Зарегистрированный инвестиционный консультант

Зарегистрированный инвестиционный консультант ( RIA ) — это фирма, которая является инвестиционным консультантом в Соединенных Штатах и зарегистрирована как таковая в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или в государственном агентстве по ценным бумагам. Многочисленные ссылки на RIA в Законе об инвестиционных консультантах 1940 года популяризировали этот термин, который тесно связан с термином «инвестиционный консультант» . Инвестиционный консультант определяется Комиссией по ценным бумагам и биржам как физическое лицо или фирма, которая занимается предоставлением консультаций по ценным бумагам. Однако RIA является реальной фирмой, а сотрудники фирмы называются представителями инвестиционных консультантов (IAR).

Зарегистрированные инвестиционные консультационные фирмы получают вознаграждение в виде гонораров за предоставление финансовых консультаций и управление инвестициями. Они обязаны действовать в качестве доверенных лиц . Это сильно отличается от брокеров-дилеров и их представителей, которые дают рекомендации за комиссию. Брокеры-дилеры и их представители не обязаны выступать в роли доверенных лиц, они просто должны дать клиенту соответствующие рекомендации. Это другой стандарт обслуживания, но большинство потребителей не осознают разницы, поскольку любой из этих профессионалов может называть себя финансовым консультантом.

В некоторых случаях фирма может иметь «двойную регистрацию», то есть она является зарегистрированным консультантом по инвестициям, а также зарегистрирована в качестве брокера-дилера . В этом случае они могут предоставлять консультации за плату и взимать комиссию за продажу определенных продуктов. ^[1]

Стандартный

Фидуциарный стандарт

УИ должно придерживаться фидуциарных стандартов, изложенных в Законе США об инвестиционных консультантах 1940 года . Этот стандарт требует, чтобы IA действовали и служили интересам клиента с намерением устранить или, по крайней мере, выявить все потенциальные конфликты интересов, которые могут побудить инвестиционного консультанта — сознательно или неосознанно — давать советы, которые не отвечали наилучшим интересам. клиентов ИА. ^[2]

Чтобы «содействовать соблюдению фидуциарных стандартов консультантами и их персоналом», 31 августа 2004 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла Правило 204A-1 в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 г., требующее от инвестиционных консультантов принятия кодекса этики, устанавливающего «стандарты ожидаемого поведения». консультативного персонала и разрешать конфликты, возникающие в результате личной торговли консультативным персоналом. Помимо прочего, правило требует, чтобы лица, находящиеся под надзором консультантов, сообщали о своих личных операциях с ценными бумагами». ^[3]

Правило 204A-1 касается всех ценных бумаг. ^[4] в качестве ценных бумаг, подлежащих отчетности, за пятью исключениями (т.е. прямые обязательства правительства США, определенные инструменты денежного рынка, определенные фонды денежного рынка, определенные взаимные фонды и определенные паевые инвестиционные фонды). Правило «предназначено для исключения ценных бумаг, которые, как представляется, представляют мало возможностей для неправомерной торговли, которую, по сообщениям лица, имеющего доступ, призвано раскрыть». ^[5] Однако транзакции в биржевых фондах являются ценными бумагами, подлежащими отчетности, согласно ответу SEC на запрос National Compliance Services, Inc. от 2005 года о недопустимости каких-либо действий. ^[6]

Хотя «это правило не требует от консультанта принятия определенного стандарта, выбранный стандарт должен отражать фидуциарные обязательства консультанта и его поднадзорных лиц, а также должен требовать соблюдения федеральных законов о ценных бумагах». Хотя правило содержит определенные минимальные положения, консультанты имеют «существенную гибкость в разработке индивидуальных кодексов, которые лучше всего соответствуют структуре, размеру и характеру их консультационного бизнеса». ^[3] Большинство государственных регулирующих органов требуют или рекомендуют консультантам устанавливать аналогичные этические требования и процедуры надзора.

