Глобальное тактическое распределение активов

Глобальное тактическое распределение активов , или GTAA, представляет собой нисходящую инвестиционную стратегию, которая пытается использовать краткосрочные неправильные цены среди глобального набора активов. Стратегия фокусируется на общих движениях на рынке, а не на динамике отдельных ценных бумаг.

Хедж-фонды и распределение активов

Считается, что GTAA является производным и имеет некоторые общие характеристики с глобальными макрохедж-фондами и тактическим распределением активов (TAA). Глобальные макрохедж-фонды, такие как GTAA, стремятся получить прибыль, занимая позиции на основных мировых рынках акций , облигаций или валют. Однако эти две стратегии отличаются тем, что глобальная макроэкономическая ситуация характеризуется большими, недиверсифицированными ставками, в то время как современные стратегии GTAA, как правило, хорошо диверсифицированы и предусматривают контроль рисков. Решения TAA, принимаемые менеджерами фондов с несколькими активами, такие как решения GTAA, призваны улучшить инвестиционные результаты за счет завышения или занижения веса классов активов на основе их ожидаемой эффективности в течение относительно коротких периодов времени (обычно от 3 до 6 месяцев). В то время как TAA в фондах с несколькими активами ограничен классами активов, указанными в стратегическом распределении активов фонда, стратегии GTAA имеют привилегию доступа к более широкому набору возможностей.

Стратегии

Современная глобальная программа тактического распределения активов состоит из двух отдельных стратегий: стратегической ребалансировки и наложения. Элемент стратегической ребалансировки программы GTAA предназначен для устранения любого риска непреднамеренного распределения активов, который может быть вызван различными факторами, в том числе: риск дрейфа, который возникает, когда стоимость активов базового портфеля отклоняется от стратегического ориентира из-за различий в классах активов. прибыли из-за изменений в оценке активов, запасов денежных средств, отклонений в валюте от выбора акций , непреднамеренных отклонений по странам в базовых портфелях акций/облигаций, менеджера по переходу к контрольным показателям, а также взносов в портфель и погашений из него. Оверлейный элемент программы GTAA предназначен для получения избыточной прибыли за счет преднамеренных, оппортунистических, длинных и коротких позиций по классам активов и странам. Стратегию GTAA можно рассматривать как принятие двух основных типов решений: первый тип — это выбор времени для классов активов, включая акции и облигации, а не наличные, акции с малой капитализацией и акции с большой капитализацией, стоимость и акции роста, акции развивающихся стран и акции развивающихся стран. развитые акции и облигации и т. д. Этот вид принятия решений часто называют ТАА. Второй тип решений известен как решения по стране или сектору в рамках классов активов, включая выбор страны на развитых и развивающихся рынках акций, а также на рынках с фиксированным доходом и валютных рынках. Это глобальные решения относительной стоимости, которые придают значение букве «G» в GTAA и отличают стратегию от традиционного выбора времени на рынке .

Портфолио

Широко известно, что во многих институциональных инвестиционных портфелях по-прежнему доминируют риски акций и процентных ставок, и что эти распределения, как правило, остаются неизменными независимо от рыночных условий. Таким образом, существует причина для создания портфеля альтернативных альфа- источников, и GTAA представляет собой именно это по множеству причин: различия в доходности между классами активов часто существенны, производные инструменты, используемые в GTAA, по большей части высоколиквидны и Транзакционные издержки низкие. Объем активов, управляемых с акцентом на относительную эффективность классов активов, невелик по сравнению с объемом активов, ориентированным на поиск возможностей внутри классов активов, и можно выделить ряд менеджеров с очень впечатляющими командами, процессами и послужным списком. Кроме того, анализ и принятие решений, связанные с GTAA, сосредоточены на межрыночных сравнениях, которые отличаются от сравнения ценных бумаг на определенных рынках. Соответственно, GTAA должен быть хорошим диверсификатором, особенно в рамках альфа-портфеля.

Стратегии GTAA предоставляют инвесторам ряд рисков, которые иначе не были бы распространены в их портфелях. Управление этими рисками дает возможность генерировать доходы, которые имеют низкую корреляцию с другими источниками активной прибыли, и также можно ожидать, что они приведут к более надежной добавленной стоимости.