Закон Сарбейнса-Оксли

Закон Сарбейнса-Оксли 2002 г.

Длинное название	Закон о защите инвесторов путем повышения точности и надежности корпоративных раскрытий информации, предоставляемых в соответствии с законами о ценных бумагах, а также для других целей.
Прозвища	Сарбейнс-Оксли, Сарбокс, SOX
Принят	107- й Конгресс США
Цитаты
Публичное право	Паб. L. Подсказка по публичному праву (США)   107–204 (текст) (PDF)
Уставы в целом	116  Stat.  745
Кодификация
Законы изменены	Закон о биржах ценных бумаг 1934 года , Закон о ценных бумагах 1933 года , Закон о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года , Закон об инвестиционных консультантах 1940 года , Раздел 18 Кодекса Соединенных Штатов , Раздел 28 Кодекса Соединенных Штатов.
Названия изменены	15, 18, 28, 29
Законодательная история
Внесен в Палату представителей как «Закон о корпоративной и аудиторской подотчетности, ответственности и прозрачности 2002 года» ( HR 3763 ) Майком Оксли ( республиканец от штата Огайо ) 14 февраля 2002 года. Рассмотрение комитетом Палаты представителей по финансовым услугам , Банковское дело Сената Сдал дом 24 апреля 2002 г. ( 334–90 ). Принял Сенат как «Закон о реформе бухгалтерского учета публичных компаний и защите инвесторов 2002 года» 15 июля 2002 года (голосовое голосование вместо S. 2673 приняло 97–0 ). Об этом сообщает объединенный комитет конференции 24 июля 2002 г.; согласовано Палатой представителей 25 июля 2002 г. ( 423–3 ) и Сенатом 25 июля 2002 г. ( 99–0 ) Подписан президентом Джорджем Бушем 30 июля 2002 г.
Верховного суда США Дела
Merck & Co. против Рейнольдса , 559 US 633 (2010 г.) Фонд свободного предпринимательства против Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний , 561 U.S. 477 (2010 г.) Лоусон против FMR LLC , 571 U.S. 429 (2014 г.) Йейтс против США , 574 U.S. 528 (2015 г.) Мюррей против UBS Securities, LLC , 601 U.S. 23 (2024 г.) Фишер против Соединенных Штатов , № 23-5572 , 603 США ___ (2024 г.)

Сенатор Пол Сарбейнс ( демократ от штата Мэриленд ) (слева) и член палаты представителей Майкл Дж. Оксли ( республиканец от штата Огайо-4 ) (справа), соавторы Закона Сарбейнса-Оксли

Закон Сарбейнса -Оксли 2002 года — это федеральный закон США определенные методы ведения финансового учета и , который предписывает корпорациям отчетности . Акт, Паб. L. Tooltip Public Law (США)   107–204 (текст) (PDF) , 116 Stat.   745 , принятый 30 июля 2002 года , также известный как «Закон о реформе бухгалтерского учета публичных компаний и защите инвесторов» (в Сенате ) и «Закон о корпоративной и аудиторской подотчетности, ответственности и прозрачности» (в Палате представителей ) и чаще называемый Сарбейнсом. –Oxley , SOX или Sarbox , содержит одиннадцать разделов, устанавливающих требования ко всем публичных компаний советам директоров и руководству США. публичные бухгалтерские фирмы. Ряд положений Закона также применимы к частным компаниям , например, уничтожение доказательств с целью помешать федеральному умышленное расследованию.

Закон был принят как реакция на ряд крупных корпоративных и бухгалтерских скандалов , включая Enron и WorldCom . Разделы законопроекта охватывают обязанности совета директоров государственной корпорации, добавляют уголовные наказания за определенные проступки и требуют от Комиссии по ценным бумагам и биржам разработать правила, определяющие, как государственные корпорации должны соблюдать закон.

Фон

В 2002 году Сарбейнс-Оксли был назван в честь спонсоров законопроекта, сенатора США Пола Сарбейнса ( демократ от штата Мэриленд ) и представителя США Майкла Г. Оксли ( республиканец от штата Огайо ). Чтобы соответствовать требованиям SOX, высшее руководство должно индивидуально удостоверить точность финансовой информации. Кроме того, гораздо более суровы наказания за мошенническую финансовую деятельность. Закон усилил надзорную роль советов директоров и независимость внешних аудиторов, проверяющих точность корпоративных финансовых отчетов.

Законопроект был принят как реакция на ряд крупных корпоративных и бухгалтерских скандалов , в том числе затронувших Enron , Tyco International , Adelphia , Peregrine Systems и WorldCom . Эти скандалы обошлись инвесторам в миллиарды долларов, когда цены на акции пострадавших компаний рухнули, и подорвали доверие общественности к рынкам ценных бумаг США .

Закон содержит одиннадцать наименований или разделов, начиная от дополнительных обязанностей совета директоров корпорации и заканчивая уголовными наказаниями, и требует от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) выполнения постановлений о требованиях к соблюдению закона. Харви Питт , 26-й председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), возглавил принятие SEC десятков правил для реализации Закона Сарбейнса-Оксли. Было создано новое квазигосударственное агентство — Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний (PCAOB), которому поручено осуществлять надзор, регулирование, проверку и дисциплинирование бухгалтерских фирм, выполняющих функции аудиторов публичных компаний. Закон также охватывает такие вопросы, как независимость аудиторов , корпоративное управление , оценка внутреннего контроля и расширенное раскрытие финансовой информации. Некоммерческое подразделение Financial Executives International , Фонд исследований финансовых руководителей, провело обширные исследования, чтобы поддержать основы закона.

Закон был одобрен в Палате представителей 423 голосами за, 3 против и 8 воздержавшихся , а также в Сенате 99 голосами за и 1 воздержавшимся . Президент Джордж Буш подписал его, заявив, что он включает «самые далеко идущие реформы американской деловой практики со времен Франклина Д. Рузвельта . Эпоха низких стандартов и ложных прибылей закончилась; ни один зал заседаний в Америке не может быть выше этого». или вне закона».

В ответ на мнение, что необходимы более строгие законы о финансовом управлении, правила типа SOX были впоследствии приняты в Канаде (2002 г.), Германии (2002 г.), Южной Африке (2002 г.), Франции (2003 г.), Австралии (2004 г.), Индии (2005 г.). ), Япония (2006 г.), Италия (2006 г.), Израиль и Турция. (См. Аналогичные законы в других странах ниже.)

Дебаты по поводу предполагаемых преимуществ и издержек SOX продолжались с 2007 года. Противники законопроекта утверждают, что он снизил международную конкурентоспособность Америки, поскольку ввел слишком сложную нормативную среду на финансовых рынках США. Исследование, проведенное тогдашним мэром Нью-Йорка Майклом Блумбергом и сенатором от Нью-Йорка Чаком Шумером, назвало это одной из причин, по которой финансовый сектор Америки теряет долю рынка в пользу других финансовых центров по всему миру. Сторонники этой меры заявили, что SOX стал «находкой» для повышения уверенности управляющих фондами и других инвесторов в достоверности корпоративных финансовых отчетов.

Десятая годовщина SOX совпала с принятием Закона о Jumpstart Our Business Startups (JOBS) , призванного дать развивающимся компаниям экономический импульс и сократить ряд нормативных требований.

Основные элементы

1. Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний

   Раздел I состоит из девяти разделов и учреждает Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний для обеспечения независимого надзора за публичными аудиторскими фирмами, предоставляющими аудиторские услуги («аудиторы»). Он также создает небольшой центральный надзорный совет, которому поручено регистрировать аудиторов, определять конкретные процессы и процедуры аудита соответствия, проверять и контролировать поведение и контроль качества, а также обеспечивать соблюдение конкретных мандатов SOX.

