✖


Jump to content

Экономический пузырь

Часть серии о
Экономика
Отрасли и классификации
Концепции, теория и методы
По заявке
Известные экономисты
Списки

Экономический пузырь (также называемый спекулятивным пузырем или финансовым пузырем ) — это период, когда текущие цены на активы значительно превышают их внутреннюю оценку , которая является оценкой, которую оправдывают основные долгосрочные фундаментальные показатели. Пузыри могут быть вызваны чрезмерно оптимистичными прогнозами относительно масштабов и устойчивости роста (например, пузырь доткомов ) и/или убеждением, что внутренняя оценка больше не актуальна при осуществлении инвестиций (например, тюльпаномания ). Они появились в большинстве классов активов, включая акции (например, «ревущие двадцатые» ), сырьевые товары (например, урановый пузырь ), недвижимость (например, пузырь на рынке жилья в США 2000-х годов ) и даже эзотерические активы (например, пузырь криптовалют ). Пузыри обычно образуются либо в результате избыточной ликвидности на рынках, либо в результате изменения психологии инвесторов. Большие пузыри, состоящие из нескольких активов (например, пузырь активов в Японии 1980-х годов и пузырь всего 2020–2021 годов ), объясняются ликвидностью центральных банков (например, чрезмерное использование опционов ФРС ).

На ранних стадиях пузыря многие инвесторы не осознают, чем он является. Люди замечают, что цены растут, и часто думают, что это оправдано. Поэтому пузыри часто окончательно идентифицируются только в ретроспективе, после того как пузырь уже лопнул и цены рухнули.

Происхождение термина [ править ]

Яна Брейгеля Младшего на Сатира тюльпаноманию ( ок. 1640 г. )
Открытка из пузыря Южного моря

Термин «пузырь», относящийся к финансовому кризису , возник во время британского пузыря в Южных морях 1711–1720 годов и первоначально относился к самим компаниям и их завышенным акциям, а не к самому кризису. Это был один из самых ранних финансовых кризисов современности; другие эпизоды назывались «маниями», как в случае с голландской тюльпаноманией . Метафора указывала на то, что цены на акции были раздутыми и хрупкими – они росли только на воздухе и были уязвимы для внезапного скачка, как это и произошло на самом деле.

Некоторые более поздние комментаторы расширили эту метафору, чтобы подчеркнуть внезапность, предполагая, что экономические пузыри заканчиваются «все сразу, и ничего сначала, / Точно так же, как пузыри, когда они лопаются». [1] хотя теории финансовых кризисов, такие как дефляция долга и гипотеза финансовой нестабильности, вместо этого предполагают, что пузыри лопаются постепенно, при этом сначала терпят крах наиболее уязвимые (наиболее высокозаемные ) активы, а затем коллапс распространяется по всей экономике. [2] . [ нужна ссылка ]

Типы [ править ]

Существуют разные виды пузырей, [3] Экономисты в первую очередь интересуются двумя основными типами пузырей:

Пузырь акций [ править ]

Пузырь акций ​ [4] характеризуется ощутимыми инвестициями и неустойчивым стремлением удовлетворить законный рынок, пользующийся высоким спросом. Такие пузыри характеризуются легкой ликвидностью, материальными и реальными активами, а также реальными инновациями, повышающими доверие. Вливание средств в деловой цикл способно ускорить инновационный процесс и способствовать более быстрому росту производительности. [5] [6] [7] Три примера пузыря акций — это тюльпаномания , биткойн и пузырь доткомов . [ нужна ссылка ]

Долговой пузырь [ править ]

Долговой ​ пузырь [8] характеризуется нематериальными или кредитными инвестициями с небольшой способностью удовлетворить растущий спрос на несуществующем рынке. Эти пузыри не подкреплены реальными активами и основаны на легкомысленном кредитовании в надежде вернуть прибыль или безопасность. Эти пузыри обычно заканчиваются дефляцией долга, вызывающей бегство банков или валютный кризис , когда правительство больше не может поддерживать бумажную валюту. Примерами являются пузырь на фондовом рынке «ревущих двадцатых» (вызвавший Великую депрессию ) и пузырь на рынке недвижимости США (вызвавший Великую рецессию ).

Влияние [ править ]

Влияние экономических пузырей обсуждается внутри школ экономической мысли и между ними ; их обычно не считают полезными, но ведутся споры о том, насколько вредны их образование и разрыв.

