Паника 1907 года

Уолл-стрит во время банковской паники в октябре 1907 года. Национальный мемориал Федерального зала со статуей Джорджа Вашингтона . Справа виден

Паника 1907 года , также известная как «Паника банкиров 1907 года» или «Никербокерский кризис» . был финансовый кризис , который разразился в Соединенных Штатах в течение трехнедельного периода, начиная с середины октября, когда Нью-Йоркская фондовая биржа внезапно упала почти на 50% по сравнению с пиком предыдущего года. Паника произошла во время экономического спада , и многочисленные массовые изъятия средств затронули банки и трастовые компании . Паника 1907 года в конечном итоге распространилась по всей стране, когда многие государственные и местные банки и предприятия обанкротились . Основными причинами массового изъятия вкладов стали сокращение рыночной ликвидности ряда нью-йоркских банков и потеря доверия среди вкладчиков , усугубляемая нерегулируемыми дополнительными ставками в конторах .

Паника была вызвана неудачной попыткой в ​​октябре 1907 года рынок акций монополизировать United Copper Company . Когда заявка провалилась, банки, которые давали деньги взаймы на угловую схему, пострадали от изъятий средств, которые позже распространились на дочерние банки и тресты, что привело неделю спустя к краху Knickerbocker Trust Company , третьего по величине треста Нью-Йорка. Крах Никербокера посеял страх среди городских трестов, поскольку региональные банки изъяли резервы из банков Нью-Йорка. Затем паника распространилась по всей стране, поскольку огромное количество людей забрали вклады из своих региональных банков, что привело к восьмому по величине спаду в истории фондового рынка США.

Паника могла бы усилиться, если бы не вмешательство финансиста Дж. П. Моргана . который вложил большие суммы своих денег и убедил других нью-йоркских банкиров сделать то же самое для укрепления банковской системы . Это подчеркнуло ограничения системы независимого казначейства страны, США, которая управляла денежной массой но не могла вернуть на рынок достаточную ликвидность. К ноябрю финансовая инфекция акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) в основном закончилась, но на смену ей пришел новый кризис из-за крупных заимствований крупной брокерской фирмы, использовавшей в качестве залога . Обвал цен на акции TC&I удалось предотвратить благодаря экстренному поглощению принадлежащей Моргану US Steel Corporation , шагу, одобренному подрывающим доверие президентом Теодором Рузвельтом . В следующем году сенатор Нельсон В. Олдрич , ведущий республиканец, учредил и возглавил комиссию по расследованию кризиса и предложению будущих решений, что привело к созданию Федеральной резервной системы .

Экономические условия

Промышленный индекс Доу-Джонса 1904–1910 гг. Нижнее из 53 было зафиксировано 15 ноября 1907 года.

Когда президент Соединенных Штатов Эндрю Джексон допустил истечение срока действия устава Второго банка Соединенных Штатов в 1836 году, в США не было какого-либо центрального банка , а денежная масса в Нью-Йорке колебалась в зависимости от годового сельскохозяйственного цикла страны. Каждую осень деньги утекали из города по мере закупки урожая, и — чтобы вернуть деньги — процентные ставки повышались. Затем иностранные инвесторы отправили свои деньги в Нью-Йорк, чтобы воспользоваться более высокими ставками. в январе 1906 года, С максимума промышленного индекса Доу-Джонса равного 103, на рынке началась умеренная коррекция, которая продолжалась в течение года. Землетрясение в апреле 1906 года , опустошившее Сан-Франциско, способствовало нестабильности рынка, вызвав еще больший приток денег из Нью-Йорка в Сан-Франциско на помощь в восстановлении. Дальнейшее давление на денежную массу произошло в конце 1906 года, когда Банк Англии поднял процентные ставки, отчасти в ответ на то, что британские страховые компании выплатили так много американским держателям полисов, и в Лондоне осталось больше средств, чем ожидалось. К июлю 1906 года цены на акции упали на 18% по сравнению с пиком в январе. К концу сентября акции восстановили примерно половину своих потерь.

Закон Хепберна , который дал Межштатной торговой комиссии (ICC) право устанавливать максимальные железнодорожные тарифы, стал законом в июле 1906 года. Это обесценило стоимость железнодорожных ценных бумаг. В период с сентября 1906 года по март 1907 года фондовый рынок упал, потеряв 7,7% своей капитализации . С 9 по 26 марта акции упали еще на 9,8%. (Этот мартовский крах иногда называют «паникой богачей».) Летом экономика оставалась нестабильной. Систему поразил ряд потрясений: акции Union Pacific — среди наиболее распространенных акций, используемых в качестве залога — упали на 50 пунктов; в июне того же года размещение облигаций города Нью-Йорка провалилось; в июле рынок меди рухнул; в августе компания Standard Oil была оштрафована на 29 миллионов долларов за нарушение антимонопольного законодательства . За первые девять месяцев 1907 года акции упали на 24,4%.

