Великая рецессия в США

В Соединенных Штатах Великая рецессия представляла собой серьезный финансовый кризис в сочетании с глубокой рецессией. Хотя рецессия официально продолжалась с декабря 2007 года по июнь 2009 года, экономике потребовалось много лет, чтобы восстановиться до докризисного уровня занятости и производства . Такое медленное восстановление отчасти было связано с погашением домохозяйствами и финансовыми учреждениями долгов, накопленных за годы, предшествовавшие кризису. наряду с ограничением государственных расходов после первоначальных мер по стимулированию экономики. Это последовало за лопнувшим жилищным пузырем , коррекцией рынка жилья и кризисом субстандартного ипотечного кредитования .

По данным Министерства труда , с февраля 2008 года по февраль 2010 года было сокращено примерно 8,7 миллиона рабочих мест (около 7%), а реальный ВВП сократился на 4,2% в период с четвертого квартала 2007 года по второй квартал 2009 года, что сделало Великую рецессию худшим экономическим спадом со времен Великой рецессии. Депрессия . Дно ВВП, или минимум, было достигнуто во втором квартале 2009 года (ознаменовав собой техническое окончание рецессии, которая определяется как «период падения экономической активности, распространяющийся по всей экономике, продолжающийся более нескольких месяцев, обычно видимый в реальных условиях»). ВВП, реальный доход, занятость, промышленное производство и оптово-розничная торговля»). Реальный (с поправкой на инфляцию) ВВП не вернулся к своему пиковому докризисному уровню (четвертый квартал 2007 года) до третьего квартала 2011 года. Безработица выросла с 4,7% в ноябре 2007 года до пика в 10% в октябре 2009 года, а затем стабильно вернулась к 4,7% в мае 2016 года. Общее количество рабочих мест не возвращалось к уровню ноября 2007 года до мая 2014 года. Некоторые области, такие как рабочие места в сфере общественного здравоохранения, по состоянию на 2023 год не восстановились.

Домохозяйства и некоммерческие организации увеличили долг примерно на 8 триллионов долларов в период 2000–2008 годов (примерно удвоив его и раздувая пузырь на рынке недвижимости), а затем снизили уровень своего долга с пика в третьем квартале 2008 года до третьего квартала 2012 года, единственного периода, когда этот долг снижался. по крайней мере с 1950-х годов. Однако государственный долг вырос с 35% ВВП в 2007 году до 77% ВВП к 2016 году, поскольку правительство тратило больше, в то время как частный сектор (например, домохозяйства и предприятия, особенно банковский сектор) сокращал долговое бремя, накопленное в течение Предкризисное десятилетие. Президент Барак Обама объявил меры по спасению, начатые при администрации Буша и продолжавшиеся при его администрации, завершенными и в основном прибыльными по состоянию на декабрь 2014 года.

Фон

После Великой депрессии 1930-х годов в американской экономике до конца 20-го века наблюдался уверенный рост с периодическими меньшими рецессиями. Федеральное правительство ввело в действие Закон о биржах ценных бумаг (1934 г.). и Закон Чендлера (1938 г.), который жестко регулировал финансовые рынки. Закон о биржах ценных бумаг 1934 года регулировал торговлю на вторичном рынке ценных бумаг, а Закон Чандлера регулировал операции в банковском секторе.

Было несколько инвестиционных банков, небольших по нынешним меркам, которые расширились в конце 1970-х годов, например JP Morgan. Администрация Рейгана в начале 1980-х годов начала тридцатилетний период финансового дерегулирования. Финансовый сектор резко расширился, отчасти потому, что инвестиционные банки стали публичными, что принесло им огромные суммы акционерного капитала. С 1978 по 2008 год средняя зарплата работников вне инвестиционно-банковской сферы в США выросла с 40 тысяч до 50 тысяч долларов. – повышение зарплаты на 25 процентов – в то время как средняя зарплата в инвестиционно-банковской сфере выросла с $40 тысяч до $100 тысяч – повышение зарплаты на 150 процентов. Дерегулирование также ускорило финансовое мошенничество – часто связанное с инвестициями в недвижимость – иногда в больших масштабах, например, кризис сбережений и кредитов . К концу 1980-х годов многие работников финансового сектора сажали в тюрьму за мошенничество, но многие американцы теряли свои сбережения. Крупные инвестиционные банки начали объединяться и развивать финансовые конгломераты; это привело к образованию гигантских инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs.

Ранние предложения

Субстандартное ипотечное кредитование резко возросло в период 2004–2006 годов, предшествовавший кризису (источник: Отчет Комиссии по расследованию финансового кризиса , стр. 70, рисунок 5.2).

