Амортизационный фонд
 | Эта статья нуждается в дополнительных цитатах для проверки . ( октябрь 2006 г. ) |
Фонд погашения — это фонд, созданный экономическим субъектом путем откладывания доходов в течение определенного периода времени для финансирования будущих капитальных затрат или погашения долгосрочной задолженности .
В Северной Америке и других странах, где государственные учреждения и частные корпорации обычно привлекают средства посредством выпуска облигаций , этот термин обычно используется в этом контексте. Однако в Соединенном Королевстве [1] и в других местах [2] там, где выпуск облигаций (кроме государственных облигаций) является необычным и где распространена долгосрочная аренда, этот термин обычно используется только в контексте замены или обновления основных средств, особенно общих частей зданий.
Исторический контекст
[ редактировать ]Великобритания
[ редактировать ]Фонд погашения впервые был использован в Великобритании в 18 веке для сокращения государственного долга . Хотя он использовался Робертом Уолполом в 1716 году и эффективно в 1720-х и начале 1730-х годов, он возник в коммерческих налоговых синдикатах итальянского полуострова 14 века, где его функцией было погашение подлежащего погашению государственного долга этих городов.
Фонд получал весь профицит национального бюджета каждый год. [3] Однако проблема заключалась в том, что фонду редко уделялось приоритетное внимание в стратегии правительства. В результате Казначейство часто совершало набеги на средства, когда им требовались быстрые средства.
В 1772 году нонконформист министр- Ричард Прайс опубликовал брошюру о методах сокращения государственного долга. Брошюра привлекла внимание Уильяма Питта Младшего , который в 1786 году разработал предложение о реформе Амортизационного фонда . [4] Лорд Норт рекомендовал «создать фонд, который будет выделяться и неизменно применяться под надлежащим руководством для постепенного уменьшения долга». Способом Питта обеспечить «надлежащее управление» было введение закона, который не позволял министрам совершать набеги на фонд во время кризисов. Он также увеличил налоги, чтобы гарантировать, что профицит в 1 миллион фунтов стерлингов можно будет использовать для сокращения государственного долга. Законодательство также передало управление фондом в руки « Уполномоченных по сокращению государственного долга ».
Схема хорошо работала в период с 1786 по 1793 год: члены комиссии получили 8 миллионов фунтов стерлингов и реинвестировали их, чтобы сократить долг более чем на 10 миллионов фунтов стерлингов. Однако начало войны с Францией в 1793 году «уничтожило смысл Акционерного фонда» ( Эрик Эванс ). [ нужна ссылка ] отказалось от фонда Правительство лорда Ливерпуля только в 1820-х годах.
Соединенные Штаты
[ редактировать ]Федеральная комиссия по фонду погашения была учреждена 1-м Конгрессом США . [5]
Фонды погашения также часто встречались в инвестициях в 19 веке в Соединенных Штатах, особенно на рынках с высоким уровнем инвестирования, таких как железные дороги. Примером может служить компания Central Pacific Railroad Company, которая оспорила конституционность обязательных фондов погашения для компаний в деле In re Sinking Funds Cases в 1878 году. [6]
Современный контекст – погашение облигаций
[ редактировать ]В современных финансах фонд погашения – это, как правило, метод, с помощью которого организация откладывает деньги с течением времени для погашения своей задолженности. Точнее, это фонд, в который можно вкладывать деньги, чтобы со временем привилегированные акции , долговые обязательства можно было погасить или акции. См. также «Резерв по фонду погашения» в разделе « Облигации (финансы)#Особенности» .
В некоторых штатах США, например, в Мичигане , школьные округа могут попросить избирателей утвердить налог с целью создания фонда погашения. Департамент государственного казначейства имеет строгие правила расходования средств фонда, а наказанием за злоупотребление является вечный запрет на повторное взыскание налогов.
Типы
[ редактировать ]Фонд погашения может действовать одним или несколькими из следующих способов:
- Фирма может каждый год выкупать часть находящихся в обращении облигаций на открытом рынке.
- Фирма может выкупить часть находящихся в обращении облигаций по специальной цене досрочного погашения, связанной с резервом фонда погашения (это облигации с возможностью отзыва ).
- Фирма имеет возможность выкупить облигации либо по рыночной цене, либо по цене фонда погашения, в зависимости от того, какая из них ниже. Чтобы справедливо распределить бремя требования фонда погашения между держателями облигаций, облигации, выбранные для отзыва, выбираются случайным образом на основе серийного номера. Фирма может выкупить только ограниченную часть выпуска облигаций по цене фонда погашения. В лучшем случае некоторые облигации позволяют фирмам использовать опцион удвоения , который позволяет выкупить вдвое больше необходимого количества облигаций по цене фонда погашения.