В рамках господствующей экономической теории многие считают, что пузыри невозможно идентифицировать заранее, нельзя предотвратить их формирование, что попытки «проколоть» пузырь могут вызвать финансовый кризис и что вместо этого властям следует ждать, пока пузыри лопнут сами по себе, решая проблемы последствия посредством денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики .

Политический экономист Роберт Э. Райт утверждает, что пузыри можно идентифицировать заранее с высокой степенью достоверности. [9]

Кроме того, крах, который обычно следует за экономическим пузырем, может уничтожить большое количество богатств и вызвать продолжающиеся экономические проблемы; Эта точка зрения особенно связана с дефляции долга теорией Ирвинга Фишера и разработана в рамках посткейнсианской экономики .

Длительный период низких премий за риск может просто продлить спад дефляции цен на активы, как это произошло во время Великой депрессии 1930-х годов для большей части мира и 1990-х годов для Японии . Последствия краха могут не только разрушить экономику страны, но его последствия могут также отразиться за пределами ее границ.

Влияние на расходы [ править ]

Еще одним важным аспектом экономических пузырей является их влияние на покупательские привычки. Участники рынка с переоцененными активами склонны тратить больше, потому что «чувствуют» себя богаче ( эффект богатства ). Многие наблюдатели в качестве примера такого эффекта приводят рынок жилья в Великобритании , Австралии , Новой Зеландии , Испании и некоторых частях США в последнее время. Когда пузырь неизбежно лопается, те, кто держит эти переоцененные активы, обычно испытывают чувство уменьшения благосостояния и склонны одновременно сокращать дискреционные расходы, препятствуя экономическому росту или, что еще хуже, усугубляя экономический спад.

Поэтому в экономике с центральным банком банк может попытаться следить за ростом цен на активы и принимать меры по сдерживанию высокого уровня спекулятивной активности в отношении финансовых активов. [ нужна ссылка ] Обычно это делается путем увеличения процентной ставки (то есть стоимости заимствования денег). Исторически это не единственный подход, применяемый центральными банками. Было высказано мнение [10] что им следует держаться подальше от этого и позволить пузырю, если он есть, идти своим чередом.

По экономике [ править ]

Экономический философ Джордж Сорос , находившийся под влиянием идей, выдвинутых его наставником Карлом Поппером (1957), [11] был активным пропагандистом актуальности рефлексивности для экономики, впервые публично представив ее в своей книге 1987 года «Алхимия финансов» . [12] Он считает свое понимание поведения рынка, полученное в результате применения этого принципа, основным фактором успеха своей финансовой карьеры.

Рефлексивность несовместима с теорией общего равновесия , которая утверждает, что рынки движутся к равновесию и что неравновесные колебания — это просто случайный шум, который вскоре будет исправлен. В теории равновесия цены в долгосрочном периоде, находящиеся в равновесии, отражают основные экономические основы , на которые цены не влияют. Рефлексивность утверждает, что цены действительно влияют на фундаментальные факторы и что эти новые наборы фундаментальных факторов, подвергшиеся новому влиянию, затем начинают изменять ожидания, тем самым влияя на цены; процесс продолжается по самоусиливающейся схеме. Поскольку эта модель является самоусиливающейся, рынки стремятся к неравновесию. Рано или поздно они достигают точки, когда настроение меняется на противоположное, и негативные ожидания становятся самоусиливающимися в нисходящем направлении, тем самым объясняя знакомую модель циклов бума и спада. [13] Примером, который приводит Сорос, является проциклический характер кредитования, то есть готовность банков смягчать стандарты кредитования недвижимости, когда цены растут, а затем повышать стандарты, когда цены на недвижимость падают, усиливая цикл бума и спада. Он далее предполагает, что инфляция цен на недвижимость, по сути, является рефлексивным явлением: на цены домов влияют суммы, которые банки готовы авансировать на их покупку, и эти суммы определяются оценкой банками цен, которые будет устанавливаться на недвижимость.