27 июля The Commercial & Financial Chronicle отметила, что «рынок остается нестабильным... как только появляются эти признаки новой жизни, что-то вроде предположения о новом оттоке золота в Париж вызывает дрожь по всему списку. и выигрыш в ценностях и надежде пропал». В 1907 году произошло несколько изъятий банковских вкладов за пределами США: в Египте в апреле и мае; в Японии в мае и июне; в Гамбурге и Чили в начале октября. Осенний сезон всегда был уязвимым временем для банковской системы — в сочетании с потрясением на фондовом рынке даже небольшой шок мог иметь серьезные последствия.

Паника

Хронология паники в Нью-Йорке скрывать

Понедельник, 14 октября	Отто Хайнце начинает закупки акций United Copper .
Среда, 16 октября	Угловой Хайнце эффектно провалился. Брокерский дом Хайнце Gross & Kleeberg вынужден закрыться. Эту дату традиционно называют датой неудачного углового.
Четверг, 17 октября	Биржа приостанавливает деятельность Отто Хайнце и компании. Государственный сберегательный банк Бьютта, штат Монтана, принадлежащий Огастесу Хайнце, объявляет о своей неплатежеспособности. Август вынужден уйти из Mercantile National Bank . Августа и его соратника Чарльза В. Морса . Начинаются изъятия средств из банков
Воскресенье, 20 октября	Нью-йоркская клиринговая палата вынуждает Огастуса и Морса отказаться от всех своих банковских интересов.
Понедельник, 21 октября	Чарльз Т. Барни вынужден уйти из Knickerbocker Trust Company из-за его связей с Морсом и Хайнце. Национальный торговый банк заявляет, что больше не будет выполнять функции расчетной палаты.
Вторник, 22 октября	Массовое изъятие средств из банка вынуждает Knickerbocker приостановить свою деятельность.
Среда, 23 октября	JP Morgan убеждает других президентов трастовых компаний предоставить ликвидность Трастовой компании Америки, предотвращая ее крах.
Четверг, 24 октября	Министр финансов Джордж Кортелью соглашается разместить федеральные деньги в банках Нью-Йорка. Морган убеждает президентов банков предоставить Нью-Йоркской фондовой бирже 23 миллиона долларов , чтобы предотвратить ее досрочное закрытие.
Пятница, 25 октября	Кризис на бирже снова едва удалось предотвратить.
Воскресенье, 27 октября	Городские власти Нью-Йорка сообщили сотруднику Моргана Джорджу Перкинсу , что, если они не смогут собрать 20–30 миллионов долларов к 1 ноября, город станет неплатежеспособным.
Вторник, 29 октября	Морган приобрел городские облигации на сумму 30 миллионов долларов, незаметно предотвратив банкротство города.
Суббота, 2 ноября	Крупная брокерская компания Moore & Schley находится на грани краха, поскольку ее кредиты были обеспечены акциями Tennessee Coal, Iron & Railroad Company (TC&I), стоимость которых неопределенна. предлагается US Steel приобрести TC&I.
Воскресенье, 3 ноября	Завершена разработка плана по передаче компании US Steel контроля над TC&I.
Понедельник, 4 ноября	Президент Теодор Рузвельт одобряет приобретение US Steel компании TC&I, несмотря на антиконкурентные опасения.
Вторник, 5 ноября	Рынки закрыты в день выборов (в этом году федеральные выборы фактически не проводились).

Корнинг Юнайтед Коппер

Паника 1907 года началась со схемы манипулирования акциями с целью монополизировать рынок Объединенной Августа Хайнце Ф. медной компании . Хайнце заработал состояние как медный магнат в Бьютте, штат Монтана . В 1906 году он переехал в Нью-Йорк, где установил тесные отношения с печально известным с Уолл-стрит банкиром Чарльзом Морсом . Нью-Йорка Морс когда-то успешно монополизировал ледовый рынок и вместе с Хайнце получил контроль над многими банками — эта пара входила в советы директоров как минимум шести национальных банков , десяти государственных банков , пяти трастовых компаний и четырех страховых фирм.

Бордюр возле Нью-Йоркской фондовой биржи , здания где началась паника.

Брат Августа, Отто, разработал схему по захвату United Copper, полагая, что семья Хайнце уже контролировала большую часть компании. Heinze Он также полагал, что значительное количество акций было заимствовано и продано без покрытия спекулянтами, делавшими ставку на то, что цена акций упадет, и что они смогут таким образом дешево выкупить заемные акции, положив разницу в карман. Отто предложил короткое сжатие , при котором Хайнцы будут агрессивно покупать как можно больше оставшихся акций, а затем заставлять коротких продавцов платить за свои заемные акции. Агрессивная покупка приведет к росту цены акций, и, поскольку они не смогут найти акции где-либо еще, у коротких продавцов не будет иного выбора, кроме как обратиться к Хайнцам, которые затем смогут назвать свою цену.