Фидуциарный стандарт инвестиционного консультанта в сравнении с пригодностью брокера-дилера

Финансовой индустрии и законодателям еще предстоит установить единый стандарт для предоставления инвестиционных рекомендаций розничным инвесторам.

Раздел 202(a)(11)(C) Закона об инвестиционных консультантах 1940 г. ^[7] освобождает от определения консультанта по инвестициям (и, следовательно, от соответствующего фидуциарного стандарта) «любого брокера или дилера, оказание таких услуг исключительно второстепенным для ведения его бизнеса в качестве брокера или дилера и который не получает за это никакой специальной компенсации».

В выпуске 34–51523; ^[8] Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA), Организация саморегулирования ценных бумаг США (SRO), имеющая полномочия в отношении брокеров и дилеров, определило, что брокеры-дилеры (BD) «не считаются инвестиционными консультантами» и, следовательно, не подпадают под действие тех же правил. фидуциарные стандарты в качестве IA при рекомендации инвестиций клиентам, а также зарегистрированных консультантов по инвестициям.

Таким образом, зарегистрированные представители (RR), связанные с брокером-дилером, обязаны рекомендовать ценные бумаги, которые считаются «подходящими» для неинституциональных клиентов. Стандарт FINRA «Пригодность» требует, чтобы участник прилагал разумные усилия для получения информации, касающейся клиента: ^[9]

Финансовое состояние
Налоговый статус
Инвестиционные цели
Толерантность к риску
Другая информация, используемая или считающаяся разумной

RR брокера-дилера, который также занимается предоставлением инвестиционных консультаций, должны быть связаны с зарегистрированным консультантом по инвестициям. В качестве представителей инвестиционных консультантов (IAR) они придерживаются «Фидуциарного стандарта», как это определено в Законе США об инвестиционных консультантах 1940 года, при предоставлении инвестиционных консультаций клиентам. имеющие двойную регистрацию, Это требует, чтобы финансовые консультанты, рекомендовали ценную бумагу, четко сообщали своим клиентам, предоставляют ли они подходящие ценные бумаги в качестве RR или предоставляют инвестиционные консультации в качестве IAR и, следовательно, действуют в качестве фидуциара. ^[10] Некоторые «двойно зарегистрированные» консультанты ограничены в объеме своих рекомендаций из-за своей принадлежности к своим брокерам-дилерам и, следовательно, не имеют беспрепятственного доступа ко всем решениям по продуктам/услугам для своих клиентов. Это известно как «Captive Platform», с которой связаны многие консультанты, зарегистрированные дважды или «гибридные». Только «независимые RIA» (те, которые не связаны с брокером-дилером (или не ограничены им) могут считаться настоящими фидуциарами.

В 2012 году правила пригодности и «знай своего клиента» (KYC) будут расширены правилом FINRA 2111. Это правило фактически расширит ответственность за рекомендации стратегии. За прошедшие годы консультантов по инвестициям научили понимать пригодность клиента, цели, временной горизонт и толерантность к риску, а также ограничивать спекулятивные или агрессивные рекомендации, основанные на информации от клиента. Согласно новому правилу 2111, брокеры могут нести ответственность за рекомендации своих продуктов и услуг, которые являются частью стратегии. Стратегия может включать налоги, выход на пенсию, инвестиции, фонды или даже планирование недвижимости. Таким образом, зарегистрированный консультант может лучше использовать советы CPA или лицензированных адвокатов. ^[11] «Новое правило 2111 FINRA, как правило, создано по образцу прежнего правила 2310 NASD (Пригодность) и требует, чтобы фирма или связанное с ней лицо «имели разумные основания полагать, что рекомендуемая транзакция или инвестиционная стратегия, включающая ценную бумагу или ценные бумаги, подходит для клиента, основываясь на на информации, полученной в результате разумного старания участника или связанного с ним лица с целью установления инвестиционного профиля клиента».