Количество домовладений в США, подлежащих взысканию, по кварталам

В первые месяцы 2008 года многие наблюдатели полагали, что в США рецессия . началась Крах Bear Stearns и вызванная этим турбулентность на финансовых рынках сигнализировали о том, что кризис не будет мягким и кратковременным.

Алан Гринспен , бывший председатель Федеральной резервной системы , заявил в марте 2008 года, что финансовый кризис 2008 года в Соединенных Штатах «вероятно, будет оценен в ретроспективе как самый мучительный со времен окончания Второй мировой войны ». Главный экономист Standard & Poor's заявил в марте 2008 года, что он спрогнозировал наихудший сценарий, при котором страна переживет двойную рецессию , при которой экономика ненадолго восстановится летом 2008 года, а затем снова упадет. Согласно этому сценарию, общий объем производства экономики, измеряемый валовым внутренним продуктом (ВВП), упадет на 2,2 процентных пункта, что сделает эту рецессию одной из худших за период после Второй мировой войны.

В марте 2008 года бывший глава Национального бюро экономических исследований заявил, что, по его мнению, в то время страна находилась в состоянии рецессии, и она могла быть серьезной. Ряд частных экономистов в целом предсказывали, что умеренная рецессия закончится летом 2008 года, когда чеки экономического стимулирования, начнут расходоваться предназначенные для 130 миллионов домохозяйств. В марте 2008 года главный экономист Moody's предсказал, что политики будут действовать согласованно и агрессивно, чтобы стабилизировать финансовые рынки, и что экономика пострадает, но не вступит в длительную и серьезную рецессию. Пройдёт много месяцев, прежде чем Национальное бюро экономических исследований, неофициальный арбитр, определяющий, когда начинается и заканчивается рецессия, вынесёт своё собственное решение.

Согласно данным, опубликованным Бюро экономического анализа в мае 2008 года, рост ВВП за предыдущие два квартала был положительным. Поскольку одним из распространенных определений рецессии является отрицательный экономический рост в течение как минимум двух последовательных финансовых кварталов, некоторые аналитики полагают, что это указывает на то, что экономика США в то время не находилась в состоянии рецессии. Однако эта оценка оспаривается аналитиками, которые утверждают, что, если принять во внимание инфляцию, рост ВВП в эти два квартала был отрицательным, что делает его технической рецессией. В отчете от 9 мая 2008 года главный североамериканский экономист инвестиционного банка Merrill Lynch написал, что, несмотря на рост ВВП, зарегистрированный в первом квартале 2008 года, «все еще разумно полагать, что рецессия началась где-то между сентябрем и январем». , на том основании, что все четыре индикатора рецессии Национального бюро экономических исследований достигли пика в этот период.

Директор по бюджету Нью-Йорка пришел к выводу, что к лету 2008 года штат Нью-Йорк официально находился в состоянии рецессии. Губернатор Дэвид Патерсон созвал чрезвычайную экономическую сессию законодательного собрания штата на 19 августа, чтобы добиться сокращения бюджета на 600 миллионов долларов в дополнение к мораторию на трудоустройство. и 7-процентное сокращение расходов в агентствах штата, которое уже было осуществлено губернатором. В отчете от 1 августа, опубликованном экономистами Wachovia Bank , говорится, что Флорида официально находится в состоянии рецессии.

Директор по бюджету Белого дома Джим Нуссл тогда утверждал, что США избежали рецессии, после того как пересмотренные данные Министерства торговли показали сокращение ВВП на 0,2 процента в четвертом квартале 2007 года по сравнению с увеличением на 0,6 процента и пересмотром в сторону понижения до 0,9 процента. Рост ВВП за второй квартал составил 1,9 процента, что ниже ожидаемых 2 процентов. С другой стороны, Мартин Фельдштейн , который возглавлял Национальное бюро экономических исследований и входил в состав группы по датированию рецессий, сказал, что, по его мнению, США находятся в очень длительной рецессии и что Федеральная резервная система ничего не может сделать, чтобы изменить ее. .

В интервью CNBC в конце июля 2008 года Алан Гринспен заявил, что, по его мнению, США еще не находятся в рецессии, но могут войти в нее из-за глобального экономического спада.

Исследование, опубликованное агентством Moody's, показало, что две трети из 381 крупнейшего мегаполиса США находятся в состоянии рецессии. В исследовании также говорится, что 28 штатов находятся в состоянии рецессии, а 16 находятся в зоне риска. Выводы были основаны на цифрах по безработице и данных о промышленном производстве.

