Прямой доступ к рынку

Прямой доступ к рынку ( DMA ) на финансовых рынках – это электронная торговая инфраструктура, которая дает инвесторам , желающим торговать финансовыми инструментами возможность взаимодействовать со книгой заказов биржи , . Обычно торговля по книге заказов разрешена только брокерам-дилерам и маркет- мейкерам, которые являются членами биржи. Используя DMA, инвестиционные компании (также известные как фирмы -покупатели ) и другие частные трейдеры используют информационных технологий инфраструктуру фирм -продавцов , таких как инвестиционные банки , и доступ к рынку, которым обладают эти фирмы, но сами контролируют способ управления торговой транзакцией. чем передавать ордер на исполнение собственным трейдерам брокера. Сегодня DMA часто комбинируется с алгоритмической торговлей, предоставляя доступ ко множеству различных торговых стратегий . Определенные формы прямого доступа к памяти, в первую очередь «спонсируемый доступ», вызвали серьезные опасения со стороны регулирующих органов из-за возможности того, что сбой со стороны инвестора может вызвать широкомасштабный сбой на рынке. ^[1]

История

По мере того как финансовые рынки перешли от традиционной открытой торговли на биржевых торговых площадках к децентрализованной электронной, экранной торговле и усовершенствованию информационных технологий, появилась возможность для инвесторов и других -покупателей трейдеров торговать самостоятельно, а не передавать приказы брокерам для исполнения. появиться. Внедрение протокола FIX дало участникам рынка возможность направлять заказы в электронном виде к столам исполнения. Достижения в области технологий позволили отправлять более подробные инструкции в электронном виде вместе с основным заказом.

Логическому завершению этого процесса, позволяющему инвесторам обрабатывать свои собственные заказы непосредственно в книге заказов, не обращаясь к маркет-мейкерам , впервые способствовали сети электронных коммуникаций, такие как Instinet . Осознав угрозу собственному бизнесу, инвестиционные банки начали приобретать эти компании (например, покупка Instinet в 2007 году компанией Nomura Holdings ). ^[2] и разработку собственных технологий DMA. Большинство крупных продавцов-брокеров теперь предоставляют своим клиентам услуги DMA наряду с традиционными «работающими» ордерами и алгоритмическими торговыми решениями, дающими доступ ко множеству различных торговых стратегий .

Преимущества

Существует несколько причин, по которым трейдер может выбрать использование DMA вместо альтернативных форм размещения ордеров:

DMA обычно предлагает более низкие транзакционные издержки , поскольку оплачивается только технология, а не обычные обязанности по управлению ордерами и надзору, которые возникают при передаче ордера брокеру для исполнения.
Ордера обрабатываются непосредственно отправителем, что дает ему больше контроля над окончательным исполнением и возможность быстрее использовать ликвидность и ценовые возможности.
Утечка информации сведена к минимуму, поскольку торговля осуществляется анонимно, используя в качестве прикрытия личность провайдера DMA. Системы DMA также обычно ограждены от других торговых точек внутри организации провайдера китайской стеной .
Прямой доступ к рынку позволяет пользователю «торговать спредом» акций. Этому способствует разрешение внесения вашего ордера в книгу заказов «Уровня 2», что фактически исключает необходимость прохождения через брокера или дилера.

Прямой доступ к рынку со сверхмалой задержкой (ULLDMA)

Передовые торговые платформы и рыночные шлюзы необходимы для практики высокочастотной торговли . Поток ордеров может быть направлен непосредственно к обработчику линии, где он проходит строгий набор фильтров риска, прежде чем попасть на место(а) исполнения. Как правило, системы ULLDMA, созданные специально для HFT, в настоящее время могут обрабатывать большие объемы данных и не подвергаться задержке более 500 микросекунд. Одной из областей, в которой системы с низкой задержкой могут способствовать наилучшему исполнению, являются такие функции, как прямой доступ к стратегии (DSA). ^[3] и интеллектуальный маршрутизатор заказов.

Спонсорский доступ

После внезапного краха участнику торгов стало трудно получить истинную форму прямого доступа к рынку в рамках соглашения о спонсируемом доступе с брокером. Это связано с изменениями в правиле чистого капитала, правиле 15c3-1, которое Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла в июле 2013 года. ^[4] который внес поправки в требования к нормативному капиталу для брокеров-дилеров, регулируемых США, и потребовал, чтобы сделки спонсируемого доступа проходили уровень предторгового риска брокера-спонсора.

Прямой доступ к валютному рынку

Прямой доступ к валютному рынку (FX DMA) относится к электронным средствам, которые сопоставляют друг с другом валютные заказы от отдельных инвесторов, фирм на стороне покупателя или фирмы-продавца. Инфраструктура FX DMA, предоставляемая независимыми агентствами или биржами FX, состоит из внешнего интерфейса, торговых интерфейсов API или FIX, которые распространяют данные о заказах и доступных количествах от всех участников и позволяют торговцам на стороне покупателя, как учреждениям на межбанковском рынке , так и частным лицам. розничная торговля рынке Форекс на с низкой задержкой .

Другие определяющие критерии FX DMA:

Сделки сопоставляются исключительно по протоколу цена/время. Рекотировок нет.
Платформы отображают полный диапазон (0–9) одной десятой пункта или процент в пункте, соответствующий профессиональным протоколам котировок на валютном рынке, а не цены в полпипса (0 или 5).
Анонимные платформы обеспечивают нейтральные цены, отражающие условия мирового валютного рынка, а не знания дилера или знакомство с торговыми методами, стратегиями, тактикой или текущей позицией клиента.
Расширенный контроль над исполнением сделок за счет предоставления оперативных, исполняемых данных о ценах и количествах, позволяющих трейдеру точно видеть, по какой цене он может торговать за полную сумму транзакции.
Заказы выполняются агентскими брокерами. Брокер не является маркет-мейкером или местом назначения ликвидности на платформе DMA, которую он предоставляет клиентам.f
Рыночные структуры демонстрируют переменные спреды, связанные с условиями межбанковского рынка, включая волатильность , ожидающие или недавно опубликованные новости, а также маркет-мейкеров торговые потоки . По определению, рыночные структуры FX DMA не могут показывать фиксированные спреды, которые характерны для дилерских платформ.
Комиссии представляют собой фиксированную надбавку к цене сделки клиента и/или комиссию .

См. также

Ссылки

^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность , §2:32 (Thomson West, изд. 20162–2017 гг.).
^ «Номура купит Инстинет» . Efinancialnews.com . Проверено 12 июня 2018 г.
^ «Societe Generale расширяет стратегии DMA и DSA» . RFP Connect . 14 апреля 2010 г. Архивировано из оригинала 1 марта 2011 г. Проверено 15 июля 2010 г.
^ «SEC принимает изменения к чистому капиталу брокеров-дилеров и правилам финансовой ответственности» (PDF) . Проверено 13 декабря 2022 г.

[1] Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность , §2:32 (Thomson West, изд. 20162–2017 гг.).

[2] «Номура купит Инстинет» . Efinancialnews.com . Проверено 12 июня 2018 г.

[3] «Societe Generale расширяет стратегии DMA и DSA» . RFP Connect . 14 апреля 2010 г. Архивировано из оригинала 1 марта 2011 г. Проверено 15 июля 2010 г.

[4] «SEC принимает изменения к чистому капиталу брокеров-дилеров и правилам финансовой ответственности» (PDF) . Проверено 13 декабря 2022 г.

[1]

[2]

[3]

[4]