Альтернативная торговая система

Альтернативная торговая система ( ATS термин США и Канады, ) — это нормативный обозначающий внебиржевую торговую площадку , которая объединяет покупателей и продавцов для поиска контрагентов для транзакций. Альтернативные торговые системы обычно регулируются как брокеры-дилеры, а не как биржи (хотя альтернативная торговая система может регулироваться как биржа ценных бумаг). В общем, для целей регулирования альтернативная торговая система — это организация или система, которая предоставляет или поддерживает рынок или средства для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг, но не устанавливает правил для подписчиков (кроме правил поведения подписчиков). торговля в системе). ATS должна быть одобрена Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и является альтернативой традиционной фондовой бирже . Эквивалентным термином в соответствии с европейским законодательством является многосторонняя торговая площадка (MTF).

Эти площадки играют важную роль на публичных рынках, предоставляя альтернативные способы доступа к ликвидности . Их можно использовать для торговли большими пакетами акций вдали от обычной биржи — практика, которая в противном случае могла бы исказить рыночную цену в определенном направлении, в зависимости от рыночной капитализации ценной бумаги и объема торгов . АТС обычно являются электронными, но это не обязательно. АТС можно отличить от сетей электронных коммуникаций (ECN), которые представляют собой «полностью электронную подгруппу АТС, которые автоматически и анонимно сопоставляют заказы».

В последние годы SEC и другие регулирующие органы активизировали свою правоприменительную деятельность в отношении альтернативных торговых систем, инициируя широкие расследования и возбуждая меры за различные нарушения, такие как торговля против потока заказов клиентов или разрешение внешним поставщикам сохранять и использовать конфиденциальную информацию. торговая информация о клиентах в торговой деятельности продавца.

Юридическое определение

Правило 300(a) Регламента SEC ATS дает следующее юридическое определение «альтернативной торговой системы»:

Любая организация, ассоциация, лицо, группа лиц или система:

• Оно представляет собой, поддерживает или обеспечивает рынок или возможности для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг или для иного выполнения в отношении ценных бумаг функций, обычно выполняемых фондовой биржей в значении Правил 3b-16 настоящей главы; и
• Это не так:

1. Устанавливать правила, регулирующие поведение подписчиков, кроме ведения торговли такими подписчиками в такой организации, ассоциации, лице, группе лиц или системе; или
2. Дисциплинировать подписчиков иначе, как путем отстранения от торговли.

Положение ATS было введено SEC в 1998 году и призвано защитить инвесторов и решить любые проблемы, возникающие в связи с этим типом торговой системы. Регламент ATS требует более строгого ведения учета и требует более подробной отчетности по таким вопросам, как прозрачность, как только система достигает более 5% объема торгов по любой конкретной ценной бумаге.

В частности, он требует, чтобы альтернативная торговая система соответствовала требованиям к отчетности и ведению учета Правилу 301 (b)(5)(ii) Регламента ATS, если в течение как минимум 4 из предшествующих 6 календарных месяцев такая альтернативная торговая система:

• В отношении любых акций NMS — 5 процентов или более от среднего дневного объема этой ценной бумаги, указанной в эффективном плане отчетности по транзакциям;
• В отношении долевой ценной бумаги, не являющейся акциями НГМ и по сделкам с которой сообщается саморегулируемой организации, - 5 процентов или более от среднедневного объема торгов по этой ценной бумаге, рассчитанного саморегулируемой организацией, в пользу которой осуществляются такие сделки. сообщаются;
• Что касается муниципальных ценных бумаг, 5 процентов или более от среднего дневного объема торгов в Соединенных Штатах; или
• Что касается корпоративных долговых ценных бумаг, 5 процентов или более от среднего дневного объема торгов в Соединенных Штатах.

Примеры АТС

• Сети электронной связи
• Рынки вызовов — аукционный рынок, на котором ордера группируются до тех пор, пока они не достигнут определенной суммы, а затем исполняются вместе в заранее определенное время.
• Электронное торговое сопоставление
• Пересечение сетей
• Темные лужи

Внешние ссылки

• Список альтернативных торговых систем США на сайте sec.gov.
• Капитал