2. Независимость аудитора

   Раздел II состоит из девяти разделов и устанавливает стандарты независимости внешнего аудитора для ограничения конфликтов интересов. В нем также рассматриваются новые требования к утверждению аудиторов, ротация партнеров по аудиту и требования к аудиторской отчетности. Он ограничивает аудиторские компании в предоставлении неаудиторских услуг (например, консалтинга) одним и тем же клиентам.

3. Корпоративная ответственность

   Раздел III состоит из восьми разделов и предписывает высшим руководителям нести индивидуальную ответственность за точность и полноту корпоративных финансовых отчетов. Он определяет взаимодействие внешних аудиторов и комитетов корпоративного аудита, а также определяет ответственность должностных лиц корпорации за точность и достоверность корпоративных финансовых отчетов. В нем перечислены конкретные ограничения на поведение должностных лиц корпораций и описаны конкретные случаи лишения льгот и гражданских санкций за несоблюдение требований. Например, раздел 302 требует, чтобы «руководители» компании (обычно главный исполнительный директор и финансовый директор ) ежеквартально сертифицировали и одобряли достоверность финансовых отчетов своей компании.

4. Расширенное раскрытие финансовой информации

   Раздел IV состоит из девяти разделов. В нем описываются расширенные требования к отчетности по финансовым операциям, включая внебалансовые операции, данные -проформы и операции с акциями должностных лиц корпораций. Он требует внутреннего контроля для обеспечения точности финансовых отчетов и раскрытия информации, а также требует проведения как аудита, так и отчетов по этому контролю. Это также требует своевременного сообщения о существенных изменениях в финансовом состоянии и специальных расширенных проверок корпоративных отчетов SEC или ее агентами.

5. Аналитик Конфликты интересов

   Раздел V состоит только из одного раздела, который включает меры, призванные помочь восстановить доверие инвесторов к отчетам аналитиков по ценным бумагам. Он определяет кодексы поведения аналитиков ценных бумаг и требует раскрытия известных конфликтов интересов.

6. Ресурсы и полномочия Комиссии

   Раздел VI состоит из четырех разделов и определяет методы восстановления доверия инвесторов к аналитикам по ценным бумагам. Он также определяет полномочия Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) порицать или запрещать практику специалистов по ценным бумагам и определяет условия, при которых человеку может быть запрещено заниматься деятельностью в качестве брокера, консультанта или дилера.

7. Исследования и отчеты

   Раздел VII состоит из пяти разделов и требует от Генерального контролера и Комиссии по ценным бумагам и биржам проводить различные исследования и сообщать о своих выводах. Исследования и отчеты включают в себя последствия консолидации аудиторских фирм, роль агентств кредитного рейтинга в работе рынков ценных бумаг, нарушения правил ценных бумаг и принудительные меры, а также помогали ли инвестиционные банки Enron , Global Crossing и другим манипулировать доходами и запутывать информацию. реальные финансовые условия.

8. Ответственность за корпоративное и уголовное мошенничество

   Раздел VIII состоит из семи разделов и также называется «Законом об ответственности за корпоративное и уголовное мошенничество 2002 года ». В нем описаны конкретные уголовные наказания за манипулирование, уничтожение или изменение финансовой отчетности или иное вмешательство в расследование, а также предусмотрена определенная защита информаторов .

9. Ужесточение наказания за преступления «белых воротничков»

   Раздел IX состоит из шести разделов. Этот раздел также называется «Законом 2002 года об ужесточении наказания за преступления, совершаемые белыми воротничками» . Этот раздел ужесточает уголовные наказания, связанные с преступлениями «белых воротничков» и заговорами. Он рекомендует более строгие правила вынесения приговоров и, в частности, добавляет отказ от сертификации корпоративных финансовых отчетов как уголовное преступление.

10. Корпоративные налоговые декларации

    Раздел X состоит из одного раздела. Раздел 1001 гласит, что главный исполнительный директор должен подписать налоговую декларацию компании.

11. Ответственность за корпоративное мошенничество

    Раздел XI состоит из семи разделов. В разделе 1101 рекомендуется назвать это название «Закон об ответственности за корпоративное мошенничество 2002 года» . Он определяет корпоративное мошенничество и фальсификацию как уголовные преступления и объединяет эти преступления с конкретными наказаниями. Он также пересматривает руководящие принципы вынесения приговоров и ужесточает наказания. Это позволяет SEC прибегать к временному замораживанию транзакций или платежей, которые были сочтены «крупными» или «необычными». Это также квалифицировало как преступление воспрепятствование официальному разбирательству .

12. Препятствование официальному разбирательству

    Препятствование официальному разбирательству является уголовным преступлением согласно федеральному законодательству США. Он был принят в рамках Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года как реакция на скандал с Enron и закрыл юридическую лазейку в отношении того, кого можно обвинить в фальсификации доказательств, определив новое преступление очень широко. Позже он стал известен тем, что его использовали в качестве обвинения против ответчиков, связанных с нападением на Капитолий США в 2021 году, за попытку воспрепятствовать подсчету голосов Коллегии выборщиков в том году, хотя Верховный суд ограничил его применение в деле Фишер против Соединенных Штатов .

История и контекст

Множество сложных факторов создали условия и культуру, в которых в период с 2000 по 2002 год произошла серия крупных корпоративных мошенничеств. Впечатляющие и получившие широкую огласку мошенничества в Enron , WorldCom и Tyco выявили серьезные проблемы, связанные с конфликтами интересов и практикой поощрительного вознаграждения. Анализ их сложных и спорных первопричин способствовал принятию SOX в 2002 году. В интервью 2004 года сенатор Пол Сарбейнс заявил:

Банковский комитет Сената провел серию слушаний о проблемах на рынках, которые привели к потере сотен и сотен миллиардов, даже триллионов долларов рыночной стоимости. Слушания были призваны заложить основу для принятия законодательства. Мы запланировали 10 слушаний в течение шестинедельного периода, в ходе которых мы привлекли для дачи показаний некоторых из лучших людей страны... Слушания привели к замечательному консенсусу относительно характера проблем: недостаточный надзор за бухгалтерами, отсутствие независимости аудиторов. , слабые процедуры корпоративного управления, конфликт интересов биржевых аналитиков, неадекватные положения о раскрытии информации и крайне недостаточное финансирование Комиссии по ценным бумагам и биржам.

• Конфликты интересов аудиторов . До появления SOX аудиторские фирмы, основные финансовые «сторожевые псы» инвесторов, осуществляли саморегулирование. Они также выполняли значительную неаудиторскую или консультационную работу для проверяемых ими компаний. Многие из этих консультационных соглашений были гораздо более прибыльными, чем аудит. Это создавало, по крайней мере, видимость конфликта интересов. Например, оспаривание подхода компании к бухгалтерскому учету может нанести ущерб отношениям с клиентами, предположительно поставив под угрозу значительное консультационное соглашение, что нанесет ущерб прибыли аудиторской фирмы.
• Ошибки совета директоров : Советы директоров, в частности комитеты по аудиту, обязаны создавать механизмы надзора за финансовой отчетностью в американских корпорациях от имени инвесторов. Эти скандалы выявили членов совета директоров, которые либо не выполняли свои обязанности, либо не имели опыта, чтобы понять сложности бизнеса. Во многих случаях члены Комитета по аудиту не были по-настоящему независимыми от руководства.
• Конфликты интересов аналитиков по ценным бумагам : Роли аналитиков по ценным бумагам, которые дают рекомендации по покупке и продаже акций и облигаций компаний, и инвестиционных банкиров, которые помогают предоставлять компаниям кредиты или управлять слияниями и поглощениями, открывают возможности для конфликтов. Подобно конфликту с аудитором, выдача рекомендации покупать или продавать акции при одновременном предоставлении прибыльных инвестиционно-банковских услуг создает, по крайней мере, видимость конфликта интересов.
• Недостаточное финансирование SEC : Бюджет SEC неуклонно увеличивался почти вдвое по сравнению с уровнем до SOX. В цитированном выше интервью Сарбейнс отметил, что правоприменение и нормотворчество становятся более эффективными после SOX.
• Банковская практика : кредитование фирмы посылает инвесторам сигналы относительно риска фирмы. В случае с Enron несколько крупных банков предоставили компании крупные кредиты, не понимая или игнорируя риски компании. Инвесторы этих банков и их клиенты пострадали от таких плохих кредитов, что привело к крупным выплатам банкам. Другие интерпретировали готовность банков кредитовать компанию как показатель ее здоровья и честности, и в результате были вынуждены инвестировать в Enron. Эти инвесторы также пострадали.
• Интернет-пузырь : В 2000 году инвесторы были уязвлены резким падением акций технологических компаний и, в меньшей степени, падением рынка в целом. Утверждалось, что некоторые менеджеры взаимных фондов выступали за покупку акций определенных технологических компаний, одновременно тихо продавая их. Понесенные убытки также способствовали возникновению общего гнева среди инвесторов.
• Вознаграждение руководителей . Практика опционов на акции и бонусов в сочетании с волатильностью цен на акции даже в случае небольших «промахов» в прибыли привела к необходимости управлять прибылью. Компании не рассматривали опционы на акции как компенсационные расходы, что поощряло эту форму компенсации. Поскольку большой бонус в виде акций находился под угрозой, менеджеры были вынуждены достичь своих целей.

