Модель Блэка – Литтермана

В финансах модель Блэка-Литтермана представляет собой математическую модель распределения портфеля, разработанную в 1990 году в Goldman Sachs Фишером Блэком и Робертом Литтерманом и опубликованную в 1992 году. Она направлена на преодоление проблем, с которыми институциональные инвесторы столкнулись при применении современной теории портфеля на практике. . Модель начинается с распределения активов на основе предположения о равновесии (активы будут работать в будущем так же, как и в прошлом), а затем модифицирует это распределение, принимая во внимание мнение инвестора относительно будущей эффективности активов. ^{[ 1 ]}

Фон

Распределение активов — это решение, с которым сталкивается инвестор, который должен решить, как распределить свой портфель между несколькими классами активов. Например, глобальный пенсионный фонд должен решить, какую сумму выделить каждой крупной стране или региону.

В принципе, современная портфельная теория (метод средней дисперсии Марковица ) предлагает решение этой проблемы, если известны ожидаемая доходность и ковариации активов. Хотя современная теория портфеля является важным теоретическим достижением, ее применение повсеместно сталкивается с проблемой: хотя ковариации некоторых активов можно адекватно оценить, трудно дать разумные оценки ожидаемой доходности.

Блэк-Литтерман преодолел эту проблему, не требуя от пользователя ввода оценок ожидаемой доходности; вместо этого он предполагает, что первоначальная ожидаемая доходность равна тому, что требуется для того, чтобы равновесное распределение активов было равно тому, что мы наблюдаем на рынках. От пользователя требуется только указать, насколько его предположения об ожидаемой доходности отличаются от рыночных, и указать степень своей уверенности в альтернативных предположениях. Исходя из этого, метод Блэка-Литтермана вычисляет желаемое (эффективное по среднему отклонению) распределение активов.

В общем, когда существуют ограничения портфеля (например, когда короткие продажи не разрешены), самый простой способ найти оптимальный портфель — использовать модель Блэка-Литтермана для определения ожидаемой доходности активов, а затем использовать среднее значение. оптимизатор отклонений для решения задачи ограниченной оптимизации . ^{[ 2 ]}

См. также

Модель Марковица для оптимизации портфеля

Ссылки

^ Команда, редакция Wallstreetmojo (14 сентября 2022 г.). «Модель Блэка Литтермана» . УоллСтритМоджо . Проверено 15 ноября 2022 г.
^ http://www.cis.upenn.edu/~mkearns/finread/intuition.pdf ^{[ только URL-адрес PDF ]}

Внешние ссылки

Обсуждение

Ресурсы

Реализации электронных таблиц:
- Питер Понзо
- Реализация в Блокноте Python и анализ тематического исследования
Апплеты:
- Канлин Ли

[1] Команда, редакция Wallstreetmojo (14 сентября 2022 г.). «Модель Блэка Литтермана» . УоллСтритМоджо . Проверено 15 ноября 2022 г.

[2] ttp://www.cis.upenn.edu/~mkearns/finread/intuition.pdf ^{[ только URL-адрес PDF ]}

[ 1 ]

[ 2 ]