Голландский аукцион

Голландский аукцион 1957 года в Германии по продаже фруктов.

— Голландский аукцион один из нескольких подобных типов аукционов по покупке или продаже товаров. Чаще всего это означает аукцион , на котором аукционист начинает с высокой запрашиваемой цены в случае продажи и снижает ее до тех пор, пока какой-либо участник не примет цену или пока она не достигнет заранее определенной резервной цены . Этот тип ценового аукциона чаще всего используется для товаров, которые необходимо продать быстро, таких как цветы, свежие продукты или табак. Голландский аукцион также называют часовым аукционом или аукционом с открытым протестом по нисходящей цене . Этот тип аукциона демонстрирует преимущество скорости, поскольку для продажи никогда не требуется более одной ставки. Стратегически он похож на аукцион с закрытыми предложениями по первой цене .

История

Смотрите также: Экономическая история Нидерландов (1500–1815) и тюльпаномания.

Геродот приводит отчет об аукционе по нисходящей цене в Вавилоне, предполагая, что в древние времена использовались рыночные механизмы, подобные голландским аукционам. Аукционы по нисходящей цене использовались в Голландии 17 века для продажи недвижимости и картин. К 17 веку в Англии появилась голландская манера торговать на аукционах, получившая название «горная». На аукционе этого типа, который, как говорят, является «методом продажи, который до сих пор не использовался в Англии», аукционист начинал с высокой цены, которая последовательно снижалась, пока один из участников торгов не крикнул: «Моя!» The Times упомянула один голландский аукцион 1788 года.

Аукционный процесс

Перед началом аукциона аукционист предоставляет участникам торгов информацию о проданных объектах. Эта информация отображается на часах или электронном устройстве перед сайтом.

Голландский аукцион первоначально предлагает товар по цене, превышающей сумму, которую продавец ожидает получить. Цена постепенно снижается до тех пор, пока участник торгов не примет текущую цену. Этот участник торгов выигрывает аукцион и платит эту цену за товар. Например, компания может выставить на аукцион подержанный служебный автомобиль по стартовой цене 15 000 евро. Если никто не принимает первоначальную ставку, продавец последовательно снижает цену с шагом в 1000 евро. Когда цена достигает 10 000 евро, конкретный участник торгов, который считает, что цена приемлема и что вскоре может предложить цену кто-то другой, быстро принимает предложение и платит за автомобиль 10 000 евро.

Голландские аукционы представляют собой конкурентную альтернативу традиционным аукционам, на которых покупатели делают ставки с возрастающей стоимостью до тех пор, пока никто не перестанет предлагать более высокие ставки.

Цветочный аукцион в Алсмере

Влияние на заинтересованные стороны

Доход аукциониста

Скорость часов, используемых на голландских аукционах, оказывает существенное влияние на окончательные цены и доходы аукционистов . Было обнаружено, что быстрые голландские часы дают значительно более низкие ставки и доходы продавцов по сравнению с аукционом с закрытыми предложениями по первой цене . Напротив, достаточно медленные голландские часы оказываются более прибыльными, чем аукцион первой цены.

Индивидуальные различия среди участников торгов также могут влиять на степень выгодности голландского аукциона для аукциониста. Более пожилой возраст оказывает явное, статистически значимое негативное влияние на общую результативность голландских аукционов. Участники более старшего возраста часто платят слишком много на голландских аукционах из-за своих когнитивных ограничений и высокой потребности в закрытии.

В случае, когда в голландском аукционе участвуют два или более претендента, снижение ставок должно увеличиваться. Более того, ожидаемый доход аукциониста должен увеличиться, когда число участников аукциона увеличивается и количество уровней ставок увеличивается.

Ожидается, что аукционист увеличит свой доход, когда участники торгов продемонстрируют парадокс Алле . Это ожидание связано с тем, что у участников торгов уже есть предпочтения в торгах, но недостаточно времени, чтобы изменить свои предпочтения, и поэтому они обычно действуют в соответствии со своим первым планом.

