✖


Jump to content

Федеральное поглощение Fannie Mae и Freddie Mac

    Add links

    Бывшая штаб-квартира Fannie Mae по адресу 3900 Wisconsin Avenue , NW, Вашингтон, округ Колумбия.

    В сентябре 2008 года Федеральное агентство жилищного финансирования (FHFA) объявило о том, что оно возьмет на себя управление Федеральной национальной ипотечной ассоциацией ( Fannie Mae ) и Федеральной корпорацией по ипотечному жилищному кредитованию ( Freddie Mac ). Оба спонсируемых правительством предприятия , которые финансируют жилищную ипотеку в Соединенных Штатах путем выпуска облигаций, стали неликвидными, поскольку рынок этих облигаций рухнул в результате кризиса субстандартного ипотечного кредитования . FHFA установило режим консервации, в рамках которого руководство каждого предприятия работает под руководством FHFA над сокращением потерь и разработкой новой операционной структуры, которая позволит вернуться к самоуправлению. [1] [2]

    По состоянию на 2022 год Fannie Mae и Freddie Mac остаются под опекой и после более чем погашения своих кредитов Казначейства создают резервы капитала для ожидаемого возможного выхода. [3]

    Предыстория и кризис финансового рынка

    [ редактировать ]
    Основная статья: Финансовый кризис 2007–2008 гг.

    Совокупные потери GSE в размере 14,9 миллиардов долларов США и опасения рынка по поводу их способности привлечь капитал и долг угрожают разрушить финансовый рынок жилья в США. [ по мнению кого? ] Казначейство обязалось инвестировать до 200 миллиардов долларов США (~ 276 миллиардов долларов в 2023 году) в привилегированные акции и продлить кредит до 2009 года, чтобы сохранить платежеспособность и функционирование GSE. сумму более 5 триллионов долларов США У двух GSE были непогашенные ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) и долговые обязательства на ; только часть долга составила 1,6 триллиона долларов. [4] Меры по консервации были названы «одним из самых масштабных государственных интервенций на частные финансовые рынки за последние десятилетия». [5] и тот, который «может превратиться в самую крупную и дорогостоящую государственную помощь частным компаниям за всю историю». [6]

    В условиях растущего ощущения кризиса на финансовых рынках США меры по консервации и обязательство правительства США поддержать две GSE дополнительным капиталом в размере до 200 миллиардов долларов США оказались первым значительным событием в бурный месяц среди базирующихся в США компаний. инвестиционный банкинг, финансовые учреждения и федеральные регулирующие органы. [ по мнению кого? ] К 15 сентября 2008 года 158-летняя холдинговая компания Lehman Brothers подала заявление о банкротстве с намерением ликвидировать свои активы, оставив свои финансово устойчивые дочерние компании работоспособными и не подпадающими под процедуру банкротства. Крах стал крупнейшим крахом инвестиционного банка со времен Drexel Burnham Lambert в 1990 году. [7] [8] 94-летняя компания Merrill Lynch приняла предложение Bank of America о покупке примерно за 50 миллиардов долларов США, что значительно ниже рыночной оценки годом ранее, составлявшей около 100 миллиардов долларов США. Понижение кредитного рейтинга крупной страховой компании American International Group (AIG) привело к заключению 16 сентября 2008 года соглашения о спасении с Федеральным резервным банком по предоставлению обеспеченного кредита на сумму 85 миллиардов долларов США в обмен на варранты на 79,9% акций AIG. [9] [10] [11] [12]

    Предыдущие попытки реформы GSE

    [ редактировать ]
    Объект Fannie Mae's в Рестоне, Вирджиния

    Бизнес-модель GSE превзошла любой другой бизнес в сфере недвижимости на протяжении всего своего существования. Согласно годовому отчету Конгрессу, [13] По данным Федерального агентства жилищного финансирования, за 37 лет, с 1971 по 2007 год, Fannie Mae средний годовой уровень убытков по ее ипотечной книге составлял около четырех базисных пунктов. Потери были непропорционально большими в годы кризиса, с 2008 по 2011 год, когда среднегодовой уровень убытков Fannie составлял 52 базисных пункта. Результаты Freddie Mac сопоставимы.

    Напротив, в 1991–2007 годах средний годовой уровень убытков коммерческих банков по ипотечным кредитам на одну семью составлял около 15 базисных пунктов. [14] В 2008–2011 годах годовые потери составили 184 базисных пункта.

    Исследование ФХФА [15] сравнивает по принципу «яблоки к яблокам» кредиты GSE с секьюритизацией частных торговых марок. В исследовании кредиты сегментируются четырьмя способами: по ипотечным кредитам с регулируемой процентной ставкой (ARM) и по ипотечным кредитам с фиксированной процентной ставкой, а также по срокам погашения, по шкале FICO и по соотношению суммы кредита к стоимости. Почти в каждом из 1800 различных сравнений, охватывающих период с 2001 по 2008 год, эффективность кредитов GSE была экспоненциально лучше. [ нужны разъяснения ] В среднем кредиты GSE с фиксированной процентной ставкой показали себя в четыре раза лучше, а GSE ARM — в пять раз лучше.

