Предвыборный фондовый рынок

Предвыборные фондовые рынки (также называемые рынками прогнозирования выборов ) — это финансовые рынки , на которых окончательная стоимость торгуемых контрактов зависит от результатов выборов . Участники инвестируют собственные средства, покупают и продают котирующиеся контракты, получают прибыль и несут риск потери денег. Избирательные фондовые рынки функционируют так же, как и другие фьючерсные биржи , например, товарные биржи для будущих поставок зерна , скота или драгоценных металлов .

Основная цель избирательного фондового рынка — предсказать исход выборов, например, долю голосов избирателей или долю мест, которые каждая политическая партия получает в законодательном органе или парламенте . Эффективные рынки очень хорошо отражают всю доступную информацию, часто отражая информацию быстрее, чем опросы общественного мнения , на сбор и обработку которых уходит несколько дней. У трейдеров также есть сильный финансовый стимул отражать свое истинное мнение об итогах выборов независимо от их политических предпочтений.

Предвыборные фондовые рынки также используются в исследовательских и учебных целях. Исследователи могут изучать поведение трейдеров и рыночные операции. Предвыборные фондовые рынки также учат участников основам торговли, например, тому, как открывать длинную или короткую позицию. Список соответствующих научных научных работ приведен ниже.

Примеры предвыборных фондовых рынков

В Северной Америке два университета управляют избирательными фондовыми рынками уже более десяти лет. Айовы управляет Университета Колледж бизнеса Типпи электронными рынками Айовы [1] . Рынки Айовы в первую очередь отслеживают выборы президента и Конгресса. В Канаде Университете Британской Колумбии при Школа бизнеса Саудера управляет фондовым рынком UBC Election . Рынки UBC отслеживают федеральные и провинциальные выборы в Канаде. Рынки Айовы и UBC являются некоммерческими организациями, предназначенными для исследовательских целей. Эти рынки не взимают комиссий или сборов за транзакции. Инвестиции обычно ограничиваются 500 долларами США или 1000 канадских долларов.

В последние годы также появились частные рынки прогнозов. В отличие от своих университетских коллег, коммерческие рынки прогнозов взимают плату или комиссию для покрытия своих операционных расходов. Коммерческие рынки могут взимать комиссию за транзакцию или комиссию с чистой прибыли, а комиссии за транзакцию могут быть дифференцированы для ценополучателей (тех, кто размещает рыночный ордер ) и ценообразователей (тех, кто размещает лимитный ордер ). Ранние примеры коммерческих рынков прогнозов включают ныне несуществующие рынки прогнозов Intrade и Вашингтонскую фондовую биржу ; оба отслеживали прогнозы широкого спектра политических событий. Рынки коммерческих прогнозов утверждают, что они привлекают больше инвестиций и генерируют больший объем торгов, чем их академические коллеги, поскольку они не ограничивают капиталовложения трейдеров. Точность прогнозирования коммерческих и академических фондовых рынков выборов является областью активных исследований (см. ниже).

Как работают предвыборные фондовые рынки?

Типы рынков

Существует два основных типа избирательных фондовых рынков. Первый тип — это рынок, где победитель получает все, на котором только по одному контракту выплачивается фиксированная сумма, обычно 1 доллар, а по всем остальным контрактам выплачивается 0 долларов. Примеры этого типа рынка, где победитель получает все, включают результат референдума (да или нет), одну из нескольких партий, получившую абсолютное большинство, или одну из нескольких партий, получившую большинство.

Другой тип избирательного фондового рынка — это пропорциональный рынок акций, где выплаты по нескольким контрактам определяются процентными пропорциями конкретного результата, умноженными на фиксированную сумму, которая обычно составляет 1 доллар. Двумя примерами такого рынка являются рынок доли мест, где выплаты определяются процентной долей мест, получаемых конкретной партией в парламенте, или рынок доли голосов избирателей, где выплаты определяются процентной долей мест, которые партия получает в парламенте. голосование.

Общий принцип для различных типов избирательных фондовых рынков заключается в том, что выплаты по «единичному портфелю» контрактов должны составлять фиксированную сумму, обычно 1 доллар.

Создание контрактов

Контракты вводятся в обращение путем покупки паевого портфеля . Трейдер покупает набор всех контрактов на определенном рынке стоимостью 1 доллар. Рассмотрим выборы, в которых соревнуются три партии: Красная партия, Синяя партия и Партия зеленых. Доля голосов избирателей для каждой партии по определению должна составлять 100%, поэтому сохранение одного контракта для каждой из трех партий всегда будет стоить 1 доллар, независимо от результата выборов. Покупка портфелей паев позволяет трейдеру занять короткую позицию , продавая контракты, которые, по их мнению, переоценены.