В марте 2008 года финансист Уоррен Баффет заявил в интервью CNBC, что, по «здравому определению», экономика США уже находится в рецессии. Баффет также заявил, что определение рецессии ошибочно и что рост ВВП в течение трех кварталов подряд должен быть меньше, чем рост населения. Однако в США только два квартала подряд рост ВВП был меньше, чем рост населения.

Причины

Стоимость жилья по штатам

Основные статьи: Причины Великой рецессии и перевернутая кривая доходности

См. Также: Кризис субстандартного ипотечного кредитования

Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке дал показания в сентябре 2010 года о причинах кризиса. Он написал, что существовали потрясения или триггеры (т. е. конкретные события, вызвавшие кризис) и уязвимости (т. е. структурные слабости финансовой системы, регулирования и надзора), которые усилили потрясения. Примеры триггеров включают: потери по субстандартным ипотечным ценным бумагам, начавшиеся в 2007 году, и наступление на теневую банковскую систему , начавшееся в середине 2007 года, что отрицательно повлияло на функционирование денежных рынков. Примеры уязвимостей в частном секторе включают: зависимость финансовых учреждений от нестабильных источников краткосрочного финансирования, таких как соглашения РЕПО или РЕПО; недостатки в управлении корпоративными рисками; чрезмерное использование кредитного плеча (заимствование для инвестиций); и ненадлежащее использование деривативов в качестве инструмента принятия чрезмерных рисков. Примеры уязвимостей в государственном секторе включают: законодательные пробелы и конфликты между регулирующими органами; неэффективное использование регулирующих полномочий; и неэффективные возможности кризисного управления. Бернанке также обсудил « Слишком большой, чтобы обанкротиться » институты, денежно-кредитная политика и торговый дефицит.

США Комиссия по расследованию финансового кризиса сообщила о своих выводах в январе 2011 года. Она пришла к выводу, что «кризиса можно было избежать и он был вызван: широко распространенными сбоями в финансовом регулировании, включая неспособность Федеральной резервной системы остановить волну токсичных ипотечных кредитов; драматическими сбоями в корпоративном управлении». в том числе слишком много финансовых фирм, действующих безрассудно и принимающих на себя слишком большой риск; взрывоопасное сочетание чрезмерных заимствований и риска со стороны домохозяйств и Уолл-стрит, что ставит финансовую систему на путь столкновения с кризисом; ключевые политики плохо подготовлены к кризису; полное понимание финансовой системы, которую они курируют, и системных нарушений подотчетности и этики на всех уровнях».

Среди важных катализаторов субстандартного кризиса был приток денег из частного сектора, выход банков на рынок ипотечных облигаций, государственная политика, направленная на расширение домовладения, спекуляции многих покупателей жилья и хищническая практика кредитования ипотечных кредиторов. в частности, ипотека с регулируемой процентной ставкой, ссуда 2–28 , которую ипотечные кредиторы продавали прямо или косвенно через ипотечных брокеров. На Уолл-стрит и в финансовой индустрии моральный риск лежит в основе многих причин.

Политика правительства

Федеральное расследование показало, что некоторая политика федерального правительства (или ее отсутствие) в значительной степени ответственна за рецессию в Соединенных Штатах и, как следствие, за огромную безработицу. Факторы включают в себя:

«Правые пытались обвинить правительство в кажущихся провалах рынка; по их мнению, источником проблемы были попытки правительства подтолкнуть людей с низкими доходами к приобретению жилья в собственность. Несмотря на то, что это убеждение получило широкое распространение в консервативных кругах, практически все они являются серьезными. попытки оценить доказательства пришли к выводу, что эта точка зрения мало обоснована».

