Стиль инвестирования
Стильное инвестирование — это инвестиционный подход , при котором ценные бумаги группируются по категориям, а распределение портфеля основано на выборе среди «стилей», а не среди отдельных ценных бумаг.
Инвесторы стиля, таким образом, принимают решения о распределении портфеля, размещая свои деньги в широких категориях активов, таких как малая капитализация , стоимость , низкая волатильность или развивающиеся рынки . [1] Некоторые инвесторы динамически распределяют средства по разным стилям и перемещают средства между этими стилями и обратно в зависимости от ожидаемых результатов. [1]
Стили позволяют институциональным инвесторам организовывать и упрощать решения о распределении портфелей, а также измерять и оценивать эффективность профессиональных менеджеров по сравнению со стандартизированными критериями стиля. [1] (см. дрейф стиля ).Следствием стильного инвестирования является то, что оно может повлиять на финансовые рынки, заставляя акции двигаться вместе. [2]
Оценка активов
[ редактировать ]Стильное инвестирование может использоваться при изучении цен на активы и может служить полезной основой для выявления аномальных движений цен на акции, а затем для изучения взаимосвязи между риском и доходностью в моделях ценообразования активов . См. Анализ стиля на основе возвратов .
Как указано выше, стильное инвестирование порождает совместное движение между отдельными активами и их стилями. [3] Модели импульса и разворота существуют как на уровне стиля, так и на уровне ценных бумаг, и стиль инвестирования играет важную роль в предсказуемости доходности. [3]
Барберис и Шлейфер представляют модель, в которой инвесторы распределяют средства на основе относительной эффективности инвестиционных стилей, что объясняет динамику стилей: «если актив показал хорошие результаты в прошлом периоде, есть большая вероятность, что его превосходящая доходность была связана с тем, что актив был членом «горячий» стиль... Если это так, то этот стиль, вероятно, продолжит привлекать приток средств от тех, кто перейдет в следующий период, что делает вполне вероятным, что сам актив также будет хорошо себя чувствовать в следующем периоде». [4]
Стильное инвестирование также может привести к неверной оценке: когда ценная бумага переклассифицируется, например, когда акция добавляется в индекс S&P 500 , ее совместное движение с индексом увеличивается, в то время как ее совместное движение с акциями, не входящими в индекс, снижается и возможно, это ухудшит производительность. [5]
Классификация
[ редактировать ]Классифицируя ценные бумаги по стилям, инвесторы группируют вместе активы, которые кажутся похожими в том смысле, что они имеют общие характеристики. (В этом случае стили могут перекрывать классы активов .) Характеристика может быть очевидной, например, страна, в которой торгуются ценные бумаги, или отрасль, в которой работает фирма. [1] Другие характеристики, используемые в качестве основы для стиля, основаны на размере, риске, оценке, доходности или прибыльности. Стоимостное инвестирование хорошо известно и возникло как особый стиль инвестирования в акции после работы Грэма и Додда (1934). [1]
Акции можно разделить на такие категории, как акции малой капитализации , средней капитализации , крупной капитализации , стоимостные , оборонительные , циклические, акции роста, международные, региональные, акции технологических компаний , акции коммунальных предприятий , акции старой или новой экономики , подрывные инновации и т. д. . Классификация ценных бумаг по категориям широко распространена в финансовой сфере и применяется и к другим классам активов. Облигации делятся на высокодоходные облигации и облигации инвестиционного уровня , а также краткосрочные и долгосрочные облигации. Трейдеры классифицируют активы как ликвидные ценные бумаги, такие как частные и публичные акции. Они также могут сделать то же самое с неликвидными ценными бумагами , такими как частные долги , неликвидные хедж-фонды , прямая недвижимость и венчурный капитал . [1]
Финансовая индустрия
[ редактировать ]Финансовые компании Lipper и Morningstar разработали и усовершенствовали системы категоризации и инструменты Style Box для облегчения классификации в 1970-х годах. [6] и 1990-е годы. [7] Кроме того, крупные поставщики индексов, такие как MSCI и FTSE, предлагают широкий спектр индексов на основе стилей. Кроме того, многие управляющие активами предлагают активные стратегии, основанные на стилях, иногда также называемые факторным инвестированием .
См. также
[ редактировать ]- Дрейф стиля
- Анализ стиля на основе доходности
- Низковолатильное инвестирование
- Ротация секторов
- Размер премиум
- Стоимостное инвестирование
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Jump up to: а б с д и ж «Стильное инвестирование» (PDF) . Гарвардский институт экономических исследований.
- ^ Барбарис; Шлейфер. «Стильное инвестирование» (PDF) .
- ^ Jump up to: а б Вахал, Сунил; М. Дениз Явуз. «Стиль инвестирования, движение и прогнозируемость прибыли» (PDF) .
- ^ Барберис, Николас; Шлейфер, Андрей (2003). «Стильное инвестирование» . Журнал финансовой экономики . 68 (2): 161–199. дои : 10.1016/S0304-405X(03)00064-3 . S2CID 261997541 .
- ^ Беннетт, Бенджамин; Штульц, Рене М.; Ван, Цзэси (20 июля 2020 г.). «Повредит ли фирмам присоединение к индексу S&P 500?» . Рочестер, Нью-Йорк. дои : 10.2139/ssrn.3656628 . S2CID 226399267 . ССНН 3656628 .
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ Лим, Пол (13 декабря 1998 г.). «Новые категории Липпера могут выглядеть как категории Морнингстар, но это не так» . Лос-Анджелес Таймс . Проверено 25 января 2021 г.
- ^ Поляк, Илана (1 июня 2010 г.). «Установитель стиля. Создав таксономию взаимных фондов, Дон Филлипс из Morningstar помог консультантам построить лучшие портфели». Финансовое планирование . 40 (6): 47 – через Factiva.