Чтобы профинансировать схему, Отто, Огастес и Чарльз Морс встретились с Чарльзом Т. Барни , президентом третьего по величине траста города, Knickerbocker Trust Company . Барни обеспечивал финансирование предыдущих схем Морзе. Морс, однако, предупредил Отто, что для попытки сжатия Отто нужно гораздо больше денег, чем было у Барни, и Барни отказался предоставить финансирование. Отто все равно решил попытаться подать угловой. В понедельник, 14 октября, он начал агрессивно скупать акции United Copper, которые за один день выросли с $39 до $52 за акцию. Во вторник (15 октября) он призвал коротких продавцов вернуть заемные акции. Цена акций выросла почти до 60 долларов, но короткие продавцы смогли найти множество акций United Copper не только у Хайнцей, но и у других источников. Отто неправильно оценил ситуацию на рынке, и цена акций United Copper начала падать.

Во вторник акции закрылись на уровне 30 долларов, а к среде (16 октября) упали до 10 долларов. Отто Хайнце разорился. Акции United Copper торговались за пределами зала , Нью-Йоркской фондовой биржи буквально открытого рынка «на обочине» (этот обочинный рынок позже стал Американской фондовой биржей ). После крушения The Wall Street Journal сообщила: «Никогда не было таких диких сцен на обочине, как говорят старейшие ветераны внешнего рынка».

Заражение

Неудача угла лишила Отто возможности выполнить свои обязательства и привела к банкротству его брокерского дома Gross & Kleeberg. В четверг, 17 октября, Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торговые привилегии Отто. В результате краха United Copper Государственный сберегательный банк Бьютт-Монтана (принадлежащий Ф. Огастасу Хайнце) объявил о своей неплатежеспособности. Банк Монтаны держал акции United Copper в качестве залога под некоторые свои кредиты и был банком-корреспондентом Mercantile National Bank в Нью-Йорке, президентом которого тогда был Ф. Огастес Хайнце.

Ассоциация Ф. Августа Хайнце с корнером и неплатежеспособным Государственным сберегательным банком оказалась для правления «Меркантиле» слишком тяжелым испытанием. Хотя они заставили его уйти в отставку до обеда, к тому времени было уже слишком поздно. Когда новость о крахе распространилась, вкладчики массово бросились забирать деньги из Mercantile National Bank. У Mercantile было достаточно капитала, чтобы выдержать несколько дней снятия средств, но вкладчики начали забирать наличные из банков партнера Хайнца Чарльза В. Морса. Набеги произошли в Национальном банке Северной Америки Морса и Нью-Амстердамском национальном банке. Опасаясь влияния, которое испорченная репутация Августа Хайнце и Морса могла оказать на банковскую систему, Нью-йоркская клиринговая палата (консорциум банков города) вынудила Морса и Хайнце отказаться от всех банковских интересов. К выходным после неудачного поворота системной паники еще не было. Средства были изъяты из банков, связанных с Хайнце, только для того, чтобы быть депонированы в других банках города.

Неделю спустя многие региональные фондовые биржи по всей стране закрылись или ограничили торговлю. Например, Питтсбург города фондовая биржа закрылась на три месяца, начиная с 23 октября 1907 года.

Паника охватывает тресты

Штаб-квартира Knickerbocker Trust Company на северо-западном углу Пятой авеню и 34-й улицы.

В начале 1900-х годов трастовые компании процветали; за десятилетие до 1907 года их активы выросли на 244%. За тот же период активы национальных банков выросли на 97%, а банков штата Нью-Йорк — на 82%. Лидерами высокопоставленных трестов были в основном видные представители финансовых и социальных кругов Нью-Йорка. Одним из самых уважаемых был Чарльз Т. Барни , чей покойный тесть Уильям Коллинз Уитни был известным финансистом. Барни Трастовая компания Никербокер была третьим по величине трастом в Нью-Йорке.

Из-за прошлых связей с Чарльзом В. Морсом и Ф. Огастесом Хайнце в понедельник, 21 октября, правление Knickerbocker потребовало, чтобы Барни ушел в отставку (вкладчики, возможно, впервые начали изымать депозиты из Knickerbocker 18 октября, что вызвало беспокойство). . В тот день Национальный торговый банк , где доминирующим фактором был JP Morgan, объявил, что не будет служить расчетной палатой для Knickerbocker. 22 октября Никербокер столкнулся с классическим изъятием банковских вкладов. С момента открытия банка толпа росла. Как сообщила газета «Нью-Йорк Таймс» , «как только вкладчик ушел из места, десять человек и даже больше пришли с просьбой вернуть свои деньги, [и полицию] попросили прислать нескольких людей для поддержания порядка». Два фургона с банкнотами были быстро выгружены, но даже это не успокоило охваченных паникой вкладчиков. Директора и другие должностные лица треста пробирались сквозь толпу, уверяя их, что всем заплатят. Менее чем за три часа с «Никербокера» было выведено 8 миллионов долларов. Вскоре после полудня он был вынужден приостановить работу.

