Европейский долговой кризис

Европейский долговой кризис , часто также называемый кризисом еврозоны или европейским кризисом суверенного долга , представлял собой многолетний долговой кризис , который происходил в Европейском Союзе (ЕС) с 2009 года до середины-конца 2010-х годов. Несколько еврозоны государств-членов ( Греция , Португалия , Ирландия , Испания и Кипр ) не смогли погасить или рефинансировать свой государственный долг или спасти банки с чрезмерной задолженностью, находящиеся под их национальным надзором, без помощи третьих сторон, таких как другие страны еврозоны, Европейский Союз. Центральный банк (ЕЦБ) или Международный валютный фонд (МВФ).

Кризис еврозоны был вызван кризисом платежного баланса , который представляет собой внезапную остановку притока иностранного капитала в страны, которые имели значительный дефицит и зависели от иностранного кредитования. Кризис усугубился неспособностью государств прибегнуть к девальвации (снижению стоимости национальной валюты) из-за наличия евро в качестве общей валюты. ^[3]^[4] Накопление долга в некоторых членах еврозоны отчасти было связано с макроэкономическими различиями между государствами-членами еврозоны до введения евро. Европейский центральный банк принял процентную ставку, которая стимулировала инвесторов в северных членах еврозоны давать кредиты Югу, в то время как Юг был заинтересован в займах, поскольку процентные ставки были очень низкими. Со временем это привело к накоплению дефицита на Юге, в первую очередь со стороны частных экономических субъектов. ^[3]^[4] Отсутствие координации налогово-бюджетной политики между государствами-членами еврозоны способствовало несбалансированности потоков капитала в еврозоне. ^[3]^[4] в то время как отсутствие централизации или гармонизации финансового регулирования среди государств еврозоны в сочетании с отсутствием надежных обязательств по предоставлению финансовой помощи банкам стимулировало банки совершать рискованные финансовые операции. ^[3]^[4] Подробные причины кризиса различались от страны к стране. В некоторых странах частные долги, возникшие из-за пузыря на рынке недвижимости , были переведены в суверенный долг в результате спасения банковской системы и реакции правительства на замедление экономики после пузыря. Европейские банки владеют значительным объемом суверенного долга, поэтому опасения по поводу платежеспособности банковских систем или суверенных государств усиливаются. ^[5]

Начало кризиса произошло в конце 2009 года, когда правительство Греции заявило, что дефицит бюджета намного выше, чем предполагалось ранее. ^[3] Греция обратилась за внешней помощью в начале 2010 года, получив пакет помощи ЕС и МВФ в мае 2010 года. ^[3] Европейские страны реализовали ряд мер финансовой поддержки, таких как Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) в начале 2010 года и Европейский механизм стабильности (ESM) в конце 2010 года. ЕЦБ также внес свой вклад в разрешение кризиса, снизив процентные ставки и предоставив дешевые кредиты. более одного триллиона евро для поддержания денежных потоков между европейскими банками. 6 сентября 2012 года ЕЦБ успокоил финансовые рынки, объявив о бесплатной неограниченной поддержке всех стран еврозоны, участвующих в программе финансовой помощи / мер предосторожности со стороны EFSF / ESM, посредством некоторого снижения доходности прямых денежных операций (OMT). ^[6] Ирландия и Португалия получили помощь ЕС-МВФ в ноябре 2010 и мае 2011 года соответственно. ^[3] В марте 2012 года Греция получила вторую помощь. И Испания, и Кипр получили пакеты помощи в июне 2012 года. ^[3]

Возвращение к экономическому росту и улучшение структурного дефицита позволили Ирландии и Португалии выйти из своих программ финансовой помощи в июле 2014 года. Греции и Кипру удалось частично восстановить доступ к рынкам в 2014 году. Испания так и не получила официальной программы финансовой помощи. Пакет помощи от ESM был предназначен для фонда рекапитализации банков и не включал финансовую поддержку самого правительства. Кризис имел значительные негативные экономические последствия и последствия для рынка труда: уровень безработицы в Греции и Испании достиг 27%. ^[7] и его обвиняли в замедлении экономического роста не только во всей еврозоне, но и во всем Европейском Союзе. Оно оказало серьезное политическое влияние на правящие правительства в 10 из 19 стран еврозоны, способствуя смене власти в Греции, Ирландии, Франции, Италии, Португалии, Испании, Словении, Словакии, Бельгии и Нидерландах, а также за пределами ЕС. еврозона в Великобритании. ^[8]

Причины

Кризис еврозоны возник в результате структурной проблемы еврозоны и комбинации сложных факторов. Существует мнение, что корень кризиса еврозоны лежит в кризисе платежного баланса (внезапном прекращении поступления иностранного капитала в страны, зависевшие от иностранного кредитования), и что этот кризис усугубляется тем фактом, что государства не могут прибегнуть к девальвации (снижению стоимости национальной валюты для повышения конкурентоспособности экспорта на внешних рынках). ^[3]^[4] Другие важные факторы включают глобализацию финансов ; легкие условия кредитования в период 2002–2008 годов, которые способствовали высокорискованной практике кредитования и заимствования; ^[10] финансовый кризис 2007–2008 годов ; дисбалансы международной торговли; пузыри на рынке недвижимости , которые с тех пор лопнули; Великая рецессия 2008–2012 годов; выбор налогово-бюджетной политики, связанный с государственными доходами и расходами; и подходы, используемые государствами для спасения проблемных банковских отраслей и частных держателей облигаций, принимая на себя бремя частного долга или социализируя убытки.

Макроэкономические расхождения среди стран-членов еврозоны привели к несбалансированным потокам капитала между странами-членами. Несмотря на разные макроэкономические условия, Европейский центральный банк мог принять только одну процентную ставку, выбрав такую, которая означала, что реальные процентные ставки в Германии были высокими (по отношению к инфляции) и низкими в южных государствах-членах еврозоны. Это стимулировало инвесторов в Германии кредитовать Юг, тогда как Юг был заинтересован в займах (поскольку процентные ставки были очень низкими). Со временем это привело к накоплению дефицита на Юге, в первую очередь со стороны частных экономических субъектов. ^[3]^[4]

Сравнительная политическая экономия объясняет фундаментальные корни европейского кризиса в разнообразии национальных институциональных структур стран-членов (север и юг), которые со временем обусловили тенденции их асимметричного развития и сделали союз восприимчивым к внешним потрясениям. Несовершенство структуры управления Еврозоны, способной эффективно реагировать на ситуацию, усугубило макроэкономические расхождения. ^[11]

Государства-члены еврозоны могли бы смягчить дисбаланс в потоках капитала и накоплении долга на Юге путем координации национальной налогово-бюджетной политики. Германия могла бы принять более экспансионистскую фискальную политику (чтобы стимулировать внутренний спрос и сократить отток капитала), а южные государства-члены еврозоны могли бы принять более ограничительную фискальную политику (чтобы сократить внутренний спрос и сократить заимствования у Севера). ^[3]^[4] В соответствии с требованиями Маастрихтского договора 1992 года правительства обязались ограничить свои дефицитные расходы и уровни долга. Однако некоторые из подписавших сторон, в том числе Германия и Франция, не смогли удержаться в рамках Маастрихтских критериев и обратились к секьюритизации будущих государственных доходов для сокращения своих долгов и/или дефицитов, уклоняясь от передовой практики и игнорируя международные стандарты. ^[12] Это позволило суверенным государствам скрыть уровни своего дефицита и долга с помощью комбинации методов, включая непоследовательный учет, внебалансовые операции и использование сложных структур валюты и кредитных деривативов. ^[12] С конца 2009 года, после того как в Греции вновь избрано правительство ПАСОК , оно перестало скрывать свою истинную задолженность и бюджетный дефицит, в обществе возникли опасения по поводу суверенных дефолтов в некоторых европейских государствах , а государственный долг некоторых государств был понижен. Впоследствии кризис распространился на Ирландию и Португалию, одновременно вызвав обеспокоенность по поводу Италии, Испании и европейской банковской системы, а также более фундаментальных дисбалансов внутри еврозоны. ^[13] Занижение отчетности было выявлено путем пересмотра прогноза дефицита бюджета на 2009 год с «6–8%» ВВП (не более 3% ВВП было правилом Маастрихтского договора ) до 12,7%, почти сразу после ПАСОК. победил на национальных выборах в Греции в октябре 2009 года . Крупный пересмотр прогнозов дефицита бюджета в сторону повышения из-за международного финансового кризиса не ограничивался Грецией: например, в США прогноз дефицита бюджета на 2009 год был повышен с 407 миллиардов долларов, запланированных в бюджете на 2009 финансовый год, до 1,4 триллиона долларов , тогда как в Соединенном Королевстве окончательный прогноз был более чем в 4 раза выше первоначального. ^[14]^[15] В Греции низкий прогноз («6–8%)» сообщался до самого конца года (сентябрь 2009 г.), что явно не соответствовало реальной ситуации.

Фрагментированное финансовое регулирование способствовало безответственному кредитованию в годы, предшествовавшие кризису. В еврозоне каждая страна имела свои собственные финансовые правила, которые позволяли финансовым учреждениям использовать пробелы в мониторинге и регуляторной ответственности, чтобы прибегать к кредитам, которые были высокодоходными, но очень рискованными. Гармонизация или централизация финансового регулирования могла бы облегчить проблему рискованных кредитов. Еще одним фактором, стимулировавшим рискованные финансовые операции, было то, что национальные правительства не могли взять на себя обязательства не оказывать финансовую помощь финансовым учреждениям, которые брали рискованные кредиты, что создавало проблему морального риска . ^[3]^[4] Еврозона может стимулировать чрезмерные заимствования через трагедию общего достояния . ^[16]

Эволюция кризиса

Викимедиа | © OpenStreetMap

Государственный долг в 2009 г. (источник: Европейская комиссия ). ^[17] Легенда:
-    < 20%,    < 40%,    < 60% по Маастрихтским критериям;
-    > 80%,    > 60% по Маастрихтским критериям;
-    нет данных/не в ЕС.

Изменение уровня государственного долга и дефицита с 1980 года

Европейский долговой кризис разразился после Великой рецессии примерно в конце 2009 года и характеризовался чрезмерно высоким структурным дефицитом правительства и растущим уровнем долга. Когда в качестве негативных последствий Великой рецессии относительно хрупкий банковский сектор понес большие потери капитала, большинству государств Европы пришлось оказать помощь нескольким наиболее пострадавшим банкам, предоставив некоторым поддерживающие кредиты на рекапитализацию, из-за тесной связи между их выживанием и и финансовая стабильность экономики. По состоянию на январь 2009 года группа из 10 банков Центральной и Восточной Европы уже обратилась за помощью . ^[18] В то время Европейская комиссия опубликовала прогноз снижения экономического производства ЕС на 1,8% в 2009 году, что еще больше ухудшило перспективы банков. ^[18]^[19] Многие финансируемые государством рекапитализации банков стали одной из причин резкого ухудшения отношения долга к ВВП, которое испытали некоторые европейские правительства после Великой рецессии. Сообщается, что основными коренными причинами четырех кризисов суверенного долга, разразившихся в Европе, были следующие: слабый фактический и потенциальный экономический рост ; конкурентная слабость ; ликвидация банков и государственных органов; ранее существовавшее большое соотношение долга к ВВП; и значительные объемы обязательств (государственного, частного и нечастного сектора). ^[20]

В первые несколько недель 2010 года возобновилось беспокойство по поводу чрезмерного государственного долга: кредиторы требовали все более высоких процентных ставок от нескольких стран с более высоким уровнем долга, дефицитом и дефицитом текущего счета . Это, в свою очередь, затруднило четырем из восемнадцати правительств еврозоны финансирование дальнейшего бюджетного дефицита, а также погашение или рефинансирование существующего государственного долга , особенно когда темпы экономического роста были низкими и когда высокий процент долга находился в руках иностранных кредиторов, как в случае Греции и Португалии.

Государства, пострадавшие от кризиса, столкнулись со значительным ростом спредов процентных ставок по государственным облигациям в результате опасений инвесторов по поводу их будущей долговой устойчивости. Четыре государства еврозоны пришлось спасти с помощью программ государственной помощи, которые были предоставлены совместно Международным валютным фондом и Европейской комиссией , при дополнительной поддержке на техническом уровне со стороны Европейского центрального банка . Вместе эти три международные организации, представляющие кредиторов финансовой помощи, получили прозвище « Тройка ».

Чтобы бороться с кризисом, некоторые правительства сосредоточили усилия на повышении налогов и снижении расходов, что способствовало социальным волнениям и серьезным дебатам среди экономистов, многие из которых выступают за увеличение дефицита, когда экономика испытывает трудности. Особенно в странах, где дефицит бюджета и суверенный долг резко возросли, кризис доверия возник с расширением спредов доходности облигаций и страхования рисков по CDS между этими странами и другими государствами-членами ЕС , особенно Германией. ^[21] По оценкам, к концу 2011 года Германия заработала более 9 миллиардов евро на кризисе , поскольку инвесторы устремились в более безопасные, но с почти нулевой процентной ставкой немецкие федеральные государственные облигации ( бунды ). ^[22] К июлю 2012 года Нидерланды, Австрия и Финляндия также получили выгоду от нулевых или отрицательных процентных ставок. Если рассматривать краткосрочные государственные облигации со сроком погашения менее одного года, то в список бенефициаров также входят Бельгия и Франция. ^[23] В то время как Швейцария (и Дания) ^[23] В равной степени извлекая выгоду из более низких процентных ставок, кризис также нанес ущерб ее экспортному сектору из-за значительного притока иностранного капитала и, как следствие, роста швейцарского франка . В сентябре 2011 года Швейцарский национальный банк удивил валютных трейдеров, заявив, что «он больше не будет терпеть обменный курс евро-франка ниже минимального курса в 1,20 франка», что фактически ослабило швейцарский франк. Это крупнейшая швейцарская интервенция с 1978 года. ^[24]

Несмотря на то, что суверенный долг существенно вырос лишь в нескольких странах еврозоны, при этом на три наиболее пострадавшие страны (Грецию, Ирландию и Португалию) в совокупности приходится лишь 6% валового внутреннего продукта (ВВП) еврозоны. ^[25] это стало воспринимаемой проблемой для региона в целом, ^[26] что приводит к опасениям по поводу дальнейшего заражения других европейских стран и возможного распада еврозоны. В общей сложности к концу 2012 года долговой кризис вынудил пять из 17 стран еврозоны обратиться за помощью к другим странам.

В середине 2012 года благодаря успешной бюджетной консолидации и реализации структурных реформ в странах, подвергающихся наибольшему риску, а также различным политическим мерам, принятым лидерами ЕС и ЕЦБ (см. ниже), финансовая стабильность в еврозоне значительно улучшилась, а процентные ставки неуклонно падали. . Это также значительно снизило риск заражения для других стран еврозоны. По состоянию на октябрь 2012 г. ^[update] только 3 из 17 стран еврозоны, а именно Греция, Португалия и Кипр, все еще боролись с долгосрочными процентными ставками выше 6%. ^[27] К началу января 2013 года успешные аукционы по суверенным долгам в еврозоне, но, что наиболее важно, в Ирландии, Испании и Португалии, продемонстрировали уверенность инвесторов в поддержке ЕЦБ. ^[28] В ноябре 2013 года ЕЦБ снизил процентную ставку всего до 0,25%, чтобы помочь восстановлению еврозоны. ^[29] По состоянию на май 2014 года только две страны (Греция и Кипр) все еще нуждались в помощи третьих сторон. ^[30]

Греция

Греции Государственный долг , валовой внутренний продукт (ВВП) и соотношение государственного долга к ВВП. График основан на данных «ameco» Европейской комиссии .

Греческая экономика жила хорошо на протяжении большей части 20-го века, с высокими темпами роста и низким государственным долгом. ^[31] К 2007 году (т. е. до мирового финансового кризиса 2007–2008 годов) он по-прежнему оставался одним из самых быстрорастущих в еврозоне, с соотношением государственного долга к ВВП, не превышавшим 104%. ^[31] но это было связано с большим структурным дефицитом . ^[32] Поскольку мировая экономика пострадала от финансового кризиса 2007–2008 годов , Греция пострадала особенно сильно, поскольку ее основные отрасли — судоходство и туризм — были особенно чувствительны к изменениям делового цикла. Правительство потратило большие средства на поддержание функционирования экономики, и долг страны соответственно увеличился.

Греческий кризис был спровоцирован потрясениями Великой рецессии , в результате которой дефицит бюджета некоторых западных стран достиг или превысил 10% ВВП. ^[31] В случае Греции высокий бюджетный дефицит (которому после нескольких корректировок удалось достичь 10,2% и 15,1% ВВП в 2008 и 2009 годах соответственно) ^[33]) сочеталось с высоким соотношением государственного долга к ВВП (которое до этого было относительно стабильным в течение нескольких лет и составляло чуть выше 100% ВВП, согласно расчетам после всех поправок). ^[31] Таким образом, страна, похоже, потеряла контроль над соотношением своего государственного долга к ВВП, которое уже достигло 127% ВВП в 2009 году. ^[34] Напротив, Италия смогла (несмотря на кризис) сохранить дефицит бюджета в 2009 году на уровне 5,1% ВВП. ^[33] что имело решающее значение, учитывая, что соотношение государственного долга к ВВП было сопоставимо с показателем Греции. ^[34] Кроме того, будучи членом еврозоны, Греция практически не имела самостоятельной гибкости денежно-кредитной политики . ^{[ нужна ссылка ]}

Наконец, возник эффект разногласий по поводу греческой статистики (из-за вышеупомянутого резкого пересмотра бюджетного дефицита, который привел к увеличению расчетной стоимости государственного долга Греции примерно на 10% , а отношение государственного долга к ВВП составило около 100%). до 2007 года), хотя были споры о возможном влиянии сообщений СМИ . Следовательно, Греция была «наказана» рынками, которые увеличили ставки по заимствованиям, что сделало невозможным для страны финансирование своего долга с начала 2010 года.

Несмотря на резкий пересмотр в сторону повышения прогноза дефицита бюджета на 2009 год в октябре 2009 года, ставки по займам Греции первоначально росли довольно медленно. К апрелю 2010 года стало очевидно, что страна становится неспособной брать займы на рынках; 23 апреля 2010 года правительство Греции запросило первоначальный кредит в размере 45 миллиардов евро у ЕС и Международного валютного фонда (МВФ) для покрытия своих финансовых потребностей на оставшуюся часть 2010 года. ^[35] Несколько дней спустя Standard & Poor's понизило рейтинг суверенного долга Греции до BB+ или « мусорного » статуса на фоне опасений дефолта . ^[36] в этом случае инвесторы могли потерять 30–50% своих денег. ^[36] Фондовые рынки мира и евро упали в ответ на понижение рейтинга. ^[37]

1 мая 2010 года правительство Греции объявило о серии мер жесткой экономии ( третий пакет мер жесткой экономии за несколько месяцев). ^[38] получить трехлетний кредит в размере 110 миллиардов евро ( Первая программа экономической адаптации ). ^[39] Некоторые греки встретили это с большим гневом, что привело к массовым протестам , беспорядкам и социальным волнениям по всей Греции. ^[40] , «Тройка» трехсторонний комитет, сформированный Европейской комиссией , Европейским центральным банком и Международным валютным фондом (ЕК, ЕЦБ и МВФ), предложила Греции второй кредит помощи на сумму 130 миллиардов евро в октябре 2011 года ( Вторая программа экономической стабилизации ), но при этом активация будет зависеть от реализации дальнейших мер жесткой экономии и соглашения о реструктуризации долга. ^[41] Удивительно, но премьер-министр Греции Георгиос Папандреу первым ответил на этот призыв, объявив в декабре 2011 года референдум по новому плану финансовой помощи. ^[42]^[43] но был вынужден отступить из-за сильного давления со стороны партнеров по ЕС, которые пригрозили задержать просроченный платеж по кредиту в 6 миллиардов евро , который был необходим Греции к середине декабря. ^[42]^[44] 10 ноября 2011 года Папандреу подал в отставку после соглашения с партией «Новая демократия» и Народным православным объединением о назначении технократа, не являющегося членом парламента, Лукаса Пападемоса новым премьер-министром временного национального союзного правительства с ответственностью за реализацию необходимых мер жесткой экономии, чтобы проложить путь к путь для второго кредита спасения. ^[45]^[46]

Все принятые меры жесткой экономии помогли Греции снизить свой первичный дефицит (то есть дефицит бюджета до выплаты процентов) с 24,7 млрд евро (10,6% ВВП) в 2009 году до всего лишь 5,2 млрд евро (2,4% ВВП) в 2011 году. ^[47]^[48] но в качестве побочного эффекта они также способствовали ухудшению рецессии в Греции, которая началась в октябре 2008 года и усугубилась только в 2010 и 2011 годах. ^[49] Самый сильный спад ВВП Греции в 2011 году составил -6,9%. ^[50] год, когда сезонно скорректированное промышленное производство закончилось на 28,4% ниже, чем в 2005 году, ^[51]^[52] и 111 000 греческих компаний обанкротились (на 27% больше, чем в 2010 году). ^[53]^[54] В результате греки потеряли около 40% своей покупательной способности с начала кризиса. ^[55] они тратят на 40% меньше на товары и услуги, ^[56] а уровень безработицы с учетом сезонных колебаний вырос с 7,5% в сентябре 2008 года до рекордного уровня в 27,9% в июне 2013 года. ^[57] в то время как уровень безработицы среди молодежи вырос с 22,0% до 62%. ^[58]^[59] среди молодежи В 2012 году уровень безработицы достиг 16,1 процента. ^[60]^[61]^[62]

В целом доля населения, живущего под «риском бедности или социальной изоляции», не увеличилась заметно в течение первых двух лет кризиса. Этот показатель составил 27,6% в 2009 году и 27,7% в 2010 году (лишь немного хуже, чем в среднем по ЕС-27 (23,4%)). ^[63] но в 2011 году эта цифра, по оценкам, резко возросла и превысила 33%. ^[64] В феврале 2012 года представитель МВФ, ведущий переговоры о мерах жесткой экономии в Греции, признал, что чрезмерное сокращение расходов наносит ущерб Греции. ^[47] МВФ прогнозировал, что к 2014 году экономика Греции сократится на 5,5%. Жесткие меры жесткой экономии привели к фактическому спаду после шести лет рецессии на 17%. ^[65]

Некоторые экономические эксперты утверждают, что лучшим вариантом для Греции и остальных стран ЕС было бы организовать «упорядоченный дефолт », позволив Афинам одновременно выйти из еврозоны и вновь ввести свою национальную валюту – драхму – по пониженному курсу. ^[66]^[67] Если Греция выйдет из еврозоны, экономические и политические последствия будут разрушительными. По данным японской финансовой компании Nomura, выход приведет к девальвации новой драхмы на 60%. Аналитики французского банка BNP Paribas добавили, что последствия выхода Греции сведут на нет 20% ВВП Греции, увеличит соотношение долга Греции к ВВП до более чем 200% и приведет к резкому росту инфляции до 40–50%. ^[68] Также UBS предупредил о гиперинфляции , массовом изъятии банковских вкладов и даже « военных переворотах и возможной гражданской войне, которые могут поразить покидающую страну». ^[69]^[70] Национальные центральные банки еврозоны (НЦБ) могут потерять до 100 млрд евро по долговым искам к национальному банку Греции через систему ЕЦБ TARGET2 . Только Немецкому Бундесбанку , возможно, придется списать 27 миллиардов евро. ^[71]

Чтобы этого не произошло, Тройка (ЕК, МВФ и ЕЦБ) в конце концов согласилась в феврале 2012 года предоставить второй пакет финансовой помощи на сумму 130 миллиардов евро . ^[72] при условии реализации еще одного жесткого пакета мер жесткой экономии, который сократит расходы Греции на 3,3 миллиарда евро в 2012 году и еще на 10 миллиардов евро в 2013 и 2014 годах. ^[48]

Затем, в марте 2012 года, правительство Греции, наконец, объявило дефолт по части своего долга – поскольку правительство приняло новый закон, согласно которому частные держатели греческих государственных облигаций (банки, страховщики и инвестиционные фонды) «добровольно» принимали бы своп облигаций с номинальным списанием 53,5%, частично в краткосрочных нотах EFSF, частично в новых греческих облигациях с более низкими процентными ставками и сроком погашения, продленным до 11–30 лет (независимо от предыдущего срока погашения). ^[73] Это считалось «кредитным событием», и держателям кредитно-дефолтных свопов выплачивались соответствующие выплаты. ^[74] Это была крупнейшая в мире по реструктуризации долга сделка сумму около 206 миллиардов евро . , когда-либо заключенная, затронувшая гособлигации Греции на ^[75] Списание долга составило 107 миллиардов евро и привело к временному падению уровня долга Греции примерно с 350 миллиардов евро до 240 миллиардов евро в марте 2012 года (впоследствии он снова вырастет из-за возникших в результате потребностей в рекапитализации банков). прогнозы относительно долговой нагрузки. ^[76]^[77]^[78]^[79] В декабре 2012 года правительство Греции выкупило свои облигации на сумму 21 миллиард евро (27 миллиардов долларов) по цене 33 цента за евро. ^[80]

Критики, такие как директор Лондонской школы экономики Греческой обсерватории ^[81] утверждают, что миллиарды евро налогоплательщиков спасают не Грецию, а финансовые институты. ^[82] Из всех 252 миллиардов евро, полученных в период с 2010 по 2015 год, только 10% пошли на финансирование продолжающегося государственного дефицита на счетах правительства Греции. Большая часть оставшейся суммы пошла прямо на рефинансирование старого объема государственного долга Греции (в основном из-за высокого дефицита сектора государственного управления, существовавшего в предыдущие годы), который к концу 2009 года в основном принадлежал частным банкам и хедж-фондам. ^[83] По данным LSE, «более 80% пакета помощи» будет направлено на рефинансирование дорогого старого долга правительства Греции с наступающим сроком погашения перед частными кредиторами (в основном частными банками за пределами Греции), заменив его новым долгом перед государственными кредиторами на более выгодных условиях. то есть выплатить своим частным кредиторам новые долги, выпущенные новой группой государственных кредиторов, известной как «Тройка». ^[84]

Сдвиг обязательств от европейских банков к европейским налогоплательщикам был ошеломляющим. Одно исследование показало, что государственный долг Греции перед иностранными правительствами, включая долг перед кредитным механизмом ЕС/МВФ и долг через Евросистему, увеличился с 47,8 млрд евро до 180,5 млрд евро (+132,7 млрд) в период с января 2010 года по сентябрь 2011 года. ^[85] в то время как совокупный риск иностранных банков перед (государственными и частными) греческими предприятиями сократился с более чем 200 миллиардов евро в 2009 году до примерно 80 миллиардов евро (-120 миллиардов евро) к середине февраля 2012 года. ^[86] По состоянию на 2015 год ^[update]78% греческого долга принадлежит учреждениям государственного сектора, в первую очередь ЕС. ^[83] Согласно исследованию Европейской школы менеджмента и технологий, только 9,7 млрд евро или менее 5% от первых двух программ помощи пошли в бюджет Греции, в то время как большая часть денег пошла французским и немецким банкам. ^[87] (В июне 2010 года иностранные претензии Франции и Германии к Греции составляли 57 миллиардов долларов и 31 миллиард долларов соответственно. Немецкие банки владели 60 миллиардами долларов государственного долга Греции, Португалии, Ирландии и Испании и 151 миллиардом долларов долга банков этих стран) . ^[88]

Согласно просочившемуся документу, датированному маем 2010 года, МВФ был полностью осведомлен о том, что программа спасения Греции была направлена на спасение частных европейских банков – в основном из Франции и Германии. Ряд членов Исполнительного совета МВФ из Индии, Бразилии, Аргентины, России и Швейцарии раскритиковали это во внутреннем меморандуме, указав, что греческий долг будет неприемлемым. Однако их французские, немецкие и голландские коллеги отказались сократить греческий долг или заставить (их) частные банки платить. ^[89]^[90]

В середине мая 2012 года кризис и невозможность сформировать новое правительство после выборов, а также возможная победа оси, выступающей против жесткой экономии, привели к новым предположениям, что Греции вскоре придется покинуть еврозону . ^[91]^[92]^[93] Это явление стало известно как «Грексит» и стало определять поведение международных рынков. ^[94]^[95]^[96] Победа правоцентристов на выборах 17 июня с небольшим перевесом дала надежду на то, что Греция выполнит свои обязательства и останется в еврозоне.

Из-за задержки графика реформ и усугубления экономического спада новое правительство немедленно попросило Тройку предоставить продленный срок с 2015 по 2017 год, прежде чем от него потребуется восстановить бюджет до состояния самофинансирования; что по сути было равносильно запросу на третий пакет финансовой помощи на 2015–2016 годы на сумму 32,6 млрд евро дополнительных кредитов. ^[97]^[98] 11 ноября 2012 года, столкнувшись с дефолтом в конце ноября, греческий парламент принял новый пакет мер жесткой экономии на сумму 18,8 млрд евро. ^[99] включая «реформу рынка труда» и «среднесрочный финансовый план на 2013–2016 годы». ^[100]^[101] Взамен Еврогруппа на следующий день согласилась снизить процентные ставки и продлить сроки погашения долга, а также предоставить Греции дополнительные средства в размере около 10 миллиардов евро для программы выкупа долга . Последнее позволило Греции погасить около половины из 62 миллиардов евро долга, который Афины задолжали частным кредиторам, тем самым сэкономив примерно 20 миллиардов евро от этого долга. Это должно привести к снижению отношения долга Греции к ВВП до 124% к 2020 году и значительно ниже 110% два года спустя. ^[102] Без соглашения соотношение долга к ВВП выросло бы до 188% в 2013 году. ^[103]

В специальном докладе Financial Times о будущем Европейского Союза утверждается, что либерализация рынков труда позволила Греции сократить разрыв в конкурентоспособности затрат с другими южными странами еврозоны примерно на 50% за последние два года. ^[104] Это было достигнуто в первую очередь за счет снижения заработной платы, хотя бизнес отреагировал положительно. ^[104] Открытие рынков товаров и услуг оказывается непростой задачей, поскольку заинтересованные группы замедляют реформы. ^[104] Самой большой проблемой для Греции является пересмотр налогового администрирования, при этом значительная часть ежегодно начисляемых налогов не выплачивается. ^[104] Пол Томсен, представитель МВФ, возглавляющий миссию по спасению Греции, заявил, что «в структурном плане Греция находится более чем на полпути к цели». ^[104]

В июне 2013 года поставщик индексов акций MSCI реклассифицировал Грецию как развивающийся рынок, сославшись на неспособность соответствовать критериям доступности рынка по нескольким критериям. ^[105]

Оба последних аудиторских отчета по программе финансовой помощи, опубликованные независимо Европейской комиссией и МВФ в июне 2014 года, показали, что даже после перевода запланированных средств финансовой помощи и полной реализации согласованного пакета корректировок в 2012 году возник новый прогнозируемый дефицит финансирования в размере : 5,6 млрд евро в 2014 году, 12,3 млрд евро в 2015 году и 0 млрд евро в 2016 году . Новые прогнозируемые дефициты финансирования необходимо будет либо покрыть за счет дополнительных кредитов правительства на рынках частного капитала, либо компенсировать дополнительными фискальными улучшениями за счет сокращения расходов, повышения доходов или увеличения объема приватизации. ^[106]^[107] Благодаря улучшению перспектив греческой экономики с возвращением структурного профицита правительства в 2012 году, возобновлением роста реального ВВП в 2014 году и снижением уровня безработицы в 2015 году, ^[108] Правительство Греции могло вернуться на рынок облигаций в течение 2014 года с целью полного финансирования своих новых дефицитов дополнительного финансирования за счет дополнительного частного капитала. В общей сложности 6,1 млрд евро было получено от продажи трехлетних и пятилетних облигаций в 2014 году, и правительство Греции теперь планирует покрыть прогнозируемый дефицит финансирования на 2015 год за счет дополнительных продаж семилетних и десятилетних облигаций в 2014 году. 2015. ^[109]

она пострадала от трех различных рецессий Последний пересчет квартальных показателей ВВП Греции с учетом сезонных колебаний показал, что в условиях глобального финансового кризиса : ^[110]

С 3-го квартала 2007 г. по 4-й квартал 2007 г. (продолжительность = 2 квартала)
Со второго квартала 2008 г. по первый квартал 2009 г. (продолжительность = 4 квартала, что называется частью Великой рецессии )
С третьего квартала 2009 г. по четвертый квартал 2013 г. (продолжительность = 18 кварталов, что считается частью кризиса еврозоны)

В Греции наблюдался положительный экономический рост в каждом из трех первых кварталов 2014 года. ^[110] Возобновление экономического роста, наряду с существующим в настоящее время базовым структурным профицитом бюджета сектора государственного управления, создает основу для того, чтобы соотношение долга к ВВП начало существенное снижение в ближайшие годы. ^[111] Это поможет гарантировать, что Греция получит статус «устойчивого долга» и полностью восстановит полный доступ к рынкам частного кредитования в 2015 году. ^[а] Хотя официально прогнозируется, что кризис государственного долга Греции закончится в 2015 году, многие из его негативных последствий (например, высокий уровень безработицы), по прогнозам, все еще будут ощущаться в течение многих последующих лет. ^[111]

Во второй половине 2014 года правительство Греции снова провело переговоры с «Тройкой». На этот раз переговоры велись о том, как выполнить требования программы, обеспечить активацию выплаты последнего запланированного транша помощи еврозоне в декабре 2014 года, а также о потенциальном обновлении оставшейся программы помощи на 2015–2016 годы. При расчете влияния бюджетного бюджета на 2015 год, представленного правительством Греции, возникли разногласия: расчеты правительства Греции показали, что он полностью соответствует целям согласованного «Среднесрочного финансового плана на 2013–2016 годы» , в то время как расчеты «Тройки » были менее оптимистичны и сообщили о непокрытом дефиците финансирования в размере 2,5 млрд евро (который должен быть покрыт дополнительными мерами жесткой экономии). Поскольку правительство Греции настаивало на том, что их расчеты более точны, чем расчеты, представленные «тройкой», 21 ноября они представили неизмененный законопроект о бюджете, который должен был проголосовать за него в парламенте 7 декабря. Еврогруппа должна была встретиться и обсудить обновленный обзор программы спасения Греции 8 декабря (который будет опубликован в тот же день), а также потенциальные корректировки остальной программы на 2015–2016 годы. В прессе ходили слухи, что правительство Греции предложило немедленно прекратить ранее согласованную и продолжающуюся программу помощи МВФ на 2015–2016 годы, заменив ее переводом неиспользованных средств рекапитализации банков в размере 11 млрд евро, которые в настоящее время находятся в качестве резерва у МВФ. Греческий фонд финансовой стабильности (HFSF), а также создание новой превентивной кредитной линии с расширенными условиями (ECCL), выпущенной Европейским механизмом стабильности . Инструмент ECCL часто используется в качестве последующей меры предосторожности, когда государство выходит из своей программы государственной помощи, при этом трансферты происходят только в случае возникновения неблагоприятных финансовых/экономических обстоятельств, но с положительным эффектом, заключающимся в том, что он помогает успокоить финансовые рынки по мере того, как Наличие этого дополнительного резервного гарантийного механизма делает среду более безопасной для инвесторов. ^[114]

Позитивный экономический прогноз для Греции, основанный на возобновлении сезонно скорректированного роста реального ВВП в течение первых трех кварталов 2014 года, сменился новой четвертой рецессией, начавшейся в четвертом квартале 2014 года. ^[115] Эта новая четвертая рецессия широко оценивалась как прямая связь с преждевременными досрочными парламентскими выборами, созванными греческим парламентом в декабре 2014 года, и последующим формированием правительства под руководством СИРИЗА, отказывающегося принять условия текущего соглашения о финансовой помощи. Растущая политическая неопределенность в отношении того, что за этим последует, заставила Тройку приостановить всю запланированную оставшуюся помощь Греции в рамках своей второй программы до тех пор, пока греческое правительство либо не примет ранее согласованные условия условных платежей, либо, альтернативно, не сможет достичь взаимоприемлемого соглашения о каких-то новых условиях. обновленные условия со своими государственными кредиторами. ^[116] Этот раскол вызвал новый, все более растущий кризис ликвидности (как для греческого правительства, так и для греческой финансовой системы), что привело к резкому падению цен на акции на Афинской фондовой бирже , в то время как процентные ставки для греческого правительства на рынке частного кредитования подскочили до уровня, снова сделав его недоступен в качестве альтернативного источника финансирования.

Столкнувшись с угрозой суверенного дефолта и потенциальным выходом из еврозоны, правительство Греции в мае 2015 года предприняло некоторые последние попытки заключить соглашение с «тройкой» о некоторых скорректированных условиях, которые Греция должна соблюдать, чтобы активировать передачу. замороженных средств спасения в своей второй программе. При этом Еврогруппа предоставила Греции техническое продление на шесть месяцев своей второй программы финансовой помощи.

5 июля 2015 года граждане Греции решительно проголосовали (решение 61% против 39% при явке избирателей 62,5%) за отклонение референдума, который предоставил бы Греции больше помощи со стороны других членов ЕС в обмен на усиление мер жесткой экономии. В результате голосования министр финансов Греции Янис Варуфакис 6 июля ушел в отставку. Греция стала первой развитой страной, не осуществившей платеж МВФ вовремя, в 2015 году (платеж был произведен с 20-дневной задержкой). ^[117]^[118]). В конце концов, в августе 2015 года Греция согласилась на третий пакет помощи.

В период с 2009 по 2017 год госдолг Греции вырос с 300 млрд евро до 318 млрд евро, то есть всего лишь примерно на 6% (отчасти благодаря реструктуризации долга в 2012 году); ^[34]^[119] однако за тот же период критическое соотношение долга к ВВП выросло со 127% до 179%. ^[34] в основном из-за резкого падения ВВП во время преодоления кризиса . ^[31]

Помощь Греции успешно завершилась (как было объявлено) 20 августа 2018 года. ^[120]

Ирландия

Государственный долг , валовой внутренний продукт (ВВП) и соотношение государственного долга к ВВП. График основан на данных «ameco» Европейской комиссии .

Кризис суверенного долга Ирландии возник не из-за чрезмерных расходов правительства, а из-за того, что государство предоставило гарантии шести основным ирландским банкам, которые финансировали пузырь на рынке недвижимости . 29 сентября 2008 года министр финансов Брайан Ленихан-младший выдал двухлетнюю гарантию вкладчикам и держателям облигаций банков. ^[121] Впоследствии гарантии были продлены на новые депозиты и облигации несколько в ином порядке. В 2009 году было создано Национальное агентство по управлению активами (NAMA) для получения крупных кредитов, связанных с недвижимостью, у шести банков по рыночной «долгосрочной экономической стоимости». ^[122]

Ирландские банки потеряли около 100 миллиардов евро, большая часть которых связана с невыполнением обязательств по кредитам застройщикам и домовладельцам, выданным в разгар пузыря недвижимости, который лопнул примерно в 2007 году. В 2008 году экономика рухнула. Безработица выросла с 4% в 2006 году до 14% к 2010 году, в то время как национальный бюджет перешел от профицита в 2007 году к дефициту в 32% ВВП в 2010 году, что является самым высоким показателем в истории еврозоны, несмотря на меры жесткой экономии. ^[123]^[124]

Поскольку кредитный рейтинг Ирландии быстро падал на фоне растущих оценок банковских потерь, гарантированные вкладчики и держатели облигаций получали наличные в течение 2009–2010 годов, и особенно после августа 2010 года (необходимые средства были заимствованы у центрального банка). Государственный долг быстро рос, было ясно, что правительству придется обратиться за помощью к ЕС и МВФ, в результате чего 67,5 миллиардов евро . 29 ноября 2010 года было заключено соглашение о «спасении» на сумму ^[125] Вместе с дополнительными 17,5 миллиардами евро, поступающими из собственных резервов и пенсий Ирландии, правительство получило 85 миллиардов евро . ^[126] из которых до 34 миллиардов евро должно было быть использовано для поддержки терпящего крах финансового сектора страны (только около половины этой суммы было использовано таким образом после стресс-тестов, проведенных в 2011 году). ^[127] Взамен правительство согласилось сократить дефицит бюджета до уровня ниже трех процентов к 2015 году. ^[127] В апреле 2011 года, несмотря на все принятые меры, агентство Moody's понизило рейтинг долга банков до мусорного статуса . ^[128]

В июле 2011 года европейские лидеры согласились снизить процентную ставку, которую Ирландия платила по кредиту ЕС/МВФ на помощь, примерно с 6% до 3,5–4%, а также удвоить срок кредита до 15 лет. Ожидалось, что этот шаг позволит стране сэкономить от 600 до 700 миллионов евро в год. ^[129] 14 сентября 2011 года, стремясь еще больше облегчить тяжелое финансовое положение Ирландии, Европейская комиссия объявила, что снизит процентную ставку по кредиту в размере 22,5 миллиардов евро , предоставленному Европейским механизмом финансовой стабильности, до 2,59 процента, что составляет процентную ставку. ставка, которую сам ЕС платит за займы на финансовых рынках. ^[130]

Отчет Euro Plus Monitor за ноябрь 2011 года свидетельствует об огромном прогрессе Ирландии в борьбе с финансовым кризисом. Ожидается, что страна снова встанет на ноги и будет финансировать себя без какой-либо внешней поддержки, начиная со второй половины 2012 года. ^[131] По данным Центра экономических и бизнес-исследований , восстановление Ирландии за счет экспорта «постепенно вытащит ее экономику из корыта».В результате улучшения экономических перспектив стоимость 10-летних государственных облигаций упала с рекордно высокого уровня в 12% в середине июля 2011 года до уровня ниже 4% в 2013 году (см. график «Долгосрочные процентные ставки»).

26 июля 2012 года, впервые с сентября 2010 года, Ирландия смогла вернуться на финансовые рынки, продав долгосрочный государственный долг на сумму более 5 миллиардов евро с процентной ставкой 5,9% для 5-летних облигаций и 6,1% в виде долгосрочного государственного долга. % по 8-летним облигациям, выставленным на продажу. ^[132] В декабре 2013 года, после трех лет финансовой поддержки жизни, Ирландия наконец вышла из программы помощи ЕС/МВФ, хотя у нее сохранился долг перед МВФ в размере 22,5 миллиардов евро; в августе 2014 года рассматривалась возможность досрочного погашения в размере 15 миллиардов евро, что позволило бы сэкономить стране 375 миллионов евро на дополнительных сборах. ^[133] Несмотря на окончание финансовой помощи, уровень безработицы в стране остается высоким, а заработная плата в государственном секторе по-прежнему примерно на 20% ниже, чем в начале кризиса. ^[134] Государственный долг достиг 123,7% ВВП в 2013 году. ^[135]

13 марта 2013 года Ирландии удалось восстановить полный доступ к кредитованию на финансовых рынках, когда она успешно выпустила 10-летние облигации на сумму 5 млрд евро с доходностью 4,3%. ^[136]Ирландия завершила свою программу финансовой помощи, как и планировалось, в декабре 2013 года без какой-либо необходимости в дополнительной финансовой поддержке. ^[113]

Португалия

Португалии Государственный долг , валовой внутренний продукт (ВВП) и соотношение государственного долга к ВВП. График основан на данных «ameco» Европейской комиссии .