Ниже приведены некоторые из наиболее существенных изменений в соответствии с новыми правилами FINRA «знай своего клиента» (KYC):

Усилия фирм и брокеров по знакомству со своими клиентами теперь четко регулируются стандартом разумности.
Обязательства KYC фирм и брокеров теперь ограничиваются знанием (i) своих клиентов и (ii) полномочий каждого лица, действующего от имени своих клиентов.
Новое правило KYC прямо предписывает фирмам и брокерам проявлять разумную осмотрительность , чтобы знать те факты, которые необходимы для (i) эффективного обслуживания счетов своих клиентов, (ii) действовать в соответствии с любыми специальными инструкциями по обращению со счетами своих клиентов, (iii) понимать полномочия каждого лица, действующего от имени своих клиентов, и (iv) соблюдать применимые законы, положения и правила.
Фирмы и брокеры должны проявлять разумную осмотрительность, чтобы сохранять информацию KYC своих клиентов и поддерживать ее в актуальном состоянии.
Новое правило пригодности прямо определяет следующую информацию, которая будет использоваться при определении пригодности: (i) возраст клиента, (ii) другие инвестиции, (iii) финансовое положение и потребности, (iv) налоговый статус, (v) инвестиционные цели, (vi) ) инвестиционный опыт, (vii) временной горизонт инвестирования, (viii) потребности в ликвидности , (ix) толерантность к риску и (x) любую другую информацию, которую клиент может раскрыть.
Пригодность теперь прямо применяется к « инвестиционным стратегиям», а также к инвестициям, а также к рекомендациям «держать», а также к рекомендациям покупать, продавать и обменивать.
Новое правило пригодности предписывает фирмам и брокерам иметь разумные основания полагать, что инвестиции или стратегия подходят, на основе информации, которую они получают в результате разумного усердия (а не на основе того, что им говорят их клиенты). ^[12]

Единый фидуциарный стандарт

Раздел 913 Закона Додда-Франка ^[13] поручил SEC изучить вопрос о том, следует ли применять единый фидуциарный стандарт к брокерам и инвестиционным консультантам. Результаты исследования SEC, опубликованные в январе 2011 г. ^[14] рекомендовал SEC приступить к разработке правил для принятия единого фидуциарного стандарта для брокеров и инвестиционных консультантов при предоставлении индивидуальных инвестиционных рекомендаций розничным потребителям.

1 марта 2013 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила релиз № 34-69013. ^[15] запросить информацию для анализа затрат и выгод, чтобы определить ожидаемые экономические последствия перехода к единым стандартным нормам фидуциарного управления.

Регистрация

Государственные зарегистрированные инвестиционные консультанты

Как правило, RIA, управляющие активами на общую сумму менее 100 миллионов долларов, должны зарегистрироваться в государственном агентстве по ценным бумагам того штата, где они имеют основное место деятельности. ^[1]

Федерально зарегистрированные инвестиционные консультанты

Как правило, RIA, которые управляют клиентскими активами на сумму 100 миллионов долларов или более, должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). ^[1] Хотя этот процесс не так сложен, как регистрация брокера-дилера, он может быть сложным. ^[16]

По состоянию на 2019 год на федеральном уровне было зарегистрировано 12 993 фирмы, обслуживающих более 43 миллионов клиентов; большинство фирм были небольшими, в 88% из них работало менее 50 человек. ^[17] , зарегистрированных в FINRA Число биржевых брокеров , которые также могут предоставлять консультации, но не являются фидуциарами, сократилось до 3596 фирм и 4720 частных лиц. ^[17] некоторые из них являются «проводными брокерами». ^[18]

