Первичное публичное размещение акций
Первичное публичное размещение акций ( IPO ) или запуск акций — это публичное предложение , при котором акции компании продаются институциональным инвесторам. [1] и обычно также розничным (индивидуальным) инвесторам. [2] IPO обычно гарантируется одним или несколькими инвестиционными банками , которые также организуют листинг акций на одной или нескольких фондовых биржах . Посредством этого процесса, в просторечии известного как плавающая компания или выход на биржу , частная компания преобразуется в публичную компанию . Первичные публичные предложения могут использоваться для привлечения нового акционерного капитала для компаний, для монетизации инвестиций частных акционеров, таких как основатели компаний или частные инвесторы, а также для облегчения торговли существующими активами или привлечения будущего капитала путем размещения акций на бирже.
После IPO акции свободно торгуются на открытом рынке в так называемом свободном обращении. Фондовые биржи предусматривают минимальное количество акций в свободном обращении как в абсолютном выражении (общая стоимость, определяемая ценой акций, умноженной на количество акций, проданных населению), так и в процентах от общего акционерного капитала (т. е. количества акций, проданных населению). общественность, разделенная на общее количество акций в обращении). Хотя IPO предлагает множество преимуществ, оно также связано со значительными затратами, в основном связанными с этим процессом, такими как банковские и юридические издержки, а также постоянным требованием раскрывать важную, а иногда и конфиденциальную информацию.
Подробности предлагаемого предложения раскрываются потенциальным покупателям в форме объемного документа, известного как проспект . Большинство компаний проводят IPO при содействии инвестиционно-банковской фирмы, выступающей в качестве андеррайтера. Андеррайтеры предоставляют ряд услуг, в том числе помощь в правильной оценке стоимости акций (цены акций) и создании публичного рынка акций (первичная продажа). Альтернативные методы, такие как голландский аукцион, также были изучены и применены для нескольких IPO.
История [ править ]
Самой ранней формой компании, выпускавшей публичные акции , была компания Publicani во времена Римской республики , хотя это утверждение разделяют не все современные ученые. [3] Как и современные акционерные общества, пабликаны представляли собой юридические лица, независимые от своих членов, чья собственность была разделена на акции или части . [4] Есть свидетельства того, что эти акции были проданы публичным инвесторам и проданы на своего рода внебиржевом рынке на Форуме , недалеко от храма Кастора и Поллукса . Стоимость акций колебалась, что поощряло активность спекулянтов, или квесторов . Остаются лишь свидетельства цен, по которым были проданы партии , характера первичных публичных размещений или описания поведения фондового рынка. Пабликани потерял благосклонность с падением Республики и возвышением Империи . [5]
В США первым IPO стало публичное размещение акций Bank of North America около 1783 года. [6]
Преимущества и недостатки [ править ]
 | В этом разделе есть несколько проблем. Пожалуйста, помогите улучшить его или обсудите эти проблемы на странице обсуждения . ( Узнайте, как и когда удалять эти шаблонные сообщения )
|
Преимущества [ править ]
Когда компания размещает свои ценные бумаги на публичной бирже , деньги, уплачиваемые инвесторами за вновь выпущенные акции, поступают непосредственно компании (первичное размещение), а также любым ранним частным инвесторам, которые решают продать все или часть своих акций. холдинги (вторичные размещения) в рамках более крупного IPO. Таким образом, IPO позволяет компании привлечь широкий круг потенциальных инвесторов, чтобы обеспечить себя капиталом для будущего роста, погашения долга или оборотного капитала. Компания, продающая обыкновенные акции, никогда не обязана возвращать капитал своим публичным инвесторам. Эти инвесторы должны терпеть непредсказуемый характер открытого рынка, чтобы оценивать и торговать своими акциями. После IPO, когда акции торгуются на рынке, деньги переходят между публичными инвесторами. Для первых частных инвесторов, решивших продать акции в рамках процесса IPO, IPO представляет собой возможность монетизировать свои инвестиции. После IPO, когда акции торгуются на открытом рынке, инвесторы, владеющие большими пакетами акций, могут либо продать эти акции по частям на открытом рынке, либо продать большой пакет акций непосредственно публике по цене. фиксированная цена , через предложение на вторичном рынке . Этот тип размещения не является разводняющим, поскольку новые акции не создаются. Цены на акции могут резко измениться в первые дни существования компании на публичном рынке. [7]
После того как компания зарегистрирована на бирже, она может выпустить дополнительные обыкновенные акции различными способами, одним из которых является последующее размещение . Этот метод обеспечивает капитал для различных корпоративных целей посредством выпуска акций (см. разводнение акций ) без каких-либо долгов. Эта способность быстро привлекать потенциально большие объемы капитала с рынка является ключевой причиной, по которой многие компании стремятся стать публичными.
