Экономический и валютный союз Европейского Союза

Не путать с еврозоной , группой стран ЕС, находящихся на наиболее развитой стадии ЕВС, которые уже приняли евро в качестве своей официальной валюты.

Экономический и валютный союз (ЭВС)

  Члены еврозоны

  Член ERM II без отказа

  Член ERM II с отказом от участия (Дания)

  Другие члены ЕС

Экономический и валютный союз (ЭВС) Европейского Союза представляет собой группу политик, направленных на конвергенцию экономик государств-членов Европейского Союза на трех этапах.

Существует три этапа ЕВС, каждый из которых представляет собой постепенно более тесную экономическую интеграцию. Только после того, как государство примет участие в третьем этапе, ему разрешается принять евро в качестве своей официальной валюты. Таким образом, третий этап во многом является синонимом еврозоны. представляют Критерии конвергенции евро собой набор требований, которые необходимо выполнить, чтобы страна была одобрена для участия в третьем этапе. Важным элементом этого является участие в течение как минимум двух лет в Европейском механизме валютных курсов («ERM II»), в котором валюты-кандидаты демонстрируют экономическую конвергенцию, сохраняя ограниченное отклонение от своего целевого курса по отношению к евро.

Политика ЕВС распространяется на все государства-члены Европейского Союза . Все новые государства-члены ЕС должны взять на себя обязательство участвовать в третьем этапе своих договоров о присоединении и обязаны перейти к третьему этапу, как только они выполнят все критерии конвергенции. Двадцать стран-членов ЕС, включая совсем недавно Хорватию , вступили в третий этап и приняли евро в качестве своей валюты. Дания , членство которой в ЕС произошло до введения евро, имеет законное право отказа от договоров ЕС и, таким образом, не обязана вступать в третий этап.

История

Ранние разработки

Идея экономического и валютного союза в Европе впервые возникла задолго до создания Европейских сообществ . Например, Латинский валютный союз существовал с 1865 по 1927 год. В Лиге Наций . Густав Штреземан в 1929 году попросил ввести европейскую валюту на фоне усилившегося экономического раскола из-за появления ряда новых национальных государств в Европе после Первой мировой войны.

В 1957 году на Европейском форуме в Альпбахе управляющий De Nederlandsche Bank Мариус Холтроп утверждал, что общая политика центральных банков необходима в объединенной Европе, но его последующая поддержка скоординированной инициативы центральных банков Европейского сообщества была встречена со скептицизмом со стороны руководителей. Национального банка Бельгии , Банка Франции и Немецкого Бундесбанка .

Первая конкретная попытка создать экономический и валютный союз между членами Европейских сообществ восходит к инициативе Европейской комиссии в 1969 году, которая установила необходимость «большей координации экономической политики и валютного сотрудничества». За этим последовало решение глав государств и правительств на их встрече на высшем уровне в Гааге в 1969 году разработать поэтапный план с целью создания экономического и валютного союза к концу 1970-х годов.

На основе различных предыдущих предложений группа экспертов под председательством премьер-министра и министра финансов Люксембурга Пьера Вернера представила в октябре 1970 года первый общесогласованный план создания экономического и валютного союза в три этапа (план Вернера). Проект претерпел серьезные неудачи из-за кризиса, возникшего из-за неконвертируемости доллара США в золото в августе 1971 года (т.е. краха Бреттон -Вудской системы ) и из-за роста цен на нефть в 1972 году. валюты, используя змею в туннеле , потерпели неудачу.

Отчет Делора

Основная статья: Комитет Делора

Дебаты по ЕВС были полностью возобновлены на Ганноверском саммите в июне 1988 года, когда Специальному комитету Делора, состоящему из управляющих центральных банков двенадцати государств-членов под председательством президента Европейской Жака комиссии Делора , было предложено предложить новый график с четкими, практическими и реалистичными шагами по созданию экономического и валютного союза. Этот способ работы был заимствован из метода Спаака .

В докладе Делора 1989 года был изложен план внедрения ЕВС в три этапа, который включал создание таких институтов, как Европейская система центральных банков (ESCB), которые будут отвечать за формулирование и реализацию денежно-кредитной политики.

Три этапа реализации ЕВС были следующими:

Первый этап: с 1 июля 1990 г. по 31 декабря 1993 г.

