Обменный фонд

Обменный фонд , также известный как своп-фонд , представляет собой инвестиционный инструмент , который позволяет инвесторам с крупными позициями в акциях объединять свои акции в единый фонд, диверсифицируя свои активы, не вызывая налогооблагаемого события. Учитывая его зависимость от Налогового кодекса IRS , это механизм, специфичный для США , впервые введенный еще в 1954 году с принятием 26 Кодекса США § 721. ^[1] хотя эта практика восходит к 1930-м годам благодаря другим налоговым положениям.

Основное преимущество этого соглашения заключается в диверсификации крупной позиции по акциям без возникновения « налогооблагаемого события ». Обратите внимание, что налога не избегают, а лишь откладывают. Отсрочка уплаты налогов позволяет избежать налогового бремени, поскольку деньги, потерянные из-за налогов, остаются инвестированными в рынок, позволяя портфелю формироваться за счет более широкой базы, что со временем может создать значительное преимущество. Когда диверсифицированные активы в конечном итоге будут проданы, налог будет взиматься с разницы между ценой продажи и первоначальной стоимостью внесенных акций.

Подробная структура и право на участие

Структура фонда: Биржевые фонды структурированы как частные фонды, во многом похожие на хедж-фонды или фонды прямых инвестиций. Правила требуют, чтобы круг инвесторов ограничивался опытными инвесторами, обычно аккредитованными инвесторами . Таким образом, каждый инвестор является партнером с ограниченной ответственностью в фонде.
Право инвестора: большинство биржевых фондов обслуживают только квалифицированных покупателей. ^[2] с инвестиционными активами не менее 5 миллионов долларов и минимальными инвестициями от 500 000 до 1 миллиона долларов в такие фирмы, как Eaton Vance и Goldman Sachs. Новые участники, такие как Cache, делают их доступными для аккредитованных инвесторов с минимальной суммой в 100 000 долларов США. ^[3]
Требования к владению фондом: Чтобы иметь право на обмен с отсрочкой налогообложения, обменный фонд должен держать не менее 20% соответствующих неликвидных активов, таких как недвижимость или товары, при каждом закрытии.
Ликвидность: согласно действующему кодексу IRS, инвесторы могут выкупить диверсифицированный портфель без возникновения налогооблагаемой прибыли после семилетнего периода владения. До семи лет инвесторы могут выкупить обратно только свои собственные акции, но по наименьшей из стоимости внесенных акций или владения своим фондом.

Преимущества и риски

Биржевые фонды диверсифицируют концентрированную позицию инвестора, снижая общий риск в его портфеле.
Биржевые фонды обеспечивают значительную налоговую альфу, поскольку вся основная сумма инвестируется в диверсифицированный портфель, а не в меньшую базу после уплаты налогов. Более крупная база активов теоретически должна приумножаться быстрее.
Биржевые фонды помогают инвесторам преодолеть некоторые предубеждения, которые могут помешать им диверсифицировать концентрированную позицию (например, предвзятость привязки , возникающую, когда акции теряют стоимость).
Биржевые фонды подходят только для долгосрочных инвесторов, поскольку инвесторы должны планировать держать их не менее семи лет, чтобы получить налоговые льготы.
Риски, связанные с биржевыми фондами, включают риски ликвидности, инвестиционные риски, риски налогового законодательства, риски кредитного плеча и другие.

Провайдеры

Исторически обменные фонды предлагались в основном двумя крупными инвестиционными фирмами специально для своих сверхбогатых клиентов. Morgan Stanley (через Eaton Vance ) является известным поставщиком этих средств. Голдман Сакс ^[4] предлагает также обмен средств. Новые участники, такие как Cache ^[5] предлагают обменные фонды, которые более доступны более широкому кругу инвесторов.