Хронология и прохождение

Перед церемонией подписания Закона Сарбейнса-Оксли президент Джордж Буш встретился с сенатором Полом Сарбейнсом , министром труда Элейн Чао и другими высокопоставленными лицами в Голубой комнате Белого дома 30 июля 2002 года.

Палата представителей приняла законопроект члена палаты представителей Оксли (HR 3763) 24 апреля 2002 года 334 голосами против 90. Затем Палата представителей передала «Закон о корпоративной и аудиторской подотчетности, ответственности и прозрачности» или «CAARTA» в Сенат о банковской деятельности. комитета при поддержке президента Джорджа Буша и Комиссии по ценным бумагам и биржам. Однако в то время председатель этого комитета, сенатор Пол Сарбейнс (демократ от Мэриленда), готовил свое собственное предложение — сенатский законопроект 2673.

Законопроект сенатора Сарбейнса был принят Банковским комитетом Сената 18 июня 2002 г. 17 голосами против 4. 25 июня 2002 г. WorldCom сообщила, что завысила свои доходы более чем на 3,8 миллиарда долларов за последние пять кварталов (15 месяцев). в первую очередь за счет неправильного учета эксплуатационных расходов. В тот же день сенатор Сарбейнс представил сенатскому законопроекту 2673 всему Сенату, и он был принят 97–0 менее чем через три недели, 15 июля 2002 года.

Палата представителей и Сенат сформировали Конференционный комитет для устранения разногласий между законопроектом сенатора Сарбейнса (S. 2673) и законопроектом члена палаты представителей Оксли (HR 3763). Комитет конференции в значительной степени полагался на S. 2673, и «большинство изменений, внесенных комитетом конференции, усилили предписания S. 2673 или добавили новые предписания».

Комитет одобрил окончательный вариант законопроекта о конференции 24 июля 2002 г. и дал ему название «Закон Сарбейнса-Оксли 2002 г.». На следующий день обе палаты Конгресса проголосовали за него без изменений, что привело к подавляющей победе: 423 против 3 в Палате представителей; и 99 против 0 в Сенате.

30 июля 2002 года президент Джордж Буш подписал закон, заявив, что он включает «самые далеко идущие реформы американской деловой практики со времен Франклина Д. Рузвельта ».

Анализ затрат и выгод Сарбейнса-Оксли

Существует значительный объем академических исследований и мнений относительно затрат и преимуществ соблюдения требований SOX со значительными различиями в выводах. Частично это связано с трудностью отделить влияние SOX от других переменных, влияющих на фондовый рынок и корпоративные доходы. Для анализа часто выделяется раздел 404 закона, который требует от руководства и внешнего аудитора отчитываться об адекватности внутреннего контроля компании по финансовой отчетности.

Согласно исследованию 2019 года, опубликованному в журнале Journal of Law and Economics , «мы обнаруживаем значительное снижение средней премии за голосование в американских компаниях двойного класса, на которые распространяются основные положения SOX, которые повышают независимость советов директоров, улучшают внутренний контроль и увеличивают судебные риски. Целевые компании также повышают эффективность инвестиций, управления денежными средствами и вознаграждения генеральных директоров по сравнению с фирмами, не являющимися объектами контроля SOX. В целом, данные свидетельствуют о том, что SOX эффективно ограничивает частные выгоды от контроля».

Затраты на соблюдение требований

• Исследование FEI (ежегодное): Financial Executives International (FEI) проводит ежегодное исследование расходов по разделу 404 SOX. Эти затраты продолжали снижаться по отношению к доходам с 2004 года. Исследование 2007 года показало, что для 168 компаний со средним доходом в 4,7 миллиарда долларов средние затраты на соблюдение требований составили 1,7 миллиона долларов (0,036% выручки). Исследование 2006 года показало, что для 200 компаний со средним доходом в 6,8 миллиарда долларов средние затраты на соблюдение требований составили 2,9 миллиона долларов (0,043% дохода), что на 23% меньше, чем в 2005 году. Затраты для децентрализованных компаний (т.е. компаний с несколькими сегментами или подразделениями) были значительно больше, чем централизованные компании. Оценки опросов, связанные с положительным влиянием SOX на доверие инвесторов, надежность финансовой отчетности и предотвращение мошенничества, продолжают расти. Однако на вопрос в 2006 году, превысили ли выгоды от соблюдения раздела 404 затраты в 2006 году, только 22 процента согласились.
• Исследование Foley & Lardner (2007): Это ежегодное исследование было сосредоточено на изменениях в общих затратах публичной компании США, на которые существенно повлиял SOX. Такие затраты включают гонорары внешнего аудитора, страхование директоров и должностных лиц (D&O), вознаграждение совета директоров, потерю производительности и судебные издержки. Каждая из этих категорий затрат значительно выросла в период с 2001 по 2006 финансовый год. Почти 70% респондентов опроса указали, что публичные компании с доходом менее 251 миллиона долларов должны быть освобождены от раздела 404 SOX.
• Батлер/Рибштейн (2006): В их книге предлагается комплексный пересмотр или отмена SOX, а также ряд других реформ. Например, они указывают, что инвесторы могут диверсифицировать свои вложения в акции, эффективно управляя риском нескольких катастрофических корпоративных банкротств, будь то из-за мошенничества или конкуренции. Однако, если каждая компания должна потратить значительную сумму денег и ресурсов на соблюдение требований SOX, эти затраты ложатся на все публично торгуемые компании и, следовательно, не могут быть диверсифицированы инвестором.
• Исследование SEC 2011 года показало, что затраты на соблюдение раздела 404(b) продолжают снижаться, особенно после выхода в свет рекомендаций по бухгалтерскому учету 2007 года.
• Отчет Лорда и Бенуа (2008 г.): исследовательский отчет под названием «Отчет Лорда и Бенуа: инвестиции Сарбейнса-Оксли». обнаружили, что средняя стоимость соблюдения раздела 404(a) для подателей деклараций без ускорения (небольших публичных компаний) составила 53 724 доллара. Общие затраты на соблюдение требований раздела 404(a) варьировались от 15 000 долларов США для небольшой компании-разработчика программного обеспечения до 162 000 долларов США. Первоначальный прогноз Комиссии по ценным бумагам и биржам США предусматривал, что средняя стоимость публичных компаний, соответствующих разделу 404(a), составит 91 000 долларов США. «Проблемы с бухгалтерским учетом традиционно были явлением небольших компаний, и фондовая биржа говорит об освобождении от ответственности тех, кто наиболее склонен к злоупотреблениям», - сказала Барбара Ропер, директор по защите инвесторов Федерации потребителей Америки. «Это плохая идея». Она отметила январское исследование консалтинговой фирмы Lord & Benoit, которое показало, что соблюдение закона Сарбейнса-Оксли обойдется малым компаниям в среднем в 78 000 долларов в первый год, что меньше 91 000 долларов, первоначально прогнозированных SEC.