Джозеф Стиглиц

• Недепозитная банковская система не подпадала под те же правила принятия рисков, что и депозитарные банки. Пять крупнейших инвестиционных банков, оказавшихся в центре кризиса (Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs и Morgan Stanley), к 2007 году накопили долг примерно в 4 триллиона долларов США с высоким коэффициентом левереджа (25:1 или выше), что означает снижение стоимости их активов на 4% сделает их неплатежеспособными. Многие ценные бумаги жилищного строительства в их портфелях обесценились во время кризиса. Они также были уязвимы к сбоям в их краткосрочном финансировании (часто в одночасье на рынках РЕПО). Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) на заседании 2004 года предложила им увеличить свой долг.
• Предоставление Fannie Mae & Freddie Mac статуса GSE позволило Fannie Mae и Freddie Mac занимать деньги на рынке облигаций по более низким ставкам (доходности), чем другие финансовые учреждения. Имея преимущество в финансировании, они приобрели и инвестировали в огромное количество ипотечных кредитов и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и сделали это с более низкими требованиями к капиталу, чем другие регулируемые финансовые учреждения и банки. Fannie Mae и Freddie Mac начали нести большие потери по своим оставшимся портфелям, особенно по инвестициям Alt-A и субстандартным инвестициям. В 2008 году размер их оставшихся портфелей и ипотечных гарантий заставил Федеральное агентство жилищного финансирования прийти к выводу, что они вскоре окажутся неплатежеспособными. Под статусом GSE долги и кредитные гарантии Fannie Mae и Freddie Mac стали настолько большими, что 90 процентов всех жилищных ипотечных кредитов финансируются через Fannie and Freddie или Федеральное жилищное управление .

роль Алана Гринспена

Те из нас, кто заботился об интересах кредитных учреждений для защиты акционерного капитала, включая меня, находятся в состоянии шока и недоверия.

Алан Гринспен

Алан Гринспен был председателем Федеральной резервной системы США с 1987 по 2006 год. Он был назначен президентом Рональдом Рейганом в августе 1987 года и повторно назначен президентом Биллом Клинтоном в 1996 году. Его широко обвиняли, возможно, справедливо или несправедливо, как человек, который несет наибольшую ответственность за пузырь на рынке жилья в США. Более того, он сам понял весь масштаб проблемы только до тех пор, пока не стало слишком поздно, заявив, что «я действительно понял это только очень поздно, в 2005 и 2006 годах». Гринспен заявил, что пузырь на рынке жилья «в основе своей был порожден снижением реальных долгосрочных процентных ставок». хотя он также утверждает, что долгосрочные процентные ставки находятся вне контроля центральных банков, потому что «рыночная стоимость глобальных долгосрочных ценных бумаг приближается к 100 триллионам долларов» и, таким образом, эти и другие рынки активов достаточно велики, чтобы «сейчас затопить ресурсы». центральных банков».

Гринспен признался комитету Конгресса, что он был «частично не прав» в своем подходе к невмешательству в банковскую отрасль: «Я совершил ошибку, полагая, что корыстные интересы организаций, особенно банков и других, были таковы, что они были лучше всего способны защитить своих акционеров и их долю в фирмах», — сказал Гринспен. При этом у Федеральной резервной системы в то время не было полномочий вторгаться в банковский сектор.

Экономисты заявили о рецессии

США Реальный ВВП в миллиардах текущих долларов США. С разрешения www.bea.gov.

1 декабря 2008 года Национальное бюро экономических исследований (NBER) заявило, что Соединенные Штаты вступили в рецессию в декабре 2007 года, сославшись на показатели занятости и производства, а также на снижение ВВП в третьем квартале. Промышленный индекс Доу-Джонса в тот же день потерял 679 пунктов. 4 января 2009 года лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман написал: «Это очень похоже на начало второй Великой депрессии».

Рост безработицы

Дополнительная информация: Безработица в Соединенных Штатах.

Первоначально Великая рецессия стоила миллионов рабочих мест, а высокий уровень безработицы сохранялся в течение многих лет после официального окончания рецессии в июне 2009 года. Один из пугающих аспектов того, насколько глубокой будет рецессия, является одной из причин, по которой Конгресс принял, а президент Обама подписал Закон о восстановлении Америки. и Закон о реинвестировании (ARRA) в январе 2009 года. Известный как «Стимул», ARRA представлял собой сочетание снижения налогов (около одной трети) и программ расходов (около двух третей) на сумму около 800 миллиардов долларов, основной эффект которого распространялся на три года. . Многие экономисты утверждали, что стимул был слишком слабым, в то время как консерваторы, такие как « Партия чаепития», утверждали, что сокращение дефицита является приоритетом.

Число рабочих мест («общее количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе», которое включает рабочие места как в частном секторе, так и в правительстве) достигло пика в 138,4 миллиона в январе 2008 года, а затем упало до минимума (дна) в 129,7 миллиона в феврале 2010 года, то есть снижение почти на 8,8 млн рабочих мест или 6,8%. Число рабочих мест не возвращалось к уровню января 2008 года до мая 2014 года. Для сравнения, во время серьезной рецессии 1981–82 годов количество рабочих мест сократилось на 3,2%. Полная занятость не вернулась к докризисному уровню до августа 2015 года.