Голландский аукцион в Алсмере

Эмоции участника торгов

На голландских аукционах участники торгов не могут просматривать ставки других участников; они могут только просмотреть выигравшую ставку. Это приводит к тому, что участники испытывают большую неопределённость при оценке конкурентной динамики голландского аукциона. При проигрыше участники испытывают более сильную эмоциональную реакцию по сравнению с победой. Это можно объяснить особенностью голландских аукционов, позволяющей мгновенно выигрывать. Победитель знает и уверен, что выиграет аукцион и заплатит выигрышную цену, тогда как проигрыш происходит внезапно и становится неожиданностью для остальных участников.

Другими словами, участники голландских аукционов с большей вероятностью будут испытывать сожаление победителя, убежденность в том, что они переплатили, и сожаление проигравшего, убежденность в том, что они предложили заниженную цену, поскольку голландские аукционы вызывают более сильный эмоциональный отклик, чем аукционы других форматов, поскольку участники торгов не могут искать сигналы (например, другие предложения), которые могут повлиять на их поведение на торгах.

Публичные предложения

По сравнению со стандартным методом составления книги книг , голландские аукционы рассматривались для публичного размещения акций и определения цен. Голландские аукционы получили высокую оценку как более эффективные и справедливые, поскольку они могут помешать андеррайтерам распределять акции среди известных или привилегированных клиентов. Было высказано предположение, что повышение эффективности на рынке IPO, скорее всего, будет ощущаться в более крупных, уже публично зарегистрированных компаниях, поскольку покупателями обычно являются хедж-фонды или взаимные фонды . Таким образом, рынок уже оценил их акции, и уже существует указание на размер выпуска.

Министерство финансов США через Федеральный резервный банк Нью-Йорка (FRBNY) собирает средства для правительства США, используя голландский аукцион. FRBNY взаимодействует с первичными дилерами , в том числе с крупными банками и брокерами-дилерами, которые подают заявки от своего имени и своих клиентов с использованием автоматизированной системы обработки торговых залов (TRAPS) и обычно получают информацию о выигрыше заявок в течение пятнадцати минут.

Например, предположим, что спонсор выпуска стремится привлечь 10 миллиардов долларов США в виде десятилетних облигаций с купоном 5,125%, и в совокупности предложения выглядят следующим образом:

• 1,00 миллиарда долларов под ставку 5,115% (наивысшая ставка, наименьший купон)
• 2,50 миллиарда долларов под 5,120%
• 3,50 миллиарда долларов под 5,125%
• 4,50 миллиарда долларов под 5,130%
• 3,75 миллиарда долларов под 5,135%
• 2,75 миллиарда долларов под 5,140%
• 1,50 миллиарда долларов под ставку 5,145% (самая низкая ставка, самый высокий купон)

В этом примере процент при высоком составляет 66,66 процента, а это означает, что только 3 миллиарда долларов из 4,5 миллиарда долларов при 5,130% достаются облигациям. Ставки заполняются от самой низкой доходности (самой высокой цены) до тех пор, пока в процессе не будут собраны все 10 миллиардов долларов. Этот аукцион завершается с доходностью 5,130%, и все участники торгов получают одинаковую доходность. Теоретически эта особенность голландского аукциона приводит к более агрессивным ставкам, поскольку те, кто (в этом примере) предложил 5,115%, получают облигации с более высокой доходностью (более низкой ценой) 5,130%.

Вариант голландского аукциона OpenIPO был разработан Биллом Хамбрехтом и использовался для ряда IPO в США . Аукционы использовались для сотен IPO в более чем двух десятках стран, но не пользовались популярностью у эмитентов и поэтому были заменены другими методами. Одно из крупнейших IPO по единой цене или «голландских» аукционов было проведено для Singapore Telecom в 1994 году. Аукционное IPO Japan Tobacco в 1994 году было значительно больше: доходы более чем вдвое превысили доходы от IPO Singapore Telecom и утроили доходы от IPO Google , но этот аукцион был дискриминационным или плати столько, сколько предлагаешь, не единая цена или голландский язык. SRECTrade.com использует двусторонний голландский аукцион для торговли кредитами на солнечную возобновляемую энергию (SREC).

Голландские аукционные IPO подвергались критике за возможность молчаливого сговора и картельного поведения, поскольку эмитент имеет право по своему усмотрению определять цену и распределение акций. Эта возможность более распространена в сделках на первичном рынке.

