Альфа-профилирование
Альфа-профилирование [1] [2] — это приложение машинного обучения для оптимизации исполнения крупных ордеров на финансовых рынках посредством алгоритмической торговли . Цель состоит в том, чтобы выбрать график выполнения, который сводит к минимуму ожидаемый недостаток реализации или, в более общем плане, обеспечивает соблюдение мандата на наилучшее выполнение .Модели альфа-профилирования изучают статистически значимые закономерности выполнения ордеров от конкретной торговой стратегии или менеджера портфеля и используют эти закономерности для сопоставления оптимального графика исполнения с новыми ордерами. В этом смысле это применение статистического арбитража для достижения наилучшего исполнения. Например, портфельный менеджер, специализирующийся на стоимостном инвестировании, может иметь поведенческую склонность размещать заказы на покупку, когда стоимость актива все еще снижается. В этом случае медленный график выполнения или график выполнения с обратной загрузкой обеспечит лучшие результаты выполнения, чем срочный. Но тот же управляющий портфелем иногда размещает ордер после того, как цена актива уже начала расти, и в этом случае его лучше всего обрабатывать срочно; Этот пример иллюстрирует тот факт, что Альфа-профилирование должно сочетать общедоступную информацию, такую как рыночные данные, с частной информацией, включая личность управляющего портфелем, а также размер и происхождение ордера, чтобы определить оптимальный график исполнения.
Влияние на рынок
[ редактировать ]Ордера большого размера, как правило, не могут быть исполнены немедленно, поскольку нет доступного контрагента такого же размера. Вместо этого их необходимо разрезать на более мелкие части, которые со временем отправляются на рынок. Каждый срез оказывает определенное влияние на цену, поэтому в среднем реализованная цена для ордера на покупку будет выше, чем на момент принятия решения, или меньше для ордера на продажу. Недостаток реализации представляет собой разницу между ценой на момент принятия решения и средней ожидаемой ценой, которую необходимо заплатить за выполнение блока, и обычно выражается в базисных пунктах следующим образом.
![{\displaystyle IS[bps]=10000*{\frac {P_{fill}-P_{decision}}{P_{decision}}}.}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/3df410513cadf2c87ac84d432640d51795ab41d1)
Альфа-профиль
[ редактировать ]Альфа-профиль заказа — это ожидаемая цена без влияния, зависящая от заказа и состояния рынка, от времени принятия решения до требуемого времени завершения. Другими словами, это цена, которую, как ожидается, будет иметь ценная бумага в течение горизонта исполнения, если ордер не будет исполнен. Чтобы оценить стоимость стратегии исполнения, к цене, свободной от воздействия, необходимо прибавить влияние на рынок. [3] Стоит подчеркнуть, что попытки оценить стоимость альтернативных графиков без корректировок воздействия контрпродуктивны: стратегии высокой срочности захватят больше ликвидности ближе к моменту принятия решения и, следовательно, всегда будут предпочтительнее, если не учитывать их влияние. Фактически, графики выполнения с предварительной загрузкой имеют более высокую среднюю стоимость воздействия. [4]
Оценка альфа-профиля
[ редактировать ]Один из способов расчета альфа-профиля — использовать метод классификации, такой как метод Наивного Байеса : найти в исторических записях набор ордеров со схожими характеристиками, вычислить цену без воздействия для каждого случая и взять простую среднюю доходность от начала сделки. в течение следующих нескольких дней. Этот метод является надежным и прозрачным: каждый заказ присоединяется к классу заказов, имеющих общие характеристики, которые могут быть показаны пользователю как часть объяснения предлагаемого оптимального решения. Однако модель альфа-профилирования, основанная на классификации сделок по сходству, имеет ограниченную силу обобщения . Новые заказы не всегда ведут себя так же, как в прошлом вели себя другие заказы со схожими характеристиками. Более точную оценку альфа-профилей можно выполнить с помощью методов машинного обучения (ML) для изучения вероятностей будущих ценовых сценариев с учетом порядка и состояния рынка. Затем альфа-профили рассчитываются как среднее статистическое значение цены ценной бумаги при различных сценариях, взвешенное по вероятностям сценария.