В отличие от других европейских стран, которые также серьезно пострадали от Великой рецессии в конце 2000-х годов и в конечном итоге получили финансовую помощь в начале 2010-х годов (таких как Греция и Ирландия ), Португалия имела особенность: 2000-е годы не были отмечены экономическим ростом, но уже были период экономического кризиса, отмеченного застоем, двумя рецессиями (в 2002–2003 гг. ^[137] и 2008–09 гг. ^[138] Европейского Союза ) и спонсируемая правительством политика жесткой бюджетной экономии с целью сокращения бюджетного дефицита до пределов, разрешенных Пактом стабильности и роста . ^[139]^[140]^[141]

Согласно сообщению Diário de Notícias , ^[142] в 1974 и 2010 годах Португалия допустила значительный спад в государственных общественных работах В период между революцией гвоздик и увеличила премии и заработную плату высшего руководства и старших офицеров . Последовательная и длительная политика набора персонала привела к увеличению числа увольняемых государственных служащих. Рискованное кредитование , создание государственного долга и европейские фонды структурирования и сплочения плохо управлялись на протяжении почти четырех десятилетий. ^[143] Когда глобальный кризис разрушил рынки и мировую экономику вместе с кризисом субстандартного ипотечного кредитования в США и кризисом еврозоны, Португалия была одной из первых экономик, которая уступила, и пострадала очень глубоко.

Летом 2010 года агентство Moody's Португалии Investors Service понизило рейтинг суверенных облигаций . ^[144] что привело к усилению давления на государственные облигации Португалии. ^[145] В первой половине 2011 года Португалия запросила пакет помощи МВФ-ЕС на сумму 78 миллиардов евро в попытке стабилизировать свои государственные финансы . ^[146]

В сентябре 2012 года «Тройка» прогнозировала, что долг Португалии достигнет пика на уровне около 124% ВВП в 2014 году, после чего после 2014 года последует устойчивая траектория снижения. оказалось немного хуже, чем предполагалось вначале, но ситуация была описана как полностью устойчивая и развивающаяся хорошо. В результате, из-за несколько худшей экономической ситуации, стране дали еще один год для сокращения дефицита бюджета до уровня ниже 3% ВВП, перенеся целевой год с 2013 на 2014 год. Прогнозируется дефицит бюджета на 2012 год. закончиться на уровне 5%. Согласно прогнозам, рецессия в экономике продлится до 2013 года, при этом ВВП снизится на 3% в 2012 году и на 1% в 2013 году; за которым последовал возврат к положительному реальному росту в 2014 году. ^[147] Уровень безработицы увеличился до более чем 17% к концу 2012 года, но с тех пор постепенно снизился до 10,5% по состоянию на ноябрь 2016 года. ^[148]

В рамках программы финансовой помощи Португалия должна была восстановить полный доступ к финансовым рынкам к сентябрю 2013 года. Первый шаг на пути к этой цели был успешно сделан 3 октября 2012 года, когда стране удалось восстановить частичный доступ к рынку, продав серию облигаций с Срок погашения 3 года. Как только Португалия восстановит полный доступ к рынку, измеряемый как момент, когда ей удастся успешно продать серию облигаций с полным 10-летним сроком погашения, ожидается, что она получит выгоду от интервенций ЕЦБ, который объявил о готовности реализовать расширенную поддержку в виде некоторых покупки облигаций, снижающие доходность ( OMT ), ^[147] стремясь снизить государственные процентные ставки до устойчивого уровня. Пик 10-летних государственных процентных ставок Португалии пришелся на 30 января 2012 года, когда они достигли 17,3% после того, как рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг правительства до «неинвестиционного уровня» (также называемого «мусорным»). ^[149] По состоянию на декабрь 2012 года она сократилась более чем вдвое и составила всего 7%. ^{[ нужна ссылка ]} Успешным возвращением на рынок долгосрочного кредитования стал выпуск серии облигаций со сроком погашения 5 лет в январе 2013 года. ^[150] и государство восстановило полный доступ к кредитованию, когда 7 мая 2013 года оно успешно выпустило серию облигаций со сроком погашения 10 лет. ^[113]^[151]

Согласно специальному докладу Financial Times о будущем Европейского Союза , португальское правительство «добилось прогресса в реформировании трудового законодательства, сократив ранее щедрые выплаты при увольнении более чем наполовину и освободив мелких работодателей от обязательств по коллективным переговорам — всех компонентов португальского евро». Программа спасения на 78 миллиардов долларов». ^[104] Кроме того, с 2009 года снизились удельные затраты на рабочую силу, происходит либерализация методов работы и рационализация промышленного лицензирования. ^[104]

18 мая 2014 года Португалия вышла из механизма помощи ЕС без дополнительной поддержки. ^[30] поскольку он уже восстановил полный доступ к рынкам кредитования еще в мае 2013 года, ^[113] а последний выпуск 10-летних государственных облигаций был успешно завершен со ставкой всего 3,59%. ^[152] Впереди у Португалии еще много трудных лет. Во время кризиса государственный долг Португалии увеличился с 93 до 139 процентов ВВП. ^[152] 3 августа 2014 года Banco de Portugal объявил, что второй по величине банк страны Banco Espírito Santo будет разделен на две части после потери эквивалента 4,8 миллиарда долларов за первые 6 месяцев 2014 года, в результате чего его акции упали на 89 процентов.

Испания

До кризиса Испания имела сравнительно низкий уровень долга среди стран с развитой экономикой. ^[153] Ее государственный долг по отношению к ВВП в 2010 году составлял всего 60%, что более чем на 20 пунктов меньше, чем у Германии, Франции или США, и более чем на 60 пунктов меньше, чем у Италии или Греции. ^[154]^[155] Долгов в значительной степени удалось избежать благодаря раздуванию налоговых поступлений от пузыря на рынке жилья, что помогло приспособиться к десятилетнему увеличению государственных расходов без накопления долга. ^[156] Когда пузырь лопнул, Испания потратила большие суммы денег на помощь банкам. В мае 2012 года Bankia получил помощь в размере 19 миллиардов евро. ^[157] в дополнение к предыдущим 4,5 миллиардам евро на поддержку Bankia. ^[158] Сомнительные методы бухгалтерского учета скрывали убытки банков. ^[159] В сентябре 2012 года регулирующие органы указали, что испанским банкам потребовалось 59 миллиардов евро (77 миллиардов долларов США) дополнительного капитала для компенсации убытков от инвестиций в недвижимость. ^[160]

Спасение банков и экономический спад увеличили уровень дефицита и долга страны и привели к существенному понижению ее кредитного рейтинга. Чтобы укрепить доверие к финансовым рынкам, правительство начало вводить меры жесткой экономии и в 2011 году приняло в Конгрессе закон об одобрении поправки к Конституции Испании, требующей сбалансированного бюджета как на национальном, так и на региональном уровне к 2020 году. ^[161] Поправка гласит, что государственный долг не может превышать 60% ВВП, хотя исключения будут сделаны в случае стихийной катастрофы, экономического спада или других чрезвычайных ситуаций. ^[162]^[163] Являясь одной из крупнейших экономик еврозоны (больше, чем Греция, Португалия и Ирландия вместе взятые) ^[164]) состояние экономики Испании вызывает особую тревогу у международных наблюдателей. Под давлением США, МВФ, других европейских стран и Еврокомиссии ^[165]^[166] испанскому правительству в конечном итоге удалось сократить дефицит с 11,2% ВВП в 2009 году до 7,1% в 2013 году. ^[167]

Тем не менее, в июне 2012 года Испания стала главной проблемой еврозоны. ^[168] когда проценты по 10-летним облигациям Испании достигли уровня 7%, и она столкнулась с трудностями при доступе к рынкам облигаций. Это привело к тому, что Еврогруппа 9 июня 2012 года предоставила Испании пакет финансовой поддержки на сумму до 100 миллиардов евро. ^[169] Средства не будут поступать напрямую в испанские банки, а будут переведены в государственный испанский фонд, ответственный за проведение необходимой рекапитализации банков (FROB), и, таким образом, они будут учитываться как дополнительный суверенный долг в национальном счете Испании. ^[170]^[171]^[172] Экономический прогноз, сделанный в июне 2012 года, подчеркнул необходимость согласованного пакета поддержки рекапитализации банков, поскольку прогноз обещал отрицательные темпы роста в 1,7%, рост безработицы до 25% и продолжающуюся тенденцию снижения цен на жилье. ^[164] В сентябре 2012 года ЕЦБ снял часть давления со стороны Испании на финансовые рынки, когда он объявил о своем «неограниченном плане покупки облигаций», который будет инициирован, если Испания подпишет новый пакет государственной помощи с EFSF/ESM. ^[173]^[174] Строго говоря, Испания не пострадала от кризиса суверенного долга в 2012 году, поскольку пакет финансовой поддержки, полученный ею от ESM, был предназначен для фонда рекапитализации банков и не включал финансовую поддержку самого правительства.

According to the latest debt sustainability analysis published by the European Commission in October 2012, the fiscal outlook for Spain, if assuming the country will stick to the fiscal consolidation path and targets outlined by the country's current EDP programme, will result in a debt-to-GDP ratio reaching its maximum at 110% in 2018—followed by a declining trend in subsequent years. In regards of the structural deficit the same outlook has promised, that it will gradually decline to comply with the maximum 0.5% level required by the Fiscal Compact in 2022/2027.^[175]

Though Spain was suffering with 27% unemployment and the economy was shrinking 1.4% in 2013, Mariano Rajoy's conservative government has pledged to speed up reforms, according to the Financial Times special report on the future of the European Union.^[176] "Madrid is reviewing its labour market and pension reforms and has promised by the end of this year to liberalize its heavily regulated professions".^[104] But Spain is benefiting from improved labour cost competitiveness.^[104] "They have not lost export market share," says Eric Chaney, chief economist at Axa.^[104] "If credit starts flowing again, Spain could surprise us".^[104]

On 23 January 2014, as foreign investor confidence in the country has been restored, Spain formally exited the EU/IMF bailout mechanism.^[177] By the end of March 2018, unemployment rate of Spain has fallen to 16.1%^[178] and the debt is 98,30% of the GDP.^[179]

Cyprus

The economy of the small island of Cyprus with 840,000 people was hit by several huge blows in and around 2012 including, amongst other things, the €22 billion exposure of Cypriot banks to the Greek debt haircut, the downgrading of the Cypriot economy into junk status by international rating agencies and the inability of the government to refund its state expenses.^[180]

On 25 June 2012, the Cypriot Government requested a bailout from the European Financial Stability Facility or the European Stability Mechanism, citing difficulties in supporting its banking sector from the exposure to the Greek debt haircut.^[181]

On 30 November the Troika (the European Commission, the International Monetary Fund, and the European Central Bank) and the Cypriot Government had agreed on the bailout terms with only the amount of money required for the bailout remaining to be agreed upon.^[182] Bailout terms include strong austerity measures, including cuts in civil service salaries, social benefits, allowances and pensions and increases in VAT, tobacco, alcohol and fuel taxes, taxes on lottery winnings, property, and higher public health care charges.^[183]^[184]^[185] At the insistence of the Commission negotiators, at first the proposal also included an unprecedented one-off levy of 6.7% for deposits up to €100,000 and 9.9% for higher deposits on all domestic bank accounts.^[186] Following public outcry, the eurozone finance ministers were forced to change the levy, excluding deposits of less than €100,000, and introducing a higher 15.6% levy on deposits of above €100,000 ($129,600)—in line with the EU minimum deposit guarantee.^[187] This revised deal was also rejected by the Cypriot parliament on 19 March 2013 with 36 votes against, 19 abstentions and one not present for the vote.^[188]

The final agreement was settled on 25 March 2013, with the proposal to close the most troubled Laiki Bank, which helped significantly to reduce the needed loan amount for the overall bailout package, so that €10bn was sufficient without need for imposing a general levy on bank deposits.^[189] The final conditions for activation of the bailout package was outlined by the Troika's MoU agreement, which was endorsed in full by the Cypriot House of Representatives on 30 April 2013. It includes:^[189]^[190]

Recapitalisation of the entire financial sector while accepting a closure of the Laiki bank,
Implementation of the anti-money laundering framework in Cypriot financial institutions,
Fiscal consolidation to help bring down the Cypriot governmental budget deficit,
Structural reforms to restore competitiveness and macroeconomic imbalances,
Privatization programme.

The Cypriot debt-to-GDP ratio is on this background now forecasted only to peak at 126% in 2015 and subsequently decline to 105% in 2020, and thus considered to remain within sustainable territory.^[190]

Although the bailout support programme feature sufficient financial transfers until March 2016, Cyprus began slowly to regain its access to the private lending markets already in June 2014. At this point of time, the government sold €0.75bn of bonds with a five-year maturity, to the tune of a 4.85% yield. A continued selling of bonds with a ten-year maturity, which would equal a regain of complete access to the private lending market (and mark the end of the era with need for bailout support), is expected to happen sometime in 2015.^[191] The Cypriot minister of finance recently confirmed, that the government plan to issue two new European Medium Term Note (EMTN) bonds in 2015, likely shortly ahead of the expiry of another €1.1bn bond on 1 July and a second expiry of a €0.9bn bond on 1 November.^[192] As announced in advance, the Cypriot government issued €1bn of seven-year bonds with a 4.0% yield by the end of April 2015.^[193]^[194]

Wikimedia | © OpenStreetMap

Public debt in 2017 (source: factsmaps, The World Factbook, Central Intelligence Agency)^[195] Legend:
- < 30%, < 60% to Maastricht criteria;
- > 90%, > 60% to Maastricht criteria

Policy reactions

EU emergency measures

The table below provides an overview of the financial composition of all bailout programs being initiated for EU member states, since the global financial crisis erupted in September 2008. EU member states outside the eurozone (marked with yellow in the table) have no access to the funds provided by EFSF/ESM, but can be covered with rescue loans from EU's Balance of Payments programme (BoP), IMF and bilateral loans (with an extra possible assistance from the Worldbank/EIB/EBRD if classified as a development country). Since October 2012, the ESM as a permanent new financial stability fund to cover any future potential bailout packages within the eurozone, has effectively replaced the now defunct GLF + EFSM + EFSF funds. Whenever pledged funds in a scheduled bailout program were not transferred in full, the table has noted this by writing "Y out of X".

EU member	Time span	IMF^[196]^[197] (billion €)	World Bank^[197] (billion €)	EIB / EBRD (billion €)	Bilateral^[196] (billion €)	BoP^[197] (billion €)	GLF^[198] (billion €)	EFSM^[196] (billion €)	EFSF^[196] (billion €)	ESM^[196] (billion €)	Bailout in total (billion €)
Cyprus I¹	2011-12-15Dec.2011-Dec.2012	–	–	–	2.5	–	–	–	–	–	002.5¹
Cyprus II²	2013-05-13 until 2016-03-31May 2013-Mar.2016	001.0	–	–	–	–	–	–	–	009.0	010.0²
Greece I+II³	2010-05-01May 2010-Jun.2015	032.1 out of 48.1	–	–	–	–	52.9	–	130.9 out of 144.6	–	215.9 out of 245.6³
Greece III⁴	2015-08-19Aug.2015-Aug.2018	0(proportion of 86, to be decided Oct.2015)	–	–	–	–	–	–	–	086(up till 86)	086⁴
Hungary⁵	2008-11-01Nov.2008-Oct.2010	009.1 out of 12.5	1.0	–	–	5.5 out of 6.5	–	–	–	–	015.6 out of 20.0⁵
Ireland⁶	2010-11-01Nov.2010-Dec.2013	022.5	–	–	4.8	–	–	022.5	018.4	–	068.2⁶
Latvia⁷	2008-12-01Dec.2008-Dec.2011	001.1 out of 1.7	0.4	0.1	0.0 out of 2.2	2.9 out of 3.1	–	–	–	–	004.5 out of 7.5⁷
Portugal⁸	2011-05-01May 2011-Jun 2014	026.5 out of 27.4	–	–	–	–	–	024.3 out of 25.6	026.0	–	076.8 out of 79.0⁸
Romania I⁹	2009-05-01May 2009-Jun 2011	012.6 out of 13.6	1.0	1.0	–	5.0	–	–	–	–	019.6 out of 20.6⁹
Romania II¹⁰	2011-03-01Mar 2011-Jun 2013	000.0 out of 3.6	1.15	–	–	0.0 out of 1.4	–	–	–	–	001.15 out of 6.15¹⁰
Romania III¹¹	2013-09-27Oct 2013-Sep 2015	000.0 out of 2.0	2.5	–	–	0.0 out of 2.0	–	–	–	–	002.5 out of 6.5¹¹
Spain¹²	2012-07-23July 2012-Dec.2013	–	–	–	–	–	–	–	–	041.3 out of 100	041.3 out of 100¹²
Total payment	Nov.2008-Aug.2018	104.9	6.05	1.1	7.3	13.4	52.9	46.8	175.3	136.3	544.05

1 Cyprus received in late December 2011 a €2.5bn bilateral emergency bailout loan from Russia, to cover its governmental budget deficits and a refinancing of maturing governmental debts until 31 December 2012.^[199]^[200]^[201] Initially the bailout loan was supposed to be fully repaid in 2016, but as part of establishment of the later following second Cypriot bailout programme, Russia accepted a delayed repayment in eight biannual tranches throughout 2018–2021 - while also lowering its requested interest rate from 4.5% to 2.5%.^[202]
2 When it became evident Cyprus needed an additional bailout loan to cover the government's fiscal operations throughout 2013–2015, on top of additional funding needs for recapitalization of the Cypriot financial sector, negotiations for such an extra bailout package started with the Troika in June 2012.^[203]^[204]^[205] In December 2012 a preliminary estimate indicated, that the needed overall bailout package should have a size of €17.5bn, comprising €10bn for bank recapitalisation and €6.0bn for refinancing maturing debt plus €1.5bn to cover budget deficits in 2013+2014+2015, which in total would have increased the Cypriot debt-to-GDP ratio to around 140%.^[206] The final agreed package however only entailed a €10bn support package, financed partly by IMF (€1bn) and ESM (€9bn),^[207] because it was possible to reach a fund saving agreement with the Cypriot authorities, featuring a direct closure of the most troubled Laiki Bank and a forced bail-in recapitalisation plan for Bank of Cyprus.^[208]^[209] The final conditions for activation of the bailout package was outlined by the Troika's MoU agreement in April 2013, and include: (1) Recapitalisation of the entire financial sector while accepting a closure of the Laiki bank, (2) Implementation of the anti-money laundering framework in Cypriot financial institutions, (3) Fiscal consolidation to help bring down the Cypriot governmental budget deficit, (4) Structural reforms to restore competitiveness and macroeconomic imbalances, (5) Privatization programme. The Cypriot debt-to-GDP ratio is on this background now forecasted only to peak at 126% in 2015 and subsequently decline to 105% in 2020, and thus considered to remain within sustainable territory. The €10bn bailout comprise €4.1bn spend on debt liabilities (refinancing and amortization), 3.4bn to cover fiscal deficits, and €2.5bn for the bank recapitalization. These amounts will be paid to Cyprus through regular tranches from 13 May 2013 until 31 March 2016. According to the programme this will be sufficient, as Cyprus during the programme period in addition will: Receive €1.0bn extraordinary revenue from privatization of government assets, ensure an automatic roll-over of €1.0bn maturing Treasury Bills and €1.0bn of maturing bonds held by domestic creditors, bring down the funding need for bank recapitalization with €8.7bn — of which 0.4bn is reinjection of future profit earned by the Cyprus Central Bank (injected in advance at the short term by selling its gold reserve) and €8.3bn origin from the bail-in of creditors in Laiki bank and Bank of Cyprus.^[210] The forced automatic rollover of maturing bonds held by domestic creditors were conducted in 2013, and equaled according to some credit rating agencies a "selective default" or "restrictive default", mainly because the fixed yields of the new bonds did not reflect the market rates — while maturities at the same time automatically were extended.^[202]
3 Many sources list the first bailout was €110bn followed by the second on €130bn. When you deduct €2.7bn due to Ireland+Portugal+Slovakia opting out as creditors for the first bailout, and add the extra €8.2bn IMF has promised to pay Greece for the years in 2015-16 (through a programme extension implemented in December 2012), the total amount of bailout funds sums up to €245.6bn.^[198]^[211] The first bailout resulted in a payout of €20.1bn from IMF and €52.9bn from GLF, during the course of May 2010 until December 2011,^[198] and then it was technically replaced by a second bailout package for 2012-2016, which had a size of €172.6bn (€28bn from IMF and €144.6bn from EFSF), as it included the remaining committed amounts from the first bailout package.^[212] All committed IMF amounts were made available to the Greek government for financing its continued operation of public budget deficits and to refinance maturing public debt held by private creditors and IMF. The payments from EFSF were earmarked to finance €35.6bn of PSI restructured government debt (as part of a deal where private investors in return accepted a nominal haircut, lower interest rates and longer maturities for their remaining principal), €48.2bn for bank recapitalization,^[211] €11.3bn for a second PSI debt buy-back,^[213] while the remaining €49.5bn were made available to cover continued operation of public budget deficits.^[214] The combined programme was scheduled to expire in March 2016, after IMF had extended their programme period with extra loan tranches from January 2015 to March 2016 (as a mean to help Greece service the total sum of interests accruing during the lifespan of already issued IMF loans), while the Eurogroup at the same time opted to conduct their reimbursement and deferral of interests outside their bailout programme framework — with the EFSF programme still being planned to end in December 2014.^[215] Due to the refusal by the Greek government to comply with the agreed conditional terms for receiving a continued flow of bailout transfers, both IMF and the Eurogroup opted to freeze their programmes since August 2014. To avoid a technical expiry, the Eurogroup postponed the expiry date for its frozen programme to 30 June 2015, paving the way within this new deadline for the possibility of transfer terms first to be renegotiated and then finally complied with to ensure completion of the programme.^[215] As Greece withdrew unilaterally from the process of settling renegotiated terms and time extension for the completion of the programme, it expired uncompleted on 30 June 2015. Hereby, Greece lost the possibility to extract €13.7bn of remaining funds from the EFSF (€1.0bn unused PSI and Bond Interest facilities, €10.9bn unused bank recapitalization funds and a €1.8bn frozen tranche of macroeconomic support),^[216]^[217] and also lost the remaining SDR 13.561bn of IMF funds^[218] (being equal to €16.0bn as per the SDR exchange rate on 5 Jan 2012^[219]), although those lost IMF funds might be recouped if Greece settles an agreement for a new third bailout programme with ESM — and passes the first review of such programme.
4 A new third bailout programme worth €86bn in total, jointly covered by funds from IMF and ESM, will be disbursed in tranches from August 2015 until August 2018.^[220] The programme was approved to be negotiated on 17 July 2015,^[221] and approved in full detail by the publication of an ESM facility agreement on 19 August 2015.^[222]^[223] IMF's transfer of the "remainder of its frozen I+II programme" and their new commitment also to contribute with a part of the funds for the third bailout, depends on a successful prior completion of the first review of the new third programme in October 2015.^[224] Due to a matter of urgency, EFSM immediately conducted a temporary €7.16bn emergency transfer to Greece on 20 July 2015,^[225]^[226] which was fully overtaken by ESM when the first tranche of the third program was conducted 20 August 2015.^[223] Due to being temporary bridge financing and not part of an official bailout programme, the table do not display this special type of EFSM transfer. The loans of the program has an average maturity of 32.5 years and carry a variable interest rate (currently at 1%). The program has earmarked transfer of up till €25bn for bank recapitalization purposes (to be used to the extent deemed needed by the annual stress tests of European Banking Supervision), and also include establishment of a new privatization fund to conduct sale of Greek public assets — of which the first generated €25bn will be used for early repayment of the bailout loans earmarked for bank recapitalizations. Potential debt relief for Greece, in the form of longer grace and payment periods, will be considered by the European public creditors after the first review of the new programme, by October/November 2015.^[223]
5 Hungary recovered faster than expected, and thus did not receive the remaining €4.4bn bailout support scheduled for October 2009-October 2010.^[197]^[227] IMF paid in total 7.6 out of 10.5 billion SDR,^[228] equal to €9.1bn out of €12.5bn at current exchange rates.^[229]
6 In Ireland the National Treasury Management Agency also paid €17.5bn for the program on behalf of the Irish government, of which €10bn were injected by the National Pensions Reserve Fund and the remaining €7.5bn paid by "domestic cash resources",^[230] which helped increase the program total to €85bn.^[196] As this extra amount by technical terms is an internal bail-in, it has not been added to the bailout total. As of 31 March 2014 all committed funds had been transferred, with EFSF even paying €0.7bn more, so that the total amount of funds had been marginally increased from €67.5bn to €68.2bn.^[231]
7 Latvia recovered faster than expected, and thus did not receive the remaining €3.0bn bailout support originally scheduled for 2011.^[232]^[233]
8 Portugal completed its support programme as scheduled in June 2014, one month later than initially planned due to awaiting a verdict by its constitutional court, but without asking for establishment of any subsequent precautionary credit line facility.^[234] By the end of the programme all committed amounts had been transferred, except for the last tranche of €2.6bn (1.7bn from EFSM and 0.9bn from IMF),^[235] which the Portuguese government declined to receive.^[236]^[237] The reason why the IMF transfers still mounted to slightly more than the initially committed €26bn, was due to its payment with SDR's instead of euro — and some favorable developments in the EUR-SDR exchange rate compared to the beginning of the programme.^[238] In November 2014, Portugal received its last delayed €0.4bn tranche from EFSM (post programme),^[239] hereby bringing its total drawn bailout amount up at €76.8bn out of €79.0bn.
9 Romania recovered faster than expected, and thus did not receive the remaining €1.0bn bailout support originally scheduled for 2011.^[240]^[241]
10 Romania had a precautionary credit line with €5.0bn available to draw money from if needed, during the period March 2011-June 2013; but entirely avoided to draw on it.^[242]^[243]^[197]^[244] During the period, the World Bank however supported with a transfer of €0.4bn as a DPL3 development loan programme and €0.75bn as results based financing for social assistance and health.^[245]
11 Romania had a second €4bn precautionary credit line established jointly by IMF and EU, of which IMF accounts for SDR 1.75134bn = €2bn, which is available to draw money from if needed during the period from October 2013 to 30 September 2015. In addition the World Bank also made €1bn available under a Development Policy Loan with a deferred drawdown option valid from January 2013 through December 2015.^[246] The World Bank will throughout the period also continue providing earlier committed development programme support of €0.891bn,^[247]^[248] but this extra transfer is not accounted for as "bailout support" in the third programme due to being "earlier committed amounts". In April 2014, the World Bank increased their support by adding the transfer of a first €0.75bn Fiscal Effectiveness and Growth Development Policy Loan,^[249] with the final second FEG-DPL tranch on €0.75bn (worth about $1bn) to be contracted in the first part of 2015.^[250] No money had been drawn from the precautionary credit line, as of May 2014.
12 Spain's €100bn support package has been earmarked only for recapitalisation of the financial sector.^[251] Initially an EFSF emergency account with €30bn was available, but nothing was drawn, and it was cancelled again in November 2012 after being superseded by the regular ESM recapitalisation programme.^[252] The first ESM recapitalisation tranch of €39.47bn was approved 28 November,^[253]^[254] and transferred to the bank recapitalisation fund of the Spanish government (FROB) on 11 December 2012.^[252] A second tranch for "category 2" banks on €1.86n was approved by the Commission on 20 December,^[255] and finally transferred by ESM on 5 February 2013.^[256] "Category 3" banks were also subject for a possible third tranch in June 2013, in case they failed before then to acquire sufficient additional capital funding from private markets.^[257] During January 2013, all "category 3" banks however managed to fully recapitalise through private markets and thus will not be in need for any State aid. The remaining €58.7bn of the initial support package is thus not expected to be activated, but will stay available as a fund with precautionary capital reserves to possibly draw upon if unexpected things happen — until 31 December 2013.^[251]^[258] In total €41.3bn out of the available €100bn was transferred.^[259] Upon the scheduled exit of the programme, no follow-up assistance was requested.^[260]

European Financial Stability Facility (EFSF)

On 9 May 2010, the 27 EU member states agreed to create the European Financial Stability Facility, a legal instrument^[261] aiming at preserving financial stability in Europe, by providing financial assistance to eurozone states in difficulty. The EFSF can issue bonds or other debt instruments on the market with the support of the German Debt Management Office to raise the funds needed to provide loans to eurozone countries in financial troubles, recapitalise banks or buy sovereign debt.^[262]

Emissions of bonds are backed by guarantees given by the euro area member states in proportion to their share in the paid-up capital of the European Central Bank. The €440 billion lending capacity of the facility is jointly and severally guaranteed by the eurozone countries' governments and may be combined with loans up to €60 billion from the European Financial Stabilisation Mechanism (reliant on funds raised by the European Commission using the EU budget as collateral) and up to €250 billion from the International Monetary Fund (IMF) to obtain a financial safety net up to €750 billion.^[263]

The EFSF issued €5 billion of five-year bonds in its inaugural benchmark issue 25 January 2011, attracting an order book of €44.5 billion. This amount is a record for any sovereign bond in Europe, and €24.5 billion more than the European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM), a separate European Union funding vehicle, with a €5 billion issue in the first week of January 2011.^[264]

On 29 November 2011, the member state finance ministers agreed to expand the EFSF by creating certificates that could guarantee up to 30% of new issues from troubled euro-area governments, and to create investment vehicles that would boost the EFSF's firepower to intervene in primary and secondary bond markets.^[265]

The transfers of bailout funds were performed in tranches over several years and were conditional on the governments simultaneously implementing a package of fiscal consolidation, structural reforms, privatization of public assets and setting up funds for further bank recapitalization and resolution.

Reception by financial markets

Stocks surged worldwide after the EU announced the EFSF's creation. The facility eased fears that the Greek debt crisis would spread,^[266] and this led to some stocks rising to the highest level in a year or more.^[267] The euro made its biggest gain in 18 months,^[268] before falling to a new four-year low a week later.^[269] Shortly after the euro rose again as hedge funds and other short-term traders unwound short positions and carry trades in the currency.^[270] Commodity prices also rose following the announcement.^[271]

The dollar Libor held at a nine-month high.^[272] Default swaps also fell.^[273] The VIX closed down a record almost 30%, after a record weekly rise the preceding week that prompted the bailout.^[274] The agreement is interpreted as allowing the ECB to start buying government debt from the secondary market, which is expected to reduce bond yields.^[275] As a result, Greek bond yields fell sharply from over 10% to just over 5%.^[276] Asian bonds yields also fell with the EU bailout.^[277]

Usage of EFSF funds

The EFSF only raises funds after an aid request is made by a country.^[278] As of the end of July 2012, it has been activated various times. In November 2010, it financed €17.7 billion of the total €67.5 billion rescue package for Ireland (the rest was loaned from individual European countries, the European Commission and the IMF). In May 2011 it contributed one-third of the €78 billion package for Portugal. As part of the second bailout for Greece, the loan was shifted to the EFSF, amounting to €164 billion (130bn new package plus 34.4bn remaining from Greek Loan Facility) throughout 2014.^[279] On 20 July 2012, European finance ministers sanctioned the first tranche of a partial bailout worth up to €100 billion for Spanish banks.^[280] This leaves the EFSF with €148 billion^[280] or an equivalent of €444 billion in leveraged firepower.^[281]

The EFSF is set to expire in 2013, running some months parallel to the permanent €500 billion rescue funding program called the European Stability Mechanism (ESM), which will start operating as soon as member states representing 90% of the capital commitments have ratified it. (see section: ESM)

On 13 January 2012, Standard & Poor's downgraded France and Austria from AAA rating, lowered Spain, Italy (and five other^[282]) euro members further. Shortly after, S&P also downgraded the EFSF from AAA to AA+.^[282]^[283]

European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM)

On 5 January 2011, the European Union created the European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM), an emergency funding programme reliant upon funds raised on the financial markets and guaranteed by the European Commission using the budget of the European Union as collateral.^[284] It runs under the supervision of the Commission^[285] and aims at preserving financial stability in Europe by providing financial assistance to EU member states in economic difficulty.^[286] The Commission fund, backed by all 27 European Union members, has the authority to raise up to €60 billion^[287] and is rated AAA by Fitch, Moody's and Standard & Poor's.^[288]

Under the EFSM, the EU successfully placed in the capital markets an €5 billion issue of bonds as part of the financial support package agreed for Ireland, at a borrowing cost for the EFSM of 2.59%.^[289]

Like the EFSF, the EFSM was replaced by the permanent rescue funding programme ESM, which was launched in September 2012.^[290]

Brussels agreement and aftermath

On 26 October 2011, leaders of the 17 eurozone countries met in Brussels and agreed on a 50% write-off of Greek sovereign debt held by banks, a fourfold increase (to about €1 trillion) in bail-out funds held under the European Financial Stability Facility, an increased mandatory level of 9% for bank capitalisation within the EU and a set of commitments from Italy to take measures to reduce its national debt. Also pledged was €35 billion in "credit enhancement" to mitigate losses likely to be suffered by European banks. European Commission president José Manuel Barroso characterised the package as a set of "exceptional measures for exceptional times".^[291]^[292]

The package's acceptance was put into doubt on 31 October when Greek Prime Minister George Papandreou announced that a referendum would be held so that the Greek people would have the final say on the bailout, upsetting financial markets.^[293] On 3 November 2011 the promised Greek referendum on the bailout package was withdrawn by Prime Minister Papandreou.

In late 2011, Landon Thomas in the New York Times noted that some, at least, European banks were maintaining high dividend payout rates and none were getting capital injections from their governments even while being required to improve capital ratios. Thomas quoted Richard Koo, an economist based in Japan, an expert on that country's banking crisis, and specialist in balance sheet recessions, as saying:

I do not think Europeans understand the implications of a systemic banking crisis. ... When all banks are forced to raise capital at the same time, the result is going to be even weaker banks and an even longer recession—if not depression. ... Government intervention should be the first resort, not the last resort.

Beyond equity issuance and debt-to-equity conversion, then, one analyst "said that as banks find it more difficult to raise funds, they will move faster to cut down on loans and unload lagging assets" as they work to improve capital ratios. This latter contraction of balance sheets "could lead to a depression", the analyst said.^[294] Reduced lending was a circumstance already at the time being seen in a "deepen[ing] crisis" in commodities trade finance in western Europe.^[295]

Final agreement on the second bailout package

In a marathon meeting on 20/21 February 2012 the Eurogroup agreed with the IMF and the Institute of International Finance on the final conditions of the second bailout package worth €130 billion. The lenders agreed to increase the nominal haircut from 50% to 53.5%. EU Member States agreed to an additional retroactive lowering of the interest rates of the Greek Loan Facility to a level of just 150 basis points above Euribor. Furthermore, governments of Member States where central banks currently hold Greek government bonds in their investment portfolio commit to pass on to Greece an amount equal to any future income until 2020. Altogether this should bring down Greece's debt to between 117%^[76] and 120.5% of GDP by 2020.^[78]

European Central Bank

The European Central Bank (ECB) has taken a series of measures aimed at reducing volatility in the financial markets and at improving liquidity.^[296]

In May 2010 it took the following actions:

It began open market operations buying government and private debt securities,^[297] reaching €219.5 billion in February 2012,^[298] though it simultaneously absorbed the same amount of liquidity to prevent a rise in inflation.^[299] According to Rabobank economist Elwin de Groot, there is a "natural limit" of €300 billion the ECB can sterilise.^[300]
It reactivated the dollar swap lines^[301] with Federal Reserve support.^[302]
It changed its policy regarding the necessary credit rating for loan deposits, accepting as collateral all outstanding and new debt instruments issued or guaranteed by the Greek government, regardless of the nation's credit rating.

The move took some pressure off Greek government bonds, which had just been downgraded to junk status, making it difficult for the government to raise money on capital markets.^[303]

On 30 November 2011, the ECB, the US Federal Reserve, the central banks of Canada, Japan, Britain and the Swiss National Bank provided global financial markets with additional liquidity to ward off the debt crisis and to support the real economy. The central banks agreed to lower the cost of dollar currency swaps by 50 basis points to come into effect on 5 December 2011. They also agreed to provide each other with abundant liquidity to make sure that commercial banks stay liquid in other currencies.^[304]

With the aim of boosting the recovery in the eurozone economy by lowering interest rates for businesses, the ECB cut its bank rates in multiple steps in 2012–2013, reaching an historic low of 0.25% in November 2013. The lowered borrowing rates have also caused the euro to fall in relation to other currencies, which is hoped will boost exports from the eurozone and further aid the recovery.^[29]

With inflation falling to 0.5% in May 2014, the ECB again took measures to stimulate the eurozone economy, which grew at just 0.2% during the first quarter of 2014.^[305] (Deflation or very low inflation encourages holding cash, causing a decrease in purchases). On 5 June, the central bank cut the prime interest rate to 0.15%, and set the deposit rate at −0.10%.^[306] The latter move in particular was seen as "a bold and unusual move", as a negative interest rate had never been tried on a wide-scale before.^[305] Additionally, the ECB announced it would offer long-term four-year loans at the cheap rate (normally the rate is primarily for overnight lending), but only if the borrowing banks met strict conditions designed to ensure the funds ended up in the hands of businesses instead of, for example, being used to buy low risk government bonds.^[305] Collectively, the moves are aimed at avoiding deflation, devaluing the euro to make exportation more viable, and at increasing "real world" lending.^[305]^[306]

Stock markets reacted strongly to the ECB rate cuts. The German DAX index, for example, set a record high the day the new rates were announced.^[306] Meanwhile, the euro briefly fell to a four-month low against the dollar.^[305] However, due to the unprecedented nature of the negative interest rate, the long-term effects of the stimulus measures are hard to predict.^[306] Bank president Mario Draghi signalled the central bank was willing to do whatever it takes to turn around the eurozone economies, remarking "Are we finished? The answer is no".^[305] He laid the groundwork for large-scale bond repurchasing, a controversial idea known as quantitative easing.^[306]

Resignations

In September 2011, Jürgen Stark became the second German after Axel A. Weber to resign from the ECB Governing Council in 2011. Weber, the former Deutsche Bundesbank president, was once thought to be a likely successor to Jean-Claude Trichet as bank president. He and Stark were both thought to have resigned due to "unhappiness with the ECB's bond purchases, which critics say erode the bank's independence". Stark was "probably the most hawkish" member of the council when he resigned. Weber was replaced by his Bundesbank successor Jens Weidmann, while Belgium's Peter Praet took Stark's original position, heading the ECB's economics department.^[307]

Long Term Refinancing Operation (LTRO)

On 22 December 2011, the ECB^[308] started the biggest infusion of credit into the European banking system in the euro's 13-year history. Under its Long Term Refinancing Operations (LTROs) it loaned €489 billion to 523 banks for an exceptionally long period of three years at a rate of just one per cent.^[309] Previous refinancing operations matured after three, six, and twelve months.^[310] The by far biggest amount of €325 billion was tapped by banks in Greece, Ireland, Italy and Spain.^[311]

This way the ECB tried to make sure that banks have enough cash to pay off €200 billion of their own maturing debts in the first three months of 2012, and at the same time keep operating and loaning to businesses so that a credit crunch does not choke off economic growth. It also hoped that banks would use some of the money to buy government bonds, effectively easing the debt crisis.^[312] On 29 February 2012, the ECB held a second auction, LTRO2, providing 800 eurozone banks with further €529.5 billion in cheap loans.^[313] Net new borrowing under the €529.5 billion February auction was around €313 billion; out of a total of €256 billion existing ECB lending (MRO + 3m&6m LTROs), €215 billion was rolled into LTRO2.^[314]

ECB lending has largely replaced inter-bank lending. Spain has €365 billion and Italy has €281 billion of borrowings from the ECB (June 2012 data). Germany has €275 billion on deposit.^[315]

Reorganization of the European banking system

On 16 June 2012 the European Central Bank together with other European leaders hammered out plans for the ECB to become a bank regulator and to form a deposit insurance program to augment national programs. Other economic reforms promoting European growth and employment were also proposed.^[316]

Outright Monetary Transactions (OMTs)

On 6 September 2012, the ECB announced to offer additional financial support in the form of some yield-lowering bond purchases (OMT), for all eurozone countries involved in a sovereign state bailout program from EFSF/ESM.^[6] A eurozone country can benefit from the program if -and for as long as- it is found to suffer from stressed bond yields at excessive levels; but only at the point of time where the country possesses/regains a complete market access -and only if the country still complies with all terms in the signed Memorandum of Understanding (MoU) agreement.^[6]^[173] Countries receiving a precautionary programme rather than a sovereign bailout will, by definition, have complete market access and thus qualify for OMT support if also suffering from stressed interest rates on its government bonds. In regards of countries receiving a sovereign bailout (Ireland, Portugal and Greece), they will on the other hand not qualify for OMT support before they have regained complete market access, which will normally only happen after having received the last scheduled bailout disbursement.^[6]^[112] Despite none OMT programmes were ready to start in September/October, the financial markets straight away took notice of the additionally planned OMT packages from ECB, and started slowly to price-in a decline of both short-term and long-term interest rates in all European countries previously suffering from stressed and elevated interest levels (as OMTs were regarded as an extra potential back-stop to counter the frozen liquidity and highly stressed rates; and just the knowledge about their potential existence in the very near future helped to calm the markets).

European Stability Mechanism (ESM)

The European Stability Mechanism (ESM) is a permanent rescue funding programme to succeed the temporary European Financial Stability Facility and European Financial Stabilisation Mechanism in July 2012^[290] but it had to be postponed until after the Federal Constitutional Court of Germany had confirmed the legality of the measures on 12 September 2012.^[317]^[318] The permanent bailout fund entered into force for 16 signatories on 27 September 2012. It became effective in Estonia on 4 October 2012 after the completion of their ratification process.^[319]

On 16 December 2010 the European Council agreed a two line amendment to the EU Lisbon Treaty to allow for a permanent bail-out mechanism to be established^[320] including stronger sanctions. In March 2011, the European Parliament approved the treaty amendment after receiving assurances that the European Commission, rather than EU states, would play 'a central role' in running the ESM.^[321]^[322] The ESM is an intergovernmental organisation under public international law. It is located in Luxembourg.^[323]^[324]

Such a mechanism serves as a "financial firewall". Instead of a default by one country rippling through the entire interconnected financial system, the firewall mechanism can ensure that downstream nations and banking systems are protected by guaranteeing some or all of their obligations. Then the single default can be managed while limiting financial contagion.