IPO дает несколько преимуществ ранее частной компании:
- Расширение и диверсификация акционерной базы
- Обеспечение более дешевого доступа к капиталу
- Повышение известности, престижа и общественного имиджа
- Привлечение и удержание лучшего руководства и сотрудников за счет ликвидного участия в акционерном капитале
- Содействие приобретениям (возможно, в обмен на акции)
- Создание множества возможностей финансирования: собственный капитал, конвертируемый долг , более дешевые банковские кредиты и т. д.
- Льготы для владельцев до IPO в форме соглашений о налогах к получению [8]
Недостатки [ править ]
Есть несколько недостатков проведения первичного публичного размещения акций:
- Значительные юридические, бухгалтерские и маркетинговые расходы, многие из которых продолжаются.
- Требование раскрытия финансовой и деловой информации
- Значительные затраты времени, усилий и внимания со стороны руководства
- Риск того, что необходимое финансирование не будет привлечено
- Публичное распространение информации, которая может быть полезна конкурентам, поставщикам и клиентам.
- Утрата контроля и усиление агентских проблем из-за новых акционеров
- Повышенный риск судебных разбирательств, включая коллективные иски по частным ценным бумагам и производные иски акционеров. [9]
Процедура [ править ]
В разных странах процедуры IPO регулируются разными законами. В США IPO регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года . [10] В Соединенном Королевстве Управление по листингу Великобритании рассматривает и утверждает проспекты эмиссии, а также управляет режимом листинга. [11]
Планирование [ править ]
Планирование имеет решающее значение для успешного IPO. Одна книга [12] предлагает следующие семь этапов планирования:
- создать впечатляющий менеджмент и профессиональную команду
- развивать бизнес компании с прицелом на публичный рынок
- получить аудированную финансовую отчетность с использованием принципов бухгалтерского учета, принятых IPO
- навести порядок в деятельности компании
- создать защиту от поглощения
- развивать хорошее корпоративное управление
- создавать возможности для оказания финансовой помощи инсайдерам и пользоваться преимуществами окон IPO.
андеррайтеров Удержание
В IPO обычно участвуют один или несколько инвестиционных банков, известных как « андеррайтеры ». Компания, предлагающая свои акции, называемая «эмитентом», заключает договор с ведущим андеррайтером о продаже своих акций населению. Затем андеррайтер обращается к инвесторам с предложениями продать эти акции.
Крупное IPO обычно гарантируется « синдикатом » инвестиционных банков, крупнейший из которых занимает позицию «ведущего андеррайтера». При продаже акций андеррайтеры удерживают часть выручки в качестве гонорара. Эта плата называется андеррайтинговым спредом . Спред рассчитывается как скидка от цены проданных акций (называемый валовым спредом ). Компоненты андеррайтингового спреда при первичном публичном размещении акций (IPO) обычно включают следующее (в расчете на акцию): гонорар управляющего, гонорар андеррайтинга, получаемый членами синдиката, и концессию, получаемую брокером-дилером, продающим акции. акции. Менеджер будет иметь право на весь андеррайтинговый спред. Член синдиката имеет право на андеррайтинговое вознаграждение и концессию. Брокер-дилер, не являющийся членом синдиката, но продающий акции, получит только концессию, а член синдиката, предоставивший акции этому брокеру-дилеру, сохранит за андеррайтинговое вознаграждение. [13] Обычно управляющий/ведущий андеррайтер, также известный как букраннер , обычно андеррайтер, продающий наибольшую часть IPO, получает наибольшую часть валового спреда , в некоторых случаях до 8%.
Многонациональные IPO могут иметь множество синдикатов, отвечающих различным правовым требованиям как на внутреннем рынке эмитента, так и в других регионах. Например, эмитент, базирующийся в ЕС, может быть представлен крупным синдикатом продаж на своем внутреннем рынке, в Европе, в дополнение к отдельным корпорациям группы или продавать их в США/Канаде и Азии. Обычно ведущий андеррайтер в головной группе продаж одновременно является ведущим банком в других группах продаж.
Из-за широкого спектра юридических требований и того, что это дорогостоящий процесс, в IPO обычно участвуют одна или несколько юридических фирм с обширной практикой в области законодательства о ценных бумагах , таких как фирмы Magic Circle в Лондоне и фирмы «белой обуви» в Нью-Йорке. .
Историки финансов Ричард Силла и Роберт Э. Райт показали, что до 1860 года большинство первых корпораций США продавали свои акции непосредственно населению, без помощи посредников, таких как инвестиционные банки. [14] Прямое публичное размещение акций (DPO), как они это называют, [15] было осуществлено не на аукционе, а по цене акций, установленной корпорацией-эмитентом. В этом смысле это то же самое, что и публичные предложения с фиксированной ценой, которые были традиционным методом IPO в большинстве стран за пределами США в начале 1990-х годов. DPO устранил агентскую проблему, связанную с предложениями, осуществляемыми при посредничестве инвестиционных банков.