Преимущества для фирм и инвесторов

• Арпинг/Саутнер (2010): В этом исследовательском документе анализируется, повысила ли SOX корпоративную прозрачность. Рассматривая иностранные фирмы, включенные в перекрестный листинг в США, в документе указывается, что по сравнению с контрольной выборкой сопоставимых фирм, не подпадающих под действие SOX, фирмы, включенные в перекрестный листинг в США, стали значительно более прозрачными после SOX. Корпоративная прозрачность измеряется на основе разброса и точности прогнозов доходов аналитиков.
• Илиев (2007): В этом исследовании показано, что SOX 404 действительно привел к консервативному сообщению о прибылях, но также снизил — справедливо или ошибочно — стоимость акций малых фирм. Снижение прибыли часто приводит к падению цены акций.
• Райс и Вебер (2011) показывают, что лишь небольшая часть отчетов SOX 404 заранее предупреждает о возможности надвигающихся проблем с бухгалтерским учетом. Стимулы к отчетности фирм, такие как необходимость привлечения дополнительного внешнего капитала, увеличение размера фирмы и снижение объективности внешнего аудитора, могут запрещать фирмам заранее сообщать о слабости внутреннего контроля. Следовательно, один только SOX 404 может не достичь запланированных результатов.
• Скайф/Коллинз/Кинни/ЛаФонд (2006): В этом исследовании показано, что стоимость заимствований намного ниже для компаний, которые улучшили свой внутренний контроль, на 50–150 базисных пунктов (от 0,5 до 1,5 процентных пункта).
• Отчет Lord & Benoit (2006): Превышают ли преимущества 404 затраты? Исследование, проведенное среди почти 2500 компаний, показало, что те компании, у которых не было существенных недостатков в системе внутреннего контроля, или компании, которые своевременно их исправили, испытали гораздо больший рост цен на акции, чем компании, которые этого не сделали. В отчете указано, что выгоды для компании, соответствующей требованиям, в цене акций (на 10% выше индекса Russell 3000) превышают ее затраты по разделу 404 SOX.
• Институт внутренних аудиторов (2005 г.): Исследование показывает, что корпорации улучшили свой внутренний контроль и что финансовая отчетность воспринимается как более надежная.
• Донельсон, Эге и Макиннис (2017): В этом исследовании показано, что фирмы, о которых сообщалось о существенных недостатках, значительно чаще подвергаются мошенничеству.

Влияние на выбор листинга на бирже неамериканских компаний

Некоторые утверждают, что закон Сарбейнса-Оксли помог перенести бизнес из Нью-Йорка в Лондон, где Управление по финансовому регулированию и надзору регулирует финансовый сектор более легко. В Великобритании необязательный Объединенный кодекс корпоративного управления играет роль, аналогичную SOX. См. Хауэлл Э. Джексон и Марк Дж. Роу, «Государственное обеспечение соблюдения законов о ценных бумагах: предварительные доказательства» (рабочий документ от 16 января 2007 г.). Лондонский рынок альтернативных инвестиций утверждает, что впечатляющий рост числа листингов почти полностью совпал с принятием закона Сарбейнса-Оксли. В декабре 2006 года свою обеспокоенность выразили Майкл Блумберг , мэр Нью-Йорка, и Чак Шумер , сенатор США от Нью-Йорка.

влияние Закона Сарбейнса-Оксли на неамериканские компании, включенные в перекрестный листинг в США, различно для фирм из развитых и хорошо регулируемых стран, чем для фирм из менее развитых стран. По словам Кейт Литвак, Компании из стран с плохим регулированием видят выгоды, которые превышают затраты от более высоких кредитных рейтингов, соблюдая правила в стране с жестким регулированием (США), но компании из развитых стран несут только издержки, поскольку прозрачность достаточна и в их родных странах. . С другой стороны, повышение кредитного рейтинга также связано с листингом на других фондовых биржах, таких как Лондонская фондовая биржа .

Пиотроски и Сринивасан (2008) исследуют обширную выборку международных компаний, акции которых котируются на фондовых биржах США и Великобритании до и после принятия Закона в 2002 году. Используя выборку всех событий листинга на биржах США и Великобритании с 1995 по 2006 год, они обнаружили, что листинговые предпочтения крупных иностранных фирм, выбирающих между биржами США и основным рынком LSE, не изменились после SOX. Напротив, они обнаружили, что вероятность листинга в США среди небольших иностранных фирм, выбирающих между Nasdaq и Альтернативным инвестиционным рынком LSE, снизилась после SOX. Негативный эффект среди малых фирм связан с тем, что эти компании менее способны покрыть дополнительные расходы, связанные с соблюдением требований SOX. Отбор небольших фирм с более слабыми характеристиками управления на биржах США соответствует повышенным издержкам управления, налагаемым Законом, увеличивающим преимущества листинга в США, связанные с облигациями.

Реализация ключевых положений

Раздел 302 Сарбейнса – Оксли: Контроль раскрытия информации

При Сарбейнсе-Оксли вступили в силу две отдельные статьи: гражданская и уголовная. 15 USC   § 7241 (раздел 302) (гражданско-правовые положения); 18 USC   § 1350 (раздел 906) (уголовное положение).

Раздел 302 Закона предписывает ряд внутренних процедур, предназначенных для обеспечения точного раскрытия финансовой информации. Подписывающие должностные лица должны подтвердить, что они «несут ответственность за создание и поддержание системы внутреннего контроля » и «разработали такой внутренний контроль для обеспечения того, чтобы существенная информация, касающаяся компании и ее консолидированных дочерних компаний, была доведена до сведения таких должностных лиц другими лицами в этих организациях, в частности в течение периода подготовки периодических докладов». 15 Кодекса США   § 7241(a)(4) . Должностные лица должны «оценить эффективность внутреннего контроля компании на дату в течение 90 дней до отчета» и «представить в отчете свои выводы об эффективности внутреннего контроля, основанные на их оценке на этот момент». дата". Идентификатор. .

SEC интерпретировала намерение гл. 302 в Окончательном правиле 33–8124. В нем SEC определяет новый термин « контроль и процедуры раскрытия информации », который отличается от « внутреннего контроля над финансовой отчетностью ». В соответствии с разделом 302 и разделом 404 Конгресс поручил Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) принять правила, обеспечивающие соблюдение этих положений.

Внешние аудиторы обязаны дать заключение о том, поддерживался ли руководством эффективный внутренний контроль над финансовой отчетностью во всех существенных аспектах. Это дополнение к заключению о финансовой отчетности относительно точности финансовой отчетности. Требование о выдаче третьего заключения относительно оценки руководства было отменено в 2007 году.

Отчет Lord & Benoit под названием «Преодоление разрыва в контроле за раскрытием информации Сарбейнса-Оксли » был подан в Подкомитет SEC по внутреннему контролю, в котором сообщалось, что для компаний с неэффективным внутренним контролем ожидаемый уровень полного и точного раскрытия информации в соответствии с разделом 302 будет варьироваться от 8 и 15 процентов. Полные 9 из каждых 10 компаний с неэффективными средствами контроля по Разделу 404 самостоятельно сообщают об эффективных средствах контроля по Разделу 302 в тот же период, когда было сообщено о неблагоприятных мерах по Разделу 404, 90% точных результатов без аудита по Разделу 404.