По мере распространения новостей другие банки и трастовые компании неохотно давали взаймы деньги. Процентные ставки по кредитам брокерам на фондовой бирже взлетели до 70%, а поскольку брокеры не смогли получить деньги, цены на акции упали до минимума, невиданного с декабря 1900 года. Паника быстро распространилась на два других крупных треста, Trust Company of America и Lincoln Trust Company. К четвергу, 24 октября, улица захлестнула цепочка банкротств: Twelfth Ward Bank, Empire City Savings Bank, Hamilton Bank of New York, First National Bank of Brooklyn, International Trust Company of New York, Williamsburg Trust Company of Brooklyn, Borough Bank. Бруклина, Jenkins Trust Company из Бруклина и Union Trust Company of Providence.

Джей Пи Морган

JP Morgan , ведущий банкир Нью-Йорка.

Когда хаос начал подрывать доверие банков Нью-Йорка, самого известного банкира города не было в городе. Дж. П. Морган , одноименный президент JP Morgan & Co. , присутствовал на церковном съезде в Ричмонде, штат Вирджиния . Морган был не только самым богатым банкиром города с самыми хорошими связями, но и имел опыт борьбы с другими подобными финансовыми кризисами — он помог спасти Казначейство США во время паники 1893 года . По мере того, как собирались новости о кризисе, Морган вернулся на Уолл-стрит со своего съезда поздно вечером в субботу, 19 октября. На следующее утро библиотека Моргана в особняке из коричневого камня на Мэдисон-авеню и 36-й улице превратилась в вращающуюся дверь Нью-Йорка. Президенты банков и трастовых компаний приезжают поделиться информацией о надвигающемся кризисе (и обратиться за помощью в преодолении).

Морган и его коллеги изучили бухгалтерские книги Knickerbocker Trust и решили, что он неплатежеспособен, поэтому они не стали вмешиваться, чтобы остановить бегство. Однако его провал спровоцировал набеги даже на здоровые тресты, что побудило Моргана взять на себя ответственность за спасательную операцию. Днем во вторник, 22 октября, президент «Трастовой компании Америки» обратился к Моргану за помощью. В тот вечер Морган совещался с Джорджем Ф. Бейкером , президентом Первого национального банка, Джеймсом Стиллманом из Национального городского банка Нью-Йорка (предка Ситибанка ) и министром финансов США Джорджем Б. Кортелиу . Кортелью сказал, что он готов разместить государственные деньги в банках, чтобы помочь укрепить их депозиты. После того, как ночной аудит Trust Company of America показал, что эта организация надежна, в среду днем ​​Морган заявил: «Тогда именно здесь можно положить конец неприятностям».

Когда началось изъятие акций Trust Company of America, Морган работал со Стиллманом и Бейкером над ликвидацией активов компании, чтобы позволить банку выплатить вкладчикам. Банк дожил до закрытия своей деятельности, но Морган знал, что потребуются дополнительные деньги, чтобы сохранить его платежеспособность до следующего дня. Той ночью он собрал президентов других трастовых компаний и продержал их на встрече до полуночи, когда они согласились предоставить кредиты в размере 8,25 миллиона долларов, чтобы позволить Трастовой компании Америки продолжать работу на следующий день. В четверг утром Кортелью разместил около 25 миллионов долларов в ряде банков Нью-Йорка. Джон Д. Рокфеллер , самый богатый человек в Соединенных Штатах, вложил еще 10 миллионов долларов в банк Стиллмана National City Bank. Огромный вклад Рокфеллера оставил National City Bank с самыми большими резервами среди всех банков города. Чтобы вселить общественное доверие, Рокфеллер позвонил Мелвиллу Стоуну , менеджеру Associated Press , и сказал ему, что пожертвует половину своего состояния для поддержания кредита США.

Фондовая биржа близка к краху

Несмотря на вливание наличных денег, банки Нью-Йорка неохотно предоставляли краткосрочные кредиты, которые они обычно предоставляли для облегчения ежедневных торгов акциями. Цены на бирже начали падать из -за нехватки средств для финансирования покупок. В четверг, 24 октября, в 13:30 Рэнсом Томас , президент Нью-Йоркской фондовой биржи , примчался в офис Моргана, чтобы сообщить ему, что ему придется досрочно закрыть биржу. Морган подчеркнул, что досрочное закрытие обмена будет иметь катастрофические последствия.

Пол Нью-Йоркской фондовой биржи ( на фото 1908 года )

Морган вызвал в свой кабинет президентов банков города. Они начали прибывать в 14:00; Морган сообщил им, что около 50 фондовых бирж обанкротятся, если за 10 минут не будет собрано 25 миллионов долларов. К 14:16 президенты 14 банков пообещали выделить 23,6 миллиона долларов на поддержание фондовой биржи на плаву. Деньги поступили на рынок в 14:30, как раз к завершению дневных торгов, и к 3 часам закрытия рынка было выдано взаймы 19 миллионов долларов. Катастрофу удалось предотвратить. Морган обычно избегал прессы, но, выходя в тот вечер из своего офиса, он сделал заявление репортерам: «Если люди будут хранить свои деньги в банках, все будет в порядке».