Стоимость с поправкой на риск
[ редактировать ]Оптимальное исполнение — это проблема определения графика исполнения, который минимизирует функцию стоимости с поправкой на риск, где термин стоимости — это ожидаемое влияние торговых затрат на стоимость портфеля, а срок риска — это мера влияния исполнения сделки на риск. Трудно объяснить влияние исполнения сделки на доходность портфеля, и еще труднее объяснить его влияние на риск, поэтому на практике часто используется альтернативная спецификация: стоимость определяется как недостаток реализации, а риск принимается как дисперсия. такого же количества. Хотя эта спецификация широко используется, важно помнить о двух недостатках. Во-первых, только что определенный недостаток реализации является лишь мерой стоимости портфеля, если все заказы будут полностью выполнены в соответствии с первоначально введенными данными; если менеджеры портфеля редактируют размер заказов или некоторые заказы остаются незавершенными, альтернативные издержки необходимо учитывать . Во-вторых, риск исполнения, как он только что был определен, не связан напрямую с риском портфеля и, следовательно, не имеет практической ценности.
Оптимальный график выполнения
[ редактировать ]Метод построения оптимальных графиков выполнения, минимизирующих функцию затрат с поправкой на риск, был предложен Берцимасом и Ло. [5] Алмгрен и Крисс предоставили закрытые решения основной задачи оптимизации затрат с поправкой на риск с помощью модели линейного воздействия и тривиального альфа-профиля. [6] Более поздние решения были предложены на основе модели распространения воздействия на рынок. [7] но здесь снова предполагается, что альфа-профиль тривиален. На практике воздействие нелинейно, и оптимальный график чувствителен к альфа-профилю. Диффузионная модель [8] дает функциональную форму влияния на рынок, включая оценку показателя скорости в 0,25 (более быстрая торговля оказывает большее влияние). Используя такую функциональную форму, можно численно получить оптимальные решения по выполнению с нетривиальными альфа-профилями.
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Альфа-профилирование в фокусе» . Рынки СМИ. 2013.
- ^ «Обучение через действие» . Торговля. 2014. Архивировано из оригинала 24 февраля 2017 г. Проверено 23 февраля 2017 г.
- ^ Вельбрук, Х. (2012). «Методы и системы, относящиеся к торговле ценными бумагами» . Патент США . 8301548 .
- ^ Крискуоло, А.; Вельбрук, Х. (2012). «Оптимальное выполнение и альфа-захват». Журнал трейдинга . 7 (2): 48–56. дои : 10.3905/jot.2012.7.2.048 . S2CID 154433172 .
- ^ Берцимас, Д.; Ло, А. (1998). «Оптимальный контроль затрат на исполнение». Журнал финансовых рынков . 1 (1): 1–50. CiteSeerX 10.1.1.207.8077 . дои : 10.1016/s1386-4181(97)00012-8 .
- ^ Альмгрен, Р.; Крисс, Н. (1999). «Оптимальное исполнение портфельных сделок» (PDF) . Риск .
- ^ Курато, Г.; Гатерал, Дж.; Лилло, Ф. (2017). «Оптимальное исполнение с нелинейным временным воздействием на рынок». Количественные финансы . 17 (1): 41–54. arXiv : 1412.4839 . дои : 10.1080/14697688.2016.1181274 . S2CID 154622679 .
- ^ Донье, Дж.; Бонарт, Дж.; Мастроматтео, И.; Бушо, Ж.-П. (2015). «Полностью последовательная минимальная модель нелинейного воздействия на рынок». Количественные финансы . 15 (7): 1109–1121]. arXiv : 1412.0141 . дои : 10.1080/14697688.2015.1040056 . S2CID 154102193 .