European Fiscal Compact

In March 2011 a new reform of the Stability and Growth Pact was initiated, aiming at straightening the rules by adopting an automatic procedure for imposing of penalties in case of breaches of either the 3% deficit or the 60% debt rules.^[325] By the end of the year, Germany, France and some other smaller EU countries went a step further and vowed to create a fiscal union across the eurozone with strict and enforceable fiscal rules and automatic penalties embedded in the EU treaties.^[326]^[327] On 9 December 2011 at the European Council meeting, all 17 members of the eurozone and six countries that aspire to join agreed on a new intergovernmental treaty to put strict caps on government spending and borrowing, with penalties for those countries who violate the limits.^[328] All other non-eurozone countries apart from the UK are also prepared to join in, subject to parliamentary vote.^[290] The treaty will enter into force on 1 January 2013, if by that time 12 members of the euro area have ratified it.^[329]

Originally EU leaders planned to change existing EU treaties but this was blocked by British prime minister David Cameron, who demanded that the City of London be excluded from future financial regulations, including the proposed EU financial transaction tax.^[330]^[331] By the end of the day, 26 countries had agreed to the plan, leaving the United Kingdom as the only country not willing to join.^[332] Cameron subsequently conceded that his action had failed to secure any safeguards for the UK.^[333] Britain's refusal to be part of the fiscal compact to safeguard the eurozone constituted a de facto refusal (PM David Cameron vetoed the project) to engage in any radical revision of the Lisbon Treaty. John Rentoul of The Independent concluded that "Any Prime Minister would have done as Cameron did".^[334]

Economic reforms and recovery proposals

Direct loans to banks and banking regulation

On 28 June 2012, eurozone leaders agreed to permit loans by the European Stability Mechanism to be made directly to stressed banks rather than through eurozone states, to avoid adding to sovereign debt. The reform was linked to plans for banking regulation by the European Central Bank. The reform was immediately reflected by a reduction in yield of long-term bonds issued by member states such as Italy and Spain and a rise in value of the Euro.^[335]^[336]^[337]

Country	Banks recapitalised
Portugal	Banco BPI, Caixa Geral de Depositos, Millennium BCP
Ireland	Allied Irish Bank, Anglo Irish Bank, Bank of Ireland
Greece	Alpha Bank, Eurobank, National Bank of Greece, Piraeus Bank
Spain	Banco de Valencia, Bankia, CatalunyaCaixa, Novagalicia

Less austerity, more investment

There has been substantial criticism over the austerity measures implemented by most European nations to counter this debt crisis. US economist and Nobel laureate Paul Krugman argues that an abrupt return to "'non-Keynesian' financial policies" is not a viable solution.^[338] Pointing at historical evidence, he predicts that deflationary policies now being imposed on countries such as Greece and Spain will prolong and deepen their recessions.^[339] Together with over 9,000 signatories of "A Manifesto for Economic Sense"^[340] Krugman also dismissed the belief of austerity focusing policy makers such as EU economic commissioner Olli Rehn and most European finance ministers^[341] that "budget consolidation" revives confidence in financial markets over the longer haul.^[342]^[343] In a 2003 study that analysed 133 IMF austerity programmes, the IMF's independent evaluation office found that policy makers consistently underestimated the disastrous effects of rigid spending cuts on economic growth.^[344]^[345] In early 2012 an IMF official, who negotiated Greek austerity measures, admitted that spending cuts were harming Greece.^[47] In October 2012, the IMF said that its forecasts for countries which implemented austerity programmes have been consistently overoptimistic, suggesting that tax hikes and spending cuts have been doing more damage than expected, and countries which implemented fiscal stimulus, such as Germany and Austria, did better than expected.^[346] Also Portugal did comparably better than Spain. The latter introduced drastic austerity measures but was unable not meet its EU budget deficit targets. On the other hand, Portugal's leftist coalition fought austerity (it increased the minimum wage by 25 percent and took back cuts in the pension system and the public sector) and at the same time reduced its budget deficit to below three percent in 2016.^[347] According to historian Florian Schui from University of St. Gallen no austerity program has ever worked. Schui particularly notes Winston Churchill's attempt in 1925 and Heinrich Brüning's attempt in 1930 during the Weimar Republic. Both led to disastrous consequences.^[348]

According to Keynesian economists "growth-friendly austerity" relies on the false argument that public cuts would be compensated for by more spending from consumers and businesses, a theoretical claim that has not materialised.^[349]The case of Greece shows that excessive levels of private indebtedness and a collapse of public confidence (over 90% of Greeks fear unemployment, poverty and the closure of businesses)^[350] led the private sector to decrease spending in an attempt to save up for rainy days ahead.This led to even lower demand for both products and labour, which further deepened the recession and made it ever more difficult to generate tax revenues and fight public indebtedness.^[351] According to Financial Times chief economics commentator Martin Wolf, "structural tightening does deliver actual tightening. But its impact is much less than one to one. A one percentage point reduction in the structural deficit delivers a 0.67 percentage point improvement in the actual fiscal deficit". This means that Ireland e.g. would require structural fiscal tightening of more than 12% to eliminate its 2012 actual fiscal deficit. A task that is difficult to achieve without an exogenous eurozone-wide economic boom.^[352] According to the Europlus Monitor Report 2012, no country should tighten its fiscal reins by more than 2% of GDP in one year, to avoid recession.^[353]

Instead of public austerity, a "growth compact" centring on tax increases^[351] and deficit spending is proposed. Since struggling European countries lack the funds to engage in deficit spending, German economist and member of the German Council of Economic Experts Peter Bofinger and Sony Kapoor of the global think tank Re-Define suggest providing €40 billion in additional funds to the European Investment Bank (EIB), which could then lend ten times that amount to the employment-intensive smaller business sector.^[351] The EU is currently planning a possible €10 billion increase in the EIB's capital base. Furthermore, the two suggest financing additional public investments by growth-friendly taxes on "property, land, wealth, carbon emissions and the under-taxed financial sector". They also called on EU countries to renegotiate the EU savings tax directive and to sign an agreement to help each other crack down on tax evasion and avoidance. Currently authorities capture less than 1% in annual tax revenue on untaxed wealth transferred between EU members.^[351] According to the Tax Justice Network, worldwide, a global super-rich elite had between $21 and $32 trillion (up to 26,000bn Euros) hidden in secret tax havens by the end of 2010, resulting in a tax deficit of up to $280bn.^[354]^[355]

Apart from arguments over whether or not austerity, rather than increased or frozen spending, is a macroeconomic solution,^[356] union leaders have also argued that the working population is being unjustly held responsible for the economic mismanagement errors of economists, investors, and bankers. Over 23 million EU workers have become unemployed as a consequence of the global economic crisis of 2007–2010, and this has led many to call for additional regulation of the banking sector across not only Europe, but the entire world.^[357]

In the turmoil of the Global Financial Crisis, the focus across all EU member states has been gradually to implement austerity measures, with the purpose of lowering the budget deficits to levels below 3% of GDP, so that the debt level would either stay below -or start decline towards- the 60% limit defined by the Stability and Growth Pact. To further restore the confidence in Europe, 23 out of 27 EU countries also agreed to adopt the Euro Plus Pact, consisting of political reforms to improve fiscal strength and competitiveness; 25 out of 27 EU countries also decided to implement the Fiscal Compact which include the commitment of each participating country to introduce a balanced budget amendment as part of their national law/constitution. The Fiscal Compact is a direct successor of the previous Stability and Growth Pact, but it is more strict, not only because criteria compliance will be secured through its integration into national law/constitution, but also because it starting from 2014 will require all ratifying countries not involved in ongoing bailout programmes, to comply with the new strict criteria of only having a structural deficit of either maximum 0.5% or 1% (depending on the debt level).^[326]^[327] Each of the eurozone countries being involved in a bailout programme (Greece, Portugal, and Ireland) was asked both to follow a programme with fiscal consolidation/austerity, and to restore competitiveness through implementation of structural reforms and internal devaluation, i.e. lowering their relative production costs.^[358] The measures implemented to restore competitiveness in the weakest countries are needed, not only to build the foundation for GDP growth, but also in order to decrease the current account imbalances among eurozone member states.^[359]^[360]

Germany has come under pressure due to not having a government budget deficit and funding it by borrowing more. As of late 2014, the government (federal and state) has spent less than it receives in revenue, for the third year in a row, despite low economic growth.^[361] The 2015 budget includes a surplus for the first time since 1969. Current projections are that by 2019 the debt will be less than required by the Stability and Growth Pact.

It has been a long known belief that austerity measures will always reduce the GDP growth in the short term. Some economists believing in Keynesian policies criticised the timing and amount of austerity measures being called for in the bailout programmes, as they argued such extensive measures should not be implemented during the crisis years with an ongoing recession, but if possible delayed until the years after some positive real GDP growth had returned. In October 2012, a report published by International Monetary Fund (IMF) also found, that tax hikes and spending cuts during the most recent decade had indeed damaged the GDP growth more severely, compared to what had been expected and forecasted in advance (based on the "GDP damage ratios" previously recorded in earlier decades and under different economic scenarios).^[346] Already a half-year earlier, several European countries as a response to the problem with subdued GDP growth in the eurozone, likewise had called for the implementation of a new reinforced growth strategy based on additional public investments, to be financed by growth-friendly taxes on property, land, wealth, and financial institutions. In June 2012, EU leaders agreed as a first step to moderately increase the funds of the European Investment Bank, in order to kick-start infrastructure projects and increase loans to the private sector. A few months later 11 out of 17 eurozone countries also agreed to introduce a new EU financial transaction tax to be collected from 1 January 2014.^[362]

Progress

In April 2012, Olli Rehn, the European commissioner for economic and monetary affairs in Brussels, "enthusiastically announced to EU parliamentarians in mid-April that 'there was a breakthrough before Easter'. He said the European heads of state had given the green light to pilot projects worth billions, such as building highways in Greece".^[363] Other growth initiatives include "project bonds" wherein the EIB would "provide guarantees that safeguard private investors. In the pilot phase until 2013, EU funds amounting to €230 million are expected to mobilise investments of up to €4.6 billion".^[363] Der Spiegel also said: "According to sources inside the German government, instead of funding new highways, Berlin is interested in supporting innovation and programs to promote small and medium-sized businesses. To ensure that this is done as professionally as possible, the Germans would like to see the southern European countries receive their own state-owned development banks, modeled after Germany's [Marshall Plan-era-origin] KfW [Kreditanstalt für Wiederaufbau] banking group. It's hoped that this will get the economy moving in Greece and Portugal".^[363]

In multiple steps during 2012–2013, the ECB lowered its bank rate to historical lows, reaching 0.25% in November 2013. Soon after the rates were shaved to 0.15%, then on 4 September 2014 the central bank shocked financial markets by cutting the razor-thin rates by a further two thirds from 0.15% to 0.05%, the lowest on record.^[364] The moves were designed to make it cheaper for banks to borrow from the ECB, with the aim that lower cost of money would be passed on to businesses taking out loans, boosting investment in the economy. The lowered borrowing rates caused the euro to fall in relation to other currencies, which it was hoped would boost exports from the eurozone.^[29]

Increase competitiveness

Crisis countries must significantly increase their international competitiveness to generate economic growth and improve their terms of trade. Indian-American journalist Fareed Zakaria notes in November 2011 that no debt restructuring will work without growth, even more so as European countries "face pressures from three fronts: demography (an aging population), technology (which has allowed companies to do much more with fewer people) and globalisation (which has allowed manufacturing and services to locate across the world)".^[365]

In case of economic shocks, policy makers typically try to improve competitiveness by depreciating the currency, as in the case of Iceland, which suffered the largest financial crisis in 2008–2011 in economic history but has since vastly improved its position. Eurozone countries cannot devalue their currency.

Internal devaluation

As a workaround many policy makers try to restore competitiveness through internal devaluation, a painful economic adjustment process, where a country aims to reduce its unit labour costs.^[358]^[366] German economist Hans-Werner Sinn noted in 2012 that Ireland was the only country that had implemented relative wage moderation in the last five years, which helped decrease its relative price/wage levels by 16%. Greece would need to bring this figure down by 31%, effectively reaching the level of Turkey.^[367]^[368] By 2012, wages in Greece had been cut to a level last seen in the late 1990s. Purchasing power dropped even more to the level of 1986.^[369] Similarly, salaries in Italy fell to 1986 levels and consumption fell to the level of 1950.^[370]

Other economists argue that no matter how much Greece and Portugal drive down their wages, they could never compete with low-cost developing countries such as China or India. Instead weak European countries must shift their economies to higher quality products and services, though this is a long-term process and may not bring immediate relief.^[371]^[372]

Fiscal devaluation

Another option would be to implement fiscal devaluation, based on an idea originally developed by John Maynard Keynes in 1931.^[373]^[374] According to this neo-Keynesian logic, policy makers can increase the competitiveness of an economy by lowering corporate tax burden such as employer's social security contributions, while offsetting the loss of government revenues through higher taxes on consumption (VAT) and pollution, i.e. by pursuing an ecological tax reform.^[375]^[376]^[377]

Germany has successfully pushed its economic competitiveness by increasing the value added tax (VAT) by three percentage points in 2007, and using part of the additional revenues to lower employer's unemployment insurance contribution. Portugal has taken a similar stance^[377] and also France appears to follow this suit. In November 2012 French president François Hollande announced plans to reduce tax burden of the corporate sector by €20 billion within three years, while increasing the standard VAT from 19.6% to 20% and introducing additional eco-taxes in 2016. To minimise negative effects of such policies on purchasing power and economic activity the French government will partly offset the tax hikes by decreasing employees' social security contributions by €10 billion and by reducing the lower VAT for convenience goods (necessities) from 5.5% to 5%.^[378]

Progress

On 15 November 2011, the Lisbon Council published the Euro Plus Monitor 2011. According to the report most critical eurozone member countries are in the process of rapid reforms. The authors note that "Many of those countries most in need to adjust [...] are now making the greatest progress towards restoring their fiscal balance and external competitiveness".Greece, Ireland and Spain are among the top five reformers and Portugal is ranked seventh among 17 countries included in the report (see graph).^[379]

In its Euro Plus Monitor Report 2012, published in November 2012, the Lisbon Council finds that the eurozone has slightly improved its overall health. With the exception of Greece, all eurozone crisis countries are either close to the point where they have achieved the major adjustment or are likely to get there over the course of 2013. Portugal and Italy are expected to progress to the turnaround stage in spring 2013, possibly followed by Spain in autumn, while the fate of Greece continues to hang in the balance. Overall, the authors suggest that if the eurozone gets through the current acute crisis and stays on the reform path "it could eventually emerge from the crisis as the most dynamic of the major Western economies".^[353]

The Euro Plus Monitor update from spring 2013 notes that the eurozone remains on the right track. According to the authors, almost all vulnerable countries in need of adjustment "are slashing their underlying fiscal deficits and improving their external competitiveness at an impressive speed", for which they expected the eurozone crisis to be over by the end of 2013.^[380]

Address current account imbalances

Animated graph of current account imbalances since 1999

Regardless of the corrective measures chosen to solve the current predicament, as long as cross border capital flows remain unregulated in the euro area,^[381] current account imbalances are likely to continue. A country that runs a large current account or trade deficit (i.e., importing more than it exports) must ultimately be a net importer of capital; this is a mathematical identity called the balance of payments.In other words, a country that imports more than it exports must either decrease its savings reserves or borrow to pay for those imports. Conversely, Germany's large trade surplus (net export position) means that it must either increase its savings reserves or be a net exporter of capital, lending money to other countries to allow them to buy German goods.^[382]

The 2009 trade deficits for Italy, Spain, Greece, and Portugal were estimated to be $42.96bn, $75.31bn and $35.97bn, and $25.6bn respectively, while Germany's trade surplus was $188.6bn.^[383] A similar imbalance exists in the US, which runs a large trade deficit (net import position) and therefore is a net borrower of capital from abroad. Ben Bernanke warned of the risks of such imbalances in 2005, arguing that a "savings glut" in one country with a trade surplus can drive capital into other countries with trade deficits, artificially lowering interest rates and creating asset bubbles.^[384]^[385]

A country with a large trade surplus would generally see the value of its currency appreciate relative to other currencies, which would reduce the imbalance as the relative price of its exports increases. This currency appreciation occurs as the importing country sells its currency to buy the exporting country's currency used to purchase the goods. Alternatively, trade imbalances can be reduced if a country encouraged domestic saving by restricting or penalising the flow of capital across borders, or by raising interest rates, although this benefit is likely offset by slowing down the economy and increasing government interest payments.^[386]

Either way, many of the countries involved in the crisis are on the euro, so devaluation, individual interest rates, and capital controls are not available. The only solution left to raise a country's level of saving is to reduce budget deficits and to change consumption and savings habits. For example, if a country's citizens saved more instead of consuming imports, this would reduce its trade deficit.^[386] It has therefore been suggested that countries with large trade deficits (e.g., Greece) consume less and improve their exporting industries.On the other hand, export driven countries with a large trade surplus, such as Germany, Austria and the Netherlands would need to shift their economies more towards domestic services and increase wages to support domestic consumption.^[387]^[388]

Economic evidence indicates the crisis may have more to do with trade deficits (which require private borrowing to fund) than public debt levels. Economist Paul Krugman wrote in March 2013: "... the really strong relationship within the [eurozone countries] is between interest spreads and current account deficits, which is in line with the conclusion many of us have reached, that the euro area crisis is really a balance of payments crisis, not a debt crisis".^[389] A February 2013 paper from four economists concluded that, "Countries with debt above 80% of GDP and persistent current-account [trade] deficits are vulnerable to a rapid fiscal deterioration..".^[390]^[391]^[392]

Progress

In its spring 2012 economic forecast, the European Commission finds "some evidence that the current-account rebalancing is underpinned by changes in relative prices and competitiveness positions as well as gains in export market shares and expenditure switching in deficit countries".^[393] In May 2012 German finance minister Wolfgang Schäuble has signalled support for a significant increase in German wages to help decrease current account imbalances within the eurozone.^[394]

According to the Euro Plus Monitor Report 2013, the collective current account of Greece, Ireland, Italy, Portugal, and Spain is improving rapidly and is expected to balance by mid 2013. Thereafter these countries as a group would no longer need to import capital.^[380] In 2014, the current account surplus of the eurozone as a whole almost doubled compared to the previous year, reaching a new record high of 227.9bn Euros.^[395]

Mobilisation of credit

Several proposals were made in mid-2012 to purchase the debt of distressed European countries such as Spain and Italy. Markus Brunnermeier,^[396] the economist Graham Bishop, and Daniel Gros were among those advancing proposals. Finding a formula, which was not simply backed by Germany, is central in crafting an acceptable and effective remedy.^[397]

Commentary

US President Barack Obama stated in June 2012: "Right now, [Europe's] focus has to be on strengthening their overall banking system...making a series of decisive actions that give people confidence that the banking system is solid ... In addition, they're going to have to look at how do they achieve growth at the same time as they're carrying out structural reforms that may take two or three or five years to fully accomplish. So countries like Spain and Italy, for example, have embarked on some smart structural reforms that everybody thinks are necessary—everything from tax collection to labour markets to a whole host of different issues. But they've got to have the time and the space for those steps to succeed. And if they are just cutting and cutting and cutting, and their unemployment rate is going up and up and up, and people are pulling back further from spending money because they're feeling a lot of pressure—ironically, that can actually make it harder for them to carry out some of these reforms over the long term ... [I]n addition to sensible ways to deal with debt and government finances, there's a parallel discussion that's taking place among European leaders to figure out how do we also encourage growth and show some flexibility to allow some of these reforms to really take root".^[398]

The Economist wrote in June 2012: "Outside Germany, a consensus has developed on what Mrs. Merkel must do to preserve the single currency. It includes shifting from austerity to a far greater focus on economic growth; complementing the single currency with a Banking union of the European Union (with euro-wide deposit insurance, bank oversight and joint means for the recapitalisation or resolution of failing banks); and embracing a limited form of debt mutualisation to create a joint safe asset and allow peripheral economies the room gradually to reduce their debt burdens. This is the refrain from Washington, Beijing, London, and indeed most of the capitals of the euro zone. Why hasn't the continent's canniest politician sprung into action?"^[399]

Proposed long-term solutions

The key policy issue that has to be addressed in the long run is how to harmonise different political-economic institutional set-ups of the north and south European economies to promote economic growth and make the currency union sustainable. The Eurozone member states must adopt structural reforms, aimed at promoting labour market mobility and wage flexibility, restoring the south's economies’ competitiveness by increasing their productivity.^[400]

At the same time, it is vital to keep in mind that just putting emphasis on emulating LME's wage-setting system to CMEs and mixed-market economies will not work. Therefore, apart from wage issues, structural reforms should be focused on developing capacities for innovations, technologies, education, R&D, etc., i.e. all institutional subsystems, crucial for firms’ success.^[401] In economies of the south special attention should be given to creating less labour-intensive industries to avoid price competition pressure from emerging low-cost countries (such as China) via an exchange rate channel, and providing a smooth transition of workers from old unsustainable industries to new ones based on the so-called Nordic-style ‘flexicurity’ market model.^[402]^[11]

European fiscal union

The crisis is pressuring Europe to move beyond a regulatory state and towards a more federal EU with fiscal powers.^[403] Increased European integration giving a central body increased control over the budgets of member states was proposed on 14 June 2012 by Jens Weidmann, President of the Deutsche Bundesbank,^[404] expanding on ideas first proposed by Jean-Claude Trichet, former president of the European Central Bank. Control, including requirements that taxes be raised or budgets cut, would be exercised only when fiscal imbalances developed.^[405] This proposal is similar to contemporary calls by Angela Merkel for increased political and fiscal union which would "allow Europe oversight possibilities".^[406]

European bank recovery and resolution authority

European banks are estimated to have incurred losses approaching €1 trillion between the outbreak of the financial crisis in 2007 and 2010. The European Commission approved some €4.5 billion in state aid for banks between October 2008 and October 2011, a sum which includes the value of taxpayer-funded recapitalisations and public guarantees on banking debts.^[407] This has prompted some economists such as Joseph Stiglitz and Paul Krugman to note that Europe is not suffering from a sovereign debt crisis but rather from a banking crisis.^[408]

On 6 June 2012, the European Commission adopted a legislative proposal for a harmonised bank recovery and resolution mechanism. The proposed framework sets out the necessary steps and powers to ensure that bank failures across the EU are managed in a way that avoids financial instability.^[409] The new legislation would give member states the power to impose losses, resulting from a bank failure, on the bondholders to minimise costs for taxpayers. The proposal is part of a new scheme in which banks will be compelled to "bail-in" their creditors whenever they fail, the basic aim being to prevent taxpayer-funded bailouts in the future.^[410] The public authorities would also be given powers to replace the management teams in banks even before the lender fails. Each institution would also be obliged to set aside at least one per cent of the deposits covered by their national guarantees for a special fund to finance the resolution of banking crisis starting in 2018.^[407]

Eurobonds

A growing number of investors and economists say eurobonds would be the best way of solving a debt crisis,^[411] though their introduction matched by tight financial and budgetary co-ordination may well require changes in EU treaties.^[411] On 21 November 2011, the European Commission suggested that eurobonds issued jointly by the 17 euro nations would be an effective way to tackle the financial crisis. Using the term "stability bonds", Jose Manuel Barroso insisted that any such plan would have to be matched by tight fiscal surveillance and economic policy coordination as an essential counterpart so as to avoid moral hazard and ensure sustainable public finances.^[412]^[413]

Germany remains largely opposed at least in the short term to a collective takeover of the debt of states that have run excessive budget deficits and borrowed excessively over the past years.^[414]

European Safe Bonds

A group of economists from Princeton University suggest a new form of European Safe Bonds (ESBies), i.e. bundled European government bonds (70% senior bonds, 30% junior bonds) in the form of a "union-wide safe asset without joint liability". According to the authors, ESBies "would be at least as safe as German bonds and approximately double the supply of euro safe assets when protected by a 30%-thick junior tranche". ESBies could be issued by public or private-sector entities and would "weaken the diabolic loop and its diffusion across countries". It requires "no significant change in treaties or legislation.“^[415]^[416]

In 2017 the idea was picked up by the European Central Bank. The European Commission has also shown interest and plans to include ESBies in a future white paper dealing with the aftermath of the financial crisis.^[417] The European Commission has recently introduced a proposal to introduce what it calls Sovereign Bond Backed Securities (SBBS) which are essentially the same as ESBies and the European Parliament endorsed the changes in regulations necessary to facilitate these securities in April 2019.^[418]

European Monetary Fund

On 20 October 2011, the Austrian Institute of Economic Research published an article that suggests transforming the EFSF into a European Monetary Fund (EMF), which could provide governments with fixed interest rate Eurobonds at a rate slightly below medium-term economic growth (in nominal terms). These bonds would not be tradable but could be held by investors with the EMF and liquidated at any time. Given the backing of all eurozone countries and the ECB, "the EMU would achieve a similarly strong position vis-à-vis financial investors as the US where the Fed backs government bonds to an unlimited extent". To ensure fiscal discipline despite lack of market pressure, the EMF would operate according to strict rules, providing funds only to countries that meet fiscal and macroeconomic criteria.Governments lacking sound financial policies would be forced to rely on traditional (national) governmental bonds with less favourable market rates.^[419]

The econometric analysis suggests that "If the short-term and long- term interest rates in the euro area were stabilised at 1.5% and 3%, respectively, aggregate output (GDP) in the euro area would be 5 percentage points above baseline in 2015". At the same time, sovereign debt levels would be significantly lower with, e.g., Greece's debt level falling below 110% of GDP, more than 40 percentage points below the baseline scenario with market-based interest levels. Furthermore, banks would no longer be able to benefit unduly from intermediary profits by borrowing from the ECB at low rates and investing in government bonds at high rates.^[419]

Debt write-off financed by wealth tax

According to the Bank for International Settlements, the combined private and public debt of 18 OECD countries nearly quadrupled between 1980 and 2010, and will likely continue to grow, reaching between 250% (for Italy) and about 600% (for Japan) by 2040.^[420] A BIS study released in June 2012 warns that budgets of most advanced economies, excluding interest payments, "would need 20 consecutive years of surpluses exceeding 2 per cent of gross domestic product—starting now—just to bring the debt-to-GDP ratio back to its pre-crisis level".^[421] The same authors found in a previous study that increased financial burden imposed by ageing populations and lower growth makes it unlikely that indebted economies can grow out of their debt problem if only one of the following three conditions is met:^[422]

government debt is more than 80 to 100% of GDP;
non-financial corporate debt is more than 90% of GDP;
private household debt is more than 85% of GDP.

The first condition, suggested by an influential paper written by Kenneth Rogoff & Carmen Reinhart has been disputed due to major calculation errors. In fact, the average GDP growth at public debt/GDP ratios over 90% is not dramatically different from when debt/GDP ratios are lower.^[423]

The Boston Consulting Group (BCG) adds that if the overall debt load continues to grow faster than the economy, then large-scale debt restructuring becomes inevitable. To prevent a vicious upward debt spiral from gaining momentum the authors urge policymakers to "act quickly and decisively" and aim for an overall debt level well below 180% for the private and government sector. This number is based on the assumption that governments, non-financial corporations, and private households can each sustain a debt load of 60% of GDP, at an interest rate of five per cent and a nominal economic growth rate of three per cent per year. Lower interest rates and/or higher growth would help reduce the debt burden further.^[424]

To reach sustainable levels the eurozone must reduce its overall debt level by €6.1 trillion. According to BCG, this could be financed by a one-time wealth tax of between 11 and 30% for most countries, apart from the crisis countries (particularly Ireland) where a write-off would have to be substantially higher. The authors admit that such programmes would be "drastic", "unpopular" and "require broad political coordination and leadership" but they maintain that the longer politicians and central bankers wait, the more necessary such a step will be.^[424]

Thomas Piketty, French economist and author of the bestselling book Capital in the Twenty-First Century regards taxes on capital as a more favorable option than austerity (inefficient and unjust) and inflation (only affects cash but neither real estates nor business capital). According to his analysis, a flat tax of 15 percent on private wealth would provide the state with nearly a year's worth national income, which would allow for immediate reimbursement of the entire public debt.^[425]

Instead of a one-time write-off, German economist Harald Spehl has called for a 30-year debt-reduction plan, similar to the one Germany used after World War II to share the burden of reconstruction and development.^[426] Similar calls have been made by political parties in Germany including the Greens and The Left.^[427]^[428]^[429]

Debt write-off based on international agreement

In 2015 Hans-Werner Sinn, president of German Ifo Institute for Economic Research, called for a debt relief for Greece.^[430] In addition, economists from London School of Economics suggested a debt relief similar to the London agreement. In 1953, private sector lenders as well as governments agreed to write off about half of West Germany’s outstanding debt; this was followed by the beginning of Germany's "economic miracle" (or Wirtschaftswunder). According to this agreement, West Germany had to make repayments only when it was running a trade surplus, that is "when it had earned the money to pay up, rather than having to borrow more, or dip into its foreign currency reserves. Its repayments were also limited to 3% of export earnings". As LSE researchers note, this had the effect that, Germany's creditors had an incentive to buy the country's goods, so that it would be able to afford to pay them.^[83]

Controversies

The European bailouts are largely about shifting exposure from banks and others, who otherwise are lined up for losses on the sovereign debt they have piled up, onto European taxpayers.^[82]^[85]^[431]^[432]^[433]^[434]

EU treaty violations

No bail-out clause

The EU's Maastricht Treaty contains juridical language that appears to rule out intra-EU bailouts. First, the "no bail-out" clause (Article 125 TFEU) ensures that the responsibility for repaying public debt remains national and prevents risk premiums caused by unsound fiscal policies from spilling over to partner countries. The clause thus encourages prudent fiscal policies at the national level.

The European Central Bank's purchase of distressed country bonds can be viewed as violating the prohibition of monetary financing of budget deficits (Article 123 TFEU). The creation of further leverage in EFSF with access to ECB lending would also appear to violate the terms of this article.

Articles 125 and 123 were meant to create disincentives for EU member states to run excessive deficits and state debt, and prevent the moral hazard of over-spending and lending in good times. They were also meant to protect the taxpayers of the other more prudent member states.By issuing bail-out aid guaranteed by prudent eurozone taxpayers to rule-breaking eurozone countries such as Greece, the EU and eurozone countries also encourage moral hazard in the future.^[435] While the no bail-out clause remains in place, the "no bail-out doctrine" seems to be a thing of the past.^[436]

Convergence criteria

The EU treaties contain so called convergence criteria, specified in the protocols of the Treaties of the European Union. As regards government finance, the states agreed that the annual government budget deficit should not exceed 3% of gross domestic product (GDP) and that the gross government debt to GDP should not exceed 60% of GDP (see protocol 12 and 13). For eurozone members there is the Stability and Growth Pact, which contains the same requirements for budget deficit and debt limitation but with a much stricter regime. In the past, many European countries have substantially exceeded these criteria over a long period of time.^[437] Around 2005 most eurozone members violated the pact, resulting in no action taken against violators.

Credit rating agencies

The international US-based credit rating agencies—Moody's, Standard & Poor's and Fitch—which have already been under fire during the housing bubble^[438]^[439] and the Icelandic crisis^[440]^[441]—have also played a central and controversial role^[442] in the current European bond market crisis.^[443] On one hand, the agencies have been accused of giving overly generous ratings due to conflicts of interest.^[444] On the other hand, ratings agencies have a tendency to act conservatively, and to take some time to adjust when a firm or country is in trouble.^[445] In the case of Greece, the market responded to the crisis before the downgrades, with Greek bonds trading at junk levels several weeks before the ratings agencies began to describe them as such.^[32]

According to a study by economists at St Gallen University credit rating agencies have fuelled rising euro zone indebtedness by issuing more severe downgrades since the sovereign debt crisis unfolded in 2009. The authors concluded that rating agencies were not consistent in their judgments, on average rating Portugal, Ireland, and Greece 2.3 notches lower than under pre-crisis standards, eventually forcing them to seek international aid.^[446] On a side note: as of the end of November 2013 only three countries in the eurozone retain AAA ratings from Standard & Poor, (i.e. Germany, Finland and Luxembourg.)^[447]

European policy makers have criticised ratings agencies for acting politically, accusing the Big Three of bias towards European assets and fuelling speculation.^[448] Particularly Moody's decision to downgrade Portugal's foreign debt to the category Ba2 "junk" has infuriated officials from the EU and Portugal alike.^[448]State-owned utility and infrastructure companies like ANA – Aeroportos de Portugal, Energias de Portugal, Redes Energéticas Nacionais, and Brisa – Auto-estradas de Portugal were also downgraded despite claims to having solid financial profiles and significant foreign revenue.^[449]^[450]^[451]^[452]

France too has shown its anger at its downgrade. French central bank chief Christian Noyer criticised the decision of Standard & Poor's to lower the rating of France but not that of the United Kingdom, which "has more deficits, as much debt, more inflation, less growth than us".^[453]

Similar comments were made by high-ranking politicians in Germany. Michael Fuchs, deputy leader of the leading Christian Democrats, said: "Standard and Poor's must stop playing politics. Why doesn't it act on the highly indebted United States or highly indebted Britain?", adding that the latter's collective private and public sector debts are the largest in Europe. He further added: "If the agency downgrades France, it should also downgrade Britain in order to be consistent".^[453]

Credit rating agencies were also accused of bullying politicians by systematically downgrading eurozone countries just before important European Council meetings. As one EU source put it: "It is interesting to look at the downgradings and the timings of the downgradings... It is strange that we have so many downgrades in the weeks of summits".^[454]

Regulatory reliance on credit ratings

Think-tanks such as the World Pensions Council (WPC)^[fr] have criticised European powers such as France and Germany for pushing for the adoption of the Basel II recommendations, adopted in 2005 and transposed in European Union law through the Capital Requirements Directive (CRD), effective since 2008. In essence, this forced European banks and more importantly the European Central Bank, e.g. when gauging the solvency of EU-based financial institutions, to rely heavily on the standardised assessments of credit risk marketed by only two private US firms- Moody's and S&P.^[455]

Counter measures

Due to the failures of the ratings agencies, European regulators obtained new powers to supervise ratings agencies.^[442] With the creation of the European Supervisory Authority in January 2011 the EU set up a whole range of new financial regulatory institutions,^[456] including the European Securities and Markets Authority (ESMA),^[457] which became the EU's single credit-ratings firm regulator.^[458] Credit-ratings companies have to comply with the new standards or will be denied operation on EU territory, says ESMA Chief Steven Maijoor.^[459]

Germany's foreign minister Guido Westerwelle called for an "independent" European ratings agency, which could avoid the conflicts of interest that he claimed US-based agencies faced.^[460] European leaders are reportedly studying the possibility of setting up a European ratings agency in order that the private US-based ratings agencies have less influence on developments in European financial markets in the future.^[461]^[462] According to German consultant company Roland Berger, setting up a new ratings agency would cost €300 million.On 30 January 2012, the company said it was already collecting funds from financial institutions and business intelligence agencies to set up an independent non-profit ratings agency by mid-2012, which could provide its first country ratings by the end of the year.^[463] In April 2012, in a similar attempt, the Bertelsmann Stiftung presented a blueprint for establishing an international non-profit credit rating agency (INCRA) for sovereign debt, structured in way that management and rating decisions are independent from its financiers.^[464]

But attempts to regulate credit rating agencies more strictly in the wake of the eurozone crisis have been rather unsuccessful. World Pensions Council (WPC)^[fr] financial law and regulation experts have argued that the hastily drafted, unevenly transposed in national law, and poorly enforced EU rule on ratings agencies (Regulation EC N° 1060/2009) has had little effect on the way financial analysts and economists interpret data or on the potential for conflicts of interests created by the complex contractual arrangements between credit rating agencies and their clients"^[465]

Media

Some in the Greek, Spanish, and French press and elsewhere spread conspiracy theories that claimed that the U.S. and Britain were deliberately promoting rumors about the euro in order to cause its collapse or to distract attention from their own economic vulnerabilities. The Economist rebutted these "Anglo-Saxon conspiracy" claims, writing that although American and British traders overestimated the weakness of southern European public finances and the probability of the breakup of the eurozone, these sentiments were an ordinary market panic, rather than some deliberate plot.^[466]

Greek Prime Minister Papandreou is quoted as saying that there was no question of Greece leaving the euro and suggested that the crisis was politically as well as financially motivated. "This is an attack on the eurozone by certain other interests, political or financial".^[467] The Spanish Prime Minister José Luis Rodríguez Zapatero has also suggested that the recent financial market crisis in Europe is an attempt to undermine the euro.^[468]^[469] He ordered the Centro Nacional de Inteligencia intelligence service (National Intelligence Centre, CNI in Spanish) to investigate the role of the "Anglo-Saxon media" in fomenting the crisis.^[470]^[471]^[472]^[473]^[474]^[475] So far, no results have been reported from this investigation.

Other commentators believe that the euro is under attack so that countries, such as the UK and the US, can continue to fund their large external deficits and government deficits,^[476] and to avoid the collapse of the US$.^[477]^[478]^[479] The US and UK do not have large domestic savings pools to draw on and therefore are dependent on external savings e.g. from China.^[480]^[481] This is not the case in the eurozone, which is self-funding.^[482]^[483]^[484]

Speculators

Both the Spanish and Greek Prime Ministers have accused financial speculators and hedge funds of worsening the crisis by short selling euros.^[485]^[486] German chancellor Merkel has stated that "institutions bailed out with public funds are exploiting the budget crisis in Greece and elsewhere".^[487]

Goldman Sachs and other banks faced an inquiry by the Federal Reserve over their derivatives arrangements with Greece. The Guardian reported that "Goldman was reportedly the most heavily involved of a dozen or so Wall Street banks" that assisted the Greek government in the early 2000s "to structure complex derivatives deals early in the decade and 'borrow' billions of dollars in exchange rate swaps, which did not officially count as debt under eurozone rules".^[488] Critics of the bank's conduct said that these deals "contributed to unsustainable public finances" which in turn destabilized the eurozone.^[488]

In response to accusations that speculators were worsening the problem, some markets banned naked short selling for a few months.^[489]

Speculation about the break-up of the eurozone

Some economists, mostly from outside Europe and associated with Modern Monetary Theory and other post-Keynesian schools, condemned the design of the euro currency system from the beginning because it ceded national monetary and economic sovereignty but lacked a central fiscal authority. When faced with economic problems, they maintained, "Without such an institution, EMU would prevent effective action by individual countries and put nothing in its place".^[490]^[491] US economist Martin Feldstein went so far to call the euro "an experiment that failed".^[492] Some non-Keynesian economists, such as Luca A. Ricci of the IMF, contend that the eurozone does not fulfil the necessary criteria for an optimum currency area, though it is moving in that direction.^[379]^[493]

As the debt crisis expanded beyond Greece, these economists continued to advocate, albeit more forcefully, the disbandment of the eurozone. If this was not immediately feasible, they recommended that Greece and the other debtor nations unilaterally leave the eurozone, default on their debts, regain their fiscal sovereignty, and re-adopt national currencies.^[66]^[67]^[494]^[495]^[496] Bloomberg suggested in June 2011 that, if the Greek and Irish bailouts should fail, an alternative would be for Germany to leave the eurozone to save the currency through depreciation^[497] instead of austerity. The likely substantial fall in the euro against a newly reconstituted Deutsche Mark would give a "huge boost" to its members' competitiveness.^[498]

Iceland, not part of the EU, is regarded as one of Europe's recovery success stories. It defaulted on its debt and drastically devalued its currency, which has effectively reduced wages by 50% making exports more competitive.^[499] Lee Harris argues that floating exchange rates allows wage reductions by currency devaluations, a politically easier option than the economically equivalent but politically impossible method of lowering wages by political enactment.^[500] Sweden's floating rate currency gives it a short-term advantage, structural reforms and constraints account for longer-term prosperity. Labour concessions, a minimal reliance on public debt, and tax reform helped to further a pro-growth policy.^[501]

British discount retailer Poundland chose the name Dealz and not "Euroland" for its 2011 expansion into Ireland because, CEO Jim McCarthy said, "'Eurozone' ... is usually reported in association with bad news — job losses, debts and increased taxes". His company planned to use Dealz in continental Europe; McCarthy stated that "There is less certainty about the longevity [of the currency union] now".^[502] The Wall Street Journal conjectured as well that Germany could return to the Deutsche Mark,^[503] or create another currency union^[504] with the Netherlands, Austria, Finland, Luxembourg and other European countries such as Denmark, Norway, Sweden, Switzerland, and the Baltics.^[505] A monetary union of these countries with current account surpluses would create the world's largest creditor bloc, bigger than China^[506] or Japan. The Wall Street Journal added that without the German-led bloc, a residual euro would have the flexibility to keep interest rates low^[507] and engage in quantitative easing or fiscal stimulus in support of a job-targeting economic policy^[508] instead of inflation targeting in the current configuration.

Breakup vs. deeper integration

There is opposition in this view. The national exits are expected to be an expensive proposition. The breakdown of the currency would lead to insolvency of several euro zone countries, a breakdown in intrazone payments. Having instability and the public debt issue still not solved, the contagion effects and instability would spread into the system.^[509] Having that the exit of Greece would trigger the breakdown of the eurozone, this is not welcomed by many politicians, economists and journalists. According to Steven Erlanger from The New York Times, a "Greek departure is likely to be seen as the beginning of the end for the whole euro zone project, a major accomplishment, whatever its faults, in the post-War construction of a Europe "whole and at peace".^[510] Likewise, the two big leaders of the Euro zone, German Chancellor Angela Merkel and former French president Nicolas Sarkozy have said on numerous occasions that they would not allow the eurozone to disintegrate and have linked the survival of the Euro with that of the entire European Union.^[511]^[512]In September 2011, EU commissioner Joaquín Almunia shared this view, saying that expelling weaker countries from the euro was not an option: "Those who think that this hypothesis is possible just do not understand our process of integration".^[513] The former ECB president Jean-Claude Trichet also denounced the possibility of a return of the Deutsche Mark.^[514]

The challenges to the speculation about the break-up or salvage of the eurozone is rooted in its innate nature that the break-up or salvage of eurozone is not only an economic decision but also a critical political decision followed by complicated ramifications that "If Berlin pays the bills and tells the rest of Europe how to behave, it risks fostering destructive nationalist resentment against Germany and ... it would strengthen the camp in Britain arguing for an exit—a problem not just for Britons but for all economically liberal Europeans.^[515] Solutions which involve greater integration of European banking and fiscal management and supervision of national decisions by European umbrella institutions can be criticised as Germanic domination of European political and economic life.^[516] According to US author Ross Douthat "This would effectively turn the European Union into a kind of postmodern version of the old Austro-Hungarian Empire, with a Germanic elite presiding uneasily over a polyglot imperium and its restive local populations".^[516]

The Economist provides a somewhat modified approach to saving the euro in that "a limited version of federalisation could be less miserable solution than break-up of the euro".^[515] The recipe to this tricky combination of the limited federalisation, greatly lies on mutualisation for limiting the fiscal integration. In order for overindebted countries to stabilise the dwindling euro and economy, the overindebted countries require "access to money and for banks to have a "safe" euro-wide class of assets that is not tied to the fortunes of one country" which could be obtained by "narrower Eurobond that mutualises a limited amount of debt for a limited amount of time".^[515] The proposition made by German Council of Economic Experts provides detailed blue print to mutualise the current debts of all euro-zone economies above 60% of their GDP. Instead of the break-up and issuing new national governments bonds by individual euro-zone governments, "everybody, from Germany (debt: 81% of GDP) to Italy (120%) would issue only these joint bonds until their national debts fell to the 60% threshold. The new mutualised-bond market, worth some €2.3 trillion, would be paid off over the next 25 years. Each country would pledge a specified tax (such as a VAT surcharge) to provide the cash." So far, German Chancellor Angela Merkel has opposed all forms of mutualisation.^[515]

The Hungarian-American business magnate George Soros warns in "Does the Euro have a Future?" that there is no escape from the "gloomy scenario" of a prolonged European recession and the consequent threat to the Eurozone's political cohesion so long as "the authorities persist in their current course". He argues that to save the Euro long-term structural changes are essential in addition to the immediate steps needed to arrest the crisis. The changes he recommends include even greater economic integration of the European Union.^[517] Soros writes that a treaty is needed to transform the European Financial Stability Fund into a full-fledged European Treasury. Following the formation of the Treasury, the European Council could then authorise the ECB to "step into the breach", with risks to the ECB's solvency being indemnified.Soros acknowledges that converting the EFSF into a European Treasury will necessitate "a radical change of heart". In particular, he cautions, Germans will be wary of any such move, not least because many continue to believe that they have a choice between saving the Euro and abandoning it. Soros writes that a collapse of the European Union would precipitate an uncontrollable financial meltdown and thus "the only way" to avert "another Great Depression" is the formation of a European Treasury.^[517]

Odious debt

Some protesters, commentators such as Libération correspondent Jean Quatremer and the Liège-based NGO Committee for the Abolition of the Third World Debt (CADTM) allege that the debt should be characterised as odious debt.^[518] The Greek documentary Debtocracy,^[519] and a book of the same title and content examine whether the recent Siemens scandal and uncommercial ECB loans which were conditional on the purchase of military aircraft and submarines are evidence that the loans amount to odious debt and that an audit would result in invalidation of a large amount of the debt.^[520]

Manipulated debt and deficit statistics

In 1992, members of the European Union signed an agreement known as the Maastricht Treaty, under which they pledged to limit their deficit spending and debt levels. Some EU member states, including Greece and Italy, were able to circumvent these rules and mask their deficit and debt levels through the use of complex currency and credit derivatives structures.^[521]^[522] The structures were designed by prominent US investment banks, who received substantial fees in return for their services and who took on little credit risk themselves thanks to special legal protections for derivatives counterparties.^[521] Financial reforms within the U.S. since the financial crisis have only served to reinforce special protections for derivatives—including greater access to government guarantees—while minimising disclosure to broader financial markets.^[523]

The revision of Greece's 2009 budget deficit from a forecast of "6–8% of GDP" to 12.7% by the new Pasok Government in late 2009 (a number which, after reclassification of expenses under IMF/EU supervision was further raised to 15.4% in 2010) has been cited as one of the issues that ignited the Greek debt crisis.