Выкуп акций на голландском аукционе

Введение голландского аукциона обратного выкупа акций в 1981 году дает фирмам альтернативу тендерному предложению с фиксированной ценой при выполнении тендерного предложения по выкупу акций . Первой фирмой, воспользовавшейся голландским аукционом, была Todd Shipyards. В предложении голландского аукциона указывается диапазон цен, в пределах которого приобретаются акции. Акционеры могут предложить свои акции по любой цене в пределах указанного диапазона. Фирма компилирует эти ответы, создавая кривую предложения акций. Цена покупки — это самая низкая цена, которая позволяет фирме купить количество акций, указанное в предложении, и фирма платит эту цену всем инвесторам, которые предложили цену по этой цене или ниже. Если количество предложенных акций превышает запрашиваемое количество, компания покупает меньше, чем все акции, предложенные по цене покупки или ниже, пропорционально всем, кто предложил цену по цене покупки или ниже. Если выставлено слишком мало акций, то фирма либо отменяет предложение (при условии, что оно было обусловлено минимальным акцептом), либо выкупает все предложенные акции по максимальной цене.

механизм восходящих единых цен eBay

Вместо внедрения традиционного голландского аукциона интернет-аукцион и электронной коммерции сайт eBay раньше (до 2009 года) предлагали стиль листинга с несколькими объемами продаж. Это позволило человеку сделать ставку, указав цену и количество вместе. Этот голландский аукционный механизм получил название «голландский аукцион» с восходящей единой ценой.

Единицы были проданы по предложенной цене и количеству, которые в сумме составляли наибольшую общую стоимость. Каждый отдельный участник торгов заплатил цену участника с наименьшей выигрышной ценой. Однако всем им было гарантировано количество, которое они требовали в первоначальной заявке. В литературе его критиковали за то, что это не голландский аукцион, поскольку голландские аукционы гарантируют не цену, а количество, требуемое участником торгов.

Медленный голландский аукцион

Голландские цветочные аукционы считаются особенно быстрой формой аукциона с особенно низкими транзакционными издержками, и для снижения цены на них используется электронное устройство. Иногда голландскими аукционами считаются более медленные процессы, такие как распродажа в универмаге Filene's в США, в ходе которой скидка на товары увеличивалась с течением времени до тех пор, пока товары не были проданы. Столкнувшись с положительной стоимостью возврата на аукционную площадку, покупатели предпочитают приобрести объект раньше (по более высокой цене), чтобы сэкономить на стоимости возврата. Таким образом, с учетом транзакционных издержек голландские аукционы в среднем приносят более высокий доход, чем аукционы с закрытыми предложениями. Проведение электронных аукционов существенно снижает транзакционные издержки за счет ослабления физических и временных ограничений. Во многих случаях электронные рынки позволяют конкурировать на рынках, где раньше конкуренция была невозможна.

Голландский формат аукциона

Голландские аукционы — это аукционы с участием продавцов, также известные как тихие аукционы, которые можно разделить на два типа.

• Ручной тихий аукцион — это ранняя традиционная форма аукциона по снижению цен, при которой аукционист сначала публично называет самую высокую цену, а затем участники торгов отвечают соответствующим образом. В случае цены, на которую никто не предлагает цену, аукционист снизит цену и назначит новую цену, а затем уменьшит цену одну за другой, и процесс будет продолжаться до тех пор, пока кто-нибудь ее не купит; если заявок более двух, аукционист должен назначить новую цену с шагом. цена, то есть сразу передавалась в аукционную форму, и процесс конкурентного повышения цены продолжался до тех пор, пока никто не добавил.

• Тихий аукцион циферблатного типа также был изобретен голландцами и представляет собой современную форму аукциона со сниженными ценами. То есть аукционист сначала публично объявляет самую высокую цену, которая отображается на соответствующей шкале электронных аукционных часов, а затем участник торгов нажимает кнопку, чтобы сделать ставку один за другим. Указывает на постепенное снижение цены до тех пор, пока кто-нибудь не нажмет кнопку, чтобы остановить покупку. Когда будет сделано более двух ставок, стрелки аукционных часов будут вращаться по часовой стрелке, указывая на то, что цена будет повышаться до тех пор, пока не остановится последний человек. Здесь электронный аукционный колокол заменяет деревянный аукционный молоток в качестве инструмента сделки.