Распределение и ценообразование [ править ]
Продажа (распределение и оценка) акций в ходе IPO может принимать несколько форм. Общие методы включают в себя:
Публичные предложения продаются как институциональным инвесторам, так и розничным клиентам андеррайтеров. Лицензированный продавец ценных бумаг ( зарегистрированный представитель в США и Канаде), продающий акции публичного предложения своим клиентам, получает часть концессии на продажу (комиссию, уплачиваемую эмитентом андеррайтеру), а не его клиентом. В некоторых ситуациях, когда IPO не является «горячим» вопросом (подписка недостаточна) и когда продавец является консультантом клиента, возможно, что финансовые стимулы консультанта и клиента могут не совпадать.
Эмитент обычно предоставляет андеррайтерам возможность увеличить размер размещения до 15% при определенных обстоятельствах, известных как опцион «зеленая обувь» или опцион «перераспределение». Этот вариант всегда используется, когда предложение считается «горячим» выпуском из-за превышения подписки.
В США клиентам предоставляется предварительный проспект эмиссии, известный как «отвлекающий проспект» , в течение начального периода затишья. Проспект «отвлекающий маневр» назван так из-за жирного предупреждения красного цвета, напечатанного на его обложке. В предупреждении указано, что информация о предложении неполная и может быть изменена. Фактическая формулировка может варьироваться, но наиболее примерно соответствует формату, представленному в отвлекающем маневре Facebook IPO. [16] В период затишья акции не могут быть выставлены на продажу. Однако брокеры могут узнать об интересе своих клиентов. Во время выпуска акций, после вступления в силу Заявления о регистрации, признаки интереса могут быть конвертированы в заказы на покупку по усмотрению покупателя. Продажи могут осуществляться только на основании окончательного проспекта, одобренного Комиссией по ценным бумагам и биржам.
Последний шаг в подготовке и подаче окончательного проспекта IPO заключается в том, чтобы эмитент нанял одного из крупнейших финансовых «принтеров», который распечатывает (а сегодня также в электронном виде подает в SEC ) заявление о регистрации по форме S-1. Как правило, подготовка окончательного проспекта проспекта фактически выполняется в типографии, где в одном из многочисленных конференц-залов эмитент, адвокат эмитента (поверенные), адвокат андеррайтера (поверенные), ведущий андеррайтер(ы) и бухгалтеры/аудиторы эмитента делают окончательные правки и корректура, завершающиеся подачей окончательного проспекта эмиссии финансовым типографом в Комиссию по ценным бумагам и биржам. [17]
До судебных исков, инициированных Генеральным прокурором Нью-Йорка Элиотом Спитцером , которые позже стали известны как Соглашение о принудительном исполнении Глобального урегулирования , некоторые крупные инвестиционные фирмы инициировали благоприятное исследовательское освещение компаний, стремясь помочь департаментам корпоративных финансов и розничным подразделениям, занимающимся маркетингом новые проблемы. Центральный вопрос в этом исполнительном соглашении уже рассматривался в суде ранее. Речь шла о конфликте интересов между инвестиционно-банковским и аналитическим отделами десяти крупнейших инвестиционных компаний США. Все инвестиционные фирмы, участвовавшие в урегулировании, участвовали в действиях и методах, которые позволили инвестиционным банкирам, стремящимся к выгодным гонорарам, оказать ненадлежащее влияние на их аналитиков-исследователей. [18] Типичным нарушением, рассмотренным в рамках мирового соглашения, было дело CSFB и Salomon Smith Barney , которые, как утверждалось, занимались ненадлежащим проведением «горячих» IPO и выпускали мошеннические исследовательские отчеты в нарушение различных разделов Закона о биржах ценных бумаг 1934 года .
Цены [ править ]
Компания, планирующая IPO, обычно назначает ведущего менеджера, известного как букраннер , чтобы помочь ей определить подходящую цену, по которой должны быть выпущены акции. Существует два основных способа определения цены IPO. Либо компания с помощью своих ведущих менеджеров фиксирует цену («метод фиксированной цены»), либо цена может быть определена путем анализа конфиденциальных данных о спросе инвесторов, собранных букраннером (« построение книги »).