Торговые контракты

Трейдеры покупают и продают контракты, которые обычно оцениваются в 1/10 цента, что соответствует 1/10 процентного пункта доли голосов или доли мест в политической партии. Трейдеры получают прибыль, покупая недооцененные контракты и продавая переоцененные контракты. Если трейдер ожидает, что Синяя партия наберет 42,3% голосов избирателей, ему будет выгодно купить контракт Синей партии, если продавец предложит его менее чем за 42,3 цента. Тому же трейдеру будет выгодно продать тот же контракт, если другой трейдер готов купить его по цене более 42,3 цента.

Открытие длинной позиции

Трейдер открывает длинную позицию, покупая по низкой цене и продавая по высокой. Рассмотрим инвестора, который рассматривает возможность покупки контракта Blue Party, который в настоящее время предлагается на рынке за 39,3 цента. Инвестор прогнозирует, что Синяя партия выиграет более 41%, и покупает контракт Синей партии за 39,3 цента. В день выборов Синяя партия набирает 42,5% голосов избирателей, и трейдер получает прибыль в размере 3,2 цента, что соответствует рентабельности инвестиций в 8,1%.

Открытие короткой позиции

Рассмотрим трейдера, который купил паевой портфель, состоящий из одного контракта для Красной партии, Синей партии и Зеленой партии, по цене 1 доллар. Полагая, что контракт Синей партии переоценен по своей текущей цене, трейдер продает один контракт Синей партии за 30 центов. В день выборов Красная партия набирает 55% голосов, Синяя партия - 25% голосов, а Партия зеленых - 20%. Теперь трейдер получает в общей сложности 75 центов за контракты Красной партии и Зеленой партии, а также получает дополнительные 30 центов от продажи контракта Синей партии. Теперь у трейдера есть 1,05 доллара, и он получил прибыль в 5 центов при вложении 1 доллара.

Ликвидация рынка

Предвыборные фондовые рынки обычно прекращают торговлю за день до проведения выборов. ^{[ нужна ссылка ]}. Рынки ликвидируются после выборов в зависимости от результатов выборов. На рынках доли голосов избирателей и доли мест в парламенте каждый контракт оценивается точно так же, как соответствующая процентная доля. На рынках, где победитель получает все, по выигрышному контракту выплачивается 1 доллар, а по проигрышным контрактам — 0 долларов.

Надежность избирательных фондовых рынков

Предвыборные фондовые рынки — это рынки прогнозов, предназначенные для конкретной цели: выборов. Несмотря на то, что выборные фондовые рынки существуют уже почти двадцать лет, точность этих рынков почти всегда оценивается путем сравнения прогнозов выборного фондового рынка (цен закрытия) накануне выборов с окончательными предвыборными опросами и фактическими результатами. Доказательства того, что предвыборные фондовые рынки очень хорошо предсказывают результаты выборов, можно найти в ряде научных работ, в основном основанных на данных Iowa Electronic Markets и UBC Election Stock Market. Точность обычно измеряется как средняя абсолютная ошибка прогноза для долей голосов и долей мест. Более строгая попытка оценить эффективность предвыборных фондовых рынков была предпринята Berg et al. (2008); они сообщают, что для пяти недавних выборов, охватываемых электронными рынками штата Айова, средняя абсолютная ошибка в прогнозировании рынком доли президентских голосов основных партий за 5 дней до выборов составила 1,20 процентных пункта, в то время как опросы общественного мнения, проведенные в тот же самый период, составили 1,20 процентных пункта. время имела среднюю ошибку 1,62 процентных пункта. Берг и др. (2008) также сообщают о доказательствах того, что предвыборные фондовые рынки превосходят результаты опросов за более длительные периоды времени до даты выборов.

Эриксон и Влезиен (2008) оспаривают точку зрения, согласно которой фондовые рынки выборов превосходят результаты опросов. Они утверждают, что опросы измеряют предпочтения только в день голосования, тогда как предвыборные фондовые рынки прогнозируют результат в день выборов. Когда результаты опросов дисконтируются с использованием статистических методов, они обнаруживают, что прогнозы, основанные на опросах, превосходят рыночные цены на долю голосов.