Однако в пятницу паника на бирже усилилась. Морган снова обратился к президентам банков, но на этот раз ему удалось убедить их внести только 9,7 миллиона долларов. Чтобы эти деньги поддерживали работу биржи, Морган решил, что эти деньги нельзя использовать для маржинальных продаж . Объем торгов в пятницу составил 2/3 от объема четверга. Рынки снова с трудом добрались до закрытия торгов.

Кризис доверия

Морган, Стиллман, Бейкер и другие банкиры города не могли бесконечно объединять деньги. Даже Казначейству США не хватало средств. Необходимо было восстановить общественное доверие, и в пятницу вечером банкиры сформировали два комитета — один, чтобы убедить духовенство успокоить прихожан в воскресенье, а второй — чтобы объяснить прессе различные аспекты пакета финансовой помощи. Самый известный банкир Европы, лорд Ротшильд , выразил Моргану слова «восхищения и уважения». Пытаясь завоевать доверие, министр финансов Кортелью согласился, что, если он вернется в Вашингтон, это послужит сигналом Уолл-стрит о том, что худшее уже позади.

Джон Д. Рокфеллер , Джордж Б. Кортелью , лорд Ротшильд и Джеймс Стиллман — одни из самых известных имен на Уолл-стрит. Они пытались восстановить доверие к экономике.

Чтобы обеспечить свободное движение средств, в понедельник Нью-Йоркская клиринговая палата выпустила кредитные сертификаты на сумму 100 миллионов долларов для торговли между банками для погашения остатков, что позволило им сохранить резервы денежных средств для вкладчиков. В тот понедельник в Нью-Йорк вернулось чувство порядка, успокоенное как духовенством, так и газетами, а также балансами банков, полными наличных.

Без ведома Уолл-стрит на заднем плане удалось предотвратить новый кризис. В воскресенье партнер Моргана Джордж Перкинс был проинформирован о том, что городу Нью-Йорку требуется не менее 20 миллионов долларов к 1 ноября, иначе он обанкротится. Город пытался собрать деньги посредством стандартного выпуска облигаций, но не смог собрать достаточного финансирования. В понедельник и во вторник мэр Нью-Йорка Джордж Макклеллан обращался к Моргану за помощью. Стремясь избежать катастрофического сигнала, который подаст банкротство Нью-Йорка, Морган заключил контракт на покупку городских облигаций на сумму 30 миллионов долларов.

Драма в библиотеке

Хотя к субботе, 2 ноября, в Нью-Йорке в основном было восстановлено спокойствие, назревал новый кризис. Одна из крупнейших брокерских фирм биржи, Moore & Schley , была по уши в долгах и находилась под угрозой краха. Фирма взяла крупные займы, используя в качестве залога акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I). Поскольку стоимость малоторгуемых акций находится под давлением, многие банки, вероятно, в понедельник отзовут кредиты Moore & Schley и принудят к массовой ликвидации акций фирмы. Если бы это произошло, акции TC&I резко упали бы, опустошив Мура и Шли и вызвав дальнейшую панику на рынке.

Чтобы предотвратить крах Moore & Schley, Морган созвал экстренную конференцию в своей библиотеке в субботу утром. Было сделано предложение, что US Steel Corporation , компания, которую Морган помог сформировать в результате слияния сталелитейных компаний Эндрю Карнеги и Элберта Гэри , приобрела TC&I. Это фактически спасло бы компанию Moore & Schley и предотвратило бы кризис. Руководители и совет директоров US Steel изучили ситуацию и предложили либо предоставить Moore & Schley кредит в 5 миллионов долларов, либо купить TC&I по 90 долларов за акцию. К 19:00 соглашение достигнуто не было, и заседание было отложено.

К тому времени Морган оказался втянут в другую ситуацию. Была глубокая обеспокоенность тем, что Trust Company of America и Lincoln Trust могут не открыться в понедельник из-за продолжающегося изъятия средств вкладчиками. В субботу вечером 40–50 банкиров собрались в библиотеке, чтобы обсудить кризис: президенты клиринговых банков в восточном зале, а руководители трастовых компаний в западном зале. Морган и те, кто занимался ситуацией с Муром и Шли, переехали в кабинет библиотекаря. Там Морган сказал своим советникам, что он согласится помочь поддержать Moore & Schley только в том случае, если трастовые компании будут работать вместе, чтобы выручить своих самых слабых собратьев. Дискуссия среди банкиров продолжалась до позднего субботнего вечера, но без особого прогресса. Около полуночи JP Morgan сообщил лидеру президентов трастовых компаний, что для поддержания Moore & Schley на плаву потребуется 25 миллионов долларов, и он не выделит эти средства, пока не будут решены проблемы с трастовыми компаниями. Руководители трастовой компании понимали, что больше помощи от Моргана они не получат; им придется финансировать любую помощь двум испытывающим трудности трастовым компаниям.