This added a new dimension in the world financial turmoil, as the issues of "creative accounting" and manipulation of statistics by several nations came into focus, potentially undermining investor confidence.

The focus has naturally remained on Greece due to its debt crisis. There have been reports about manipulated statistics by EU and other nations aiming, as was the case for Greece, to mask the sizes of public debts and deficits. These have included analyses of examples in several countries^[524]^[525]^[526]^[527]^[528]the United Kingdom,^[529]^[530]^[531]^[532]^[533] Spain,^[534] the United States,^[535]^[536]^[537] and even Germany.^[538]^[539]^[540]

Collateral for Finland

On 18 August 2011, as requested by the Finnish parliament as a condition for any further bailouts, it became apparent that Finland would receive collateral from Greece, enabling it to participate in the potential new €109 billion support package for the Greek economy.^[541] Austria, the Netherlands, Slovenia, and Slovakia responded with irritation over this special guarantee for Finland and demanded equal treatment across the eurozone, or a similar deal with Greece, so as not to increase the risk level over their participation in the bailout.^[542] The main point of contention was that the collateral is aimed to be a cash deposit, a collateral the Greeks can only give by recycling part of the funds loaned by Finland for the bailout, which means Finland and the other eurozone countries guarantee the Finnish loans in the event of a Greek default.^[541]

After extensive negotiations to implement a collateral structure open to all eurozone countries, on 4 October 2011, a modified escrow collateral agreement was reached. The expectation is that only Finland will utilise it, due, in part, to a requirement to contribute initial capital to European Stability Mechanism in one instalment instead of five instalments over time. Finland, as one of the strongest AAA countries, can raise the required capital with relative ease.^[543]

At the beginning of October, Slovakia and Netherlands were the last countries to vote on the EFSF expansion, which was the immediate issue behind the collateral discussion, with a mid-October vote.^[544] On 13 October 2011 Slovakia approved euro bailout expansion, but the government has been forced to call new elections in exchange.

In February 2012, the four largest Greek banks agreed to provide the €880 million in collateral to Finland to secure the second bailout programme.^[545]

Finland's recommendation to the crisis countries is to issue asset-backed securities to cover the immediate need, a tactic successfully used in Finland's early 1990s recession,^[546] in addition to spending cuts and bad banking.

Political impact

The handling of the crisis has led to the premature end of several European national governments and influenced the outcome of many elections:

Ireland – February 2011 – After a high deficit in the government's budget in 2010 and the uncertainty surrounding the proposed bailout from the International Monetary Fund, the 30th Dáil (parliament) collapsed the following year, which led to a subsequent general election, collapse of the preceding government parties, Fianna Fáil and the Green Party, the resignation of the Taoiseach Brian Cowen and the rise of the Fine Gael party, which formed a government alongside the Labour Party in the 31st Dáil, which led to a change of government and the appointment of Enda Kenny as Taoiseach.
Portugal – March 2011 – Following the failure of parliament to adopt the government austerity measures, PM José Sócrates and his government resigned, bringing about early elections in June 2011.^[547]^[548]
Finland – April 2011 – The approach to the Portuguese bailout and the EFSF dominated the April 2011 election debate and formation of the subsequent government.^[549]^[550]
Spain – July 2011 – Following the failure of the Spanish government to handle the economic situation, PM José Luis Rodríguez Zapatero announced early elections in November.^[551] "It is convenient to hold elections this fall so a new government can take charge of the economy in 2012, fresh from the balloting," he said.^[552] Following the elections, Mariano Rajoy became PM.
Slovenia – September 2011 – Following the failure of June referendums on measures to combat the economic crisis and the departure of coalition partners, the Borut Pahor government lost a motion of confidence and December 2011 early elections were set, following which Janez Janša became PM.^[553] After a year of rigorous saving measures, and also due to continuous opening of ideological question, the centre-right government of Janez Janša was ousted on 27 February 2013 by nomination of Alenka Bratušek as the PM-designated of a new centre-left coalition government.^[554]
Slovakia – October 2011 – In return for the approval of the EFSF by her coalition partners, PM Iveta Radičová had to concede early elections in March 2012, following which Robert Fico became PM.
Italy – November 2011 – Following market pressure on government bond prices in response to concerns about levels of debt, the right-wing cabinet, of the long-time Prime Minister Silvio Berlusconi, lost its majority: Berlusconi resigned on 12 November and four days later was replaced by the technocratic government of Mario Monti.^[555]
Greece – November 2011 – After intense criticism from within his own party, the opposition and other EU governments, for his proposal to hold a referendum on the austerity and bailout measures, PM George Papandreou of the PASOK party announced his resignation in favour of a national unity government between three parties, of which only two currently remain in the coalition.^[45] Following the vote in the Greek parliament on the austerity and bailout measures, which both leading parties supported but many MPs of these two parties voted against, Papandreou and Antonis Samaras expelled a total of 44 MPs from their respective parliamentary groups, leading to PASOK losing its parliamentary majority.^[556] The early Greek legislative election, 2012 were the first time in the history of the country, at which the bipartisanship (consisted of PASOK and New Democracy parties), which ruled the country for over 40 years, collapsed in votes as a punishment for their support to the strict measures proposed by the country's foreign lenders and the Troika (consisted of the European Commission, the IMF and the European Central Bank). The popularity of PASOK dropped from 42.5% in 2010 to as low as 7% in some polls in 2012.^[557] The radical right-wing, extreme left-wing, communist and populist political parties that have opposed the policy of strict measures, won the majority of the votes.
Netherlands – April 2012 – After talks between the VVD, CDA and PVV over a new austerity package of about 14 billion euros failed, the Rutte cabinet collapsed. Early elections were called for 12 September 2012. To prevent fines from the EU – a new budget was demanded by 30 April – five different parties called the Kunduz coalition forged together an emergency budget for 2013 in just two days.^[558]
France – May 2012 – The 2012 French presidential election became the first time since 1981 that an incumbent failed to gain a second term, when Nicolas Sarkozy lost to François Hollande.

Notes

^ Согласно определению ЕЦБ, суверенное государство сможет восстановить полный доступ к рынкам частного кредитования, если ему удастся выпустить новые государственные облигации со сроком погашения десять лет. ^[112]^[113]