• 1 июля 1990 года валютный контроль был отменен, таким образом, движение капитала в Европейском экономическом сообществе было полностью либерализовано .
• 1992 Маастрихтский договор года устанавливает завершение ЕВС в качестве формальной цели и устанавливает ряд критериев экономической конвергенции , касающихся уровня инфляции, государственных финансов, процентных ставок и стабильности обменного курса.
• Договор вступает в силу 1 ноября 1993 года.

Второй этап: с 1 января 1994 г. по 31 декабря 1998 г.

• Европейский валютный институт создан как предшественник Европейского центрального банка с задачей укрепления валютного сотрудничества между государствами-членами и их национальными банками, а также надзора за банкнотами ЭКЮ.
• 16 декабря 1995 года были определены такие детали, как название новой валюты ( евро ), а также продолжительность переходных периодов.
• 16–17 июня 1997 года Европейский совет решает в Амстердаме принять Пакт стабильности и роста , призванный обеспечить бюджетную дисциплину после введения евро, и создается новый механизм обменного курса (ERM II) для обеспечения стабильности выше уровня евро. евро и национальные валюты стран, еще не вошедших в еврозону.
• 3 мая 1998 года на Европейском совете в Брюсселе были выбраны 11 первых стран, которые будут участвовать в третьем этапе с 1 января 1999 года.
• 1 июня 1998 г. создается Европейский центральный банк (ЕЦБ), а 31 декабря 1998 г. устанавливаются курсы конвертации между 11 участвующими национальными валютами и евро.

Третий этап: 1 января 1999 г. и далее.

• С начала 1999 года евро стал настоящей валютой, и под руководством ЕЦБ была введена единая денежно-кредитная политика. евро начинается трехлетний переходный период Перед введением реальных банкнот и монет , но юридически национальные валюты уже прекратили свое существование.
• 1 января 2001 года Греция присоединяется к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2002 года вводятся в обращение банкноты и монеты евро.
• 1 января 2007 года Словения присоединяется к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2008 года Кипр и Мальта присоединяются к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2009 года Словакия присоединяется к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2011 года Эстония присоединяется к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2014 года Латвия присоединяется к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2015 года Литва присоединяется к третьему этапу ЕВС.
• 1 января 2023 года Хорватия присоединяется к третьему этапу ЕВС.

Критика

Были дебаты о том, составляют ли страны еврозоны оптимальную валютную зону .

Также были серьезные сомнения в том, что все государства еврозоны действительно выполнили «высокую степень устойчивой конвергенции», как того требует Маастрихтский договор в качестве условия для вступления в еврозону, не столкнувшись впоследствии с финансовыми проблемами.

Негибкость денежно-кредитной политики

Дополнительная информация: Европейский долговой кризис и оптимальная валютная зона.

Поскольку членство в еврозоне устанавливает единую денежно-кредитную политику и, по сути, использование «иностранной валюты» для соответствующих государств, они больше не могут использовать изолированную национальную денежно-кредитную политику в качестве экономического инструмента в своих центральных банках. Они также не могут выпускать деньги для финансирования необходимого государственного дефицита или выплаты процентов по продаже государственных облигаций. Все это осуществляется централизованно из ЕЦБ. Как следствие, если государства-члены не управляют своей экономикой таким образом, чтобы они могли демонстрировать финансовую дисциплину (как они были обязаны Маастрихтским договором), этот механизм означает, что у государства-члена могут фактически «исчерпаться деньги» для финансирования расходов. . Это характеризуется как кризис суверенного долга, когда страна не имеет возможности рефинансировать себя с помощью суверенной валюты. Именно это произошло с Грецией, Ирландией, Португалией, Кипром и Испанией.

Планы реформирования Экономического и валютного союза

Приходя к мнению, что курс чистой экономии не способен решить еврокризис, президент Франции Франсуа Олланд возобновил дебаты о реформе архитектуры еврозоны . Активизация работы над планами завершения существующего ЭВС с целью исправления его экономических ошибок и социальных потрясений вскоре привела к появлению ключевого слова «настоящий» ЭВС. В начале 2012 года казалось маловероятным, что предложенное исправление дефектной валютной архитектуры Маастрихта , включающее введение фискального потенциала ЕС , общее управление долгом и полностью интегрированный банковский союз , произойдет. Кроме того, широко распространены опасения, что процесс усиления полномочий Союза по вмешательству в дела стран-членов еврозоны и введению гибких рынков труда и гибкой заработной платы может представлять собой серьезную угрозу для Социальной Европы. В переговорном процессе государства-члены выступали за разные решения в зависимости от своих политических и политических особенностей, а результатом стал широкий компромисс.

