: альтернативная формулировка поведенческой теории портфеля» . и впервые наблюдалось в книге «Поведенческие финансы и принятие решений на финансовых рынках» .

Масловская теория портфеля довольно проста в своем подходе. В нем говорится, что финансовые инвестиции должны в первую очередь следовать потребностям человека. Все остальное — логический вывод. Для каждого уровня потребностей в иерархии потребностей Маслоу можно определить некоторые инвестиционные цели, которые являются составляющими общего портфеля.

Сравнение с теорией поведенческого портфеля

Теория поведенческого портфеля (BPT), представленная Статманом и Шеффрином в 2001 году: характеризуется фрагментированным портфелем. В отличие от рациональных теорий, таких как современная теория портфеля (Марковиц ), где инвесторы помещают все свои активы в один портфель, здесь у инвесторов разные портфели для разных целей. BPT начинает с формирования структуры и, следовательно, приходит к выводу, что портфели фрагментированы и построены в виде слоев. Похоже, именно так люди создают портфели. MaPT начинается с человеческих потребностей, описанных Маслоу, и использует эти уровни потребностей для создания теории портфеля.

Прогнозируемые портфели как в BPT, так и в MaPT очень похожи:

• В BPT: уровень безопасности, соответствует физиологическим потребностям и потребностям безопасности в MaPT.
• Особым слоем BPT являются потребности в любви и потребности в уважении в MaPT.
• Стремление к богатству в BPT — это уровень самореализации в MaPT.

Можно заметить, что основные различия между MaPT и BPT заключаются в следующем:

• MaPT вытекает из человеческих потребностей, поэтому это в некоторой степени нормативная теория. BPT — это строго описательная теория.
• MaPT с самого начала генерирует больше уровней и более конкретный язык для взаимодействия с инвестором; однако теоретически BPT допускает такие же портфели.

Оптимизация портфеля

В целом кажется, что критерий Роя «безопасность прежде всего» является хорошей основой для выбора портфеля, включая все обобщения, разработанные позже.

Однако в более поздней работе автор подчеркнул важность использования последовательной меры риска. . Проблема с критерием Роя, ориентированным на безопасность, заключается в том, что он эквивалентен оптимизации стоимости при риске , которая может привести к абсурдным результатам для доходов, которые не следуют эллиптическому распределению . Хорошей альтернативой может стать дефицит .

Обоснование теории

На протяжении многих веков инвестирование было исключительной прерогативой очень богатых людей (которым не приходилось беспокоиться ни о пропитании, ни о конкретных проектах). На этом фоне Марковиц сформулировал в 1952 году свой «Критерий средней дисперсии», согласно которому деньги являются единственной жизненной целью. Это основа «профиля риска инвестора», который сегодня используют почти все консультанты. Эта теория средней дисперсии пришла к выводу, что все инвестиции должны быть помещены в один оптимальный портфель. Проблема в том, что это одновременно невозможно и бессмысленно (это моя оптимальная волатильность, мой уникальный временной горизонт и т. д.).

Однако после Второй мировой войны ситуация с инвесторами резко изменилась, и через несколько десятилетий все больше и больше людей не только могли, но и были вынуждены инвестировать. Этим людям действительно приходится беспокоиться о пропитании и реальных жизненных целях! Это автоматически приводит к мысли, что инвестирование должно начинаться с потребностей человека.

Как описал Абрахам Маслоу , каждая из человеческих потребностей может быть сосредоточена в разное время, и удовлетворение одной потребности не приводит автоматически к отмене другой потребности. Это означает, что описание человеческих потребностей Маслоу было первым описанием предвзятости эффекта фрейминга в человеческом поведении, а это означает, что человеческие потребности фактически наблюдаются как в отдельных ментальных счетах (см. ментальный учет ). Поэтому необходимо обращаться по одному и к каждому на отдельном мысленном счете.

В 2001 году Меир Статман и Херш Шефрин описали, что у людей есть «поведенческие портфели»: не один оптимизированный портфель, а набор отдельных портфелей для разных целей.

В 2009 году Филипп де Брауэр формулирует свою «портфельную теорию Маслова». Идея состоит в том, что среднестатистический инвестор должен иметь отдельный портфель для каждой важной жизненной цели. Это создало новую нормативную теорию, которая обосновала целевое инвестирование и, кроме того, обеспечила основу для его использования на практике (чтобы ни одна цель не была забыта и все цели рассматривались в разумном порядке).