Регистрация требований

Представители RIA, которым поручено предоставлять инвестиционные консультации, называются «представителями инвестиционных консультантов» (IAR). Эти IAR обычно должны сдать экзамен по единому праву инвестиционных консультантов (см. Список экзаменов по ценным бумагам ), известный как экзамен серии 65 , или выполнить требование об отказе от экзамена, получив одно или несколько из следующих предварительных квалификационных требований; Сертифицированный специалист по финансовому планированию (CFP), дипломированный финансовый консультант (ChFC); Личный финансовый специалист (PFS), дипломированный финансовый аналитик (CFA) или дипломированный консультант по инвестициям (CIC). ^[19] Однако эти требования различаются в зависимости от штата. Например, в Нью-Йорке нет требований к экзаменам для представителей фирм RIA, зарегистрированных SEC. ^[20]

Сборы и правила

РИА разрешено осуществлять рискованные инвестиции, которые могут привести к значительным убыткам. ^[21] Комиссии обычно взимаются в процентах от активов под управлением (AUM) и составляют около 1%. ^[22] Сюда могут входить «удерживаемые» активы, такие как инвестиционная недвижимость для состоятельных людей . ^[23]

В отличие от взаимных фондов, RIA могут не сообщать о своей общей эффективности, поскольку они представляют различное количество клиентов и инвестиционных целей. Однако когда они сообщают такие данные, как производительность, такая реклама должна быть фактической и не вводить в заблуждение. ^[24]

Некоторые управляющие активами взимают фиксированную комиссию, но около 95% взимают процент от AUM. ^[25]

См. также

Ссылки

^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Комиссия по ценным бумагам и биржам США : Консультанты по инвестициям: что нужно знать, прежде чем выбрать одного
^ Специалисты по финансовому планированию WEBCPA настаивают на расширении фидуциарного стандарта
^ Перейти обратно: ^а ^б Кодекс этики инвестиционного консультанта, релиз SEC № IA-2256 (2 июля 2004 г.) [1]
^ Термин «ценная бумага» определен в разделе 2(a)(18) Закона о ценных бумагах 1933 года . [15 США 80b-2(а)(18)] [2]
^ Кодекс этики инвестиционного консультанта, выпуск SEC № IA-2256 (2 июля 2004 г.). [3]
^ Ответ SEC на запрос National Compliance Services, Inc. от 2005 г. об отсутствии указаний о каких-либо действиях. [4]
^ «SEC.gov» .
^ «SEC.gov» (PDF) .
^ Онлайн-руководство FINRA Рекомендации клиентам (пригодность)
^ «NASD First Allied» .
^ «Регуляторное уведомление 11-02 | FINRA.org» . www.finra.org .
^ Гринберг Трауриг (13 июля 2012 г.). «Новые правила FINRA «Знай своего клиента и пригодность»» . Обзор национального законодательства . Проверено 17 сентября 2012 г.
^ «Авторитетный сайт ставок на футбол Thabet» .
^ https://www.sec.gov/news/studies/2011/913studyfinal.pdf . ^{[ только URL-адрес PDF ]}
^ https://www.sec.gov/rules/other/2013/34-69013.pdf . ^{[ только URL-адрес PDF ]}
^ «SECLaw.com: Регистрация и регулирование деятельности инвестиционных консультантов» .
^ Перейти обратно: ^а ^б «Количество RIA в прошлом году выросло на 3,3%, а количество брокеров продолжает снижаться» . СоветникХаб . 12 сентября 2019 г. Проверено 18 марта 2020 г.
^ Кентон, Уилл. «Вайхаус Брокер» . Инвестопедия . Проверено 18 марта 2020 г.
^ «Североамериканская ассоциация администраторов ценных бумаг (NASAA)» .
^ «Часто задаваемые вопросы консультантам по инвестициям» .
^ «Защитные меры скудны, поскольку количество зарегистрированных консультантов увеличивается на 39%» . www.bloomberg.com . 05.07.2011 . Проверено 18 марта 2020 г.
^ Коробка, РИА в а. «Отраслевое исследование RIA за 2018 год: средняя плата за инвестиционные консультации составляет 0,95%» . www.riainabox.com . Проверено 18 марта 2020 г.
^ «Почти половина консультантов теперь взимают с клиентов плату за управление удерживаемыми активами» . РИАБиз . Проверено 18 марта 2020 г.
^ «SEC предупреждает RIA о преувеличении эффективности инвестиций и других вводящих в заблуждение рекламных практиках» . ИнвестиционныеНовости . 14 сентября 2017 г. Проверено 18 марта 2020 г.
^ «Брокерско-дилерские РИА возобновляют острые дебаты: что такое «только комиссионные»?» . Финансовое планирование . 11 января 2019 г. Проверено 18 марта 2020 г.

