Варианты задним числом

В финансах на обычно более опционы задним числом — это практика изменения даты предоставления опциона на акции раннюю (но иногда и более позднюю) дату, когда цена базовой акции была ниже. Это способ переоценки опционов, чтобы сделать их более ценными, когда « цена исполнения » опциона (фиксированная цена, по которой владелец опциона может купить акции) привязана к цене акции на дату предоставления опциона. Случаи оформления опционов на акции для сотрудников задним числом привлекли внимание общественности и средств массовой информации. ^[1]

акции часто предоставляются высшему руководству корпорации Опционы на . Хотя датировка опционов задним числом не всегда является незаконной, ^[2] это было названо «обманом корпорации с целью дать генеральному директору больше денег, чем было разрешено». ^[3] Согласно исследованию Эрика Ли , профессора финансов Университета Айовы, более 2000 компаний в той или иной форме использовали опционы задним числом для вознаграждения своих топ-менеджеров в период с 1996 по 2002 год. ^[4] В «необъяснимом количестве случаев» «компании предоставляли опционы на акции руководителям непосредственно перед резким увеличением стоимости их акций». ^[1]

Чтобы быть законным, данные задним числом должны быть четко доведены до сведения акционеров компании, должным образом отражены в доходах и должным образом отражены в налоговых расчетах. ^[5]^[6]

Мнения Комиссии по ценным бумагам и биржам США относительно использования задним числом и мошенничества были в первую очередь обусловлены различными налоговыми правилами, которые применяются при выпуске опционов на акции «в деньгах», в отличие от совершенно других – и более выгодных с финансовой точки зрения – налоговых правил, которые применяются при выпуске «в деньгах». «деньги» или «вне денег» опционы на акции. Кроме того, компании могут использовать заднюю дату для получения более высоких доходов руководителей без необходимости сообщать о более высоких расходах своим акционерам, что может снизить прибыль компании и/или привести к тому, что компания не оправдает прогнозов прибыли и ожиданий общественности. Корпорации, однако, защищают практику опционов на акции задним числом, ссылаясь на свое законное право выпускать опционы, которые уже приносят деньги, по своему усмотрению, а также на частые случаи, когда требуется длительный процесс утверждения. ^[4]

История

В 1972 году новая редакция (APB 25) правил бухгалтерского учета позволила любой компании избежать необходимости отчитываться о доходах руководителей как о своих расходах, если доход был получен в результате выпуска опционов на акции «при деньгах». По сути, пересмотр позволил компаниям увеличить вознаграждение руководителей, не информируя своих акционеров, если компенсация была в форме опционных контрактов на акции, которые станут ценными только в том случае, если базовая цена акций увеличится в более позднее время.

В 1994 году ^[7] новое положение Налогового кодекса (162 M) объявило все уровни доходов руководителей, превышающие один миллион долларов, «необоснованными», чтобы увеличить налоги на все применимые зарплаты, лишив их прежнего статуса необлагаемых налогом. Чтобы избежать необходимости платить более высокие налоги, многие компании приняли политику выпуска опционов на акции «при деньгах» вместо дополнительного дохода, полагая, что руководитель или сотрудник получит выгоду от этого опциона, работая над увеличением стоимости компании. без превышения лимита франшизы в один миллион долларов для доходов руководителей.

Когда руководители компаний обнаружили, что у них есть возможность датировать выдачу опционов на акции задним числом, что делает их одновременно необлагаемыми налогом и «в деньгах» на дату фактического выпуска, обычная практика использования опционов на акции задним числом для получения финансовой выгоды получила широкое распространение. Проблема этой практики, по мнению SEC, заключалась в том, что дату выпуска фондовых опционов задним числом, хотя и трудно доказать, можно считать преступным деянием.

Один из самых крупных скандалов задним числом произошел в компании Brocade Communications , занимающейся хранением данных. Компания была вынуждена пересчитать прибыль, признав увеличение расходов на акции на 723 миллиона долларов в период с 1999 по 2004 год после того, как предположительно манипулировала грантами на опционы на акции в пользу своих старших руководителей. Утверждается, что он не проинформировал инвесторов и не отразил должным образом расходы на опционы. ^[4]

Терминология

уклонение от пули – отсрочка предоставления опционов до момента появления плохих новостей о прибылях и убытках, которые приводят к падению цен на акции. ^[8]
пружинная загрузка – выбор времени для предоставления опционов так, чтобы предшествовать хорошим новостям, которые приведут к росту цен на акции. ^[9]
симметричная пружинка – когда члены правления, утверждающие грант, знают о предстоящих хороших новостях.
асимметричная пружинная нагрузка – когда члены правления, утверждающие грант, не знают о предстоящих хороших новостях.