    Однако другие критики в Вашингтоне, округ Колумбия, [ ВОЗ? ] утверждают, что бизнес-модель GSE сталкивается с внутренними конфликтами из-за сочетания государственной миссии и частной собственности. GSEs были предоставлены монопольные привилегии, с которыми частные предприятия не могли конкурировать. Обе GSE имели кредитную линию в Министерстве финансов США, и обе GSE были освобождены от уплаты государственного и местного подоходного налога на корпоративные доходы. GSE были единственными двумя компаниями из списка Fortune 500 , освобожденными от регулирования Комиссии по ценным бумагам и биржам . Благодаря скрытой поддержке правительства дисконтные векселя Fannie Mae стали вторыми по величине выпущенными краткосрочными векселями (уступая только казначейским векселям ). [ нужна ссылка ]

    Американский институт предпринимательства , консервативный аналитический центр, утверждает, что «правительственная миссия требовала от них поддерживать низкие процентные ставки по ипотечным кредитам и увеличивать поддержку доступного жилья. Однако их акционерная собственность требовала от них борьбы с увеличением требований к капиталу и регулирования. это увеличило бы их затраты и снизило бы их рискованность и прибыльность. Но были еще две стороны — Конгресс и налогоплательщики — которые также были заинтересованы в выборе, который сделали Фанни и Фредди. Конгресс получил некоторые преимущества в виде политической поддержки. благодаря способности GSE сдерживать ставки по ипотечным кредитам, но он получил еще больше политических выгод от поддержки GSE доступного жилья». [16] Однако такие утверждения противоречили большинству докладов Комиссии по расследованию финансового кризиса (FCIC). [ нужна ссылка ]

    В 2003 году администрация Буша стремилась создать новое агентство, заменив Управление по надзору за федеральными жилищными предприятиями , для надзора за Fannie Mae и Freddie Mac. В 1992 году, после кризиса сбережений и кредитов , а также из-за опасений, что подобные проблемы с кредитованием возникнут, в рамках Министерства жилищного строительства и городского развития было создано Управление по надзору за федеральным жилищным хозяйством. [17] Хотя лидеры Сената и Палаты представителей заявили о своем намерении принять необходимое законодательство, законопроекты о реформе так и не были реализованы. Законопроект о реформе Сената, внесенный сенатором Джоном Корзином (демократ от штата Нью-Джерси) (S.1656). [18] ) никогда не выходил из сенатского комитета по банковским делам, жилищному строительству и городским делам , состоящего из 21 члена (10 D, 11 R) . [19] Тогда некоторые члены 108-го Конгресса выразили веру в платежеспособность Fannie Mae и Freddie Mac. Конгрессмен Барни Франк (демократ от штата Массачусетс), например, охарактеризовал их как «не столкнувшихся с каким-либо финансовым кризисом». [20]

    В 2005 году был принят Федеральный закон о реформе регулирования жилищного хозяйства. [21] спонсируется сенатором Чаком Хейгелом (республиканец от штата Северная Каролина) и при поддержке сенаторов Элизабет Доул (республиканец от штата Северная Каролина), Джона Маккейна (республиканец от штата Аризона) и Джона Сунуну (республиканец от штата Нью-Хэмпшир), [22] усилил бы государственный надзор за кредитами, выдаваемыми Fannie Mae и Freddie Mac. Как и законопроект 2003 года, он также был отклонен Комитетом Сената по банковским, жилищным и городским делам, на этот раз на 109-м Конгрессе. Полный и точный отчет о попытках Конгресса регулировать жилищные GSE приводится в отчете Конгресса, подготовленном в 2005 году. [23] [24]

    Федеральное агентство жилищного финансирования и управление казначейства

    [ редактировать ]

    Закон о жилищном строительстве и восстановлении экономики 2008 года , принятый Конгрессом США 24 июля 2008 года при поддержке обеих партий и подписанный президентом Джорджем Бушем 30 июля 2008 года, позволил расширить регулирующие полномочия в отношении Fannie Mae и Freddie Mac. недавно созданным FHFA и дал Казначейству США полномочия авансировать средства с целью стабилизации Fannie Mae или Freddie Mac, ограниченные только суммой долга, которую по закону разрешено взять на себя всему федеральному правительству. Закон поднял потолок долга Казначейства на 800 миллиардов долларов США, до общей суммы 10,7 триллиона долларов США, в ожидании потенциальной необходимости Казначейства иметь возможность гибко поддерживать Fannie Mae, Freddie Mac или Федеральные банки жилищного кредитования . [25] [26] [27]

    Предыдущие меры поддержки GSE

    [ редактировать ]

    Охрана 7 сентября была названа The Economist «вторым» пакетом помощи GSE. [28] Перед принятием Закона о восстановлении жилищного строительства и экономики 2008 года, 13 июля 2008 года, министр финансов Генри Полсон объявил о попытке поддержать GSE на основании ранее установленных законом полномочий в координации с Федеральным резервным банком . Это объявление было сделано после недели, когда рыночная стоимость акций Fannie Mae и Freddie Mac упала почти вдвое (по сравнению с ранее сниженной стоимостью примерно полугодовых рыночных максимумов). [29] Этот план содержал три меры: увеличение кредитной линии, доступной GSE от Казначейства для обеспечения ликвидности; право Казначейства покупать акции GSE для предоставления капитала; и консультативная роль Федеральной резервной системы в реформированной системе регулирования GSE. [30] В тот же день Федеральная резервная система объявила, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка будет иметь право кредитовать GSE по мере необходимости. [31]

    Вливание капитала со стороны Казначейства

    [ редактировать ]

    В соглашении, заключенном Казначейством с обеими GSE, указывается, что в обмен на будущую поддержку и капитальные вложения в размере до 100 миллиардов долларов США в каждую GSE, в начале режима консервации каждая GSE должна выпустить Казначейству старшие привилегированные акции на сумму 1 миллиард долларов США . с купоном 10%, без затрат для Казначейства. [4] [32] на обыкновенные акции Кроме того, каждая GSE заключила контракт на выпуск варрантов , представляющих долю владения в размере 79,9%, по цене исполнения в одну тысячную цента США (0,00001 доллара США) за акцию и со сроком действия варранта двадцать лет. [33]

    Консерватор, FHFA, подписал соглашения от имени GSE. [33] Сумма в 100 миллиардов долларов для каждой GSE была выбрана, чтобы указать уровень обязательств, которые Казначейство США готово взять на себя, чтобы сохранить финансовые операции и финансовые условия платежеспособными и устойчивыми для обеих GSE. Соглашения были разработаны для защиты старшего и субординированного долга, а также ценных бумаг, обеспеченных ипотекой GSE. Обыкновенные акции GSE и существующие привилегированные акционеры понесут любые убытки раньше правительства. Среди других условий соглашения, сохраняемый портфель ценных бумаг и ипотечных кредитов каждой GSE не должен превышать 850 миллиардов долларов по состоянию на 31 декабря 2009 года и будет снижаться на 10% в год, пока не достигнет 250 миллиардов долларов. [34]