Ссылки

^ «Долгосрочная статистика процентных ставок для стран-членов ЕС» . ЕЦБ . 12 июля 2011 года . Проверено 22 июля 2011 г.
^ Уирден, Грэм (20 сентября 2011 г.). «Долговой кризис ЕС: Италия пострадала от понижения рейтинга» . Хранитель . Великобритания . Проверено 20 сентября 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час ^я ^дж ^к ^л Копелович, Марк; Фриден, Джеффри; Уолтер, Стефани (14 марта 2016 г.). «Политическая экономия еврокризиса» . Сравнительные политические исследования . 49 (7): 811–840. дои : 10.1177/0010414016633227 . ISSN 0010-4140 . S2CID 18181290 .
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час Фриден, Джеффри; Уолтер, Стефани (11 мая 2017 г.). «Понимание политической экономии кризиса еврозоны» . Ежегодный обзор политической науки . 20 (1): 371–390. doi : 10.1146/annurev-polisci-051215-023101 . ISSN 1094-2939 . S2CID 15431111 .
^ Сет В. Фистер; Нельсон Д. Шварц; Том Кунц (22 октября 2011 г.). «Все взаимосвязано: Путеводитель по еврокризису для зрителей» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк . Проверено 14 мая 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Технические особенности прямых денежных операций» , Пресс-релиз Европейского центрального банка , 6 сентября 2012 г.
^ «Безработица в еврозоне достигла рекордного уровня в мае» . Новости CBS . 1 июля 2013 года. Архивировано из оригинала 27 сентября 2013 года . Проверено 6 июля 2013 г.
^ Кьяра Каси (январь 2019 г.). «Антикризисное управление банковской деятельностью» . Спасение и новое управление банковскими кризисами . Проверено 6 октября 2019 г.
^ Корсетти, Джанкарло; Эрдже, Айтор; Уу, Тимоти (июль 2020 г.). «Кредитование официального сектора во время кризиса еврозоны» . Обзор международных организаций . 15 (3): 18. дои : 10.1007/s11558-020-09388-9 . S2CID 225624817 . Проверено 22 декабря 2022 г.
^ Ньюджент, Нил (2017). Правительство и политика Европейского Союза (8-е изд.). Пэлгрейв Макмиллан . п. 2. ISBN 978-1-137-45409-6 .
^ Перейти обратно: ^а ^б Жораев, Олжас (2020). «Долговой кризис еврозоны: причины и политические рекомендации» . дои : 10.13140/RG.2.2.23914.24001 . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
^ Перейти обратно: ^а ^б « Как правительства Европы заблокировали свои долги », Марк Браун и Алекс Чемберс, Euromoney, сентябрь 2005 г.
^ Пол Белкин, Мартин А. Вайс, Ребекка М. Нельсон и Дарек Э. Микс «Кризис еврозоны: обзор и проблемы для Конгресса», Отчет исследовательской службы Конгресса R42377, 29 февраля 2012 г.
^ «Бюджет-2009 в цифрах» . Новости Би-би-си . 22 апреля 2009 года . Проверено 6 января 2014 г.
^ «Освещение в СМИ греческого долгового кризиса 2010 года: неточности и доказательства манипуляций» . Академия.edu . Январь 2014.
^ Такахаши, Хиромаса; Такемото, Тору; Судзуки, Акихиро (2020). «Могут ли игроки избежать трагедии общего пользования в совместной долговой игре?» . Международный журнал теории игр . 49 (4): 975–1002. дои : 10.1007/s00182-020-00722-4 .
^ «[изображение] государственный долг в % от ВВП» . www.forexblog.org . 2009.
^ Перейти обратно: ^а ^б «FT: «Банки просят антикризисные фонды для Восточной Европы» 22 января 2009 г.» . Файнэншл Таймс . 22 января 2009 года . Проверено 14 октября 2014 г.
^ Шамбо, ДЖЕЙ К.; Рейс, Рикардо; Рей, Элен (весна 2012 г.). «Три кризиса евро». Джей К. Шамбо, Джорджтаунский университет . Документы Брукингса об экономической деятельности, весна 2012 г.: 157–231. JSTOR 23287217 .
^ П. Е. Петракис, П. К. Костис, Д. Валсамис (2013) « Европейская экономика и политика в разгар кризиса; От начала кризиса до фрагментированной Европейской федерации », Нью-Йорк и Гейдельберг: Springer, ISBN 978-3-642-41343-8 , с. 274.
^ Окли, Дэвид; Хоуп, Кевин (18 февраля 2010 г.). «Доходность золота растет на фоне опасений по поводу долга Великобритании» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Валентина Поп (9 ноября 2011 г.). «По оценкам, Германия получила от кризиса 9 миллиардов евро прибыли» . EUobserver . Проверено 8 декабря 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Все больше и больше стран получают деньги за взятие долгов» . Стандарт онлайн . 17 июля 2012 года . Проверено 30 июля 2012 г.
^ «Швейцарское обещание неограниченных покупок валюты» . Новости Блумберга . 6 сентября 2011 года. Архивировано из оригинала 18 октября 2011 года . Проверено 6 сентября 2011 г.
^ «Свиноголовые хозяева евро» . Проект Синдикат . 3 июня 2011 г.
^ «Как евро стал величайшей угрозой Европы» . Дер Шпигель . 20 июня 2011 г.
^ «Долгосрочная статистика процентных ставок для стран-членов ЕС» . ЕЦБ. 13 ноября 2012 года . Проверено 13 ноября 2012 г.
^ Ричард Барли (24 января 2013 г.). «Облигации еврозоны пользуются популярностью» . Уолл Стрит Джорнал .
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «ЕЦБ снижает процентные ставки до рекордно низкого уровня» . Новости Би-би-си . 7 ноября 2013 года . Проверено 7 ноября 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Португалия возвращается на финансовые рынки без системы поддержки» . Стандарт . 18 мая 2014 года . Проверено 18 мая 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и «Греческий долговой кризис 2010–2018 годов и прошлое Греции: мифы, популярные представления и последствия» . Академия.edu . Проверено 14 октября 2018 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Кризис в еврозоне — следующая фаза глобальных экономических потрясений» . Мастер соревнований . Архивировано из оригинала 25 мая 2010 года . Проверено 30 января 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Евростат (данные о дефиците бюджета)» . Евростат . Проверено 2 сентября 2020 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Евростат (данные о государственном долге)» . Евростат . Проверено 5 сентября 2018 г.
^ Зиотис, Христос; Уикс, Натали (20 апреля 2010 г.). «Переговоры о финансовой помощи Греции могут занять три недели, поскольку в мае ожидается погашение облигаций» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 2 февраля 2014 года. {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
^ Перейти обратно: ^а ^б Юинг, Джек; Хили, Джек (27 апреля 2010 г.). «Снижение рейтинга долга вызывает беспокойство в Европе» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 6 мая 2010 г.
^ «Греческие облигации получили рейтинг «мусор» по версии Standard & Poor's» . Новости Би-би-си . 27 апреля 2010 г. Проверено 6 мая 2010 г.
^ «Четвертый плот новых мер» (по-гречески). Ин.гр. 2 мая 2010 г. Архивировано из оригинала 5 мая 2010 г. Проверено 6 мая 2010 г.
^ «Возвращение в Грецию» . The Observer в Бостонском колледже . 2 ноября 2011 г. Архивировано из оригинала 12 сентября 2012 г.
^ Джуди Демпси (5 мая 2010 г.). «Сообщается, что трое убиты в ходе протестов в Греции» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 5 мая 2010 г.
^ «Голосование в Греции запускает январские выборы» . PrimePair.com. 30 декабря 2014 года. Архивировано из оригинала 30 декабря 2014 года . Проверено 30 декабря 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Рэйчел Донадио; Ники Китсантонис (3 ноября 2011 г.). «Лидер Греции отменил референдум по плану финансовой помощи» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 29 декабря 2011 г.
^ «Кабинет министров Греции поддерживает план референдума Георгия Папандреу» . Новости Би-би-си . 2 ноября 2011 года . Проверено 29 декабря 2011 г.
^ «Папандреу отменяет референдум в Греции» . УПИ. 3 ноября 2011 года . Проверено 29 декабря 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Хелена Смит (10 ноября 2011 г.). «Лукас Пападемос возглавит временное коалиционное правительство Греции» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 декабря 2011 г.
^ Ли Филлипс (11 ноября 2011 г.). «Человек ЕЦБ будет управлять Грецией в течение 15 недель» . EUobserver . Проверено 29 декабря 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Смит, Хелена (1 февраля 2012 г.). «Чиновник МВФ признает: меры жесткой экономии вредят Греции» . Хранитель . Афины . Проверено 1 февраля 2012 года .
^ Перейти обратно: ^а ^б «Все государство должно быть заново основано» . Южные немцы. 13 февраля 2012 года . Проверено 13 февраля 2012 г.
^ «Квартальные национальные счета: 4-й квартал 2011 г. (предварительный)» (PDF) . Пирей: Статистическое управление Греции . 9 марта 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 17 июня 2012 г. . Проверено 9 марта 2012 г.
^ «Промежуточный экономический прогноз ЕС – февраль 2012 г.» (PDF) . Европейская комиссия . 23 февраля 2012 года . Проверено 2 марта 2012 г.
^ «Информационный выпуск Евростата 24/2012: Промышленное производство в еврозоне снизилось на 1,1% в декабре 2011 года по сравнению с ноябрем 2011 года» (PDF) . Евростат . 14 февраля 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 16 февраля 2012 г. . Проверено 5 марта 2012 г.
^ Уирден, Грэм; Гарсайд, Джульетта (14 февраля 2012 г.). «Долговой кризис еврозоны в прямом эфире: кредитный рейтинг Великобритании под угрозой на фоне резкого понижения рейтинга Moody's» . Хранитель . Лондон . Проверено 14 февраля 2012 г.
^ «Волна банкротств катится по Южной Европе» . Зюддойче Цайтунг . 7 февраля 2012 года . Проверено 9 февраля 2012 г.
^ Хациниколау, Прокопис (7 февраля 2012 г.). «Резкое падение доходов бюджета» . Экатимерини . Проверено 16 февраля 2012 г.
^ «Греческие избиратели выражают свое неодобрение мерам жесткой экономии» . Хранитель . 18 мая 2014 г.
^ Тимоти Гартон Эш (8 марта 2015 г.). «Европу разрывают на части – но пытки будут медленными» . Хранитель .
^ «Сезонно скорректированный уровень безработицы» . Гугл / Евростат . 1 октября 2013 года . Проверено 4 ноября 2013 г.
^ «Сезонно скорректированный уровень безработицы среди молодежи» . Гугл/Евростат . 1 октября 2013 года . Проверено 30 января 2014 г.
^ «Информационный выпуск Евростата 31/2012: Уровень безработицы в еврозоне составил 10,7% в январе 2012 года» (PDF) . Евростат . 1 марта 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 1 марта 2012 г. . Проверено 5 марта 2012 г.
^ «Безработица среди молодежи, IV квартал 2012 г. (%)» . Евростат . Апрель 2013 года . Проверено 4 ноября 2013 г.
^ «Статистика безработицы» . Евростат . Апрель 2012 года . Проверено 27 июня 2012 г.
^ «Занятость молодежи плоха, но не так плоха, как нам говорят». Нью-Йорк Таймс . 26 июня 2012 г.
^ «Информационный выпуск Евростата 21/2012: В 2010 году 23% населения подвергались риску бедности или социальной изоляции» (PDF) . Евростат . 8 февраля 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 9 февраля 2012 г. . Проверено 5 марта 2012 г.
^ Смит, Хелена (12 февраля 2012 г.). «Я боюсь социального взрыва: греки больше не смогут терпеть наказания» . Хранитель . Лондон . Проверено 13 февраля 2012 г.
^ Басу, Дипак; Мирошник, Виктория (2015). Международный бизнес и политическая экономия . Спрингер. п. 99. ИСБН 9781137474865 .
^ Перейти обратно: ^а ^б М. Николас Дж. Фирзли, «Греция и корни долгового кризиса ЕС», The Vienna Review , март 2010 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Нуриэль Рубини (28 июня 2010 г.). «Лучший вариант для Греции – это упорядоченный дефолт» . Файнэншл Таймс . Проверено 24 сентября 2011 г.
^ Коллеве, Юлия (13 мая 2012 г.). «Как Греция может выйти из еврозоны – за пять трудных шагов» . Хранитель . Великобритания . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Тейлор, Пол (22 января 2012 г.). «Греция» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 23 января 2012 г.
^ «Размышляя о тяжелом дне: выход из евро» . Нью-Йорк Таймс . 12 декабря 2011 года . Проверено 23 января 2012 г.
^ «Риск в 730 миллиардов евро» . Южные немцы . 2 августа 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.
^ «Вопросы и ответы: долговой кризис Греции» . Новости Би-би-си . 9 февраля 2012 года . Проверено 5 мая 2014 г.
^ Виллем Селс (27 февраля 2012 г.). «Пакет спасения Греции не является долгосрочным решением, - говорит Виллем Селс из HSBC» . Инвестиционная Европа . Проверено 3 марта 2012 г.
^ Форель, Чарльз; Бёрн, Кэти (19 марта 2012 г.). «Выплаты по греческим CDS составят 78,5 цента за доллар» . ВСЖ . Проверено 14 октября 2014 г.
^ «Инсайт: как была решена загадка греческого долга» . Рейтер . 29 февраля 2012 года . Проверено 29 февраля 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Греция снижается до уровня развивающихся рынков» . Южные немцы . 13 марта 2012 года . Проверено 13 марта 2012 г.
^ «ЕС настаивает на резком сокращении заработной платы в Греции» . Южные немцы. 17 апреля 2012 года . Проверено 18 апреля 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Заявление Еврогруппы» (PDF) . Еврогруппа . 21 февраля 2012 года . Проверено 21 февраля 2012 г.
^ Пратли, Нильс (21 февраля 2012 г.). «Спасение Греции: шесть ключевых элементов сделки» . Хранитель . Лондон . Проверено 21 февраля 2012 г.
^ «Греция продлевает предложение по обратному выкупу активов до целевой суммы в 30 миллиардов евро | Reuters» . Рейтер . 10 декабря 2012 г.
^ Естественные науки, Лондонская школа экономики и политики. «Греческая обсерватория» . Архивировано из оригинала 20 июня 2012 года . Проверено 30 июля 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Кевин Физерстоун (23 марта 2012 г.). "Европейские банки спасают Грецию или спасают себя?" . Греция@LSE . ЛСЭ . Проверено 27 марта 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Хизер Стюарт (18 января 2015 г.). «Новая идея проникает в Европу – следует ли простить долг Греции?» . Хранитель . Проверено 20 января 2015 г.
^ «Греческая помощь пойдет в банки» . Прессевроп . 9 марта 2012 года. Архивировано из оригинала 9 сентября 2012 года . Проверено 12 марта 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Уиттакер, Джон (2011). «Долги евросистемы, Греция и роль банкнот» (PDF) . Школа менеджмента Ланкастерского университета. Архивировано из оригинала (PDF) 25 ноября 2011 года . Проверено 2 апреля 2012 г.
^ Стефани Фландерс (16 февраля 2012 г.). «Греция: Стоимость выхода» . Новости Би-би-си . Проверено 5 апреля 2012 г.
^ «Куда пошли деньги Греции?» . ЕСМТ . 4 мая 2016 г. Проверено 9 мая 2016 г.
^ Арданья, Сильвия; Казелли, Франческо (март 2012 г.). «Политическая экономия греческого долгового кризиса: история двух программ финансовой помощи - специальный доклад № 25» (PDF) . ЛСЭ . Проверено 28 января 2017 г.
^ Хеннинг, ЧР (2017). Запутанное управление: сложность международного режима, «тройка» и кризис евро . ОУП Оксфорд. ISBN 978-0-19-252196-5 .
^ «Служебный меморандум» (PDF) . Уолл Стрит Джорнал . 10 мая 2010 г.
^ «Греческая отсрочка: немцы могли бы предпочесть победу левых в Афинах» . Уолл Стрит Джорнал . 18 июня 2012 г.
^ «Огромное чувство обреченности среди предсказаний «Грексита»» . CNBC . 14 мая 2012 года . Проверено 17 мая 2012 г.
^ Росс, Элис (14 мая 2012 г.). «Грексит и евро: упражнение в догадках» . Файнэншл Таймс . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Хаббард, Гленн и Тим Кейн. (2013). Баланс: экономика великих держав от Древнего Рима до современной Америки . Саймон и Шустер. С. 204. ISBN 978-1-4767-0025-0
^ «Грексит – что означает Грексит?» . Gogreece.about.com. 10 апреля 2012 года. Архивировано из оригинала 19 мая 2012 года . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Буйтер, Виллем . «Рост рисков выхода Греции из еврозоны» (PDF) . Виллем Буйтер. Архивировано из оригинала (PDF) 16 июня 2012 года . Проверено 17 мая 2012 г.
^ «Отчет Тройки (Проектная версия от 11 ноября 2012 г.)» (PDF) . Европейская комиссия. 11 ноября 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 27 июня 2013 г. . Проверено 12 ноября 2012 г.
^ «Греция добивается продления режима жесткой экономии на два года» . Файнэншл Таймс . 14 августа 2012 года . Проверено 1 сентября 2012 года .
^ «Самарас бьет тревогу по поводу нехватки ликвидности, угрозы демократии» . Экатимерини. 5 октября 2012 года . Проверено 7 октября 2012 г.
^ «Неустойчивый долг, реструктуризация или новый пакет стимулов» . Катимерини (на греческом языке). 4 октября 2012 года. Архивировано из оригинала 7 января 2013 года . Проверено 4 октября 2012 г.
^ «Один шаг вперед, два назад для Греции по долгам» . эКатимерини . 3 октября 2012 года . Проверено 4 октября 2012 г.
^ Бурас, Стелиос; Пэрис, Костас; Далтон, Мэтью (11 декабря 2012 г.). «Греция продвигает усилия по обратному выкупу» . Уолл Стрит Джорнал .
^ «Европейский экономический прогноз – осень 2012 года» . Европейская комиссия . 7 ноября 2012 года . Проверено 7 ноября 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час ^я ^дж ^к FT Writers (9 мая 2013 г.). «Намёк на комфорт Юга показывает, что необходимо поддержать процесс реформ» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 мая 2013 г.
^ «MSCI переводит Грецию в статус развивающегося рынка» . Рейтер . 11 июня 2013 г.
^ «Особые документы 192: Вторая программа экономической стабилизации Греции. Четвертый обзор, апрель 2014 г.» (PDF) . Таблица 11. Потребности Греции в финансировании на 2012–2016 гг . Европейская комиссия. 18 июня 2014 г.
^ «Страновой отчет МВФ № 14/151: ГРЕЦИЯ - Пятый обзор в рамках расширенного соглашения в рамках механизма расширенного финансирования и запрос об отказе от несоблюдения критерия эффективности и изменении этапов доступа; отчет персонала; пресс-релиз; и заявление исполнительного директора для Греции» (PDF) . Таблица 14. Греция: Потребности и источники государственного финансирования, 2013–2016 гг . МВФ. 9 июня 2014 г.
^ «Экономика Греции вырастет на 2,9% в 2015 году, проект бюджета» . Newsbomb.gr. 6 октября 2014 г.
^ «Греция планирует новые продажи облигаций и подтверждает цель роста на следующий год» . Ирландская независимая газета . 6 октября 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Квартальные национальные счета: 3-й квартал 2014 г. (оперативные оценки) и пересмотренные данные за первый квартал 1995 г. по второй квартал 2014 г.» (PDF) . Греческое статистическое управление (ELSTAT). 14 ноября 2014 г. Архивировано из оригинала (PDF) 14 ноября 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Европейский экономический прогноз на осень 2014 г. – 8. Греция» (PDF) . Европейская комиссия. 4 ноября 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Пресс-конференция (4 октября 2012 г.): Вступительное заявление к пресс-конференции (с вопросами и ответами)» . ЕЦБ. 4 октября 2012 года . Проверено 10 октября 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Европейский механизм стабильности, май 2014 г.» (PDF) . Европейский механизм стабильности (ESM). 5 мая 2014 г.
^ «Анализ: рынки держат правительство под контролем» . Катимерини . 16 ноября 2014 г.
^ «Квартальные национальные счета – 1-й квартал 2015 г. (оперативные оценки)» (PDF) . ЭЛСТАТ. 13 мая 2015 г. Архивировано из оригинала (PDF) 18 мая 2015 г.
^ «МВФ приостанавливает помощь Греции в преддверии новых выборов» . Катимерини . 29 декабря 2014 г.
^ «МВФ: Греция производит просроченные платежи и больше не находится в дефолте» . эКатимерини . 20 июля 2015 года . Проверено 10 сентября 2018 г.
^ «МВФ: Греция производит просроченные платежи и больше не находится в дефолте» . ЕСБизнес . 20 июля 2015 года . Проверено 10 сентября 2018 г.
^ «Евростат (данные о государственном долге за 2017 год)» . Евростат . 24 апреля 2018 года . Проверено 5 сентября 2018 г.
^ «Греция успешно вышла из окончательной программы помощи: ESM» . Рейтер . 20 августа 2018 г. Проверено 31 августа 2018 г.
^ МакКоннелл, Дэниел (13 февраля 2011 г.). «Вспомните, как банкиры разорили Ирландию» . Независимые новости и медиа PLC . Проверено 6 июня 2012 года .
^ «Брайан Ленихан-младший, некролог и информация» . Журнал. 10 июня 2011 года . Проверено 30 июня 2012 г.
^ Льюис, Майкл (2011). Бумеранг: Путешествие по новому третьему миру . Нортон. ISBN 978-0-393-08181-7 .
^ «Всемирный справочник ЦРУ, Ирландия, получено 2 декабря 2011 г.» . ЦРУ . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Денежная яма» . Экономист . 30 сентября 2010 г.
↑ ЕС объявляет о финансовой помощи Ирландии , CNN , 2 декабря 2010 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Гаммелен, Серстин; Олдаг, Андреас (21 ноября 2011 г.). «Вы, кризисные страны, посмотрите на Ирландию!» . Зюддойче Цайтунг . Проверено 21 ноября 2011 г.
^ «Moody's переводит все ирландские банки в мусорный статус» . РТЭ . 18 апреля 2011 года . Проверено 6 июня 2012 года .
^ Хейс, Кэти (21 июля 2011 г.). «Ирландия получит больше времени для погашения финансовой помощи и снижения процентных ставок» . Ирландский Централ . Проверено 6 июня 2012 года .
^ Рейли, Гавань (14 сентября 2011 г.). «Европейская комиссия снижает маржу на помощь Ирландии до нуля» . Журнал . Проверено 30 января 2014 г.
^ «Евро Плюс Монитор 2011 (с. 55)» . Лиссабонский договор . 15 ноября 2011 года . Проверено 17 ноября 2011 г.
^ О'Донован, Донал (27 июля 2012 г.). «Ирландия заняла более 5 миллиардов евро в первый день возвращения на рынки облигаций» . Ирландская независимая газета . Проверено 30 июля 2012 г.
^ «Никаких штрафов за досрочное погашение кредита, предоставленного Ирландией, заверил МВФ» . Ирландия News.Net . Проверено 13 августа 2014 г.
^ «Ирландия: до и после финансовой помощи» . Новости Би-би-си . 14 декабря 2013 года . Проверено 9 января 2014 г.
^ « «Валовой государственный долг», Евростат, данные получены 4 июня 2014 г.» . Проверено 14 октября 2014 г.
^ «Ирландия продает первые 10-летние государственные облигации за период до предоставления финансовой помощи» . Бизнес и т. д. 13 марта 2013 г.
^ Мело, Эдуардо (13 марта 2003 г.). «Португалия вступила в рецессию в четвертом квартале 2002 года» . Público (на португальском языке) . Проверено 5 июля 2018 г.
^ « Португалия завершила 2008 год рецессией» (на португальском языке). РТП. 13 февраля 2009 года . Проверено 5 июля 2018 г.
^ Арриага и Кунья, Изабель (28 июня 2002 г.). " Меры жесткой экономии позволят избежать штрафов из-за чрезмерного дефицита". Público (на португальском языке) . Проверено 28 июня 2018 г.
^ «Стабильность окупается» . Экономист . 25 марта 2004 года . Проверено 5 июля 2018 г.
^ Камбон, Дайан (27 июня 2008 г.). «Бюджет, налоги, пенсии: урок жесткой экономии Португалии» . «Фигаро» (на французском языке) . Проверено 5 июля 2018 г.
^ (на португальском языке) «Состояние, которого достигло государство» на 2-м месте в топе. Архивировано 13 мая 2013 г. в Wayback Machine , Diário de Notícias (2 марта 2011 г.).
^ (на португальском языке) «Состояние, которого достигло государство» на 2-м месте в топе. Архивировано 13 мая 2013 г. в Wayback Machine , Diário de Notícias (2 марта 2012 г.).
^ Кредитные рейтинги облигаций
^ «Moody's понизило рейтинг долга Португалии» . Новости Би-би-си . 13 июля 2010 г. Проверено 3 августа 2013 г.
^ Андрес Кала (7 апреля 2011 г.). «Португалия просит помощи» . Христианский научный монитор . Проверено 30 июня 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Португалия добивается доступа на рынок с помощью обмена облигаций на 5 миллиардов долларов» . Катимерини (английское издание). 3 октября 2012 года. Архивировано из оригинала 5 октября 2012 года . Проверено 17 октября 2012 г.
^ «Безработица по полу и возрасту – среднемесячная» . Евростат. Декабрь 2016 года . Проверено 9 января 2017 г.
^ «Архив данных по облигациям и ставкам (спреды десятилетних государственных облигаций на 30 января 2012 г.)» . Файнэншл Таймс . 30 января 2012 года . Проверено 24 ноября 2012 г.
^ Чарльтон, Эмма (24 января 2013 г.). «Португалия продает пятилетние облигации впервые за два года» . Блумберг.
^ «Португалия продает 10-летние облигации впервые после финансовой помощи» . Эль Паис . 7 мая 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Португалия решает полностью выйти из кризиса» . The Wall Street Journal Германия . Проверено 18 мая 2014 г.
^ Мурадо, Мигель-Анксо (1 мая 2010 г.). «Повторите нам: Испания – это не Греция» . Хранитель . Лондон.
^ « «Валовый государственный долг», таблица Евростата, 2003–2010 гг.» . Epp.eurostat.ec.europa.euz . Проверено 16 мая 2012 г.
^ «Сильный стержень, боль на периферии» . Экономист . 5 ноября 2013 г.
^ Хуан Карлос Идальго (31 мая 2012 г.). «Глядя на политику жесткой экономии в Испании» . Институт Катона.
^ Кристофер Бьорк; Джонатан Хаус; Сара Шефер Муньос (25 мая 2012 г.). «Испания вкладывает миллиарды в банки» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 мая 2012 г.
^ «Испанский Bankia ищет государственную помощь в размере 19 миллиардов долларов» . Лисий бизнес. Рейтер. 25 мая 2012 года . Проверено 25 мая 2012 г.
^ Джонатан Вейль (14 июня 2012 г.). «ЕС улыбался, пока банки Испании готовили отчеты» . Блумберг.
^ Силлс, Бен (30 сентября 2012 г.). «Блумберг-Бен Силлс-Испания займет 267 миллиардов долларов долга в условиях давления на спасательные меры – сентябрь 2012 г.» . Bloomberg.com. Архивировано из оригинала 30 сентября 2012 года . Проверено 3 августа 2013 г.
^ Ла-Риоха (24 августа 2011 г.). «Сапатеро и Рахой соглашаются реформировать Конституцию, чтобы ограничить дефицит» . лариоха.com .
^ Мамта Бадкар (26 августа 2011 г.). «Вот подробности новой поправки к сбалансированному бюджету Испании» . Бизнес-инсайдер . Архивировано из оригинала 15 мая 2012 года . Проверено 14 мая 2012 г.
↑ Джайлз, Тремлетт, «Испания меняет конституцию, ограничивая бюджетный дефицит» , The Guardian , 26 августа 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Чарльз Форелл; Габриэле Штайнхаузер (11 июня 2012 г.). «Последняя операция по спасению Европы направлена на поддержку Испании» . Уолл Стрит Джорнал .
^ «Обама призывает к «решительному» сокращению расходов в Испании» . EUObserver. 12 мая 2010 года . Проверено 12 мая 2010 г. {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
^ «Испания снижает государственные зарплаты после того, как ЕС добивается более глубоких сокращений» . Блумберг БизнесУик . 12 мая 2010 года. Архивировано из оригинала 13 мая 2010 года . Проверено 12 мая 2010 г.
^ « Дефицит/профицит сектора государственного управления», Евростат, данные получены 4 июня 2014 г.» . Проверено 14 октября 2014 г.
^ Ян Трейнор; Николас Ватт (6 июня 2012 г.). «Испания призывает к новому налоговому соглашению, чтобы спасти евро: Мадрид призывает к общеевропейскому плану, но сопротивляется «унижению» национальной помощи» . Хранитель . Лондон.
^ «Полное заявление Еврогруппы о спасении испанских банков» . Дневник уведомлений. 9 июня 2012 года . Проверено 26 марта 2013 г.
^ «Испанская помощь: переход на дополнительное время» . Экономист . 16 июня 2012 г.
^ Матина Стевис (6 июля 2012 г.). «Появляются сомнения в плане спасения Блока» . Уолл Стрит Джорнал .
^ Бруно Уотерфилд (29 июня 2012 г.). «Долговой кризис: Германия отказывается от покупки облигаций и банковской помощи после того, как Италия и Испания угрожают заблокировать «все» » . Телеграф . Лондон. Архивировано из оригинала 12 января 2022 года.
^ Перейти обратно: ^а ^б Стивен Касл; Мелисса Эдди (7 сентября 2012 г.). «План облигаций снижает стоимость долга, но Германия недовольна» . Нью-Йорк Таймс .
^ Эмесе Барта; Джонатан Хаус (18 сентября 2012 г.). «Долг Испании продается, несмотря на давление финансовой помощи» . Уолл Стрит Джорнал .
^ «Периодические статьи по европейской экономике 118: Программа корректировки финансового сектора Испании» (PDF) . Европейская комиссия. 16 октября 2012 года . Проверено 28 октября 2012 г.
^ Авторы FT (9 мая 2013 г.). «Намёк на комфорт Юга показывает, что необходимо поддержать процесс реформ» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 мая 2013 г.
^ «Испания формально выходит из программы спасения банков в лучшей форме» . Эль Пайсл . 22 января 2014 года . Проверено 4 апреля 2014 г.
^ «Уровень безработицы в Испании» . Национальный институт статистики. 18 мая 2018 года . Проверено 18 мая 2018 г.
^ «Государственный долг Испании» . Макрос Датоса. 18 мая 2018 года . Проверено 18 мая 2018 г.
^ Джеймс Уилсон (25 июня 2012 г.). «Кипр просит помощи еврозоны» . Файнэншл Таймс . Проверено 25 июня 2012 г.
^ «Кипр просит ЕС о финансовой помощи» . Аль Джазира . 25 июня 2012 года . Проверено 26 марта 2013 г.
^ Тагвелл, Пол (30 ноября 2012 г.). «Кипр и Тройка согласовали условия финансовой помощи, говорит Деметриадес ЕЦБ» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 4 декабря 2012 года . Проверено 26 марта 2013 г.
^ К.С. Рамакришнан; Г-жа Видьялакшми (18 февраля 2013 г.). «Масштаб кризиса еврозоны или сенсация для специалистов здравоохранения и оздоровительного туризма в Индии» . PRDLC, Мумбаи . Архивировано из оригинала 18 мая 2015 года . Проверено 26 марта 2013 г.
^ Рамакришнан К.С.; Видьялакшми Венкатарамани (2013). «Кризис еврозоны и его влияние на работников здравоохранения, ищущих работу в Европе» . UGC спонсирует Национальный исследовательский сборник 1.1 (2013 г.): 30–38 . Проверено 29 января 2017 г.
^ «Меморандум о взаимопонимании с Кипром от 29 ноября, EWG.doc» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 24 января 2013 года . Проверено 26 марта 2013 г.
^ «Спасение еврозоны Кипра вызывает гнев, поскольку вкладчики отказываются от возможного сбора в размере 10%: разгневанные киприоты тщетно пытаются забрать сбережения, поскольку условия помощи еврозоны нарушают табу на удары по вкладчикам банков» . Хранитель . Лондон. Рейтер. 16 марта 2013 года . Проверено 16 марта 2013 г.
^ «Еврозона хочет, чтобы кипрские депозиты не взимались до 100 000 евро» . Рейтер . Рейтер. 18 марта 2013 года . Проверено 19 марта 2013 г.
^ «Кипрские законодатели отвергают банковский налог; спасение в беспорядке Reuters» . 19 марта 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Заявление Еврогруппы по Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 25 марта 2013 года . Проверено 25 марта 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Программа экономической стабилизации Кипра» (PDF) . Случайные статьи 149 (спреды доходности показаны на графике 19) . Европейская комиссия. 17 мая 2013 года . Проверено 19 мая 2013 г.
^ Нельсон, Эше (18 июня 2014 г.). «Кипр продает облигации, рыночное изгнание спасённых стран» . Блумберг.
^ «КИПР: Два новых выпуска EMTN в 2015 году» . Финансовое зеркало. 7 января 2015 г.
^ «Никосия удовлетворена продажей кипрских облигаций» . На Кипре. 28 апреля 2015 г. Архивировано из оригинала 28 сентября 2015 г.
^ «Объявление от 29 апреля 2015 г. — Новые условия EMTN» (PDF) . Министерство финансов Кипра (Управление по управлению государственным долгом). 28 апреля 2015 г. ^{[ мертвая ссылка ]}
^ FactsMaps (4 февраля 2018 г.). «Отношение долга к ВВП в европейских странах» .
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «Часто задаваемые вопросы о Европейском фонде финансовой стабильности (EFSF) и новом ESM» (PDF) . ЕФФС. 3 августа 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 22 января 2011 г. . Проверено 19 августа 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и «Платежный баланс — Европейская комиссия» . Ec.europa.eu. 31 января 2013 года . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Финансовая помощь Греции» . ec.europa.eu . Архивировано из оригинала 4 марта 2016 года.
^ «Кипр получил второй транш российского кредита на сумму 1,32 млрд евро» . РИА Новости. 26 января 2012 года . Проверено 24 апреля 2013 г.
^ «Россия одолжила Кипру 2,5 миллиарда» . Хранитель . 10 октября 2011 года. Архивировано из оригинала 21 июля 2012 года . Проверено 13 марта 2012 г.
^ Хаджипапас, Андреас; Хоуп, Керин (14 сентября 2011 г.). «Кипр близок к сделке по кредиту России на сумму 2,5 миллиарда евро» . Файнэншл Таймс . Проверено 13 марта 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Годовой отчет по управлению государственным долгом за 2013 год» (PDF) . Министерство финансов Кипра. 22 мая 2014 г.
^ «Заявление Еврогруппы о возможной программе макрофинансовой помощи Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 13 декабря 2012 года . Проверено 14 декабря 2012 г.
^ «Заявление Еврокомиссии по Кипру» . Европейская комиссия. 20 марта 2013 года . Проверено 24 марта 2013 г.
^ «Выступление: Заявление по Кипру в Европейском парламенте (SPEECH/13/325 Олли Рена)» . Европейская комиссия. 17 апреля 2013 года . Проверено 23 апреля 2013 г.
^ «Кипр может снизить долг после помощи ESM» . Катимерини (английское издание). 12 декабря 2012 года . Проверено 13 декабря 2012 г.
^ «Заявление Еврогруппы по Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 12 апреля 2013 года . Проверено 20 апреля 2013 г.
^ «Заявление Еврогруппы по Кипру» . Портал еврозоны. 16 марта 2013 года . Проверено 24 марта 2013 г.
^ «Заявление Еврогруппы по Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 25 марта 2013 г. Архивировано (PDF) из оригинала 3 апреля 2013 г. . Проверено 25 марта 2013 г.
^ «Программа экономической стабилизации Кипра» (PDF) . Случайные статьи 149 (спреды доходности показаны на графике 19) . Европейская комиссия. 17 мая 2013 г. Архивировано (PDF) из оригинала 16 июля 2019 г. . Проверено 19 мая 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Вторая программа экономической стабилизации Греции» (PDF) . Европейская комиссия. Март 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.
^ «Глава EFSF: Фонд выделит 109,1 млрд евро на вторую помощь Греции» . Маркеталл. 16 марта 2012 г.
^ «Часто задаваемые вопросы – Новая выплата финансовой помощи Греции» (PDF) . ЕФФС. 22 января 2013 г.
^ «Вторая программа экономической стабилизации Греции (третий обзор, июль 2013 г.)» (PDF) . Европейская комиссия. 29 июля 2013 года . Проверено 22 января 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Часто задаваемые вопросы о EFSF: Раздел E – Программа для Греции» (PDF) . Европейский фонд финансовой стабильности. 19 марта 2015 г.
^ «Программа EFSF для Греции истекает сегодня» . ЕСМ. 30 июня 2015 г.
^ «Документ часто задаваемых вопросов по Греции» (PDF) . ЕСМ. 13 июля 2015 г.
^ «Греция: Финансовое положение в Фонде по состоянию на 30 июня 2015 года» . МВФ. 18 июля 2015 г.
^ «ПЯТЫЙ ОБЗОР В РАСШИРЕННОМ СОГЛАШЕНИИ В РАМКАХ РАСШИРЕННОГО ФОНДА И ПРОСЬБА ОБ ОТКАЗЕ ОТ НЕСОБЛЮДЕНИЯ КРИТЕРИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИЗМЕНЕНИИ ДОСТУПА; ОТЧЕТ ПЕРСОНАЛА; ПРЕСС-РЕЛИЗ; И ЗАЯВЛЕНИЕ ИСПОЛНИТЕЛЬНОГО ДИРЕКТОРА ГРЕЦИИ» (PDF) . Таблица 13. Греция: График предлагаемых закупок в рамках расширенного соглашения, 2012–2016 годы . МВФ. 10 июня 2014 г. Архивировано (PDF) из оригинала 23 июля 2015 г. . Проверено 19 июля 2015 г.
^ «Греция: обновленная информация о предварительном анализе устойчивости государственного долга, проведенном сотрудниками МВФ» . МВФ. 14 июля 2015 г.
^ «Совет управляющих ЕСМ одобряет решение предоставить, в принципе, поддержку стабильности Греции» . ЕСМ. 17 июля 2015 г.
^ «Заявление Еврогруппы о программе ESM для Греции» . Совет Европейского Союза. 14 августа 2015 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Часто задаваемые вопросы о финансовой помощи ESM/EFSF для Греции» (PDF) . ЕСМ. 19 августа 2015 г.
^ «Ангела Меркель видит, что МВФ присоединится к программе помощи Греции, и предлагает облегчение долгового бремени» . Национальная почта (Финансовая почта). 17 августа 2015 г.
^ «Решение Совета по реализации (ЕС) 2015/1181 от 17 июля 2015 года: о предоставлении Греции краткосрочной финансовой помощи Союза» . Официальный журнал ЕС. 18 июля 2015 г.
^ «EFSM: Совет одобрил промежуточный кредит Греции в размере 7 миллиардов евро» . Совет ЕС. 17 июля 2015 года. Архивировано из оригинала 20 июля 2015 года . Проверено 20 июля 2015 г.
^ «Третий дополнительный меморандум о взаимопонимании» (PDF) . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ «Финансовая деятельность МВФ — обновленная информация от 30 сентября 2010 г.» . Imf.org. Архивировано из оригинала 28 марта 2014 года . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ «Конвертировать евро (EUR) и специальные права заимствования (SDR): калькулятор обмена валют» . Curvert.com. Архивировано из оригинала 31 июля 2020 года . Проверено 25 января 2018 г.
^ «Дебаты Дайля Эйрианна (Том 733 № 1): письменные ответы - национальные денежные резервы» . Дома Ойреахтов. 24 мая 2011 года . Проверено 26 апреля 2013 г.
^ «Программа ЕС/МВФ Ирландии: Краткое содержание программы» . Национальное агентство по управлению казначейством. 31 марта 2014 г.
^ «Помощь Латвии в обеспечении платежного баланса» . Европейская комиссия. 17 мая 2013 г.
^ «Международная кредитная программа: вопросы и ответы» . Министерство финансов Латвии.
^ «Заявление вице-президента Сийма Калласа о решении Португалии о выходе из программы» . Европейская комиссия. 5 мая 2014 г. Архивировано из оригинала 20 декабря 2021 г. Проверено 11 июня 2014 г.
^ «Заявление ЕК, ЕЦБ и МВФ о двенадцатой обзорной миссии в Португалию» . МВФ. 2 мая 2014 г. Архивировано из оригинала 20 декабря 2021 г. Проверено 7 октября 2014 г.
^ «Португалия обойдется без окончательной выплаты по финансовой помощи» . ЕврАктив. 13 июня 2014 г.
^ «Программа экономической стабилизации Португалии на 2011–2014 годы» (PDF) . Европейская комиссия. 17 октября 2014 г.
^ «Особые документы 191: Одиннадцатый обзор программы экономической адаптации Португалии» (PDF) . ПРИЛОЖЕНИЕ 3: Ориентировочные потребности и источники финансирования . Европейская комиссия. 23 апреля 2014 г.
^ «Португалия: окончательная выплата средств в рамках программы финансовой помощи ЕС» . Европейская комиссия. 12 ноября 2014 г. Архивировано из оригинала 29 ноября 2014 г. . Проверено 24 ноября 2014 г.
^ «Финансовая деятельность МВФ — обновленная информация от 24 марта 2011 г.» . Imf.org. Архивировано из оригинала 28 марта 2014 года . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ «Конвертировать евро (EUR) и специальные права заимствования (SDR): калькулятор обмена валют» . Coinmill.com . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ «Финансовая деятельность МВФ — обновленная информация от 27 сентября 2012 г.» . Imf.org. Архивировано из оригинала 28 марта 2014 года . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ «Конвертировать евро (EUR) и специальные права заимствования (SDR): калькулятор обмена валют» . Coinmill.com . Проверено 27 сентября 2013 г.
^ «Пресс-релиз: МВФ одобрил трехмесячное продление действия SBA для Румынии» . МВФ. 20 марта 2013 года. Архивировано из оригинала 7 октября 2013 года . Проверено 26 апреля 2013 г.
^ «Особые документы 156: Общая оценка двух программ помощи платежному балансу Румынии, 2009–2013 гг.» (PDF) . ПРИЛОЖЕНИЕ 1: Программы финансовой помощи на 2009-2013 гг . Европейская комиссия. Июль 2013 г. Архивировано (PDF) из оригинала 25 сентября 2015 г. Проверено 11 июня 2014 г.
^ «2013/531/EU: Решение Совета от 22 октября 2013 г. о предоставлении превентивной среднесрочной финансовой помощи Союза Румынии» (PDF) . Официальный журнал Европейского Союза. 29 октября 2013 г. Архивировано из оригинала 16 января 2014 г. . Проверено 11 июня 2014 г.
^ «Партнерство ГРУППЫ ВСЕМИРНОГО БАНКА с Румынией: ОБЗОР СТРАНОВОЙ ПРОГРАММЫ» (PDF) . Всемирный банк. Апрель 2014 г. Архивировано (PDF) из оригинала 27 июня 2014 г. Проверено 11 июня 2014 г.
^ «Периодические документы 165 - Румыния: Программа помощи платежному балансу на 2013–2015 годы» (PDF) . ПРИЛОЖЕНИЕ 1: Программы финансовой помощи на 2009-2013 гг . Европейская комиссия. Ноябрь 2013 г.
^ «ПРОГРАММНЫЙ ДОКУМЕНТ О ПРЕДЛАГАЕМОМ КРЕДИТЕ В РАЗМЕРЕ 750 МЛН ЕВРО РУМЫНИИ: ДЛЯ ПЕРВОГО КРЕДИТА НА ПОВЫШЕНИЕ БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ И РАЗВИТИЯ ПОЛИТИКИ РОСТА» (PDF) . Всемирный банк — МБРР. 29 апреля 2014 г.
^ «Всемирный банк представил Стратегию партнерства со страной Румынии на 2014-2017 годы» (PDF) . ACTMedia — Деловые новости Румынии. 29 мая 2014 года. Архивировано из оригинала 3 марта 2016 года . Проверено 11 июня 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Соглашение о финансовой помощи между ESM, Испанией, Банком Испании и FROB» (PDF) . Европейская комиссия. 29 ноября 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 22 декабря 2012 г. . Проверено 8 декабря 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Часто задаваемые вопросы — Финансовая помощь для Испании» (PDF) . ЕСМ. 7 декабря 2012 года . Проверено 8 декабря 2012 г.
^ «Государственная помощь: Комиссия утверждает планы реструктуризации испанских банков BFA/Bankia, NCG Banco, Catalunya Banc и Banco de Valencia» . Европа (Европейская комиссия). 28 ноября 2012 года . Проверено 3 декабря 2012 г.
^ «Испания требует помощи банкам в размере 39,5 млрд евро, но не требует государственной помощи» . Телеграф. 3 декабря 2012 года . Проверено 3 декабря 2012 г.
^ «Государственная помощь: Комиссия утверждает планы реструктуризации испанских банков Liberbank, Caja3, Banco Mare Nostrum и Banco CEISS» . Европа (Европейская комиссия). 20 декабря 2012 года. Архивировано из оригинала 23 декабря 2012 года . Проверено 29 декабря 2012 г.
^ «Финансовая помощь ESM Испании» . ЕСМ. 5 февраля 2013 года. Архивировано из оригинала 11 декабря 2012 года . Проверено 5 февраля 2013 г.
^ «Периодические статьи по европейской экономике 118: Программа корректировки финансового сектора Испании» (PDF) . Европейская комиссия. 16 октября 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 3 июля 2017 г. . Проверено 28 октября 2012 г.
^ «Документы по европейской экономике 130: Программа финансовой помощи для рекапитализации финансовых учреждений в Испании — второй обзор программы, весна 2013 г.» . Европейская комиссия. 19 марта 2013 года. Архивировано из оригинала 24 апреля 2013 года . Проверено 24 марта 2013 г.
^ «Выход Испании» . ЕСМ. 31 декабря 2013 года. Архивировано из оригинала 22 апреля 2014 года . Проверено 10 июня 2014 г.
^ «Испания успешно выходит из программы финансовой помощи ESM» . ЕСМ. 31 декабря 2013 года. Архивировано из оригинала 8 мая 2014 года . Проверено 10 июня 2014 г.
^ [1] EFSF, «юридический инструмент, согласованный министрами финансов ранее в этом месяце после риска распространения долгового кризиса Греции на другие слабые экономики».
^ Тесинг, Габи (22 января 2011 г.). «Европейский фонд спасения может купить облигации и рекапитализировать банки, говорит Старк из ЕЦБ» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 24 января 2011 года . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Europeanvoice.com «В сообщениях СМИ говорилось, что Испания запросит поддержку у двух фондов ЕС для правительств еврозоны, испытывающих финансовые трудности: «Европейский механизм финансовой стабилизации» на сумму 60 миллиардов евро, который зависит от гарантий из бюджета ЕС».
^ Хэмиш Риск (25 января 2011 г.). «Новости и анализ международных банковских финансов и рынков капитала» . Euromoney.com . Проверено 16 мая 2012 г.
^ «ТЕКСТ-Министры финансов еврозоны одобряют расширение возможностей EFSF» . Рейтер . Великобритания. 29 ноября 2011 года . Проверено 10 мая 2010 г.
^ Маатук, Мишель (10 мая 2010 г.). «Всплеск европейских рынков» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 24 февраля 2012 г.
^ Зильберштейн, Даниэла (10 мая 2010 г.). «Европейские акции подскочили больше всего за 17 месяцев, поскольку ЕС обещает кредитный фонд» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Трейнор, Ян (10 мая 2010 г.). «Евро наносит ответный удар самой крупной авантюрой за свою 11-летнюю историю» . Хранитель . Великобритания . Проверено 10 мая 2010 г.
^ Уирден, Грэм; Коллеве, Юлия (17 мая 2010 г.). "Евро достиг четырехлетнего минимума из-за опасений, что долговой кризис будет распространяться" . Хранитель . Великобритания.
^ Китано, Масаюки (21 мая 2010 г.). «Евро растет в ходе закрытия коротких позиций, австралийский доллар растет» . Рейтер . Проверено 21 мая 2010 г.
^ Чанджароен, Чаньяпорн (10 мая 2010 г.). «Нефть, медь и никель подскочили на европейском плане спасения; золото падает» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Дженкинс, Кейт (10 мая 2010 г.). «После помощи ЕС доллар Libor держится около девятимесячного максимума» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Моисей, Эбигейл (10 мая 2010 г.). «Дефолтные свопы падают после того, как ЕС пошел ва-банк: кредитные рынки» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Кернс, Джефф (10 мая 2010 г.). «VIX упал на рекордные 36% из-за роста акций из-за европейского кредитного плана» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ «Цены на акции и нефть выросли после кредитного соглашения с ЕС» . Би-би-си. 10 мая 2010 года . Проверено 10 мая 2010 г.
^ Назарет, Рита (10 мая 2010 г.). «Акции, сырьевые товары и греческие облигации растут на фоне европейского кредитного пакета» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Макдональд, Сара (10 мая 2010 г.). «Риск азиатских облигаций снизился больше всего за 18 месяцев из-за пакета кредитов ЕС» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Стернс, Джонатан. «Министры еврозоны подписали соглашение о создании фонда спасения для сдерживания долгового кризиса» . Bloomberg.com. Архивировано из оригинала 21 июля 2012 года . Проверено 16 мая 2012 г.
^ «Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF)» (PDF) . Европейская комиссия. 15 марта 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 22 января 2011 г. . Проверено 16 марта 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Испанский пациент» . Экономист . 28 июля 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.
^ «Какая страна является одной из самых проблемных детей?» . Южные немцы . 2 декабря 2011 года . Проверено 3 декабря 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Гибсон, Кейт, «S&P снижает фонд спасения Европы на ступеньку ниже» , MarketWatch , 16 января 2012 г., 14:37 по восточному стандартному времени. Проверено 16 января 2012 г.
^ Рейтинговая служба Standard & Poor's, цитируется по адресу: «S&P снизило рейтинг фонда помощи EFSF: полное заявление» . Би-би-си. 16 января 2012 г. Рейтинговая служба Standard & Poor's сегодня понизила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) «ААА» с «ААА» до «АА+». Мы понизили долгосрочный кредитный рейтинг эмитента «АА+» до «АА+». -срочные рейтинги двух членов-гарантов EFSF, ранее имеющих рейтинг «ААА», Франции и Австрии. Прогноз по долгосрочным рейтингам Франции и Австрии является негативным. Члены EFSF с рейтингом «ААА»: Финляндия, Германия, Люксембург и Нидерланды.
^ «Облигации ЕС для помощи Ирландии хорошо приняты на рынке» . Синьхуа . 6 января 2011 года. Архивировано из оригинала 25 марта 2012 года . Проверено 26 апреля 2011 г.
^ «AFP: Первые облигации ЕС для Ирландии вызывают высокий спрос: HSBC» . АФП. 5 января 2011 года. Архивировано из оригинала 24 февраля 2013 года . Проверено 26 апреля 2011 г.
^ Барта, Эмезе (5 января 2011 г.). «Неоднозначный день для европейского долга» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 апреля 2011 г.
^ Джолли, Дэвид (5 января 2011 г.). «Спасение Ирландии начинается, когда Европа продает миллиарды облигаций» . Нью-Йорк Таймс .
^ Робинсон, Фрэнсис (21 декабря 2010 г.). «Подписка на облигации ЕС в три раза превысила сумму подписки» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 апреля 2011 г.
^ "облигация размещена по ставке 2,59%" . Movisol.org. Архивировано из оригинала 22 марта 2019 года . Проверено 26 апреля 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Пресс-релизы Европейского Совета» . Европейский совет. 9 декабря 2011 года . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ «Лидеры согласовали соглашение по долгам еврозоны после ночных переговоров» . Новости Би-би-си . 27 октября 2011 года . Проверено 27 октября 2011 г.
^ Бхатти, Джабин (27 октября 2011 г.). «Лидеры ЕС достигли соглашения по преодолению долгового кризиса» . США сегодня . Проверено 27 октября 2011 г.
^ «Долговой кризис Греции: рынки падают из-за референдума в Греции» . BBC.co.uk. 1 ноября 2011 года . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Томас, Лэндон-младший, «Банки сокращают расходы в Европе, сохраняя при этом внешний вид» (ограниченный бесплатный доступ) , The New York Times , 22 декабря 2011 г. Проверено 22 декабря 2011 г.
↑ Блас, Хавьер, «Кризис финансирования торговли сырьевыми товарами углубляется» (ограниченный бесплатный доступ) , Financial Times , 16 декабря 2011 г. Проверено 21 декабря 2011 г.
^ «ЕЦБ принимает решение о мерах по устранению серьезной напряженности на финансовых рынках» . ЕЦБ. 10 мая 2010 года . Проверено 21 мая 2010 г.
^ «Бундесбанк: «ЕЦБ не должен стать государственным финансистом» » . Пресса . 3 января 2012 года . Проверено 3 января 2012 г.
^ «Резюме специального общения» . ЕЦБ . 13 февраля 2012 года . Проверено 13 февраля 2012 г.
^ «Краткое содержание специального сообщения: относительно реализации денежно-кредитной политики, опубликованное ЕЦБ с 1 января 2007 года» . ЕЦБ . 28 ноября 2011 года . Проверено 1 декабря 2011 г.
^ «ЕЦБ может достичь лимита стерилизации облигаций в январе, сообщает Rabobank» . Блумберг Бизнесуик . 8 сентября 2011 г. Архивировано из оригинала 28 июля 2012 г. Проверено 1 декабря 2011 г.
^ «ЕЦБ: ЕЦБ принимает решение о мерах по устранению серьезной напряженности на финансовых рынках» . 10 мая 2010 года . Проверено 10 мая 2010 г.
^ Ланман, Скотт (10 мая 2010 г.). «ФРС возобновляет валютные свопы на фоне обострения долгового кризиса в ЕС» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Лесова, Поля (5 марта 2010 г.). «ЕЦБ приостановил действие порогового значения рейтинга долга Греции» . МаркетВотч . Проверено 5 мая 2010 г.
^ «Крупные центральные банки предоставляют банкам ликвидность – ценовой фейерверк на фондовых биржах – в этом также участвует ШНБ» . НЗЗ Онлайн . 23 ноября 2010 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «ЕЦБ вводит отрицательную процентную ставку» . Би-би-си. 5 июня 2014 года . Проверено 5 июня 2014 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и Джек Юинг; Нил Ирвин (5 июня 2014 г.). «Европейский центральный банк открывает новые возможности для сдерживания роста» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 5 июня 2014 г.
^ «Бельгийский Прэт станет главным экономистом ЕЦБ» . МаркетВотч . 3 января 2012 года . Проверено 12 февраля 2012 г.
^ «ЕЦБ объявляет о мерах по поддержке банковского кредитования и активности денежного рынка» . Декабрь 2011.
^ «ЕЦБ кредитует 489 миллиардов евро сроком на 3 года, что превышает прогноз» . Деловая неделя . 21 декабря 2011 года. Архивировано из оригинала 2 мая 2013 года . Проверено 27 января 2012 г.
^ «Текущий транскрипт рынков от 29 февраля 2012 г.» . Февраль 2012.
^ Уирден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет масштабные вливания денежных средств» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 февраля 2012 г.
^ Юинг, Джек; Джолли, Дэвид (21 декабря 2011 г.). «Банки еврозоны должны привлечь более 200 миллиардов евро за первые три месяца 2012 года» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 21 декабря 2011 г.
^ Уирден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет масштабные вливания денежных средств» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 февраля 2012 г.
^ «LTRO 2 стоимостью 529 миллиардов евро освоен рекордными 800 банками» . Евроденьги. 29 февраля 2012 года . Проверено 29 февраля 2012 г.
^ Шарль Форель; Дэвид Энрич (13 июля 2012 г.). «Банки еврозоны сокращают кредитование» . Уолл Стрит Джорнал .
^ Джек Юинг (16 июня 2012 г.). «Европейские лидеры представят план по быстрому подавлению кризиса» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 июня 2012 г.
^ «Суд вынесет решение по мерам евро 12 сентября» . Шпигель онлайн . 16 июля 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.
^ Пил, Квентин (12 сентября 2012 г.). «Немецкий суд поддержал фонд спасения ESM» . Файнэншл Таймс . Проверено 12 сентября 2012 г.
^ Кайзер, Стефан; Рикенс, Кристиан (20 сентября 2012 г.). «Еврозона меняет ESM, чтобы удовлетворить немецкий суд» . Шпигель онлайн . Проверено 27 сентября 2012 г.
^ ЕВРОПЕЙСКИЙ СОВЕТ, 16–17 декабря 2010 г. ВЫВОДЫ , Европейский Совет, 17 декабря 2010 г.
^ Парламент одобряет изменение договора, чтобы обеспечить механизм стабильности , Европейский парламент
^ «Проверено 22 марта 2011 г., опубликовано 22 марта 2011 г.» . Monstersandcritics.com. 23 марта 2011 г. Архивировано из оригинала 19 мая 2011 г. . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «ВЫВОДЫ ЕВРОПЕЙСКОГО СОВЕТА 24/25 марта 2011 г.» (PDF) . Проверено 14 мая 2012 г.
^ ДОГОВОР, УСТАНОВЛЯЮЩИЙ ЕВРОПЕЙСКИЙ МЕХАНИЗМ СТАБИЛЬНОСТИ (ESM). Архивировано 12 августа 2011 года в Wayback Machine между Бельгией, Германией, Эстонией, Ирландией, Грецией, Испанией, Францией, Италией, Кипром, Люксембургом, Мальтой, Нидерландами, Австрией, Португалией, Словенией, Словакией. и Финляндия; Совет Европейского Союза.
^ «Совет достигает соглашения о мерах по усилению экономического управления» (PDF) . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Пидд, Хелен (2 декабря 2011 г.). «Ангела Меркель обещает создать «фискальный союз» всей еврозоны» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 декабря 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Европейский финансовый союз: что говорят эксперты» . Хранитель . Лондон. 2 декабря 2011 года . Проверено 2 декабря 2011 г.
^ Бейкер, Люк (9 декабря 2011 г.). «ИТОГИ 5 – Европа движется вперед к созданию финансового союза, Великобритания изолирована» . Рейтер . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ «Бюджетный договор готов к подписанию» . Европейская комиссия . 31 января 2012 года. Архивировано из оригинала 22 октября 2012 года . Проверено 5 февраля 2013 г.
^ Флетчер, Ник (9 декабря 2011 г.). «Европейские лидеры возобновляют переговоры на высшем уровне в Брюсселе: прямая трансляция» . Хранитель . Лондон . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ Файола, Энтони; Бирнбаум, Майкл (9 декабря 2011 г.). «23 лидера Европейского Союза согласны на бюджетные ограничения, но Великобритания блокирует широкую сделку» . Вашингтон Пост . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ Крис Моррис (9 декабря 2011 г.). «Только Великобритания, поскольку ЕС согласовывает финансовую сделку» . BBC.co.uk. Проверено 16 мая 2012 г.
^ Конец медового месяца вето? Кэмерон в замешательстве из-за политики евро Politics.co.uk, Ян Дант, пятница, 6 января 2012 г.
↑ Джон Рентул, «любой премьер-министр поступил бы так, как сделал Кэмерон» The Independent, 11 декабря 2011 г.
^ Стивен Эрлангер; Пол Гайтнер (29 июня 2012 г.). «Европейцы согласны использовать фонд помощи банкам» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 29 июня 2012 г.
^ «ЗАЯВЛЕНИЕ САММИТА ЕВРОЗОНЫ» (PDF) . Брюссель: Европейский Союз. 29 июня 2012 года . Проверено 29 июня 2012 г. Мы подтверждаем, что необходимо разорвать порочный круг между банками и суверенными государствами. В ближайшее время Комиссия представит предложения на основе статьи 127(6) по созданию единого надзорного механизма. Мы просим Совет рассмотреть эти предложения в срочном порядке к концу 2012 года. Когда будет создан эффективный единый надзорный механизм с участием ЕЦБ для банков в зоне евро, ЕСМ может, после регулярного принятия решения, иметь возможность напрямую рекапитализировать банки.
^ Гэвин Дэвис (29 июня 2012 г.). «После саммита больше вопросов, чем ответов» . Файнэншл Таймс . Проверено 29 июня 2012 г.
^ Калецкий, Анатоль (6 февраля 2012 г.). «Греческие тиски» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк . Проверено 7 февраля 2012 г.
^ Калецкий, Анатоль (11 февраля 2010 г.). « Греческая трагедия не закончится смертью евро » . Таймс . Лондон. Архивировано из оригинала 5 июня 2011 года . Проверено 15 февраля 2010 г.
^ «подписавшиеся» . Архивировано из оригинала 5 ноября 2012 года . Проверено 15 ноября 2012 г.
^ Пьер Бриансон (11 октября 2012 г.). «Европа должна осознать, что меры жесткой экономии не работают» . Глобус и почта . Торонто. Архивировано из оригинала 3 февраля 2013 года . Проверено 15 ноября 2012 г.
^ Питер Шпигель (7 ноября 2012 г.). «ЕС наносит ответный удар МВФ по поводу мер жесткой экономии» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 ноября 2012 г.
^ Пол Кругман и Ричард Лейард (27 июня 2012 г.). «Манифест экономического смысла» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 ноября 2012 г.
^ Международный валютный фонд: Независимый отдел оценки, Фискальная корректировка в программах, поддерживаемых МВФ (Вашингтон, округ Колумбия: Международный валютный фонд, 2003); см., например, страницу VII .
^ Фабиан Линднер (18 февраля 2012 г.). «Европа остро нуждается в ленивых расточителях» . Хранитель . Лондон . Проверено 18 февраля 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Брэд Пламер (12 октября 2012 г.) «МВФ: жесткая экономия гораздо хуже для экономики, чем мы думали». Архивировано 11 марта 2016 г. в Wayback Machine , The Washington Post.
^ «Восстановление Испании идет в обход населения» . Стандарт (на немецком языке). Мадрид. 12 июля 2017 г.
^ «Жесткая экономия: история неудач» . Архивировано из оригинала 4 марта 2016 года . Проверено 3 августа 2015 г.
^ «Инвестиции (% ВВП)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.
^ «Год после меморандума: неодобрение, гнев, презрение, неуверенность» (на греческом языке). skai.gr. 18 мая 2011 года . Проверено 18 мая 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д Капур, Sony и Питер Бофингер : «Европа не может сокращаться и расти» , The Guardian , 6 февраля 2012 г.
^ Вольф, Мартин (1 мая 2012 г.). «Снижает ли политика жесткой экономии дефицит в еврозоне?» . Нью-Йорк Таймс . Лондон . Проверено 16 мая 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Евро Плюс Монитор 2012» . Лиссабонский совет . 29 ноября 2012 года . Проверено 26 декабря 2012 г.
^ «До 26 триллионов спрятано в налоговых убежищах» . Стандарт (на немецком языке). Вена: Рейтер. 22 июля 2012 года . Проверено 25 июля 2012 г.
^ « Налоговые убежища: сверхбогатые «скрывают» не менее 21 триллиона долларов » . Новости Би-би-си . Лондон. 22 июля 2012 года . Проверено 25 июля 2012 г.
^ Вендола, Ничи, «Итальянский долг: экономика жесткой экономии? Это совершенно неправильно для нас» , The Guardian , 13 июля 2011 г.
^ «Европейские города пострадали от протестов против мер жесткой экономии» . Новости Би-би-си . 29 сентября 2010 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Обновление заработной платы в Европе» . Нью-Йорк Таймс . 22 октября 2011 года . Проверено 19 февраля 2012 г.
^ «Остаток текущего счета (%)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.
^ «Баланс текущего счета (%) и Баланс текущего счета (доллары США) (анимация)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.
↑ Бум профицита бюджета заставляет Германию тратить Reuters.
^ «Одиннадцать стран еврозоны поддерживают налог на финансовые операции» . Рейтер . 9 октября 2012 года . Проверено 15 октября 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Бёлль, Свен; Поли, Кристоф; Райерманн, Кристиан; Сауга, Майкл; Шульт, Кристоф (1 мая 2012 г.). «Ответная реакция на политику жесткой экономии: что означает изоляция Меркель для кризиса евро» . Шпигель онлайн . перевод Пола Коэна . Проверено 14 июля 2015 г.
^ «Драги снижает процентные ставки и обнародует план покупки облигаций» . Европа News.Net. 4 сентября 2014 года . Проверено 5 сентября 2014 г.
^ Фарид Закария (10 ноября 2011 г.). «CNN Фарид Закария GPS» . Мировые новости CNN . Архивировано из оригинала 5 апреля 2012 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ Нил Бакли (28 июня 2012 г.). «Мифы и правда балтийской модели жесткой экономии» . Файнэншл Таймс .
^ «Мы в ловушке» . ФАЗ . 18 февраля 2012 года . Проверено 19 февраля 2012 г.
^ «Индекс стоимости рабочей силы – последние тенденции» . Евростат Wiki . Проверено 19 февраля 2012 г.
^ «Греция: «Средним классам грозит исчезновение» » . Пресса. 19 ноября 2012 года . Проверено 20 ноября 2012 г.
^ «Растущее обнищание итальянцев осталось за пределами ядовитой избирательной кампании» . Стандарт . 24 февраля 2013 года . Проверено 26 февраля 2013 г. Заработная плата упала до уровня 1986 года, потребление — до уровня 1950 года.
^ «Нужна ли некоторым странам еврозоны внутренняя девальвация? Переоценка того, что на самом деле означают затраты на единицу рабочей силы» . Вокс ЕС . 31 марта 2011 года . Проверено 19 февраля 2012 г.
^ «Как политика жесткой экономии превратила Европу в голодные игры» . Хаффингтон Пост . 8 января 2015 года . Проверено 10 января 2015 г.
^ Кейнс, Дж. М., (1931), Приложение к: Великобритания. Отчет Комитета по финансам и промышленности [Отчет Макмиллана] (Лондон: Канцелярия Его Величества, 1931) 190–209. Перепечатано в книге Дональда Моггриджа, «Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса» , том. 20 (Лондон: Макмиллан и Кембридж: Cambridge Press для Королевского экономического общества, 1981), 283–309.
^ Кейнс, Джон Мейнард (1998). Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса . Кембридж : Издательство Кембриджского университета . ISBN 978-0-521-30766-6 .
^ Филипп Агион , Жильбер Сет, Эммануэль Фари и Эли Коэн (24 октября 2012 г.). «За налоговую девальвацию» . Мир . {{cite news}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
^ Эммануэль Фари; Гита Гопинатх ; Олег Ицхоки (18 октября 2012 г.). «Бюджетная девальвация (Рабочий документ Федерального резервного банка Бостона № 12-10)» (PDF) . Федеральный резервный банк Бостона . Проверено 11 ноября 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Изабель Орта Коррейя (зима 2011 г.). «Бюджетная девальвация (Экономический бюллетень и статьи в отчете о финансовой стабильности» (PDF) . Banco de Portugal . Архивировано из оригинала (PDF) 15 ноября 2012 года . Проверено 11 ноября 2012 года .
^ Джеральд Браунбергер (4 ноября 2012 г.). «Вам не нужна собственная валюта для девальвации. Финансовая политика тоже может это сделать. По текущим причинам: концепция фискальной девальвации» . ФАЗ . Архивировано из оригинала 7 ноября 2012 года.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Евро Плюс Монитор 2011» . Лиссабонский совет . 15 ноября 2011 года . Проверено 17 ноября 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Обновление Euro Plus Monitor весной 2013 г.» . Лиссабонский совет . Весна 2013 г. Архивировано из оригинала 27 ноября 2018 г. Проверено 9 ноября 2013 г.
^ Грабель, Илен (1 мая 1998 г.). «Внешняя политика в фокусе, портфельные инвестиции» . Fpif.org . Проверено 5 мая 2010 г.
^ Перлштейн, Стивен (21 мая 2010 г.). «Забудьте Грецию: настоящая проблема Европы – это Германия» . Вашингтон Пост .
^ «Справочник фактов ЦРУ» . ЦРУ . Проверено 23 сентября 2011 г.
^ «Бен Бернанке - Федеральная резервная система США - Глобальное перенасыщение сбережений и баланс текущего счета США - март 2005 г.» . Федеральный резерв . Проверено 15 апреля 2011 г.
^ Кругман, Пол (2 марта 2009 г.). «Месть перенасыщения» . Нью-Йорк Таймс .
^ Перейти обратно: ^а ^б Кругман, Пол (7 сентября 1998 г.). «Спасение Азии: пришло время радикальных мер» . Си-Эн-Эн.
^ Мартин Вольф (6 декабря 2011 г.). «Меркози не смог спасти еврозону» . Файнэншл Таймс . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ Хагелукен, Александр (8 декабря 2012 г.). «Сильный человек, что теперь?» . Южные немцы .
^ «Фатальные финансовые тяготы» . 8 марта 2013 года . Проверено 29 января 2017 г.
^ Аппельбаум, Биньямин (22 февраля 2013 г.). «Неоднократное предсказание кризиса» .
^ «Гринлоу, Гамильтон, Хупер, Мишкин. Критический момент: фискальные кризисы и роль денежно-кредитной политики - февраль 2013 г.» . Research.chicagobooth.edu. 29 июля 2013 года. Архивировано из оригинала 26 февраля 2013 года . Проверено 3 августа 2013 г.
^ Мэтью О'Брайен (7 марта 2013 г.). «Атлантика – нет, Соединенные Штаты никогда, никогда не превратятся в Грецию» . Атлантика . Проверено 3 августа 2013 г.
^ «Европейский экономический прогноз – весна 2012 года» . Европейская комиссия. 1 мая 2012 г. с. 38 . Проверено 27 июля 2012 г.
^ «Шойбле считает значительное повышение заработной платы оправданным» . Южные немцы . 5 мая 2012 г.
^ «Профицит текущего счета еврозоны растет – ЕЦБ» . РТЭ . 21 марта 2014 г.
^ «Европейские безопасные облигации» . Еврономика. Архивировано из оригинала 6 июня 2013 года.
^ Лэндон Томас-младший (31 июля 2012 г.). «Экономические мыслители пытаются решить головоломку евро» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 августа 2012 г.
^ «Президент Обама – Выступление президента – июнь 2012 г.» . Белый дом . 6 августа 2012 года . Проверено 3 августа 2013 г. - из Национального архива .
^ «Запускай двигатели, Анжела» . Экономист . 9 июня 2012 года . Проверено 3 августа 2013 г.
^ Жораев, Олжас (31 января 2020 г.). «Долговой кризис еврозоны: причины и политические рекомендации» . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
^ Холл, Питер А. (2 января 2018 г.). «Разновидности капитализма в свете кризиса евро» . Журнал европейской публичной политики . 25 (1): 7–30. дои : 10.1080/13501763.2017.1310278 . ISSN 1350-1763 . S2CID 46417329 .
^ «Скандинавская модель: рецепт европейского успеха?» .
^ Капорасо, Джеймс; Дарретт, Уоррен; Ким, Мин (декабрь 2014 г.). «Все еще регулирующее государство? Европейский Союз и финансовый кризис». Журнал европейской публичной политики . 22 (7): 889–907. дои : 10.1080/13501763.2014.988638 . S2CID 153684746 .
^ Йенс Вайдманн. «Все течет? Будущая роль денежно-кредитной политики» . Немецкий Бундесбанк. Архивировано из оригинала 24 июня 2012 года . Проверено 17 июня 2012 г.
^ Ральф Аткинс (14 июня 2012 г.). «Глава Бундесбанка поддержал опрос финансового союза» . Файнэншл Таймс . Проверено 17 июня 2012 г.
^ Флойд Норрис (15 июня 2012 г.). «Федерализм в виде исключения» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 17 июня 2012 г. Нам нужен не просто валютный союз; нам также нужен так называемый финансовый союз, более общая бюджетная политика. И нам нужен прежде всего политический союз. Это означает, что мы должны, шаг за шагом, по мере продвижения вперед, также передать Европе больше полномочий и предоставить Европе возможности надзора. (Ангела Меркель)
^ Перейти обратно: ^а ^б «Комиссия ЕС обнародовала предложения по «спасению» банков держателями облигаций» . Айриш Таймс . 6 июня 2012 года. Архивировано из оригинала 9 июня 2012 года . Проверено 27 октября 2012 г.
^ «Сомнения в реальном банковском союзе в Европе» . Стандарт . 19 октября 2012 года . Проверено 27 октября 2012 г.
^ «Новые меры антикризисного управления, чтобы избежать помощи банкам в будущем» . Европейская комиссия . 6 июня 2012 года . Проверено 27 октября 2012 г.
^ «Анатомия Bail-In Томаса Конлона, Джона Коттера» . ССРН. 15 июля 2013 г. ОГРН 2294100 .
^ Перейти обратно: ^а ^б «Баррозу предлагает план еврооблигаций» . Ассошиэйтед Пресс. 17 ноября 2011 года . Проверено 21 ноября 2011 г.
^ «Европа согласна с основами плана по разрешению еврокризиса» . Ассошиэйтед Пресс. 21 ноября 2011 года . Проверено 21 ноября 2011 г. ^{[ мертвая ссылка ]}
^ «Баррозу из ЕС: Представит варианты по еврооблигациям» . Рейтер . Ассошиэйтед Пресс. 14 сентября 2011 года . Проверено 21 ноября 2011 г.
^ «Сопротивление Германии объединению долгов может сокращаться» . Шпигель . Шпигель. 24 ноября 2011 года . Проверено 9 января 2017 г.
^ Бруннермайер, Маркус К; Пагано, Марко; Лэнгфилд, Сэм; Ньювербург, Стейн Ван; Ваянос, Дмитрий (2017). «ESBies: Безопасность в траншах» (PDF) . Экономическая политика . 32 (90): 175–219. дои : 10.1093/epolic/eix004 . Архивировано (PDF) из оригинала 29 января 2017 года . Проверено 29 января 2017 г.
^ «ESBies: реалистичная реформа финансовой архитектуры Европы» . Вокс ЕС . 25 октября 2011 года . Проверено 27 января 2017 г.
^ «ESBies: Как ЕЦБ может снова избавиться от облигаций» . ФАЗ (на немецком языке). 27 января 2017 г. Проверено 27 января 2017 г.
^ «Ценные бумаги, обеспеченные суверенными облигациями (SBBS)» . Европейская Комиссия - Европейская Комиссия . 24 мая 2018 года . Проверено 5 мая 2019 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Шульмейстер, Стефан (20 октября 2011 г.). «Европейский валютный фонд: системная проблема требует системного решения» (PDF) . Австрийский институт экономических исследований . Архивировано из оригинала (PDF) 26 апреля 2012 года . Проверено 9 ноября 2011 г.
^ Стивен Дж. Чекетти; М. С. Моханти; Фабрицио Замполли (сентябрь 2011 г.). «Реальные последствия долга (Рабочий документ БМР № 352)» (PDF) . Банк международных расчетов . Проверено 15 февраля 2012 г.
^ Норма Коэн (24 июня 2012 г.). «Мировая экономика застряла в порочном круге, предупреждает BIS» . Файнэншл Таймс . Проверено 21 июля 2012 г.
^ Стивен Дж. Чекетти; М. С. Моханти; Фабрицио Замполли (март 2010 г.). «Будущее государственного долга: перспективы и последствия» (Рабочий документ БМР № 300)» . Банк международных расчетов . Проверено 15 февраля 2012 года .
^ Томас Херндон; Майкл Эш; Роберт Поллин (15 апреля 2013 г.). «Постоянно ли высокий государственный долг подавляет экономический рост? Критика Рейнхарта и Рогоффа» . Институт политических исследований ПЕРИ. Архивировано из оригинала 18 апреля 2013 года . Проверено 21 апреля 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Назад в Месопотамию?: Надвигающаяся угроза реструктуризации долга» (PDF) . Бостонская консалтинговая группа . 23 сентября 2011 г.
^ Пикетти, Томас (2013). Капитал в XXI веке (1-е изд.). Кембридж, США: Belknap Press издательства Гарвардского университета . п. 540 . ISBN 9780674430006 .
^ «Харальд Шпель: Пока, рынок капитала » . Время . Проверено 14 мая 2012 г.
^ Гёбель, Хайке (17 января 2011 г.). «Как зеленые планируют собрать 100 миллиардов» . Faz.net (на немецком языке) . Проверено 27 января 2014 г.
^ «СЛЕВА: Налог на активы — лучший тормоз долга» (на немецком языке). Die-linke.de. 9 августа 2011 года. Архивировано из оригинала 11 августа 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Налог на зеленое богатство» . Фракция Бундестага «Альянс 90/Зеленые» . Архивировано из оригинала 22 января 2011 года.
^ «Президент Ifo Синн призывает провести международную конференцию по долгу Греции» . 6 января 2015 г. Архивировано из оригинала 17 октября 2018 г. Проверено 20 января 2015 г.
^ «Греческая помощь пойдет в банки» . Газета . Прессевроп . 9 марта 2012 года. Архивировано из оригинала 9 сентября 2012 года . Проверено 12 марта 2012 г.
^ Роберт Райх (10 мая 2011 г.). «Следуйте за деньгами: за долговым кризисом Европы скрывается еще одна гигантская помощь Уолл-стрит» . Журнал «Социальная Европа» . Архивировано из оригинала 13 апреля 2013 года . Проверено 2 апреля 2012 г.
^ Рональд Янссе (28 марта 2012 г.). «Таинственный тур по реструктуризации госдолга Греции» . Журнал Социальной Европы. Архивировано из оригинала 1 апреля 2012 года . Проверено 2 апреля 2012 г.
^ Нуриэль Рубини (7 марта 2012 г.). «Частным кредиторам Греции повезло» . Файнэншл Таймс . Проверено 28 марта 2012 г.
^ «Как еврозона игнорировала собственные правила» . Дер Шпигель . 6 октября 2011 года . Проверено 6 октября 2011 г.
^ Верхельст, Стейн. «Реформа европейского экономического управления: на пути к устойчивому валютному союзу?» (PDF) . Эгмонт – Королевский институт международных отношений. Архивировано из оригинала (PDF) 25 апреля 2012 года . Проверено 17 октября 2011 г.
^ «Государственные финансы в ЕВС – 2011» (PDF) . Европейская комиссия, Генеральный директорат по экономическим и финансовым вопросам . Проверено 12 июля 2012 г.
^ Ловенштейн, Роджер (27 апреля 2008 г.). «Moody's – Кредитный рейтинг – Ипотека – Инвестиции – Субстандартная ипотека – New York Times» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Кирхгесснер, Стефани; Кевин Сифф. «Руководитель Moody's признал неудачу в кризисе» . Файнэншл Таймс . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Ссора в Исландии ставит рейтинговые агентства на линию огня» . Архивировано из оригинала 12 июня 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Рейтинговые агентства признают ошибки» . Новости Би-би-си . 28 января 2009 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Уотерфилд, Бруно (28 апреля 2010 г.). «Гневное предупреждение Европейской комиссии кредитно-рейтинговым агентствам по мере углубления долгового кризиса» . «Дейли телеграф» . Лондон. Архивировано из оригинала 12 января 2022 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Вахман, Ричард (28 апреля 2010 г.). «Долговой кризис Греции: роль рейтинговых агентств» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Греческий кризис: мир был бы лучше без кредитно-рейтинговых агентств» . «Дейли телеграф» . Великобритания. 28 апреля 2010 года. Архивировано из оригинала 29 апреля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Достойны ли рейтинговые агентства доверия?» . Си-Эн-Эн.
^ Эмма Томассон (27 июля 2012 г.). «Ужесточение долговых рейтингов евро подстегивает нисходящую спираль – исследование» . Рейтер . Проверено 30 июля 2012 г.
^ «Нидерланды теряют кредитный рейтинг S&P тройной А» . 29 ноября 2013 г. Архивировано из оригинала 29 ноября 2013 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Люк, Бейкер (6 июля 2011 г.). «ОБНОВЛЕНИЕ 2: ЕС нападает на рейтинговые агентства и предполагает предвзятость» . Рейтер .
^ «Moody's понизило рейтинг ANA-Aeroportos de Portugal с A3 до Baa3, пересмотрен вопрос о дальнейшем понижении» . Служба инвесторов Moody's . 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Moody's понизило рейтинг EDP до Baa3; прогноз негативный» . Служба инвесторов Moody's. 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Moody's понизило рейтинг REN до Baa3; держит рейтинг на пересмотре с возможностью понижения» . Служба инвесторов Moody's. 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Moody's понизило рейтинг BCR до Baa3, находится на рассмотрении с возможностью дальнейшего понижения» . Служба инвесторов Moody's. 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Ларри Эллиотт; Филип Инман (14 января 2012 г.). «Еврозона в новом кризисе, поскольку рейтинговое агентство понизило рейтинг девяти стран» . Хранитель . Лондон . Проверено 9 января 2017 г.
^ Николас Ватт; Ян Трейнор (7 декабря 2011 г.). «Дэвид Кэмерон угрожает наложить вето, если договор ЕС не защитит лондонский Сити» . Хранитель . Проверено 7 декабря 2011 г.
↑ М. Николя Дж. Фирцли, «Критика Базельского комитета по банковскому надзору», Revue Analyse Financière , 10 ноября 2011 г./1 квартал 2012 г.
^ «ЕВРОПА – Пресс-релизы – Поворотный момент для европейского финансового сектора» . Европа (веб-портал) . 1 января 2011 года . Проверено 24 апреля 2011 г.
^ «ЭСМА» . Европа (веб-портал) . 1 января 2011 года. Архивировано из оригинала 4 сентября 2012 года . Проверено 24 апреля 2011 г.
^ «EU erklärt USA den Ratingkrieg» . Файнэншл Таймс Германия . 23 июня 2011 года. Архивировано из оригинала 26 июня 2011 года . Проверено 24 июня 2011 г.
^ Матуссек, Катрин (23 июня 2011 г.). «Руководитель ESMA заявил, что рейтинговые компании подчиняются законам ЕС, сообщает FTD» . Блумберг . Архивировано из оригинала 5 июля 2011 года . Проверено 24 июня 2011 г.
^ «Европа: необходимо переосмыслить рейтинговые агентства» . Файнэншл Таймс . 29 апреля 2010 г. Проверено 2 мая 2010 г.
^ «ЕС ужесточает политику кредитно-рейтинговых агентств» . БизнесУик . Архивировано из оригинала 27 апреля 2009 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Европейская нерешительность: почему Германия говорит о Европейском валютном фонде?» . Экономист . 9 марта 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Эдер, Флориан (20 января 2012 г.). «Кредитные надзорные органы сопротивляются вмешательству государства» . Мир . Проверено 20 января 2012 г.
^ «Вызов некоммерческого кредитно-рейтингового агентства» . Файнэншл Таймс . Проверено 16 апреля 2012 г.
^ Фирзли, М. Николас и Бази (2011). «Инвестиции в инфраструктуру в эпоху жесткой экономии: перспектива пенсионных и суверенных фондов» . Ревю Анализ Финансов . 41 (4 квартал): 19–22. Архивировано из оригинала 17 сентября 2011 года. {{cite journal}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
^ «Слухи о еврозоне: никакого заговора с целью убить евро не существует» . Экономист . 6 февраля 2010 г. Проверено 2 мая 2010 г.
^ Ларри Эллиот (28 января 2010 г.). «Никакой помощи ЕС для Греции, поскольку Папандреу обещает «навести порядок в нашем доме» » . Хранитель . Лондон . Проверено 13 мая 2010 г.
^ Барбара Коллмейер (15 февраля 2010 г.). «Испанская секретная служба заявила, что исследует колебания рынка» . МаркетВотч . Проверено 13 мая 2010 г.
^ Гэвин Хьюитт (16 февраля 2010 г.). «Заговор и евро» . Новости Би-би-си . Проверено 13 мая 2010 г.
^ «Заговор СМИ против Мадрида?: Испанская разведка, как сообщается, расследует «атаки» на экономику» . Дер Шпигель . 15 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Робертс, Мартин (14 февраля 2010 г.). «Отчет испанской разведки о расследовании долговых атак» . Рейтер . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Цендрович, Лео (26 февраля 2010 г.). «Заговорщики обвиняют в еврокризисе англосаксов и других» . Время . Архивировано из оригинала 28 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ Тремлетт, Джайлз (14 февраля 2010 г.). «Англосаксонские СМИ хотят нас потопить, — говорит Испания» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Испания и англосаксонская пресса: Испания стреляет в посланника» . Экономист . 9 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Испанская разведка расследует «англосаксонские» СМИ» . Вашингтон Индепендент. Архивировано из оригинала 21 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Дефицит Британии третий по величине в мире, таблица» . «Дейли телеграф» . Лондон. 19 февраля 2010 года. Архивировано из оригинала 22 февраля 2010 года . Проверено 29 апреля 2010 г.
^ Сэмюэл Яберг (16 апреля 2011 г.). «Доллару грозит крах» . Текущие проблемы . Швейцарская радиовещательная корпорация . Проверено 11 декабря 2011 г.
^ «Когда линчеватели Бонда нападут на США и Великобританию?» . В поисках Альфа . 4 декабря 2011 года . Проверено 11 декабря 2011 г.
^ Пай, Жан-Клод, Бельгия (июль 2010 г.). «Кризис евро и деконструкция Евросоюза» . Текущие проблемы . № 14. Цюрих. Архивировано из оригинала 13 декабря 2018 года . Проверено 30 января 2014 г. {{cite news}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
^ Элвелл, Крейг К.; Лабонте, Марк; Моррисон, Уэйн М. (23 января 2007 г.). «Отчет CRS для Конгресса: является ли Китай угрозой для экономики США?» (PDF) . Исследовательская служба Конгресса . Проверено 8 ноября 2011 г. (см. CRS-43 на стр. 47)
^ Ларри Эллиот (28 января 2009 г.). «Сэр Говард Дэвис из Лондонской школы экономики говорит о необходимости болезненной коррекции» . Хранитель . Лондон . Проверено 13 мая 2010 г.
^ «Платежный баланс еврозоны (декабрь 2009 г. и предварительные общие результаты за 2009 г.)» . Европейский центральный банк . 19 февраля 2010 г. Проверено 13 мая 2010 г.
^ Ирвин, Джордж; Изуриета, Алекс (март 2006 г.). «Краткий обзор европейской политики: дефицит США, профицит ЕС и мировая экономика» (PDF) . Федеральный траст. Архивировано из оригинала (PDF) 16 мая 2013 года . Проверено 8 ноября 2011 г.
^ «Текущий баланс счета (доллары США)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.
^ Шон О'Грейди (2 марта 2010 г.). «Хедж-фонд Сороса делает ставку на крах евро» . Независимый . Лондон . Проверено 11 мая 2010 г.
^ Алекс Стивенсон (2 марта 2010 г.). «Сорос и инвестиционный пузырь» . FT Альфавиль . Проверено 11 мая 2010 г.
^ Патрик Донахью (23 февраля 2010 г.). «Меркель раскритиковала евроспекуляции и предупреждает о «возмущении» » . БизнесУик . Архивировано из оригинала 1 мая 2010 года . Проверено 11 мая 2010 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Кларк, Эндрю; Стюарт, Хизер; Моя, Елена (26 февраля 2010 г.). «Goldman Sachs сталкивается с расследованием ФРС по поводу греческого кризиса» . Хранитель . Лондон . Проверено 11 мая 2010 г.
^ Уирден, Грэм (19 мая 2010 г.). «Европейский долговой кризис: рынки падают, поскольку Германия запрещает «голые короткие продажи» » . Хранитель . Великобритания . Проверено 27 мая 2010 г.
^ Рэй, Л. Рэндалл (25 июня 2011 г.). «Сможет ли Греция выжить?» . Новые экономические перспективы . Архивировано из оригинала 6 июля 2012 года . Проверено 26 июля 2011 г.
^ Винн Годли (8 октября 1992 г.). «Маастрихт и все такое» . Лондонское обозрение книг . 14 (19).
^ Фельдштейн, Мартин (январь 2012 г.). «Провал евро» . Иностранные дела . 91 (январь/февраль 2012 г.) . Проверено 21 апреля 2012 г.
^ Риччи, Лука А., «Режимы и местоположение обменных курсов» , 1997 г.
^ «FT.com/Комментарий/Мнение – Выход из евро – единственный выход для Греции» . Файнэншл Таймс . 25 марта 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.
^ «Долговой кризис Греции, интервью с Л. Рэндаллом Рэем, 13 марта 2010 г.» . New Economicperspectives.blogspot.com. Архивировано из оригинала 25 апреля 2012 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Я куплю Акрополь» , Билла Митчелла 29 мая 2011 г.
^ Кашьяп, Анил (10 июня 2011 г.). «Евро, возможно, придется сосуществовать с Uber Euro: бизнес-класс под руководством Германии» . Блумберг ЛП . Проверено 11 июня 2011 г.
^ «Чтобы спасти евро, Германия должна выйти из еврозоны». Архивировано 4 октября 2011 года в Wayback Machine, Маршалл Ауэрбак. Архивировано 8 сентября 2011 года в Wayback Machine , 25 мая 2011 года.
^ Шарль Форель (19 мая 2012 г.). «Во время европейского кризиса Исландия становится островом восстановления» . Уолл Стрит Джорнал .
^ Ли Харрис (17 мая 2012 г.). «Эффект Хайека: политические последствия запланированной жесткой экономии» . Американец . Архивировано из оригинала 3 ноября 2012 года . Проверено 20 мая 2012 г.
^ Энн Джолис (19 мая 2012 г.). «Шведская модель реформ, хотите верьте, хотите нет» . Уолл Стрит Джорнал .
^ Бауэрс, Саймон (2 августа 2011 г.). «Паундленд откроет 4 магазина в Ирландии – только не упоминайте евро» . Хранитель . ISSN 0261-3077 . Проверено 20 апреля 2020 г.
^ Ауэрбек, Маршалл (25 мая 2011 г.). «Чтобы спасти евро, Германия должна выйти из еврозоны» . Яма Уолл-стрит . Проверено 25 мая 2011 г.
^ Деметриадес, Паникос (19 мая 2011 г.). «Именно Германия должна выйти из еврозоны» . Файнэншл Таймс . Проверено 25 мая 2011 г.
^ Иоффе, Йозеф (12 сентября 2011 г.). «Евро расширяет культурный разрыв» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 октября 2011 г.
^ Роджерс, Джим (26 сентября 2009 г.). «Крупнейшие страны-кредиторы находятся в Азии» . Блог Джима Роджерса. Архивировано из оригинала 12 октября 2009 года . Проверено 1 июня 2011 г.
^ Маттич, Ален (10 июня 2011 г.). «Процентные ставки в Германии стали особым случаем» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 17 июня 2011 г.
^ Эванс-Притчард, Эмброуз (17 июля 2011 г.). «Скромное предложение по распаду еврозоны» . Телеграф . Лондон. Архивировано из оригинала 12 января 2022 года . Проверено 18 июля 2011 г.
^ Ананд. MR, Gupta.GL, Dash, R. Кризис еврозоны, его масштабы и последствия. Январь 2012 г.
^ Стивен Эрлангер (20 мая 2012 г.). «Греческий кризис ставит перед западными лидерами нежелательный выбор» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 18 июля 2012 г. Но хотя Европа лучше подготовлена к греческой реструктуризации своего долга (записывая то, что в настоящее время находится в руках государств и европейских фондов спасения), уход Греции, вероятно, будет рассматриваться как начало конца всего проекта еврозоны. главное достижение, какими бы ни были его недостатки, в послевоенном строительстве «целой и мирной» Европы.
^ Чучка, Тони (4 февраля 2011 г.). «Меркель делает евро незаменимым, превращая кризис в возможность» . Блумберг БизнесУик . Архивировано из оригинала 8 февраля 2011 года . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ МакКормаик, Руадхан (9 декабря 2011 г.). «ЕС рискует быть расколотым, — говорит Саркози» . Айриш Таймс . Архивировано из оригинала 9 декабря 2011 года . Проверено 9 декабря 2011 года .
^ «Испанский комиссар резко критикует основные государства еврозоны» . EUobserver. 9 сентября 2011 года . Проверено 15 сентября 2011 г.
^ Фраэр, Джон (9 сентября 2011 г.). «Трише теряет хладнокровие в связи с перспективой возрождения немецкой марки в Германии» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 7 октября 2011 года . Проверено 2 октября 2011 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Выбор» . Экономист . 26 мая 2012 года . Проверено 5 июня 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Росс Даутат (16 июня 2012 г.). «Сочувствие левым радикалам» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 17 июня 2012 г. Это фактически превратило бы Европейский Союз в своего рода постмодернистскую версию старой Австро-Венгерской империи, где германская элита с трудом руководила полиглотической империей и ее беспокойным местным населением.
^ Перейти обратно: ^а ^б «Есть ли будущее у евро? Джордж Сорос | Нью-Йоркское обозрение книг» . Книги Нью-Йорка . 13 октября 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.
^ «Греция должна отказаться платить одиозный долг» . КАДТМ . 11 июня 2011 года . Проверено 7 октября 2011 г.
^ Дебтократия (международная версия) . ПрессПроект . 2011. Архивировано из оригинала 13 сентября 2012 года . Проверено 18 июля 2012 г.
^ Киттайд, Кэтрин; Ватикиотес, Леонид; Чацестефану, Арес (2011). Долгократия . Ecdoticos в организмах Ливана. п. 239. ИСБН 978-960-14-2409-5 .
^ Перейти обратно: ^а ^б Симкович, Майкл (2009). «Тайные залоговые права и финансовый кризис 2008 года». Американский журнал закона о банкротстве . 83 :253. ССНН 1323190 . ^{[ мертвая ссылка ]}
^ Симкович, Майкл (11 января 2011 г.). «Майкл Симкович, Иммунитет от банкротства, прозрачность и структура капитала, презентация во Всемирном банке». ССРН . дои : 10.2139/ssrn.1738539 . S2CID 153617560 . ССНН 1738539 . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь ) ^{[ мертвая ссылка ]}
^ «Майкл Симкович, Прокладывая путь к следующему финансовому кризису, отчет о политике в области банковских и финансовых услуг». ССРН. 1 января 2010 г. ОГРН 1585955 . {{cite web}}: Отсутствует или пусто |url= ( помощь ) ^{[ мертвая ссылка ]}
^ «Греция не единственная, кто использует недостатки бухгалтерского учета ЕС» . Рейтер . 22 февраля 2010 г. Проверено 20 августа 2010 г.
^ «Греция – далеко не единственный шутник ЕС» . Newsweek . 19 февраля 2010 г. Проверено 16 мая 2011 г.
^ «Европейские PIIGS выходят» . Журнал Либрус . 22 октября 2010 г. Архивировано из оригинала 20 августа 2011 г. Проверено 17 мая 2011 г.
^ « Креативный учет» маскирует проблемы бюджетного дефицита ЕС» . Воскресный бизнес . 26 июня 2005 г. Архивировано из оригинала 15 мая 2013 г. Проверено 17 мая 2011 г.
^ «Как правительства Европы зафиксировали свои долги» . Евроденьги . Сентябрь 2005 года . Проверено 1 января 2014 г.
^ «Финансы Великобритании: не такой уж и скрытый долг» . eGovMonitor . 12 апреля 2011 года. Архивировано из оригинала 15 апреля 2011 года . Проверено 16 мая 2011 г.
^ Батлер, Имонн (13 июня 2010 г.). «Скрытый долг – настоящий монстр страны» . Санди Таймс . Лондон . Проверено 16 мая 2011 г.
^ Ньюмарк, Брукс (21 октября 2008 г.). «Скрытый долг Великобритании» . Хранитель . Лондон . Проверено 16 мая 2011 г.
^ Уиткрофт, Терпение (16 февраля 2010 г.). «Время снять маску с долгов» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 16 мая 2011 г.
^ «Брауна обвиняют в «бухгалтерском учете Enron» » . Новости Би-би-си . 28 ноября 2002 года . Проверено 16 мая 2011 г.
^ « Скрытый» долг вызывает опасения по поводу облигаций Испании» . Файнэншл Таймс . 16 мая 2011 года . Проверено 16 мая 2011 г.
^ «Кокс и Арчер: Почему 16 триллионов долларов лишь намекают на истинный долг США» . Уолл Стрит Джорнал . 26 ноября 2012 года . Проверено 5 февраля 2013 г.
^ Гудман, Уэс (30 марта 2011 г.). «Билл Гросс говорит, что США превосходят греков по долгам» . Блумберг ЛП . Архивировано из оригинала 4 апреля 2011 года . Проверено 17 мая 2011 г.
^ «Ботокс и подсчет бобов Улучшает ли официальная статистика косметический экономический облик Америки?» . Экономист . 28 апреля 2011 года . Проверено 16 мая 2011 г.
^ «Огромный скрытый долг Германии» . Прессевроп . 23 сентября 2011 года. Архивировано из оригинала 7 апреля 2012 года . Проверено 28 сентября 2011 г.
^ Витс, Кристиан (23 сентября 2011 г.). «Германия имеет 5 триллионов евро скрытого долга, сообщает Handelsblatt» . Блумберг ЛП . Архивировано из оригинала 24 сентября 2011 года . Проверено 28 сентября 2011 г.
^ «Виляет пальцем Германия, тайно накапливающая триллионные долги» . Worldcrunch / Die Welt . 21 июня 2012 года. Архивировано из оригинала 20 ноября 2012 года . Проверено 24 декабря 2012 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Нойгер, Джеймс Дж. (2 сентября 2011 г.). «МВФ заявил, что выступит против предложения греческого залога» . Блумберг . Архивировано из оригинала 8 мая 2012 года . Проверено 5 мая 2014 г.
^ Шнеевайс, Зоя (18 августа 2011 г.). «Финны задают греческий сопутствующий тренд, в то время как Австрия, Голландия и Словакия следуют требованиям» . Bloomberg.com. Архивировано из оригинала 9 апреля 2012 года . Проверено 17 августа 2013 г.
^ «Финны выиграли сделку по обеспечению Греции» . Европейский голос . 4 октября 2011 года . Проверено 4 октября 2011 г.
^ Марш, Дэвид, «Германия ОК, только маленький шаг в предотвращении греческого кризиса» , MarketWatch , 3 октября 2011 г., 12:00 по восточному времени. Проверено 3 октября 2011 г.
^ «Вторая помощь Греции: десять вопросов без ответа» (PDF) . Открытая Европа . 16 февраля 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 19 февраля 2012 г. . Проверено 16 февраля 2012 г.
^ СТТ (27 августа 2012 г.). «Общее: финские чиновники тайно консультируют Италию по экономическим вопросам | Экономика» . Iltalehti.fi . Проверено 26 марта 2013 г.
^ " «Премьер-министр Португалии уходит в отставку, проиграв голосование по жесткой экономии» . Аль Джазира . 23 марта 2011 года . Проверено 27 марта 2011 г.
^ Фонтевеккья, Агустино (23 марта 2011 г.). «Парламент Португалии отвергает план жесткой экономии, премьер-министр Сократес уходит в отставку» . Форбс . Проверено 24 мая 2011 г.
^ «Еврокризис снова подогрел экзамен партийных лидеров» (на финском языке). Финская телерадиокомпания. 13 апреля 2011 года. Архивировано из оригинала 27 апреля 2011 года . Проверено 12 июля 2011 г.
^ Юнккари, Марко; Каарто, Ханна; Рантанен, Миска; Сутинен, Тейя (13 апреля 2011 г.). «На экзамене премьер-министра случился очередной спор по поводу поддержки евро» . Helsingin Sanomat (на финском языке). Сообщение . Архивировано из оригинала 16 апреля 2011 года . Проверено 12 июля 2011 г.
^ Миндер, Рафаэль (20 ноября 2011 г.). «Испанские избиратели наносят удар социалистам по экономике» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 25 февраля 2012 г.
^ Росс, Эмма (29 июля 2011 г.). «Премьер-министр Испании, находящийся в боевой готовности, объявляет досрочные выборы» . США сегодня . Архивировано из оригинала 7 апреля 2011 года . Проверено 21 мая 2012 г.
^ "Фото: Депутаты выражают недоверие правительству Борута Пахора :: Первый интерактивный мультимедийный портал MMC RTV Словения" . Rtvslo.si. 20 сентября 2011 года . Проверено 23 октября 2011 г.
^ «Дусан Стоянович: проблемное правительство Словении свергнуто» . Новостиinfo.inquirer.net. Ассошиэйтед Пресс. 28 февраля 2013 года . Проверено 17 августа 2013 г.
^ Муди, Барри (11 ноября 2011 г.). «Италия проводит политику жесткой экономии, США оказывают давление» . Рейтер . Проверено 11 ноября 2011 г.
^ «Греция принимает новое соглашение о жесткой экономии на фоне беспорядков» . Новости ЦБК . 12 февраля 2012 года . Проверено 13 февраля 2012 г.
^ «Опрос февраль 2012» . 14 февраля 2012 года . Проверено 14 февраля 2012 г.
^ «Уилдерс хочет новых выборов – «чем скорее, тем лучше» » . НРК Хандельсблад . 21 апреля 2012 года . Проверено 21 апреля 2012 г.