Последствия для корпоративной Америки

С момента появления опционов задним числом корпоративная политика сначала перешла к позиции поощрения задним числом в качестве стандартной деловой практики, но затем к позиции избегания, поскольку возникли публичные скандалы и увеличилось количество расследований мошеннических или нечестных деловых практик, несмотря на широко распространенное мнение. что датировка задним числом является приемлемой и законной практикой. В современном мире бизнеса Закон Сарбейнса-Оксли практически устранил мошеннические опционы задним числом, требуя от компаний сообщать обо всех выпусках опционов в течение двух дней с даты выпуска. ^[10]

Опционы задним числом по-прежнему могут применяться в соответствии с новыми правилами отчетности, но задним числом, соответствующим требованиям Сарбейнса-Оксли, гораздо менее вероятно, что они будут использоваться по нечестным причинам из-за коротких сроков, отведенных для отчетности. В результате многие компании проводят внутренние расследования, чтобы определить, произошло ли, когда и как произошло задним числом, и подают исправленные отчеты о прибылях и налоговые формы, чтобы продемонстрировать выпуск опционов «в деньгах» вместо опционов «в деньгах». варианты, о которых сообщалось ранее. ^[11]

Негативное общественное мнение

Хотя это правда, что многие формы датирования задним числом не являются мошенническими или криминальными по своей природе, в обществе широко распространено мнение, что все формы датирования задним числом являются эквивалентом мошенничества. ^[12] Согласно постановлению федерального судьи Уильяма Алсапа из Окружного суда США Северного округа Калифорнии, это не всегда так. Согласно доводам Алсупа и последующему постановлению, неправильно делать вывод о мошеннической деятельности, основываясь исключительно на наличии опционов задним числом: необходимо наличие и доказательство дополнительных фактов, прежде чем действие можно будет считать мошенническим. ^[13]

Еще одно общественное мнение заключается в том, что опционы задним числом возникают из-за коррупции в исполнительной власти. ^[14] Хотя этот вывод логичен в случаях оформления опционов задним числом, когда руководители сознательно участвовали в преступных действиях, оформление опционов задним числом может быть результатом обычной бухгалтерской или корпоративной политики, которая не является криминальной по своей природе, и является юридической практикой, пока договор, датированный задним числом, является юридической практикой. отражается надлежащим образом для целей налогообложения. ^[15]

Обзор вариантов скандалов задним числом

Академическим исследователям уже давно была известна закономерность, демонстрируемая некоторыми компаниями, когда цены на акции резко росли в первые дни после предоставления опционов на акции высшему руководству. Однако в конце 2005 и начале 2006 года проблема опционов на акции задним числом приобрела более широкую аудиторию. Многочисленные финансовые аналитики повторили и расширили предыдущие академические исследования, составив списки компаний, динамика цен на акции которых происходит сразу после предоставления опционов высшему руководству (предполагаемые даты которых можно установить, проверив отчеты компании по форме 4, которые обычно доступны в Интернете на сайте SEC). сайт) было подозрительно.

Например, публичные компании обычно предоставляют опционы на акции в соответствии с формальным планом опционов на акции, утверждаемым акционерами на ежегодном собрании. Планы опционов на акции многих компаний предусматривают, что опционы на акции должны предоставляться по цене исполнения не ниже справедливой рыночной стоимости на дату предоставления опциона. Если компания предоставляет опционы 1 июня (когда цена акций составляет 100 долларов США), но переносит опционы задним числом на 15 мая (когда цена составляла 80 долларов США), чтобы сделать предоставление опционов более выгодным для получателей грантов, факт остается фактом: фактически были заключены 1 июня, и если цена исполнения предоставленных опционов составляет 80 долларов США, а не 100 долларов США, она ниже справедливой рыночной стоимости. Таким образом, датирование задним числом может ввести акционеров в заблуждение в том смысле, что оно приводит к предоставлению опционов, которые являются более выгодными, чем одобренные акционерами при принятии плана опционов на акции.