    Первоначальные действия FHFA в качестве опекуна

    [ редактировать ]

    В объявлении об опеке от 6 сентября 2008 года Локхарт указал следующие пункты в плане действий по опеке Федерального агентства жилищного финансирования: [1]

    1. 8 сентября 2008 г., в первый рабочий день режима консервации, деловые операции будут вестись в обычном режиме с более сильной поддержкой для держателей ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS), старшего долга и субординированного долга . [35]
    2. Предприятиям . будет разрешено без ограничений увеличивать свои гарантийные портфели MBS и продолжать приобретать замещающие ценные бумаги для своих портфелей на сумму около 20 миллиардов долларов в месяц без ограничений по капиталу
    3. В качестве консерватора FHFA возьмет на себя полномочия Совета и руководства.
    4. Нынешние генеральные директора Fannie Mae и Freddie Mac были уволены, но останутся на своих местах, чтобы помочь с переходом.
    5. Генеральными директорами назначены Герберт М. Эллисон для Fannie Mae и Дэвид М. Моффет для Freddie Mac. Эллисон — бывший вице-председатель Merrill Lynch и последние восемь лет председатель TIAA-CREF . Моффетт — бывший вице-председатель и финансовый директор US Bancorp . Их вознаграждение будет значительно ниже, чем у уходящих генеральных директоров. К ним присоединятся столь же сильные неисполнительные председатели.
    6. Другие действия руководства будут весьма ограничены. Новые генеральные директора согласились, что важно работать с нынешними управленческими командами и сотрудниками, чтобы побудить их остаться и продолжать вносить важные улучшения на предприятиях.
    7. Чтобы ежегодно экономить более 2 миллиардов долларов капитала, дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям будут отменены, но обыкновенные и все привилегированные акции останутся непогашенными. Выплаты процентов по субординированному долгу и основной суммы долга будут продолжать осуществляться.
    8. Вся политическая деятельность, включая лоббирование, будет немедленно прекращена. Благотворительная деятельность будет пересмотрена.
    9. Будут установлены финансовые и инвестиционные отношения с Казначейством США через три различных механизма финансирования для оказания крайне необходимой поддержки Freddie Mac и Fannie Mae, а также ликвидности ипотечного рынка. Одним из трех механизмов является механизм гарантированной ликвидности, который будет предназначен не только для Fannie Mae и Freddie Mac, но и для 12 федеральных банков жилищного кредитования, которые регулируются FHFA.

    Государственная поддержка Fannie Mae и Freddie Mac

    [ редактировать ]

    В дополнение к правительственной консервации, которая, по оценкам CBO, увеличит чистые обязательства федерального правительства на 238 миллиардов долларов, несколько правительственных агентств предприняли шаги по увеличению ликвидности внутри Fannie Mae и Freddie Mac. В число этих шагов входят: [36]

    1. Федеральная резервная система покупает 23 миллиарда долларов долга GSE (из потенциальных 100 миллиардов долларов) и 53 миллиарда долларов в ценных бумагах, обеспеченных ипотекой GSE (из потенциальных 500 миллиардов долларов).
    2. Федеральная резервная система покупает долг GSE на сумму 24 миллиарда долларов.
    3. Министерство финансов покупает акции GSE на 14 миллиардов долларов (из потенциальных 200 миллиардов долларов).
    4. Министерство финансов приобрело ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на сумму $71 млрд.
    5. Продление Федеральной резервной системой основной кредитной ставки по кредитам GSE

    Учет национального долга

    [ редактировать ]

    Балансовые и внебалансовые обязательства двух GSE, которые являются «независимыми» корпорациями, а не федеральными агентствами, составляют чуть более 5 триллионов долларов, что является значительной суммой по сравнению с 9,5 триллионами долларов официально зарегистрированного государственного долга Соединенных Штатов на тот момент. поглощения. [37] Консерваторское соглашение 6 сентября 2008 года и последующее запланированное вливание капитала Казначейства поддержат старшие обязательства, субординированную задолженность и ипотечные гарантии двух фирм. Некоторые наблюдатели рассматривают это как эффективную национализацию компаний, которая в конечном итоге подвергает налогоплательщиков риску по всем их обязательствам. [38] Федеральное правительство следует специальным стандартам бухгалтерского учета, установленным Консультативным советом по федеральным стандартам бухгалтерского учета . Чистый риск для налогоплательщиков трудно определить на момент поглощения, и он зависит от нескольких факторов, таких как снижение цен на жилье и потери по ипотечным активам в будущем. [39] Директор Бюджетного управления Конгресса объявил Питер Р. Орзаг 9 сентября 2008 года, что CBO намерено включить активы и пассивы двух компаний в планирование своего федерального бюджета из-за степени государственного контроля над этими организациями. [4] [40] 12 сентября 2008 года директор по бюджету Белого дома Джим Нуссл сообщил, что их бюджетные планы не будут включать долг GSE в бюджет из-за временного характера вмешательства консерватора. [40]

    Bloomberg сообщил, что, по данным лондонского агентства CMA Datavision, «пятилетние контракты кредитно-дефолтного свопа по государственному долгу США выросли на 3,5 базисных пункта 9 сентября 2008 года до рекордных 18 по сравнению с 6 базисными пунктами в апреле» в ответ на опасения о потенциальном росте долга США в результате финансовой помощи. [4]

    [ редактировать ]