- Менее распространенное положение - требование периодических выплат доверительному управляющему, при этом платежи инвестируются таким образом, чтобы накопленную сумму можно было использовать для погашения всего выпуска при наступлении срока погашения: вместо погашения долга в течение срока его действия долг остается непогашенным и соответствующий актив начисляется . Таким образом, фонд создается с намерением полностью погасить долг в определенную дату в будущем, вместо того, чтобы напрямую погашать долг с течением времени. Этот метод был популярен в 1980-90-х годах на рынке ипотечного кредитования Великобритании .
Преимущества и недостатки
[ редактировать ]Преимущество организации, погашающей долг, состоит в том, что основная сумма долга или, по крайней мере, его часть, будет доступна в срок, так что организации не придется выплачивать большую сумму денег в срок и, следовательно, нести тяжелые можно избежать нарушения финансового положения организации. Для кредиторов фонд снижает риск дефолта организации из-за финансовых трудностей, вызванных крупным платежом, когда наступает срок погашения основной суммы долга: это снижает кредитный риск .
Однако, если облигации подлежат отзыву, это дорого обходится кредиторам, поскольку у организации есть опцион на облигации:
- Фирма предпочтет выкупить дисконтные облигации (продавая их ниже номинала) по их рыночной цене.
- одновременно реализуя свой опцион на выкуп облигаций с премией (продажа выше номинала) по номиналу.
Следовательно, если процентные ставки падают, а цены на облигации растут, фирма получит выгоду от резерва фонда погашения, который позволит ей выкупить свои облигации по ценам ниже рыночных. В этом случае прибыль фирмы является убытком держателя облигаций – таким образом, облигации с возможностью отзыва обычно выпускаются с более высокой ставкой купона, отражающей стоимость опциона.
Современный контекст – капитальные затраты
[ редактировать ]Фонды погашения также могут использоваться для резервирования денег в целях замены капитального оборудования по мере его устаревания или капитального ремонта или обновления элементов основных средств, обычно здания. [7]
Исторически термин «фонд погашения» использовался только для обозначения замены актива, а «резервный фонд» использовался для капитального ремонта или обновления, однако с середины 2010-х годов эти термины теперь используются в Соединенном Королевстве как синонимы. [8]
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Арендованное имущество» . Проверено 15 октября 2018 г.
- ^ «Акционирующие фонды» . Вашингтон Браун . Архивировано из оригинала 5 февраля 2012 года . Проверено 31 января 2024 г.
- ^ Росс, Эдвард А. (1892). «Акционирующие фонды» . Публикации Американской экономической ассоциации . 7 (4/5): 9–106. ISSN 1049-7498 .
- ^ Коун, Карл Б. (1951). «Ричард Прайс и амортизационный фонд Питта 1786 года» . Обзор экономической истории . 4 (2): 243–251. дои : 10.2307/2599127 . ISSN 0013-0117 .
- ^ Шабо, Кристин Кексель (13 ноября 2020 г.). «Является ли Федеральная резервная система конституционной? Оригинальный аргумент в пользу независимых агентств» . Обзор закона Нотр-Дама .
- ^
от SIMZAHРАЗДЕЛ. 3. В Казначействе Соединенных Штатов должен быть учрежден фонд погашения, который будет инвестирован Министром финансов в облигации Соединенных Штатов; и его полугодовой доход должен время от времени инвестироваться аналогичным образом, накапливаться и распределяться, как указано ниже. И при осуществлении таких инвестиций министр отдает предпочтение пятипроцентным облигациям Соединенных Штатов, если только по уважительным причинам, которые ему явятся и о которых он сообщит Конгрессу, он в любое время сочтет целесообразным инвестировать в другие облигации Соединенных Штатов. Соединенные Штаты. Все облигации, принадлежащие указанному фонду, должны быть проштампованы, как только они будут получены, таким образом, чтобы показать, что они принадлежат указанному фонду и что они не годятся в руках других держателей, кроме министра финансов, пока они не будут должны быть одобрены им и публично проданы в соответствии с настоящим законом.
РАЗДЕЛ. 7. Указанный таким образом созданный и накопленный фонд погашения должен при наступлении срока погашения указанных облигаций, соответственно выпущенных Соединенными Штатами, использоваться для их выплаты и погашения в соответствии с процентами и долей каждой из указанных компаний в указанных фонда и всех процентов, выплаченных Соединенными Штатами по нему и не возмещенных, с учетом положений следующего раздела. [1]
- ^ «Стоимость услуг в коммерческой недвижимости, 1-е издание» (PDF) . Королевский институт дипломированных геодезистов . Проверено 30 апреля 2024 г.
- ^ «Свод правил управления жилыми помещениями, третья редакция» (PDF) . Королевский институт дипломированных геодезистов . Проверено 30 апреля 2024 г.
- Боди, Кейн и Маркус (2007). Основы инвестиций . Шестое международное издание. Сингапур: МакГроу Хилл.