Первый план реформы ЕВС (2012–2015 гг.)

В декабре 2012 года, в разгар европейского долгового кризиса , который выявил ряд слабых мест в архитектуре ЕВС, доклад под названием «На пути к подлинному экономическому и валютному союзу». четыре президента Совета Европы опубликовали Комиссия, ЕЦБ и Еврогруппа. В отчете изложена следующая дорожная карта для реализации действий, необходимых для обеспечения стабильности и целостности ЕВС:

Дорожная карта	План действий	Статус по состоянию на июнь 2015 г.
Этап 1: Обеспечение финансовой устойчивости и разрыв дорогостоящей связи между банками и суверенными государствами (2012–13)	Основы финансового управления должны быть завершены путем реализации « пакета из шести мер» , «бюджетного договора» и «пакета из двух» .	Цель полностью достигнута благодаря вступлению в силу пакета из шести мер в декабре 2011 года, договора о бюджетной политике в январе 2013 года и пакета из двух пакетов в мае 2013 года.
	Создать основу для систематической предварительной координации крупных реформ экономической политики (согласно статье 11 Договора о стабильности, координации и управлении ) .	В июне 2014 года был проведен пилотный проект, в котором рекомендовалось разработать еще не разработанную систему предварительной координации (EAC), которая должна дополнять инструменты, уже используемые в рамках Европейского семестра , и должна основываться на принципе «добровольного участия и необязательного результата». Это означает, что конечный результат EAC не должен быть окончательным диктатом, а вместо этого должен быть просто доставленной политически одобренной необязывающей «консультативной запиской», представленной национальному парламенту, которая затем может быть принята во внимание в рамках их процесса по улучшение и завершение разработки основной экономической реформы, находящейся в стадии разработки.
	Установить европейский банковский надзор в качестве первого элемента Банковского союза Европейского Союза и обеспечить предложенной Директивы и регулирования требований к капиталу (CRD‑IV/CRR). вступление в силу	Этот пункт был полностью достигнут, когда CRD‑IV/CRR вступил в силу в июле 2013 года, а Европейский банковский надзор начал действовать в ноябре 2014 года.
	Соглашение о гармонизации национальных систем урегулирования и гарантий депозитов, чтобы финансовая индустрия всех стран вносила соответствующие вклады в соответствии с одним и тем же набором правил.	Эта цель теперь полностью достигнута благодаря Директиве о восстановлении и санации банков (BRRD; Директива 2014/59/ЕС от 15 мая 2014 г.), которая установила общую гармонизированную структуру для восстановления и санации кредитных учреждений и инвестиционных компаний, оказавшихся в опасность банкротства, а также Директиву о системе гарантирования вкладов (DGSD; Директива 2014/49/ЕС от 16 апреля 2014 г.), которая регулирует страхование вкладов на случай неспособности банка погасить свои долги.
