Лондонский золотой пул
Лондонский золотой пул представлял собой объединение золотых резервов группы из восьми центральных банков США и семи европейских стран, которые договорились 1 ноября 1961 года сотрудничать в поддержании Бреттон-Вудской системы конвертируемых валют с фиксированным курсом и защите цены на золото. в размере 35 долларов США за тройскую унцию в результате интервенций на лондонском рынке золота .
Центральные банки координировали согласованные методы продажи золота, чтобы сбалансировать скачки рыночной цены на золото, определенные утренним лондонским фиксингом по золоту , одновременно покупая золото при снижении цен. Соединенные Штаты предоставили на продажу 50% необходимого запаса золота. Контроль над ценами был успешным в течение шести лет, пока система не стала неработоспособной. Привязанная цена золота была слишком низкой, и после того, как произошел дефицит золота , британского фунта и доллара США, Франция решила выйти из пула. Лондонский золотой пул рухнул в марте 1968 года.
За контролем над лондонским золотым пулом последовала попытка подавить цену золота с помощью двухуровневой системы официального обмена и операций на открытом рынке, но это золотое окно рухнуло в 1971 году из-за шока Никсона и привело к началу золотого бычьего рынка. рынок, на котором цена на золото быстро выросла до 850 долларов США в 1980 году.
Регулирование цен на золото
[ редактировать ]В июле 1944 года, перед завершением Второй мировой войны , делегаты 44 стран-союзников собрались в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир , США, чтобы восстановить и регулировать международные финансовые системы. [1] Результатом встречи стало создание Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР), а за ней последовали другие усилия по послевоенному восстановлению, такие как заключение Генерального соглашения по тарифам и торговле (ГАТТ). . МВФ было поручено поддерживать систему международных обменных курсов валют , которая стала известна как Бреттон-Вудская система .
Курсы валютного рынка были фиксированными, но при необходимости допускались корректировки. Валюты должны были быть конвертируемыми . Для этой цели все валюты должны были быть обеспечены либо физическими золотыми резервами , либо валютой, конвертируемой в золото. Доллар США был признан мировой резервной валютой , базовой валютой системы. [2] Цена одной тройской унции золота была привязана к 35 долларам США.Это соглашение не затронуло независимые глобальные или региональные рынки, на которых золото торговалось как из драгоценных металлов товар . Существовал еще открытый рынок золота . Чтобы Бреттон-Вудская система оставалась эффективной, привязка доллара к золоту должна быть регулируемой, или же рыночная цена золота на свободном рынке должна поддерживаться на уровне официальной валютной цены в 35 долларов. Чем больше разрыв, известный как « золотое окно» , между ценой золота на свободном рынке и валютным курсом, тем более заманчивым было для стран справиться с внутренними экономическими кризисами, покупая золото по Бреттон-Вудской цене и продавая его на золотых рынках. .
Бреттон-Вудская система столкнулась с рядом кризисов. По мере продолжения послевоенного экономического подъема международная торговля и валютные резервы росли, в то время как предложение золота увеличивалось лишь незначительно. Во время рецессии 1950-х годов США приходилось конвертировать огромное количество золота, а Бреттон-Вудская система все чаще терпела сбои из-за платежного дисбаланса в США . [3]
После того, как к 1960 году квоты на импорт нефти и ограничения на отток торговли оказались недостаточными, к 1960 году начались целенаправленные усилия по поддержанию Бреттон-Вудской системы и обеспечению оценки стоимости золота в 35 долларов США за унцию. В конце 1960 года, в разгар дебатов на президентских выборах в США , паническая скупка золота привела к резкому росту цен до более чем 40 долларов США за унцию, что привело к соглашению между Федеральной резервной системой США и Банком Англии о стабилизации цены путем выделения на продажу значительного количества золота. поставки, проводимые Банком Англии . [4] Соединенные Штаты искали способы положить конец истощению своих золотых резервов.
В ноябре 1961 года восемь стран договорились о системе регулирования цен на золото и защите цены в 35 долларов за унцию. [5] посредством мер адресной продажи и покупки золота на мировых рынках. С этой целью каждая страна внесла свой вклад в виде драгоценного металла в Лондонский золотой пул, во главе с Соединенными Штатами, которые обязались уравнять все остальные взносы на индивидуальной основе, внося, таким образом, 50% пула.
