Нажимая на веревку

Нажатие на струну — это фигура речи для воздействия, которая более эффективна для перемещения вещей в одном направлении, чем в другом: вы можете тянуть, но не толкать.

Если что-то связано с кем-то веревкой, он может переместить это к себе, потянув за веревку, но не может отодвинуть это от себя, надавив на веревку. Его часто используют в контексте экономической политики, особенно в том смысле, что « денежно-кредитная политика [является] асимметричной; легче остановить рост, чем положить конец резкому спаду». ^[1]

История

По словам Роджера Г. Сандиланса ^[1] и Джон Гарольд Вуд ^[2] эта фраза была введена конгрессменом Т. Аланом Голдсборо в 1935 году в поддержку председателя Федеральной резервной системы Марринера Эклса на слушаниях в Конгрессе по Закону о банковской деятельности 1935 года:

Губернатор Экклс: В нынешних обстоятельствах мало что можно сделать.

Конгрессмен Голдсборо: Вы имеете в виду, что не можете нажать на веревочку.

Губернатор Экклс: Это очень хороший способ выразиться: нельзя нажимать на веревочку. Мы находимся в глубокой депрессии, и... помимо создания ситуации с легкими деньгами за счет снижения учетных ставок, резервная организация практически ничего не может сделать для восстановления экономики. ^[2]

Однако эту фразу часто приписывают Джону Мейнарду Кейнсу : «Как заметил Кейнс, это все равно что натягивать струну...». ^[3] «Именно это Кейнс имел в виду под фразой «Нажимать на струну».»

Эта фраза также используется в отношении асимметричного влияния в других контекстах; например, в 1976 году статистик труда, писавший в The New York Times о политике избранного тогда президентом США Джимми Картера , написал, что

В сегодняшней экономике сокращение безработицы путем стимулирования занятости становится все более похожим на натягивание веревочки. ^[4]

Предшественники

Появление этой фразы в медицинской книге 1910 года позволяет предположить, что в то время, когда ее использовал Голдсборо, она была пословицей:

Если мышцы рук подвергаются такой нагрузке, рука падает, как парализованная, и ее невозможно заставить выполнять работу в состоянии хронической усталости так же, как мы не можем натянуть веревку. ^[5]

Денежно-кредитная политика

«Нажатие на веревочку» особенно используется для иллюстрации ограничений денежно-кредитной политики , в частности того, что мультипликатор представляет собой неравенство , ограничение денежный на создание денег , а не равенство .

В современной экономике с частичным банковским резервированием создание денег происходит в два этапа. Во-первых, центральный банк вводит новую денежную базу в экономику (так называемую «экспансионистскую денежно-кредитную политику ») путем покупки финансовых активов или предоставления кредитов финансовым учреждениям. Во-вторых, новые деньги, вводимые центральным банком, умножаются коммерческими банками посредством банковского частичного резервирования ; это увеличивает количество широких денег (т.е. наличных денег плюс депозиты до востребования ) в экономике так, что оно становится кратным (известным как денежный мультипликатор ) суммы, первоначально созданной центральным банком. Деньги, по сути, перетягиваются из центральных банков в коммерческие банки, а затем в заемщики. В этом суть метафоры «нажатия на веревочку»: деньги не могут быть переданы от центрального банка заемщикам, если они не желают брать взаймы.

С другой стороны, этот процесс можно рассматривать как заемщиков, требующих кредита у коммерческих банков, которые затем занимают базовые деньги, чтобы обеспечить резервы для поддержки новых банковских денег : спрос на кредит вытягивает базовые деньги из центральных банков. Эта презентация особенно связана и рассматривается как поддержка эндогенной теории денег , такой как теория денежного цикла , поскольку денежная масса определяется не экзогенной (внешней) силой (политикой центрального банка), а, скорее, комбинацией действий центрального банка. политические и эндогенные (внутренние) бизнес-причины.

Коммерческие банки предоставляют кредиты, а заемщики берут кредиты по коммерческим причинам – потому что они ожидают получить от них выгоду: банки получают прибыль, взимая проценты по кредиту выше, чем они должны платить по своим долгам («спред»), в то время как заемщики могут за Например, инвестируйте деньги (нанимайте рабочих, стройте фабрику), спекулируйте ими или используйте их для потребления. Эти кредиты, в свою очередь, должны быть обеспечены резервами (это требование закона, в противном случае банки могут печатать неограниченное количество денег), и банкам разрешено предоставлять кредиты в несколько раз больше резервов: в банковской системе с частичным резервированием банкам разрешено выдавать кредиты. кредитов больше , чем у них есть резервы (отношение называется денежным мультипликатором и превышает 1), в то время как в банковских кредитах с полным резервированием кредиты должны быть точно обеспечены резервами, а денежный мультипликатор равен 1. Различие между частичным резервированием и денежным мультипликатором равно 1. Полное резервирование не имеет значения в этом контексте – важным моментом является то, что в обеих системах кредиты должны быть обеспечены резервами.

Крайне важно, что центральные банки могут ограничить создание денег, либо ограничивая количество предоставляемой базовой денежной базы, тем самым лишая резервов и не позволяя коммерческим банкам выдавать дальнейшие кредиты, либо повышая цену предоставляемой базовой денежной базы за счет увеличения процентных ставок и, таким образом, делая кредиты менее выгодными для населения. но тянуть может коммерческие центральные банки не могут заставить банки предоставлять кредиты – денежно-кредитная политика , не подталкивать .

