Обработчик информации по ценным бумагам
Процессор информации о ценных бумагах (SIP) — это часть инфраструктуры поставщиков общедоступных рыночных данных в США, которые обрабатывают, консолидируют и распространяют котировки и торговые данные с различных бирж ценных бумаг и рыночных центров США. [ 1 ] Важной целью SIP для ценных бумаг США является публикация преобладающего национального предложения лучшего предложения (NBBO). [ 2 ]
По состоянию на 2023 год действуют три эксклюзивных SIP. План UTP контролирует SIP для ценных бумаг, котирующихся на Nasdaq , и внебиржевых ценных бумаг, также называемых некотируемыми ценными бумагами с торговыми привилегиями. План Consolidated Tape Association (CTA) контролирует SIP для ценных бумаг, котирующихся на всех других биржах, включая Нью-Йоркскую фондовую биржу , NYSE Arca , NYSE American , NYSE Chicago и фондовые биржи Cboe . Управление по отчетности о ценах опционов (OPRA) контролирует SIP для всех опционов на биржевые ценные бумаги в США. [ 3 ]
История
[ редактировать ]Поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года
[ редактировать ]SIP были введены в 1975 году посредством принятия поправок к разделу 11A Закона о фондовых биржах 1934 года . [ 4 ]
Впоследствии в конце 1970-х годов были созданы План CTA и План UTP , каждый из которых получил эксклюзивный контракт на консолидацию и распространение рыночных данных для набора ценных бумаг.
Регламент НМС
[ редактировать ]Поправки 1975 года позже привели к принятию в 2005 году Положения NMS, которое установило комплексные требования к сбору, консолидации и распространению данных SIP. [ 5 ] Среди других изменений, Положение NMS ввело определение Национального лучшего предложения (NBBO) и ответственность SIP за распространение NBBO. [ 6 ]
Правила современной инфраструктуры рыночных данных 2020 года
[ редактировать ]В 2020 году SEC приняла ряд радикальных изменений в правилах инфраструктуры рыночных данных. Новые правила требовали, чтобы SIP включали более подробную торговую информацию, и приняли новую модель для конкурирующих консолидаторов, которая устранила исключительную цель SIP как консолидаторов общедоступных рыночных данных. [ 7 ]
Изменения правил впоследствии были оспорены Nasdaq, Нью-Йоркской фондовой биржей и другими биржевыми группами в судах, прежде чем, наконец, были поддержаны Окружным судом округа Колумбия. [ 8 ] В сентябре 2023 года, следуя постановлению округа DC, SEC издала приказ, предписывающий группам обмена представить новый план NMS, получивший название «План CT». [ 9 ]
Операция
[ редактировать ]Каждый участник, который сообщает о сделках и котировках в SIP, называется участником плана. В число текущих участников Плана CTA и Плана UTP входят все биржи ценных бумаг США, такие как Nasdaq , NYSE , NYSE Arca , MIAX Pearl , Members Exchange и другие.
Лента A, B и C
[ редактировать ]Рыночные данные по ценным бумагам США распределяются по трем сетям: Лента A, B и C. Сделки и котировки ценных бумаг, котирующихся на Nasdaq , и внебиржевые ценные бумаги распределяются по Ленте C, тогда как сделки и котировки всех других котируемых ценных бумаг распределяются на лентах A и B. [ нужна ссылка ]
CTA SIP обрабатывает ценные бумаги Tape A и B и предоставляет два источника: Consolidated Quotation System (CQS) для котировок и NBBO и Consolidated Tape System (CTS) для сделок. UTP SIP обрабатывает ценные бумаги Tape C и предоставляет два потока: UQDF для котировок и NBBO и UTDF для сделок. [ нужна ссылка ]
Финансовые операции
[ редактировать ]SIP перераспределяют свою прибыль между участниками, вознаграждая их за предоставление конкурентоспособных котировок и совершение сделок по лучшей цене. Этот процесс стимулирует биржи конкурировать за наиболее выгодные котировки, стимулируя более эффективный и динамичный рынок. Согласно совместному отчету рабочих комитетов SIP за 2018 год, с 2007 по 2017 год SIP принесли в среднем около 400 миллионов долларов среднегодового дохода. [ 10 ]
Критика
[ редактировать ]Согласно заявлению 2020 года тогдашнего комиссара Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Эллисон Ли , SIP не поспевают за ними с точки зрения конкуренции, скорости и содержания. [ 11 ]
Отсутствие конкуренции
[ редактировать ]CTA и OPRA связаны с NYSE , тогда как план UTP связан с Nasdaq . Корпорация автоматизации индустрии ценных бумаг (SIAC) , которая является дочерней компанией NYSE , управляет и обслуживает инфраструктуру CTA и OPRA. [ 12 ] Биржи-участники и рыночные центры, которые отправляют данные о торговле и котировках в SIP плана UTP, работают в соответствии с соглашением об обслуживании с Nasdaq . [ 13 ]
Поскольку SIP управляются коммерческими группами обмена, которые также предлагают свои собственные продукты рыночных данных, конкурирующие с SIP, [ 14 ] Брокеры и торговые фирмы жаловались, что провайдеры SIP конфликтуют и у них мало стимулов для улучшения. [ 15 ]