Сорос часто заявлял, что именно понимание принципа рефлексивности дало ему «преимущество» и что это главный фактор, способствующий его успехам как трейдера. В течение нескольких десятилетий не было никаких признаков того, что этот принцип будет принят в основных экономических кругах, но после краха 2008 года интерес к нему возрос, когда академические журналы, экономисты и инвесторы обсуждали его теории. [14]

Экономист и бывший обозреватель Financial Times Анатоль Калецкий утверждал, что концепция рефлексивности Сороса полезна для понимания экономики Китая и того, как китайское правительство ею управляет. [15]

В 2009 году Сорос профинансировал создание Института нового экономического мышления в надежде, что он будет способствовать дальнейшему развитию рефлексивности. [16] Институт работает с несколькими типами неортодоксальной экономики , особенно с посткейнсианским направлением. [17]

Причины [ править ]

Также высказывались различные предположения, что пузыри могут быть рациональными. [18] внутренний, [19] и заразен. [20] На сегодняшний день не существует общепринятой теории, объясняющей их возникновение. [21] Недавние модели агентств, созданные компьютером, предполагают, что чрезмерное кредитное плечо может стать ключевым фактором возникновения финансовых пузырей. [22]

Некоторых это озадачивает, но пузыри возникают даже на очень предсказуемых экспериментальных рынках, где неопределенность устранена, и участники рынка должны иметь возможность рассчитать внутреннюю стоимость активов, просто исследуя ожидаемый поток дивидендов. [23] Тем не менее, пузыри неоднократно наблюдались на экспериментальных рынках, даже среди таких участников, как студенты-бизнесмены, менеджеры и профессиональные трейдеры. Экспериментальные пузыри доказали свою устойчивость к различным условиям, включая короткие продажи, маржинальные покупки и инсайдерскую торговлю. [21] [24]

Хотя нет четкого согласия относительно того, что вызывает пузыри, есть доказательства [ нужна ссылка ] предположить, что они не вызваны ограниченной рациональностью или предположениями об иррациональности других, как предполагает теория большего дурака . Также было показано, что пузыри возникают даже тогда, когда участники рынка вполне способны правильно оценивать активы. [25] Кроме того, было показано, что пузыри появляются даже тогда, когда спекуляция невозможна. [26] или когда чрезмерная уверенность отсутствует. [25]

Более поздние теории образования пузырей активов предполагают, что они, скорее всего, являются событиями, обусловленными социологией, поэтому объяснения, которые просто включают фундаментальные факторы или фрагменты человеческого поведения, в лучшем случае неполны. Например, качественные исследователи Престон Титер и Йорген Сандберг утверждают, что рыночные спекуляции движимы культурно обусловленными нарративами. [ нужны разъяснения ] которые глубоко укоренены и поддерживаются господствующими институтами того времени. [21] В качестве причин, почему нарративы играют такую ​​влиятельную роль в росте пузырей активов, они называют такие факторы, как формирование пузырей в периоды инноваций, легкое кредитование, нестрогие правила и интернациональные инвестиции.

Ликвидность [ править ]

Одной из возможных причин возникновения пузырей является чрезмерная денежная ликвидность в финансовой системе, вызывающая слабые или ненадлежащие стандарты кредитования со стороны банков , что делает рынки уязвимыми для нестабильной инфляции цен на активы, вызванной краткосрочными спекуляциями с использованием заемных средств. [22] Например, Аксель А. Вебер , бывший президент Немецкого Бундесбанка , утверждал, что «Прошлое показало, что чрезмерно щедрое предоставление ликвидности на мировых финансовых рынках в связи с очень низким уровнем процентных ставок способствует формированию активов». -ценовые пузыри». [27]

Согласно объяснению, чрезмерная денежная ликвидность (легкий кредит, большие располагаемые доходы) потенциально возникает, когда банки с частичным резервированием проводят экспансионистскую денежно-кредитную политику (т.е. снижение процентных ставок и наполнение финансовой системы денежной массой); это объяснение может отличаться в некоторых деталях в соответствии с экономической философией. Те, кто считает, что денежная масса контролируется экзогенно центральным банком, могут приписать «экспансионистскую денежно-кредитную политику» этому банку и (если таковой существует) руководящему органу или учреждению; другие, которые полагают, что денежная масса создается эндогенно банковским сектором, могут приписать такую ​​«политику» поведению самого финансового сектора и рассматривать государство как пассивный или реактивный фактор. Это может определить, насколько центральная или относительно второстепенная/несущественная политика, такая как банковское дело с частичным резервированием и усилия центрального банка по повышению или понижению краткосрочных процентных ставок, относятся к созданию, инфляции и окончательному схлопыванию экономического пузыря. Однако объяснения, касающиеся процентных ставок, имеют тенденцию принимать общую форму: когда процентные ставки устанавливаются чрезмерно низкими (независимо от механизма, с помощью которого это достигается), инвесторы склонны избегать размещения своего капитала на сберегательных счетах. Вместо этого инвесторы склонны использовать свой капитал, занимая деньги у банков, и инвестировать заемный капитал в финансовые активы, такие как акции и недвижимость . Рискованное поведение с использованием заемных средств, такое как спекуляции и схемы Понци, может привести к все более хрупкой экономике, а также может быть частью того, что искусственно подталкивает цены на активы вверх, пока пузырь не лопнет.