Увеличивая объем своих государственных ценных бумаг и кредитов, а также снижая требования к обязательным резервам банков-членов, резервные банки могут стимулировать увеличение предложения денег и банковских депозитов. Они могут поощрять, но не могут принуждать, не предпринимая радикальных действий. Поскольку в разгар глубокой депрессии, как раз в тот момент, когда мы хотим, чтобы резервная политика была наиболее эффективной, банки-члены, скорее всего, будут бояться покупать новые инвестиции или выдавать кредиты. Если органы резервной системы будут покупать государственные облигации на открытом рынке и тем самым увеличивать банковские резервы, банки не будут использовать эти средства, а просто будут удерживать резервы. Результат: нет 5 к 1, «нет ничего», просто замена на балансе банка свободных денежных средств старыми государственными облигациями.
- ( Самуэльсон 1948 , стр. 353–54.)

Если существует неудовлетворенный спрос на кредитные деньги, тогда кредитные деньги тянут , и денежно-кредитная политика может быть эффективной, будучи более или менее ограничительной, точно так же, как если бы собака или лошадь тянули поводок или уздечку, ее скорость можно регулировать, сдерживая ее. или отпустить его – говорят, что ограничение резервных требований является обязательным . Если, наоборот, весь спрос на кредитные деньги удовлетворяется, либо потому, что банки не желают давать кредиты (считая это слишком рискованным или невыгодным), либо заемщики не хотят брать взаймы (не имея смысла в дополнительных долгах, например, из-за отсутствия возможности для бизнеса), тогда веревка провисает, ограничение резервов не является обязательным, а монетарная политика неэффективна: монетарная политика позволяет обуздать лошадь, но не позволяет ее погонять.

Сбой в денежно-кредитной политике особенно разрушительен, поскольку он часто происходит во время финансовых кризисов , таких как Великая депрессия и финансовый кризис 2007–2010 годов : в разгар кризиса банки будут более осторожны в кредитовании денег из-за более высокого риска дефолта. , а заемщики будут более осторожны в займах денег из-за отсутствия инвестиционных и спекулятивных возможностей: если спрос падает, новые инвестиции вряд ли будут прибыльными, а если цены на активы падают (после лопнувшего спекулятивного пузыря ), спекуляции на рост цен на активы вряд ли окажется прибыльным.

Избыточные резервы

Другими словами, увеличение денежной массы центральных банков может не привести к появлению денег коммерческих банков, поскольку эти деньги не требуется давать взаймы – вместо этого это может привести к росту непредоставленных взаймы резервов ( избыточных резервов ).

Если банки поддерживают низкие уровни избыточных резервов, как это было в США с 1959 по август 2008 года, тогда центральные банки могут точно контролировать широкую денежную массу (коммерческих банков), контролируя создание денег центральными банками, поскольку мультипликатор обеспечивает прямую и фиксированную связь. между этими. ^[6]

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б Сандиланс, Роджер Г. (2001), «Новый курс и «одомашненное» кейнсианство в Америке, в Джон Кеннет Гэлбрейт и Майкл Кини (2001). Экономист с общественной целью: Очерки в честь Джона Кеннета Гэлбрейта . Рутледж. ISBN 978-0-415-21292-2 . , с. 231.
^ Jump up to: ^а ^б Джон Гарольд Вуд (2006). История центральных банков в Великобритании и США . Издательство Кембриджского университета. ISBN 978-0-521-85013-1 . , с. 231 ; он цитирует Банковский валютный комитет Палаты представителей Конгресса США, Слушания, слушания, Закон о банковской деятельности 1935 года, 18 марта 1935 года, стр. 377.
^ Джозеф Стиглиц (8 апреля 2008 г.). «Дефицит лидерства» . Хранитель . Лондон. Архивировано из оригинала 13 мая 2008 года . Проверено 27 апреля 2008 г.
^ Мур, Джеффри Х. (1976), «Компромисс между занятостью и безработицей», The New York Times, 9 декабря 1976, стр. 47.
^ Сэмюэл Ховард Монелл (1910). Высокочастотные электрические токи в медицине и стоматологии . Компания WR Jenkins. , с. 53.
^ Стефан Хомбург (2017) Исследование денежно-кредитной макроэкономики , Oxford University Press, ISBN 978-0-19-880753-7 , стр. 141 и далее.

Самуэльсон, Пол (1948), Экономика

Внешние ссылки

Слушания, Закон о банковской деятельности 1935 года – «нажатие на веревочку» находится на странице 377.

[sandilans-1] Jump up to: ^а ^б Сандиланс, Роджер Г. (2001), «Новый курс и «одомашненное» кейнсианство в Америке, в Джон Кеннет Гэлбрейт и Майкл Кини (2001). Экономист с общественной целью: Очерки в честь Джона Кеннета Гэлбрейта . Рутледж. ISBN 978-0-415-21292-2 . , с. 231.

[wood-2] Jump up to: ^а ^б Джон Гарольд Вуд (2006). История центральных банков в Великобритании и США . Издательство Кембриджского университета. ISBN 978-0-521-85013-1 . , с. 231 ; он цитирует Банковский валютный комитет Палаты представителей Конгресса США, Слушания, слушания, Закон о банковской деятельности 1935 года, 18 марта 1935 года, стр. 377.

[3] Джозеф Стиглиц (8 апреля 2008 г.). «Дефицит лидерства» . Хранитель . Лондон. Архивировано из оригинала 13 мая 2008 года . Проверено 27 апреля 2008 г.

[4] Мур, Джеффри Х. (1976), «Компромисс между занятостью и безработицей», The New York Times, 9 декабря 1976, стр. 47.

[5] Сэмюэл Ховард Монелл (1910). Высокочастотные электрические токи в медицине и стоматологии . Компания WR Jenkins. , с. 53.

[6] Стефан Хомбург (2017) Исследование денежно-кредитной макроэкономики , Oxford University Press, ISBN 978-0-19-880753-7 , стр. 141 и далее.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]