Модель Киётаки – Мура

— Модель кредитных циклов Киётаки-Мура это экономическая модель, разработанная Нобухиро Киотаки и Джоном Х. Муром , которая показывает, как небольшие потрясения в экономике могут быть усилены кредитными ограничениями, вызывая большие колебания объема производства . Модель предполагает, что заемщиков нельзя заставить погасить свои долги. Следовательно, в равновесии кредитование происходит только в том случае, если оно обеспечено залогом . То есть заемщики должны владеть достаточным количеством капитала , который может быть конфискован в случае невыплаты долга. Это требование к залогу усиливает колебания делового цикла , поскольку во время рецессии доход от капитала падает, что приводит к падению цены на капитал, что делает капитал менее ценным в качестве залога, что ограничивает инвестиции фирм, вынуждая их сокращать свои заимствования, и тем самым ухудшает ситуацию. рецессия.

Киётаки ( макроэкономист ) и Мур ( теоретик контрактов ) первоначально описали свою модель в статье 1997 года в Журнале политической экономии . Их модель стала влиятельной, поскольку более ранние реального делового цикла модели обычно полагались на крупные экзогенные шоки для учета колебаний совокупного выпуска . Вместо этого модель Киётаки-Мура показывает, что относительно небольших потрясений может быть достаточно для объяснения колебаний бизнес-цикла, если кредитные рынки несовершенны.

Структура модели

В своей модели экономики Киётаки и Мур предполагают два типа лиц, принимающих решения , с разной степенью временного предпочтения : «терпеливые» и «нетерпеливые». В оригинальной статье «терпеливые» агенты называются «собирателями», но их следует интерпретировать как домохозяйства , желающие сэкономить . «Нетерпеливых» агентов в оригинальной статье называют «фермерами», но их следует интерпретировать как предпринимателей или фирмы , которые желают брать кредиты для финансирования своих инвестиционных проектов.

Два ключевых предположения ограничивают эффективность кредитного рынка в модели. Во-первых, знания «фермеров» являются важным вкладом в их собственные инвестиционные проекты, то есть проект становится бесполезным, если фермер, сделавший инвестиции, решает отказаться от него. Во-вторых, фермеров нельзя заставить работать, и поэтому они не могут продать свой будущий труд, чтобы гарантировать свои долги. В совокупности эти предположения подразумевают, что, хотя инвестиционные проекты фермеров потенциально очень ценны, у кредиторов нет возможности конфисковать эту ценность, если фермеры решат не возвращать свои долги.

Следовательно, кредиты будут предоставляться только в том случае, если они обеспечены какой-либо другой формой капитала, который может быть конфискован в случае неисполнения обязательств . Другими словами, кредиты должны быть обеспечены залогом . В статье Киётаки и Мура земля рассматривается как пример залогового актива . Таким образом, земля играет в модели две различные роли: (i) она является продуктивным ресурсом и (ii) она также служит залогом по долгам.

Следовательно, нетерпеливые агенты должны предоставить недвижимость в качестве залога, если они хотят взять кредит. Если по какой-либо причине стоимость недвижимости снижается, снижается и сумма долга, которую они могут приобрести. Это отражается на рынке недвижимости, приводя к дальнейшему снижению цен на землю (таким образом, решения нетерпеливых агентов о займах являются стратегическими дополнениями ). Эта положительная обратная связь усиливает экономические колебания в модели.

В статье также анализируются случаи, когда долговые договоры заключаются только в номинальном выражении или когда договоры могут быть заключены в реальном выражении, и рассматриваются различия между этими случаями.

Расширения

Оригинальная статья Киётаки и Мура носила теоретический характер и не делала особых попыток оценить количественную значимость их механизма для реальной экономики. В 2005 году ученик Кийотаки Маттео Яковьелло встроил механизм Кийотаки-Мура в стандартную некейнсианскую общего равновесия макроэкономическую модель . Для реалистичности Яковьелло предположил, что залоговая форма капитала соответствует недвижимости , и сравнил предсказания своей модели с наблюдаемыми колебаниями реальных цен на жилье в США.