Раздел 303 Сарбейнса-Оксли: Неправомерное влияние на проведение проверок

а. Правила запрещать. Это должно быть незаконным, нарушающим такие правила или положения, которые Комиссия предпишет в случае необходимости и целесообразности в общественных интересах или для защиты инвесторов, для любого должностного лица или директора эмитента или любого другого лица, действующего под его руководством. , предпринимать какие-либо действия с целью мошеннического влияния, принуждения, манипулирования или введения в заблуждение любого независимого публичного или сертифицированного бухгалтера, участвующего в проведении аудита финансовой отчетности этого эмитента, с целью введения такой финансовой отчетности в существенное заблуждение.

б. Правоприменение. В любом гражданском процессе Комиссия имеет исключительные полномочия по обеспечению соблюдения настоящего раздела и любых правил или постановлений, изданных в соответствии с данным разделом.

в. Никакого приоритета другого права. Положения подраздела (а) дополняют и не заменяют и не предопределяют любое другое положение закона или любое правило или постановление, изданное в соответствии с ним.

д. Срок принятия норм. Комиссия должна: 1. предлагать правила или положения, предусмотренные настоящим разделом, не позднее чем через 90 дней после даты вступления в силу настоящего Закона; и 2. издать окончательные правила или положения, требуемые настоящим разделом, не позднее, чем через 270 дней после даты вступления в силу.

Раздел 401 Сарбейнса-Оксли: Раскрытие информации в периодических отчетах (забалансовые статьи)

Банкротство Enron привлекло внимание к внебалансовым инструментам, которые использовались мошенническим путем. В 2010 году рассмотрение судебным экспертом дела о банкротстве Lehman Brothers снова привлекло внимание к этим инструментам, поскольку Lehman использовал инструмент под названием «Репо 105» для предположительного вывода активов и долга за баланс, чтобы сделать свое финансовое положение более благоприятным для инвесторов. инвесторы. Сарбейнс-Оксли требовал раскрытия всех существенных забалансовых статей. Также потребовалось исследование и отчет Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), чтобы лучше понять масштабы использования таких инструментов и адекватно ли принципы бухгалтерского учета относятся к этим инструментам; Отчет SEC был опубликован 15 июня 2005 г. В мае 2006 года было выпущено временное руководство, которое позднее было окончательно доработано. Критики утверждали, что SEC не предприняла адекватных шагов для регулирования и мониторинга этой деятельности.

Раздел 404 Сарбейнса – Оксли: Оценка внутреннего контроля

Дополнительная информация: Оценка рисков SOX 404 сверху вниз.

Наиболее спорным аспектом SOX является раздел 404, который требует от руководства и внешнего аудитора отчитываться об адекватности внутреннего контроля компании по финансовой отчетности (ICFR). Это самый дорогостоящий аспект законодательства для компаний, поскольку документирование и тестирование важного финансового ручного и автоматизированного контроля требует огромных усилий.

В соответствии с разделом 404 Закона руководство обязано предоставлять «отчет о внутреннем контроле» как часть каждого ежегодного отчета по Закону о биржах. См раздела 15 Кодекса США   . § 7262 . В отчете должна быть подтверждена «ответственность руководства за создание и поддержание адекватной структуры и процедур внутреннего контроля для финансовой отчетности». 15 Кодекса США   § 7262(а) . Отчет также должен «содержать оценку на конец последнего финансового года Компании эффективности структуры и процедур внутреннего контроля эмитента для финансовой отчетности». Для этого менеджеры обычно внедряют систему внутреннего контроля, подобную описанной в COSO .

Чтобы помочь снизить высокие затраты на соблюдение требований, рекомендации и практика продолжают развиваться. Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний (PCAOB) утвердил Стандарт аудита № 5 для публичных аудиторских фирм 25 июля 2007 года. Этот стандарт заменил Стандарт аудита № 2, первоначальное руководство, представленное в 2004 году. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также выпустила свое руководство по интерпретации. 27 июня 2007 г. В целом он соответствует указаниям PCAOB, но предназначен для предоставления указаний руководству. Как руководство, так и внешний аудитор несут ответственность за проведение своей оценки в контексте нисходящей оценки рисков , которая требует от руководства основывать как объем своей оценки, так и собранные доказательства на риске. Это дает руководству более широкую свободу действий в подходе к оценке. Вместе эти два стандарта требуют от руководства:

• Оценить как структуру, так и операционную эффективность выбранных механизмов внутреннего контроля, связанных со значительными счетами и соответствующими утверждениями, в контексте рисков существенных искажений;
• Понять поток транзакций, включая ИТ-аспекты, достаточно подробно, чтобы определить моменты, в которых могут возникнуть искажения;
• Оценить средства контроля на уровне компании (на уровне организации), которые соответствуют компонентам структуры COSO ;
• Провести оценку риска мошенничества;
• Оценивать меры контроля, предназначенные для предотвращения или обнаружения мошенничества , включая обход мер контроля со стороны руководства;
• отчетности на конец периода Оценить средства контроля над процессом подготовки финансовой ;
• Масштабируйте оценку в зависимости от размера и сложности компании;
• Полагаться на работу руководства, основанную на таких факторах, как компетентность, объективность и риск;
• Сделайте вывод об адекватности внутреннего контроля за финансовой отчетностью.

Затраты на соблюдение требований SOX 404 представляют собой налог на неэффективность, побуждающий компании централизовать и автоматизировать свои системы финансовой отчетности. Это очевидно из сравнительных затрат компаний с децентрализованными операциями и системами по сравнению с компаниями с централизованными, более эффективными системами. Например, исследование Financial Executives International (FEI) 2007 года показало, что средние затраты на соблюдение требований для децентрализованных компаний составили 1,9 миллиона долларов, а затраты централизованных компаний — 1,3 миллиона долларов. Затраты на оценку процедур ручного управления значительно сокращаются за счет автоматизации.

Корпоративное внедрение закона Сарбейнса-Оксли (SOX)

Отчет Комитета спонсорских организаций (COSO), как стала известна эта концепция, стал первой попыткой в ​​корпоративной Америке установить универсальное определение внутреннего контроля, а также предлагаемые руководящие принципы управления, независимости и обеспечения качества. Первоначальная реализация проекта соответствия SOX сложна и обременительна для публичных компаний, планирующих листинг или поддерживающих его листинг. Полное соответствие требует интегрированной инициативы в масштабе всего предприятия. Успех проекта обеспечения соответствия требует объединения ресурсов трех руководителей, генерального директора, финансового директора и директора по информационным технологиям, и этому обычно способствует офис управления проектом (PMO). Успех проекта по обеспечению соответствия зависит от правильного «сопоставления» средств контроля информационных систем CoBIT (цели контроля информации и связанных с ней технологий) с существующими и новыми финансовыми и операционными средствами контроля, как это определено в отчете COSO.

Сарбейнса – Оксли 404 и более мелкие публичные компании

Стоимость соблюдения стандарта SOX 404 непропорционально сильно влияет на небольшие компании, поскольку выполнение оценки требует значительных фиксированных затрат. Например, в 2004 году американские компании с доходом, превышающим 5 миллиардов долларов, потратили 0,06% дохода на соблюдение требований SOX, тогда как компании с доходом менее 100 миллионов долларов потратили 2,55%.

Это несоответствие является центральной темой действий Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Сената США в 2007 году. PCAOB намерен выпустить дополнительные рекомендации, чтобы помочь компаниям масштабировать свою оценку в зависимости от размера и сложности компании в течение 2007 года. SEC опубликовала свое руководство для руководства в июне 2007 года.