Взносы участников
[ редактировать ]Члены Лондонского золотого пула и их первоначальные золотые вклады в золотой пул в тоннах (и эквивалентах в долларах США) были следующими: [6]
| Страна | Участие | Количество (по весу) | Ценить |
|---|---|---|---|
| Соединенные Штаты | 50% | 120 т | 135 миллионов долларов США |
| Германия | 11% | 27 т | 30 миллионов долларов США |
| Великобритания | 9% | 22 т | 25 миллионов долларов США |
| Франция | 9% | 22 т | 25 миллионов долларов США |
| Италия | 9% | 22 т | 25 миллионов долларов США |
| Бельгия | 4% | 9 т | 10 миллионов долларов США |
| Нидерланды | 4% | 9 т | 10 миллионов долларов США |
| Швейцария | 4% | 9 т | 10 миллионов долларов США |
Крах
[ редактировать ]К 1965 году пул уже не мог сбалансировать отток золотых резервов обратными выкупами. [4] Чрезмерная инфляция денежной массы США, отчасти для финансирования войны во Вьетнаме, [5] [7] привело к тому, что США больше не могли обменивать иностранные доллары на золото, поскольку мировые золотые резервы по отношению к ним не росли, а платежный дефицит вырос до 3 миллиардов долларов США. [8] Таким образом, Лондонский золотой пул оказался под все большим давлением неудач, в результате чего Франция в июне 1967 года объявила о выходе из соглашений. [9] и перемещение большого количества золота из Нью-Йорка в Париж. [4]
Девальвация британской валюты в 1967 году, за которой последовал новый набег на золото и атака на фунт стерлингов , стала одним из последних триггеров краха механизмов пула. К весне 1968 года «международная финансовая система приближалась к кризису, более опасному, чем любой другой с 1931 года». [10]
Несмотря на политическую поддержку и рыночные усилия со стороны США, [11] Атака на британский фунт в 1967 году и набег на золото вынудили британское правительство девальвировать фунт 18 ноября 1967 года на 14,3%. [12] [13] Дальнейшие защитные меры в США попытались предотвратить продолжающийся набег на золото и атаки на доллар США. 14 марта 1968 года, в четверг вечером, Соединенные Штаты запросили [10] британского правительства о лондонских рынков золота на следующий день закрытии [14] для борьбы с высоким спросом на золото. Специальное объявление той же пятницы (15 марта) выходным днем в Англии, сделанное королевой по ходатайству Палаты общин, [14] и конференция, запланированная на выходные в Вашингтоне, были призваны рассмотреть потребности международной валютной ситуации и принять решение относительно будущей золотой политики . [10] События выходных побудили Конгресс США отменить требование о золотом резерве для поддержки валюты США с понедельника, 18 марта 1968 года. Лондонский рынок золота оставался закрытым в течение двух недель, в то время как рынки в других странах продолжали работать. торговля при растущих ценах на золото. Эти события положили конец Лондонскому золотому пулу.
В качестве реакции на временное закрытие лондонского рынка золота в марте 1968 года и вызванную этим нестабильность рынков золота и международной финансовой системы в целом, швейцарские банки немедленно предприняли меры, чтобы минимизировать последствия для швейцарской банковской системы и ее валюты, создав организация по торговле золотом, Цюрихский золотой пул , которая помогла Цюриху стать основным местом торговли золотом. [15]
Золотое окно
[ редактировать ]
Крах золотого пула вынудил официальную политику поддержания двухуровневой рыночной системы, устанавливающую официальный обменный стандарт в размере 35 долларов США, а также разрешающую операции с металлом на открытом рынке. [примечание 1] Хотя члены золотого пула отказались торговать золотом с частными лицами, а Соединенные Штаты обязались приостановить продажу золота правительствам, которые торговали на частных рынках, [16] это создало открытую возможность для некоторых участников рынка воспользоваться золотым окном путем конвертации валютных резервов в золото и продажи металла на рынках золота по более высоким ставкам.
На фоне ускоряющейся инфляции в Соединенных Штатах эта неустойчивая ситуация рухнула в мае 1971 года, когда Западная Германия первой прекратила поддержку доллара и официально отказалась от Бреттон-Вудских соглашений, что привело к быстрому падению стоимости доллара. [17] Под давлением валютных спекуляций Швейцария объявила о своем отделении в августе, закупив золото на 50 миллионов долларов, а Франция последовала этому примеру, купив золото на 191 миллион долларов. Это привело к тому, что золотой запас США оказался на самом низком уровне с 1938 года.