Участники рынка также утверждали, что эксклюзивность контрактов CTA и UTP, уникальное право бирж продавать собственные рыночные данные и нормативные требования к наилучшему исполнению, которые вынуждают брокеров-дилеров и участников рынка покупать либо данные SIP, либо конкурирующие собственные рыночные данные. рыночные данные привели к тому, что стоимость данных SIP стала завышенной. [ 16 ] [ 17 ]
Скорость
[ редактировать ]Другая распространенная критика SIP заключается в том, что конкурирующие проприетарные обменные каналы работают значительно быстрее. [ 2 ] В широко разрекламированных дебатах на канале CNBC между тогдашним президентом BATS Global Markets Уильямом О'Брайеном и Брэдом Кацуямой из IEX Кацуяма отметил, что SIP работают медленнее, чем проприетарные продукты рыночных данных, продаваемые биржевыми группами. Позже BATS опубликовала заявления, подтверждающие это утверждение. [ 18 ] [ 19 ]
Содержание
[ редактировать ]SIP публикуют только котировки, защищенные Положением NMS, то есть только круглые лоты включаются из 100 и более акций. Примерно с 2015 года нерегулярные лоты из менее 100 акций стали составлять растущую долю всех биржевых торгов из-за розничного интереса, достигнув рекордного уровня почти 50% от всего объема торгов к 2019 году. [ 20 ] Таким образом, SIP не хватает значительной части ликвидности в своих публикуемых потоках данных. [ 21 ]
В отличие от собственных прямых каналов, SIP не публикуют торговый знак (или сторону торгового агрессора), который определяет, была ли сделка инициирована покупателем или продавцом. [ 22 ] Вместо этого необходимо определить торговый знак, точность которого может составлять от 55% до 72%. [ 23 ] [ 24 ]
См. также
[ редактировать ]- Объединенная ассоциация лент
- План УТП
- Корпорация автоматизации индустрии ценных бумаг (СИАК)
- Регламент НМС
- Поставщик финансовых данных
- Рыночные данные
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Осипович, Александр (5 июля 2022 г.). «Nasdaq и NYSE выиграли судебную битву с SEC из-за рыночных данных» . Уолл Стрит Джорнал .
- ^ Jump up to: а б Бартлетт, Роберт; МакКрари, Джастин. «Насколько сфальсифицированы фондовые рынки? Данные по микросекундным меткам времени» (PDF) . Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «Часто задаваемые вопросы» . Орган по информированию о ценах опционов . Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «SEC принимает правила по модернизации ключевой рыночной инфраструктуры, ответственной за сбор, консолидацию и распространение данных о рынке акций» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
- ^ «Окончательное правило: Регламент NMS» (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
- ^ «Рег НМС Оттенки серого» . Профессиональные услуги Bloomberg . Блумберг. 26 августа 2014 г.
- ^ «Правило SEC по инфраструктуре рыночных данных: что дальше?» . РБК Рынки капитала .
- ^ «Nasdaq проигрывает SEC в нарушении правил инфраструктуры рыночных данных» . Закон Блумберга .
- ^ «SEC поручает биржам разработать новый план управления рыночными данными» . Пенсии и инвестиции .
- ^ «Текущие и исторические рыночные данные о доходах теперь доступны от процессоров информации по ценным бумагам (SIP)» (пресс-релиз). Новостная лента по связям с общественностью.
- ^ «Заявление о предлагаемых правилах об инфраструктуре рыночных данных» .
- ^ «Форма раскрытия информации о процессоре на 2023 год» (PDF) . Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «Форма раскрытия информации о процессоре, январь 2023 г.» (PDF) . Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «Предлагаемое правило: Инфраструктура рыночных данных, Закон о биржах ценных бумаг, выпуск № 88216» (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «SEC предлагает добавлять больше информации о ценах на акции в потоки рыночных данных» . Рейтер . 14 февраля 2020 г.
- ^ «SEC рассчитывает расширить SIP за счет «глубины бухгалтерских данных» в планах капитального ремонта» . Торговля . Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «Flash Friday: Почему монополия рыночных данных не станет нирваной» . Журнал Трейдер. 8 июля 2022 г. Проверено 27 мая 2023 г.
- ^ «BATS разъясняет заявление, сделанное на CNBC» . CNBC. 4 апреля 2014 г.
- ^ Паттерсон, Скотт (3 апреля 2014 г.). «BATS вынуждена исправить заявления президента О'Брайена о том, как работают ее биржи» . Уолл Стрит Джорнал .
- ^ Осипович Александр (22 октября 2019 г.). «Небольшие сделки «нечетными лотами» достигли рекордной доли на фондовом рынке США» . Уолл Стрит Джорнал .
- ^ «Планы рыночных данных возрождают предложения по переводу отдельных партий в SIP» . Водные технологии. 22 апреля 2022 г.
- ^ Швенк-Неббе, Сандер (17 марта 2022 г.). «Временная метка участника: максимально эффективно используйте данные TAQ» . ССРН . дои : 10.2139/ssrn.3744743 . S2CID 234581292 . ССНН 3744743 .
- ^ «Данные по акциям» . Датабенто . Проверено 23 ноября 2023 г.
- ^ Тайссен, Эрик (июнь 2001 г.). «Проверка точности алгоритма классификации сделок Lee/Ready» . Журнал международных финансовых рынков, институтов и денег . 11 (2): 147–165. дои : 10.1016/S1042-4431(00)00048-2 .