Исторически многие IPO были занижены. Результатом занижения цены IPO является создание дополнительного интереса к акциям и быстрого роста цены акций, когда они впервые становятся публично торгуемыми (так называемое «выходное IPO»). Флиппинг , или быстрая продажа акций с целью получения прибыли , может привести к значительной прибыли для инвесторов, которым были выделены акции в ходе IPO по цене размещения. Однако занижение цены IPO приводит к потере потенциального капитала эмитента. Ярким примером является IPO theglobe.com , которое способствовало развитию «мании» IPO в эпоху Интернета в конце 1990-х годов. проведенное Bear Stearns IPO, 13 ноября 1998 года, было оценено в 9 долларов за акцию. В день открытия торгов цена акций быстро выросла на 1000% до максимума в 97 долларов. Давление продаж в результате институционального переворота в конечном итоге привело к падению акций, и они закрыли день на уровне 63 долларов. Хотя компания действительно получила от размещения около 30 миллионов долларов, по оценкам, с учетом уровня спроса на предложение и объема торгов они могли бы оставить на столе более 200 миллионов долларов.
Опасность завышения цен также является важным фактором. Если акции предлагаются публике по более высокой цене, чем заплатит рынок, у андеррайтеров могут возникнуть проблемы с выполнением своих обязательств по продаже акций. Даже если они продадут все выпущенные акции, акции могут упасть в цене в первый день торгов. Если это так, акции могут потерять свою ликвидность и, следовательно, еще большую ценность. Это может привести к потерям инвесторов, многие из которых являются наиболее привилегированными клиентами андеррайтеров. Пожалуй, самым известным примером этого является IPO Facebook в 2012 году.
Поэтому андеррайтеры принимают во внимание множество факторов при определении цены IPO и пытаются достичь цены размещения, которая будет достаточно низкой, чтобы стимулировать интерес к акциям, но достаточно высокой, чтобы привлечь достаточный объем капитала для компании. При определении цены IPO андеррайтеры используют множество ключевых показателей эффективности и показателей, не относящихся к GAAP. [19] В процессе определения оптимальной цены обычно участвуют андеррайтеры («синдикат»), согласовывающие обязательства по покупке акций у ведущих институциональных инвесторов.
Некоторые исследователи (Friesen & Swift, 2009) полагают, что занижение цен IPO является не столько преднамеренным действием со стороны эмитентов и/или андеррайтеров, сколько результатом чрезмерной реакции со стороны инвесторов (Friesen & Swift, 2009). ). Одним из потенциальных методов определения заниженной цены является использование алгоритмов занижения цены IPO . Другие исследователи обнаружили, что фирмы с более высокими доходами от коммерциализации технологий на основе лицензирования демонстрируют более высокую заниженную цену IPO, в то время как запас патентов фирмы смягчает этот эффект. [20]
Голландский аукцион [ править ]
Голландский аукцион позволяет распределять акции первичного публичного размещения только на основе ценовой агрессивности, при этом все успешные участники торгов платят одинаковую цену за акцию. [21] [22] Одной из версий голландского аукциона является OpenIPO , основанная на аукционной системе, разработанной экономистом Уильямом Викри . Этот метод аукциона ранжирует ставки от самой высокой к самой низкой, а затем принимает самые высокие ставки, которые позволяют продать все акции, при этом все выигравшие участники торгов платят одинаковую цену. Это похоже на модель, используемую для аукционов казначейских векселей , банкнот и облигаций с 1990-х годов. До этого казначейские векселя продавались на дискриминационном аукционе или аукционе по принципу «плати столько, сколько предлагаешь», на котором каждый из выигравших участников торгов платил ту цену (или доходность), которую он предложил, и, таким образом, разные выигравшие участники торгов не все платили одинаковую цену. . Как дискриминационные, так и единые ценовые аукционы, или «голландские» аукционы, использовались для IPO во многих странах, хотя только аукционы с едиными ценами в США до сих пор использовались . Крупные аукционы по IPO включают Japan Tobacco, Singapore Telecom, BAA Plc и Google (отсортированы по размеру выручки).
Вариант голландского аукциона использовался для вывода на биржу ряда американских компаний, включая Morningstar , Interactive Brokers Group , Overstock.com , Ravenswood Winery, Clean Energy Fuels и Boston Beer Company . [23] В 2004 году Google использовала голландскую аукционную систему для своего первичного публичного размещения акций. [24] Традиционные инвестиционные банки США проявили сопротивление идее использования аукционного процесса для размещения публичных ценных бумаг. Метод аукциона обеспечивает равный доступ к распределению акций и исключает благоприятный режим, предоставляемый андеррайтерами важным клиентам при обычных IPO. Несмотря на такое сопротивление, голландский аукцион по-прежнему мало используется при публичных размещениях акций в США, хотя в других странах были проведены сотни аукционных IPO.