Дальнейшее чтение

Копелович М., Фриден Дж. и Уолтер С. (2016). Политическая экономия еврокризиса . Сравнительные политические исследования, 49 (7), 811–840.
Форемни, Дирк; фон Хаген, Юрген (2012). «Бюджетный федерализм во времена кризиса» . Документы для обсуждения CEPR . 9154 . Центр исследований экономической политики . ССНН 2155524 .
Фриден, Джеффри и Стефани Уолтер. 2017. « Понимание политической экономии кризиса еврозоны ». Ежегодный обзор политической науки .
Недергаард, Питер ; Банг, Хенрик; Дженсен, Мадс Дагнис (март 2015 г.). « «Мы, народ» против «Мы, главы государств»: дебаты о дефиците демократии в Европейском Союзе» (PDF) . Политические исследования . 36 (2): 196–216. дои : 10.1080/01442872.2014.1000846 . S2CID 154326073 .
Недергаард, Питер ; Снайт, Холли (сентябрь 2015 г.). « Когда я плыл по реке, которую не мог контролировать»: непредвиденные или либеральные последствия кризиса еврозоны». Журнал исследований общего рынка . 53 (5): 1094–1109. дои : 10.1111/jcms.12249 . S2CID 143248038 .
Туз, Адам (2018). Крах: как десятилетие финансовых кризисов изменило мир . Нью-Йорк: Викинг . ISBN 9780670024933 .
Маркус К. Бруннермайер, Рикардо Рейс. 2019. «Ускоренный курс еврокризиса», документ NBER.

Внешние ссылки

Карманный справочник ЕС по кризисам, составленный Транснациональным институтом, на английском (2012 г.) – итальянском (2012 г.) – испанском (2011 г.)
Евростат – Объяснение статистики: структура государственного долга (данные за октябрь 2011 г.)
Интерактивная карта журнала Debt Crisis Economist , 9 февраля 2011 г.
Тематическая страница «Европейского долгового кризиса» в New York Times обновляется ежедневно.
Дефицит бюджета с 2007 по 2015 год Economist Intelligence Unit, 30 марта 2011 г.
Стефан Коллиньон: Демократические требования к европейскому экономическому правительству Фонд имени Фридриха Эберта, декабрь 2010 г. (PDF, 625 КБ)
Вольф, Мартин , «Кредиторы могут раздражаться, но им нужны должники» , Financial Times , 1 ноября 2011 г., 19:28.
Больше боли, нет выгоды для Греции: стоит ли евро затрат на проциклическую фискальную политику и внутреннюю девальвацию? Центр экономических и политических исследований , февраль 2012 г.
Майкл Льюис - Как финансовый кризис создал новый третий мир - октябрь 2011 г., NPR, октябрь 2011 г.
Отчет о глобальной финансовой стабильности , Международный валютный фонд, апрель 2012 г.
Экономический прогноз ОЭСР – май 2012 г.
«Выход из евро: практическое руководство», Роджер Бутл, лауреат премии Вольфсона по экономике 2012 года.
Рекомендации по макроэкономической политике и консультации по Статье IV: Тематическое исследование Европейского Союза, Центр экономических и политических исследований , январь 2013 г.
Над их головами: МВФ и прелюдия к кризису еврозоны , Пол Блюстайн, CIGI , март 2015 г.

[114] Согласно определению ЕЦБ, суверенное государство сможет восстановить полный доступ к рынкам частного кредитования, если ему удастся выпустить новые государственные облигации со сроком погашения десять лет. ^[112]^[113]

[ecb.int-1] «Долгосрочная статистика процентных ставок для стран-членов ЕС» . ЕЦБ . 12 июля 2011 года . Проверено 22 июля 2011 г.

[2] Уирден, Грэм (20 сентября 2011 г.). «Долговой кризис ЕС: Италия пострадала от понижения рейтинга» . Хранитель . Великобритания . Проверено 20 сентября 2011 г.

[Copelovitch-2016-3] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час ^я ^дж ^к ^л Копелович, Марк; Фриден, Джеффри; Уолтер, Стефани (14 марта 2016 г.). «Политическая экономия еврокризиса» . Сравнительные политические исследования . 49 (7): 811–840. дои : 10.1177/0010414016633227 . ISSN 0010-4140 . S2CID 18181290 .

[Frieden-2017-4] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час Фриден, Джеффри; Уолтер, Стефани (11 мая 2017 г.). «Понимание политической экономии кризиса еврозоны» . Ежегодный обзор политической науки . 20 (1): 371–390. doi : 10.1146/annurev-polisci-051215-023101 . ISSN 1094-2939 . S2CID 15431111 .

[Seth_W._Feaster-5] Сет В. Фистер; Нельсон Д. Шварц; Том Кунц (22 октября 2011 г.). «Все взаимосвязано: Путеводитель по еврокризису для зрителей» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк . Проверено 14 мая 2012 г.

[ecb-6] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Технические особенности прямых денежных операций» , Пресс-релиз Европейского центрального банка , 6 сентября 2012 г.

[7] «Безработица в еврозоне достигла рекордного уровня в мае» . Новости CBS . 1 июля 2013 года. Архивировано из оригинала 27 сентября 2013 года . Проверено 6 июля 2013 г.

[8] Кьяра Каси (январь 2019 г.). «Антикризисное управление банковской деятельностью» . Спасение и новое управление банковскими кризисами . Проверено 6 октября 2019 г.

[9] Корсетти, Джанкарло; Эрдже, Айтор; Уу, Тимоти (июль 2020 г.). «Кредитование официального сектора во время кризиса еврозоны» . Обзор международных организаций . 15 (3): 18. дои : 10.1007/s11558-020-09388-9 . S2CID 225624817 . Проверено 22 декабря 2022 г.

[10] Ньюджент, Нил (2017). Правительство и политика Европейского Союза (8-е изд.). Пэлгрейв Макмиллан . п. 2. ISBN 978-1-137-45409-6 .

[Zhorayev_2020-11] Перейти обратно: ^а ^б Жораев, Олжас (2020). «Долговой кризис еврозоны: причины и политические рекомендации» . дои : 10.13140/RG.2.2.23914.24001 . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )

[euromoney.com-12] Перейти обратно: ^а ^б « Как правительства Европы заблокировали свои долги », Марк Браун и Алекс Чемберс, Euromoney, сентябрь 2005 г.

[13] Пол Белкин, Мартин А. Вайс, Ребекка М. Нельсон и Дарек Э. Микс «Кризис еврозоны: обзор и проблемы для Конгресса», Отчет исследовательской службы Конгресса R42377, 29 февраля 2012 г.

[14] «Бюджет-2009 в цифрах» . Новости Би-би-си . 22 апреля 2009 года . Проверено 6 января 2014 г.

[Media_Coverage-15] «Освещение в СМИ греческого долгового кризиса 2010 года: неточности и доказательства манипуляций» . Академия.edu . Январь 2014.

[16] Такахаши, Хиромаса; Такемото, Тору; Судзуки, Акихиро (2020). «Могут ли игроки избежать трагедии общего пользования в совместной долговой игре?» . Международный журнал теории игр . 49 (4): 975–1002. дои : 10.1007/s00182-020-00722-4 .

[17] «[изображение] государственный долг в % от ВВП» . www.forexblog.org . 2009.

[raiff-18] Перейти обратно: ^а ^б «FT: «Банки просят антикризисные фонды для Восточной Европы» 22 января 2009 г.» . Файнэншл Таймс . 22 января 2009 года . Проверено 14 октября 2014 г.

[The_Euro's_Three_Crises-19] Шамбо, ДЖЕЙ К.; Рейс, Рикардо; Рей, Элен (весна 2012 г.). «Три кризиса евро». Джей К. Шамбо, Джорджтаунский университет . Документы Брукингса об экономической деятельности, весна 2012 г.: 157–231. JSTOR 23287217 .

[20] П. Е. Петракис, П. К. Костис, Д. Валсамис (2013) « Европейская экономика и политика в разгар кризиса; От начала кризиса до фрагментированной Европейской федерации », Нью-Йорк и Гейдельберг: Springer, ISBN 978-3-642-41343-8 , с. 274.

[21] Окли, Дэвид; Хоуп, Кевин (18 февраля 2010 г.). «Доходность золота растет на фоне опасений по поводу долга Великобритании» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 апреля 2011 г.

[euo_09112011-22] Валентина Поп (9 ноября 2011 г.). «По оценкам, Германия получила от кризиса 9 миллиардов евро прибыли» . EUobserver . Проверено 8 декабря 2011 г.

[zero_interest-23] Перейти обратно: ^а ^б «Все больше и больше стран получают деньги за взятие долгов» . Стандарт онлайн . 17 июля 2012 года . Проверено 30 июля 2012 г.

[24] «Швейцарское обещание неограниченных покупок валюты» . Новости Блумберга . 6 сентября 2011 года. Архивировано из оригинала 18 октября 2011 года . Проверено 6 сентября 2011 г.

[25] «Свиноголовые хозяева евро» . Проект Синдикат . 3 июня 2011 г.

[26] «Как евро стал величайшей угрозой Европы» . Дер Шпигель . 20 июня 2011 г.

[ECB-interest-rates-27] «Долгосрочная статистика процентных ставок для стран-членов ЕС» . ЕЦБ. 13 ноября 2012 года . Проверено 13 ноября 2012 г.

[28] Ричард Барли (24 января 2013 г.). «Облигации еврозоны пользуются популярностью» . Уолл Стрит Джорнал .

[ecb-25-29] Перейти обратно: ^а ^б ^с «ЕЦБ снижает процентные ставки до рекордно низкого уровня» . Новости Би-би-си . 7 ноября 2013 года . Проверено 7 ноября 2013 г.

[portugal-30] Перейти обратно: ^а ^б «Португалия возвращается на финансовые рынки без системы поддержки» . Стандарт . 18 мая 2014 года . Проверено 18 мая 2014 г.

[Debt_Past-31] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и «Греческий долговой кризис 2010–2018 годов и прошлое Греции: мифы, популярные представления и последствия» . Академия.edu . Проверено 14 октября 2018 г.

[next_phase-32] Перейти обратно: ^а ^б «Кризис в еврозоне — следующая фаза глобальных экономических потрясений» . Мастер соревнований . Архивировано из оригинала 25 мая 2010 года . Проверено 30 января 2014 г.

[Deficit_Eurostat-33] Перейти обратно: ^а ^б «Евростат (данные о дефиците бюджета)» . Евростат . Проверено 2 сентября 2020 г.

[Debt_2009_2017_Eurostat-34] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Евростат (данные о государственном долге)» . Евростат . Проверено 5 сентября 2018 г.

[35] Зиотис, Христос; Уикс, Натали (20 апреля 2010 г.). «Переговоры о финансовой помощи Греции могут занять три недели, поскольку в мае ожидается погашение облигаций» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 2 февраля 2014 года. {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )

[nyt04282010-36] Перейти обратно: ^а ^б Юинг, Джек; Хили, Джек (27 апреля 2010 г.). «Снижение рейтинга долга вызывает беспокойство в Европе» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 6 мая 2010 г.

[37] «Греческие облигации получили рейтинг «мусор» по версии Standard & Poor's» . Новости Би-би-си . 27 апреля 2010 г. Проверено 6 мая 2010 г.

[38] «Четвертый плот новых мер» (по-гречески). Ин.гр. 2 мая 2010 г. Архивировано из оригинала 5 мая 2010 г. Проверено 6 мая 2010 г.

[39] «Возвращение в Грецию» . The Observer в Бостонском колледже . 2 ноября 2011 г. Архивировано из оригинала 12 сентября 2012 г.

[NY_Times_protest-40] Джуди Демпси (5 мая 2010 г.). «Сообщается, что трое убиты в ходе протестов в Греции» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 5 мая 2010 г.

[41] «Голосование в Греции запускает январские выборы» . PrimePair.com. 30 декабря 2014 года. Архивировано из оригинала 30 декабря 2014 года . Проверено 30 декабря 2014 г.

[NYT_03.11.2011-42] Перейти обратно: ^а ^б Рэйчел Донадио; Ники Китсантонис (3 ноября 2011 г.). «Лидер Греции отменил референдум по плану финансовой помощи» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 29 декабря 2011 г.

[BBC_02.11.2011-43] «Кабинет министров Греции поддерживает план референдума Георгия Папандреу» . Новости Би-би-си . 2 ноября 2011 года . Проверено 29 декабря 2011 г.

[UPI_03.11.2011-44] «Папандреу отменяет референдум в Греции» . УПИ. 3 ноября 2011 года . Проверено 29 декабря 2011 г.

[Guardian_10.11.2011-45] Перейти обратно: ^а ^б Хелена Смит (10 ноября 2011 г.). «Лукас Пападемос возглавит временное коалиционное правительство Греции» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 декабря 2011 г.

[EUo_11_November_2011-46] Ли Филлипс (11 ноября 2011 г.). «Человек ЕЦБ будет управлять Грецией в течение 15 недель» . EUobserver . Проверено 29 декабря 2011 г.

[IMF-2012-47] Перейти обратно: ^а ^б ^с Смит, Хелена (1 февраля 2012 г.). «Чиновник МВФ признает: меры жесткой экономии вредят Греции» . Хранитель . Афины . Проверено 1 февраля 2012 года .

[SZ-staat-neu-48] Перейти обратно: ^а ^б «Все государство должно быть заново основано» . Южные немцы. 13 февраля 2012 года . Проверено 13 февраля 2012 г.

[National_Accounts-49] «Квартальные национальные счета: 4-й квартал 2011 г. (предварительный)» (PDF) . Пирей: Статистическое управление Греции . 9 марта 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 17 июня 2012 г. . Проверено 9 марта 2012 г.

[EU_interim_economic_forecast_for_2012-50] «Промежуточный экономический прогноз ЕС – февраль 2012 г.» (PDF) . Европейская комиссия . 23 февраля 2012 года . Проверено 2 марта 2012 г.

[Eurostat_-industrial_production_2011-51] «Информационный выпуск Евростата 24/2012: Промышленное производство в еврозоне снизилось на 1,1% в декабре 2011 года по сравнению с ноябрем 2011 года» (PDF) . Евростат . 14 февраля 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 16 февраля 2012 г. . Проверено 5 марта 2012 г.

[guardian-block20-52] Уирден, Грэм; Гарсайд, Джульетта (14 февраля 2012 г.). «Долговой кризис еврозоны в прямом эфире: кредитный рейтинг Великобритании под угрозой на фоне резкого понижения рейтинга Moody's» . Хранитель . Лондон . Проверено 14 февраля 2012 г.

[Companies_going_bankrupt_in_2011-53] «Волна банкротств катится по Южной Европе» . Зюддойче Цайтунг . 7 февраля 2012 года . Проверено 9 февраля 2012 г.

[Drop_in_budget_revenues-54] Хациниколау, Прокопис (7 февраля 2012 г.). «Резкое падение доходов бюджета» . Экатимерини . Проверено 16 февраля 2012 г.

[55] «Греческие избиратели выражают свое неодобрение мерам жесткой экономии» . Хранитель . 18 мая 2014 г.

[56] Тимоти Гартон Эш (8 марта 2015 г.). «Европу разрывают на части – но пытки будут медленными» . Хранитель .

[google-unemployment-data-57] «Сезонно скорректированный уровень безработицы» . Гугл / Евростат . 1 октября 2013 года . Проверено 4 ноября 2013 г.

[google-youth-unemployment-data-58] «Сезонно скорректированный уровень безработицы среди молодежи» . Гугл/Евростат . 1 октября 2013 года . Проверено 30 января 2014 г.

[Eurostat-unemployment-59] «Информационный выпуск Евростата 31/2012: Уровень безработицы в еврозоне составил 10,7% в январе 2012 года» (PDF) . Евростат . 1 марта 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 1 марта 2012 г. . Проверено 5 марта 2012 г.

[60] «Безработица среди молодежи, IV квартал 2012 г. (%)» . Евростат . Апрель 2013 года . Проверено 4 ноября 2013 г.

[61] «Статистика безработицы» . Евростат . Апрель 2012 года . Проверено 27 июня 2012 г.

[62] «Занятость молодежи плоха, но не так плоха, как нам говорят». Нью-Йорк Таймс . 26 июня 2012 г.

[Eurostat_-poverty_in_2009_and_2010-63] «Информационный выпуск Евростата 21/2012: В 2010 году 23% населения подвергались риску бедности или социальной изоляции» (PDF) . Евростат . 8 февраля 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 9 февраля 2012 г. . Проверено 5 марта 2012 г.

[guardian-social-explosion-64] Смит, Хелена (12 февраля 2012 г.). «Я боюсь социального взрыва: греки больше не смогут терпеть наказания» . Хранитель . Лондон . Проверено 13 февраля 2012 г.

[IBPE-65] Басу, Дипак; Мирошник, Виктория (2015). Международный бизнес и политическая экономия . Спрингер. п. 99. ИСБН 9781137474865 .

[ReferenceB-66] Перейти обратно: ^а ^б М. Николас Дж. Фирзли, «Греция и корни долгового кризиса ЕС», The Vienna Review , март 2010 г.

[Roubini-orderly-default-67] Перейти обратно: ^а ^б Нуриэль Рубини (28 июня 2010 г.). «Лучший вариант для Греции – это упорядоченный дефолт» . Файнэншл Таймс . Проверено 24 сентября 2011 г.

[Guardian-13-May-2012-68] Коллеве, Юлия (13 мая 2012 г.). «Как Греция может выйти из еврозоны – за пять трудных шагов» . Хранитель . Великобритания . Проверено 16 мая 2012 г.

[NYT-Greece-69] Тейлор, Пол (22 января 2012 г.). «Греция» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 23 января 2012 г.

[70] «Размышляя о тяжелом дне: выход из евро» . Нью-Йорк Таймс . 12 декабря 2011 года . Проверено 23 января 2012 г.

[71] «Риск в 730 миллиардов евро» . Южные немцы . 2 августа 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.

[bbc-2012-02-09-72] «Вопросы и ответы: долговой кризис Греции» . Новости Би-би-си . 9 февраля 2012 года . Проверено 5 мая 2014 г.

[53.5%-cut-73] Виллем Селс (27 февраля 2012 г.). «Пакет спасения Греции не является долгосрочным решением, - говорит Виллем Селс из HSBC» . Инвестиционная Европа . Проверено 3 марта 2012 г.

[74] Форель, Чарльз; Бёрн, Кэти (19 марта 2012 г.). «Выплаты по греческим CDS составят 78,5 цента за доллар» . ВСЖ . Проверено 14 октября 2014 г.

[75] «Инсайт: как была решена загадка греческого долга» . Рейтер . 29 февраля 2012 года . Проверено 29 февраля 2012 г.

[sueddeutsche.de-76] Перейти обратно: ^а ^б «Греция снижается до уровня развивающихся рынков» . Южные немцы . 13 марта 2012 года . Проверено 13 марта 2012 г.

[autogenerated3-77] «ЕС настаивает на резком сокращении заработной платы в Греции» . Южные немцы. 17 апреля 2012 года . Проверено 18 апреля 2012 г.

[second-bailout-agreement-78] Перейти обратно: ^а ^б «Заявление Еврогруппы» (PDF) . Еврогруппа . 21 февраля 2012 года . Проверено 21 февраля 2012 г.

[2nd-bailout-79] Пратли, Нильс (21 февраля 2012 г.). «Спасение Греции: шесть ключевых элементов сделки» . Хранитель . Лондон . Проверено 21 февраля 2012 г.

[80] «Греция продлевает предложение по обратному выкупу активов до целевой суммы в 30 миллиардов евро | Reuters» . Рейтер . 10 декабря 2012 г.

[81] Естественные науки, Лондонская школа экономики и политики. «Греческая обсерватория» . Архивировано из оригинала 20 июня 2012 года . Проверено 30 июля 2012 г.

[LSEHO_23Mar2012-82] Перейти обратно: ^а ^б Кевин Физерстоун (23 марта 2012 г.). "Европейские банки спасают Грецию или спасают себя?" . Греция@LSE . ЛСЭ . Проверено 27 марта 2012 г.

[Guardian-2015-01-18-83] Перейти обратно: ^а ^б ^с Хизер Стюарт (18 января 2015 г.). «Новая идея проникает в Европу – следует ли простить долг Греции?» . Хранитель . Проверено 20 января 2015 г.

[84] «Греческая помощь пойдет в банки» . Прессевроп . 9 марта 2012 года. Архивировано из оригинала 9 сентября 2012 года . Проверено 12 марта 2012 г.

[lums.lancs-85] Перейти обратно: ^а ^б Уиттакер, Джон (2011). «Долги евросистемы, Греция и роль банкнот» (PDF) . Школа менеджмента Ланкастерского университета. Архивировано из оригинала (PDF) 25 ноября 2011 года . Проверено 2 апреля 2012 г.

[Steph_16Feb2012-86] Стефани Фландерс (16 февраля 2012 г.). «Греция: Стоимость выхода» . Новости Би-би-си . Проверено 5 апреля 2012 г.

[87] «Куда пошли деньги Греции?» . ЕСМТ . 4 мая 2016 г. Проверено 9 мая 2016 г.

[88] Арданья, Сильвия; Казелли, Франческо (март 2012 г.). «Политическая экономия греческого долгового кризиса: история двух программ финансовой помощи - специальный доклад № 25» (PDF) . ЛСЭ . Проверено 28 января 2017 г.

[89] Хеннинг, ЧР (2017). Запутанное управление: сложность международного режима, «тройка» и кризис евро . ОУП Оксфорд. ISBN 978-0-19-252196-5 .

[90] «Служебный меморандум» (PDF) . Уолл Стрит Джорнал . 10 мая 2010 г.

[91] «Греческая отсрочка: немцы могли бы предпочесть победу левых в Афинах» . Уолл Стрит Джорнал . 18 июня 2012 г.

[grexit_1-92] «Огромное чувство обреченности среди предсказаний «Грексита»» . CNBC . 14 мая 2012 года . Проверено 17 мая 2012 г.

[grexit_2-93] Росс, Элис (14 мая 2012 г.). «Грексит и евро: упражнение в догадках» . Файнэншл Таймс . Проверено 16 мая 2012 г.

[Hubbard_2013_P._204-94] Хаббард, Гленн и Тим Кейн. (2013). Баланс: экономика великих держав от Древнего Рима до современной Америки . Саймон и Шустер. С. 204. ISBN 978-1-4767-0025-0

[95] «Грексит – что означает Грексит?» . Gogreece.about.com. 10 апреля 2012 года. Архивировано из оригинала 19 мая 2012 года . Проверено 16 мая 2012 г.