Важнейшей особенностью надлежащего функционирования избирательных фондовых рынков является рыночная ликвидность . Поскольку рынки прогнозов функционируют посредством агрегирования убеждений и мнений в рыночные цены, высокий объем торгов и/или непрерывный поток новых инвестиций необходимы для того, чтобы цены обеспечивали точный прогноз результатов выборов. Признаками отсутствия ликвидности на избирательном фондовом рынке являются широкие спреды (большие различия между ценами спроса и предложения) и возможности арбитража (когда сумма цен спроса превышает стоимость паевого портфеля или когда сумма цен предложения ниже, чем стоимость пая портфеля). Поскольку избирательные фондовые рынки являются агрегаторами мнений, можно ожидать, что точность таких рынков будет возрастать с увеличением числа участников рынка. Инвестиционные ограничения (которые поддерживаются электронными рынками Айовы и избирательной фондовой биржой UBC) выравнивают торговые возможности среди трейдеров. Помогают ли ограничения инвестиций повышению точности прогнозов, еще окончательно не установлено. Однако без ограничения инвестиций на коммерческих избирательных фондовых рынках может доминировать небольшое количество трейдеров. Существование транзакционных издержек при инвестировании и торговле на коммерческих избирательных фондовых рынках также может снизить их эффективность.

Санстейн (2006) утверждает, что рынки прогнозов часто более точны, чем совещательные группы, поскольку рынки прогнозов создают сильные стимулы для раскрытия частных знаний и преуспевают в агрегировании широко рассредоточенной информации. Напротив, совещательные группы часто усугубляют индивидуальные ошибки, и члены группы могут стать жертвой неудачного каскада, как информационного, так и репутационного. Участники дискуссии могут делать упор на общую информацию за счет уникальной информации.

Научные статьи

Антвайлер, Вернер; Росс, Томас В.: Фондовый рынок выборов UBC 1997 года . Канадская экономика бизнеса, Vol. 6, № 2, апрель 1998 г., стр. 15–22.
Берг, Джойс Э.; Нельсон, Форрест Д.; Ритц, Томас А.: Точность прогнозирования рынка в долгосрочной перспективе . Международный журнал прогнозирования, том 24, № 2, апрель – июнь 2008 г., стр. 285–300.
Брандер, Джеймс А. Опросы общественного мнения, свободная торговля и фондовый рынок: данные всеобщих выборов в Канаде 1988 года. Канадский экономический журнал, том 24, ноябрь 1991 г., стр. 827–43.
Эриксон, Роберт С.; Влезиен, Кристофер: Действительно ли политические рынки превосходят опросы в качестве предсказателей выборов? Public Opinion Quarterly 72(2), лето 2008 г., стр. 190–215.
Форсайт, Роберт; Ритц, Томас А.; Росс, Томас В.: Желания, ожидания и действия: обзор ценообразования на предвыборном фондовом рынке. Журнал экономического поведения и организации, том 39, 1999 г., страницы 83–110.
Форсайт, Роберт; Фрэнк, Мюррей; Кришнамурти, Васу; Росс, Томас В.: Рынки как предсказатели результатов выборов: события предвыборной кампании и предвзятость суждений на фондовом рынке выборов 1993 года. Государственная политика Канады, том 24, 1998 г., стр. 329–351.
Форсайт, Роберт; Фрэнк, Мюррей; Кришнамурти, Васу; Росс, Томас В.: Использование рыночных цен для прогнозирования результатов выборов: фондовый рынок выборов UBC 1993 года. Канадский экономический журнал, том 28, номер 4а, ноябрь 1995 г., стр. 770–794.
Форсайт, Роберт; Нельсон, Ф.; Нойманн, Греция; Райт Дж.: Анатомия экспериментального политического фондового рынка. American Economic Review, том 82, 1992 г., стр. 1142–1161.
Форсайт, Роберт; Нельсон, Ф.; Нойманн, Греция; Райт Дж.: Политический рынок Айовы: полевой эксперимент. Исследования в области экспериментальной экономики, том 4, 1991.
Геммилл, Гордон: Политический риск и эффективность рынка: тесты на британских фондовых и опционных рынках во время выборов 1987 года. Журнал банковского дела и финансов, том 16, февраль 1992 г., стр. 211–231.
Мански, Чарльз Ф.: Интерпретация прогнозов рынков прогнозов . Письма по экономике, том 91, № 3, стр. 425–429.
Санстейн, Касс Р.: Совещательные группы против рынков предсказаний (или вызов Хайека Хабермасу) . Эпистема 6 (1), октябрь 2006 г., стр. 192–213.
Вулферс, Джастин; Зитцевиц, Эрик: Рынки прогнозов . Журнал «Экономические перспективы» 18 (2), весна 2004 г., стр. 107–126.

Академические журналы

Журнал прогнозов рынков

Ссылки