При определении успеха или провала голландского аукциона необходимо учитывать конкурирующие цели. [25] [26] Если цель состоит в снижении риска, традиционное IPO может быть более эффективным, поскольку андеррайтер управляет процессом, а не оставляет результат частично на случайной случайности с точки зрения того, кто выберет участие в торгах или какой стратегии выберет следовать каждый участник торгов. С точки зрения инвестора, голландский аукцион предоставляет всем равный доступ. Более того, некоторые формы голландских аукционов позволяют андеррайтеру более активно координировать заявки и даже сообщать некоторым участникам торгов об общих тенденциях аукциона в период торгов. Некоторые также утверждают, что аукцион с единой ценой более эффективен при обнаружении цен , хотя теория, лежащая в основе этого, основана на предположении о независимых частных ценностях (стоимость акций IPO для каждого участника торгов полностью не зависит от их ценности для других, даже хотя акции вскоре будут продаваться на вторичном рынке). Теория, включающая предположения, более подходящие для IPO, не обнаруживает, что закрытые аукционы заявок являются эффективной формой раскрытия цен, хотя, возможно, какая-то модифицированная форма аукциона может дать лучший результат.
В дополнение к обширным международным свидетельствам того, что аукционы не пользовались популярностью при IPO, в США нет доказательств того, что голландские аукционы проходят лучше, чем традиционное IPO в неблагоприятной рыночной среде. IPO компании WhiteGlove Health, Inc. на голландском аукционе, объявленное в мае 2011 года, было отложено в сентябре того же года после нескольких неудачных попыток определить цену. В статье в Wall Street Journal фондового рынка причины названы так: «более широкая волатильность и неопределенность в отношении мировой экономики заставили инвесторов опасаться вкладывать средства в новые акции». [27] [28]
Период затишья [ править ]
Согласно американскому законодательству о ценных бумагах, в истории IPO существуют два периода времени, которые обычно называют «периодами затишья». Первый, указанный выше, — это период времени после подачи компанией формы S-1 , но до того, как сотрудники SEC объявят заявление о регистрации вступившим в силу. В течение этого времени эмитенты, инсайдеры компаний, аналитики и другие стороны юридически ограничены в своих возможностях обсуждать или продвигать предстоящее IPO (Комиссия по ценным бумагам и биржам США, 2005).
Другой «период затишья» означает период в 10 календарных дней после первого дня публичных торгов IPO. [29] В течение этого времени инсайдерам и андеррайтерам, участвующим в IPO, запрещено публиковать какие-либо прогнозы доходов или исследовательские отчеты компании. Когда период затишья заканчивается, андеррайтеры обычно начинают исследование деятельности фирмы. Трехдневный период ожидания существует для любого участника, который выступал в качестве менеджера или со-менеджера во вторичном предложении. [29]
[ править ]
Не все IPO имеют право на расчет поставки через систему DTC , что в таком случае потребует либо физической доставки сертификатов акций депозитарному банку-клиринговому агенту, либо соглашения о поставке против платежа (DVP) с фирмой продающей группы.
Стаг-прибыль (переворот) [ править ]
«Особенная прибыль» — это ситуация на фондовом рынке до и сразу после первичного публичного размещения акций компании (или любого нового выпуска акций). «Олень» — это сторона или физическое лицо, которое подписывается на новый выпуск, ожидая, что цена акций вырастет сразу после начала торгов. Таким образом, внезапная прибыль — это финансовая прибыль, накопленная стороной или отдельным лицом в результате роста стоимости акций. Этот термин более популярен в Соединенном Королевстве, чем в Соединенных Штатах. В США таких инвесторов обычно называют флипперами, потому что они получают акции при размещении, а затем сразу же «переворачивают » или продают их в первый день торгов.
Крупнейшие IPO [ править ]
| Компания | Год IPO | Количество | С учетом инфляции |
|---|---|---|---|
| Сауди Арамко | 2019 | 29,4 миллиарда долларов [30] | 35,04 миллиарда долларов |
| Группа Алибаба | 2014 | 25 миллиардов долларов [31] | 32,18 миллиарда долларов |
| Группа СофтБанк | 2018 | 23,5 миллиарда долларов [32] | 28,51 миллиарда долларов |
| Сельскохозяйственный банк Китая | 2010 | 22,1 млрд долларов США [33] | 30,88 миллиарда долларов |
| Промышленный и Коммерческий Банк Китая | 2006 | 21,9 млрд долларов США [34] | 33,1 миллиарда долларов |
| Американское международное страхование | 2010 | 20,5 млрд долларов США [35] | 28,64 миллиарда долларов |
| Виза Инк. | 2008 | 19,7 млрд долларов США [36] | 27,88 миллиарда долларов |
| Дженерал Моторс | 2010 | 18,15 млрд долларов США [37] | 25,36 миллиарда долларов |
| НТТ Докомо | 1998 | 18,05 млрд долларов США [36] | 33,74 миллиарда долларов |
| Энель | 1999 | 16,59 млрд долларов США [36] | 30,34 миллиарда долларов |
| Фейсбук | 2012 | 16,01 млрд долларов США [38] | 21,25 миллиарда долларов |
Крупнейшие IPO рынки
До 2009 года Соединенные Штаты были ведущим эмитентом IPO по совокупной стоимости. Однако с тех пор Китай ( Шанхай , Шэньчжэнь и Гонконг ) стал ведущим эмитентом, привлекая 73 миллиарда долларов (почти вдвое больше, чем сумма денег, собранная на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq к концу ноября 2011 года вместе взятых).