Но эти [продолжающиеся экономические кризисы] — не просто серия несвязанных друг с другом случайностей. Вместо этого мы наблюдаем то, что происходит, когда слишком много денег гоняется за слишком малым количеством инвестиционных возможностей.

Пол Кругман [28]

Проще говоря, экономические пузыри часто возникают, когда слишком много денег гонится за слишком малым количеством активов, в результате чего как хорошие, так и плохие активы дорожают чрезмерно, превышая их фундаментальные показатели, и достигают неустойчивого уровня. Как только пузырь лопается, падение цен приводит к краху неустойчивых инвестиционных схем (особенно спекулятивных и/или пирамидальных инвестиций, но не исключительно), что приводит к кризису доверия потребителей (и инвесторов), который может привести к финансовой панике. и/или финансовый кризис. Если существует денежно-кредитный орган, такой как центральный банк, он может принять меры по поглощению ликвидности в финансовой системе в попытке предотвратить крах своей валюты. Это может включать в себя такие действия, как спасение финансовой системы, а также другие меры, которые обращают вспять тенденцию денежно-кредитной политики, обычно называемые формами «сдерживающей денежно-кредитной политики».

Эти меры могут включать повышение процентных ставок, что, как правило, приводит к тому, что инвесторы становятся менее склонными к риску и, таким образом, избегают использования заемного капитала, поскольку стоимость заимствований может стать слишком высокой. Могут также приниматься упреждающие контрмеры в периоды сильного экономического роста, такие как увеличение требований к резервному капиталу и введение регулирования, которое сдерживает и/или предотвращает процессы, ведущие к чрезмерному расширению и чрезмерному использованию долга. В идеале такие контрмеры уменьшают воздействие спада за счет укрепления финансовых институтов, пока экономика сильна.

Сторонники взглядов, подчеркивающих роль кредитных денег в экономике, часто называют (такие) пузыри «кредитными пузырями» и рассматривают такие меры финансового рычага , как соотношение долга к ВВП, чтобы выявить пузыри. Обычно крах любого экономического пузыря приводит к экономическому спаду, называемому (если менее серьезный) рецессией или (если более серьезный) депрессией; какой экономической политике следует следовать в ответ на такое сокращение, является вечной горячо обсуждаемой темой политической экономии.

Психология [ править ]

Теория большего дурака [ править ]

Основная статья: Теория большего дурака

Теория «большого дурака» утверждает, что пузыри возникают из-за поведения постоянно оптимистичных участников рынка («дураков»), которые покупают переоцененные активы в ожидании продажи их другим спекулянтам («большим дуракам») по гораздо более высокой цене. Согласно этому объяснению, пузыри будут продолжаться до тех пор, пока дураки смогут найти еще больших дураков, чтобы заплатить за переоцененный актив. Пузыри закончатся только тогда, когда больший дурак станет величайшим дураком, который заплатит максимальную цену за переоцененный актив и больше не сможет найти другого покупателя, который заплатил бы за него по более высокой цене. Эта теория популярна среди мирян, но еще не полностью подтверждена эмпирическими исследованиями. [26] [25]

Экстраполяция [ править ]

Термин «пузырь» должен обозначать цену, которую не может оправдать никакой разумный будущий результат.

Клиффорд Эснесс [29]

Экстраполяция – это проецирование исторических данных в будущее на той же основе; если цены в прошлом росли определенными темпами, они будут продолжать расти такими же темпами всегда. Аргумент заключается в том, что инвесторы склонны экстраполировать прошлые чрезвычайные доходы от инвестиций в определенные активы в будущее, заставляя их переоценивать эти рискованные активы, чтобы попытаться продолжить получать те же самые нормы прибыли.

Завышение ставок на определенные активы в какой-то момент приведет к нерентабельной норме прибыли для инвесторов; только тогда начнется дефляция цен на активы. Когда инвесторы почувствуют, что им больше не платят за владение этими рискованными активами, они начнут требовать более высоких норм доходности своих инвестиций.

