Премия за риск отклонения

Премия за риск отклонения — это явление на рынке дисперсионного свопа , когда страйк дисперсионного свопа в среднем превышает реализованную дисперсию. В большинстве сделок покупатель дисперсии терпит убытки, а продавец получает прибыль. Сумма, которую покупатель отклонений обычно теряет при заключении свопа на отклонения, известна как премия за риск отклонения. Премия за риск отклонения может быть наивно оправдана, принимая во внимание большую отрицательную выпуклость короткой позиции по отклонению; дисперсия в редкие периоды кризиса может быть в 50–100 раз выше, чем в нормальных рыночных условиях.

Используя страхование в качестве аналогии , покупатель отклонений обычно платит премию, чтобы иметь возможность получить большую положительную выгоду от свопа отклонений во времена рыночных потрясений, чтобы «застраховаться» от этого.

Анализ

Премия за риск отклонения также может быть проанализирована с точки зрения распределения активов. Карр и Ву (2009) исследуют, можно ли объяснить избыточную доходность от продажи или покупки свопов на отклонения с помощью общих факторных моделей, таких как модель CAPM и факторы Фамы-Френча , которые включают доходность различных сегментов акций на рынке. Несмотря на интуитивную связь между волатильностью цен на акции и ценой акций, ни одна из этих моделей не способна убедительно объяснить избыточную доходность от дисперсионных свопов. Это означает, что существует еще один фактор, не связанный с ценами на акции, который влияет на то, сколько в среднем придется заплатить за заключение контракта на своп отклонений. Это говорит о том, что инвесторы готовы платить дополнительные деньги, чтобы войти в дисперсию, потому что им не нравится дисперсия, и не только потому, что она не коррелирует с ценами акций, но и сама по себе. Это приводит к тому, что многие рассматривают дисперсию как отдельный класс активов.

В годы, предшествовавшие финансовому кризису 2008 года , продажа дисперсии на скользящей основе была популярной торговлей среди хедж-фондов и других институциональных инвесторов.