| Год | Фондовая биржа | Выручка (в млрд долларов США) |
|---|---|---|
| 2009 | Гонконгская фондовая биржа [39] | |
| 2010 | ||
| 2011 | ||
| 2012 [40] | Нью-Йоркская фондовая биржа | |
| 2013 [41] | ||
| 2014 [41] | ||
| 2015 [42] | Гонконгская фондовая биржа | |
| 2016 [42] | 25.2 | |
| 2017 [42] | Нью-Йоркская фондовая биржа | 29.4 |
| 2018 [43] | Гонконгская фондовая биржа | 31.2 |
| 2019 [44] | 40.4 | |
| 2020 [45] | Насдак | 57.8 |
| 2021 [46] | 100.6 | |
| 2022 [47] | Шанхайская фондовая биржа | 56.5 |
| 2023 [48] | 31.3 | |
| 1 квартал 2024 г. [49] | Нью-Йоркская фондовая биржа | 4.8 |
См. также [ править ]
- Альтернативное публичное предложение
- Прямое публичное предложение
- Публичное предложение без листинга
- Обратное поглощение
- Небольшая отчетная компания
- Специализированная компания по приобретению
- Венчурный капитал
Ссылки [ править ]
- ^ Примечание: цена, которую компания получает от институциональных инвесторов, является ценой IPO.
- ^ Херст, Скотт; Кастиэль, Коби (1 мая 2019 г.). «Корпоративное управление путем исключения из индекса» . Обзор права Бостонского университета . 99 (3): 1229.
- ^ Пойтрас, Джеффри; Геранио, Мануэла (2016). «Торговля акциями Societates Publicanorum?» (PDF) . Исследования по экономической истории . 61 : 95–118. дои : 10.1016/j.eeh.2016.01.003 . S2CID 155816750 – через Elsevier.
- ^ Мальмендье, Ульрика (декабрь 2009 г.). «Право и финансы «у истоков» » . Журнал экономической литературы . 47 (4): 1076–1108. дои : 10.1257/jel.47.4.1076 . ISSN 0022-0515 .
- ^ «Книги и чтение: Глава первая» . Вашингтон Пост . Проверено 27 ноября 2016 г.
- ^ «Экспонаты — Первое IPO Америки — Музей американских финансов» . Моаф.орг . Проверено 12 июля 2012 г.
- ^ Джессика, Мэтьюз (8 июля 2021 г.). «Как обычные инвесторы могут получить доступ к IPO» . Форбс . Проверено 30 июля 2021 г.
- ^ Шобе, Гладриэль. «Частные выгоды при публичном размещении акций: соглашения о дебиторской задолженности при IPO» . Обзор закона Вандербильта . 71 (3).
- ^ Роуз Селден, Шеннон; Гудман, Марк. «Изменение судебных рисков, когда американские компании становятся публичными» . Консультанты по сделкам . ISSN 2329-9134 . Архивировано из оригинала 6 ноября 2018 года . Проверено 16 января 2015 г.
- ^ «Законы, регулирующие индустрию ценных бумаг» . Комиссия по Безопасности и Обмену . Проверено 12 декабря 2014 г.
- ^ «Листинговый орган Великобритании» . Проверено 12 декабря 2014 г.
- ^ Липман, Планирование IPO на международном уровне и в США, ISBN 978-0-470-39087-0
- ^ Квалификационный экзамен представителя инвестиционно-банковской деятельности серии 79, Учебное пособие, 41-е издание . Корпорация по торговле ценными бумагами. 2010.
- ^ Роберт Э. Райт, «Реформирование рынка IPO в США: уроки истории и теории», Бухгалтерский учет, бизнес и финансовая история (ноябрь 2002 г.), 419–437.
- ^ Роберт Э. Райт и Ричард Силла, «Корпоративное управление и активизм акционеров / заинтересованных сторон в Соединенных Штатах, 1790–1860: новые данные и перспективы». В книге Джонатана Коппелла (редактор), « Истоки защиты интересов акционеров» (Нью-Йорк: Palgrave Macmillan, 2011), 231–51.
- ^ «Регистрационная запись по форме С-1» . www.sec.gov . Проверено 10 декабря 2017 г.
- ^ «Основные игроки первичного публичного размещения акций» . 26 февраля 2012 года . Проверено 22 июля 2014 г.
- ^ «Правоохранительные действия десяти крупнейших инвестиционных компаний страны в Сиэтле, связанные с конфликтом интересов» . 28 апреля 2003 года . Проверено 23 июля 2014 г. .