После того, как SEC и PCAOB опубликовали свои рекомендации, SEC потребовала от небольших публичных компаний (подающих декларации без ускоренной процедуры) с финансовыми годами, заканчивающимися после 15 декабря 2007 года, документировать оценку управления их внутреннего контроля над финансовой отчетностью (ICFR). Тем не менее, внешние аудиторы компаний, подающих декларации не по ускоренной процедуре, высказывают мнение или тестируют систему внутреннего контроля в соответствии со стандартами аудита PCAOB (Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний) для лет, заканчивающихся после 15 декабря 2008 года. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предоставила еще одно продление для оценки внешнего аудитора до годов, заканчивающихся после декабря. 15, 2009. Причиной несоответствия во времени было обращение к комитету Палаты представителей по малому бизнесу с обеспокоенностью тем, что стоимость соблюдения раздела 404 Закон Сарбейнса-Оксли 2002 года все еще был неизвестен и поэтому мог быть непропорционально высоким для небольших публичных компаний. 2 октября 2009 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предоставила еще одно продление срока оценки внешнего аудитора до финансовых лет, заканчивающихся после 15 июня 2010 г. В своем сообщении SEC заявила, что продление было предоставлено для того, чтобы Управление экономического анализа SEC могло завершить исследование были ли дополнительные рекомендации, предоставленные менеджерам компаний и аудиторам в 2007 году, эффективными для снижения затрат на соблюдение требований. Они также заявили, что дальнейших продлений в будущем не будет.

15 сентября 2010 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) издала окончательное правило 33–9142, постоянно освобождающее от уплаты налога зарегистрированных лиц, которые не являются ни ускоренными, ни крупными подателями ускоренной отчетности, как это определено Правилом 12b-2 Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года из раздела 404 (b) требований к аудиту внутреннего контроля. .

Раздел 802 Сарбейнса-Оксли: Уголовные наказания за влияние на расследование/надлежащее управление Агентства США

Раздел 802(a) SOX, 18 USC   § 1519 гласит:

Тот, кто сознательно изменяет, уничтожает, калечит, скрывает, скрывает, фальсифицирует или делает ложную запись в любой записи, документе или материальном объекте с намерением воспрепятствовать, препятствовать или повлиять на расследование или надлежащее управление любым вопросом в пределах юрисдикции. любого департамента или агентства Соединенных Штатов или по любому делу, возбужденному согласно разделу 11, или в связи с или рассмотрением любого такого дела или дела, должен быть оштрафован в соответствии с этим разделом, заключен в тюрьму на срок не более 20 лет. лет, или и то, и другое.

Раздел 806 Сарбейнса-Оксли: Гражданский иск для защиты от возмездия в делах о мошенничестве

Раздел 806 Закона Сарбейнса-Оксли, также известный как положение о защите информаторов, запрещает любому «должнику, сотруднику, подрядчику, субподрядчику или агенту» публичной компании принимать ответные меры против «сотрудника» за раскрытие разумно предполагаемого потенциала или фактические нарушения шести категорий защищенного поведения, перечисленных в Разделе 806 (мошенничество с ценными бумагами, включая инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком, мошенничество с акционерами, банковское мошенничество, нарушение каких-либо правил или положений SEC, мошенничество с использованием почты или мошенничество с использованием электронных средств связи). Раздел 806 запрещает широкий спектр ответных действий, направленных против трудоустройства, включая увольнение, понижение в должности, отстранение от работы, угрозы, преследование или любую другую дискриминацию в отношении информатора. Недавно федеральный апелляционный суд постановил, что простое «разоблачение» или раскрытие личности информатора является мерой возмездия.

Средства правовой защиты в соответствии с разделом 806 включают:

(А) восстановление на работе с тем же статусом трудового стажа, который имел бы работник, если бы не дискриминация;

(B) сумму задолженности с процентами; и

(C) компенсация любого особого ущерба, понесенного в результате дискриминации, включая судебные издержки, гонорары свидетелей-экспертов и разумные гонорары адвокатов.

Процедура подачи

Иск в соответствии с положением Закона Сарбейнса-Оксли о запрете преследований должен быть первоначально подан в Управление по охране труда Министерства труда США. OSHA проведет расследование, и если придет к выводу, что работодатель нарушил SOX, OSHA может распорядиться о предварительном восстановлении на работе. OSHA обязано отклонить жалобу, если она не может доказать prima facie , что защищаемая деятельность была «способствующим фактором» в неблагоприятных действиях по трудоустройству.

Важные решения осведомителей §806

За шестнадцатилетний период с момента принятия Закона Сарбейнса-Оксли в 2002 году по 31 декабря 2018 года в Министерство труда было подано в общей сложности 1039 дел, из которых 62 по состоянию на 1 января все еще находились на рассмотрении Министерства труда. , 2019.

Случай	Суд	Дата принятия решения	Холдинг
Гилмор против компании Parametric Technology	ЭлДжей	6 февраля 2003 г.	Решение по первому делу было принято в рамках SOX. Положения раздела 806 о защите сотрудников не должны были применяться задним числом к ​​действиям, имевшим место до того, как Закон Сарбейнса-Оксли 2002 года стал законом.
Digital Realty Trust против Сомерса	Верховный суд США	21 февраля 2018 г.	Информаторы, которые сообщают внутри компании без предварительного уведомления SEC, должны полагаться на защиту §806 и не подпадают под действие положений Додда Франка о борьбе с репрессалиями.
Sylvester v. Parexel Int'l LLC	АРБ	25 мая 2011 г.	Информатору не нужно ждать, пока произойдет противоправное поведение, чтобы подать жалобу, если сотрудник обоснованно полагает, что нарушение вполне вероятно.
Палмер против Центральной железнодорожной компании Иллинойса	АРБ	30 сентября 2016 г.	Ответчики могут использовать все соответствующие допустимые доказательства, чтобы опровергнуть показания Истца о том, что «скорее, чем нет, защищенная деятельность работника была фактором, способствовавшим неблагоприятным действиям работодателя.
Turin v. Amtrust Financial Services	АРБ	29 марта 2013 г.	Стороны могут в частном порядке договориться о продлении срока подачи жалобы осведомителя.
Зинн против American Commercial Airlines	АРБ	17 декабря 2013 г.	Компания не нарушила Раздел 806, поскольку Компания продемонстрировала четкими и убедительными доказательствами, что ее решение об увольнении было основано на неподчинении сотрудника.
Лоусон против ФМР	Верховный суд США	14 марта 2014 г.	Защита от репрессалий, предоставляемая SOX информаторам, распространяется на сотрудников частных компаний, заключивших договор с публичными компаниями.
Perez v. Progenics Pharmaceuticals, Inc.	SDNY	9 сентября 2016 г.	Приговор присяжных в размере 5 миллионов долларов бывшему старшему менеджеру Progenics Pharmaceuticals, Inc., который был уволен в отместку за раскрытие руководству того, что компания совершала мошенничество против акционеров, делая неточные заявления о результатах клинических испытаний. Награда включала авансовый платеж в размере 2,7 миллиона долларов США с возраста на дату принятия решения (58 лет) до выхода на пенсию.
Мюррей против UBS Securities, LLC	SDNY	19 декабря 2017 г.	Приговор присяжных в размере 903 300 долларов за эмоциональный стресс и задолженность по выплате бывшего аналитика-исследователя UBS, который был уволен в 2012 году после того, как пожаловался своему руководителю, что на него оказывали давление, чтобы он ложно сообщил об улучшении рыночных условий, чтобы повысить показатели доходов UBS.

Раздел 906 Сарбейнса-Оксли: Уголовные наказания за сертификацию финансовой отчетности генерального/финансового директора

Статья 1350. Статья 906 гласит: Неудостоверение финансовых отчетов должностными лицами предприятия

(a) Сертификация периодических финансовых отчетов. Каждый периодический отчет, содержащий финансовую отчетность, подается эмитентом в Комиссию по ценным бумагам и биржам в соответствии со статьей 13(a) или 15(d) Закона о фондовых биржах 1934 года (15 USC 78m (a) ) или 78o (d)) должны сопровождаться письменным заявлением главного исполнительного директора и главного финансового директора (или его эквивалента) эмитента.

(b) Содержание. Заявление, требуемое в соответствии с подразделом (a), должно удостоверять, что периодический отчет, содержащий финансовую отчетность, полностью соответствует требованиям раздела 13(a) или 15(d) Закона о фондовых биржах от [1] 1934 года. (15 USC 78m или 78o (d)) и что информация, содержащаяся в периодическом отчете, достоверно отражает во всех существенных отношениях финансовое состояние и результаты деятельности эмитента.