Уровень безработицы («U-3») вырос с докризисного уровня в 4,7% в ноябре 2008 года до пика в 10,0% в октябре 2009 года, а затем постепенно вернулся к докризисному уровню к маю 2016 года. Следует учитывать, что количество рабочих мест было искусственно высоким, а уровень безработицы был искусственно заниженным до рецессии из-за неустойчивого пузыря на рынке жилья , который существенно увеличил занятость в строительстве и других сферах. В 2003 году, до значительного расширения субстандартного кредитования в 2004-2006 годах, уровень безработицы был близок к 6%. Более широкий показатель безработицы («U-6»), который включает тех, кто занят неполный рабочий день по экономическим причинам или незначительно привязан к рабочей силе, вырос с 8,4% до кризиса до пика в 17,1% в октябре 2009 года. Он так и не восстановился. докризисном уровне до мая 2017 года.

Bloomberg ведет «панель мониторинга» нескольких переменных рынка труда, которая иллюстрирует состояние восстановления рынка труда.

Кризис ликвидности

Основная статья: Финансовый кризис 2007–2008 гг.

Крупнейшие инвестиционные банки, оказавшиеся в центре кризиса, получили значительное финансирование на рынках РЕПО овернайт , которые были нарушены во время кризиса. По сути, произошла борьба с по существу нерегулируемой теневой банковской (недепозитной) банковской системой, которая стала больше, чем регулируемая депозитарная система. Не имея возможности получить финансирование, они сливались (в случае Bear Stearns и Merrill Lynch), объявляли о банкротстве (Lehman Brothers) или получали уставы федеральных депозитарных банков и частные кредиты (Goldman Sachs и Morgan Stanley). Страховая компания AIG , которая гарантировала многие обязательства этих и других банков по всему миру посредством деривативов, называемых кредитно-дефолтными свопами , также была спасена и передана правительству с первоначальной стоимостью, превышающей 100 миллиардов долларов. Спасение AIG, по сути, было для правительства США каналом помощи банкам по всему миру, поскольку деньги использовались AIG для выполнения своих обязательств.

Хронология некоторых важных событий кризиса с 2007 по 2008 год включает:

• С конца 2007 года по сентябрь 2008 года, до официальной помощи 3 октября, произошла серия операций по спасению небольших банков на общую сумму почти 800 миллиардов долларов.
• Летом 2007 года Countrywide Financial использовала кредитную линию на сумму 11 миллиардов долларов, а затем в сентябре получила дополнительную помощь на 12 миллиардов долларов. Это можно считать началом кризиса.
• В середине декабря 2007 года банк Washington Mutual сократил более 3000 рабочих мест и закрыл свой субстандартный ипотечный бизнес.
• В середине марта 2008 года Bear Stearns получила помощь в виде долговых активов в виде казначейских векселей без права регресса на сумму 29 миллиардов долларов.
• В начале июля 2008 года вкладчики лос-анджелесского офиса IndyMac Bank лихорадочно выстроились в очередь на улице, чтобы забрать свои деньги. 11 июля IndyMac, дочерняя компания Countrywide, была конфискована федеральными регулирующими органами и потребовала помощи в размере 32 миллиардов долларов, поскольку ипотечный кредитор поддался давлению ужесточения кредитов, падения цен на жилье и роста потерь заложенного имущества. В тот день финансовые рынки рухнули, поскольку инвесторы пытались оценить, попытается ли правительство спасти ипотечных кредиторов Fannie Mae и Freddie Mac . оба были помещены под опеку . 7 сентября 2008 года
• В выходные 13–14 сентября 2008 г. Lehman Brothers объявила о банкротстве , не сумев найти покупателя; Bank of America согласился приобрести инвестиционный банк Merrill Lynch; страховой гигант AIG запросил промежуточный кредит у Федеральной резервной системы; а консорциум из 10 банков создал чрезвычайный фонд в размере не менее 70 миллиардов долларов, чтобы справиться с последствиями закрытия Lehman. аналогично консорциуму, созданному JP Morgan во время паники на фондовом рынке 1907 года и краха 1929 года . Акции на Уолл-стрит упали в понедельник, 15 сентября.
• 16 сентября 2008 г. появились новости о том, что Федеральная резервная система может предоставить AIG пакет помощи на сумму 85 миллиардов долларов; 17 сентября 2008 г. это подтвердилось. Условия пакета заключались в том, что Федеральная резервная система получит 80% государственной доли в фирме. Крупнейший крах банка в истории произошел 25 сентября, когда JP Morgan Chase согласился приобрести банковские активы Washington Mutual .