- ^ Гулд, Майкл. «Как меры, не предусмотренные GAAP, могут повлиять на ваше IPO» . Консультанты по сделкам . ISSN 2329-9134 . Архивировано из оригинала 6 ноября 2018 года . Проверено 16 января 2015 г.
- ^ Морриконе, Серена; Мунари, Федерико; Ориани, Рафаэле; де Рассенфосс, Гаэтан (2017). «Стратегия коммерциализации и занижение цен на IPO» (PDF) . Исследовательская политика . 46 (6): 1133–1141. дои : 10.2139/ssrn.2966036 . S2CID 157454297 .
- ^ Демос, Телис (21 июня 2012 г.). «Что такое голландский аукцион?» . Журнал "Уолл Стрит . Проверено 16 октября 2012 г.
- ^ «Что такое IPO на голландском аукционе?» . Журнал «Сланец» . 6 мая 1999 года . Проверено 16 октября 2012 г.
- ^ Соммер, Джефф (18 февраля 2012 г.). «Нет горького послевкусия от этого предложения акций» . Нью-Йорк Таймс .
- ^ «Журнал права бизнеса и технологий - Академические журналы - Юридический факультет Фрэнсиса Кинга Кэри Университета Мэриленда» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 27 октября 2011 года . Проверено 27 ноября 2016 г.
- ^ Хензель, Наянтара (4 ноября 2005 г.). «Подходят ли голландские аукционы для вашего IPO?» . Навыки . Гарвардская школа бизнеса . Проверено 16 октября 2012 г.
- ^ Ананд, Анита Индира. «Является ли IPO на голландском аукционе хорошей идеей?» . Семинар по праву и экономике Королевского университета. Королевский университет . Проверено 21 июля 2021 г.
- ^ «WhiteGlove стремится привлечь $32,5 млн в ходе IPO на «голландском аукционе» . Государственный деятель . Архивировано из оригинала 4 ноября 2013 года . Проверено 16 октября 2012 г.
- ^ Коуэн, Линн (21 сентября 2011 г.). «WhiteGlove Health откладывает IPO на неопределенный срок» . Журнал "Уолл Стрит . Проверено 16 октября 2012 г.
- ^ Перейти обратно: а б «Регуляторное уведомление 15-30: Исследование рынка акций» (PDF) . ФИНРА . Проверено 21 июля 2021 г.
- ^ «Опцион «зеленой обуви» Aramco увеличивает стоимость IPO до 29,4 миллиарда долларов» . Арабские новости . 12 января 2020 г. Проверено 15 января 2020 г. .
- ^ «Крупнейшее в истории IPO Alibaba, поскольку банкиры реализуют опцион «зеленой обуви»» . Нью-Йорк Таймс . 18 сентября 2013 г.
- ^ «Второе по величине IPO Softbank Corp в истории» . Фортуна.com . 11 декабря 2018 г.
- ^ «Сельскохозяйственный банк Китая установил рекорд IPO, размер которого увеличился до 22,1 миллиарда долларов» . Блумберг . 15 августа 2010 г.
- ^ «ICBC завершила рекордное IPO на сумму 21,9 миллиарда долларов в октябре 2006 года» . Блумберг . 28 июля 2010 г.
- ^ «IPO AIA увеличено до 20,5 миллиардов долларов с учетом перераспределения» . Блумберг . 29 октября 2010 г.
- ^ Перейти обратно: а б с Бакалейщик, Стивен (17 ноября 2010 г.). «Чем IPO GM отличается от крупнейших IPO за всю историю» . Журнал "Уолл Стрит .
- ^ «GM сообщает, что общий размер предложения составляет 23,1 миллиарда долларов, включая опционы на перераспределение» , Bloomberg , 26 ноября 2010 г.
- ^ Русли, Эвелин М.; Ивис, Питер (17 мая 2012 г.), «Facebook привлек 16 миллиардов долларов в ходе IPO» , The New York Times
- ^ «Китай затмевает США как лучшее место проведения IPO» . Файнэншл Таймс . 28 декабря 2011 г. Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 г.
- ^ «Deloitte публикует статистику IPO в Гонконге и материковом Китае в 2012 году | Deloitte в Китае | Пресс-релиз» .
- ^ Перейти обратно: а б «Мировой рынок IPO в 2014 году вырос на 50%» . CNBC . 18 декабря 2014 г.
- ^ Перейти обратно: а б с Баллок, Николь (27 декабря 2017 г.). «Количество IPO в мире является самым высоким со времен финансового кризиса» . Файнэншл Таймс . Архивировано из оригинала 10 декабря 2022 года.
- ^ «Гонконг вернул себе глобальную корону IPO у Нью-Йорка в 2018 году благодаря листинговым реформам» . 24 декабря 2018 г.
