Гипотеза выбора времени на рынке
Гипотеза рыночного времени в корпоративных финансах представляет собой теорию того, как фирмы и корпорации решают, финансировать ли свои инвестиции за счет акций или долговых инструментов. В данном случае выбор времени на фондовом рынке относится к «практике выпуска акций по высоким ценам и их выкупа по низким ценам, [где] намерение состоит в том, чтобы использовать временные колебания стоимости собственного капитала по сравнению со стоимостью других форм капитала ». [1]
Это одна из многих таких теорий корпоративных финансов ; ее часто противопоставляют теории иерархии и теории компромисса . Он отличается акцентом на уровне рынка, который рассматривается как детерминант первого порядка корпорации структуры капитала : (дальнейший) вывод заключается в том, что фирмам, как правило, безразлично , финансируют ли они за счет долга или собственного капитала, выбирая форма финансирования, которая на тот момент, по-видимому, более ценилась финансовыми рынками .
В более общем смысле Гипотеза классифицируется как часть литературы по поведенческим финансам . Здесь он не пытается объяснить, почему может иметь место неправильное ценообразование активов или почему фирмы будут лучше, чем «рынок», сообщать о неправильном ценообразовании (см. Гипотезу эффективного рынка ). Скорее, он просто предполагает, что существует неправильное ценообразование, и описывает поведение фирм при различных рыночных и корпоративных результатах.
Эмпирические доказательства этой гипотезы неоднозначны. С одной стороны, [1] Текущая структура капитала, по-видимому, тесно связана с исторической рыночной стоимостью, что позволяет предположить, что «структура капитала является совокупным результатом прошлых попыток рассчитать время для рынка акций».С другой стороны, исследования [2] показывают, что эффект выбора времени на рынке исчезает всего через два года. В частности, «влияние рыночного выбора времени на кредитное плечо полностью исчезает», поскольку долговые обязательства выпускаются после долевого финансирования в более ранние периоды «горячих» акций .Далее, (стандартная версия) гипотезы называется [3] несколько неполный в отношении теории. Помимо эмпирического исследования, как уже упоминалось, необходима модель, объясняющая, почему в один и тот же момент времени некоторые фирмы выпускают долговые обязательства, а другие фирмы выпускают акции.
См. также
[ редактировать ]- Корпоративные финансы § Структура капитализации
- Теория иерархии
- Теория компромисса
- Теорема Модильяни–Миллера
- Теория замещения структуры капитала
- Дивидендная политика § Гипотеза о сигнале о дивидендах
- Очерк корпоративных финансов § Теория
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Jump up to: а б Малкольм Бейкер и Джеффри Вурглер (2002). «Сроки рынка и структура капитала» , Финансовый журнал . Архивировано 29 сентября 2007 г. в Wayback Machine.
- ^ А. Алти. (2006). «Насколько устойчиво влияние выбора времени рынка на структуру капитала?» . Журнал финансов
- ^ Пай, Ракшит (21 февраля 2022 г.). «Выбор времени на фондовом рынке невозможен! Но почему?» . Ракшит Пай . Проверено 4 марта 2022 г.