Срок проведения аукциона
Механизм срочных аукционов (TAF) представлял собой временную программу, управляемую США Федеральной резервной системой , предназначенную для «решения повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования». [ 1 ] В рамках программы ФРС продает залоговые кредиты на срок 28 и 84 дня депозитным учреждениям , которые «в целом находятся в хорошем финансовом состоянии» и «как ожидается, останутся в таком состоянии в течение срока действия кредитов TAF». Приемлемое обеспечение такое же, как и для кредитов с дисконтным окном , и включает широкий спектр финансовых активов. [ 2 ] Программа была учреждена в декабре 2007 года в ответ на проблемы, связанные с кризисом субстандартного ипотечного кредитования , и была мотивирована желанием решить проблему увеличения разницы между процентными ставками по однодневным и срочным (более одного дня) межбанковским кредитам, что указывает на отказ от принятия рисков. банками. [ 3 ] Это действие было согласовано с одновременными и аналогичными инициативами, предпринятыми Банком Канады . [ 4 ] Банк Англии , [ 5 ] Европейский центральный банк [ 6 ] и Швейцарский национальный банк . [ 7 ]
Кредитный кризис
[ редактировать ]В начале августа 2007 года кризис субстандартного кредитования начал распространяться на сектора, выходящие за рамки ипотечного кредитования и финансирования недвижимости. ЕЦБ начал распределять средства через дисконтное окно или операцию тонкой настройки . К 9 августа ЕЦБ одолжил 95 миллиардов евро (112 миллиардов долларов в дневной конвертации) банкам ЕС , а ФРС распределила 12 миллиардов долларов через репо . операции [ 8 ] [ 9 ] Механизм срочных аукционов сыграл значительную роль в таких глобальных усилиях, и эмпирические результаты показывают, что он оказал сильное влияние на снижение финансовой напряженности на межбанковском денежном рынке, в первую очередь за счет снятия проблем финансовых учреждений с ликвидностью. [ 10 ]
Создание объекта
[ редактировать ]11 декабря 2007 года ФРС понизила учетную ставку до 4,75%, но из-за отсутствия заимствований из дисконтного окна в предыдущие недели, а также недостатка ликвидности после кредитного кризиса 2007 года Федеральная резервная система и ряд других центральных органов власти банки открыли окна краткосрочного кредитования , надеясь облегчить нагрузку на рынки межбанковского кредитования . На рынке федеральных фондов ФРС вместе с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком внедрить новый монетарный инструмент решили на следующий день . Эта программа, известная в США как Term Auction Facility , позволяет ФРС продавать с аукциона определенную сумму средств депозитным учреждениям под широкий спектр залога . Аукционы, состоявшиеся 17 и 20 декабря, предоставили по 20 миллиардов долларов каждый в виде 28- и 35-дневных кредитов соответственно. [ 11 ] На аукционе 17 декабря ставки начались с 4,17% и закончились ставкой 4,65%, что существенно ниже ставки дисконтирования. ФРС получила заявки на сумму более 63 миллиардов долларов и передала полные 20 миллиардов долларов 93 различным учреждениям. [ 12 ]
В рамках усилий по увеличению долларовой ликвидности во всем мире ФРС координировала свои действия с другими центральными банками, чтобы одновременно кредитовать депозитные учреждения за пределами своей юрисдикции, которым она не может кредитовать напрямую. 11 декабря ЕЦБ провел одновременный аукцион в долларах и выделил 10 миллиардов долларов по ставке, определенной аукционом ФРС. [ 13 ] Чтобы облегчить предоставление долларовой ликвидности этими другими центральными банками, ФРС организовала линии валютного свопа с ЕЦБ и ШНБ на суммы 20 миллиардов долларов и 4 миллиардов долларов соответственно.
Можно задаться вопросом, зачем нужен такой механизм при наличии дисконтного окна, где финансовые учреждения могут свободно брать кредиты напрямую у ФРС на тех же условиях, что и механизм срочных аукционов. Утверждается, что банки неохотно брали кредиты через дисконтное окно во время финансового кризиса, поскольку это могло сигнализировать о потенциальной слабости финансового положения банка-заемщика. [ 14 ] Следовательно, возникла потребность в новом инструменте денежно-кредитной политики, и TAF предоставил банкам именно то, что им было нужно.
ФРС использовала TAF в качестве испытания этого типа монетарного инструмента, позже добавив дополнительные механизмы, такие как механизм срочного кредитования ценными бумагами , когда он доказал свой успех и полезность. [ 15 ] Последний аукцион Term Auction Facility был проведен 8 марта 2010 года. [ 16 ]
Объем кредитования
[ редактировать ]Максимальный остаток непогашенных кредитов достиг пика в 483 миллиарда долларов в марте 2009 года, в то время как прибыль ФРС от этой кредитной линии в том же году превысила 700 миллионов долларов. [ 17 ] В результате преобразования кредитов различной продолжительности в стандартные 28 дней через TAF было предоставлено в общей сложности 6,18 триллиона долларов США. [ 18 ] что делает его одним из наиболее значительных усилий ФРС по стабилизации.
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]
- ^ «Федеральная резервная система и другие центральные банки объявляют о мерах, направленных на устранение повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования» (пресс-релиз). Совет управляющих Федеральной резервной системы. 12 декабря 2007 г. Проверено 23 октября 2008 г.
- ^ «Вопросы и ответы о срочных аукционах» . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 30 июля 2008 г. Проверено 23 октября 2008 г.
- ^ Тейлор, Джон Б.; Уильямс, Джон К. (02 апреля 2008 г.). «Черный лебедь на денежном рынке» (PDF) . Рабочий документ : 1.
- ^ «Банк Канады временно расширяет список ценных бумаг, имеющих право на срочные сделки PRA» (пресс-релиз). Банк Канады. 12 декабря 2007 г. Проверено 25 октября 2008 г.
- ^ «Меры центрального банка по устранению повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования» (пресс-релиз). Банк Англии. 12 декабря 2007 г. Проверено 25 октября 2008 г.
- ^ «Меры, направленные на устранение повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования» (пресс-релиз). Европейский центральный банк. 12 декабря 2007 г. Проверено 25 октября 2008 г.
- ^ «Швейцарский национальный банк предоставляет финансирование в долларах США» (PDF) (пресс-релиз). Швейцарский национальный банк. 12 декабря 2007 г. Проверено 25 октября 2008 г.
- ↑ The Street, 9 августа 2007 г. Архивировано 6 июня 2011 г., в Wayback Machine.
- ↑ International Herald Tribune, 10 августа 2007 г.
- ^ Федеральный резервный банк Далласа, Об эффективности новых средств ликвидности Федеральной резервной системы , май 2008 г.
- ^ ФРБ: пресс-релиз от 12 декабря http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071212a.htm
- ^ ФРБ: пресс-релиз от 19 декабря http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071219c.htm
- ^ ЕЦБ: Распределение тендерных операций «ЕЦБ: TAF07001 все» . Архивировано из оригинала 7 июня 2008 г. Проверено 20 декабря 2007 г.
- ^ Мэнкью, Грегори (2022). Макроэкономика . Стоит издательства. п. 88. ИСБН 978-1-319-26390-4 .
- ^ Туз, разбился (Пингвин, 2019), с. 208
- ^ ФРБ: инструменты политики с истекшим сроком действия http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/expiredtools.htm
- ^ Б. Векель, Государственное вмешательство в ответ на финансовые потрясения (2011), с. 17-8
- ^ Туз, разбился (Пингвин, 2019), с. 208