Скотоводство [ править ]

Другое связанное объяснение, используемое в поведенческих финансах, заключается в стадном поведении , то есть в том, что инвесторы склонны покупать или продавать в направлении рыночного тренда. [30] [31] Иногда этому помогает технический анализ , который пытается точно обнаружить эти тенденции и следовать за ними, что создает самоисполняющееся пророчество .

Инвестиционные менеджеры, такие как менеджеры взаимных фондов акций , получают вознаграждение и удерживаются отчасти за счет их эффективности по сравнению с коллегами. Занятие консервативной или противоположной позиции по мере надувания пузыря приводит к неблагоприятным результатам для компаний-аналогов. Это может привести к тому, что клиенты уйдут в другое место, а также может повлиять на занятость или оплату труда инвестиционного менеджера. Типичная краткосрочная направленность фондовых рынков США усугубляет риск для инвестиционных менеджеров, которые не участвуют в фазе формирования пузыря, особенно в том, который формируется в течение более длительного периода времени. Пытаясь максимизировать прибыль для клиентов и сохранить свою занятость, они могут рационально участвовать в пузыре, который, по их мнению, формируется, поскольку вероятные краткосрочные выгоды от этого перевешивают вероятные долгосрочные риски. [32]

Моральный риск [ править ]

Моральный риск – это перспектива того, что сторона, изолированная от риска, может вести себя иначе, чем если бы она была полностью подвержена риску. Убеждение человека в том, что он несет ответственность за последствия своих действий, является важным аспектом рационального поведения. Инвестор должен сбалансировать возможность получения прибыли от своих инвестиций с риском понести убытки – соотношение риска и доходности . Моральный риск может возникнуть, когда в эти отношения вмешиваются, часто посредством государственной политики .

Недавним примером является Программа помощи проблемным активам (TARP), подписанная президентом США Джорджем Бушем 3 октября 2008 года и предусматривающая государственную помощь многим финансовым и нефинансовым учреждениям, которые спекулировали финансовыми инструментами с высоким уровнем риска во время кризиса. Жилищный бум осуждается статьей в The Economist в 2005 году под названием «Мировой рост цен на жилье - это самый большой пузырь в истории». [33] Историческим примером было вмешательство голландского парламента во время великой тюльпаномании 1637 года .

Другие причины предполагаемой изоляции от риска могут быть связаны с доминированием данного предприятия на рынке по сравнению с другими игроками, а не с государственным вмешательством или регулированием рынка. Фирма – или несколько крупных фирм, действующих сообща (см. картель , олигополия и сговор ) – с очень большими активами и резервами капитала, может спровоцировать рыночный пузырь, вкладывая значительные средства в данный актив, создавая относительный дефицит, который приводит к росту цены этого актива. Из-за сигнальной силы крупной фирмы или группы фирм, вступивших в сговор, более мелкие конкуренты фирмы последуют ее примеру, аналогичным образом инвестируя в актив из-за роста его цены.

Однако, что касается стороны, спровоцировавшей пузырь, эти более мелкие конкуренты имеют недостаточно заемных средств, чтобы противостоять столь же быстрому падению цены актива. Когда крупная фирма, картель или де-факто сговорившаяся организация осознает, что цена торгуемого актива достигла максимального пика, она может затем приступить к быстрой продаже или «выбросу» своих запасов этого актива на рынок, провоцируя снижение цены, которое вызывает своих конкурентов в несостоятельности, банкротстве или потере права выкупа.

Крупная фирма или картель, которые намеренно использовали заемные средства, чтобы противостоять спровоцированному ею падению цен, могут затем приобрести капитал своих терпящих неудачу или обесценившихся конкурентов по низкой цене, а также захватить большую долю рынка (например, посредством слияния или поглощения). что расширяет сбытовую цепочку доминирующей фирмы). Если сторона, разжигающая пузырь, сама является кредитным учреждением, она может объединить свои знания о позициях своих заемщиков по кредитам с общедоступной информацией об их пакетах акций и стратегически защитить или подвергнуть их дефолту.

Другое [ править ]

Некоторые считают, что пузыри связаны с инфляцией , и поэтому полагают, что причины инфляции также являются причинами пузырей. имеет «фундаментальную стоимость» Другие придерживаются мнения, что актив и что пузыри представляют собой рост этой фундаментальной стоимости, которая в конечном итоге должна вернуться к этой фундаментальной стоимости. Существуют хаотичные теории пузырей, которые утверждают, что пузыри возникают из определенных «критических» состояний рынка, основанных на взаимодействии экономических факторов. Наконец, другие считают пузыри необходимым следствием иррациональной оценки активов исключительно на основе их доходов в недавнем прошлом, не прибегая к строгому анализу, основанному на их основных «фундаментальных принципах» .