	Создать новую операционную структуру под эгидой Европейского механизма стабильности (ESM) для проведения «прямой рекапитализации банков» между фондом спасения ESM и системным банком конкретной страны, испытывающим острую необходимость, с тем чтобы правительство страны, в которой бенефициар не будет выступать в качестве гарантирующего должника от имени банка. Этот предлагаемый новый инструмент противоречил бы первой схеме, предоставленной ESM для «рекапитализации банков» (использованной Испанией в 2012–2013 годах) , которая требовала от сектора государственного управления выступать в качестве гарантирующего должника от имени своих банков-бенефициаров - с негативным воздействием обременения их отношения валового долга к ВВП .	ESM ввел в действие предлагаемую систему «прямой рекапитализации банков», начиная с декабря 2014 года, в качестве нового нового окончательного инструмента поддержки для системных банков на этапе их восстановления / санации, если такие банки будут признаны нуждающимися в дополнительных средствах для рекапитализации после проведения финансовой помощи. в со стороны частных кредиторов и регулируемых платежей со стороны Единого фонда урегулирования .
Этап 2: Завершение комплексной финансовой структуры и продвижение разумной структурной политики (2013–14)	Завершить создание Банковского союза Европейского Союза , создав Единый механизм урегулирования проблем (SRM) в качестве общего органа по урегулированию проблем и создав Единый фонд урегулирования проблем (SRF) в качестве соответствующей финансовой поддержки.	SRM была создана в январе 2015 года, SRF начала работу с января 2016 года.
	Создать новый «механизм для более тесной координации, сближения и обеспечения соблюдения структурной политики на основе договоренностей договорного характера между государствами-членами и институтами ЕС о политике, которую страны обязуются проводить, и об ее реализации». Предусмотренные контрактные механизмы «могут быть поддержаны временной, целевой и гибкой финансовой поддержкой», хотя, если такая поддержка будет предоставлена, ее «следует рассматривать отдельно от многолетней финансовой структуры».	Статус неизвестен. (упоминается как часть второго этапа обновленного плана реформ на 2015 год)
Этап 3: Повышение устойчивости ЭВС за счет создания амортизирующей функции на центральном уровне (2015 г. и позже)	«Создать четко определенный и ограниченный бюджетный потенциал для улучшения поглощения экономических потрясений в конкретной стране с помощью системы страхования, созданной на центральном уровне». Такой бюджетный потенциал укрепит устойчивость еврозоны и, как предполагается, будет дополнять «контрактные механизмы», созданные на этапе 2. Идея состоит в том, чтобы создать его как встроенную систему, основанную на стимулах, чтобы государства-члены еврозоны имели право Для участия в этой централизованной, асимметрично действующей «функции экономического поглощения потрясений» рекомендуется продолжать реализацию разумной налогово-бюджетной политики и структурных реформ в соответствии со своими «контрактными обязательствами», что делает эти два новых инструмента неразрывно связанными и взаимоусиливающими.	Статус неизвестен. (упоминается как часть второго этапа обновленного плана реформ на 2015 год)
	Обеспечить возрастающую степень «общего принятия решений по национальным бюджетам» и «улучшенную координацию экономической политики» . Предметом «улучшенной координации», например, может быть конкретная политика налогообложения и занятости, реализуемая Национальным планом занятости каждого государства-члена (опубликованным как часть их ежегодной Национальной программы реформ ) .	Статус неизвестен. (упоминается как часть второго этапа обновленного плана реформ на 2015 год)