    8 мая 2013 года представители Скотт Гарретт представил Закон о прозрачности бюджета и бухгалтерского учета 2014 года (HR 1872; 113-й Конгресс) в Палату представителей Соединенных Штатов во время 113-го Конгресса США . Законопроект, если он будет принят, изменит бюджетный подход к федеральным кредитным программам, таким как Fannie Mae и Freddie Mac. [41] Законопроект потребует, чтобы стоимость прямых кредитов или гарантий по кредитам признавалась в федеральном бюджете на основе справедливой стоимости с использованием руководящих принципов, установленных Советом по стандартам финансового учета . [41] Изменения, внесенные законопроектом, будут означать, что Fannie Mae и Freddie Mac будут учитываться в бюджете, а не рассматриваться отдельно, и будут означать, что долг этих двух программ будет включен в государственный долг. [42] Сами эти программы не изменятся, но то, как они учитываются в федеральном бюджете Соединенных Штатов изменится . Цель законопроекта — повысить точность учета некоторых программ в федеральном бюджете. [43]

    Рыночные последствия

    [ редактировать ]

    Банковские резервы

    [ редактировать ]

    Многие коммерческие банки в США владеют привилегированными акциями Freddie и Fannie. Выплата дивидендов по этим акциям приостановлена, и они являются младшими по сравнению с старшими привилегированными акциями, выпущенными Казначейству в ходе реструктуризации двух компаний. Рыночная стоимость привилегированных акций резко упала после объявления о реструктуризации и приостановке выплаты дивидендов. Банки были обязаны списать стоимость привилегированных акций Freddie и Fannie, находящихся в их портфелях, что усугубляло проблемы капитализации некоторых американских банков. [44] Банк Gateway согласился на выкуп компании Hampton Roads Bankshares Inc., чтобы компенсировать списание 40 миллионов долларов его акций в Fannie and Freddie, что поставило его ниже нормативных требований, чтобы считать его адекватно капитализированным. [45]

    Кредитно-дефолтные свопы

    [ редактировать ]

    На рынке кредитно-дефолтных свопов (CDS) стандартные контракты, обычно используемые между сторонами свопа, определяют действие по помещению Fannie Mae и Freddie Mac под опекунство как эквивалент банкротства из-за изменения управленческого контроля. На языке CDS это называется кредитным событием , и оно запускает расчет по непогашенным контрактам на деривативы, которые используются для хеджирования или спекуляции на потенциальном риске дефолта компании по своим облигациям. Обе GSE имеют в обращении облигации примерно на 1,5 триллиона долларов США, и поскольку рынок кредитно-дефолтных свопов не является публичным, не существует централизованного механизма отчетности для проверки того, сколько кредитно-дефолтных свопов связано с этими облигациями. Одна из опубликованных оценок составляет 500 миллиардов долларов США, а номинальная стоимость всего рынка CDS составляет около 62 триллионов долларов США. [46] [47] Расчеты по контрактам, вероятно, станут крупнейшими за десятилетнюю историю рынка. [ нужно обновить ] [47] Кредитно-дефолтные свопы на Fannie и Freddie были одними из наиболее активно торгуемых за несколько месяцев до введения консервации. «Тринадцать «крупных» дилеров кредитно-дефолтных свопов согласились «единогласно», что спасение представляет собой кредитное событие, вызывающее выплату или поставку облигаций компаний», — говорится в меморандуме, распространенном Международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA) после объявление об опеке. [48] На следующий день после объявления о консерваторстве Международная ассоциация свопов и деривативов, которая устанавливает отраслевые стандартизированные контракты для финансовых деривативов и свопов , объявила, что работает над протоколом о том, как оценивать и рассчитываться по кредитно-дефолтным свопам Fannie Mae и Freddie Mac. [49] Большинство этих свопов было урегулировано 6 октября 2008 года. [50]

    Парадоксально (по сравнению с типичным опытом, когда у компании, выпускающей облигации, случается «кредитное событие»), стоимость двух облигаций GSE после консервации выросла почти до номинальной стоимости. Это означает, что некоторые владельцы свопов, которые хеджировали риск дефолта по облигациям, могут оказаться в худшем положении, поскольку стоимость облигаций может быть выше, чем на момент покупки ими свопа. Сообщается, что на октябрь 2008 года запланированы денежные аукционы для расчета контрактов CDS в отношении GSE. [46] [51]

    Реакция на изъятие в сентябре 2008 г.

    [ редактировать ]

    Немедленная реакция финансовых рынков в понедельник, 8 сентября, на следующий день после ареста, по всей видимости, указывает на удовлетворение, по крайней мере, краткосрочными последствиями интервенции Казначейства. Управляющий Банка Японии Масааки Сиракава заявил: «Мы ожидаем, что эти действия стабилизируют американский рынок [ипотечных ценных бумаг], финансовый рынок и международный финансовый рынок». Управляющий Народного банка Китая , центрального банка Китая, Чжоу Сяочуань заявил: «С моей точки зрения, это позитивно». [52]

    Влияние на кризис субстандартного ипотечного кредитования

    [ редактировать ]

    Последствия кризиса субстандартного ипотечного кредитования заставили правительство поддержать надежность обязательств и гарантий по ценным бумагам, выпущенным Fannie и Freddie для получения средств. Эти средства, в свою очередь, используются для покупки ипотечных кредитов у банков-оригинаторов. Сохраняющаяся надежность обязательств GSE повышает рыночную ликвидность (заемные средства) следующими способами: [53]

    • Банки могут быть уверены, что у Fannie и Freddie есть средства для приобретения соответствующих кредитов, поэтому они могут увеличить такое кредитование. Это улучшает ликвидность на ипотечном рынке, снижая процентные ставки.
    • В 2006 году Fannie и Freddie застраховали 70% всех субстандартных кредитов, поэтому им необходимо было сохранить эти кредиты жизнеспособными. [54]
    • Снижение стоимости заимствований для банков обычно увеличивает «разброс» между ставкой, по которой они берут кредиты, и ставкой, по которой они кредитуют. Это увеличивает прибыльность банков, дополнительно укрепляя банковскую ликвидность и балансы.
    • Ставки по ипотеке с регулируемой процентной ставкой ( ARM ) снижаются, что снижает давление на домовладельцев и уменьшает потери права выкупа. Более низкие ставки также стимулируют покупку нового жилья.
    • Роль правительства как основного инвестора позволяет осуществлять систематический процесс рефинансирования кредитов. Это должно позволить домовладельцам быстро корректировать кредиты или решать проблемы, которые столкнулись с узкими местами из-за требования одобрения корректировок различными инвесторами. [55] Например, правительство могло бы быстро снизить условия ипотечного кредита на 45 лет и установить низкие процентные ставки, что позволит гораздо большему числу домовладельцев оставаться в своих домах. Это позволит значительно сократить потери права выкупа, помогая стабилизировать цены на жилье.
    • Правительство может реструктурировать ипотечные кредиты так, чтобы остаток кредита снизился до текущей рыночной стоимости, что уменьшит стимул для домовладельцев «уйти» из собственности.
    • Поскольку цены на жилье более стабилизировались, стоимость ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, получает некоторую поддержку роста.