Другой важный способ, которым данные задним числом могут вводить инвесторов в заблуждение, связан с методом, с помощью которого компания учитывает опционы. До недавнего времени компания, предоставлявшая руководителям опционы на акции по справедливой рыночной стоимости, не должна была признавать стоимость опционов в качестве компенсационных расходов. Однако если компания предоставила опционы с ценой исполнения ниже справедливой рыночной стоимости, возникнут компенсационные расходы, которые необходимо будет признать в соответствии с применимыми правилами бухгалтерского учета. Если компания задним числом предоставила свои опционы на акции, но не признала компенсационные расходы, то бухгалтерский учет компании может быть неправильным, а ее квартальные и годовые финансовые отчеты для инвесторов могут вводить в заблуждение.

Хотя у многих компаний были выявлены проблемы с датировкой задним числом, серьезность проблемы и ее последствия варьируются в широком диапазоне. С одной стороны, когда очевидно, что высшее руководство было виновно в сознательных правонарушениях при датировании задним числом, пыталось скрыть дату задним числом путем фальсификации документов, и когда датировка задним числом привела к существенному завышению прибыльности компании, были применены принудительные меры SEC и даже уголовные обвинения. в результате. С другой стороны, если дата задним числом была результатом чрезмерно неформальных внутренних процедур или даже просто задержек в оформлении документов, документирующих предоставление опционов, а не преднамеренного правонарушения, то формальных санкций, скорее всего, не будет, хотя компании, возможно, придется пересмотреть свои финансовые показатели. заявления о приведении своего бухгалтерского учета в соответствие с применимыми правилами бухгалтерского учета.

Что касается более серьезных случаев задним числом, вполне вероятно, что большинство уголовных дел, которые правительство намеревалось возбудить, были возбуждены в 2007 году. Существует пятилетний срок давности для мошенничества с ценными бумагами, и в соответствии с Законом Сарбейнса-Оксли Начиная с 2002 года, о предоставлении опционов высшему руководству необходимо сообщать в течение двух дней с даты предоставления. Это практически лишило высшее руководство возможности использовать какие-либо значимые варианты задним числом. Таким образом, любое уголовное преследование, скорее всего, будет основано на грантах по опционам, предоставленных до вступления закона Сарбейнса-Оксли в силу, а крайний срок, установленный правительством для возбуждения такого уголовного преследования, уже прошел.

По состоянию на 17 ноября 2006 г. акты задним числом были выявлены в более чем 130 компаниях и привели к увольнению или отставке более 50 высших руководителей и директоров этих компаний. В число известных компаний, замешанных в скандале, входят Broadcom Corp., UnitedHealth Group и Comverse Technology .

Некоторые из наиболее известных корпоративных фигур, вовлеченных в данный спор, — это Стив Джобс и Майкл Делл . И Apple , и Dell оказались под следствием SEC. 24 апреля 2007 года SEC объявила, что не будет выдвигать обвинения против Apple и Джобса, но выдвинула обвинения против бывшего финансового директора Apple Фреда Д. Андерсона и бывшего генерального юрисконсульта Apple Нэнси Р. Хайнен за их предполагаемую роль в составлении опционов Apple задним числом. . ^[16] Андерсон немедленно урегулировал обвинения в уплате гражданского штрафа в размере 150 000 долларов и возврате «незаконно полученных доходов» в размере примерно 3,49 миллиона долларов. ^[16] Хайнен был обвинен, среди прочего, в нарушении положений Закона о ценных бумагах 1933 года и Закона о биржах ценных бумаг 1934 года по борьбе с мошенничеством , лжи аудиторам Apple, а также в нарушении запретов на обход системы внутреннего контроля на основании опционов, предоставленных Стиву Джобсу (датировано 19 октября 2001 г., но предположительно выданы в декабре 2001 г.), а также опционные гранты, предоставленные высшим руководителям компаний, включая Хайнена (от 17 января 2001 г., но предположительно выданные в феврале 2001 г.). ^[16] Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует от Хайнен судебного запрета, возврата денег и денежных штрафов, а также постановления, запрещающего ей занимать должности должностного лица или директора публичной компании. ^[16] Обвинения против Хайнена остаются на рассмотрении. ^[16]

Проблемы подоходного налога в США

Согласно статье WSJ (стр. A3) от 9 февраля 2007 г., IRS призывает компании платить налоги, причитающиеся работникам, не знающим о вариантах, датированных задним числом, правительство будет преследовать налогоплательщиков по таким вариантам, но будет преследовать компанию в отношении рядовых сотрудников.

