Таймер вызова

Timer Call — это экзотический вариант , который позволяет покупателям указать уровень волатильности, используемый для определения цены инструмента.

Как и во многих передовых идеях, принцип вызова таймера удивительно прост: вместо того, чтобы дилеру нужно было использовать подразумеваемую волатильность для определения цены опциона , волатильность фиксируется, а срок погашения остается плавающим. В результате этого Timer Call позволяет оценивать опционы колл и пут на базовые активы, для которых обычные опционы не оцениваются; дилеры в обычном опционе подвержены влиянию разницы между волатильностью, которую они оценивают, и реализованной волатильностью, тогда как в случае с таймером этот риск значительно снижается.

История

Похоже, что эта идея была впервые опубликована в литературе в апреле 1995 года в журнале Management Science Ави Бика. Эта статья содержала ту же идею (включая вывод соответствующей формулы), которая с тех пор стала популяризироваться.В 2007 году Société Générale Corporate and Investment Banking (SG CIB) начало продвигать эту идею, очевидно, не обращая внимания на более раннюю работу Бика в этой области. Бесспорно, SG CIB популяризировала это. ^[1] С тех пор большинство дилеров внедрили технологии, предлагающие такую возможность. Предполагая, что процентная ставка равна нулю, Карр и Ли (2010) ^[2] исследовал ценообразование и хеджирование опционов на непрерывные семимартингалы. Ли (2008) ^[3] дал явную формулу для оценки опционов таймера в соответствии с моделью стохастической волатильности Хестона (1993). Его результат является естественным обобщением формулы Блэка-Шоулза-Мертона для ценообразования европейских опционов и согласуется со случаем нулевой процентной ставки в Карре и Ли (2010). Эффективный численный метод предложен Бернардом и Кюи (2011). ^[4] Ли (2008) дает некоторое представление об использовании процесса Бесселя с постоянным дрейфом, который изучался Линецким (2004), со дрейфом для характеристики распределения так называемых часов волатильности в рамках знаменитой модели стохастической волатильности Хестона (1993).

Преимущества

Подавление дополнительных затрат подразумеваемой волатильности в опционах колл: цены колл зависят от уровня подразумеваемой волатильности, обычно выше, чем реализованная волатильность, что представляет собой премию за риск , рассматриваемую как дополнительные затраты на цены колл. Вызов таймера позволяет избежать этих дополнительных затрат.
Систематический выбор времени для открытия рынка. Функция Timer Call систематически оптимизирует выбор времени для открытия рынка . Если волатильность увеличивается, вызов прекращается раньше, и инвестор получает прибыль. Если объем не растет, колл просто требует больше времени для достижения срока погашения. Другими словами, время становится доступным для инвестирования в класс активов (так же, как волатильность стала классом активов с изобретением свопа волатильности).

Технические детали

Кажется, что среди общественности мало кто может описать технические детали ценообразования и хеджирования. Есть работы Ли (2008). ^[5] и Бернара и Кюи (2011). ^[6]

Ссылки

^ http://www.risk.net/public/showPage.html?page=456849 SG CIB запускает опции таймера. Проверено 17 декабря 2008 г.
^ Карр, Питер; Ли, Роджер (2009). «Производные по волатильности». Ежегодный обзор финансовой экономики . 1 : 319–339. doi : 10.1146/annurev.financial.050808.114304 .
^ «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 8 июня 2011 г. Проверено 15 декабря 2009 г. {{cite web}}: CS1 maint: архивная копия в заголовке ( ссылка )
^ Бернард, Кэрол; Цуй, Чжэньюй (22 августа 2010 г.). «Параметры ценового таймера» .
^ «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 8 июня 2011 г. Проверено 15 декабря 2009 г. {{cite web}}: CS1 maint: архивная копия в заголовке ( ссылка )
^ Бернард, Кэрол; Цуй, Чжэньюй (22 августа 2010 г.). «Параметры ценового таймера» .

Риск - Управление рисками | Производные | Структурированные продукты

Июль 2007 г., стр. 6 «SG CIB запускает опции таймера», Ник Сойер.

Банкир -

Июль 2007 г., стр. 12 «Специальное приложение – Производные инструменты на акции».

Внешние ссылки

[1] ttp://www.risk.net/public/showPage.html?page=456849 SG CIB запускает опции таймера. Проверено 17 декабря 2008 г.

[2] Карр, Питер; Ли, Роджер (2009). «Производные по волатильности». Ежегодный обзор финансовой экономики . 1 : 319–339. doi : 10.1146/annurev.financial.050808.114304 .

[3] «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 8 июня 2011 г. Проверено 15 декабря 2009 г. {{cite web}}: CS1 maint: архивная копия в заголовке ( ссылка )

[4] Бернард, Кэрол; Цуй, Чжэньюй (22 августа 2010 г.). «Параметры ценового таймера» .

[5] «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 8 июня 2011 г. Проверено 15 декабря 2009 г. {{cite web}}: CS1 maint: архивная копия в заголовке ( ссылка )

[6] Бернард, Кэрол; Цуй, Чжэньюй (22 августа 2010 г.). «Параметры ценового таймера» .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]