(c) Уголовные наказания. — Кто бы ни — (1) подтверждает любое заявление, указанное в подразделах (a) и (b) настоящего раздела, зная, что периодический отчет, сопровождающий это заявление, не соответствует всем требованиям, изложенным в этом разделе, подлежит штрафу на сумму до 1 000 000 долларов США или тюремному заключению не более 10 лет или и то, и другое; или

(2) умышленно подтверждает любое заявление, как указано в подразделах (a) и (b) настоящего раздела, зная, что периодический отчет, сопровождающий это заявление, не соответствует всем требованиям, изложенным в этом разделе, подлежит штрафу на сумму не более 5 000 000 долларов США, или лишение свободы на срок не более 20 лет, или и то, и другое.

Раздел 1107 Сарбейнса-Оксли: Уголовные наказания за преследование информаторов

Раздел 1107 SOX 18 USC   § 1513 (e) гласит:

Тот, кто сознательно, с намерением отомстить, предпринимает какие-либо действия, причиняющие вред любому лицу, включая вмешательство в законную занятость или средства к существованию любого лица, для предоставления сотруднику правоохранительных органов любой правдивой информации, касающейся совершения или возможного совершения какого-либо федерального преступления. , должен быть оштрафован в соответствии с этим титулом, заключен в тюрьму на срок не более 10 лет или и то, и другое.

Возврат компенсации исполнительной власти за неправомерные действия

Одним из самых ярких моментов закона стало положение, которое позволяло SEC заставить генерального директора или финансового директора компании лишить руководство любого вознаграждения (например, премиальных или доходов от продажи акций), полученного в течение года в результате неправомерного поведения, которое привело к пересчету прибыли. Однако, по словам Гретхен Моргенсон из The New York Times , такие возвраты на самом деле были редкостью, отчасти из-за требования, что проступок должен быть либо преднамеренным, либо безрассудным. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) не пыталась вернуть какие-либо компенсации руководителям до 2007 года, а по состоянию на декабрь 2013 года возбудила только 31 дело, 13 из которых были начаты после 2010 года. Однако, по мнению Дэна Уэйлена из исследовательской фирмы Audit Analytics, угроза Возвраты долгов и связанные с ними длительные судебные разбирательства вынудили компании ужесточить стандарты финансовой отчетности.

Критика

Конгрессмен Рон Пол и другие, такие как бывший губернатор Арканзаса Майк Хакаби, утверждали, что SOX был ненужным и дорогостоящим вмешательством правительства в корпоративное управление, которое ставит американские корпорации в невыгодное конкурентное положение по сравнению с иностранными фирмами, вытесняя бизнес из Соединенных Штатов. В своем выступлении перед Палатой представителей США 14 апреля 2005 г. Пол заявил:

Эти правила наносят ущерб американским рынкам капитала, поскольку они стимулируют мелкие американские и иностранные фирмы к отмене регистрации на фондовых биржах США. Согласно исследованию, проведенному исследователем из Уортонской школы бизнеса, число американских компаний, отменивших регистрацию на публичных фондовых биржах, почти утроилось в течение года после того, как закон Сарбейнса-Оксли стал законом, в то время как на Нью-Йоркской фондовой бирже было только 10 новых иностранных компаний, зарегистрированных на всех фондовых биржах. 2004. Нежелание малого бизнеса и иностранных фирм регистрироваться на американских фондовых биржах легко понять, если принять во внимание затраты, которые Сарбейнс-Оксли налагает на предприятия. Согласно опросу, проведенному Korn/Ferry International, в 2004 году расходы на соблюдение требований закона Сарбейнса-Оксли обошлись компаниям из списка Fortune 500 в среднем в 5,1 миллиона долларов, а исследование юридической фирмы Foley and Lardner показало, что закон увеличил расходы, связанные с тем, что компания является публичной компанией. компании на 130 процентов.

Исследование, опубликованное Джозефом Пиотроски из Стэнфордского университета и Сураджем Сринивасаном из Гарвардской школы бизнеса под названием «Регулирование и объединение: закон Сарбейнса-Оксли и поток международных листингов» в журнале Journal of Accounting Research в 2008 году, показало, что после принятия закона более мелкие международные компании компании с большей вероятностью размещали свои акции на фондовых биржах Великобритании, а не на фондовых биржах США.

Во время финансового кризиса 2007–2010 годов критики обвиняли Сарбейнса-Оксли в небольшом количестве первичных публичных размещений акций (IPO) на американских фондовых биржах в 2008 году. В ноябре 2008 года Ньют Гингрич и соавтор Дэвид В. Кралик призвали Конгресс отменить решение Сарбейнса-Оксли.

за 2012 год В редакционной статье Wall Street Journal говорилось:

Одна из причин, по которой экономика США не создает достаточного количества рабочих мест, заключается в том, что она не создает достаточного количества работодателей... Третий год подряд ведущая мировая биржа для размещения новых акций находилась не в Нью-Йорке, а в Гонконге... Учитывая, что США по-прежнему являются домом для крупнейшей в мире экономики, нет никаких причин, по которым у них не должно быть самых динамичных фондовых рынков – если только регулирование не сдерживает создание новых публичных компаний. В этом отношении сторонникам закона Сарбейнса-Оксли о бухгалтерском учете становится все труднее объяснять каждый разочаровывающий год с момента его принятия в 2002 году своего рода временной или несвязанной неудачей.

Хвалить

Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен похвалил Закон Сарбейнса-Оксли в 2005 году: «Я удивлен, что Закон Сарбейнса-Оксли, так быстро разработанный и принятый, функционировал так же хорошо, как и... этот закон существенно укрепил принцип, согласно которому акционеры владеть нашими корпорациями и что корпоративные менеджеры должны работать от имени акционеров, чтобы оптимально распределять бизнес-ресурсы».

SOX получила высокую оценку со стороны экспертов финансовой отрасли, отметив повышение доверия инвесторов и более точную и надежную финансовую отчетность. Генеральный директор и финансовый директор теперь обязаны однозначно брать на себя ответственность за свою финансовую отчетность в соответствии с разделом 302, чего не было до SOX. Кроме того, конфликты интересов аудиторов были решены путем запрета аудиторам также заключать выгодные консультационные соглашения с фирмами, которые они проверяют в соответствии с разделом 201. Председатель SEC Кристофер Кокс заявил в 2007 году: «Сарбейнс-Оксли помог восстановить доверие к рынкам США путем повышения подотчетности, ускорить отчетность и сделать аудит более независимым».

Исследование FEI 2007 года и исследование Института внутренних аудиторов (IIA) также показывают, что SOX повысил доверие инвесторов к финансовой отчетности, что является основной целью законодательства. Исследование IIA также показало улучшение участия совета директоров, комитета по аудиту и высшего руководства в составлении финансовой отчетности, а также улучшение финансового контроля.

Финансовые переотчеты значительно увеличились после принятия закона SOX, поскольку компании «подчистили» свои бухгалтерские книги. Glass, Lewis & Co. LLC — это фирма из Сан-Франциско, которая отслеживает объемы передислокаций публичных компаний. В отчете за март 2006 года «Первые ошибки» показано 1295 пересчетов финансовых доходов в 2005 году для компаний, котирующихся на рынках ценных бумаг США, что почти в два раза больше, чем в 2004 году. «Это примерно один пересчет на каждые 12 публичных компаний – по сравнению с один на каждые 23 человека в 2004 году", - говорится в докладе.