Отсрочка признания в валовом доходе работника

Согласно статье 83 Кодекса , работники, получающие имущество от работодателя, должны признавать налогооблагаемый доход в том году, в котором это имущество переходит в собственность (т.е. в году, в котором имущество освобождается от ограничений и других рисков конфискации). ^[17] Опционы на акции, предоставленные с ценой исполнения ниже текущей справедливой рыночной стоимости, имеют внутреннюю стоимость, равную разнице между рыночной ценой и ценой исполнения. Такое указание задним числом может быть истолковано как незаконное уклонение от признания дохода , поскольку ложное занижение рыночной цены таких акций создает впечатление, что они не имеют стоимости, превышающей цену исполнения на момент предоставления опциона.

Отказ в вычете по статье 162(м) Налогового кодекса

Повышение налогов Клинтоном в 1993 году внесло в Кодекс поправки, включив в них раздел 162(m), который предположительно делает компенсацию, превышающую один миллион долларов, необоснованной для публичных компаний. ^[18] Поскольку Налоговый кодекс допускает корпоративные вычеты только для разумной компенсации работникам, раздел 162(m) требует исключения для компенсации, основанной на результатах работы . Согласно данным Объединенного комитета по налогообложению от 5 сентября 2006 г. , если генеральный директор или другой руководитель высшего звена получает гранты на опционы на акции с ценой исполнения, равной рыночной цене, то предоставленные опционы будут считаться разумными, поскольку они будут основаны на результатах деятельности . Однако если цена исполнения ниже рыночной цены и опционы находятся в деньгах , то компенсация не будет зависеть от результатов, поскольку опционы сразу же приобретут внутреннюю стоимость. (См. стр. 5 информационного брифинга).

С экономической и практической точки зрения, даты, установленные задним числом и выборочные даты с самой низкой рыночной ценой базовой акции, могут свидетельствовать о том, что предоставленные опционы не были разумной компенсацией, поскольку предоставление опционов не будет основано на результатах деятельности. В таком случае в налоговом вычете будет отказано.

Ссылки

^ Перейти обратно: ^а ^б Скандал с датами задним числом закончился хныканьем ПИТЕР ЛАТТМАН]| 11 ноября 2010 г.
^ Тауб, Стивен и Кук, Дэйв (2007). «Датирование задним числом недостаточно для доказательства мошенничества», https://www.cfo.com/risk-compliance/2007/04/backdating-not-sufficient-to-prove-fraud/
^ цитируем профессора права ценных бумаг Колумбийского университета Джона К. Коффи. Является ли датировка задним числом новым корпоративным скандалом? Марси Гордон| Ассошиэйтед Пресс | 5 июня 2006 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Опасности опционов, датируемых задним числом, investopedia.com| Кертис, Гленн | 9 февраля 2012 г.
^ Скандал с фондовыми опционами набирает обороты , Автор: МЭТЬЮ Т. БУС | Фредриксон и Байрон П.А. | июль 2006 г.
^ Чатман Томсен, Линда (2006). «Выступление сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам: Варианты датировки задним числом: перспектива правоприменения», https://www.sec.gov/news/speech/2006/spch103006lct.htm#foot1
^ «Соблюдение раздела 162(m)» . Стандарты вознаграждения . Исполнительная пресса, Inc. Проверено 11 декабря 2011 г.
^ investorwords.com
^ Определение пружинной нагрузки . Инвестопедия (15 февраля 2009 г.). Проверено 21 июля 2013 г.
^ Горман, Томас О. (2009). «Часть VII: Тенденции правоприменения SEC, 2009 г. — Опционы задним числом», http://www.secactions.com/?p=1011
^ Шоу, Хелен (2007). «Дилемма расследования: петь или молчать?» http://www.cfo.com/article.cfm/8626852/c_8800480
^ Шванкерт, Стивен (2007). «Министерство юстиции обвиняет бывшего руководителя Safenet в датировке акций задним числом», http://www.pcworld.com/article/135101/doj_charges_former_safenet_exec_with_stock_backdating.html
^ Лакруа, Кевин (2008). «Ой-ой! Серьезные варианты решения проблем с расчетами задним числом»
^ Бишара, Норман (2009). «Укрепление связывающих связей: предотвращение коррупции в руководящих органах», http://deepblue.lib.umich.edu/handle/2027.42/63512
^ Задним числом грантов на опционы на акции для руководителей (ESO)
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и Пресс-релиз: SEC обвиняет бывшего главного юрисконсульта Apple в незаконном использовании опционов на акции задним числом; 2007-70; 24 апреля 2007 г.
^ См. 26 USC § 83 .
^ См. 26 USC § 162 .