Второй план реформы ЕВС (2015–25): отчет пяти президентов

опубликовали последующий отчет под названием «Завершение создания Европейского экономического и валютного союза» (часто называемый «Отчет пяти президентов» В июне 2015 года президенты Совета , Европейской комиссии , ЕЦБ , Еврогруппы и Европейского парламента ) . В докладе изложена дорожная карта дальнейшего углубления ЕВС, призванная обеспечить бесперебойное функционирование валютного союза и позволить государствам-членам быть лучше подготовленными к адаптации к глобальным вызовам:

• Этап 1 (июль 2015 г. – июнь 2017 г.): ЕВС следует сделать более устойчивым, опираясь на существующие инструменты и максимально эффективно используя существующие договоры. Другими словами, «углубление действием». Этот первый этап включает реализацию следующих одиннадцати рабочих пунктов.

1. Углубление Экономического союза путем обеспечения нового импульса к конвергенции, созданию рабочих мест и экономическому росту во всей еврозоне. Это достигается путем:
   • Создание системы органов по конкурентоспособности еврозоны:
     Каждое государство еврозоны должно (как это уже сделали Бельгия и Нидерланды) создать независимый национальный орган, отвечающий за отслеживание показателей конкурентоспособности и политики по повышению конкурентоспособности . Предлагаемая «система органов по конкурентоспособности еврозоны» объединит эти национальные органы и Комиссию, которая на ежегодной основе будет координировать «рекомендации к действиям», выпускаемые национальными органами по конкурентоспособности.
   • Усиленное внедрение процедуры макроэкономического дисбаланса :
     (A) Его корректирующий рычаг ( Процедура чрезмерного дисбаланса ) в настоящее время активируется только в том случае, если выявляются чрезмерные дисбалансы, в то время как государство впоследствии также не может реализовать национальную программу реформ, в достаточной степени устраняющую обнаруженные дисбалансы, и отчеты о надзоре за реализацией реформы публикуются для штатов с чрезмерным дисбалансом. но без EIP они работают только как нелегальный инструмент давления со стороны коллег. В будущем EIP должен быть инициирован, как только будут выявлены чрезмерные дисбалансы , чтобы Комиссия могла более решительно в рамках этой правовой базы требовать проведения структурных реформ, после чего следует период расширенного наблюдения за реализацией реформ, в течение которого дальнейшее несоблюдение может быть подвергнуто санкциям. .
     (B) Процедура макроэкономического дисбаланса также должна лучше отражать дисбалансы (внешние дефициты) еврозоны в целом , а не только для каждой отдельной страны, а также требовать проведения реформ в странах, аккумулирующих большие и устойчивые профициты счета текущих операций (если они вызваны недостаточным внутренний спрос или низкий потенциал роста).
   • Больше внимания вопросам трудоустройства и социальной деятельности в европейском семестре:
     Не существует единого стандартного образца, которому можно было бы следовать, а это означает, что не предполагается устанавливать какие-либо гармонизированные конкретные минимальные стандарты в качестве требований соответствия в этой области. Но поскольку проблемы часто схожи во всех государствах-членах, их производительность и прогресс по следующим показателям можно будет отслеживать в будущем в рамках ежегодного Европейского семестра: (A) Привлечение к работе большего числа людей всех возрастов; (B) Нахождение правильного баланса между гибкими и надежными трудовыми договорами; (C) избежать разделения на «инсайдеров рынка труда» с высокой защитой и заработной платой и «аутсайдеров рынка труда»; (D) Смещение налогов с труда; (E) Оказание адресной поддержки безработным для возвращения на рынок труда; (F) Улучшение образования и обучения на протяжении всей жизни; (G) обеспечить, чтобы каждый гражданин имел доступ к адекватному образованию; (H) Обеспечить наличие эффективной системы социальной защиты и « минимального уровня социальной защиты » для защиты наиболее уязвимых слоев общества; (I) Реализация крупных реформ для обеспечения того, чтобы пенсионные системы и системы здравоохранения могли продолжать функционировать социально справедливым образом, одновременно справляясь с растущим давлением экономических расходов, вызванным быстро стареющим населением в Европе - например, путем приведения пенсионного возраста в соответствие с ожидаемой продолжительностью жизни.
   • Более тесная координация экономической политики в рамках обновленного Европейского семестра:
     (A) Рекомендации для конкретных стран, которые уже существуют в рамках Европейского семестра, должны быть больше сосредоточены на «приоритетных реформах» и должны быть более конкретными в отношении ожидаемых результатов и сроков реализации (хотя еще предоставление государству-члену политического пространства для маневра относительно того, как конкретные меры должны быть разработаны и реализованы).
     (B) Периодические отчеты о реализации национальных реформ, регулярные экспертные оценки или подход «соблюдай или объясняй» должны использоваться более систематически, чтобы привлечь государства-члены к ответственности за выполнение своих обязательств по Национальной программе реформ. Еврогруппа также могла бы играть координирующую роль в перекрестном анализе результатов, уделяя повышенное внимание сравнительному анализу и использованию лучших практик в рамках процедуры макроэкономического дисбаланса (MIP).
     (C) Годовой цикл Европейского семестра должен быть дополнен более сильным многолетним подходом в соответствии с возобновленным процессом конвергенции.
   • Завершение и полное использование Единого рынка путем создания Энергетического союза и Союза цифрового рынка .
2. Завершение строительства Банковского союза Евросоюза . Это достигается путем:
   • Создание механизма промежуточного финансирования для Единого фонда урегулирования (SRF):
     Создание SRF с достаточными средствами — это непрерывный процесс, который будет осуществляться в течение восьми лет за счет ежегодных взносов финансового сектора, как это регулируется Директивой о восстановлении и санации банков . Предполагается, что механизм промежуточного финансирования станет доступным в качестве дополнительного инструмента, чтобы SRF был способен с первого дня его ввода в эксплуатацию (1 января 2016 года) осуществлять потенциальные крупномасштабные немедленные переводы для урегулирования проблем финансовых учреждений, находящихся в критической ситуации. Механизм будет существовать лишь временно, пока SRF не соберет определенный уровень средств.
   • Реализация конкретных шагов по обеспечению общей поддержки SRF:
     Для SRF также должна быть создана конечная общая поддержка для реагирования на редкие серьезные кризисные ситуации, общая сумма затрат на разрешение которых превышает возможности фондов, находящихся в распоряжении SRF. Это может быть сделано путем предоставления финансовой кредитной линии ESM SRF, причем любые потенциальные выгоды от этого дополнительного резервного соглашения будут обусловлены одновременным введением дополнительных постфактумных сборов в финансовом секторе, чтобы гарантировать полное погашение привлеченных средств в финансовую отрасль. ESM в среднесрочной перспективе.
   • Согласование общей европейской системы страхования вкладов (EDIS):
     Новое общее страхование депозитов будет менее уязвимо, чем нынешние национальные схемы гарантирования депозитов , к возникновению локальных шоков (особенно, когда и суверенное государство, и его национальный банковский сектор воспринимаются рынком как находящиеся в хрупкой ситуации). Он также будет нести меньший риск необходимости вливания дополнительных государственных денег для обслуживания выплат по гарантиям депозитов в случае серьезного кризиса, поскольку риски несостоятельности будут более широко распространены по всем государствам-членам, в то время как его средства частного сектора будут привлечены за гораздо большую сумму. больший пул финансовых учреждений. EDIS просто хотелось бы, чтобы национальные схемы гарантирования депозитов финансировались из частных источников за счет комиссий, основанных на ожидаемом риске и выплачиваемых всеми участвующими банками в государствах-членах, и были разработаны таким образом, чтобы предотвратить моральный риск. Создание полноценной EDIS потребует времени. Возможным вариантом могла бы стать разработка EDIS в качестве системы перестрахования на европейском уровне для национальных схем гарантирования вкладов.
   • Повышение эффективности инструмента прямой рекапитализации банков в рамках Европейского стабилизационного механизма :
     Инструмент ESM для прямой рекапитализации банков был запущен в декабре 2014 года. но вскоре должен быть пересмотрен с целью ослабления ограничительных критериев отбора (в настоящее время он применяется только к системно значимым банкам стран, которые не могут сами функционировать в качестве альтернативной поддержки, не ставя под угрозу свою финансовую стабильность), в то время как в нынешнее требование вносить никаких изменений не следует. для предварительного оказания помощи частными кредиторами и регулируемой SRF оплаты затрат на урегулирование, которая должна быть произведена в первую очередь до того, как инструмент станет доступным.
3. Создать новый Союз рынков капитала (CMU):

