Иррациональное изобилие
« Иррациональное изобилие » — это фраза, использованная тогдашним Федеральной резервной системы председателем Аланом Гринспеном в речи, произнесенной в Американском институте предпринимательства во время пузыря доткомов 1990-х годов. Эта фраза была истолкована как предупреждение о том, что фондовый рынок может быть переоценен.
Источник
[ редактировать ]Комментарий Гринспена был сделан во время выступления по телевидению 5 декабря 1996 г. (выделено в отрывке): [1]
Очевидно, что устойчиво низкая инфляция предполагает меньшую неопределенность в отношении будущего, а более низкие премии за риск подразумевают более высокие цены на акции и другие доходные активы. Мы можем видеть это в обратной зависимости, демонстрируемой соотношением цена/прибыль и уровнем инфляции в прошлом. Но как мы узнаем, что иррациональное изобилие привело к неоправданному росту стоимости активов, которые затем стали объектом неожиданного и продолжительного сокращения, как это произошло в Японии за последнее десятилетие?
- Проблема центрального банка в демократическом обществе, 5 декабря 1996 г.
Токийский рынок во время выступления был открыт и после этого комментария сразу же резко пошел вниз, закрывшись на 3%. За этим последовали рынки по всему миру. [2] [3]
Гринспен написал в своей книге 2008 года, что эта фраза пришла ему в голову в ванне, когда он писал речь. [4]
Ирония этой фразы и ее последствий заключается в широко распространенной репутации Гринспена как самого искусного практика федспика , часто известного как Гринспик, в современную телевизионную эпоху. Выступление совпало с появлением специализированных финансовых телеканалов по всему миру, которые транслировали его комментарии в прямом эфире, таких как CNBC . Идея Гринспена заключалась в том, чтобы скрыть свое истинное мнение в длинных сложных предложениях с помощью неясных слов, чтобы намеренно заглушить любую сильную реакцию рынка. [5]
Эту фразу также использовал Йельского университета профессор Роберт Дж. Шиллер , который, как сообщается, был источником этой фразы для Гринспена. [6] Шиллер использовал это слово в качестве названия своей книги «Иррациональное изобилие» , впервые опубликованной в 2000 году, где Шиллер утверждает:
Иррациональное изобилие – это психологическая основа спекулятивного пузыря. Я определяю спекулятивный пузырь как ситуацию, в которой новости о повышении цен стимулируют энтузиазм инвесторов, который распространяется путем психологического заражения от человека к человеку, в процессе усиливая истории, которые могли бы оправдать повышение цен, и привлекая все больший и больший класс инвесторов. которые, несмотря на сомнения в реальной ценности инвестиций, тянутся к ним отчасти из зависти к успехам других, а отчасти из-за азарта игроков. [7] [8]
Шиллер ассоциируется с коэффициентом CAPE и индексом цен на жилье Кейса-Шиллера, популяризированным во время пузыря на рынке жилья в 2004–2007 годах. Во время интервью его часто спрашивают, являются ли рынки иррационально активными, когда цены на активы растут. В течение многих лет существовали предположения, позаимствовал ли Гринспен эту фразу у Шиллера без указания авторства, хотя позже Шиллер писал, что он внес «иррациональный» вклад на обеде с Гринспеном перед речью, но «буйный» был предыдущим. [2] Термин Гринспена, и именно Гринспен придумал эту фразу, а не спичрайтер.
Продолжение использования
[ редактировать ]К середине-концу 2000-х годов потери доткомов были возмещены и затмены рядом событий, включая сырьевой бум 2000-х годов и пузырь на рынке жилья в США . Однако рецессия 2007 года свела на нет эти достижения. Второй спад рынка вернул эту фразу в поле зрения общественности, где она широко использовалась в ретроспективе , чтобы охарактеризовать эксцессы ушедшей эпохи. В 2006 году, после ухода Гринспена из Совета Федеральной резервной системы, The Daily Show с Джоном Стюартом провело в его честь полнометражное прощальное шоу под названием «Иррационально буйная дань уважения Алану Гринспену». [9]
Такое сочетание событий привело к тому, что в настоящее время эту фразу чаще всего ассоциируют с пузырем доткомов 1990-х годов и пузырем на рынке жилья в США 2000-х годов, хотя ее можно связать с любым пузырем финансовых активов или явлениями социального безумия, такими как тюльпаномания 17 века. Голландия. [10]
Эту фразу часто цитируют в сочетании с критикой политики Гринспена и спорами о том, сделал ли он достаточно, чтобы сдержать два крупнейших пузыря тех двух десятилетий. Его также используют в спорах о том, рациональны ли капиталистические свободные рынки. [11]
Роберт Дж. Шиллер , лауреат Нобелевской премии и автор плодотворной книги «Иррациональное изобилие» , назвал Биткойн лучшим современным примером спекулятивного пузыря. [12] [13]
См. также
[ редактировать ]- Пузырь доткомов
- Чрезвычайные популярные заблуждения и безумие толпы
- Федспик
- Страх пропустить
- Пузырь фондового рынка
- Жилищный пузырь в США
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «ФРБ: Выступление Гринспена — Центральный банк в демократическом обществе — 5 декабря 1996 года» . www.federalreserve.gov . Проверено 30 марта 2024 г.
- ^ Jump up to: а б Шиллер, Роберт (2005). «Определение иррационального изобилия» . www.irrationalexuberance.com . Издательство Принстонского университета . Проверено 23 августа 2014 г.
- ^ Уикс, Линтон; Берри, Джон М. (24 марта 1997 г.). «Застенчивый волшебник денег» . Вашингтон Пост . п. А1 . Проверено 4 сентября 2014 г.
- ^ Гринспен, Алан (2008). Эпоха турбулентности . Пингвин. п. 176 . Проверено 23 августа 2014 г.
- ^ Фарбер, Эми (19 апреля 2013 г.). «Исторические отголоски: федеральный язык как второй язык» . сайт newyorkfed.org . Экономика Либерти-стрит . Проверено 5 сентября 2014 г.
- ^ Гринспен украл фразу «Иррациональное изобилие»?, http://www.ritholtz.com/blog/2013/01/did-greenspan-steal-the-phrase-irrational-exuberance/
- ^ Шиллер, Роберт Дж. (2015) [2000]. Иррациональное изобилие (3-е изд.). Принстон, Нью-Джерси : Издательство Принстонского университета . п. 2. ISBN 978-0691173122 .
- ^ Шиллер, Роберт Дж. (19 октября 2017 г.). «Три вопроса: профессор Роберт Шиллер о Биткойне» . Йельский обзор . Йельская школа менеджмента. Архивировано из оригинала 29 ноября 2017 г. Проверено 7 июня 2018 г.
- ^ «Иррационально пышная дань Daily Show Алану Гринспену - Человеку» . thedailyshow.com . Архивировано из оригинала 26 августа 2014 года . Проверено 23 августа 2014 г.
- ^ Хаим, Мэтью. «Пузыри и крахи фондового рынка» .
- ^ Сюй, Лили; и др. «Кризис субстандартного ипотечного кредитования: иррациональное изобилие или рациональная ошибка?» (PDF) . www.frbsf.org . Проверено 23 августа 2014 г.
- ^ Райфф, Натан (12 сентября 2017 г.). «Биткойн — лучший пример иррационального изобилия прямо сейчас: лауреат Нобелевской премии» . www.investopia.com . Проверено 7 декабря 2017 г.
- ^ Детрикше, Джон (7 декабря 2017 г.). «Иррациональное изобилие» . www.qz.com . Проверено 7 декабря 2017 г.
