Дорогостоящая государственная проверка

Дорогостоящая государственная проверка (CSV) — это подход в теории контрактов , который рассматривает проблему разработки контракта, в которой проверка (или раскрытие) результатов деятельности предприятия является дорогостоящей, и кредитор должен оплатить расходы на мониторинг.

Основным результатом подхода CSV является то, что обычно оптимально придерживаться правила частичного раскрытия информации в зависимости от состояния. Роберт М. Таунсенд (1979) показал, что при небольшом количестве сильных предположений оптимальным механизмом финансирования является стандартный долговой контракт, по которому не раскрывается информация о результатах деятельности должника до тех пор, пока долг погашается, но имеется полное раскрытие ( проверка ) в случае, если дефолта.

С точки зрения CSV, основная функция институтов банкротства состоит в том, чтобы провести четкую инвентаризацию всех активов и обязательств и оценить чистую стоимость фирмы.

Стандартная постановка задач по заключению финансовых контрактов в рамках CSV включает в себя двух нейтральных к риску агентов: предпринимателя с ограниченным благосостоянием и инвестиционным проектом и богатого инвестора с доступным капиталом. Основной капитал , инвестированный в проект, генерирует случайный денежный поток в момент времени t в будущем с распределением вероятностей по возможному диапазону прибылей. Предприниматель . обладает частной информацией о реализованных денежных потоках от проекта, но может достоверно раскрыть их инвестору, понеся определенные затраты

Решение этой проблемы должно обеспечить заранее оптимальную структуру контракта, в которой будет указано, при каком сценарии реализованный денежный поток должен подвергаться аудиту и сертификации .

Без аудита предприниматель никогда не сможет получить деньги от инвестора, поскольку рациональный инвестор ожидает, что предприниматель будет лгать о полученной прибыли, чтобы избежать возврата инвестору.

Однако система CSV регулирует обязательное периодическое раскрытие информации о предпринимательской деятельности неэффективно и влечет за собой чрезмерные затраты на раскрытие информации. Оптимальный финансовый контракт в модели CSV дает кредитору право на все активы проекта в случае неисполнения обязательств по фиксированной цене банкротства, которую необходимо понести для получения доходов.

Результаты того, что стандартный долговой контракт является оптимальным, не справедливы в случае нескольких инвесторов или нескольких рискованных проектов, предпринимаемых предпринимателем.

См. также

Ссылки

Таунсенд, Р.М., 1979. Оптимальные контракты и конкурентные рынки с дорогостоящей государственной проверкой. Журнал экономической теории 21 (2), 265–293.
Гейл, Дуглас и Хеллвиг, Мартин (1985), «Долговые контракты, совместимые со стимулами I: проблема одного периода», Обзор экономических исследований 52, 647-64
Болтон, Патрик и Деватрипонт, Матиас. Теория контрактов. МИТ Пресс, 2005.