В 2008 году, по состоянию на 17 сентября, 81 государственная корпорация подала заявление о банкротстве в Соединенных Штатах, что уже больше, чем 78 за весь 2007 год. Крупнейшее корпоративное банкротство в истории США также сделало 2008 год рекордным по размеру активов. размер активов Lehman — 691 миллиард долларов (~ 960 миллиардов долларов в 2023 году) — превосходит все предыдущие годовые показатели. В этом году также произошло девятое по величине банкротство банка IndyMac Bank.

The Wall Street Journal заявила, что финансирование венчурного капитала замедлилось, что в прошлом приводило к безработице и замедляло создание новых рабочих мест. Федеральная резервная система предприняла шаги для стимулирования экономического роста, неоднократно снижая базовую ставку в течение 2008 года.

Изменения ставок Федеральной резервной системы

Дата	Первичная ставка дисконтирования	Вторичная ставка дисконтирования	Ставка по федеральным фондам
30 апреля 2008 г.	2.25%	2.75%	2.00%
18 марта 2008 г.	2.50%	3.00%	2.25%
16 марта 2008 г.	3.25%	3.75%	2.25%
30 января 2008 г.	3.50%	4.00%	3.00%
22 января 2008 г.	4.00%	4.50%	3.50%

Спасение финансовой системы США

Средний собственный капитал семьи в США достиг пика в 2007 году, снижался из-за Великой рецессии до 2013 года и лишь частично восстановился к 2016 году. Домовладельцы не получили финансовой помощи в масштабах финансовых учреждений.

Основная статья: Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г.

17 сентября 2008 года председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке сообщил министру финансов Генри Полсону , что для стабилизации финансовой системы потребуется большое количество государственных денег. Короткие продажи 799 финансовых акций были запрещены 19 сентября. Компании также были вынуждены раскрывать крупные короткие позиции. Министр финансов также отметил, что денежные фонды создадут страховой пул для покрытия убытков и что правительство будет покупать ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, у банков и инвестиционных домов. Первоначальная оценка стоимости помощи Казначейству, предложенная законопроектом администрации Буша (по состоянию на 19 сентября 2008 г.), находилась в диапазоне 700 миллиардов долларов. до 1 триллиона долларов США . 20 сентября 2008 года президент Джордж Буш попросил Конгресс предоставить ему полномочия потратить до 700 миллиардов долларов (~ 973 миллиарда долларов в 2023 году) на покупку проблемных ипотечных активов и сдерживание финансового кризиса. Кризис продолжился, когда Палата представителей Соединенных Штатов отклонила законопроект, а индекс Доу-Джонса упал на 777 пунктов. Пересмотренная версия законопроекта была позже принята Конгрессом, но фондовый рынок, тем не менее, продолжал падать. Первая половина денег, выделенных на помощь, в основном была использована для покупки привилегированных акций банков, а не проблемных ипотечных активов. Это противоречило аргументам некоторых экономистов о том, что покупка привилегированных акций будет гораздо менее эффективной, чем покупка обыкновенных акций.

По оценкам, на середину ноября 2008 года новые кредиты, покупки и обязательства Федеральной резервной системы, Казначейства и Федеральной корпорации по страхованию депозитов, вызванные финансовым кризисом, составили более 5 триллионов долларов: 1 триллион долларов в виде кредитов, предоставленных ФРС брокеров-дилеров через окно экстренных скидок , 1,8 триллиона долларов в виде кредитов ФРС через механизм срочных аукционов , 700 миллиардов долларов, которые будут привлечены Казначейством для программы помощи проблемным активам , 200 миллиардов долларов страхования для GSE со стороны Казначейства и 1,5 триллиона долларов страхование необеспеченного банковского долга Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC).

ProPublica ведет «отслеживание спасения», согласно которому по состоянию на март 2018 года около 626 миллиардов долларов было «потрачено, инвестировано или предоставлено взаймы» на спасение финансовой системы из-за кризиса, в то время как 713 миллиардов долларов были возвращены правительству (390 миллиардов долларов в виде погашения основной суммы долга). и 323 миллиарда долларов в виде процентов), что указывает на то, что спасение принесло 87 миллиардов долларов прибыли.