Дальнейшее чтение

Ложь, Эрик (май 2005 г.). «О сроках вручения премии генеральному директору по опционам на акции» (PDF) . Наука управления . 51 (5): 802–812. дои : 10.1287/mnsc.1050.0365 . Проверено 5 ноября 2006 г.
Вайнштейн, Бернард Т. (2009) «Исследование опционов на акции задним числом (экономика бизнеса в быстро меняющемся мире)», Nova Science Pub Inc. ISBN 978-1-60741-984-6
Скупаен, Филлис Липка и Рейнольдс, Фрэнк (2006). «Опционы на акции задним числом и вознаграждение руководителей (специальный отчет Эндрюса)», West Group. ISBN 978-0-314-96627-8
Тейлор, Джеффри М., Кример III, Энтони Б. и Дубоу, Джей А. (2007). «Понимание разногласий в отношении опционов на акции задним числом: новые разработки», LC Control № 2007931090.
Маквильямс, Джон Нолан, «Шоковые опционы: скандал с фондовыми опционами задним числом 2006 года и ответ SEC» (4 июля 2007 г.). Доступно на сайте SSRN: http://ssrn.com/abstract=1012082 .
Херон, Рэндалл А; Ложь, Эрик (февраль 2007 г.). «Объясняет ли задним числом динамику цен на акции вокруг грантов на опционы на акции для руководителей?». Журнал финансовой экономики . 83 (2): 271–295. дои : 10.1016/j.jfineco.2005.12.003 . S2CID 153491365 .

Внешние ссылки

Опционы задним числом на Investopedia.com
Датирование опционов задним числом: учебник NERA Economic Consulting
В центре внимания опционы на акции задним числом от Комиссии по ценным бумагам и биржам США
Google Trends: варианты задним числом

[dealbook-1] Перейти обратно: ^а ^б Скандал с датами задним числом закончился хныканьем ПИТЕР ЛАТТМАН]| 11 ноября 2010 г.

[2] Тауб, Стивен и Кук, Дэйв (2007). «Датирование задним числом недостаточно для доказательства мошенничества», https://www.cfo.com/risk-compliance/2007/04/backdating-not-sufficient-to-prove-fraud/

[3] цитируем профессора права ценных бумаг Колумбийского университета Джона К. Коффи. Является ли датировка задним числом новым корпоративным скандалом? Марси Гордон| Ассошиэйтед Пресс | 5 июня 2006 г.

[Glenn-4] Перейти обратно: ^а ^б ^с Опасности опционов, датируемых задним числом, investopedia.com| Кертис, Гленн | 9 февраля 2012 г.

[BOOS-5] Скандал с фондовыми опционами набирает обороты , Автор: МЭТЬЮ Т. БУС | Фредриксон и Байрон П.А. | июль 2006 г.

[6] Чатман Томсен, Линда (2006). «Выступление сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам: Варианты датировки задним числом: перспектива правоприменения», https://www.sec.gov/news/speech/2006/spch103006lct.htm#foot1

[7] «Соблюдение раздела 162(m)» . Стандарты вознаграждения . Исполнительная пресса, Inc. Проверено 11 декабря 2011 г.

[8] vestorwords.com

[9] Определение пружинной нагрузки . Инвестопедия (15 февраля 2009 г.). Проверено 21 июля 2013 г.

[10] Горман, Томас О. (2009). «Часть VII: Тенденции правоприменения SEC, 2009 г. — Опционы задним числом», http://www.secactions.com/?p=1011

[11] Шоу, Хелен (2007). «Дилемма расследования: петь или молчать?» http://www.cfo.com/article.cfm/8626852/c_8800480

[12] Шванкерт, Стивен (2007). «Министерство юстиции обвиняет бывшего руководителя Safenet в датировке акций задним числом», http://www.pcworld.com/article/135101/doj_charges_former_safenet_exec_with_stock_backdating.html

[13] Лакруа, Кевин (2008). «Ой-ой! Серьезные варианты решения проблем с расчетами задним числом»

[14] Бишара, Норман (2009). «Укрепление связывающих связей: предотвращение коррупции в руководящих органах», http://deepblue.lib.umich.edu/handle/2027.42/63512

[15] Задним числом грантов на опционы на акции для руководителей (ESO)

[sec.gov-16] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и Пресс-релиз: SEC обвиняет бывшего главного юрисконсульта Apple в незаконном использовании опционов на акции задним числом; 2007-70; 24 апреля 2007 г.

[17] См. 26 USC § 83 .

[18] См. 26 USC § 162 .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]