Стрижка (финансы)
В финансах дисконт представляет собой разницу между текущей рыночной стоимостью актива и стоимостью, приписываемой этому активу для целей расчета нормативного капитала или залога по кредиту . Сумма дисконта отражает предполагаемый риск падения стоимости актива при немедленной продаже или ликвидации за наличные. Чем больше риск или волатильность цены актива, тем больше дисконт.
США Например, казначейские векселя , которые являются относительно безопасными и высоколиквидными активами, имеют небольшой дисконт или вообще не имеют его, тогда как более волатильные или менее ликвидные активы могут иметь дисконт до 50%.
Более низкие стрижки позволяют получить больше рычагов воздействия . Стрижка играет важную роль во многих видах сделок, таких как соглашения об обратном выкупе (называемые в финансировании долговыми инструментами «репо», но не следует путать с концепцией возврата владения, обозначаемой этим термином в потребительском финансировании ) и соглашения об обратном РЕПО ( «обратное РЕПО» в долговом финансировании).
В средствах массовой информации, [1] [2] [3] а также в экономических текстах, [4] [5] особенно после финансового кризиса 2007–2008 годов , [6] термин «стрижка» использовался главным образом для обозначения уменьшения суммы, которая будет выплачена кредиторам, [3] или, другими словами, уменьшение номинальной стоимости долгов проблемного заемщика, [2] [а] как в «подстричься»: принять или получить меньше, чем причитается. [8] В 2012 году мировые СМИ сообщили о «крупнейшей сделке по реструктуризации долга в истории». [9] : 1 что включало «очень большую скидку» примерно на «70 процентов номинальной стоимости » греческих государственных облигаций в выражении NPV . [9] : 27
Правило SEC о чистом капитале
[ редактировать ]Финансовый термин «стрижка» начал и продолжает использоваться для обозначения оценочных скидок, применяемых в соответствии с по ценным бумагам и биржам США Комиссии правилом о чистом капитале . Правило чистого капитала было принято с целью обеспечить гарантии для государственных инвесторов путем установления стандартов финансовой ответственности, которым должны соответствовать брокеры-дилеры , и требует, чтобы брокер-дилер всегда имел достаточно ликвидных активов для покрытия своей текущей задолженности. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объяснила роль дисконтов в расчете чистого капитала в 1967 году:
При расчете «чистого капитала» правило требует вычетов из «чистой стоимости» определенных определенных процентов рыночной стоимости рыночных ценных бумаг и фьючерсных товарных контрактов, длинных и краткосрочных, на счетах капитала и собственных средств брокера или дилера, а также на счетах капитала и собственных средств брокера или дилера. «счета партнеров». (Эти вычеты обычно называются в отрасли «стрижками»). . . Целью этих вычетов из «чистого капитала» является обеспечение запаса прочности против убытков, понесенных брокером или дилером в результате рыночных колебаний цен на такие ценные бумаги или будущих товарных контрактов. [10]
С тех пор «стрижка» была распространена на ряд других финансовых контекстов всякий раз, когда желательно показать, что некоторые ценные бумаги (обычно долговые ценные бумаги) оцениваются для какой-либо цели с дисконтом.
Использование стрижки ЕЦБ
[ редактировать ]Европейский центральный банк применяет дисконт ко всем ценным бумагам, предлагаемым в качестве залога. Размер дисконта зависит от рискованности и ликвидности ценных бумаг, предлагаемых в качестве обеспечения. [11]
LTCM и комиссия за стрижку
[ редактировать ]Хедж -фонд Long Term Capital Management (LTCM) понес огромные убытки, которые привели к его роспуску в 1998 году. Раньше он мог торговать с небольшим залогом по позициям, которые его кредиторы считали безопасными. [ нужна ссылка ]
Используется для биржевой продукции.