[96] Буйтер, Виллем . «Рост рисков выхода Греции из еврозоны» (PDF) . Виллем Буйтер. Архивировано из оригинала (PDF) 16 июня 2012 года . Проверено 17 мая 2012 г.

[Troika_report_November_2012-97] «Отчет Тройки (Проектная версия от 11 ноября 2012 г.)» (PDF) . Европейская комиссия. 11 ноября 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 27 июня 2013 г. . Проверено 12 ноября 2012 г.

[Greece_seeks_2-year_austerity_extension-98] «Греция добивается продления режима жесткой экономии на два года» . Файнэншл Таймс . 14 августа 2012 года . Проверено 1 сентября 2012 года .

[Greece_needs_bailout_payment_in_November-99] «Самарас бьет тревогу по поводу нехватки ликвидности, угрозы демократии» . Экатимерини. 5 октября 2012 года . Проверено 7 октября 2012 г.

[Troika_report_slated_for_Nov.2012-100] «Неустойчивый долг, реструктуризация или новый пакет стимулов» . Катимерини (на греческом языке). 4 октября 2012 года. Архивировано из оригинала 7 января 2013 года . Проверено 4 октября 2012 г.

[Troika_report_ETA-101] «Один шаг вперед, два назад для Греции по долгам» . эКатимерини . 3 октября 2012 года . Проверено 4 октября 2012 г.

[102] Бурас, Стелиос; Пэрис, Костас; Далтон, Мэтью (11 декабря 2012 г.). «Греция продвигает усилия по обратному выкупу» . Уолл Стрит Джорнал .

[EC-autumn-forecast-103] «Европейский экономический прогноз – осень 2012 года» . Европейская комиссия . 7 ноября 2012 года . Проверено 7 ноября 2012 г.

[FT_Writers-104] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час ^я ^дж ^к FT Writers (9 мая 2013 г.). «Намёк на комфорт Юга показывает, что необходимо поддержать процесс реформ» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 мая 2013 г.

[105] «MSCI переводит Грецию в статус развивающегося рынка» . Рейтер . 11 июня 2013 г.

[EC_fourth_review_2014-106] «Особые документы 192: Вторая программа экономической стабилизации Греции. Четвертый обзор, апрель 2014 г.» (PDF) . Таблица 11. Потребности Греции в финансировании на 2012–2016 гг . Европейская комиссия. 18 июня 2014 г.

[IMF_fifth_review_2014-107] «Страновой отчет МВФ № 14/151: ГРЕЦИЯ - Пятый обзор в рамках расширенного соглашения в рамках механизма расширенного финансирования и запрос об отказе от несоблюдения критерия эффективности и изменении этапов доступа; отчет персонала; пресс-релиз; и заявление исполнительного директора для Греции» (PDF) . Таблица 14. Греция: Потребности и источники государственного финансирования, 2013–2016 гг . МВФ. 9 июня 2014 г.

[108] «Экономика Греции вырастет на 2,9% в 2015 году, проект бюджета» . Newsbomb.gr. 6 октября 2014 г.

[109] «Греция планирует новые продажи облигаций и подтверждает цель роста на следующий год» . Ирландская независимая газета . 6 октября 2014 г.

[Greek_GDP_data_for_2005–2014-110] Перейти обратно: ^а ^б «Квартальные национальные счета: 3-й квартал 2014 г. (оперативные оценки) и пересмотренные данные за первый квартал 1995 г. по второй квартал 2014 г.» (PDF) . Греческое статистическое управление (ELSTAT). 14 ноября 2014 г. Архивировано из оригинала (PDF) 14 ноября 2014 г.

[EC_Autumn_2014_forecast_for_Greece-111] Перейти обратно: ^а ^б «Европейский экономический прогноз на осень 2014 г. – 8. Греция» (PDF) . Европейская комиссия. 4 ноября 2014 г.

[http-112] Перейти обратно: ^а ^б «Пресс-конференция (4 октября 2012 г.): Вступительное заявление к пресс-конференции (с вопросами и ответами)» . ЕЦБ. 4 октября 2012 года . Проверено 10 октября 2012 г.

[Portugal_and_Ireland's_regain_of_market_access-113] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д «Европейский механизм стабильности, май 2014 г.» (PDF) . Европейский механизм стабильности (ESM). 5 мая 2014 г.

[115] «Анализ: рынки держат правительство под контролем» . Катимерини . 16 ноября 2014 г.

[Greece_hit_by_a_new_4th_recession-116] «Квартальные национальные счета – 1-й квартал 2015 г. (оперативные оценки)» (PDF) . ЭЛСТАТ. 13 мая 2015 г. Архивировано из оригинала (PDF) 18 мая 2015 г.

[Bailout_suspended_until_formation_of_a_new-elect_government-117] «МВФ приостанавливает помощь Греции в преддверии новых выборов» . Катимерини . 29 декабря 2014 г.

[IMF_July_2015_payment_1-118] «МВФ: Греция производит просроченные платежи и больше не находится в дефолте» . эКатимерини . 20 июля 2015 года . Проверено 10 сентября 2018 г.

[IMF_July_2015_payment_2-119] «МВФ: Греция производит просроченные платежи и больше не находится в дефолте» . ЕСБизнес . 20 июля 2015 года . Проверено 10 сентября 2018 г.

[Debt_2017_Eurostat-120] «Евростат (данные о государственном долге за 2017 год)» . Евростат . 24 апреля 2018 года . Проверено 5 сентября 2018 г.

[Bailout_exit-121] «Греция успешно вышла из окончательной программы помощи: ESM» . Рейтер . 20 августа 2018 г. Проверено 31 августа 2018 г.

[122] МакКоннелл, Дэниел (13 февраля 2011 г.). «Вспомните, как банкиры разорили Ирландию» . Независимые новости и медиа PLC . Проверено 6 июня 2012 года .

[123] «Брайан Ленихан-младший, некролог и информация» . Журнал. 10 июня 2011 года . Проверено 30 июня 2012 г.

[Lewis_2011-124] Льюис, Майкл (2011). Бумеранг: Путешествие по новому третьему миру . Нортон. ISBN 978-0-393-08181-7 .

[125] «Всемирный справочник ЦРУ, Ирландия, получено 2 декабря 2011 г.» . ЦРУ . Проверено 14 мая 2012 г.

[126] «Денежная яма» . Экономист . 30 сентября 2010 г.

[127] ЕС объявляет о финансовой помощи Ирландии , CNN , 2 декабря 2010 г.

[sueddeutsche-128] Перейти обратно: ^а ^б Гаммелен, Серстин; Олдаг, Андреас (21 ноября 2011 г.). «Вы, кризисные страны, посмотрите на Ирландию!» . Зюддойче Цайтунг . Проверено 21 ноября 2011 г.

[129] «Moody's переводит все ирландские банки в мусорный статус» . РТЭ . 18 апреля 2011 года . Проверено 6 июня 2012 года .

[BBC-July-2011-130] Хейс, Кэти (21 июля 2011 г.). «Ирландия получит больше времени для погашения финансовой помощи и снижения процентных ставок» . Ирландский Централ . Проверено 6 июня 2012 года .

[131] Рейли, Гавань (14 сентября 2011 г.). «Европейская комиссия снижает маржу на помощь Ирландии до нуля» . Журнал . Проверено 30 января 2014 г.

[132] «Евро Плюс Монитор 2011 (с. 55)» . Лиссабонский договор . 15 ноября 2011 года . Проверено 17 ноября 2011 г.

[133] О'Донован, Донал (27 июля 2012 г.). «Ирландия заняла более 5 миллиардов евро в первый день возвращения на рынки облигаций» . Ирландская независимая газета . Проверено 30 июля 2012 г.

[IrelandIMF-134] «Никаких штрафов за досрочное погашение кредита, предоставленного Ирландией, заверил МВФ» . Ирландия News.Net . Проверено 13 августа 2014 г.

[135] «Ирландия: до и после финансовой помощи» . Новости Би-би-си . 14 декабря 2013 года . Проверено 9 января 2014 г.

[136] « «Валовой государственный долг», Евростат, данные получены 4 июня 2014 г.» . Проверено 14 октября 2014 г.

[137] «Ирландия продает первые 10-летние государственные облигации за период до предоставления финансовой помощи» . Бизнес и т. д. 13 марта 2013 г.

[138] Мело, Эдуардо (13 марта 2003 г.). «Португалия вступила в рецессию в четвертом квартале 2002 года» . Público (на португальском языке) . Проверено 5 июля 2018 г.

[139] « Португалия завершила 2008 год рецессией» (на португальском языке). РТП. 13 февраля 2009 года . Проверено 5 июля 2018 г.

[140] Арриага и Кунья, Изабель (28 июня 2002 г.). " Меры жесткой экономии позволят избежать штрафов из-за чрезмерного дефицита". Público (на португальском языке) . Проверено 28 июня 2018 г.

[141] «Стабильность окупается» . Экономист . 25 марта 2004 года . Проверено 5 июля 2018 г.

[142] Камбон, Дайан (27 июня 2008 г.). «Бюджет, налоги, пенсии: урок жесткой экономии Португалии» . «Фигаро» (на французском языке) . Проверено 5 июля 2018 г.

[143] (на португальском языке) «Состояние, которого достигло государство» на 2-м месте в топе. Архивировано 13 мая 2013 г. в Wayback Machine , Diário de Notícias (2 марта 2011 г.).

[144] (на португальском языке) «Состояние, которого достигло государство» на 2-м месте в топе. Архивировано 13 мая 2013 г. в Wayback Machine , Diário de Notícias (2 марта 2012 г.).

[145] Кредитные рейтинги облигаций

[146] «Moody's понизило рейтинг долга Португалии» . Новости Би-би-си . 13 июля 2010 г. Проверено 3 августа 2013 г.

[147] Андрес Кала (7 апреля 2011 г.). «Португалия просит помощи» . Христианский научный монитор . Проверено 30 июня 2012 г.

[October_2012_status-148] Перейти обратно: ^а ^б «Португалия добивается доступа на рынок с помощью обмена облигаций на 5 миллиардов долларов» . Катимерини (английское издание). 3 октября 2012 года. Архивировано из оригинала 5 октября 2012 года . Проверено 17 октября 2012 г.

[149] «Безработица по полу и возрасту – среднемесячная» . Евростат. Декабрь 2016 года . Проверено 9 января 2017 г.

[150] «Архив данных по облигациям и ставкам (спреды десятилетних государственных облигаций на 30 января 2012 г.)» . Файнэншл Таймс . 30 января 2012 года . Проверено 24 ноября 2012 г.

[151] Чарльтон, Эмма (24 января 2013 г.). «Португалия продает пятилетние облигации впервые за два года» . Блумберг.

[152] «Португалия продает 10-летние облигации впервые после финансовой помощи» . Эль Паис . 7 мая 2013 г.

[WSJ-Portugal-153] Перейти обратно: ^а ^б «Португалия решает полностью выйти из кризиса» . The Wall Street Journal Германия . Проверено 18 мая 2014 г.

[154] Мурадо, Мигель-Анксо (1 мая 2010 г.). «Повторите нам: Испания – это не Греция» . Хранитель . Лондон.

[155] « «Валовый государственный долг», таблица Евростата, 2003–2010 гг.» . Epp.eurostat.ec.europa.euz . Проверено 16 мая 2012 г.

[156] «Сильный стержень, боль на периферии» . Экономист . 5 ноября 2013 г.

[cato20120531-157] Хуан Карлос Идальго (31 мая 2012 г.). «Глядя на политику жесткой экономии в Испании» . Институт Катона.

[158] Кристофер Бьорк; Джонатан Хаус; Сара Шефер Муньос (25 мая 2012 г.). «Испания вкладывает миллиарды в банки» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 мая 2012 г.

[159] «Испанский Bankia ищет государственную помощь в размере 19 миллиардов долларов» . Лисий бизнес. Рейтер. 25 мая 2012 года . Проверено 25 мая 2012 г.

[bloomberg20120614-160] Джонатан Вейль (14 июня 2012 г.). «ЕС улыбался, пока банки Испании готовили отчеты» . Блумберг.

[bloomberg.com-161] Силлс, Бен (30 сентября 2012 г.). «Блумберг-Бен Силлс-Испания займет 267 миллиардов долларов долга в условиях давления на спасательные меры – сентябрь 2012 г.» . Bloomberg.com. Архивировано из оригинала 30 сентября 2012 года . Проверено 3 августа 2013 г.

[162] Ла-Риоха (24 августа 2011 г.). «Сапатеро и Рахой соглашаются реформировать Конституцию, чтобы ограничить дефицит» . лариоха.com .

[163] Мамта Бадкар (26 августа 2011 г.). «Вот подробности новой поправки к сбалансированному бюджету Испании» . Бизнес-инсайдер . Архивировано из оригинала 15 мая 2012 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[164] Джайлз, Тремлетт, «Испания меняет конституцию, ограничивая бюджетный дефицит» , The Guardian , 26 августа 2011 г.

[wsj20120611-165] Перейти обратно: ^а ^б Чарльз Форелл; Габриэле Штайнхаузер (11 июня 2012 г.). «Последняя операция по спасению Европы направлена на поддержку Испании» . Уолл Стрит Джорнал .

[166] «Обама призывает к «решительному» сокращению расходов в Испании» . EUObserver. 12 мая 2010 года . Проверено 12 мая 2010 г. {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )

[167] «Испания снижает государственные зарплаты после того, как ЕС добивается более глубоких сокращений» . Блумберг БизнесУик . 12 мая 2010 года. Архивировано из оригинала 13 мая 2010 года . Проверено 12 мая 2010 г.

[168] « Дефицит/профицит сектора государственного управления», Евростат, данные получены 4 июня 2014 г.» . Проверено 14 октября 2014 г.

[guardian1-169] Ян Трейнор; Николас Ватт (6 июня 2012 г.). «Испания призывает к новому налоговому соглашению, чтобы спасти евро: Мадрид призывает к общеевропейскому плану, но сопротивляется «унижению» национальной помощи» . Хранитель . Лондон.

[170] «Полное заявление Еврогруппы о спасении испанских банков» . Дневник уведомлений. 9 июня 2012 года . Проверено 26 марта 2013 г.

[economist20120616-171] «Испанская помощь: переход на дополнительное время» . Экономист . 16 июня 2012 г.

[172] Матина Стевис (6 июля 2012 г.). «Появляются сомнения в плане спасения Блока» . Уолл Стрит Джорнал .

[173] Бруно Уотерфилд (29 июня 2012 г.). «Долговой кризис: Германия отказывается от покупки облигаций и банковской помощи после того, как Италия и Испания угрожают заблокировать «все» » . Телеграф . Лондон. Архивировано из оригинала 12 января 2022 года.

[NYT20120907-174] Перейти обратно: ^а ^б Стивен Касл; Мелисса Эдди (7 сентября 2012 г.). «План облигаций снижает стоимость долга, но Германия недовольна» . Нью-Йорк Таймс .

[175] Эмесе Барта; Джонатан Хаус (18 сентября 2012 г.). «Долг Испании продается, несмотря на давление финансовой помощи» . Уолл Стрит Джорнал .

[176] «Периодические статьи по европейской экономике 118: Программа корректировки финансового сектора Испании» (PDF) . Европейская комиссия. 16 октября 2012 года . Проверено 28 октября 2012 г.

[autogenerated2-177] Авторы FT (9 мая 2013 г.). «Намёк на комфорт Юга показывает, что необходимо поддержать процесс реформ» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 мая 2013 г.

[178] «Испания формально выходит из программы спасения банков в лучшей форме» . Эль Пайсл . 22 января 2014 года . Проверено 4 апреля 2014 г.

[179] «Уровень безработицы в Испании» . Национальный институт статистики. 18 мая 2018 года . Проверено 18 мая 2018 г.

[180] «Государственный долг Испании» . Макрос Датоса. 18 мая 2018 года . Проверено 18 мая 2018 г.

[FT625-181] Джеймс Уилсон (25 июня 2012 г.). «Кипр просит помощи еврозоны» . Файнэншл Таймс . Проверено 25 июня 2012 г.

[182] «Кипр просит ЕС о финансовой помощи» . Аль Джазира . 25 июня 2012 года . Проверено 26 марта 2013 г.

[183] Тагвелл, Пол (30 ноября 2012 г.). «Кипр и Тройка согласовали условия финансовой помощи, говорит Деметриадес ЕЦБ» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 4 декабря 2012 года . Проверено 26 марта 2013 г.

[184] К.С. Рамакришнан; Г-жа Видьялакшми (18 февраля 2013 г.). «Масштаб кризиса еврозоны или сенсация для специалистов здравоохранения и оздоровительного туризма в Индии» . PRDLC, Мумбаи . Архивировано из оригинала 18 мая 2015 года . Проверено 26 марта 2013 г.

[185] Рамакришнан К.С.; Видьялакшми Венкатарамани (2013). «Кризис еврозоны и его влияние на работников здравоохранения, ищущих работу в Европе» . UGC спонсирует Национальный исследовательский сборник 1.1 (2013 г.): 30–38 . Проверено 29 января 2017 г.

[186] «Меморандум о взаимопонимании с Кипром от 29 ноября, EWG.doc» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 24 января 2013 года . Проверено 26 марта 2013 г.

[187] «Спасение еврозоны Кипра вызывает гнев, поскольку вкладчики отказываются от возможного сбора в размере 10%: разгневанные киприоты тщетно пытаются забрать сбережения, поскольку условия помощи еврозоны нарушают табу на удары по вкладчикам банков» . Хранитель . Лондон. Рейтер. 16 марта 2013 года . Проверено 16 марта 2013 г.

[188] «Еврозона хочет, чтобы кипрские депозиты не взимались до 100 000 евро» . Рейтер . Рейтер. 18 марта 2013 года . Проверено 19 марта 2013 г.

[189] «Кипрские законодатели отвергают банковский налог; спасение в беспорядке Reuters» . 19 марта 2013 г.

[Eurogroup_bailout_package_agreement_on_25_March-190] Перейти обратно: ^а ^б «Заявление Еврогруппы по Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 25 марта 2013 года . Проверено 25 марта 2013 г.

[Economic_Adjustment_Programme_for_Cyprus-191] Перейти обратно: ^а ^б «Программа экономической стабилизации Кипра» (PDF) . Случайные статьи 149 (спреды доходности показаны на графике 19) . Европейская комиссия. 17 мая 2013 года . Проверено 19 мая 2013 г.

[192] Нельсон, Эше (18 июня 2014 г.). «Кипр продает облигации, рыночное изгнание спасённых стран» . Блумберг.

[193] «КИПР: Два новых выпуска EMTN в 2015 году» . Финансовое зеркало. 7 января 2015 г.

[194] «Никосия удовлетворена продажей кипрских облигаций» . На Кипре. 28 апреля 2015 г. Архивировано из оригинала 28 сентября 2015 г.

[195] «Объявление от 29 апреля 2015 г. — Новые условия EMTN» (PDF) . Министерство финансов Кипра (Управление по управлению государственным долгом). 28 апреля 2015 г. ^{[ мертвая ссылка ]}

[196] FactsMaps (4 февраля 2018 г.). «Отношение долга к ВВП в европейских странах» .

[FAQ_about_EFSF_and_ESM-197] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «Часто задаваемые вопросы о Европейском фонде финансовой стабильности (EFSF) и новом ESM» (PDF) . ЕФФС. 3 августа 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 22 января 2011 г. . Проверено 19 августа 2012 г.

[IMF+World_Bank+BoP-198] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и «Платежный баланс — Европейская комиссия» . Ec.europa.eu. 31 января 2013 года . Проверено 27 сентября 2013 г.

[GLF-199] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Финансовая помощь Греции» . ec.europa.eu . Архивировано из оригинала 4 марта 2016 года.

[200] «Кипр получил второй транш российского кредита на сумму 1,32 млрд евро» . РИА Новости. 26 января 2012 года . Проверено 24 апреля 2013 г.

[201] «Россия одолжила Кипру 2,5 миллиарда» . Хранитель . 10 октября 2011 года. Архивировано из оригинала 21 июля 2012 года . Проверено 13 марта 2012 г.

[ft.com-202] Хаджипапас, Андреас; Хоуп, Керин (14 сентября 2011 г.). «Кипр близок к сделке по кредиту России на сумму 2,5 миллиарда евро» . Файнэншл Таймс . Проверено 13 марта 2012 г.

[PDM_2013_report-203] Перейти обратно: ^а ^б «Годовой отчет по управлению государственным долгом за 2013 год» (PDF) . Министерство финансов Кипра. 22 мая 2014 г.

[204] «Заявление Еврогруппы о возможной программе макрофинансовой помощи Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 13 декабря 2012 года . Проверено 14 декабря 2012 г.

[EC_statement_on_Cypriot_bailout-205] «Заявление Еврокомиссии по Кипру» . Европейская комиссия. 20 марта 2013 года . Проверено 24 марта 2013 г.

[206] «Выступление: Заявление по Кипру в Европейском парламенте (SPEECH/13/325 Олли Рена)» . Европейская комиссия. 17 апреля 2013 года . Проверено 23 апреля 2013 г.

[207] «Кипр может снизить долг после помощи ESM» . Катимерини (английское издание). 12 декабря 2012 года . Проверено 13 декабря 2012 г.

[Eurogroup_approval_of_Cyprus_loan-208] «Заявление Еврогруппы по Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 12 апреля 2013 года . Проверено 20 апреля 2013 г.

[209] «Заявление Еврогруппы по Кипру» . Портал еврозоны. 16 марта 2013 года . Проверено 24 марта 2013 г.

[210] «Заявление Еврогруппы по Кипру» (PDF) . Еврогруппа. 25 марта 2013 г. Архивировано (PDF) из оригинала 3 апреля 2013 г. . Проверено 25 марта 2013 г.

[211] «Программа экономической стабилизации Кипра» (PDF) . Случайные статьи 149 (спреды доходности показаны на графике 19) . Европейская комиссия. 17 мая 2013 г. Архивировано (PDF) из оригинала 16 июля 2019 г. . Проверено 19 мая 2013 г.

[Second_Economic_Adjustment_Programme_for_Greece-212] Перейти обратно: ^а ^б «Вторая программа экономической стабилизации Греции» (PDF) . Европейская комиссия. Март 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.

[Overview_of_2nd_bailout_amounts-213] «Глава EFSF: Фонд выделит 109,1 млрд евро на вторую помощь Греции» . Маркеталл. 16 марта 2012 г.

[214] «Часто задаваемые вопросы – Новая выплата финансовой помощи Греции» (PDF) . ЕФФС. 22 января 2013 г.

[Second_Economic_Adjustment_Programme_for_Greece_(Third_review_July_2013)-215] «Вторая программа экономической стабилизации Греции (третий обзор, июль 2013 г.)» (PDF) . Европейская комиссия. 29 июля 2013 года . Проверено 22 января 2014 г.

[FAQ_on_Greek_EFSF_programme-216] Перейти обратно: ^а ^б «Часто задаваемые вопросы о EFSF: Раздел E – Программа для Греции» (PDF) . Европейский фонд финансовой стабильности. 19 марта 2015 г.

[217] «Программа EFSF для Греции истекает сегодня» . ЕСМ. 30 июня 2015 г.

[218] «Документ часто задаваемых вопросов по Греции» (PDF) . ЕСМ. 13 июля 2015 г.

[219] «Греция: Финансовое положение в Фонде по состоянию на 30 июня 2015 года» . МВФ. 18 июля 2015 г.

[5th_IMF_program_review-220] «ПЯТЫЙ ОБЗОР В РАСШИРЕННОМ СОГЛАШЕНИИ В РАМКАХ РАСШИРЕННОГО ФОНДА И ПРОСЬБА ОБ ОТКАЗЕ ОТ НЕСОБЛЮДЕНИЯ КРИТЕРИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИЗМЕНЕНИИ ДОСТУПА; ОТЧЕТ ПЕРСОНАЛА; ПРЕСС-РЕЛИЗ; И ЗАЯВЛЕНИЕ ИСПОЛНИТЕЛЬНОГО ДИРЕКТОРА ГРЕЦИИ» (PDF) . Таблица 13. Греция: График предлагаемых закупок в рамках расширенного соглашения, 2012–2016 годы . МВФ. 10 июня 2014 г. Архивировано (PDF) из оригинала 23 июля 2015 г. . Проверено 19 июля 2015 г.

[IMF_estimates_Greece_need_third_€85bn_bailout-221] «Греция: обновленная информация о предварительном анализе устойчивости государственного долга, проведенном сотрудниками МВФ» . МВФ. 14 июля 2015 г.

[ESM_approves_3rd_programme-222] «Совет управляющих ЕСМ одобряет решение предоставить, в принципе, поддержку стабильности Греции» . ЕСМ. 17 июля 2015 г.

[223] «Заявление Еврогруппы о программе ESM для Греции» . Совет Европейского Союза. 14 августа 2015 г.

[2015_Greek_program-224] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Часто задаваемые вопросы о финансовой помощи ESM/EFSF для Греции» (PDF) . ЕСМ. 19 августа 2015 г.

[225] «Ангела Меркель видит, что МВФ присоединится к программе помощи Греции, и предлагает облегчение долгового бремени» . Национальная почта (Финансовая почта). 17 августа 2015 г.

[EFSM_bridge_financing-226] «Решение Совета по реализации (ЕС) 2015/1181 от 17 июля 2015 года: о предоставлении Греции краткосрочной финансовой помощи Союза» . Официальный журнал ЕС. 18 июля 2015 г.

[EFSM_bridge_financing_(summary)-227] «EFSM: Совет одобрил промежуточный кредит Греции в размере 7 миллиардов евро» . Совет ЕС. 17 июля 2015 года. Архивировано из оригинала 20 июля 2015 года . Проверено 20 июля 2015 г.

[228] «Третий дополнительный меморандум о взаимопонимании» (PDF) . Проверено 27 сентября 2013 г.

[IMF_payment_to_Hungary-229] «Финансовая деятельность МВФ — обновленная информация от 30 сентября 2010 г.» . Imf.org. Архивировано из оригинала 28 марта 2014 года . Проверено 27 сентября 2013 г.

[Converting_of_10.5_SDR_to_Euro-230] «Конвертировать евро (EUR) и специальные права заимствования (SDR): калькулятор обмена валют» . Curvert.com. Архивировано из оригинала 31 июля 2020 года . Проверено 25 января 2018 г.

[231] «Дебаты Дайля Эйрианна (Том 733 № 1): письменные ответы - национальные денежные резервы» . Дома Ойреахтов. 24 мая 2011 года . Проверено 26 апреля 2013 г.

[232] «Программа ЕС/МВФ Ирландии: Краткое содержание программы» . Национальное агентство по управлению казначейством. 31 марта 2014 г.

[Latvia_bailout_reported_by_EC-233] «Помощь Латвии в обеспечении платежного баланса» . Европейская комиссия. 17 мая 2013 г.

[Latvian_bailout_reported_by_Latvian_Finance_Ministry-234] «Международная кредитная программа: вопросы и ответы» . Министерство финансов Латвии.

[235] «Заявление вице-президента Сийма Калласа о решении Португалии о выходе из программы» . Европейская комиссия. 5 мая 2014 г. Архивировано из оригинала 20 декабря 2021 г. Проверено 11 июня 2014 г.

[236] «Заявление ЕК, ЕЦБ и МВФ о двенадцатой обзорной миссии в Португалию» . МВФ. 2 мая 2014 г. Архивировано из оригинала 20 декабря 2021 г. Проверено 7 октября 2014 г.

[237] «Португалия обойдется без окончательной выплаты по финансовой помощи» . ЕврАктив. 13 июня 2014 г.

[238] «Программа экономической стабилизации Португалии на 2011–2014 годы» (PDF) . Европейская комиссия. 17 октября 2014 г.

[239] «Особые документы 191: Одиннадцатый обзор программы экономической адаптации Португалии» (PDF) . ПРИЛОЖЕНИЕ 3: Ориентировочные потребности и источники финансирования . Европейская комиссия. 23 апреля 2014 г.

[240] «Португалия: окончательная выплата средств в рамках программы финансовой помощи ЕС» . Европейская комиссия. 12 ноября 2014 г. Архивировано из оригинала 29 ноября 2014 г. . Проверено 24 ноября 2014 г.

[IMF_payment_to_Romania-241] «Финансовая деятельность МВФ — обновленная информация от 24 марта 2011 г.» . Imf.org. Архивировано из оригинала 28 марта 2014 года . Проверено 27 сентября 2013 г.

[Converting_of_11.443_SDR_to_Euro-242] «Конвертировать евро (EUR) и специальные права заимствования (SDR): калькулятор обмена валют» . Coinmill.com . Проверено 27 сентября 2013 г.

[IMF_precautionary_fund_to_Romania-243] «Финансовая деятельность МВФ — обновленная информация от 27 сентября 2012 г.» . Imf.org. Архивировано из оригинала 28 марта 2014 года . Проверено 27 сентября 2013 г.

[Converting_of_3.0906_SDR_to_Euro-244] «Конвертировать евро (EUR) и специальные права заимствования (SDR): калькулятор обмена валют» . Coinmill.com . Проверено 27 сентября 2013 г.

[Precautionary_credit_line_extended_with_3_months-245] «Пресс-релиз: МВФ одобрил трехмесячное продление действия SBA для Румынии» . МВФ. 20 марта 2013 года. Архивировано из оригинала 7 октября 2013 года . Проверено 26 апреля 2013 г.

[246] «Особые документы 156: Общая оценка двух программ помощи платежному балансу Румынии, 2009–2013 гг.» (PDF) . ПРИЛОЖЕНИЕ 1: Программы финансовой помощи на 2009-2013 гг . Европейская комиссия. Июль 2013 г. Архивировано (PDF) из оригинала 25 сентября 2015 г. Проверено 11 июня 2014 г.

[247] «2013/531/EU: Решение Совета от 22 октября 2013 г. о предоставлении превентивной среднесрочной финансовой помощи Союза Румынии» (PDF) . Официальный журнал Европейского Союза. 29 октября 2013 г. Архивировано из оригинала 16 января 2014 г. . Проверено 11 июня 2014 г.

[248] «Партнерство ГРУППЫ ВСЕМИРНОГО БАНКА с Румынией: ОБЗОР СТРАНОВОЙ ПРОГРАММЫ» (PDF) . Всемирный банк. Апрель 2014 г. Архивировано (PDF) из оригинала 27 июня 2014 г. Проверено 11 июня 2014 г.

[249] «Периодические документы 165 - Румыния: Программа помощи платежному балансу на 2013–2015 годы» (PDF) . ПРИЛОЖЕНИЕ 1: Программы финансовой помощи на 2009-2013 гг . Европейская комиссия. Ноябрь 2013 г.

[250] «ПРОГРАММНЫЙ ДОКУМЕНТ О ПРЕДЛАГАЕМОМ КРЕДИТЕ В РАЗМЕРЕ 750 МЛН ЕВРО РУМЫНИИ: ДЛЯ ПЕРВОГО КРЕДИТА НА ПОВЫШЕНИЕ БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ И РАЗВИТИЯ ПОЛИТИКИ РОСТА» (PDF) . Всемирный банк — МБРР. 29 апреля 2014 г.

[251] «Всемирный банк представил Стратегию партнерства со страной Румынии на 2014-2017 годы» (PDF) . ACTMedia — Деловые новости Румынии. 29 мая 2014 года. Архивировано из оригинала 3 марта 2016 года . Проверено 11 июня 2014 г.

[Spanish_FFA_updated_by_ESM-252] Перейти обратно: ^а ^б «Соглашение о финансовой помощи между ESM, Испанией, Банком Испании и FROB» (PDF) . Европейская комиссия. 29 ноября 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 22 декабря 2012 г. . Проверено 8 декабря 2012 г.

[FAQ_for_the_Spanish_programme-253] Перейти обратно: ^а ^б «Часто задаваемые вопросы — Финансовая помощь для Испании» (PDF) . ЕСМ. 7 декабря 2012 года . Проверено 8 декабря 2012 г.

[254] «Государственная помощь: Комиссия утверждает планы реструктуризации испанских банков BFA/Bankia, NCG Banco, Catalunya Banc и Banco de Valencia» . Европа (Европейская комиссия). 28 ноября 2012 года . Проверено 3 декабря 2012 г.

[255] «Испания требует помощи банкам в размере 39,5 млрд евро, но не требует государственной помощи» . Телеграф. 3 декабря 2012 года . Проверено 3 декабря 2012 г.

[256] «Государственная помощь: Комиссия утверждает планы реструктуризации испанских банков Liberbank, Caja3, Banco Mare Nostrum и Banco CEISS» . Европа (Европейская комиссия). 20 декабря 2012 года. Архивировано из оригинала 23 декабря 2012 года . Проверено 29 декабря 2012 г.

[ESM_transfers_to_Spain-257] «Финансовая помощь ESM Испании» . ЕСМ. 5 февраля 2013 года. Архивировано из оригинала 11 декабря 2012 года . Проверено 5 февраля 2013 г.

[Spanish_FFA-258] «Периодические статьи по европейской экономике 118: Программа корректировки финансового сектора Испании» (PDF) . Европейская комиссия. 16 октября 2012 г. Архивировано (PDF) из оригинала 3 июля 2017 г. . Проверено 28 октября 2012 г.

[Spanish_FFA:_2nd_review-259] «Документы по европейской экономике 130: Программа финансовой помощи для рекапитализации финансовых учреждений в Испании — второй обзор программы, весна 2013 г.» . Европейская комиссия. 19 марта 2013 года. Архивировано из оригинала 24 апреля 2013 года . Проверено 24 марта 2013 г.

[260] «Выход Испании» . ЕСМ. 31 декабря 2013 года. Архивировано из оригинала 22 апреля 2014 года . Проверено 10 июня 2014 г.

[261] «Испания успешно выходит из программы финансовой помощи ESM» . ЕСМ. 31 декабря 2013 года. Архивировано из оригинала 8 мая 2014 года . Проверено 10 июня 2014 г.

[262] [1] EFSF, «юридический инструмент, согласованный министрами финансов ранее в этом месяце после риска распространения долгового кризиса Греции на другие слабые экономики».

[263] Тесинг, Габи (22 января 2011 г.). «Европейский фонд спасения может купить облигации и рекапитализировать банки, говорит Старк из ЕЦБ» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 24 января 2011 года . Проверено 16 мая 2012 г.

[264] Europeanvoice.com «В сообщениях СМИ говорилось, что Испания запросит поддержку у двух фондов ЕС для правительств еврозоны, испытывающих финансовые трудности: «Европейский механизм финансовой стабилизации» на сумму 60 миллиардов евро, который зависит от гарантий из бюджета ЕС».

[265] Хэмиш Риск (25 января 2011 г.). «Новости и анализ международных банковских финансов и рынков капитала» . Euromoney.com . Проверено 16 мая 2012 г.

[266] «ТЕКСТ-Министры финансов еврозоны одобряют расширение возможностей EFSF» . Рейтер . Великобритания. 29 ноября 2011 года . Проверено 10 мая 2010 г.

[wsj05102010-267] Маатук, Мишель (10 мая 2010 г.). «Всплеск европейских рынков» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 24 февраля 2012 г.

[268] Зильберштейн, Даниэла (10 мая 2010 г.). «Европейские акции подскочили больше всего за 17 месяцев, поскольку ЕС обещает кредитный фонд» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[guardian05102010-269] Трейнор, Ян (10 мая 2010 г.). «Евро наносит ответный удар самой крупной авантюрой за свою 11-летнюю историю» . Хранитель . Великобритания . Проверено 10 мая 2010 г.

[270] Уирден, Грэм; Коллеве, Юлия (17 мая 2010 г.). "Евро достиг четырехлетнего минимума из-за опасений, что долговой кризис будет распространяться" . Хранитель . Великобритания.

[271] Китано, Масаюки (21 мая 2010 г.). «Евро растет в ходе закрытия коротких позиций, австралийский доллар растет» . Рейтер . Проверено 21 мая 2010 г.

[272] Чанджароен, Чаньяпорн (10 мая 2010 г.). «Нефть, медь и никель подскочили на европейском плане спасения; золото падает» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[273] Дженкинс, Кейт (10 мая 2010 г.). «После помощи ЕС доллар Libor держится около девятимесячного максимума» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[274] Моисей, Эбигейл (10 мая 2010 г.). «Дефолтные свопы падают после того, как ЕС пошел ва-банк: кредитные рынки» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[275] Кернс, Джефф (10 мая 2010 г.). «VIX упал на рекордные 36% из-за роста акций из-за европейского кредитного плана» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[bbc05102010-276] «Цены на акции и нефть выросли после кредитного соглашения с ЕС» . Би-би-си. 10 мая 2010 года . Проверено 10 мая 2010 г.

[277] Назарет, Рита (10 мая 2010 г.). «Акции, сырьевые товары и греческие облигации растут на фоне европейского кредитного пакета» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[278] Макдональд, Сара (10 мая 2010 г.). «Риск азиатских облигаций снизился больше всего за 18 месяцев из-за пакета кредитов ЕС» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[279] Стернс, Джонатан. «Министры еврозоны подписали соглашение о создании фонда спасения для сдерживания долгового кризиса» . Bloomberg.com. Архивировано из оригинала 21 июля 2012 года . Проверено 16 мая 2012 г.

[EFSF-FAQ-280] «Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF)» (PDF) . Европейская комиссия. 15 марта 2012 г. Архивировано из оригинала (PDF) 22 января 2011 г. . Проверено 16 марта 2012 г.

[Economist-28-07-2012-281] Перейти обратно: ^а ^б «Испанский пациент» . Экономист . 28 июля 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.

[Sueddeutsche-282] «Какая страна является одной из самых проблемных детей?» . Южные немцы . 2 декабря 2011 года . Проверено 3 декабря 2011 г.

[MW03-283] Перейти обратно: ^а ^б Гибсон, Кейт, «S&P снижает фонд спасения Европы на ступеньку ниже» , MarketWatch , 16 января 2012 г., 14:37 по восточному стандартному времени. Проверено 16 января 2012 г.

[S&P_Original-284] Рейтинговая служба Standard & Poor's, цитируется по адресу: «S&P снизило рейтинг фонда помощи EFSF: полное заявление» . Би-би-си. 16 января 2012 г. Рейтинговая служба Standard & Poor's сегодня понизила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) «ААА» с «ААА» до «АА+». Мы понизили долгосрочный кредитный рейтинг эмитента «АА+» до «АА+». -срочные рейтинги двух членов-гарантов EFSF, ранее имеющих рейтинг «ААА», Франции и Австрии. Прогноз по долгосрочным рейтингам Франции и Австрии является негативным. Члены EFSF с рейтингом «ААА»: Финляндия, Германия, Люксембург и Нидерланды.

[285] «Облигации ЕС для помощи Ирландии хорошо приняты на рынке» . Синьхуа . 6 января 2011 года. Архивировано из оригинала 25 марта 2012 года . Проверено 26 апреля 2011 г.

[286] «AFP: Первые облигации ЕС для Ирландии вызывают высокий спрос: HSBC» . АФП. 5 января 2011 года. Архивировано из оригинала 24 февраля 2013 года . Проверено 26 апреля 2011 г.

[287] Барта, Эмезе (5 января 2011 г.). «Неоднозначный день для европейского долга» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 апреля 2011 г.

[288] Джолли, Дэвид (5 января 2011 г.). «Спасение Ирландии начинается, когда Европа продает миллиарды облигаций» . Нью-Йорк Таймс .

[289] Робинсон, Фрэнсис (21 декабря 2010 г.). «Подписка на облигации ЕС в три раза превысила сумму подписки» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 апреля 2011 г.

[290] "облигация размещена по ставке 2,59%" . Movisol.org. Архивировано из оригинала 22 марта 2019 года . Проверено 26 апреля 2011 г.

[EU-PR-20121209-291] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Пресс-релизы Европейского Совета» . Европейский совет. 9 декабря 2011 года . Проверено 9 декабря 2011 года .

[BBCleaders-292] «Лидеры согласовали соглашение по долгам еврозоны после ночных переговоров» . Новости Би-би-си . 27 октября 2011 года . Проверено 27 октября 2011 г.

[293] Бхатти, Джабин (27 октября 2011 г.). «Лидеры ЕС достигли соглашения по преодолению долгового кризиса» . США сегодня . Проверено 27 октября 2011 г.

[294] «Долговой кризис Греции: рынки падают из-за референдума в Греции» . BBC.co.uk. 1 ноября 2011 года . Проверено 16 мая 2012 г.

[295] Томас, Лэндон-младший, «Банки сокращают расходы в Европе, сохраняя при этом внешний вид» (ограниченный бесплатный доступ) , The New York Times , 22 декабря 2011 г. Проверено 22 декабря 2011 г.

[296] Блас, Хавьер, «Кризис финансирования торговли сырьевыми товарами углубляется» (ограниченный бесплатный доступ) , Financial Times , 16 декабря 2011 г. Проверено 21 декабря 2011 г.

[297] «ЕЦБ принимает решение о мерах по устранению серьезной напряженности на финансовых рынках» . ЕЦБ. 10 мая 2010 года . Проверено 21 мая 2010 г.

[298] «Бундесбанк: «ЕЦБ не должен стать государственным финансистом» » . Пресса . 3 января 2012 года . Проверено 3 января 2012 г.

[299] «Резюме специального общения» . ЕЦБ . 13 февраля 2012 года . Проверено 13 февраля 2012 г.

[300] «Краткое содержание специального сообщения: относительно реализации денежно-кредитной политики, опубликованное ЕЦБ с 1 января 2007 года» . ЕЦБ . 28 ноября 2011 года . Проверено 1 декабря 2011 г.

[301] «ЕЦБ может достичь лимита стерилизации облигаций в январе, сообщает Rabobank» . Блумберг Бизнесуик . 8 сентября 2011 г. Архивировано из оригинала 28 июля 2012 г. Проверено 1 декабря 2011 г.

[302] «ЕЦБ: ЕЦБ принимает решение о мерах по устранению серьезной напряженности на финансовых рынках» . 10 мая 2010 года . Проверено 10 мая 2010 г.

[303] Ланман, Скотт (10 мая 2010 г.). «ФРС возобновляет валютные свопы на фоне обострения долгового кризиса в ЕС» . Bloomberg LP Архивировано из оригинала 13 июня 2010 года . Проверено 15 апреля 2011 г.

[Lesova-304] Лесова, Поля (5 марта 2010 г.). «ЕЦБ приостановил действие порогового значения рейтинга долга Греции» . МаркетВотч . Проверено 5 мая 2010 г.

[305] «Крупные центральные банки предоставляют банкам ликвидность – ценовой фейерверк на фондовых биржах – в этом также участвует ШНБ» . НЗЗ Онлайн . 23 ноября 2010 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[imposes-306] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «ЕЦБ вводит отрицательную процентную ставку» . Би-би-си. 5 июня 2014 года . Проверено 5 июня 2014 г.

[newground-307] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и Джек Юинг; Нил Ирвин (5 июня 2014 г.). «Европейский центральный банк открывает новые возможности для сдерживания роста» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 5 июня 2014 г.

[308] «Бельгийский Прэт станет главным экономистом ЕЦБ» . МаркетВотч . 3 января 2012 года . Проверено 12 февраля 2012 г.

[309] «ЕЦБ объявляет о мерах по поддержке банковского кредитования и активности денежного рынка» . Декабрь 2011.

[310] «ЕЦБ кредитует 489 миллиардов евро сроком на 3 года, что превышает прогноз» . Деловая неделя . 21 декабря 2011 года. Архивировано из оригинала 2 мая 2013 года . Проверено 27 января 2012 г.

[ftalphaville1-311] «Текущий транскрипт рынков от 29 февраля 2012 г.» . Февраль 2012.