Внешние ссылки

[sec.gov-1] Перейти обратно: ^а ^б ^с Комиссия по ценным бумагам и биржам США : Консультанты по инвестициям: что нужно знать, прежде чем выбрать одного

[2] Специалисты по финансовому планированию WEBCPA настаивают на расширении фидуциарного стандарта

[Ethics_2004-3] Перейти обратно: ^а ^б Кодекс этики инвестиционного консультанта, релиз SEC № IA-2256 (2 июля 2004 г.) [1]

[4] Термин «ценная бумага» определен в разделе 2(a)(18) Закона о ценных бумагах 1933 года . [15 США 80b-2(а)(18)] [2]

[5] Кодекс этики инвестиционного консультанта, выпуск SEC № IA-2256 (2 июля 2004 г.). [3]

[6] Ответ SEC на запрос National Compliance Services, Inc. от 2005 г. об отсутствии указаний о каких-либо действиях. [4]

[7] «SEC.gov» .

[8] «SEC.gov» (PDF) .

[9] Онлайн-руководство FINRA Рекомендации клиентам (пригодность)

[10] «NASD First Allied» .

[11] «Регуляторное уведомление 11-02 | FINRA.org» . www.finra.org .

[12] Гринберг Трауриг (13 июля 2012 г.). «Новые правила FINRA «Знай своего клиента и пригодность»» . Обзор национального законодательства . Проверено 17 сентября 2012 г.

[13] «Авторитетный сайт ставок на футбол Thabet» .

[14] ttps://www.sec.gov/news/studies/2011/913studyfinal.pdf . ^{[ только URL-адрес PDF ]}

[15] ttps://www.sec.gov/rules/other/2013/34-69013.pdf . ^{[ только URL-адрес PDF ]}

[16] «SECLaw.com: Регистрация и регулирование деятельности инвестиционных консультантов» .

[:0-17] Перейти обратно: ^а ^б «Количество RIA в прошлом году выросло на 3,3%, а количество брокеров продолжает снижаться» . СоветникХаб . 12 сентября 2019 г. Проверено 18 марта 2020 г.

[18] Кентон, Уилл. «Вайхаус Брокер» . Инвестопедия . Проверено 18 марта 2020 г.

[19] «Североамериканская ассоциация администраторов ценных бумаг (NASAA)» .

[20] «Часто задаваемые вопросы консультантам по инвестициям» .

[21] «Защитные меры скудны, поскольку количество зарегистрированных консультантов увеличивается на 39%» . www.bloomberg.com . 05.07.2011 . Проверено 18 марта 2020 г.

[22] Коробка, РИА в а. «Отраслевое исследование RIA за 2018 год: средняя плата за инвестиционные консультации составляет 0,95%» . www.riainabox.com . Проверено 18 марта 2020 г.

[23] «Почти половина консультантов теперь взимают с клиентов плату за управление удерживаемыми активами» . РИАБиз . Проверено 18 марта 2020 г.

[24] «SEC предупреждает RIA о преувеличении эффективности инвестиций и других вводящих в заблуждение рекламных практиках» . ИнвестиционныеНовости . 14 сентября 2017 г. Проверено 18 марта 2020 г.

[25] «Брокерско-дилерские РИА возобновляют острые дебаты: что такое «только комиссионные»?» . Финансовое планирование . 11 января 2019 г. Проверено 18 марта 2020 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]

[19]

[20]

[21]

[22]

[23]

[24]

[25]