    Финансовое состояние Fannie и Freddie до поглощения

    [ редактировать ]

    В 2008 году более 98% кредитов Fannie были выплачены вовремя. [56] На момент поглощения и Fannie, и Freddie имели положительный собственный капитал, то есть стоимость их активов превышала их обязательства. Однако соотношение общих активов к капиталу Fannie (коэффициент кредитного плеча) составляло около 20:1, а у Freddie — около 70:1. [57] [58] Эти цифры значительно возрастут, если учесть все активы, обеспеченные ипотекой, которые они гарантируют. Эти коэффициенты значительно выше, чем у инвестиционных банков, у которых кредитное плечо составляет около 30:1. [59] [60]

    Однако возникла обеспокоенность [ по мнению кого? ] что ликвидность GSE была недостаточной, чтобы справиться с растущими уровнями просрочек, так что, хотя они и были жизнеспособны в сентябре 2008 года, масштаб убытков в будущем был бы достаточным, чтобы произошла неплатежеспособность, и что знание об этом будущем банкротстве привело бы к немедленному или почти немедленному банкротству из-за отказа покупателей покупать долг. Обе GSE ежеквартально пролонгируют большие суммы долга, и неспособность продать долг приведет к банкротству из-за отсутствия ликвидности. Более медленной формой краха может стать выпуск долговых обязательств по высокой цене (чтобы компенсировать покупателям риск), что значительно снизит доходность обеих GSE, лишив их возможности зарабатывать деньги, которые им потребуются для покрытия ожидаемых будущих убытков. Обе GSE засчитали большие суммы отложенных налоговых активов в свой регулятивный капитал, что некоторые считали [ ВОЗ? ] быть «низкокачественным» и не действительно доступным капиталом. Отложенные налоговые активы будут иметь ценность только в том случае, если компании будут прибыльными и смогут использовать активы для компенсации будущих налогов. Обе компании понесли значительные убытки и, вероятно, столкнутся с еще большими потерями в течение следующего года или дольше. [61]

    Текущий статус опеки Fannie и Freddie

    [ редактировать ]

    Выступая перед подкомитетом Комитета по финансовым услугам Палаты представителей 3 июня 2009 года, директор Федерального агентства жилищного финансирования Джеймс Б. Локхарт III представил свой отчет «Настоящее состояние и будущее состояние Fannie Mae и Freddie Mac». [62] Основные моменты отчета включают: обязательство Министерства финансов профинансировать капитал в размере до 200 миллиардов долларов для каждого предприятия, как ожидается, будет достаточным; предприятия владеют или гарантируют 56% ипотечных кредитов на одну семью в Соединенных Штатах, или 5,4 триллиона долларов из общей суммы непогашенных ипотечных долгов в 11,9 триллионов долларов; их совокупная доля ипотечных кредитов, выданных в первом квартале 2009 г., составила 73%; Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой под частной торговой маркой (PLS), являются основным источником убытков предприятий; Оба предприятия активно участвуют в планировании и реализации программ «Сделаем дом доступным» и «Доступное жилье по рефинансированию». В отчете отмечается:

    По состоянию на 31 марта 2009 г. серьезно просроченные кредиты составляли 2,3% ипотечных кредитов на одну семью, принадлежащих или гарантированных Freddie Mac, и 3,2% Fannie Mae. Хотя это исторически высокие уровни, они выгодно отличаются от средних показателей по отрасли: 4,7% для всех первоклассных ипотечных кредитов, 7,2% для всех ипотечных кредитов на одну семью, 24,9% для всех субстандартных ипотечных кредитов и 36,5% для субстандартных ипотечных кредитов с регулируемой процентной ставкой.

    В отчете представлена ​​информация о происхождении PLS и рисках, которые они представляют. Кредиты PLS составляют 15% ипотечных кредитов, но 50% серьезных просрочек. Напротив, на конец 2008 года кредиты, которые предприятия держали или гарантировали, составляли 56% непогашенных ипотечных кредитов на одну семью в США, но 20% серьезных просрочек. Кредитное качество инвестиций в PLS оказалось намного хуже, чем можно было предположить по первоначальным кредитным рейтингам этих ценных бумаг AAA. Сохраняющаяся неопределенность вокруг истинной экономической ценности PLS будет продолжать вызывать обеспокоенность по поводу безопасности и надежности.

    В отчете отмечается, что коммерческая структура GSE противоречила разумному управлению рисками, поскольку конкуренция сокращала как долю рынка, так и прибыль, тем самым подрывая кредитные требования GSE. Для поддержания рентабельности каждое предприятие увеличило закупки PLS, обеспеченных альтернативными ипотечными кредитами, а также целых кредитов с высоким уровнем риска. И хотя многие критиковали OFHEO и стремились заменить его:

    Покупки PLS в конечном итоге оказались катастрофическими для предприятий. Потери кредита и рыночной стоимости были бы еще больше, если бы Управление федерального надзора за жилищными предприятиями (OFHEO), одно из агентств-предшественников FHFA, не увеличило требования к капиталу предприятий на 30% и не ограничило их портфели активов из-за проблем с учетом и контролем. .