Этапы [ править ]

По мнению экономиста Чарльза П. Киндлбергера, базовую структуру спекулятивного пузыря можно разделить на пять фаз: [34] [35] [36]

  • Смещение: достаточный внешний шок для макроэкономической системы, создающий новые возможности получения прибыли.
  • Бум: рост цен на активы и спекулятивные инвестиции (покупайте сейчас с единственной целью продать в будущем по более высокой цене и получить прибыль).
  • Эйфория: демократизация спекулятивных инвестиций и отстранение от реальных, рациональных, ценных объектов.
  • Финансовые затруднения: цены начинают стабилизироваться, инвесторы начинают рассматривать возможность продажи для покрытия своих обязательств.
  • Отвращение: цены падают, инвесторы спешат продать акции первыми, паника распространяется и дает обратную связь.

Идентификация [ править ]

CAPE основано на данных сайта экономиста Роберта Шиллера по состоянию на 4 августа 2015 г. Показатель 26,45 соответствует 93-му процентилю, что означает, что в 93% случаев инвесторы платили меньше за акции в целом по сравнению с прибылью.

Экономические пузыри или пузыри цен на активы часто характеризуются одним или несколькими из следующих признаков:

  1. Необычные изменения в отдельных показателях или отношениях между показателями (например, коэффициентами) относительно их исторических уровней. Например, во время жилищного пузыря 2000-х годов цены на жилье были необычно высокими по сравнению с доходом. [37] Для акций соотношение цены и прибыли обеспечивает меру цены акций по отношению к корпоративным доходам; более высокие значения указывают на то, что инвесторы платят больше за каждый доллар прибыли. [38]
  2. Повышенное использование долга (кредитного плеча) для покупки активов, например, покупка акций с маржой или домов с более низким первоначальным взносом.
  3. Кредитование и заимствование с более высоким риском, например выдача кредитов заемщикам с более низкими показателями кредитного качества (например, субстандартным заемщикам) в сочетании с ипотечными кредитами с регулируемой процентной ставкой и кредитами «только под проценты».
  4. Рационализация решений о заимствовании, кредитовании и покупке на основе ожидаемого будущего роста цен, а не способности заемщика погасить долг. [39]
  5. Рационализация цен на активы с помощью все более слабых аргументов, таких как «на этот раз все по-другому» или «цены на жилье только растут».
  6. Широкое присутствие маркетинга или освещения в СМИ, связанных с активом. [21]
  7. Стимулы, которые возлагают последствия плохого поведения одного экономического субъекта на другого, например выдача ипотечных кредитов лицам с ограниченной способностью погасить их, поскольку ипотека может быть продана или секьюритизирована, что переносит последствия от инициатора к инвестору.
  8. Дисбалансы международной торговли ( счета текущих операций ), приводящие к превышению сбережений над инвестициями, что увеличивает волатильность потоков капитала между странами. Например, поток сбережений из Азии в США был одним из драйверов жилищного пузыря 2000-х годов. [40]
  9. Среда с более низкими процентными ставками, которая поощряет кредитование и заимствования. [41]

активов Известные пузыри ​

Товары [ править ]

Прирост/убыток цены биткойнов в 2011, 2013 гг.

Акции [ править ]

Частные ценные бумаги ​

Котируемые ценные бумаги [ редактировать ]

Недвижимость [ править ]

Долг [ править ]

Мультиактивы/широкая база [ править ]

пузырей активов появления периоды Известные

См. также [ править ]

Ссылки [ править ]