В 3 часа ночи около 120 представителей банков и трастовых компаний собрались, чтобы услышать полный отчет о состоянии обанкротившихся трастовых компаний. В то время как Трастовая компания Америки едва ли была платежеспособной, Трастовой компании Линкольна, вероятно, не хватало на 1 миллион долларов суммы, необходимой для покрытия счетов вкладчиков. В ходе дискуссии банкиры поняли, что Морган запер их в библиотеке, а ключ спрятал в кармане, чтобы добиться решения. это своего рода силовая тактика, которую он, как известно, использовал в прошлом. Затем Морган вступил в переговоры и посоветовал трастовым компаниям предоставить кредит в размере 25 миллионов долларов, чтобы спасти более слабые учреждения. Президенты трестов по-прежнему не хотели действовать, но Морган сообщил им, что в противном случае это приведет к полному краху банковской системы. Благодаря своему значительному влиянию, около 4:45 утра он убедил неофициального лидера трастовых компаний подписать соглашение, и остальные банкиры последовали его примеру. Получив эти обязательства, Морган отпустил банкиров домой.

Карикатура на Теодора Рузвельта, атакующего Уолл-стрит

В воскресенье днем ​​и вечером Морган, Перкинс, Бейкер и Стиллман вместе с Гэри и Генри Клеем Фриком из US Steel работали в библиотеке, чтобы завершить сделку по покупке US Steel компании TC&I, и к вечеру воскресенья у них был план приобретения. Но одно препятствие оставалось: антимонопольный крестовый поход президента Теодора Рузвельта , который сделал разрушение монополий главной задачей своего президентства.

Фрик и Гэри ночью поехали на поезде в Белый дом, чтобы умолять Рузвельта отменить применение Антимонопольного закона Шермана и позволить — до открытия рынка — компании, которая уже владела 60% рынка стали, совершить крупное приобретение. . Секретарь Рузвельта отказался их принять, но Фрик и Гэри убедили Джеймса Рудольфа Гарфилда , министра внутренних дел , обойти секретаря и организовать встречу с президентом. Менее чем за час до открытия фондовой биржи Рузвельт и госсекретарь Элиху Рут начали рассматривать предлагаемое поглощение и оценить крах, который может последовать, если слияние не будет одобрено. Рузвельт уступил; позже он вспоминал об этой встрече: «Мне нужно было принять решение о моменте открытия фондовой биржи, поскольку ситуация в Нью-Йорке была такова, что любой час мог иметь решающее значение. Я не верю, что кто-то мог бы справедливо критиковать меня за говоря, что мне не хотелось бы возражать против покупки при таких обстоятельствах». Когда новости достигли Нью-Йорка, уверенность возросла. Газета Commercial & Financial Chronicle сообщила, что «облегчение, принесенное этой сделкой, было мгновенным и далеко идущим». Последний кризис паники был предотвращен.

Последствия

Паника 1907 года произошла во время длительного экономического спада , который, по оценкам Национального бюро экономических исследований , произошел в период с мая 1907 года по июнь 1908 года. Взаимосвязанный спад, банковская паника и падение фондового рынка привели к значительным экономическим потрясениям. Промышленное производство упало сильнее, чем после любого предыдущего изъятия банков, и в 1907 году произошел второй по величине объем банкротств на тот момент. Производство упало на 11%, а импорт – на 26%, а безработица выросла с менее 3% до 8%. Иммиграция упала до 750 000 человек в 1909 году с 1,2 миллиона двумя годами ранее.

После окончания Гражданской войны Соединенные Штаты испытали панику различной степени тяжести. Экономисты Чарльз Каломирис и Гэри Гортон оценивают худшие паники как те, которые привели к массовой приостановке деятельности банков: паника 1873 , 1893 и 1907 годов, а также приостановка деятельности в 1914 году. Широкомасштабные приостановки деятельности были предотвращены скоординированными действиями во время паники 1884 и 1890 годов . Банковский кризис 1896 года , во время которого возникла необходимость в координации, также иногда классифицируется как паника.

Частота кризисов и серьезность паники 1907 года усилили обеспокоенность по поводу чрезмерной роли Дж. П. Моргана и дали новый импульс общенациональным дебатам о реформе. В мае 1908 года Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда , который учредил Национальную валютную комиссию для расследования паники и предложения закона по регулированию банковской деятельности.

Центральный банк

Основная статья: История Федеральной резервной системы

Существенным отличием между банковскими системами Европы и США было отсутствие центрального банка в США. Европейские государства смогли расширить предложение денег в периоды низких денежных резервов. Убеждение в том, что экономика США уязвима без центрального банка, не было новым. В начале 1907 года банкир Джейкоб Шифф из Kuhn, Loeb & Co. предупредил в своей речи перед Нью-Йоркской торговой палатой, что «если у нас не будет центрального банка с адекватным контролем над кредитными ресурсами, эта страна подвергнется самым суровым и жестоким испытаниям». далеко идущая денежная паника в своей истории».