[312] Уирден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет масштабные вливания денежных средств» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 февраля 2012 г.

[313] Юинг, Джек; Джолли, Дэвид (21 декабря 2011 г.). «Банки еврозоны должны привлечь более 200 миллиардов евро за первые три месяца 2012 года» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 21 декабря 2011 г.

[314] Уирден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет масштабные вливания денежных средств» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 февраля 2012 г.

[315] «LTRO 2 стоимостью 529 миллиардов евро освоен рекордными 800 банками» . Евроденьги. 29 февраля 2012 года . Проверено 29 февраля 2012 г.

[316] Шарль Форель; Дэвид Энрич (13 июля 2012 г.). «Банки еврозоны сокращают кредитование» . Уолл Стрит Джорнал .

[NYTECB6/16-317] Джек Юинг (16 июня 2012 г.). «Европейские лидеры представят план по быстрому подавлению кризиса» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 июня 2012 г.

[318] «Суд вынесет решение по мерам евро 12 сентября» . Шпигель онлайн . 16 июля 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.

[germancourt-319] Пил, Квентин (12 сентября 2012 г.). «Немецкий суд поддержал фонд спасения ESM» . Файнэншл Таймс . Проверено 12 сентября 2012 г.

[DECLARATION-320] Кайзер, Стефан; Рикенс, Кристиан (20 сентября 2012 г.). «Еврозона меняет ESM, чтобы удовлетворить немецкий суд» . Шпигель онлайн . Проверено 27 сентября 2012 г.

[321] ЕВРОПЕЙСКИЙ СОВЕТ, 16–17 декабря 2010 г. ВЫВОДЫ , Европейский Совет, 17 декабря 2010 г.

[322] Парламент одобряет изменение договора, чтобы обеспечить механизм стабильности , Европейский парламент

[323] «Проверено 22 марта 2011 г., опубликовано 22 марта 2011 г.» . Monstersandcritics.com. 23 марта 2011 г. Архивировано из оригинала 19 мая 2011 г. . Проверено 14 мая 2012 г.

[324] «ВЫВОДЫ ЕВРОПЕЙСКОГО СОВЕТА 24/25 марта 2011 г.» (PDF) . Проверено 14 мая 2012 г.

[325] ДОГОВОР, УСТАНОВЛЯЮЩИЙ ЕВРОПЕЙСКИЙ МЕХАНИЗМ СТАБИЛЬНОСТИ (ESM). Архивировано 12 августа 2011 года в Wayback Machine между Бельгией, Германией, Эстонией, Ирландией, Грецией, Испанией, Францией, Италией, Кипром, Люксембургом, Мальтой, Нидерландами, Австрией, Португалией, Словенией, Словакией. и Финляндия; Совет Европейского Союза.

[326] «Совет достигает соглашения о мерах по усилению экономического управления» (PDF) . Проверено 15 апреля 2011 г.

[fiscal_union-327] Перейти обратно: ^а ^б Пидд, Хелен (2 декабря 2011 г.). «Ангела Меркель обещает создать «фискальный союз» всей еврозоны» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 декабря 2011 г.

[20111202Guardian-328] Перейти обратно: ^а ^б «Европейский финансовый союз: что говорят эксперты» . Хранитель . Лондон. 2 декабря 2011 года . Проверено 2 декабря 2011 г.

[329] Бейкер, Люк (9 декабря 2011 г.). «ИТОГИ 5 – Европа движется вперед к созданию финансового союза, Великобритания изолирована» . Рейтер . Проверено 9 декабря 2011 года .

[330] «Бюджетный договор готов к подписанию» . Европейская комиссия . 31 января 2012 года. Архивировано из оригинала 22 октября 2012 года . Проверено 5 февраля 2013 г.

[20111209Guardian-331] Флетчер, Ник (9 декабря 2011 г.). «Европейские лидеры возобновляют переговоры на высшем уровне в Брюсселе: прямая трансляция» . Хранитель . Лондон . Проверено 9 декабря 2011 года .

[332] Файола, Энтони; Бирнбаум, Майкл (9 декабря 2011 г.). «23 лидера Европейского Союза согласны на бюджетные ограничения, но Великобритания блокирует широкую сделку» . Вашингтон Пост . Проверено 9 декабря 2011 года .

[333] Крис Моррис (9 декабря 2011 г.). «Только Великобритания, поскольку ЕС согласовывает финансовую сделку» . BBC.co.uk. Проверено 16 мая 2012 г.

[334] Конец медового месяца вето? Кэмерон в замешательстве из-за политики евро Politics.co.uk, Ян Дант, пятница, 6 января 2012 г.

[335] Джон Рентул, «любой премьер-министр поступил бы так, как сделал Кэмерон» The Independent, 11 декабря 2011 г.

[NYT62912-336] Стивен Эрлангер; Пол Гайтнер (29 июня 2012 г.). «Европейцы согласны использовать фонд помощи банкам» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 29 июня 2012 г.

[EU62912-337] «ЗАЯВЛЕНИЕ САММИТА ЕВРОЗОНЫ» (PDF) . Брюссель: Европейский Союз. 29 июня 2012 года . Проверено 29 июня 2012 г. Мы подтверждаем, что необходимо разорвать порочный круг между банками и суверенными государствами. В ближайшее время Комиссия представит предложения на основе статьи 127(6) по созданию единого надзорного механизма. Мы просим Совет рассмотреть эти предложения в срочном порядке к концу 2012 года. Когда будет создан эффективный единый надзорный механизм с участием ЕЦБ для банков в зоне евро, ЕСМ может, после регулярного принятия решения, иметь возможность напрямую рекапитализировать банки.

[FT62913-338] Гэвин Дэвис (29 июня 2012 г.). «После саммита больше вопросов, чем ответов» . Файнэншл Таймс . Проверено 29 июня 2012 г.

[339] Калецкий, Анатоль (6 февраля 2012 г.). «Греческие тиски» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк . Проверено 7 февраля 2012 г.

[340] Калецкий, Анатоль (11 февраля 2010 г.). « Греческая трагедия не закончится смертью евро » . Таймс . Лондон. Архивировано из оригинала 5 июня 2011 года . Проверено 15 февраля 2010 г.

[341] «подписавшиеся» . Архивировано из оригинала 5 ноября 2012 года . Проверено 15 ноября 2012 г.

[342] Пьер Бриансон (11 октября 2012 г.). «Европа должна осознать, что меры жесткой экономии не работают» . Глобус и почта . Торонто. Архивировано из оригинала 3 февраля 2013 года . Проверено 15 ноября 2012 г.

[343] Питер Шпигель (7 ноября 2012 г.). «ЕС наносит ответный удар МВФ по поводу мер жесткой экономии» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 ноября 2012 г.

[344] Пол Кругман и Ричард Лейард (27 июня 2012 г.). «Манифест экономического смысла» . Файнэншл Таймс . Проверено 15 ноября 2012 г.

[345] Международный валютный фонд: Независимый отдел оценки, Фискальная корректировка в программах, поддерживаемых МВФ (Вашингтон, округ Колумбия: Международный валютный фонд, 2003); см., например, страницу VII .

[346] Фабиан Линднер (18 февраля 2012 г.). «Европа остро нуждается в ленивых расточителях» . Хранитель . Лондон . Проверено 18 февраля 2012 г.

[PlumerIMF-347] Перейти обратно: ^а ^б Брэд Пламер (12 октября 2012 г.) «МВФ: жесткая экономия гораздо хуже для экономики, чем мы думали». Архивировано 11 марта 2016 г. в Wayback Machine , The Washington Post.

[348] «Восстановление Испании идет в обход населения» . Стандарт (на немецком языке). Мадрид. 12 июля 2017 г.

[349] «Жесткая экономия: история неудач» . Архивировано из оригинала 4 марта 2016 года . Проверено 3 августа 2015 г.

[350] «Инвестиции (% ВВП)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.

[Public_Issue-351] «Год после меморандума: неодобрение, гнев, презрение, неуверенность» (на греческом языке). skai.gr. 18 мая 2011 года . Проверено 18 мая 2011 г.

[Kapoor-Bofinger-352] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д Капур, Sony и Питер Бофингер : «Европа не может сокращаться и расти» , The Guardian , 6 февраля 2012 г.

[353] Вольф, Мартин (1 мая 2012 г.). «Снижает ли политика жесткой экономии дефицит в еврозоне?» . Нью-Йорк Таймс . Лондон . Проверено 16 мая 2012 г.

[Euro_Plus_Monitor_2012-354] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Евро Плюс Монитор 2012» . Лиссабонский совет . 29 ноября 2012 года . Проверено 26 декабря 2012 г.

[355] «До 26 триллионов спрятано в налоговых убежищах» . Стандарт (на немецком языке). Вена: Рейтер. 22 июля 2012 года . Проверено 25 июля 2012 г.

[356] « Налоговые убежища: сверхбогатые «скрывают» не менее 21 триллиона долларов » . Новости Би-би-си . Лондон. 22 июля 2012 года . Проверено 25 июля 2012 г.

[357] Вендола, Ничи, «Итальянский долг: экономика жесткой экономии? Это совершенно неправильно для нас» , The Guardian , 13 июля 2011 г.

[358] «Европейские города пострадали от протестов против мер жесткой экономии» . Новости Би-би-си . 29 сентября 2010 г.

[krugman-2011-10-22-359] Перейти обратно: ^а ^б «Обновление заработной платы в Европе» . Нью-Йорк Таймс . 22 октября 2011 года . Проверено 19 февраля 2012 г.

[google-current-account-linechart-360] «Остаток текущего счета (%)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.

[google-current-account-bubblechart-361] «Баланс текущего счета (%) и Баланс текущего счета (доллары США) (анимация)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.

[362] Бум профицита бюджета заставляет Германию тратить Reuters.

[363] «Одиннадцать стран еврозоны поддерживают налог на финансовые операции» . Рейтер . 9 октября 2012 года . Проверено 15 октября 2012 г.

[Böll_et_al_2012-364] Перейти обратно: ^а ^б ^с Бёлль, Свен; Поли, Кристоф; Райерманн, Кристиан; Сауга, Майкл; Шульт, Кристоф (1 мая 2012 г.). «Ответная реакция на политику жесткой экономии: что означает изоляция Меркель для кризиса евро» . Шпигель онлайн . перевод Пола Коэна . Проверено 14 июля 2015 г.

[ECBcuts-365] «Драги снижает процентные ставки и обнародует план покупки облигаций» . Европа News.Net. 4 сентября 2014 года . Проверено 5 сентября 2014 г.

[366] Фарид Закария (10 ноября 2011 г.). «CNN Фарид Закария GPS» . Мировые новости CNN . Архивировано из оригинала 5 апреля 2012 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[ft20120628-367] Нил Бакли (28 июня 2012 г.). «Мифы и правда балтийской модели жесткой экономии» . Файнэншл Таймс .

[368] «Мы в ловушке» . ФАЗ . 18 февраля 2012 года . Проверено 19 февраля 2012 г.

[369] «Индекс стоимости рабочей силы – последние тенденции» . Евростат Wiki . Проверено 19 февраля 2012 г.

[370] «Греция: «Средним классам грозит исчезновение» » . Пресса. 19 ноября 2012 года . Проверено 20 ноября 2012 г.

[371] «Растущее обнищание итальянцев осталось за пределами ядовитой избирательной кампании» . Стандарт . 24 февраля 2013 года . Проверено 26 февраля 2013 г. Заработная плата упала до уровня 1986 года, потребление — до уровня 1950 года.

[372] «Нужна ли некоторым странам еврозоны внутренняя девальвация? Переоценка того, что на самом деле означают затраты на единицу рабочей силы» . Вокс ЕС . 31 марта 2011 года . Проверено 19 февраля 2012 г.

[373] «Как политика жесткой экономии превратила Европу в голодные игры» . Хаффингтон Пост . 8 января 2015 года . Проверено 10 января 2015 г.

[Keynes-1931-374] Кейнс, Дж. М., (1931), Приложение к: Великобритания. Отчет Комитета по финансам и промышленности [Отчет Макмиллана] (Лондон: Канцелярия Его Величества, 1931) 190–209. Перепечатано в книге Дональда Моггриджа, «Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса» , том. 20 (Лондон: Макмиллан и Кембридж: Cambridge Press для Королевского экономического общества, 1981), 283–309.

[Keynes-Collected-Writings-375] Кейнс, Джон Мейнард (1998). Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса . Кембридж : Издательство Кембриджского университета . ISBN 978-0-521-30766-6 .

[376] Филипп Агион , Жильбер Сет, Эммануэль Фари и Эли Коэн (24 октября 2012 г.). «За налоговую девальвацию» . Мир . {{cite news}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )

[fiscal-devaluation-boston-377] Эммануэль Фари; Гита Гопинатх ; Олег Ицхоки (18 октября 2012 г.). «Бюджетная девальвация (Рабочий документ Федерального резервного банка Бостона № 12-10)» (PDF) . Федеральный резервный банк Бостона . Проверено 11 ноября 2012 г.

[fiscal-devaluation-portugal-378] Перейти обратно: ^а ^б Изабель Орта Коррейя (зима 2011 г.). «Бюджетная девальвация (Экономический бюллетень и статьи в отчете о финансовой стабильности» (PDF) . Banco de Portugal . Архивировано из оригинала (PDF) 15 ноября 2012 года . Проверено 11 ноября 2012 года .

[379] Джеральд Браунбергер (4 ноября 2012 г.). «Вам не нужна собственная валюта для девальвации. Финансовая политика тоже может это сделать. По текущим причинам: концепция фискальной девальвации» . ФАЗ . Архивировано из оригинала 7 ноября 2012 года.

[Euro_Plus_Monitor_2011-380] Перейти обратно: ^а ^б «Евро Плюс Монитор 2011» . Лиссабонский совет . 15 ноября 2011 года . Проверено 17 ноября 2011 г.

[Euro_Plus_Monitor_2013_update-381] Перейти обратно: ^а ^б «Обновление Euro Plus Monitor весной 2013 г.» . Лиссабонский совет . Весна 2013 г. Архивировано из оригинала 27 ноября 2018 г. Проверено 9 ноября 2013 г.

[382] Грабель, Илен (1 мая 1998 г.). «Внешняя политика в фокусе, портфельные инвестиции» . Fpif.org . Проверено 5 мая 2010 г.

[383] Перлштейн, Стивен (21 мая 2010 г.). «Забудьте Грецию: настоящая проблема Европы – это Германия» . Вашингтон Пост .

[384] «Справочник фактов ЦРУ» . ЦРУ . Проверено 23 сентября 2011 г.

[385] «Бен Бернанке - Федеральная резервная система США - Глобальное перенасыщение сбережений и баланс текущего счета США - март 2005 г.» . Федеральный резерв . Проверено 15 апреля 2011 г.

[386] Кругман, Пол (2 марта 2009 г.). «Месть перенасыщения» . Нью-Йорк Таймс .

[CNN01-387] Перейти обратно: ^а ^б Кругман, Пол (7 сентября 1998 г.). «Спасение Азии: пришло время радикальных мер» . Си-Эн-Эн.

[MWBOP-388] Мартин Вольф (6 декабря 2011 г.). «Меркози не смог спасти еврозону» . Файнэншл Таймс . Проверено 9 декабря 2011 года .

[389] Хагелукен, Александр (8 декабря 2012 г.). «Сильный человек, что теперь?» . Южные немцы .

[390] «Фатальные финансовые тяготы» . 8 марта 2013 года . Проверено 29 января 2017 г.

[391] Аппельбаум, Биньямин (22 февраля 2013 г.). «Неоднократное предсказание кризиса» .

[392] «Гринлоу, Гамильтон, Хупер, Мишкин. Критический момент: фискальные кризисы и роль денежно-кредитной политики - февраль 2013 г.» . Research.chicagobooth.edu. 29 июля 2013 года. Архивировано из оригинала 26 февраля 2013 года . Проверено 3 августа 2013 г.

[393] Мэтью О'Брайен (7 марта 2013 г.). «Атлантика – нет, Соединенные Штаты никогда, никогда не превратятся в Грецию» . Атлантика . Проверено 3 августа 2013 г.

[EC-spring-forecast-394] «Европейский экономический прогноз – весна 2012 года» . Европейская комиссия. 1 мая 2012 г. с. 38 . Проверено 27 июля 2012 г.

[395] «Шойбле считает значительное повышение заработной платы оправданным» . Южные немцы . 5 мая 2012 г.

[396] «Профицит текущего счета еврозоны растет – ЕЦБ» . РТЭ . 21 марта 2014 г.

[397] «Европейские безопасные облигации» . Еврономика. Архивировано из оригинала 6 июня 2013 года.

[NYT73112-398] Лэндон Томас-младший (31 июля 2012 г.). «Экономические мыслители пытаются решить головоломку евро» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 августа 2012 г.

[399] «Президент Обама – Выступление президента – июнь 2012 г.» . Белый дом . 6 августа 2012 года . Проверено 3 августа 2013 г. - из Национального архива .

[400] «Запускай двигатели, Анжела» . Экономист . 9 июня 2012 года . Проверено 3 августа 2013 г.

[401] Жораев, Олжас (31 января 2020 г.). «Долговой кризис еврозоны: причины и политические рекомендации» . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )

[402] Холл, Питер А. (2 января 2018 г.). «Разновидности капитализма в свете кризиса евро» . Журнал европейской публичной политики . 25 (1): 7–30. дои : 10.1080/13501763.2017.1310278 . ISSN 1350-1763 . S2CID 46417329 .

[403] «Скандинавская модель: рецепт европейского успеха?» .

[404] Капорасо, Джеймс; Дарретт, Уоррен; Ким, Мин (декабрь 2014 г.). «Все еще регулирующее государство? Европейский Союз и финансовый кризис». Журнал европейской публичной политики . 22 (7): 889–907. дои : 10.1080/13501763.2014.988638 . S2CID 153684746 .

[DBJW-405] Йенс Вайдманн. «Все течет? Будущая роль денежно-кредитной политики» . Немецкий Бундесбанк. Архивировано из оригинала 24 июня 2012 года . Проверено 17 июня 2012 г.

[FTWeidmann-406] Ральф Аткинс (14 июня 2012 г.). «Глава Бундесбанка поддержал опрос финансового союза» . Файнэншл Таймс . Проверено 17 июня 2012 г.

[NYTFNAM-407] Флойд Норрис (15 июня 2012 г.). «Федерализм в виде исключения» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 17 июня 2012 г. Нам нужен не просто валютный союз; нам также нужен так называемый финансовый союз, более общая бюджетная политика. И нам нужен прежде всего политический союз. Это означает, что мы должны, шаг за шагом, по мере продвижения вперед, также передать Европе больше полномочий и предоставить Европе возможности надзора. (Ангела Меркель)

[IT-6-6-2012-408] Перейти обратно: ^а ^б «Комиссия ЕС обнародовала предложения по «спасению» банков держателями облигаций» . Айриш Таймс . 6 июня 2012 года. Архивировано из оригинала 9 июня 2012 года . Проверено 27 октября 2012 г.

[IT-6-6-2012b-409] «Сомнения в реальном банковском союзе в Европе» . Стандарт . 19 октября 2012 года . Проверено 27 октября 2012 г.

[410] «Новые меры антикризисного управления, чтобы избежать помощи банкам в будущем» . Европейская комиссия . 6 июня 2012 года . Проверено 27 октября 2012 г.

[411] «Анатомия Bail-In Томаса Конлона, Джона Коттера» . ССРН. 15 июля 2013 г. ОГРН 2294100 .

[euractiv-barroso-412] Перейти обратно: ^а ^б «Баррозу предлагает план еврооблигаций» . Ассошиэйтед Пресс. 17 ноября 2011 года . Проверено 21 ноября 2011 г.

[413] «Европа согласна с основами плана по разрешению еврокризиса» . Ассошиэйтед Пресс. 21 ноября 2011 года . Проверено 21 ноября 2011 г. ^{[ мертвая ссылка ]}

[414] «Баррозу из ЕС: Представит варианты по еврооблигациям» . Рейтер . Ассошиэйтед Пресс. 14 сентября 2011 года . Проверено 21 ноября 2011 г.

[415] «Сопротивление Германии объединению долгов может сокращаться» . Шпигель . Шпигель. 24 ноября 2011 года . Проверено 9 января 2017 г.

[416] Бруннермайер, Маркус К; Пагано, Марко; Лэнгфилд, Сэм; Ньювербург, Стейн Ван; Ваянос, Дмитрий (2017). «ESBies: Безопасность в траншах» (PDF) . Экономическая политика . 32 (90): 175–219. дои : 10.1093/epolic/eix004 . Архивировано (PDF) из оригинала 29 января 2017 года . Проверено 29 января 2017 г.

[417] «ESBies: реалистичная реформа финансовой архитектуры Европы» . Вокс ЕС . 25 октября 2011 года . Проверено 27 января 2017 г.

[418] «ESBies: Как ЕЦБ может снова избавиться от облигаций» . ФАЗ (на немецком языке). 27 января 2017 г. Проверено 27 января 2017 г.

[419] «Ценные бумаги, обеспеченные суверенными облигациями (SBBS)» . Европейская Комиссия - Европейская Комиссия . 24 мая 2018 года . Проверено 5 мая 2019 г.

[schulmeister-420] Перейти обратно: ^а ^б Шульмейстер, Стефан (20 октября 2011 г.). «Европейский валютный фонд: системная проблема требует системного решения» (PDF) . Австрийский институт экономических исследований . Архивировано из оригинала (PDF) 26 апреля 2012 года . Проверено 9 ноября 2011 г.

[BIS-debt-421] Стивен Дж. Чекетти; М. С. Моханти; Фабрицио Замполли (сентябрь 2011 г.). «Реальные последствия долга (Рабочий документ БМР № 352)» (PDF) . Банк международных расчетов . Проверено 15 февраля 2012 г.

[422] Норма Коэн (24 июня 2012 г.). «Мировая экономика застряла в порочном круге, предупреждает BIS» . Файнэншл Таймс . Проверено 21 июля 2012 г.

[BIS-The-real-effects-of-debt-423] Стивен Дж. Чекетти; М. С. Моханти; Фабрицио Замполли (март 2010 г.). «Будущее государственного долга: перспективы и последствия» (Рабочий документ БМР № 300)» . Банк международных расчетов . Проверено 15 февраля 2012 года .

[424] Томас Херндон; Майкл Эш; Роберт Поллин (15 апреля 2013 г.). «Постоянно ли высокий государственный долг подавляет экономический рост? Критика Рейнхарта и Рогоффа» . Институт политических исследований ПЕРИ. Архивировано из оригинала 18 апреля 2013 года . Проверено 21 апреля 2013 г.

[BCG-Mesopotamia-425] Перейти обратно: ^а ^б «Назад в Месопотамию?: Надвигающаяся угроза реструктуризации долга» (PDF) . Бостонская консалтинговая группа . 23 сентября 2011 г.

[426] Пикетти, Томас (2013). Капитал в XXI веке (1-е изд.). Кембридж, США: Belknap Press издательства Гарвардского университета . п. 540 . ISBN 9780674430006 .

[427] «Харальд Шпель: Пока, рынок капитала » . Время . Проверено 14 мая 2012 г.

[428] Гёбель, Хайке (17 января 2011 г.). «Как зеленые планируют собрать 100 миллиардов» . Faz.net (на немецком языке) . Проверено 27 января 2014 г.

[429] «СЛЕВА: Налог на активы — лучший тормоз долга» (на немецком языке). Die-linke.de. 9 августа 2011 года. Архивировано из оригинала 11 августа 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[430] «Налог на зеленое богатство» . Фракция Бундестага «Альянс 90/Зеленые» . Архивировано из оригинала 22 января 2011 года.

[431] «Президент Ifo Синн призывает провести международную конференцию по долгу Греции» . 6 января 2015 г. Архивировано из оригинала 17 октября 2018 г. Проверено 20 января 2015 г.

[432] «Греческая помощь пойдет в банки» . Газета . Прессевроп . 9 марта 2012 года. Архивировано из оригинала 9 сентября 2012 года . Проверено 12 марта 2012 г.

[433] Роберт Райх (10 мая 2011 г.). «Следуйте за деньгами: за долговым кризисом Европы скрывается еще одна гигантская помощь Уолл-стрит» . Журнал «Социальная Европа» . Архивировано из оригинала 13 апреля 2013 года . Проверено 2 апреля 2012 г.

[434] Рональд Янссе (28 марта 2012 г.). «Таинственный тур по реструктуризации госдолга Греции» . Журнал Социальной Европы. Архивировано из оригинала 1 апреля 2012 года . Проверено 2 апреля 2012 г.

[435] Нуриэль Рубини (7 марта 2012 г.). «Частным кредиторам Греции повезло» . Файнэншл Таймс . Проверено 28 марта 2012 г.

[436] «Как еврозона игнорировала собственные правила» . Дер Шпигель . 6 октября 2011 года . Проверено 6 октября 2011 г.

[437] Верхельст, Стейн. «Реформа европейского экономического управления: на пути к устойчивому валютному союзу?» (PDF) . Эгмонт – Королевский институт международных отношений. Архивировано из оригинала (PDF) 25 апреля 2012 года . Проверено 17 октября 2011 г.

[438] «Государственные финансы в ЕВС – 2011» (PDF) . Европейская комиссия, Генеральный директорат по экономическим и финансовым вопросам . Проверено 12 июля 2012 г.

[439] Ловенштейн, Роджер (27 апреля 2008 г.). «Moody's – Кредитный рейтинг – Ипотека – Инвестиции – Субстандартная ипотека – New York Times» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 мая 2010 г.

[440] Кирхгесснер, Стефани; Кевин Сифф. «Руководитель Moody's признал неудачу в кризисе» . Файнэншл Таймс . Проверено 2 мая 2010 г.

[441] «Ссора в Исландии ставит рейтинговые агентства на линию огня» . Архивировано из оригинала 12 июня 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[442] «Рейтинговые агентства признают ошибки» . Новости Би-би-си . 28 января 2009 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[telegraph-443] Перейти обратно: ^а ^б Уотерфилд, Бруно (28 апреля 2010 г.). «Гневное предупреждение Европейской комиссии кредитно-рейтинговым агентствам по мере углубления долгового кризиса» . «Дейли телеграф» . Лондон. Архивировано из оригинала 12 января 2022 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[444] Вахман, Ричард (28 апреля 2010 г.). «Долговой кризис Греции: роль рейтинговых агентств» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 мая 2010 г.

[445] «Греческий кризис: мир был бы лучше без кредитно-рейтинговых агентств» . «Дейли телеграф» . Великобритания. 28 апреля 2010 года. Архивировано из оригинала 29 апреля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[446] «Достойны ли рейтинговые агентства доверия?» . Си-Эн-Эн.

[447] Эмма Томассон (27 июля 2012 г.). «Ужесточение долговых рейтингов евро подстегивает нисходящую спираль – исследование» . Рейтер . Проверено 30 июля 2012 г.

[448] «Нидерланды теряют кредитный рейтинг S&P тройной А» . 29 ноября 2013 г. Архивировано из оригинала 29 ноября 2013 г.

[reuters-rating-agencies-449] Перейти обратно: ^а ^б Люк, Бейкер (6 июля 2011 г.). «ОБНОВЛЕНИЕ 2: ЕС нападает на рейтинговые агентства и предполагает предвзятость» . Рейтер .

[450] «Moody's понизило рейтинг ANA-Aeroportos de Portugal с A3 до Baa3, пересмотрен вопрос о дальнейшем понижении» . Служба инвесторов Moody's . 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[451] «Moody's понизило рейтинг EDP до Baa3; прогноз негативный» . Служба инвесторов Moody's. 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[452] «Moody's понизило рейтинг REN до Baa3; держит рейтинг на пересмотре с возможностью понижения» . Служба инвесторов Moody's. 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[453] «Moody's понизило рейтинг BCR до Baa3, находится на рассмотрении с возможностью дальнейшего понижения» . Служба инвесторов Moody's. 8 июля 2011 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[guardian_14_01_2012-454] Перейти обратно: ^а ^б Ларри Эллиотт; Филип Инман (14 января 2012 г.). «Еврозона в новом кризисе, поскольку рейтинговое агентство понизило рейтинг девяти стран» . Хранитель . Лондон . Проверено 9 января 2017 г.

[455] Николас Ватт; Ян Трейнор (7 декабря 2011 г.). «Дэвид Кэмерон угрожает наложить вето, если договор ЕС не защитит лондонский Сити» . Хранитель . Проверено 7 декабря 2011 г.

[456] М. Николя Дж. Фирцли, «Критика Базельского комитета по банковскому надзору», Revue Analyse Financière , 10 ноября 2011 г./1 квартал 2012 г.

[457] «ЕВРОПА – Пресс-релизы – Поворотный момент для европейского финансового сектора» . Европа (веб-портал) . 1 января 2011 года . Проверено 24 апреля 2011 г.

[458] «ЭСМА» . Европа (веб-портал) . 1 января 2011 года. Архивировано из оригинала 4 сентября 2012 года . Проверено 24 апреля 2011 г.

[459] «EU erklärt USA den Ratingkrieg» . Файнэншл Таймс Германия . 23 июня 2011 года. Архивировано из оригинала 26 июня 2011 года . Проверено 24 июня 2011 г.

[460] Матуссек, Катрин (23 июня 2011 г.). «Руководитель ESMA заявил, что рейтинговые компании подчиняются законам ЕС, сообщает FTD» . Блумберг . Архивировано из оригинала 5 июля 2011 года . Проверено 24 июня 2011 г.

[e2e2f732-461] «Европа: необходимо переосмыслить рейтинговые агентства» . Файнэншл Таймс . 29 апреля 2010 г. Проверено 2 мая 2010 г.

[462] «ЕС ужесточает политику кредитно-рейтинговых агентств» . БизнесУик . Архивировано из оригинала 27 апреля 2009 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[463] «Европейская нерешительность: почему Германия говорит о Европейском валютном фонде?» . Экономист . 9 марта 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[464] Эдер, Флориан (20 января 2012 г.). «Кредитные надзорные органы сопротивляются вмешательству государства» . Мир . Проверено 20 января 2012 г.

[465] «Вызов некоммерческого кредитно-рейтингового агентства» . Файнэншл Таймс . Проверено 16 апреля 2012 г.

[466] Фирзли, М. Николас и Бази (2011). «Инвестиции в инфраструктуру в эпоху жесткой экономии: перспектива пенсионных и суверенных фондов» . Ревю Анализ Финансов . 41 (4 квартал): 19–22. Архивировано из оригинала 17 сентября 2011 года. {{cite journal}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )

[467] «Слухи о еврозоне: никакого заговора с целью убить евро не существует» . Экономист . 6 февраля 2010 г. Проверено 2 мая 2010 г.

[468] Ларри Эллиот (28 января 2010 г.). «Никакой помощи ЕС для Греции, поскольку Папандреу обещает «навести порядок в нашем доме» » . Хранитель . Лондон . Проверено 13 мая 2010 г.

[469] Барбара Коллмейер (15 февраля 2010 г.). «Испанская секретная служба заявила, что исследует колебания рынка» . МаркетВотч . Проверено 13 мая 2010 г.

[470] Гэвин Хьюитт (16 февраля 2010 г.). «Заговор и евро» . Новости Би-би-си . Проверено 13 мая 2010 г.

[471] «Заговор СМИ против Мадрида?: Испанская разведка, как сообщается, расследует «атаки» на экономику» . Дер Шпигель . 15 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[472] Робертс, Мартин (14 февраля 2010 г.). «Отчет испанской разведки о расследовании долговых атак» . Рейтер . Проверено 2 мая 2010 г.

[473] Цендрович, Лео (26 февраля 2010 г.). «Заговорщики обвиняют в еврокризисе англосаксов и других» . Время . Архивировано из оригинала 28 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[474] Тремлетт, Джайлз (14 февраля 2010 г.). «Англосаксонские СМИ хотят нас потопить, — говорит Испания» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 мая 2010 г.

[475] «Испания и англосаксонская пресса: Испания стреляет в посланника» . Экономист . 9 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[476] «Испанская разведка расследует «англосаксонские» СМИ» . Вашингтон Индепендент. Архивировано из оригинала 21 февраля 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[telegraph.co.uk-477] «Дефицит Британии третий по величине в мире, таблица» . «Дейли телеграф» . Лондон. 19 февраля 2010 года. Архивировано из оригинала 22 февраля 2010 года . Проверено 29 апреля 2010 г.

[478] Сэмюэл Яберг (16 апреля 2011 г.). «Доллару грозит крах» . Текущие проблемы . Швейцарская радиовещательная корпорация . Проверено 11 декабря 2011 г.

[479] «Когда линчеватели Бонда нападут на США и Великобританию?» . В поисках Альфа . 4 декабря 2011 года . Проверено 11 декабря 2011 г.

[480] Пай, Жан-Клод, Бельгия (июль 2010 г.). «Кризис евро и деконструкция Евросоюза» . Текущие проблемы . № 14. Цюрих. Архивировано из оригинала 13 декабря 2018 года . Проверено 30 января 2014 г. {{cite news}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )

[481] Элвелл, Крейг К.; Лабонте, Марк; Моррисон, Уэйн М. (23 января 2007 г.). «Отчет CRS для Конгресса: является ли Китай угрозой для экономики США?» (PDF) . Исследовательская служба Конгресса . Проверено 8 ноября 2011 г. (см. CRS-43 на стр. 47)

[482] Ларри Эллиот (28 января 2009 г.). «Сэр Говард Дэвис из Лондонской школы экономики говорит о необходимости болезненной коррекции» . Хранитель . Лондон . Проверено 13 мая 2010 г.

[483] «Платежный баланс еврозоны (декабрь 2009 г. и предварительные общие результаты за 2009 г.)» . Европейский центральный банк . 19 февраля 2010 г. Проверено 13 мая 2010 г.

[484] Ирвин, Джордж; Изуриета, Алекс (март 2006 г.). «Краткий обзор европейской политики: дефицит США, профицит ЕС и мировая экономика» (PDF) . Федеральный траст. Архивировано из оригинала (PDF) 16 мая 2013 года . Проверено 8 ноября 2011 г.

[485] «Текущий баланс счета (доллары США)» . Гугл/МВФ . 9 октября 2012 года . Проверено 10 ноября 2012 г.

[486] Шон О'Грейди (2 марта 2010 г.). «Хедж-фонд Сороса делает ставку на крах евро» . Независимый . Лондон . Проверено 11 мая 2010 г.

[487] Алекс Стивенсон (2 марта 2010 г.). «Сорос и инвестиционный пузырь» . FT Альфавиль . Проверено 11 мая 2010 г.

[488] Патрик Донахью (23 февраля 2010 г.). «Меркель раскритиковала евроспекуляции и предупреждает о «возмущении» » . БизнесУик . Архивировано из оригинала 1 мая 2010 года . Проверено 11 мая 2010 г.

[Clark-489] Перейти обратно: ^а ^б Кларк, Эндрю; Стюарт, Хизер; Моя, Елена (26 февраля 2010 г.). «Goldman Sachs сталкивается с расследованием ФРС по поводу греческого кризиса» . Хранитель . Лондон . Проверено 11 мая 2010 г.

[490] Уирден, Грэм (19 мая 2010 г.). «Европейский долговой кризис: рынки падают, поскольку Германия запрещает «голые короткие продажи» » . Хранитель . Великобритания . Проверено 27 мая 2010 г.

[Wray2011-491] Рэй, Л. Рэндалл (25 июня 2011 г.). «Сможет ли Греция выжить?» . Новые экономические перспективы . Архивировано из оригинала 6 июля 2012 года . Проверено 26 июля 2011 г.

[Godley1992-492] Винн Годли (8 октября 1992 г.). «Маастрихт и все такое» . Лондонское обозрение книг . 14 (19).

[493] Фельдштейн, Мартин (январь 2012 г.). «Провал евро» . Иностранные дела . 91 (январь/февраль 2012 г.) . Проверено 21 апреля 2012 г.

[494] Риччи, Лука А., «Режимы и местоположение обменных курсов» , 1997 г.

[495] «FT.com/Комментарий/Мнение – Выход из евро – единственный выход для Греции» . Файнэншл Таймс . 25 марта 2010 года . Проверено 2 мая 2010 г.

[Wray2010-496] «Долговой кризис Греции, интервью с Л. Рэндаллом Рэем, 13 марта 2010 г.» . New Economicperspectives.blogspot.com. Архивировано из оригинала 25 апреля 2012 года . Проверено 14 мая 2012 г.

[497] «Я куплю Акрополь» , Билла Митчелла 29 мая 2011 г.

[498] Кашьяп, Анил (10 июня 2011 г.). «Евро, возможно, придется сосуществовать с Uber Euro: бизнес-класс под руководством Германии» . Блумберг ЛП . Проверено 11 июня 2011 г.

[499] «Чтобы спасти евро, Германия должна выйти из еврозоны». Архивировано 4 октября 2011 года в Wayback Machine, Маршалл Ауэрбак. Архивировано 8 сентября 2011 года в Wayback Machine , 25 мая 2011 года.

[500] Шарль Форель (19 мая 2012 г.). «Во время европейского кризиса Исландия становится островом восстановления» . Уолл Стрит Джорнал .

[501] Ли Харрис (17 мая 2012 г.). «Эффект Хайека: политические последствия запланированной жесткой экономии» . Американец . Архивировано из оригинала 3 ноября 2012 года . Проверено 20 мая 2012 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]

[19]

[20]

[21]

[22]

[23]

[24]

[25]

[26]

[27]

[28]

[29]

[30]

[31]

[32]

[33]

[34]

[35]

[36]

[37]

[38]

[39]

[40]

[41]

[42]

[43]

[44]

[45]

[46]

[47]

[48]

[49]

[50]

[51]

[52]

[53]

[54]

[55]

[56]

[57]

[58]

[59]

[60]

[61]

[62]

[63]

[64]

[65]

[66]

[67]

[68]

[69]

[70]

[71]

[72]

[73]

[74]

[75]

[76]

[77]

[78]

[79]

[80]

[81]

[82]

[83]

[84]

[85]

[86]

[87]

[88]

[89]

[90]

[91]

[92]

[93]

[94]

[95]

[96]

[97]

[98]

[99]

[100]

v т и Финансовые кризисы
Bank run Commodity price shocks Credit crunch Credit cycle Currency crisis Debt crisis Energy crisis Financial contagion Social contagion Flash crash Hyperinflation Liquidity crisis Accounting Capital Funding Market Minsky moment Social crisis Stock market crash
Pre-1000	Crisis of the Third Century (235–284 CE)
Commercial revolution (1000–1760)	Great Bullion Famine (c. 1400–c. 1500) The Great Debasement (1544–1551) Dutch Republic stock market crashes (c. 1600–1760) Kipper und Wipper (1621–1623) Tulip mania crash (1637) South Sea bubble crash (1720) Mississippi bubble crash (1720)
1st Industrial Revolution (1760–1840)	Amsterdam banking crisis of 1763 Bengal bubble crash (1769–1784) British credit crisis of 1772–1773 Dutch Republic financial collapse (c. 1780–1795) Copper Panic of 1789 Panic of 1792 Panic of 1796–1797 Danish state bankruptcy of 1813 Post-Napoleonic Irish grain price and land use shocks (1815–1816) Panic of 1819 Panic of 1825 Panic of 1837
1840–1870	European potato failure (1845–1856) Great Irish Famine Highland Potato Famine Panic of 1847 Panic of 1857 Panic of 1866 Black Friday (1869)
2nd Industrial Revolution (1870–1914)	Panic of 1873 Paris Bourse crash of 1882 Panic of 1884 Arendal crash (1886) Baring crisis (1890) Encilhamento (1890–1893) Panic of 1893 Australian banking crisis of 1893 Black Monday (1894) Panic of 1896 Panic of 1901 Panic of 1907 Shanghai rubber stock market crisis (1910) Panic of 1910–1911 Financial crisis of 1914
Interwar period (1918–1939)	Early Soviet hyperinflation (1917–1924) Weimar Republic hyperinflation (1921–1923) Shōwa financial crisis (1927) Wall Street Crash of 1929 Panic of 1930
Post–WWII expansion (1945–1973)	Kennedy Slide of 1962 1963–1965 Indonesian hyperinflation
Great Inflation (1973–1982)	1970s energy crisis (1973–1980) 1973 oil crisis 1973–1974 stock market crash Secondary banking crisis of 1973–1975 Steel crisis (1973–1982) Latin American debt crisis (1975–1982) 1976 British currency crisis 1979 oil crisis Brazilian hyperinflation (1980–1982)
Great Moderation/ Great Regression (1982–2007)	Brazilian hyperinflation (1982–1994) Souk Al-Manakh stock market crash (1982) Chilean crisis of 1982 1983 Israel bank stock crisis Black Saturday (1983) Savings and loan crisis (1986–1995) Cameroonian economic crisis (1987–2000s) Black Monday (1987) 1988–1992 Norwegian banking crisis Japanese asset price bubble crash (1990–1992) Rhode Island banking crisis (1990–1992) 1991 Indian economic crisis 1990s Swedish financial crisis 1990s Finnish banking crisis 1990s Armenian energy crisis Cuban Special Period (1991–2000) Black Wednesday (1992 Sterling crisis) Yugoslav hyperinflation (1992–1994) 1994 bond market crisis Venezuelan banking crisis of 1994 Mexican peso crisis (1994–1996) 1997 Asian financial crisis October 1997 mini-crash 1998 Russian financial crisis 1998–1999 Ecuador economic crisis 1998–2002 Argentine great depression Samba effect (1999) Dot-com bubble crash (2000–2004) 9/11 stock market crash (2001) 2001 Turkish economic crisis South American economic crisis of 2002 Stock market downturn of 2002 2002 Uruguay banking crisis 2003 Myanmar banking crisis 2000s energy crisis (2003–2008) 2004 Argentine energy crisis 2007 Chinese stock bubble crash Zimbabwean hyperinflation (2007–present)
Great Recession (2007–2009)	2007–2008 financial crisis September 2008 October 2008 November 2008 December 2008 2009 Subprime mortgage crisis 2000s U.S. housing market correction U.S. bear market of 2007–2009 2008 Latvian financial crisis 2008–2009 Belgian financial crisis 2008–2009 Russian financial crisis 2008–2009 Ukrainian financial crisis 2008–2011 Icelandic financial crisis 2008–2011 Irish banking crisis 2008–2014 Spanish financial crisis Blue Monday Crash 2009 European debt crisis Greek government-debt crisis
Information Age (2009–present)	2009 Dubai debt standstill Venezuelan banking crisis of 2009–2010 2010–2014 Portuguese financial crisis Energy crisis in Venezuela (2010–present) Syrian economic crisis (2011–present) August 2011 stock markets fall 2011 Bangladesh share market scam 2012–2013 Cypriot financial crisis 2013 Chinese banking liquidity crisis Venezuela economic crisis (2013–present) 2014–2016 Brazilian economic crisis Puerto Rican government-debt crisis (2014–2022) Russian financial crisis (2014–2016) 2015 Nepal blockade 2015–2016 Chinese stock market turbulence 2015–2016 stock market selloff Brexit stock market crash (2016) Venezuelan hyperinflation (2016–2022) 2017 Sri Lankan fuel crisis Ghana banking crisis (2017–2018) Turkish economic crisis (2018–present) Lebanese liquidity crisis (2019–present) Sri Lankan economic crisis (2019–present) COVID-19 pandemic Financial market impact 2020 stock market crash Recession Chinese property sector crisis (2020–present) 2021–2023 inflation surge 2022 Russian financial crisis Pakistani economic crisis (2022–present) 2022 stock market decline 2023 United States banking crisis
List of banking crises List of economic crises List of sovereign debt crises List of stock market crashes and bear markets