Нормативные и политические вопросы

Биржевые фонды стали популярными после того, как Eaton Vance получила в 1975 году частное постановление IRS, разрешающее их использование. ^[6] США Комиссия по ценным бумагам и биржам расследовала использование этих механизмов, ссылаясь на возможность злоупотреблений на рынке со стороны директоров, не раскрывающих факт фактической продажи акций, о которых они имеют доступ к конфиденциальной рыночной информации. ^[7]

налоговые поступления, полученные от обменных фондов и других подобных обменов, Кроме того, существуют общие разногласия в государственной политике относительно того, следует ли откладывать или избегать их. Многие держатели дорогих позиций могут предпочесть сохранить концентрированную позицию и брать под нее займы, а не продавать и платить соответствующий налог на прирост капитала, что приводит к безвозвратным потерям для экономики. Сторонники утверждают, что биржевые фонды помогают справиться с этими значительными безвозвратными потерями, поскольку держатели дорогих акций могут диверсифицировать и ликвидировать свои позиции, повторно вливая этот капитал в экономику. Противники утверждают, что обменные фонды обслуживают лишь узкую часть населения. Например, такие общественные деятели, как политик Митт Ромни ^[8] и бизнесмен Эли Броуд ^[9] были идентифицированы как использующие обменные фонды для уменьшения своих налоговых обязательств. Документы регулирующих органов указывают на то, что эта стратегия часто используется высокопоставленными руководителями корпораций.

Ссылки

^ Джон А., ДиЧиччио. «Обменные фонды: налоговые последствия передачи оцененных акций товариществу или взаимному фонду» (PDF) . Делавэрский журнал корпоративного права . Проверено 18 сентября 2023 г.
^ «Определение термина «Квалифицированный покупатель» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 13 октября 2023 г.
^ Нараян, Шрикант. «Что такое биржевой фонд? Плюсы и минусы для инвесторов» . Кэш . Проверено 12 октября 2023 г.
^ «Обменные фонды Goldman Sachs» . Портал Goldman Sachs «Exchange Place» . Проверено 29 сентября 2023 г.
^ «Современные биржевые фонды для ваших крупных позиций в акциях» . Кэш .
^ Налоговые последствия передачи оцененных акций товариществу или взаимному фонду.
^ www.alwayson-network.com/ Архивировано 23 октября 2006 г., в Wayback Machine.
^ Исповедник Николай (27 января 2012 г.). «Goldman Sachs связывает Энрича Ромни» . Новости Эн-Би-Си . Проверено 12 октября 2023 г.
^ Энрикес, Диана Б. (1 декабря 1996 г.). «Богатые, которым помогает Уолл-стрит, находят новые способы избежать налога на прибыль» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 12 октября 2023 г.

[1] Джон А., ДиЧиччио. «Обменные фонды: налоговые последствия передачи оцененных акций товариществу или взаимному фонду» (PDF) . Делавэрский журнал корпоративного права . Проверено 18 сентября 2023 г.

[2] «Определение термина «Квалифицированный покупатель» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 13 октября 2023 г.

[3] Нараян, Шрикант. «Что такое биржевой фонд? Плюсы и минусы для инвесторов» . Кэш . Проверено 12 октября 2023 г.

[4] «Обменные фонды Goldman Sachs» . Портал Goldman Sachs «Exchange Place» . Проверено 29 сентября 2023 г.

[5] «Современные биржевые фонды для ваших крупных позиций в акциях» . Кэш .

[6] Налоговые последствия передачи оцененных акций товариществу или взаимному фонду.

[7] www.alwayson-network.com/ Архивировано 23 октября 2006 г., в Wayback Machine.

[8] Исповедник Николай (27 января 2012 г.). «Goldman Sachs связывает Энрича Ромни» . Новости Эн-Би-Си . Проверено 12 октября 2023 г.

[9] Энрикес, Диана Б. (1 декабря 1996 г.). «Богатые, которым помогает Уолл-стрит, находят новые способы избежать налога на прибыль» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 12 октября 2023 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]