В 1908 году: Фрэнк А. Вандерлип возглавил бизнес-делегацию США в Японии для встречи с японскими финансовыми лидерами, включая Така Каваду, Сибусаву Эйити и его сына Сибусаву Масао, также членов-основателей Mitsui & Co. , Такума Дана и Такамине Мицуи, с целью объединения с Японией, чтобы разрешить панику 1907 года и нестабильный фондовый рынок США.

В ноябре 1910 года Олдрич созвал секретную конференцию с рядом ведущих финансистов страны в клубе острова Джекилл у побережья Джорджии для обсуждения денежно-кредитной политики и банковской системы. Олдрич и А.П. Эндрю (помощник министра финансов) Пол Варбург (представляющий Kuhn, Loeb & Co.), Фрэнк А. Вандерлип (преемник Джеймса Стиллмана на посту президента National City Bank of New York), Генри П. Дэвисон (старший партнер JP Morgan Company), Чарльз Д. Нортон ( президент Первого национального банка Нью-Йорка, в котором доминирует Морган), и Бенджамин Стронг (представлявший JP Morgan) разработали проект «Национального резервного банка».

Окончательный отчет Национальной валютной комиссии был опубликован 11 января 1911 года. В течение почти двух лет законодатели обсуждали это предложение, и только 23 декабря 1913 года Конгресс принял Закон о Федеральной резервной системе . Президент Вудро Вильсон немедленно подписал закон, и в тот же день, 23 декабря 1913 года, он был принят, о создании Федеральной резервной системы . Чарльз Хэмлин стал первым председателем ФРС, а никто иной, как заместитель Моргана Бенджамин Стронг, стал президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка , самого важного регионального банка, с постоянным местом в Федеральном комитете по открытым рынкам .

Комитет Пуджо

Основная статья: Комитет Пуджо

Карикатура на то, как JP Morgan захватывает контроль над банками.

Хотя Моргана некоторое время считали героем, широко распространенные опасения по поводу плутократии и концентрации богатства вскоре разрушили это мнение. Банк Моргана выжил, но трастовые компании, которые были растущим конкурентом традиционных банков, сильно пострадали. Некоторые аналитики полагали, что паника была спровоцирована, чтобы подорвать доверие к трастовым компаниям и принести пользу банкам. Другие полагали, что Морган воспользовался паникой, чтобы позволить своей компании US Steel приобрести TC&I. Хотя Морган потерял в панике 21 миллион долларов и значение роли, которую он сыграл в предотвращении более серьезной катастрофы, не подлежит сомнению, он также стал объектом пристального внимания и критики.

Председатель комитета Палаты представителей по банковскому делу и валюте , представитель Арсен Пюжо ( D – La. 7th ), созвал специальный комитет для расследования «денежного треста», фактической монополии Моргана и других самых влиятельных банкиров Нью-Йорка. Комитет опубликовал разгромный отчет о банковской торговле и установил, что сотрудники JP Morgan & Co. также входили в советы директоров 112 корпораций с рыночной капитализацией в 22,5 миллиарда долларов (общая капитализация Нью -Йоркской фондовой биржи тогда составляла оценивается в $26,5 млрд).

Несмотря на плохое здоровье, Дж. П. Морган давал показания перед комитетом Пуджо и несколько дней подвергался допросу со стороны Сэмюэля Унтермайера . Знаменитая беседа Унтермайера и Моргана о фундаментально психологической природе банковского дела – о том, что это отрасль, построенная на доверии – часто цитируется в деловых статьях:

Унтермайер: Разве коммерческий кредит не основан прежде всего на деньгах или собственности?
Морган: Нет, сэр. Первое — это характер.
Унтермайер: До денег или собственности?
Морган: Прежде чем деньги или что-то еще. Деньги не купят этого… человек, которому я не доверяю, не смог бы получить от меня деньги по всем облигациям христианского мира.

Партнеры Моргана обвинили его продолжающееся физическое ухудшение в слушаниях. Он заболел в феврале и умер 31 марта 1913 года, за девять месяцев до того, как Федеральная резервная система официально заменила «денежный трест» в качестве кредитора последней инстанции .

См. также

• Здание торгового национального банка
• Центральный банк как угроза свободе , Джордж Х. Эрл-младший — юрист и бизнесмен из Филадельфии. (1908)