Гибридный голландский аукцион

Гибридный голландский аукцион — это новая форма голландского аукциона, в которой используются два метода: традиционный голландский аукцион и аукцион с единой ценой с закрытыми предложениями. По сравнению с традиционным методом голландского аукциона, гибридный голландский аукцион состоит из нескольких этапов, состоящих из:

• На первом этапе, а именно на классическом голландском аукционе, стоимость предмета продолжает постепенно снижаться на 1%. Если достигнута минимальная пороговая цена и нет участников торгов, выставивших предложения, первый этап объявляется завершенным.

• Второй этап представляет собой закрытые аукционы с единой ценой. Победитель первого этапа имеет возможность больше не участвовать во втором этапе аукциона. Кроме того, цена победителя на первом этапе используется в качестве минимальной цены, и участники торгов делают ставки в частном порядке, когда участники торгов не знают цен, по которым делают ставки друг друга. Победитель второго этапа определяется у участника, предложившего наибольшую цену.

• На заключительном этапе победитель аукциона первого этапа может снова предложить цену на 10% выше, чем победитель второго этапа. Если победитель первого этапа аукциона готов это сделать, он становится победителем гибридного голландского аукциона. Но если он не сможет этого сделать, победителем второго этапа станет победитель гибридного голландского аукциона.

Целью создания гибридного голландского аукциона является преодоление проблем традиционного голландского аукциона, которые могут привести к сговору и чрезмерным платежам. Аукционист первоначально устанавливает самую высокую цену, и участники торгов должны предлагать более низкую начальную цену до тех пор, пока аукционист и участник торгов не придут к соглашению. Сговор происходит потому, что участники торгов могут вступить в сговор при определении цены. Гибридный голландский аукцион снижает вероятность сговора и картеля, обеспечивая минимальный ценовой предел. и победитель определяется из числа участников, предложивших самую высокую цену. Кроме того, на аукционе второго этапа, где победитель первого этапа имеет возможность не принимать участие в аукционе второго этапа, он может увеличить свою ставку на последнем этапе. Это действие может увеличить прибыль продавца. Гибридный голландский аукцион также способен поддерживать стабильность цены товара и приносит пользу как аукционистам, так и участникам торгов.

См. также

• Безопасность аукционной ставки
• Соотношение ставки к покрытию
• Бразильский аукцион

Ссылки

• Караре, О.; Роткопф, М.Х. (2005). «Медленные голландские аукционы». Наука управления . 51 (3): 365–373. дои : 10.1287/mnsc.1040.0328 . S2CID   17653414 .
• Каток, Э.; Квасница, AM (2008). «Время — деньги: влияние тактовой частоты на доходы продавцов на голландских аукционах». Экспериментальная экономика . 11 (4): 344–357. CiteSeerX   10.1.1.579.507 . дои : 10.1007/s10683-007-9169-x . S2CID   17613279 .
• Ли, Чжэнь; Куо, Чинг-Чунг (май 2011 г.). «Голландские аукционы, максимизирующие доход, с дискретными уровнями ставок». Европейский журнал операционных исследований : S0377221711004875. дои : 10.1016/j.ejor.2011.05.039.
• Малекович, Нинослав; Гутас, Лазарь; Сутанто, Джулиана; Галлетта, Деннис (март 2020 г.). «Сожаление о различных схемах аукционов: на примере английских и голландских аукционов». Электронные рынки. 30 (1): 151–161. дои : 10.1007/s12525-019-00355-w . ISSN   1019-6781 .
• Мишра, Дебасис; Паркс, Дэвид К. (май 2009 г.). «Многопредметные аукционы Викри – Голландии». Игры и экономическое поведение . 66 (1): 326–347. два : 10.1016/j.geb.2008.04.007 .
• Накадзима, Дайсуке (сентябрь 2011 г.). «Аукционы первой цены, голландские аукционы и цены «купи сейчас» с участниками парадокса Алле: Аукционы и цены с участниками торгов Алле». Теоретическая экономика . 6 (3): 473–498. дои : 10.3982/TE502.
• Адам, MTP; Кремер, Дж.; Вайнхардт, К. (2012). «Ажиотаж растет! Цена снижается! Измерение эмоций на голландских аукционах». Международный журнал электронной коммерции . 11 (4): 7–39. дои : 10.2753/JEC1086-4415170201 . S2CID   31932319 .