    Администрации Джорджа Буша не разрешили принять официальные меры из-за того, что сенатский законопроект 190 109-го Конгресса никогда не имел права полного голосования в Сенате, хотя он был принят вне комитета 13 голосами против 9 по партийной линии (проголосовали 13 республиканцев). «да» и 9 демократов проголосовали «нет»). [63] Это помешало бы реализации целей Конгресса по владению жильем. 16 июня 2010 года было объявлено, что акции обеих GSE будут исключены из листинга NYSE. [64] В статье в Bloomberg за август 2012 года отмечалось, что компании «получили помощь в размере 190 миллиардов долларов и выплатили 46 миллиардов долларов в виде дивидендов с тех пор, как в 2008 году они были поглощены регулирующими органами США». [65] CBS News сообщила 6 августа 2015 года, что только Fannie Mae выплатила в общей сложности 142,5 миллиарда долларов в виде дивидендов с момента получения финансовой помощи в размере 116 миллиардов долларов в 2008 году. [66] 24 сентября 2012 года судья отклонил коллективный иск, в котором утверждалось, что Freddie Mac сделала вводящие в заблуждение заявления о своей подверженности риску кредитов в преддверии федерального поглощения компании. [67] По состоянию на 2018 год прибыль Fannie Mae и Freddie Mac по-прежнему направляется в Министерство финансов.

    Основная статья: Коллинз против Мнучина

    Акционеры Fannie Mae и Freddie Mac оспорили получение правительством чистой прибыли, отчасти оспаривая структуру FHFA. Они утверждали, что FHFA, как установлено Конгрессом, имеет директора, которого можно отстранить от должности только «по причине», а не «по собственному желанию». встал Апелляционный суд Пятого округа на сторону акционеров как на первом слушании, так и при рассмотрении дела в полном составе . Обе стороны дела обратились в Верховный суд с ходатайством о пересмотре дела; за это время суд постановил в деле Seila Law LLC против Бюро финансовой защиты потребителей , 591 США ___ (2020 г.), что Бюро финансовой защиты потребителей , еще одно учрежденное Конгрессом агентство с директором, которого можно отстранить только «по причине», был неконституционным. Впоследствии суд утвердил ходатайство по делу FHFA о пересмотре его структуры, а также определении того, следует ли отменить решение о фиксации прибыли и другие постановления, если должность директора будет признана неконституционной. Суд заслушал устные прения по этому делу 9 декабря 2020 года. [68]

    См. также

    [ редактировать ]