[ редактировать ]При использовании в контексте биржевых продуктов, таких как акции , опционы или фьючерсы , термин «стрижка» используется взаимозаменяемо с термином «маржа» . Это сумма капитала, необходимая брокеру для поддержания позиций на торговом счете в данный момент. Если стрижка превышает капитал счета, брокер может либо потребовать дополнительный капитал (например, маржинальное требование ), либо ликвидировать позиции до тех пор, пока стрижка не перестанет превышать доступный капитал.
При списании суверенного долга
[ редактировать ]Во время кризиса еврозоны , и особенно в контексте греческого финансового кризиса , термин «стрижка» приобрел более конкретное значение, когда держатели государственных долгов получали меньше номинала . [9] : 27 Это «рыночный эвфемизм, обозначающий погашение значительной части долга перед кредиторами». [12]
Стрижка, на которую согласились держатели государственных долговых обязательств Греции, была сочтена «добровольной» банков главным переговорщиком Чарльзом Даллара , хотя, чтобы убедить держателей внутренних облигаций, греческое правительство «дало ясно понять, что несогласные не получат более приятной сделки». , при этом он также заявил, что, если стрижка не будет завершена, греческое государство не сможет «дальнейшим образом обслуживать свой долг». [13]
Примечания
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Сафайр, Уильям (6 января 2009 г.). «Стрижка» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 3 июля 2018 г.
- ^ Jump up to: а б «Вам все по-гречески? Объясняется греческий долговой жаргон» . Би-би-си . 10 июля 2015 года . Проверено 3 июля 2018 г.
- ^ Jump up to: а б Клинч, Марк (19 августа 2015 г.). «Почему МВФ ошибается в снижении долга Греции» . CNBC . Проверено 3 июля 2018 г.
- ^ Бригам, Юджин Ф.; Хьюстон, Джоэл Ф. (2011). Основы финансового менеджмента . Cengage Обучение. ISBN 978-0538477116 .
- ^ Бланделл-Вигнал, Адриан; Словик, Патрик (февраль 2011 г.). «Рыночный взгляд на европейский суверенный долг и банковский кризис» (PDF) . Тенденции финансового рынка . 2010 (2). ОЭСР : 87–108.
- ^ «План долга кредиторов Украины показывает, что сокращение облигаций неизбежно» . Рейтер . 29 мая 2015 года . Проверено 3 июля 2018 г.
- ^ «Руководители частных инвестиционных компаний получат 370 миллионов долларов от беспорядков в Caesars » Нью-Йорк Пост . 22 августа 2016 г.
- ^ «Что такое стрижка (в финансах)?» . Институт корпоративных финансов . Проверено 3 июля 2018 г.
- ^ Jump up to: а б с Лю, Ян; Бергталер, Вольфганг; Гиддингс, Эндрю; Косонен, Аманда; Папайоанну, Майкл; Григорян, Давид; Гущина, Анастасия; Прешуттини, Габриэль; Цуда, Такахиро; Бакир, Реза (26 апреля 2013 г.). «Реструктуризация суверенного долга: последние события и последствия» (PDF) . Политические документы . МВФ . Проверено 30 июня 2018 г.
- ^ Требования к чистому капиталу для брокеров и дилеров - Интерпретация и руководство, выпуск № ASR-107, 34-8024, 32 Fed. Рег. 856, 1967 WL 88933 (18 января 1967 г.).
- ^ Система контроля рисков ЕЦБ
- ^ Паркинсон, Дэвид (12 июля 2011 г.). «Переворот? Стрижка? Греция стоит перед неприятным выбором» . Глобус и почта . Проверено 3 июля 2018 г.
- ^ Вотеле, Патрик Р. (2 июля 2013 г.). «Реструктуризация греческого долга и права собственности: греческая трагедия для инвесторов?» (PDF) . Льежский университет) . Проверено 3 июля 2018 г.
Внешние ссылки
[ редактировать ]- Управление залогом на Financial-edu
- Стрижка в Инвестопедии
- Залоговая стоимость на Investopedia