  1. ↑ Цитата из «Шедевра Дьякона или Шэя-одиночки» Оливера Венделла Холмса-старшего.
  2. ^ Догич, Нина (2015). Теории финансов и финансового кризиса – уроки Великой рецессии (PDF) (Отчет). п. 24 – через Институт международной политической экономии в Берлине.
  3. ^ «5 стадий пузыря» .
  4. ^ «5 стадий пузыря» .
  5. ^ Браун, Джеймс Р.; Мартинссон, Густав; Петерсен, Брюс К. (2017). «Что способствует исследованиям и разработкам? Сравнительные данные со всего мира». Исследовательская политика . 46 (2): 447–462. дои : 10.1016/j.respol.2016.11.010 .
  6. ^ Браун, Джеймс Р.; Фаццари, Стивен М.; Петерсен, Брюс К. (2009). «Финансирование инноваций и роста: денежный поток, внешний капитал и бум исследований и разработок 1990-х годов». Журнал финансов . 64 (1): 151–185. дои : 10.1111/j.1540-6261.2008.01431.x . ISSN   0022-1082 .
  7. ^ Ачарья, Вирус; Сюй, Чжаося (2017). «Финансовая зависимость и инновации: случай государственных и частных фирм». Журнал финансовой экономики . 124 (2): 223–243. дои : 10.1016/j.jfineco.2016.02.010 .
  8. ^ «5 стадий пузыря» .
  9. ^ Роберт Э. Райт, Фубарномика: беззаботный и серьезный взгляд на экономические недуги Америки (Буффало, Нью-Йорк: Прометей, 2010), 51–52.
  10. ^ «Роль центрального банка в экономике пузыря – Раздел I – Золотой орел» . gold-eagle.com . 28 мая 2013 года . Проверено 31 августа 2017 г.
  11. ^ Поппер, К. (2013) [1957]. Бедность историзма . Рутледж. ISBN  978-1-135-97221-9 .
  12. ^ Алхимия финансов: чтение мыслей рынка (1987), Джордж Сорос , стр. 27–45.
  13. ^ Джордж, Сорос (2008). «Рефлексивность на финансовых рынках» . Новая парадигма финансовых рынков: кредитный кризис 2008 года и его значение (1-е изд.). Общественные дела. п. 66. ИСБН  978-1-58648-683-9 .
  14. ^ Журнал экономической методологии , том 20, выпуск 4, 2013: Специальный выпуск: Рефлексивность и экономика: теория рефлексивности Джорджа Сороса и методология экономической http://www.tandfonline.com/toc/rjec20/20/4 науки например, Ларри Саммерс, Джо Стиглиц и Пол Волкер в: Financial Times , Кредитный кризис по мнению Сороса, 30 января 2009 г. http://www.ft.com/cms/s/0/9553cce2-eb65-11dd- 8838-0000779fd2ac.html
  15. ^ Калецкий, Анатоль (12 октября 2015 г.). «Китай не разваливается» . Проект Синдикат . Лондон . Проверено 12 октября 2015 г.
  16. ^ Архивировано в Ghostarchive и Wayback Machine : «Серия лекций Джорджа Сороса: Финансовые рынки» . Ютуб .
  17. ^ «Посткейнсианская рабочая группа» . www.inet Economics.org . Архивировано из оригинала 3 августа 2016 года.
  18. ^ Гарбер, Питер М. (1990). «Знаменитые первые пузыри» . Журнал экономических перспектив . 4 (2): 35–54. дои : 10.1257/jep.4.2.35 . S2CID   154443701 .
  19. ^ Фрут, Кеннет А.; Обстфельд, Морис (1991). «Внутренние пузыри: пример цен на акции» . Американский экономический обзор . 81 : 1189–1214. дои : 10.3386/w3091 .
  20. ^ Тополь, Ричард (1991). «Пузыри и волатильность цен на акции: эффект миметического заражения». Экономический журнал . 101 (407): 786–800. дои : 10.2307/2233855 . JSTOR   2233855 .
  21. ↑ Перейти обратно: Перейти обратно: а б с д Титер, Престон; Сандберг, Йорген (2017). «Раскрытие загадки пузырей активов с помощью повествований». Стратегическая организация . 15 (1): 91–99. дои : 10.1177/1476127016629880 . S2CID   156163200 .
  22. ↑ Перейти обратно: Перейти обратно: а б Бьюкенен, Марк (19 июля 2008 г.). «Почему экономическая теория не в порядке» . Новый учёный . Архивировано из оригинала 19 декабря 2008 года . Проверено 15 декабря 2008 г.
  23. ^ Смит, Вернон Л.; Суханек, Джерри Л.; Уильямс, Арлингтон В. (1988). «Пузыри, крахи и эндогенные ожидания на экспериментальных спотовых рынках активов». Эконометрика . 56 (5): 1119–1151. CiteSeerX   10.1.1.360.174 . дои : 10.2307/1911361 . JSTOR   1911361 .