   Европейская комиссия опубликовала зеленую книгу, описывающую, как они планируют построить новый Союз рынков капитала (CMU). и опубликует более конкретный план действий по достижению этой цели в сентябре 2015 года. Предполагается, что КМУ будет включать все 28 членов ЕС и будет полностью построен к 2019 году. Его строительство будет:

   (A) Улучшить доступ к финансированию для всех предприятий по всей Европе и инвестиционных проектов, в частности стартапов, малого и среднего бизнеса и долгосрочных проектов.

   (B) Увеличить и диверсифицировать источники финансирования от инвесторов в ЕС и во всем мире, чтобы компании (включая МСП) в дополнение к уже доступному банковскому кредитованию также могли выходить на рынки капитала через альтернативные источники финансирования, которые им лучше подходят. .

   (C) Сделать рынки капитала более эффективными, более эффективно объединяя инвесторов и тех, кто нуждается в финансировании, как внутри государств-членов, так и за рубежом.

   (D) Сделать рынки капитала более устойчивыми к потрясениям путем объединения трансграничного частного распределения рисков посредством углубления интеграции рынков облигаций и акций, тем самым также лучше защищая их от риска системных потрясений в национальном финансовом секторе.

   Предполагается, что создание КМУ одновременно потребует усиления имеющихся инструментов для разумного управления системными рисками финансовых игроков (макропруденциальный инструментарий), а также укрепления системы надзора за финансовыми субъектами для обеспечения их надежности и что у них имеются достаточные структуры управления рисками (что в конечном итоге приведет к созданию нового единого органа по надзору за европейскими рынками капитала). Гармонизированная схема налогообложения деятельности на рынке капитала также может сыграть важную роль с точки зрения обеспечения нейтрального режима для различных, но сопоставимых видов деятельности и инвестиций в разных юрисдикциях. Предполагается, что настоящий CMU также потребует обновления законодательства ЕС в следующих четырех областях : (A) Упрощение требований к проспекту эмиссии; (B) Возрождение рынка ЕС для высококачественной секьюритизации; (C) Большая гармонизация практики бухгалтерского учета и аудита; (D) Устранение наиболее важных узких мест, препятствующих интеграции рынков капитала в таких областях, как законодательство о несостоятельности, законодательство о компаниях, права собственности и юридическая сила трансграничных претензий.

4. Укрепить Европейский совет по системным рискам , чтобы он мог выявлять риски для финансового сектора в целом.
5. Запуск нового консультативного Европейского финансового совета :

   Этот новый независимый консультативный орган будет координировать и дополнять работу уже созданных независимых национальных консультативных советов по налогово-бюджетной сфере. Совет также предоставит публичную и независимую оценку на европейском уровне того, как бюджеты – и их исполнение – соответствуют экономическим целям и рекомендациям, изложенным в бюджетно-налоговой системе ЕС. Вынесенные ею заключения и рекомендации должны учитываться в решениях, принимаемых Комиссией в контексте Европейского семестра.

6. Обновите Европейский семестр, реорганизовав его так, чтобы он проходил в два последовательных этапа. Первый этап (с ноября по февраль) будет посвящен еврозоне в целом, а второй этап (с марта по июль) впоследствии будет включать обсуждение конкретных вопросов страны.
7. Усилить парламентский контроль в рамках Европейского семестра. Это достигается путем:
   • Пленарное обсуждение в Европейском парламенте сначала по ежегодному обзору экономического роста, а затем по рекомендациям для конкретных стран.
   • Более систематическое взаимодействие между комиссарами и национальными парламентами по рекомендациям для конкретных стран и по национальным бюджетам.
   • Более систематические консультации со стороны правительств национальных парламентов и социальных партнеров перед представлением национальных программ реформ и стабильности.
8. Повысить уровень сотрудничества между Европейским парламентом и национальными парламентами.
9. Укрепить позиции Еврогруппы :

   Поскольку Еврогруппа усилит свое участие и руководящую роль в обновленном Европейском семестре, может потребоваться усиление ее председательства и средств, имеющихся в ее распоряжении.

10. Принять меры к консолидированному внешнему представительству еврозоны:

    ЕС и еврозона до сих пор не представлены единым голосом в международных финансовых институтах (например, в МВФ ), а это означает, что европейцы говорят фрагментарно, что приводит к тому, что ЕС теряет свой политический и экономический вес. Хотя создание консолидированного внешнего представительства желательно, предполагается, что это будет постепенный процесс, и на этапе 1 будут предприняты только первые шаги.

11. Интегрировать межправительственные соглашения в рамки законодательства ЕС. Сюда входят Договор о стабильности, координации и управлении , соответствующие части Пакта «Евро плюс» ; и Межправительственное соглашение о Едином фонде резолюции .

• Этап 2: Будут закреплены достижения первого этапа. На основе консультаций с экспертной группой весной 2017 года Европейская комиссия опубликует официальный документ , в котором будет проведена оценка прогресса, достигнутого на Этапе 1, и более подробно очерчены следующие шаги и меры, необходимые для завершения ЕВС в Этап 2. В настоящее время предполагается, что этот второй этап будет включать:

1. Межправительственный Европейский механизм стабильности должен стать частью договорного права ЕС, автоматически применимого ко всем государствам-членам еврозоны (что возможно сделать в рамках существующих параграфов действующего договора ЕС), чтобы упростить и институционализировать его управление.
2. Можно было бы также согласовать более далеко идущие меры (т.е. совместно согласованные «стандарты конвергенции» более обязательного юридического характера и казначейство еврозоны) для завершения экономической и институциональной архитектуры ЕВС с целью осуществления процесса конвергенции. более обязательный.
3. Значительный прогресс в достижении этих новых общих «эталонных стандартов конвергенции» (с упором в первую очередь на рынки труда, конкурентоспособность, деловую среду, государственное управление и определенные аспекты налоговой политики, например, корпоративную налоговую базу ) – и постоянное соблюдение их после их достижения. – необходимо будет проверяться посредством регулярного мониторинга, и это будет одним из условий, которым должна соответствовать каждая страна-член еврозоны, чтобы получить право на участие в новом финансовом потенциале, называемом «механизмом экономической амортизации» , который будет создан для еврозона как последний элемент второго этапа. Фундаментальная идея «механизма поглощения экономических шоков» заключается в том, что его условные трансферты, поглощающие шок, должны быть запущены задолго до того, как у ЕСМ возникнет необходимость предложить стране условную программу поддержки макроэкономического кризиса, но этот механизм в то же время никогда не приведет к постоянным ежегодным трансфертам (или трансфертам, уравнивающим доходы) между странами. Первым строительным блоком этого «механизма смягчения экономических потрясений», возможно, могло бы стать создание постоянной версии Европейский фонд стратегических инвестиций , в котором использование страной определенного пула источников финансирования и будущих стратегических инвестиционных проектов может быть рассчитано на период периодических спадов/шоков в ее экономическом деловом цикле.
4. Ожидается, что еще одним важным предварительным условием для запуска «механизма смягчения экономических потрясений» станет то, что еврозона сначала установит все большую степень «общего принятия решений по национальным бюджетам» и «улучшенную координацию экономической политики» ( т.е. конкретной политики налогообложения и занятости, реализуемой Национальным планом занятости каждого государства-члена, который публикуется как часть их ежегодной Национальной программы реформ ) .

• Этап 3 (к 2025 году): Достижение заключительного этапа «глубокого и подлинного ЕВС», а также рассмотрение перспектив потенциальных изменений в договорах ЕС.

Все вышеперечисленные три этапа призваны обеспечить дальнейший прогресс по всем четырем направлениям ЕВС:

1. Экономический союз: акцент на конвергенции, процветании и социальной сплоченности.
2. Финансовый союз: завершение создания Банковского союза Европейского Союза и создание союза рынков капитала .
3. Бюджетный союз: обеспечение разумной и комплексной налогово-бюджетной политики
4. Политический союз: усиление демократической подотчетности, легитимности и институционального укрепления ЕВС.

Первоисточники

Исторический архив Европейского центрального банка опубликовал протоколы, отчеты и стенограммы Комитета по изучению экономического и валютного союза («Комитет Делора») в марте 2020 года.

См. также

• Союз рынков капитала
• Банковский союз Европейского Союза
• Экономика Европейского Союза
• Европейский центральный банк
• Европейские надзорные органы
• Внутренний рынок

Дальнейшее чтение

• Симонацци, Аннамария; Вианелло, Фернандо (2000), «Италия к Европейскому валютному союзу (и внутреннему социально-экономическому разногласию)», у Мосса, Бернарда Х.; Мичи, Джонатан (ред.), Единая европейская валюта в национальной перспективе: сообщество в кризисе? , Бейзингсток: Макмиллан, ISBN  9780333792933 .
• Хакер, Бьорн (2013). На пути к финансовому или стабильному союзу? Планы создания «настоящего» экономического и валютного союза (PDF) . Берлин: Фонд Фридриха Эберта, Международный. Политический анализ. ISBN  9783864987465 .
• Майлз, Ли; Доэрти, Габриэль (март 2005 г.). «Великобритания: осторожный евро-аутсайдер». Журнал европейской интеграции . 27 (1): 89–109. дои : 10.1080/07036330400030064 . S2CID   154539276 .
• Ховарт, Дэвид (март 2007 г.). «Внутренняя политика британской политики в отношении евро». Журнал европейской интеграции . 29 (1): 47–68. дои : 10.1080/07036330601144409 . S2CID   153678875 .

Внешние ссылки

• ЕВС: историческая документация (Европейская комиссия)
• Евро (Европейская комиссия по экономическим и финансовым вопросам)
• Процесс европейской интеграции: 1969–1979 гг. Кризисы и возрождение: тематический файл сотрудничества Экономического и валютного союза , подготовленный CVCE (Центр европейских исследований)
• Завершение создания Европейского экономического и валютного союза: отчет пяти президентов (ЕК, ЕП, ЕЦБ, Еврогруппы и Совета)