Ответные меры политики США

Основная статья: Реакция политики США на Великую рецессию

Федеральная резервная система, Казначейство и Комиссия по ценным бумагам и биржам 19 сентября предприняли ряд шагов, чтобы вмешаться в кризис. Чтобы остановить потенциальное наплыв паевых фондов денежного рынка, Казначейство также объявило 19 сентября о новой программе на сумму 50 000 000 000 долларов США (50 миллиардов долларов США) для обеспечения инвестиций, аналогичной программе Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC). Часть объявлений включала временные исключения из разделов 23A и ​​23B (Правило W), позволяющие финансовым группам более легко распределять средства внутри своей группы. Срок действия исключений истекает 30 января 2009 года, если Совет Федеральной резервной системы не продлит их действие . Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила о прекращении коротких продаж 799 финансовых акций, а также о действиях против голых коротких продаж в рамках своей реакции на ипотечный кризис.

Восстановление

Изменение долга домохозяйств в США в процентах от ВВП за 1989-2016 гг. Восстановление после финансовых кризисов, как правило, является длительным, поскольку уровень долга должен быть снижен, прежде чем возобновятся типичные модели займов и расходов. В данном случае домовладельцы погасили долг за 2009-2012 годы.

В период с 2009 по 2014 год расходы федерального правительства США оставались на относительном уровне около 3,5 триллиона долларов США, что создавало препятствия для восстановления экономики, снижая рост реального ВВП примерно на 0,5% в квартал (в годовом исчислении) в среднем в период с третьего квартала 2010 года по второй квартал 2014 года.

Некоторые основные экономические показатели США восстановились после кризиса субстандартного ипотечного кредитования 2007–2009 годов и Великой рецессии к периоду 2013–2014 годов.

Рецессия официально завершилась во втором квартале 2009 года. экономика страны по-прежнему описывалась как находящаяся в состоянии « экономического недуга ». но во втором квартале 2011 года Некоторые экономисты охарактеризовали годы после рецессии как самое слабое восстановление со времен Великой депрессии и Второй мировой войны . Слабое восстановление экономики побудило одного комментатора назвать его «экономикой зомби», названной так потому, что она не была ни мертва, ни жива. Доходы домохозяйств по состоянию на август 2012 года продолжали падать после окончания рецессии, в конечном итоге снизившись на 7,2% ниже уровня декабря 2007 года. Кроме того, по состоянию на сентябрь 2012 года долгосрочная безработица является самой высокой со времен Второй мировой войны. а уровень безработицы достиг своего пика через несколько месяцев после окончания рецессии (10,1% в октябре 2009 г.) и был выше 8% до сентября 2012 г. (7,8%). Федеральная резервная система сохраняла процентные ставки на исторически низком уровне 0,25% с декабря 2008 года по декабрь 2015 года, когда снова начала их повышать.

Однако Великая рецессия по своему характеру отличалась от всех рецессий со времен Великой депрессии, поскольку она также включала в себя банковский кризис и сокращение доли заемных средств (сокращение долга) домохозяйств с крупной задолженностью. Исследования показывают, что восстановление после финансового кризиса может быть длительным, с длительными периодами высокого уровня безработицы и неудовлетворительного экономического роста. Экономист Кармен Рейнхарт заявила в августе 2011 года: «Делирование [сокращение] долга занимает около семи лет... И в десятилетие после серьезного финансового кризиса вы, как правило, растете на 1–1,5 процентных пункта меньше, чем в десятилетие до этого, потому что предыдущее десятилетие было вызвано бумом частных заимствований, и не весь этот рост был реальным. Показатели безработицы в странах с развитой экономикой после падения также очень мрачны. Безработица остается примерно на пять процентных пунктов выше, чем за десятилетие до этого. "

Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке объяснил в ноябре 2012 года несколько экономических препятствий, которые замедлили восстановление:

• Жилищный сектор не восстановился, как это было во время предыдущего восстановления после рецессии, поскольку сектор серьезно пострадал во время кризиса. Миллионы случаев потери права выкупа привели к появлению большого излишка недвижимости, и потребители стали выплачивать свои долги, а не покупать дома.
• Кредит для займов и расходов частных лиц (или инвестиций корпораций) не был доступен, поскольку банки погашали свои долги.
• Ограничение государственных расходов после первоначальных мер стимулирования (т.е. мер жесткой экономии) оказалось недостаточным для компенсации слабостей частного сектора.

Например, федеральные расходы США выросли с 19,1% ВВП в 2007 финансовом году до 24,4% ВВП в 2009 финансовом году (последний год, заложенный в бюджет президента Буша), а затем упали до 20,4% ВВП в 2014 году, что ближе к историческому среднему значению. В долларовом выражении федеральные расходы в 2009 году были фактически выше, чем в 2014 году, несмотря на историческую тенденцию ежегодного увеличения примерно на 5%. Это снизило рост реального ВВП примерно на 0,5% в квартал в среднем в период с третьего квартала 2010 года по второй квартал 2014 года. И домохозяйства, и правительство, одновременно применяющие меры жесткой экономии, были рецептом медленного восстановления.