    Примечания

    [ редактировать ]
    1. ^ Jump up to: а б Локхарт, Джеймс Б. III (7 сентября 2008 г.). «Заявление директора FHFA Джеймса Б. Локхарта» . Федеральное агентство жилищного финансирования. Архивировано из оригинала 12 сентября 2008 года . Проверено 7 сентября 2008 г.
    2. ^ «Информационный бюллетень: Вопросы и ответы об опеке» (PDF) . Федеральное агентство жилищного финансирования. 7 сентября 2008 г. Архивировано из оригинала (PDF) 9 сентября 2008 г. . Проверено 7 сентября 2008 г.
    3. ^ Дональд Х. Лейтон (25 июля 2022 г.). «Когда закончится государственный контроль над Fannie Mae и Freddie Mac? (Часть 2)» . Блог Нью-Йоркского Фурман-центра.
    4. ^ Jump up to: а б с д Копецкий, Рассвет (11 сентября 2008 г.). «США рассматривают возможность включения Fannie, Freddie в бюджет» . Блумберг . Проверено 11 сентября 2008 г.
    5. ^ Гольдфарб, Закари А.; Дэвид Чо; Биньямин Аппельбаум (7 сентября 2008 г.). «Казначейство спасет Fannie и Freddie: регуляторы стремятся не допустить, чтобы проблемы фирм вызвали волну банкротств банков» . Вашингтон Пост . стр. А01 . Проверено 7 сентября 2008 г.
    6. ^ Дахигг, Чарльз; Лабатон, Стивен; Соркин, Эндрю Росс (7 сентября 2008 г.). «Поскольку кризис нарастал, оставался один вариант» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 8 сентября 2008 г.
    7. ^ Lehman Brothers - Кто мы, данные получены 15 сентября 2008 г.
    8. ^ Соркин, Эндрю Росс; Дженни Андерсон; Бен Уайт (14 сентября 2008 г.). «В безумный день Уолл-стрит колеблется» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 15 января 2008 г.
    9. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы США, Пресс-релиз: Совет управляющих Федеральной резервной системы при полной поддержке Министерства финансов разрешает Федеральному резервному банку Нью-Йорка предоставить кредит Американской международной группе (AIG) на сумму до 85 миллиардов долларов США , сентябрь. 16, 2008 г.
    10. ^ Кайзер, Эмили (17 сентября 2008 г.). «После спасения AIG ФРС может найти больше у своих дверей» . Рейтер . Проверено 17 сентября 2008 г.
    11. ^ Эндрюс, Эдмунд Л.; Майкл Дж. де ла Мерсед; Мэри Уильямс Уолш (16 сентября 2008 г.). «Страховая компания, спасающая кредит ФРС на сумму 85 миллиардов долларов» . Нью-Йорк Таймс .
    12. ^ Дэш, Эрик; Эндрю Росс Соркин; Майкл Дж. де ла Мерсед; Дэвид М. Херсенхорн (17 сентября 2008 г.). «Бросить спасательный круг беспокойному гиганту» . Нью-Йорк Таймс .
    13. ^ «Годовой отчет Конгрессу» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 12 мая 2013 года . Проверено 20 июня 2013 г.
    14. ^ «Ставка списания по ипотечным жилищным кредитам на одну семью, забронированным во внутренних офисах всех коммерческих банков» . StLouisFed.org . 29 ноября 2016 года . Проверено 23 января 2017 г.
    15. ↑ Исследование FHFA. Архивировано 20 февраля 2013 г., в Wayback Machine.
    16. ^ AEI - Последнее обязательство на триллион долларов. Архивировано 26 февраля 2009 г. в Wayback Machine.
    17. ^ Лабатон, Стивен (11 сентября 2003 г.). «Новое агентство предложило курировать Freddie Mac и Fannie Mae» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 мая 2010 г.
    18. ^ «С.1656» . Архивировано из оригинала 25 января 2016 года . Проверено 30 сентября 2008 г.
    19. ^ «108-й Конгресс Сенатского комитета по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам (цикл 2002 г.): Деньги членов - OpenSecrets» . OpenSecrets.org . Проверено 23 января 2017 г.
    20. ^ Лабатон, Стивен (27 июля 2008 г.). «Новое агентство предложило курировать Freddie Mac и Fannie Mae» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 27 сентября 2008 г.
    21. ^ «Закон о реформе федерального регулирования жилищного хозяйства» . Архивировано из оригинала 8 марта 2015 года . Проверено 30 сентября 2008 г.
    22. ^ «Краткое содержание и статус законопроекта – 109-й Конгресс (2005–2006 гг.) – S.190 – Соавторы – ТОМАС (Библиотека Конгресса)» . Архивировано из оригинала 5 июля 2016 года . Проверено 2 октября 2008 г.
    23. ^ «GovTrack: Сенатская запись: ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕФОРМА РЕГУЛИРОВАНИЯ ЖИЛИЩНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ... (109-s20060525-16)» . Govtrack.us. Архивировано из оригинала 10 октября 2008 года . Проверено 2 октября 2008 г.
    24. ^ «Предприятия, поддерживаемые государством (GSE): Законодательство о реформе регулирования» . 27 октября 2005 г.
    25. ^ Херсенхорн, Дэвид (27 июля 2008 г.). «Конгресс направляет президенту законопроект о жилищных льготах» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 6 сентября 2008 г.
    26. ^ Херсенхорн, Дэвид М. (31 июля 2008 г.). «Буш подписывает масштабный законопроект о жилищном строительстве» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 6 сентября 2008 г.
    27. ^ См. HR 3221, подписанный как Публичный закон 110-289: Законопроект о необходимой жилищной реформе и для других целей.
      Доступ к истории законодательства: Библиотека Конгресса ТОМАС: Законопроект о проведении необходимой жилищной реформы и для других целей. Архивировано 18 сентября 2008 г. в Wayback Machine.
      Заявление Белого дома перед подписанием: Заявление об административной политике: HR 3221 – Закон о жилищном и экономическом восстановлении 2008 г. Архивировано 30 ноября 2020 г. в Wayback Machine (23 июля 2008 г.). Исполнительный аппарат президента, Управление управления и бюджета, Вашингтон, округ Колумбия.
    28. ^ «Кредит и вина: обязательно прочитать об истоках кризиса» . Экономист . 11 сентября 2008 года . Проверено 11 сентября 2008 г.
    29. ^ Ирвин, Нил; Джеффри Х. Бирнбаум (14 июля 2008 г.). «США раскрывают план помощи ипотечным гигантам» . Вашингтон Пост . Проверено 14 июля 2008 г.
    30. ^ Полсон, Генри (13 июля 2008 г.). «Полсон объявляет об инициативах GSE» . Министерство финансов США . Проверено 14 июля 2008 г.
    31. ^ "Пресс-релиз" . Совет управляющих Федеральной резервной системы . 13 июля 2008 года . Проверено 14 июля 2008 г.
    32. ^ «Припадок: правительство Америки берет под контроль Freddie Mac и Fannie Mae» . Экономист . 8 сентября 2008 года . Проверено 11 сентября 2008 г.
    33. ^ Jump up to: а б См. соглашения о варрантах на привилегированные и обыкновенные акции, опубликованные Министерством финансов 9 сентября 2008 г.:
    34. ^ «Информационный бюллетень: Соглашение о покупке старших привилегированных акций Казначейства» (PDF) . Управление по связям с общественностью Министерства финансов США. 7 сентября 2008 г. Архивировано из оригинала (PDF) 9 сентября 2008 г. . Проверено 7 сентября 2008 г.
    35. ^ «Заявление Федерального агентства жилищного финансирования относительно договоров предприятий, находящихся под опекой» (PDF) . Федеральное агентство жилищного финансирования. 7 сентября 2008 г. Архивировано из оригинала (PDF) 10 сентября 2008 г. . Проверено 9 сентября 2008 г.
    36. ^ «Комитет по ответственному федеральному бюджету: наблюдение за стимулами» . 9 февраля 2009 года. Архивировано из оригинала 6 апреля 2009 года . Проверено 9 февраля 2009 г.
    37. ^ Барр, Колин (7 сентября 2008 г.). «Полсон готовит базуку: крупные покупатели долгов Fannie Mae и Freddie Mac уклоняются. Министр финансов хочет уговорить их вернуться» . Удача . Проверено 8 сентября 2008 г.
    38. ^ Раум, Том (8 сентября 2008 г.). «Спасение Fannie, Freddie в США представляет риск для налогоплательщиков» . Ассошиэйтед Пресс . Проверено 20 января 2009 г.
    39. ^ Армор, Стефани; Джеймс Р. Хили. «Налогоплательщики берут на себя риск в триллионы долларов в результате поглощения Fannie и Freddie» . США сегодня . Проверено 13 сентября 2008 г.
    40. ^ Jump up to: а б Фалер, Брайан (12 сентября 2008 г.). «Fannie Mae и Freddie Mac не будут входить в бюджет, заявляет Белый дом» . Bloomberg.com . ООО «Блумберг» . Проверено 12 сентября 2008 г.
    41. ^ Jump up to: а б «HR 1872 - CBO» (PDF) . Конгресс США . Проверено 28 марта 2014 г.
    42. ^ Касперович, Пит (28 марта 2014 г.). «Палата представителей на следующей неделе протолкнет бюджетные реформы» . Холм . Проверено 7 апреля 2014 г.
    43. ^ Касперович, Пит (4 апреля 2014 г.). «На следующей неделе: огласите бюджет» . Холм . Проверено 7 апреля 2014 г.
    44. ^ Шен, Линда (8 сентября 2008 г.). Кредиторам с «чрезмерными» долями GSE может потребоваться капитал , Bloomberg , по состоянию на 8 сентября 2008 г.
    45. ^ Вайсбекер, Ли (25 сентября 2008 г.). «Gateway Bank выходит на рынок за 40 миллионов долларов» . Деловой журнал «Треугольник» . Проверено 25 сентября 2008 г.
    46. ^ Jump up to: а б «Настоящее событие: времена испытаний для рынка свопов» . Экономист . 11 сентября 2008 года . Проверено 11 сентября 2008 г.
    47. ^ Jump up to: а б «Ожидаются большие выплаты по кредитно-дефолтным свопам» . Нью-Йорк Таймс . Рейтер. 8 сентября 2008 года . Проверено 12 сентября 2008 г.
    48. ^ Биггадайк, Оливер; Шеннон Д. Харрингтон (8 сентября 2008 г.). «Кредитно-дефолтные свопы Фанни и Фредди могут быть урегулированы (обновление 3)» . Bloomberg.com . Блумберг . Проверено 9 сентября 2008 г.
    49. ^ «ISDA опубликует протокол для Фанни и Фредди» . (Пресс-релиз) . ИСДА. 8 сентября 2008 года. Архивировано из оригинала 13 сентября 2008 года . Проверено 8 сентября 2008 г.
    50. ^ «ISDA ОБЪЯВЛЯЕТ ОБ УСПЕШНОМ ВНЕДРЕНИИ ПРОТОКОЛА ФАННИ МЭЙ, ФРЕДДИ МАК CDS» . (Пресс-релиз) . ИСДА. 6 октября 2008 года. Архивировано из оригинала 10 декабря 2008 года . Проверено 5 августа 2009 г.
    51. ^ Ван Дуйн, Алин (11 сентября 2008 г.). «Инсайт: приключение в производной стране чудес никогда не заканчивается» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 сентября 2008 г.
    52. ^ Шнайдер, Ховард; Ынджунг Ча, Ариана (8 сентября 2008 г.). «Фондовые рынки взлетают после спасения Фредди и Фанни» . Вашингтон Пост . Проверено 8 сентября 2008 г.
    53. ^ Крамер, Джим. «Поглощение Фэнни, Фредди меняет игру» . TheStreet.com . 6 сентября 2008 г.
    54. ^ «Фанни или Фредди стали причиной финансового кризиса» . МакКлатчи . 12 октября 2008 г.
    55. ^ Шон, Джон В. «План помощи по ипотеке терпит неудачу» . MSNBC . 14 марта 2008 г.
    56. ^ Иври, Боб; Линч, Шэрон Л. «Непроданные дома Fannie Mae стоимостью 5 миллиардов долларов представляют опасность для акционеров» . Блумберг ЛП . 23 июля 2008 г.
    57. ^ «Отчет Fannie за 10 квартал за 2 квартал». Архивировано 9 сентября 2008 г., в Wayback Machine (pdf). Комиссия США по ценным бумагам и биржам. 8 августа 2008 г.
    58. ^ «Консолидированные отчеты о доходах Freddie Mac (неаудированные)». Архивировано 9 сентября 2008 г., в Wayback Machine . Фредди Мак. 6 августа 2008 г.
    59. ^ «Смерть Уолл-стрит» . Сайт HousingWire.com . 22 сентября 2008. Архивировано из оригинала 16 марта 2012 года . Проверено 23 января 2017 г.
    60. ^ АОЛ. «AOL — Новости финансов и последние новости бизнеса» . AOL.com . Проверено 23 января 2017 г.
    61. ^ Копецкий, Рассвет. «Фэнни Мэй, «Карточный домик» Фредди побуждает к захвату». Блумберг ЛП . 6 сентября 2008 г.
    62. ^ Джеймс Б. Локхарт III (3 июня 2009 г.). «Настоящее состояние и будущий статус Fannie Mae и Freddie Mac» (PDF) . ФХХА. Архивировано из оригинала (PDF) 12 июня 2009 года . Проверено 5 августа 2009 г.
    63. ^ «Закон о федеральной реформе регулирования жилищного хозяйства от 2005 года (2005 г. – С. 190)» . govtrack.us . Проверено 23 января 2017 г.
    64. ^ Крис Исидор (16 июня 2010 г.). «Fannie Mae и Freddie Mac будут исключены из листинга NYSE» . CNN Деньги . Проверено 19 июня 2010 г.
    65. ^ Шайенн Хопкинс; Клеа Бенсон (17 августа 2012 г.). «США пересматривают условия оплаты для Fannie Mae и Freddie Mac» . Блумберг . Проверено 4 октября 2012 г.
    66. ^ «Fannie Mae зафиксировала прибыль в размере 4,6 миллиарда долларов и выплатила дивиденды в размере 4,4 миллиарда долларов» . Ассошиэйтед Пресс. 6 августа 2015 г. Проверено 8 января 2016 г.
    67. ^ Алан Зибель (27 сентября 2012 г.). «Иск против Фредди Мака о мошенничестве с ценными бумагами отклонен» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 5 октября 2012 г.
    68. ^ Акерман, Эндрю; Кендалл, Брент (9 декабря 2020 г.). «Верховный суд взвешивает размер прибыли США в отношении Fannie, Freddie» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 9 декабря 2020 г.
    [ редактировать ]
    Предыстория и реакция
    Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Federal_takeover_of_Fannie_Mae_and_Freddie_Mac&oldid=1238644774"
    Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
    Arc.Ask3.Ru
    Номер скриншота №: 240d678e168819bfc5c0df3daf66ecc9__1722801960
    URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/24/c9/240d678e168819bfc5c0df3daf66ecc9.html
    Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
    Federal takeover of Fannie Mae and Freddie Mac - Wikipedia
    Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)