Мошенничество, задокументированное Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в ноябре 2009 года, подтвердило обвинения информаторов, впервые высказанные в 2005 году. можно напрямую приписать Сарбейнсу-Оксли. Мошенничество, продолжавшееся почти 20 лет и на сумму более 24 миллионов долларов, было совершено компанией Value Line ( Nasdaq : VALU ) против акционеров своего взаимного фонда. О мошенничестве впервые сообщил SEC в 2004 году тогдашний управляющий портфелем Value Line Fund ( Nasdaq : VLIFX ) и главный количественный стратег г-н Джон (Джек) Р. Демпси из Истона, штат Коннектикут, который был обязан подписать Кодекс Деловая этика в рамках SOX. Реституция на общую сумму 34 миллиона долларов была размещена в справедливом фонде и возвращена пострадавшим инвесторам взаимного фонда Value Line. Комиссия обязала Value Line выплатить в общей сложности 43 705 765 долларов США в качестве возмещения ущерба, процентов за вынесение судебного решения и гражданского штрафа, а также обязала генерального директора Баттнера и главного операционного директора Хенигсона выплатить гражданские штрафы в размере 1 000 000 и 250 000 долларов США соответственно. Комиссия также ввела в отношении Баттнера и Хенигсона ассоциацию адвокатов должностных лиц и директоров, а также ассоциацию адвокатов брокеров-дилеров, инвестиционных консультантов и инвестиционных компаний («Ассоциация адвокатов»). Никаких уголовных обвинений возбуждено не было.

Закон Сарбейнса-Оксли получил высокую оценку за воспитание этической культуры, поскольку он заставляет высшее руководство быть прозрачным, а сотрудников - нести ответственность за свои действия, одновременно защищая информаторов. Действительно, суды постановили, что высшее руководство может нарушать свое обязательство оценивать и раскрывать существенные недостатки в своем внутреннем контроле над финансовой отчетностью, когда оно игнорирует опасения сотрудников, которые могут повлиять на отчетность компании SEC.

Юридические проблемы

В 2006 году был подан иск ( Фонд свободного предпринимательства против Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний ), оспаривающий конституционность PCAOB. В жалобе утверждается, что, поскольку PCAOB обладает регулирующими полномочиями в сфере бухгалтерского учета, его должностные лица должны назначаться президентом, а не SEC. Кроме того, поскольку в законе отсутствует «положение о делимости», если часть закона будет признана неконституционной, то же самое произойдет и с остальной частью закона. Если истец одержит победу, Конгрессу США, возможно, придется разработать другой метод назначения должностных лиц. Кроме того, другие части закона могут быть открыты для пересмотра. Иск был отклонен районным судом; решение было оставлено в силе Апелляционным судом 22 августа 2008 г. Судья Кавано в своем несогласии решительно выступил против конституционности закона. 18 мая 2009 года Верховный суд США согласился рассмотреть это дело. 7 декабря 2009 г. были заслушаны устные прения. 28 июня 2010 года Верховный суд США единогласно отклонил широкую критику закона, но постановил 5–4, что раздел, касающийся назначений, нарушает конституционный мандат на разделение властей. Закон остается «полностью действующим как закон» до внесения корректировок в процесс.

от ​​4 марта 2014 г. В своем решении «Лоусон против FMR LLC» Верховный суд США отклонил узкое толкование защиты информаторов SOX и вместо этого постановил, что защита от репрессалий, которую Закон Сарбейнса-Оксли 2002 г. предоставил информаторам, применяется также к сотрудникам. частных подрядчиков и субподрядчиков публичной компании, включая адвокатов и бухгалтеров, которые готовят отчеты публичных компаний для SEC. Последующие интерпретации Лоусона, однако, предполагают, что раскрытие информации сотрудником подрядчика защищено только в том случае, если такое раскрытие информации относится к мошенничеству, совершенному публичной компанией, а не к правонарушениям со стороны частного подрядчика.

от 25 февраля 2015 года В своем решении «Йейтс против Соединенных Штатов» Верховный суд Соединенных Штатов встал на сторону Йейтса, отменив предыдущее решение, при этом большинство судей прочитали Закон, чтобы охватить «только объекты, которые можно использовать для записи или сохранения информации». , а не все объекты физического мира». Судья Сэмюэл Алито согласился с решением и отметил, что существительные и глаголы закона применимы только к ведению документации, а не к рыбе.

Сорок процентов участников беспорядков, участвовавших в нападении на Капитолий США 6 января 2021 года, были обвинены в нарушении Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года. 28 июня 2024 года Верховный суд США вынес постановление , в котором установил, что препятствия в соответствии с законом предназначены только для применения к более ограниченным обстоятельствам, связанным с фальсификацией доказательств, и не могут использоваться для более широкого судебного преследования. Решение было принято со счетом 6:3, при этом судья Эми Кони Барретт не согласилась, а судья Кетанджи Браун Джексон поддержала большинство.

Инструменты отчетности Сарбейнса-Оксли

Тщательное изучение корпоративного управления и большая ответственность, возложенная на директоров по обеспечению отчетов, представляемых в SEC и другие федеральные агентства, привели к росту количества программных решений, направленных на снижение сложности, времени и затрат, связанных с созданием отчетов. Эта тенденция усилилась в 2008 году с принятием Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей .

Законодательная информация

• Дом : HR 3763 , Х. Репт. 107–414, Х. Репт. 107–610
• Сенат : С. 2673 , С. Репт. 107–205
• Закон: Паб. L. Tooltip Public Law (США)   107–204 (текст) (PDF) , 116 Stat.   745

Подобные законы в других странах

• C-SOX - канадский эквивалент Закона Сарбейнса-Оксли.
• Минимальные требования по управлению рисками для торговых компаний в Германии
• Кодекс корпоративного управления Германии – Кодекс корпоративного управления Германии 2002 г. (Немецкая Arc.Ask3.Ru)
• Отчет Кинга о корпоративном управлении - Кодекс корпоративного управления Южной Африки 2002 г., Отчет Кинга II, не имеет законодательного характера
• Кодекс Tabaksblat - Кодекс управления Нидерландов 2003 года, основанный на принципе «соблюдай или объясни» (голландская Arc.Ask3.Ru).
• Закон Франции о финансовой безопасности («Loi sur la Sécurité Financière») – французский эквивалент Закона Сарбейнса-Оксли 2003 г.
• Закон о программе экономической реформы корпоративного права 2004–2004 гг. Закон Австралии о корпоративной отчетности и раскрытии информации
• Положения Совета по ценным бумагам и биржам Индии (листинговые обязательства и требования к раскрытию информации), 2015 г. – Положение о корпоративном управлении в Индии
• Итальянский Закон 262/2005 («Положения о защите сбережений и регулировании финансовых рынков»)
• J-SOX - японский эквивалент Закона Сарбейнса-Оксли 2006 г.
• TC-SOX Турецкий эквивалент Закона Сарбейнса-Оксли

См. также

• Стоимость агентства
• Базельское соглашение
• Большая четверка (аудиторские фирмы)
• Управление контрактами
• Предотвращение потери данных
• Управление данными
• Fair Funds , основанный Сарбейнсом-Оксли.
• Закон Гласса-Стигола
• Закон о привлечении иностранных компаний к ответственности
• Информационный технологический аудит
• Информационные технологии контроля
• Серия ISO/IEC 27000
• Рег ФД
• Ричард М. Скраши , генеральный директор HealthSouth , первый руководитель, которому предъявлено обвинение и который будет оправдан по делу Сарбейнса-Оксли.

Внешние ссылки

• Закон Сарбейнса-Оксли 2002 г. ( PDF / подробности ) с поправками, содержащимися в GPO. сборнике статутов
• Президент Джордж Буш – Заявление для подписания
• Исследование в соответствии с разделом 108(d) Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года о принятии системой финансовой отчетности США системы бухгалтерского учета, основанной на принципах
• 10-я годовщина принятия Закона Сарбейнса-Оксли: слушания в Подкомитете по рынкам капитала и предприятиям, спонсируемым государством Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США, Сто двенадцатый Конгресс, вторая сессия, 26 июля 2012 г., 139 страниц