- ^ «Гонконг занимает первое место на мировых рынках IPO в 2019 году» . Кайсинь . Проверено 26 ноября 2021 г.
- ^ «Гонконг станет вторым по величине рынком IPO в 2020 году» . 13 января 2021 г.
- ^ «Рынки IPO материкового Китая и Гонконга – обзор на 2021 год и перспективы на 2022 год» (PDF) . Проверено 26 декабря 2021 г.
- ^ «Обзор IPO рынков материкового Китая и Гонконга за первый квартал 2023 года» (PDF) . Проверено 24 июня 2023 г.
- ^ «Перспективы IPO рынков материкового Китая и Гонконга на 2023 и 2024 годы» (PDF) . Проверено 29 января 2024 г.
- ^ «Обзор IPO рынков материкового Китая и Гонконга за первый квартал 2024 года» (PDF) . Проверено 30 мая 2024 г.
Дальнейшее чтение [ править ]
- Андерлини, Джамиль (13 августа 2010 г.). «IPO AgBank официально признано крупнейшим в мире» . Файнэншл Таймс . Проверено 13 августа 2010 г.
- «Оценка «крупнейшего IPO в истории» » . Китайский бизнес. Азия Таймс . 29 сентября 2006 г. Архивировано из оригинала 5 декабря 2008 г. Проверено 21 сентября 2011 г.
- Брэдли, диджей; Джордан, BD; Риттер, младший (2003). «Период затишья уходит с треском». Журнал финансов . 58 (1): 1–36. CiteSeerX 10.1.1.535.3111 . дои : 10.1111/1540-6261.00517 .
- Кэмпбелл, Дакин (2022). Выход на биржу: как повстанцы Кремниевой долины ослабили контроль Уолл-стрит над IPO и спровоцировали революцию . Нью-Йорк: Двенадцать. ISBN 9781538707883 . OCLC 1257292746 .
- Чемберс, Клем (14 июля 2006 г.). «Кому нужны биржи?» Справочник по биржам . Мондо Видение. По состоянию на 21 сентября 2011 г.
- Друкер, Стивен; Пури, М. (2007). «Банки на рынках капитала». В Экбо, Б.Е. (ред.). Справочник корпоративных финансов . Том. 1. Бостон: Эльзевир. ISBN 978-0-444-50898-0 .
- Фризен, Джеффри К.; Свифт, Кристофер (2009). «Чрезмерная реакция на вторичном рынке вторичного размещения акций» . Журнал банковского дела и финансов . 33 (7): 1285–1298. дои : 10.1016/j.jbankfin.2009.01.002 .
- Герген, М.; Хуршед, А.; Мудамби, Р. (2006). «Стратегия выхода на биржу: как британские фирмы выбирают листинговые контракты». Журнал деловых финансов и бухгалтерского учета . 33 (1 и 2): 306–328. дои : 10.1111/j.1468-5957.2006.00657.x . S2CID 153405433 . ССНР 886408 .
- Герген, М.; Хуршед, А.; Мудамби, Р. (2007). «Долгосрочная эффективность IPO Великобритании: можно ли это предсказать?». Управленческие финансы . 33 (6): 401–419. дои : 10.1108/03074350710748759 .
- Грегориу, Грег (2006). Первичные публичные предложения (IPO) . Баттерворт-Хейнеман, отпечаток Elsevier. ISBN 978-0-7506-7975-6 . Архивировано из оригинала 14 марта 2007 года . Проверено 15 июня 2006 г.
- Ху, Бэй и Ваннуччи, Сесиль. Bloomberg.com Опубликовано 29 октября 2010 г. Проверено 21 сентября 2011 г.
- «Определения IPO» . Первичные публичные предложения IPO. Архивировано из оригинала 21 августа 2011 года . Проверено 14 сентября 2011 г.
- Хуршед, А.; Мудамби, Р. (2002). «Краткосрочная динамика цен IPO инвестиционных трастов на основном рынке Великобритании». Прикладная финансовая экономика . 12 (10): 697–706. дои : 10.1080/09603100010025706 . S2CID 55180392 .
- Логран, Т.; Риттер, младший (2002). «Почему эмитенты не расстраиваются из-за того, что оставляют деньги на столе при IPO?». Обзор финансовых исследований . 15 (2): 413–443. дои : 10.1093/rfs/15.2.413 .
- Логран, Т.; Риттер, младший (2004). «Почему занижение цен на IPO со временем изменилось?» (PDF) . Финансовый менеджмент . 33 (3): 5–37.
- Мудамби, Р.; Трейхель, МЗ (2005). «Наличный кризис в новых публичных интернет-фирмах: эмпирический анализ». Журнал венчурного бизнеса . 20 (4): 543–571. дои : 10.1016/j.jbusvent.2004.03.003 .
- «Тихий период» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . 18 августа 2005 г. Проверено 4 марта 2008 г.