  24. ^ Кинг, Рональд Р.; Смит, Вернон Л.; Уильямс, Арлингтон В.; ван Боенинг, Марк В. (1993). «Надежность пузырей и крахов на экспериментальных фондовых рынках». В Дэй, Р.Х.; Чен, П. (ред.). Нелинейная динамика и эволюционная экономика . Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета. ISBN  978-0-19-507859-6 .
  25. ↑ Перейти обратно: Перейти обратно: а б с Левин, Шин С.; Заяк, Эдвард Дж. (27 июня 2007 г.). Институциональная природа ценовых пузырей (Отчет). ССНР   960178 .
  26. ↑ Перейти обратно: Перейти обратно: а б Лей, Вивиан; Нуссэр, Чарльз Н.; Плотт, Чарльз Р. (2001). «Неспекулятивные пузыри на экспериментальных рынках активов: отсутствие общих знаний о рациональности и фактической иррациональности» (PDF) . Эконометрика . 69 (4): 831. дои : 10.1111/1468-0262.00222 . Архивировано из оригинала (PDF) 26 сентября 2021 года . Проверено 16 августа 2019 г.
  27. ^ Поррас, Э. (2016). Пузыри и инфекция на финансовых рынках, Том 1: Интегральный взгляд . Спрингер. ISBN  978-1137358769 .
  28. ^ Кругман, Пол (24 августа 2015 г.). «Подвижное перенасыщение» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 24 августа 2015 г.
  29. ^ Ригольц, Барри (6 декабря 2013 г.). «Как вы определяете пузырь?» . Блумберг . Проверено 11 ноября 2016 г.
  30. ^ Хармон, Д; Лаги, М; де Агиар, MAM; Чинеллато, Д.Д.; Браха, Д; Эпштейн, ИК; и др. (2015). «Предвидение экономических рыночных кризисов с использованием мер коллективной паники» . ПЛОС ОДИН . 10 (7): e0131871. Бибкод : 2015PLoSO..1031871H . дои : 10.1371/journal.pone.0131871 . ПМК   4506134 . ПМИД   26185988 .
  31. ^ Кейм, Брэндон. «Возможный ранний сигнал об обвале рынка» . Проводной . ISSN   1059-1028 . Проверено 11 августа 2023 г.
  32. ^ Блоджет, Генри (декабрь 2008 г.). «Почему Уолл-стрит всегда терпит неудачу» . Атлантика . Проверено 31 августа 2017 г.
  33. ^ «Приходят волны: мировой рост цен на жилье — это самый большой пузырь в истории. Приготовьтесь к экономической боли, когда он лопнет» . Экономист . 16 июня 2005 г. Мировой рост цен на жилье является крупнейшим пузырем в истории. Будьте готовы к экономической боли, когда она возникнет.
  34. ^ Киндлбергер, Чарльз (13 декабря 2001 г.). Мании, паники и крахи: история финансовых кризисов (4-е изд.). Пэлгрейв Макмиллан, Великобритания. стр. 13–22. ISBN  9780333970294 .
  35. ^ Одлизко, Андрей. «Британская железнодорожная мания 1840-х годов» (PDF) . Университет Миннесоты . Проверено 29 ноября 2018 г.
  36. ^ Такетт, Дэвид; Таффлер, Ричард. «Психоаналитическая интерпретация оценок акций Dot.Com» . ССРН . Проверено 29 ноября 2018 г. [ постоянная мертвая ссылка ]
  37. ^ «Блумберг – Барри Ритхольц – Как вы определяете пузырь и находимся ли мы в нем сейчас? Декабрь 2013 года» . Bloomberg.com . 6 декабря 2013 года. Архивировано из оригинала 15 апреля 2016 года . Проверено 31 августа 2017 г.
  38. ^ Леонхардт, Дэвид (25 августа 2015 г.). «Часть проблемы: акции дорогие» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 31 августа 2017 г.
  39. ^ «Институт Леви – Хайман Мински – Гипотеза финансовой нестабильности – май 1992 г.» (PDF) . Проверено 31 августа 2017 г.
  40. ^ Кругман, Пол (24 августа 2015 г.). «Подвижное перенасыщение» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 31 августа 2017 г.
  41. ^ «Получите отчет: выводы: Комиссия по расследованию финансового кризиса» . fcic.law.stanford.edu . Проверено 31 августа 2017 г.

Дальнейшее чтение [ править ]

Внешние ссылки [ править ]

Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Economic_bubble&oldid=1224486950"
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: e24da10eb262a21df92d650d4a9c8deb__1716046320
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/e2/eb/e24da10eb262a21df92d650d4a9c8deb.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
Economic bubble - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)