Библиография

• Брунер, Роберт Ф.; Карр, Шон Д. (2007), Паника 1907 года: уроки, извлеченные из идеального шторма рынка , Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons, ISBN  978-0-470-15263-8
• Брунер, Роберт Ф. и Шон Карр, «Паника 1907 года» (Дело Дардена № UVA-G-0619 , Университет Вирджинии – Школа бизнеса Дардена, (2009)
• Каломирис, Чарльз В.; Гортон, Гэри (1992), «Истоки банковской паники: модели, факты и банковское регулирование», в книге Хаббарда, Р. Гленна (редактор), «Финансовые рынки и финансовые кризисы» , Чикаго: University of Chicago Press, ISBN.  978-0-226-35588-7
• Капорале, Тони; Маккирнан, Барбара (1998), «Неопределенность процентных ставок и основание Федеральной резервной системы», Журнал экономической истории , 58 (4): 1110–17, doi : 10.1017/S0022050700021756 , S2CID   154320520
• Кароссо, Винсент П. (1987), Морганы: частные международные банкиры, 1854–1913 , Кембридж: издательство Гарвардского университета, ISBN  978-0-674-58729-8
• Черноу, Рон (1990), Дом Морганов: американская банковская династия и рост современных финансов , Нью-Йорк: Grove Press, ISBN  978-0-8021-3829-3
• Черноу, Рон (1998), Титан: жизнь Джона Д. Рокфеллера-старшего , Нью-Йорк: Random House, ISBN  978-0-679-43808-3
• Эдвардс, Адольф (1907), Паника Рузвельта 1907 года (PDF) , паб Anitrock. Ко
• Фолин, Кэролайн и Жикунь Лу. «Насколько заразительной была паника 1907 года? Новые данные из акций трастовых компаний». Документы и материалы AEA . Том. 111. 2021. онлайн

• Фридман, Милтон ; Джейкобсон Шварц, Анна (1963), Денежная история Соединенных Штатов: 1867–1960 , Принстон: Princeton University Press , ISBN  978-0-691-00354-2
• Гортон, Гэри (2009), «Расчетные палаты и происхождение центральных банков в Соединенных Штатах», Журнал экономической истории , 45 (2): 277–283, doi : 10.1017/S0022050700033957 , S2CID   154291456
• Гортон, Гэри; Хуан, Ликсин (2006), «Банковская паника и эндогенность центрального банка» (PDF) , Journal of Monetary Economics , 53 (7): 1613–1629, doi : 10.1016/j.jmoneco.2005.05.015
• Херрик, Майрон Т. (1908), «Паника 1907 года и некоторые ее уроки» , Анналы Американской академии политических и социальных наук , 31 (2): 8–25, doi : 10.1177/000271620803100203 , JSTOR   1010701 , S2CID   144195201
• Яремски, Мэтью и Дэвид К. Уилок. «Межбанковские сети и межрегиональная передача финансовых кризисов: свидетельства паники 1907 года». Рабочий документ ФРБ Сент-Луиса на 2022–2020 годы (2022 г.). онлайн

• Джонсон, Оуэн (1913), Шестьдесят первая секунда (PDF) , Нью-Йорк: Компания Фредерика А. Стокса, OCLC   3101622 . Проверено 11 января 2010 г.
• Кинастон, Дэвид (2017). До последнего песка времени: история Банка Англии, 1694–2013 гг . Нью-Йорк: Блумсбери . стр. 261–262. ISBN  978-1408868560 .
• Леаб, Дэниел, изд. (2014). Энциклопедия американских рецессий и депрессий . ABC-CLIO 2 том 919 стр. ISBN  9781598849462 . стр. 329–78
• Киндлбергер, Чарльз П .; Алибер, Роберт (2005), Мании, паники и крахи: история финансовых кризисов (5-е изд.), Хобокен: John Wiley & Sons, ISBN  978-0-471-46714-4
• Макнелис, Сара (1969), Медный король на войне: биография Ф. Августа Хайнце (2-е изд.), Миссула: University of Montana Press, OCLC   7369533
• Мирон, Джеффри А. (1986), «Финансовая паника, сезонность номинальной процентной ставки и основание ФРС» (PDF) , American Economic Review , 76 (1): 125–40
• Моен, Джон; Таллман, Эллис (1992), «Банковская паника 1907 года: роль трастовых компаний», Журнал экономической истории , 52 (3): 611–30, doi : 10.1017/S0022050700011414 , S2CID   154316738
• Нойес, Александр Дана (1909), Сорок лет американских финансов , сыновья Г. П. Патнэма, ISBN  978-0-405-13672-6
• Оделл, Керри А.; Вайденмир, Марк Д. (2004), «Настоящий шок, монетарный афтершок: землетрясение в Сан-Франциско 1906 года и паника 1907 года» (PDF) , Журнал экономической истории , 64 (4): 1002–1027, doi : 10.1017/ С0022050704043062 , HDL : 10419/94590 , S2CID   155027411
• Принс, Номи (2014), Все президентские банкиры: скрытые альянсы, которые движут американской мощью , Нью-Йорк: Книги жирным шрифтом, ISBN  978-1-56858-491-1
• Смит, Б. Марк (2004), История мирового фондового рынка; От Древнего Рима до Кремниевой долины , Чикаго: University of Chicago Press, ISBN  978-0-226-76404-7
• Спраг, Оливер М.В. (1908), «Американский кризис 1907 года» , The Economic Journal , 18 (71): 353–372, doi : 10.2307/2221551 , JSTOR   2221551
• Таллман, Эллис В.; Моэн, Джон (1990), «Уроки паники 1907 года» (PDF) , Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review , 75 : 2–13, заархивировано из оригинала (PDF) 29 октября 2008 г. , получено 3 апреля, 2008 год . Проверено 14 сентября 2008 г.

Внешние ссылки

• «Паника 1907 года» — история Федеральной резервной системы