Соединенные Штаты под руководством президента Ричарда Никсона решительно отреагировали, чтобы положить конец инфляционной спирали, и в одностороннем порядке, без консультаций с международными лидерами, отменили прямую конвертируемость доллара США в золото с помощью серии мер, известных как шок Никсона .
События 1971 года положили начало бычьему рынку золота , кульминацией которого стал пик цен в 850 долларов США в январе 1980 года. [18]
См. также
[ редактировать ]Примечания
[ редактировать ]Дальнейшее чтение
[ редактировать ]- Бордо М., Монне Э. и Наэф А. (2019). Золотой пул (1961–1968) и падение Бреттон-Вудской системы: уроки сотрудничества центральных банков . Журнал экономической истории, 79 (4), 1027–1059.
- Золотые битвы в холодной войне (PDF) Фрэнсиса Дж. Гэвина (2002)
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Бреттон-Вудская конференция, 1944 год» . Госдепартамент США. Архивировано из оригинала 6 октября 2010 г. Проверено 20 сентября 2010 г.
- ^ Арманд Ван Дормаэль. «Бреттон-Вудская конференция: рождение денежной системы (Секция: Золото и доллар США)» . Леланд Стэнфордский университет-младший. Архивировано из оригинала 27 июля 2001 г. Проверено 21 ноября 2009 г. Информационный сайт МВФ
- ^ Фрэнсис Дж. Гэвин , Золото, доллары и власть - Политика международных валютных отношений, 1958-1971 , The University of North Carolina Press (2003), ISBN 0-8078-5460-3
- ^ Jump up to: а б с Филип Джадж (2001). «Уроки лондонского золотого пула» . Архивировано из оригинала 20 сентября 2010 г.
- ^ Jump up to: а б Адриан Дуглас (19 ноября 2008 г.). «Второй лондонский золотой пул умирает» . Проверено 21 ноября 2009 г.
- ^ Джейк Таун (14 июня 2009 г.). «RIP — Лондонский золотой пул, 1961–1968» .
- ^ «Золото: На грани паники» . Время.com. 22 марта 1968 г. Архивировано из оригинала 4 ноября 2012 года.
- ^ Журнал Time (12 февраля 1965 г.). «Деньги: Де Голль против доллара» . Время и CNN. Архивировано из оригинала 30 июня 2008 года . Проверено 20 сентября 2010 г.
- ^ «Хронология БИС 1960-1969» . Банк международных расчетов . Проверено 22 ноября 2009 г.
- ^ Jump up to: а б с «Меморандум о дискуссии, Федеральный комитет по открытому рынку» (PDF) . Федеральная резервная система. 14 марта 1968 г.
- ^ Ричард Робертс, Университет Сассекса (21 августа 2006 г.). «Стерлинг и конец Бреттон-Вудса» (PDF) . Хельсинки, Финляндия: XIV Международный конгресс экономической истории, Хельсинкский университет.
- ^ «Уилсон защищает принцип «фунт в кармане» » . Новости Би-би-си. 19 ноября 1967 г.
- ^ «Получить в карман» . Новости Би-би-си. 18 ноября 1967 г.
- ^ Jump up to: а б «Заседание Палаты общин, закрытие лондонского рынка золота , HC Deb vol 760 cc1855-62» . Парламентские дебаты (Хансард) . 14 марта 1968 года.
- ^ «Золотой пул Цюриха» . Британская энциклопедия.
- ^ Выступление Дэррила Р. Фрэнсиса, президента Федерального резервного банка Сент-Луиса (12 июля 1968 г.). «Платежный баланс, доллар и золото» . п. 7.
- ^ Фрум, Дэвид (2000). Как мы сюда попали: 70-е . Нью-Йорк, Нью-Йорк: Основные книги. стр. 295–298. ISBN 0-465-04195-7 .
- ^ «Лондонский золотой фиксинг – средние ежемесячные значения золота за 1980 год» . Лондонская ассоциация рынка золота.
Внешние ссылки
[ редактировать ]- Федеральная резервная система – денежно-кредитная политика
- Что такое золотой стандарт? Центр международных финансов и развития Университета Айовы
- Международная финансовая стабильность (PDF) , Майкл Дули, доктор философии, Дэвид Фолкертс-Ландау и Питер Гарбер, Deutsche Bank (октябрь 2005 г.)
- HL Деб, 21 ноября 1967 г., том 286 cc904-1036 , Девальвация фунта стерлингов , Заседание Палаты общин лордов