Некоторые ключевые экономические переменные (например, уровень занятости, реальный ВВП на душу населения, фондовый рынок и собственный капитал домохозяйств) достигли своей нижней точки (дна) в 2009 или 2010 году, после чего они начали расти, вернувшись к докризисному состоянию (2007 г.). ) уровней с конца 2012 года по май 2014 года (близких к прогнозу Рейнхарта), что ознаменовало восстановление всех рабочих мест, потерянных во время рецессии. Реальный средний доход домохозяйства упал до минимума в 53 331 доллар в 2012 году, но к 2016 году восстановился до рекордного максимума в 59 039 долларов. Однако доходы в период восстановления были распределены очень неравномерно. Экономист Эммануэль Саез писал в июне 2016 года, что на долю 1% самых богатых семей пришлось 52% роста общего реального дохода (ВВП) на семью в 2009-2015 годах. Прибыль была распределена более равномерно после повышения налогов в 2013 году для лиц с более высокими доходами. По данным Федеральной резервной системы, средний собственный капитал семьи достиг пика примерно в 140 000 долларов в 2007 году, упал до минимальной отметки в 84 000 долларов в 2013 году и лишь частично восстановился до 97 000 долларов к 2016 году. большая часть снижения произошла, когда лопнул пузырь на рынке недвижимости.

Затраты на здравоохранение в США замедлились в период после Великой рецессии (2008–2012 гг.). Снижение инфляции и количества госпитализаций на душу населения привело к снижению темпов роста совокупных больничных расходов в это время. Рост замедлился больше всего в хирургическом стационаре и меньше всего в госпитализации матерей и новорожденных.

Президент Обама объявил, что меры по спасению, начатые при администрации Буша и продолжавшиеся при его администрации, завершены и в основном прибыльны по состоянию на декабрь 2014 года. По состоянию на январь 2018 года средства финансовой помощи были полностью возмещены правительством с учетом процентов по кредитам. В общей сложности 626 миллиардов долларов было инвестировано, предоставлено взаймы или предоставлено в рамках различных мер по спасению, а 390 миллиардов долларов были возвращены в Казначейство. Казначейство заработало еще 323 миллиарда долларов в виде процентов по кредитам, направленным на спасение, что привело к прибыли в 87 миллиардов долларов.

Серьезность

Подавляющее большинство историков экономики считают, что Великая рецессия была вторым худшим спадом в истории США после Великой депрессии . Некоторые экономисты, в том числе Бен Бернанке , утверждали, что финансовый кризис, ускоривший Великую рецессию, был, возможно, более серьезным, чем финансовый кризис, который предшествовал Великой депрессии, и что депрессии удалось избежать только благодаря решительным политическим действиям, предпринятым Федеральной резервной системой и федеральными властями. правительство.

См. также

• Хронология Великой рецессии
• Причины Великой рецессии
• Новый курс
• 1991 Индийский экономический кризис
• В Индии обвал фондового рынка
• Финансовый кризис 2007–2008 гг.
• Банкротства банков в США в 2008–2011 гг.
• 2008–09 кейнсианское возрождение
• Кризис потери права выкупа в США в 2010 году
• Кризис потолка долга США в 2011 году
• Список экономических кризисов
• Большая короткая сделка
• Список обвалов фондового рынка и медвежьих рынков

Дальнейшее чтение

• Бернанке, Бен С. (2015). Мужество действовать: воспоминания о кризисе и его последствиях . Нью-Йорк: WW Norton & Company . ISBN  978-0393247213 .
• Гринспен, Алан (2008) [2007]. Эпоха турбулентности: Приключения в новом мире . Нью-Йорк: Книги Пингвина . стр. 507–532. ISBN  978-0143114161 .
• Гринспен, Алан ; Вулдридж, Адриан (2018). Капитализм в Америке: история . Нью-Йорк: Penguin Press . стр. 368–388. ISBN  978-0735222441 .
• Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы – Том 2, Книга 2: 1970–1986 гг . Чикаго: Издательство Чикагского университета . стр. 1243–1256. ISBN  978-0226213514 .
• Самнер, Скотт Б. (2021). Денежная иллюзия: рыночный монетаризм, Великая рецессия и будущее денежно-кредитной политики . Чикаго: Издательство Чикагского университета . ISBN  978-0226773681 .